文章核心观点 - 尽管Z世代员工普遍将工作与生活平衡视为择业首要因素，但多位美国500强企业首席执行官在2025年强化了加班文化，并普遍对“工作与生活平衡”这一概念提出异议，认为工作与生活应融合或和谐共存，而非严格区分[1][3][4][7][9] 员工期望与市场趋势 - 2025年有74%的Z世代在择业时将“工作与生活平衡”列为首要考虑因素，比例高于其他任何世代[1] - 在任仕达发布超过20年的《工作趋势报告》中，“工作与生活平衡”首次超越薪酬，成为所有员工最看重的因素[1] 首席执行官的工作理念与行为 - 英伟达首席执行官黄仁勋表示其每周工作七天，节假日也不例外，并认为公司“离破产只有30天”，这种不安全感持续了33年[1][3] - Zoom首席执行官袁征认为“工作就是生活，生活就是工作”，并表示自己没有业余爱好，所做一切奉献给家庭和Zoom，但在冲突时家庭优先[1][4] - TIAA首席执行官塔桑达·布朗·达克特称“工作与生活平衡”为“谎言”，建议将生活视为多元化投资组合，有意识地将100%的精力分配到不同角色[4][6] - 帕兰泰尔首席执行官亚历克斯·卡普警告年轻人，若想成功需在20多岁时舍弃“精彩社交生活”等“多余”东西，并专注于擅长且热爱的事[7][8] - 亚马逊前首席执行官杰夫·贝佐斯不喜欢“平衡”一词，因其意味着取舍，他更喜欢“工作与生活的和谐”，认为二者相辅相成[9][10] - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙是“全职到岗办公”的倡导者，召回了约30万名员工中的大多数，但认为保持平衡是个人而非公司的责任[11] 公司具体动态与表现 - Zoom公司市值超过250亿美元[4] - 帕兰泰尔在2025年股价上涨了约140%[7] - 摩根大通启用了耗资30亿美元的曼哈顿新总部，并以此作为召回员工举措的收官[11]

谈及广东，人们总是最先想到"经济第一大省"的标签。作为经济总量占全国比重长期保持在10%以上的 省份，广东是全国经济当之无愧的"领头羊"。 看总量，广东GDP连续36年居全国首位，也是首个突破14万亿元的省份；看增量，广东GDP自2019年起 接连跨越10万亿元、11万亿元、12万亿元、13万亿元、14万亿元五道大关。 当然，压力也不小。广东处于"两个前沿"风口浪尖，承压更早更大，同时作为率先发展起来的地区，也 较早遇到转型的难题。广东发展不平衡不充分问题仍然突出，而新旧动能转换也正处于提速和突破阶 段。 一个做装修瓷砖起家的建材巨头，为何密集布局硬科技赛道？ 蒙娜丽莎集团董事张旗康认为，"今天房地产行业造成的困难不代表永远的困难，蒙娜丽莎作为上市公 司，在聚焦做好主业的前提下，也希望在大陶瓷范围内找到第二增长曲线。" 一个较为客观的评价：经济体量大，意味着高速增长的难度也更大，"经济增长的每一个点都来之不 易"。对广东而言，增长不仅比过去难，也比其他省份难。 但越是在新旧动能交替的关键阶段，越能催生出一种穿越周期的能力。作为经济大省，广东当仁不让地 担负起为全国发展大局挑大梁的重任，在很长一段时间以来，凭借 ...

市场整体表现 - 恒生指数全天维持在中轴上方盘整，收盘上涨0.17% [1] - 恒生互联网、科技、医疗、银行等行业板块均小幅上涨 [1] - 恒生大消费板块逆势回撤 [1] 恒生科技板块 - 板块全天围绕中轴窄幅盘整，收盘小涨0.14% [3] - 中芯国际上涨3.14% [3] - 比亚迪股份、快手、网易、腾讯控股等股均小幅收涨 [3] - 阿里巴巴和百度集团逆势小跌 [3] 恒生医疗板块 - 板块在昨日大跌后冲高回落再度拉升，收盘小涨0.13% [3] - 京东健康、药明生物、信达生物等股小幅收涨 [3] - 三生制药、石药集团、翰森制药等股维持弱势 [3] 大消费板块 - 板块逆势回撤，收盘下跌0.3% [3] - 药明联合大跌3.22% [3] - 老铺黄金下跌2.67% [3] - 美高梅、海底捞、海尔智家等股跌幅均在2%上方 [3] - 华润啤酒、地平线机器人、阿里健康等股逆势小涨 [3]

AI基础设施的金属需求驱动因素 - AI革命不仅是算法革命，更是一场材料革命，算力需求在物理世界转化为对特定金属材料的需求 [2] - 全球科技巨头竞相投入数千亿美元建设AI基础设施，推动底层金属材料需求 [2] - AI硬件发展追求在保证基础可靠的前提下追求极致性能，在控制总成本的同时为关键部件支付溢价，这定义了不同金属的协作生态 [14] 铜：AI基础设施的“血液”与核心材料 - 铜以其97%的导电效率承担AI数据中心高效稳定输电的关键使命，从电网到服务器电源模块广泛应用 [3] - AI服务器功率密度是传统服务器的3-5倍，导致用铜量激增，从传统数据中心转向AI数据中心每机架用铜量增加约60% [4] - 高速互联催生特种铜缆需求，如NVIDIA Quantum-2 InfiniBand平台中每台交换机有多达64条高速铜缆连接 [4] - 液冷散热系统中，与芯片直接接触的冷板通常由铜制成，因其导热性能是铝的1.8倍 [5] - 花旗银行测算，按当前规划建设所有AI数据中心，到2030年将额外增加每年100万吨的铜需求 [6] - 一座超大规模AI数据中心可能使用2000-4000吨铜，而全球规划中的类似项目有数百个 [6] 银：AI硬件中不可替代的关键连接材料 - 银拥有所有金属中最高的导电率和导热率，在AI芯片封装、高性能连接器等关键部位作用不可替代 [8] - 在AI芯片先进封装技术中，银烧结技术因更高的导热导电性及热机械可靠性，正成为新选择 [8] - 高端连接器为保障高频高速信号完整性，通常在铜基材上镀厚银以降低接触电阻，如PCIe 5.0速率达32 GT/s，PCIe 6.0将达64 GT/s [8] - AI对银的需求增长是“质”的结构性变化，高端服务器、AI专用硬件中的银用量显著增加 [9] - 一座AI数据中心使用的银可能仅几十公斤，但分布在成千上万个关键连接点，其价值在于功能性而非重量，银价上涨50%对服务器总成本影响可能不到1% [10] 关键稀有金属：突破AI性能瓶颈的“决定性少数” - 镓、铟等是化合物半导体的核心元素，用于追求更高频率、更高效率的AI芯片和光模块 [12] - 钴、钌等金属因其独特性质，在5纳米、3纳米等先进芯片制程中扮演关键角色 [12] - 钕、镨、镝、铽等稀土元素是钕铁硼永磁体的关键成分，为AI机器人、自动驾驶汽车等终端设备的高性能电机提供动力 [12] - 锡是现代无铅焊料的主要成分，锗在红外光学器件中具有不可替代性，对AI视觉系统至关重要 [12] - 这些关键稀有金属用量微小但至关重要，缺了它们AI的性能天花板将大幅降低 [13]

公司年度业绩与市场地位 - 2025年营收飙升至1871亿美元 [1][12] - 市值持续攀升，一度突破5万亿美元大关，之后回落至4万亿美元区间 [1][7][12] - 10月底市值突破5万亿美元，此前几个月刚突破4万亿美元 [7][19] 产品发布与技术进展 - 1月在国际消费电子展推出新款迷你人工智能芯片及性能更强的游戏显卡，并谈及物理人工智能、桌面人工智能系统及软件更新 [2][14] - 3月在GPU技术大会发布专为“人工智能推理时代”打造的Blackwell Ultra芯片及GB300超级芯片 [4][16] - 10月庆祝台积电在美国生产的首款Blackwell芯片下线，支持芯片制造回流 [6][18] 市场挑战与竞争动态 - 1月深度求索发布R-1大模型，宣称训练未使用顶尖处理器，导致英伟达单日市值蒸发近6000亿美元 [3][15] - 公司回应称使用性能更强的芯片运行模型能全面提升效率，股价直到6月才回升至事件前水平 [3][15] - 11月发布推特回应谷歌可能为Meta提供自研TPU，指出自家GPU领先一代且是唯一能运行所有人工智能模型的芯片 [10][23] - 一直面临微软、亚马逊等客户自研芯片的挑战 [10] 重要合作与战略投资 - 4月与OpenAI达成协议，英伟达向OpenAI投资，OpenAI再用资金从英伟达采购芯片 [5][17] - 分析师担忧此类循环投资会人为抬高人工智能领域支出规模，此前与CoreWeave的类似合作曾引发人工智能泡沫讨论 [5][17] - 10月在华盛顿举办首届GPU技术大会，宣布与优步等企业达成多项新合作 [7][19] 地缘政治与出口管制 - 11月获准向沙特阿拉伯和阿联酋出口相当于6万多颗Blackwell芯片算力的产品，推广“主权人工智能”理念 [9][22] - 12月H200芯片获特朗普批准对华出口，该芯片比当前Blackwell Ultra处理器落后两代 [11][24] - 公司持续争取向更多国家出售处理器的机会 [9] 高管动态与行业影响 - 首席执行官黄仁勋与特朗普总统会面，并与三星、现代高管聚餐，合影在网络上广泛传播 [1][8][20][21] - 黄仁勋人气暴涨，其一举一动被投资者密切关注 [1][12]

市场与股指期货 - 美国三大股指期货表现分化，纳斯达克100指数期货上涨0.1%，标普500指数期货微涨0.02%，道琼斯工业平均指数期货下跌0.19% [1] 贵金属市场 - 受地缘紧张局势与降息预期推动，黄金和白银价格再创新高，黄金价格站上每盎司4530美元，白银价格突破每盎司75美元 [2] - 《货币战争》作者做出预测，认为到2026年，金价可能上涨至每盎司1万美元，白银价格可能达到每盎司200美元 [3] 半导体与人工智能 - 英伟达据报计划在明年春节假期前向中国市场交付H200 AI芯片，该芯片性能据称是前代的6倍，售价预计上涨30% [4] - 英伟达与AI芯片初创公司Groq达成了一项非独家推理技术授权协议 [5] 消费电子与汽车 - 11月外资品牌智能手机在中国市场销量同比大幅增长128.4%，苹果等品牌表现突出 [6] - 特斯拉FSD v14版本首次通过“物理图灵测试”，并获得英伟达机器人业务总监的高度赞扬 [7] - 特斯拉首席执行官马斯克计划调整公司使命措辞，从“可持续的富足”改为“惊人的富足” [8] - 丰田汽车已敲定计划，目标在2026年实现全球产量（包括雷克萨斯品牌）超过1000万辆 [11] 科技与互联网应用 - 阿里巴巴的千问App在公测30天后，月活跃用户突破4000万，周活跃用户突破1900万 [9] - 京东正在内测名为“京东AI购”的独立App，该应用能让AI智能体帮助用户完成购物、点外卖等任务 [10] 能源与化工 - 英国石油公司同意将其润滑油业务65%的股份出售给投资公司Stonepeak [12] 生物医药 - Biohaven公司的实验性抑郁症药物BHV-7000在中期试验中未能达到主要研究目标 [13]

行业供需格局 - 存储芯片供应持续紧缺，价格飙涨，市场需求远大于供应 [1][9] - 能够供应AI数据中心所需LPDDR及HBM的存储芯片大厂仅有SK海力士、三星电子和美光三家 [4][12] - 主要存储芯片厂商的HBM产能已被预定一空，整个2026年的产能都已售罄，难以挤出更多产能应对旺盛需求 [4][12] - 三星和SK海力士的先进HBM及其他先进DRAM产线已满负荷运行 [6][14] 科技公司应对策略 - 包括苹果、微软、谷歌、Meta在内的科技大厂为争取足够供应，纷纷派遣总部采购高管常驻韩国，以与三星、SK海力士签署供应合同 [1][9] - 大型科技公司正在向三家存储公司下无限期订单，即“无论价格如何，都给我们尽可能多的数量” [6][14] - 美国大型科技公司正在改变招聘方式，将更多存储芯片采购经理雇佣到韩国、中国台湾和新加坡等亚洲地区工作，以密切管理亚洲供应链 [5][13] - 谷歌和Meta等公司正在招聘具备工程知识的专家担任全球采购经理，旨在进行技术协调和确保产量，而非简单采购 [5][13] 具体公司动态 - **谷歌**：解雇了因缺乏远见、未能与主要存储供应商签署长期协议(LTA)的采购高管 [1][9]；其目前60%的HBM由三星电子供应 [4][12]；为满足TPU生产需求，曾向SK海力士和美光寻求2026年额外HBM供应，但被拒绝 [4][12] - **微软**：采购主管访问韩国SK海力士总部谈判供应合同与价格，但SK海力士表示在微软想要的条件下供应很困难，导致微软高管在会议中愤怒离席 [4][12] - **苹果**：与三星和SK海力士签订的存储芯片长期协议(LTA)将于2026年1月到期，供应商计划从2026年1月起提高对苹果的供应价格，苹果将受到供应短缺和涨价的严重冲击 [5][13] - **谷歌TPU业务**：正积极推动自研TPU向外部客户供应 [1][9]；摩根士丹利预测，到2027年谷歌TPU出货量将达到500万个，较此前预测增加67% [2][10]；此预测前提是获得足够的HBM供应，例如其第七代TPU需集成8个HBM3E堆栈 [2][10]

公司股权与投资 - 蓝盾光电通过全资子公司安徽蓝芯信息技术有限公司持有上海星思半导体有限责任公司4.9533%的股权 [1] - 该项股权投资对应的注册资本金额为人民币1，146，381元 [1] 被投公司业务 - 上海星思半导体有限责任公司是一家基带芯片设计公司 [1] - 该公司设计的芯片可应用于5G CPE、卫星智能手机原型机、低轨卫星通信终端、卫星物联终端、卫星联测终端等产品 [1]

2025年A股定增市场概况 - 2025年A股定增市场活跃度与规模显著回升，募资总额达9593.81亿元，较2024年全年大涨454.4% [1][2][5] - 截至12月25日，已有164家上市公司实施定向增发，审核通过率达到100% [2][17] - 近九成定增项目实现浮盈，显示出显著的赚钱效应，吸引了包括公募基金在内的机构资金积极参与 [2][12][16] 募资规模与历史对比 - 2025年定增募资总额9593.81亿元，再度逼近万亿元大关，而2024年募资额仅为1730.52亿元，创2018年以来新低 [2][5] - 最近五年内，增发融资规模峰值出现在2021年，为9133.06亿元 [5] 板块与行业分布 - 从板块看，沪市主板募资额最高，66家公司合计募资7859.99亿元；深市主板、创业板、科创板分别募资519.75亿元、542.63亿元和556.51亿元 [6] - 从行业数量看，制造业及高新技术产业公司领军，共有118家制造业公司实施定增，募集资金1896.56亿元 [6] - 从募资金额看，金融业位居榜首，11家公司合计募资6594.68亿元，其中四家国有银行合计募资5200亿元，占今年定增募资总额的52.50% [7][8] 国有银行巨额定增详情 - 中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行四家国有银行完成合计5200亿元定增，具体为中国银行1650亿元、邮储银行1300亿元、交通银行1200亿元、建设银行1050亿元 [3][8][9] - 本次定增由财政部现金认购，实现了溢价发行，发行价格不低于定价基准日前20个交易日A股均价的80% [9] - 补充核心一级资本是国家宏观逆周期调控的增量政策，旨在优化银行资本结构、提升服务国家战略能力，而非化解风险 [8][9][11] 定增项目收益表现 - 截至12月25日，88%的定增项目实现浮盈，其中33个项目股价较增发价涨幅超过100% [12] - 涨幅最高的中航成飞溢价率达820.23%，其定增募资174.39亿元用于收购航空工业成飞100%股权 [12][13] - 少数项目出现浮亏，例如深高速和爱博医疗目前股价较增发价格分别浮亏超30%和超过20% [14][15] 机构参与与资金来源 - 政策允许公募基金等机构作为战略投资者参与定增，为市场注入新活力 [16] - 截至12月中旬，39家公募机构参与85家A股公司定增，合计获配金额达340.88亿元，同比增长13.85%，目前整体浮盈比例达31.51% [16] 审核效率与政策推动 - 2025年定增审核效率不断加快，至7月审批通过数量已超2024年全年，全年审批通过率为100% [2][17] - 审核提速得益于政策推动，例如科创板“1+6”改革后，微芯生物定增项目受理后68天即获通过 [18] - 在“并购六条”政策推动下，定增项目平均审核周期从344天骤降至177天，降幅近50% [18] 并购重组配套融资 - “并购六条”政策推动下，2025年并购重组配套融资占比大幅提升，已成为定增市场重要一环 [2][19] - 在已完成的定增案例中，融资收购其他资产及配套融资项目合计占比接近四成 [19] - 2025年披露的502个定增预案中，涉及收购资产的项目达218个，占比43% [19]

深交所与北交所上市审核会议结果 - 2025年12月25日，深交所上市审核委员会第34次会议与北交所上市审核委员会第47次会议召开，共审议2家企业，均获通过 [1] - 获通过的两家公司分别为：拟于创业板上市的深圳大普微电子股份有限公司（简称“大普微”），以及拟于北交所上市的宁波隆源股份有限公司（简称“隆源股份”） [2] 大普微 (深圳大普微电子股份有限公司) - **公司业务与市场地位**：公司主要从事数据中心企业级SSD产品的研发和销售，是国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商 [3]。产品代际覆盖PCIe 3.0到5.0，报告期内企业级SSD累计出货量达4,900PB以上，其中搭载自研主控芯片的出货比例达75%以上 [3]。根据IDC数据，最近三年在国内企业级SSD市场中公司占有率稳居市场前列 [3] - **IPO申报与里程碑**：公司于2025年6月27日申报创业板IPO，是创业板历史上首家获受理的未盈利IPO企业 [2] - **发行概况**：本次IPO保荐机构为国泰海通证券 [2]。发行前总股本39,259.47万股，拟公开发行不超过4,362.16万股，占发行后总股本比例不低于10% [4] - **股权与控制权**：控股股东大普海德直接持有公司13.72%股权，因其股份具有特别表决权（表决权比例10:1），实际拥有公司54.78%的表决权 [5]。实际控制人杨亚飞通过大普海德、大普海聚合计控制公司16.71%的股份，并凭借特别表决权安排合计控制公司66.74%的表决权 [5] - **财务数据**： - 营业收入：2022年至2025年上半年分别为5.57亿元、5.19亿元、9.62亿元、7.48亿元 [6] - 扣非归母净利润：同期持续亏损，分别为-3.68亿元、-6.42亿元、-1.95亿元、-3.61亿元 [6] - 研发投入：研发投入占营业收入的比例较高，2022年至2025年上半年分别为34.82%、51.72%、28.51%、17.74% [6] - 资产与负债：截至2025年6月30日，资产总额为19.81亿元，母公司资产负债率为63.40% [6] - **募资计划与用途**：此次IPO拟募集资金18.78亿元，用于三个项目：1) 下一代主控芯片及企业级SSD研发及产业化项目（拟投9.58亿元）；2) 企业级SSD模组量产测试基地项目（拟投2.20亿元）；3) 补充流动资金（拟投7.00亿元） [6] - **上市标准**：公司具有表决权差异安排，选择的创业板上市标准为“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于5亿元” [7] - **未来发展规划**：公司致力于成为平台化、国际化、创新化的存储产品及方案提供商 [7]。未来将持续研发新一代企业级SSD（如TLC SSD、QLC SSD等），并计划开发数据中心网络互联场景的网卡、RAID卡等产品，以丰富产品矩阵 [8] 隆源股份 (宁波隆源股份有限公司) - **公司业务与市场地位**：公司专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，产品以汽车类铝合金精密压铸件为核心，主要应用于汽车发动机系统、新能源汽车三电系统、转向系统和热管理系统等关键领域 [9]。公司精准把握汽车新能源化和轻量化机遇，新能源汽车三电系统零部件已成为业绩增长的重要驱动力 [9] - **发行概况**：本次IPO保荐机构为国金证券 [10]。发行前股本为5,100万股，拟公开发行不超过1,700万股（不考虑超额配售选择权），发行股份不低于发行后总股本的25% [10] - **股权与控制权**：控股股东、实际控制人林国栋直接持有公司55.8948%的股份 [10]。实际控制人林国栋、唐美云（夫妻关系）直接和间接合计控制公司98.5337%的股份 [10] - **财务数据**： - 营业收入：2022年至2025年上半年分别为5.19亿元、6.99亿元、8.69亿元、4.75亿元 [11] - 扣非归母净利润：同期分别为9,670.94万元、1.18亿元、1.12亿元、6,053.71万元 [11] - 盈利能力：2022年至2024年毛利率分别为32.43%、31.36%、26.29%；加权平均净资产收益率分别为27.87%、25.50%、20.67% [11] - 资产与负债：截至2025年6月30日，资产总计13.96亿元，母公司资产负债率为32.99% [11] - **募资计划与用途**：此次IPO拟募集资金5.6亿元，用于两个项目：1) 新能源三电系统及轻量化汽车零部件生产项目（二期）（拟投5.15亿元）；2) 研发中心建设项目（拟投4,500万元） [13] - **上市标准**：公司选择北交所第一套上市标准，即“预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2,500万元且加权平均净资产收益率不低于8%” [14] - **客户与荣誉**：公司客户包括博格华纳、富特科技、台达集团、科世达、零跑汽车、长城汽车等全球知名汽车零部件供应商及整车厂 [15]。产品广泛应用于福特、通用、特斯拉、蔚来、比亚迪、大众、丰田、宝马等全球知名汽车品牌 [15]。公司是国家专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业、国家级绿色工厂，并参与了多项国家及行业标准的制定 [16]