市场表现 - 9月12日午后三大指数集体下跌 中证石化产业指数盘中震荡现跌约0.15% [1] - 成分股中金发科技涨超6% 广东宏大、蓝晓科技、藏格矿业等涨幅居前 [1] - 石化ETF（159731）盘中翻红现涨约0.13% [1] 行业观点 - 广发证券认为化工行业迎来"去产能、反内卷"拐点 [1] - 2025年上半年化工行业进入资本开支尾声 利润环比改善但仍处周期底部区间 [1] - 下半年需求侧关税缓和、供给侧去产能及反内卷将推动行业周期迎来多重边际催化 周期拐点向上但子行业延续分化 [1] 产品结构 - 石化ETF（159731）及联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 指数行业分布为基础化工占比60.65% 石油石化占比32.3% [1] - 前十大权重股为万华化学、中国石油、中国石化、盐湖股份、中国海油、巨化股份、藏格矿业、华鲁恒升、宝丰能源和恒力石化 合计占比55.63% [1]

报告行业投资评级 - 基础化工行业评级为"强于大市" [2] 报告核心观点 - 九月份建议关注"反内卷"对供给端影响、自主可控背景下的电子材料公司、低估值行业龙头及分红稳健的能源企业 [2] - 中长期推荐三大投资主线：原油价格中高位延续带动油气开采高景气、新材料领域下游快速发展、政策加持需求复苏下龙头业绩弹性及高景气子行业 [2][10] - 推荐中国石油、中国海油等19家公司，建议关注中海油服、彤程新材等11家公司 [2][10] - 9月金股为桐昆股份和雅克科技 [2][6] 行业估值与数据 - SW基础化工市盈率25.10倍（历史74.71%分位数），市净率2.19倍（历史51.87%分位数） [2][10] - SW石油石化市盈率11.93倍（历史28.18%分位数），市净率1.18倍（历史24.04%分位数） [2][10] - 跟踪的100个化工品种中，本周29个价格上涨、39个下跌、32个稳定，月均价环比上涨占46%、下跌占42%、持平占12% [9][34] 大宗商品价格变动 - WTI原油期货收于61.87美元/桶，周跌幅3.34%；布伦特原油收于65.50美元/桶，周跌幅3.85% [9][35] - NYMEX天然气期货收于3.05美元/mmbtu，周涨幅1.67% [9][35] - 碳酸锂电池级参考价74,366.67元/吨，较9月1日下降4.21% [9] - 醋酸华东均价2,261元/吨，周涨幅2.12%，较年初下降17.81% [36] - TDI华东均价13,788元/吨，周跌幅6.45%，较年初上涨6.88% [37] 细分领域动态 - 电子材料：半导体材料关注人工智能、先进封装、HBM等方向，OLED材料渗透率提升与国产替代加速 [2][10] - 新能源材料：固态电池等新方向带动产业链发展，吸附分离材料在医药、新能源领域需求旺盛 [2][10] - 氟化工：配额约束叠加需求提振，景气度持续上行 [2][10] - 维生素：需求改善与供给格局集中，景气度有望维持高位 [2][10] - 轮胎企业：加码全球化布局，出海空间广阔 [2][10] 重点公司分析 **桐昆股份** [11][12][13][14][15] - 2025H1营收441.58亿元（同比-8.41%），归母净利润10.97亿元（同比+2.93%） - 涤纶长丝销量595.26万吨（同比+1.34%），POY/FDY/DTY均价同比下跌9.99%/15.90%/9.07% - 毛利率6.76%（同比+0.57pct），净利率2.50%（同比+0.27pct） - 布局吐鲁番5亿吨储量煤矿，500万吨/年开采规模，预计2026年底打通油头、气头、煤头全链条 - 预计2025-2027年归母净利润23.46/31.70/38.28亿元 **雅克科技** [17][18][19][20][21] - 2024年营收68.62亿元（同比+44.84%），归母净利润8.72亿元（同比+50.41%） - 前驱体业务收入19.54亿元（同比+71.79%），毛利率41.14%；光刻胶业务收入15.35亿元（同比+17.72%），毛利率22.59% - LNG保温绝热板材收入16.35亿元（同比+89.18%），毛利率31.08% - 通过收购SKC-ENF股权扩大湿化学品业务，国内市占率显著提升 - 预计2025-2027年归母净利润11.83/15.36/19.40亿元 行业要闻与公告 - 中国海油海上稠油热采累计产量突破500万吨，2025年产量已超130万吨 [23] - 西北油田采油三厂原油日产量同比提升20%，天然气提升22% [23] - 国家管网完成甲醇管道输送试验，攻克复杂地形管输技术瓶颈 [24][25] - 万华化学匈牙利MDI装置（40万吨/年）于9月6日恢复生产 [31] - 湖北宜化20万吨/年烧碱搬迁项目满负荷生产 [29] - 中国石化实施每股0.088元现金分红，总派发85.55亿元 [33]

核心观点 - A股市场整体上行背景下低价股逆势下跌 部分股票跌破1元面值 市场呈现显著分化格局 [1] - 低价股群体表现远逊大盘 8月以来平均跌幅1.48% 同期上证指数涨8.45% 深证成指涨17.89% 创业板指涨31.16% [2] - 市场通过优胜劣汰机制实现资源优化配置 低价股走低反映市场分化常态 [2] 低价股群体特征 板块分布 - 28只股价低于2元股票全部集中于主板 未出现于创业板/科创板/北交所 [3] 行业分布 - 房地产行业占比最高 达7只 建筑装饰/钢铁/基础化工各3只 交通运输2只 [3] - 通信/医药生物/轻工制造/商贸零售/煤炭等行业零星分布 "地产链"股票相对集中 [3] 市值特征 - 以中小市值股为主 16只股市值低于100亿元 仅1只股市值高于500亿元 [3] 财务表现 - 15只股票上半年营业收入同比下滑 占比超50% [3] - 17只股票上半年归母净利润同比下滑 占比超60% [3] 特殊风险标识 - ST类股票占比近半 28只低价股中包含13只ST类股票 [4] - 部分ST公司存在重大违法风险 如*ST高鸿涉欺诈发行及年报虚假记载 可能被强制退市 [4] - *ST苏吴存在控股股东资金占用/股份冻结/业务停滞等多重风险 面临财务类/面值/重大违法等多重退市风险 [4] 个股表现 - *ST苏吴股价跌至0.97元/股 再度跌破面值 [1] - *ST高鸿股价仅0.66元/股 8月11日至9月10日连续23个交易日跌停 [1]

小市值股票市场概况 - 小市值品种相较于大盘股具备更高股性和活跃度 更容易成为行情核心 [1] - 截至9月11日收盘 两市共974只个股流通市值低于30亿元 其中401只个股流通市值不足20亿元 [1] - 总市值方面 两市共1654只个股总市值低于50亿元 其中569只个股总市值不足30亿元 [1] 最小流通市值个股 - 流通市值最小前三只股票分别为*ST紫天4.40亿元 *ST元成6.03亿元 博菲电气6.11亿元 [1] - 总市值最小前三只股票分别为*ST紫天4.44亿元 *ST元成6.03亿元 *ST苏吴6.90亿元 [1] 流通市值低于20亿元个股明细 - *ST紫天流通市值4.40亿元 总市值4.44亿元 市盈率39.34倍 属传媒行业 [1] - *ST元成流通市值6.03亿元 总市值6.03亿元 无市盈率数据 属建筑装饰行业 [1] - 博菲电气流通市值6.11亿元 总市值26.78亿元 市盈率155.95倍 属基础化工行业 [1] - 坤泰股份流通市值6.38亿元 总市值23.10亿元 市盈率52.47倍 属汽车行业 [1] - *ST苏吴流通市值6.90亿元 总市值6.90亿元 无市盈率数据 属医药生物行业 [1] - 扬州金泉流通市值6.94亿元 总市值27.69亿元 市盈率21.10倍 属纺织服饰行业 [1] - 鸿铭股份流通市值6.94亿元 总市值21.11亿元 无市盈率数据 属机械设备行业 [1] - 科瑞思流通市值7.04亿元 总市值23.92亿元 市盈率195.75倍 属通信行业 [1] - 康力源流通市值7.17亿元 总市值28.06亿元 市盈率47.91倍 属轻工制造行业 [1] - 播恩集团流通市值7.29亿元 总市值21.03亿元 无市盈率数据 属农林牧渔行业 [1] - *ST高鸿流通市值7.47亿元 总市值7.64亿元 无市盈率数据 属通信行业 [1] - 东南电子流通市值7.65亿元 总市值25.65亿元 市盈率59.40倍 属电子行业 [1] - 万得凯流通市值7.67亿元 总市值30.68亿元 市盈率25.45倍 属机械设备行业 [1] - *ST节能流通市值8.05亿元 总市值17.52亿元 无市盈率数据 属环保行业 [1] - 通达创智流通市值8.12亿元 总市值28.80亿元 市盈率26.09倍 属轻工制造行业 [1] - 常友科技流通市值8.20亿元 总市值32.79亿元 市盈率47.53倍 属电力设备行业 [1] - *ST恒久流通市值8.22亿元 总市值13.39亿元 无市盈率数据 属电子行业 [1] - 普莱得流通市值8.25亿元 总市值25.41亿元 市盈率27.83倍 属机械设备行业 [1] - 天益医疗流通市值8.34亿元 总市值26.79亿元 市盈率141.26倍 属医药生物行业 [1] - *ST清研发流通市值8.38亿元 总市值19.23亿元 无市盈率数据 属环保行业 [1] - 森泰股份流通市值8.65亿元 总市值23.22亿元 市盈率37.23倍 属建筑材料行业 [1] - 美能能源流通市值8.72亿元 总市值32.32亿元 市盈率31.36倍 属公用事业行业 [1] - 贝隆精密流通市值8.75亿元 总市值29.66亿元 市盈率140.11倍 属电子行业 [1] - 毓恬冠佳流通市值8.75亿元 总市值43.29亿元 市盈率36.56倍 属汽车行业 [1] - 辰奕智能流通市值8.75亿元 总市值30.79亿元 市盈率65.08倍 属家用电器行业 [1] - 万丰股份流通市值8.77亿元 总市值23.37亿元 市盈率46.47倍 属基础化工行业 [1] - 金道科技流通市值8.85亿元 总市值30.94亿元 市盈率48.31倍 属机械设备行业 [2] - 和泰机电流通市值8.96亿元 总市值28.04亿元 市盈率72.78倍 属机械设备行业 [2] - 欣灵电气流通市值8.96亿元 总市值33.57亿元 市盈率199.58倍 属电力设备行业 [2] - 蓝宇股份流通市值9.00亿元 总市值35.98亿元 市盈率62.77倍 属基础化工行业 [2]

A股市场低价股表现与大盘分化 - A股市场整体上行 股价平均数达26.15元 中位数达16.28元[1] - 28只股价低于2元股票8月以来平均跌幅1.48% 中位数涨幅2.67% 远逊于上证指数8.45% 深证成指17.89% 创业板指31.16%的涨幅[2] - 部分低价股跌破面值 如*ST苏吴股价0.97元/股 *ST高鸿股价0.66元/股[1] 低价股行业分布特征 - 28只低价股全部为主板股票 无创业板/科创板/北交所股票[3] - 房地产行业占比最高达7只 建筑装饰/钢铁/基础化工各3只 交通运输2只[3] - 低价股群体中"地产链"股票相对集中[3] 低价股市值与业绩表现 - 市值低于100亿元股票达16只 占比57% 仅1只市值超500亿元[3] - 15只股票上半年营收同比下滑 占比54%[3] - 17只股票上半年归母净利润同比下滑 占比61%[3] ST股票风险集中显现 - 28只低价股中ST类股票达13只 占比46%[4] - *ST高鸿因欺诈发行及年报虚假记载面临重大违法强制退市风险[4] - *ST苏吴存在控股股东资金占用/股份冻结/业务解约及多重退市风险[4]

市场整体表现与低价股走势分化 - A股市场整体大幅上行 股价平均数达26.15元 中位数达16.28元[1] - 低价股群体表现显著弱于大盘 28只股价低于2元股票8月以来平均跌幅1.48% 同期上证指数涨8.45% 深证成指涨17.89% 创业板指数涨31.16%[2] - 部分个股跌破面值 *ST苏吴股价0.97元/股 *ST高鸿股价0.66元/股 后者曾连续23个交易日跌停[1] 低价股群体行业分布特征 - 全部28只低价股均为主板股票 未出现创业板、科创板及北交所股票[3] - 房地产行业占比最高 达7只 建筑装饰、钢铁、基础化工行业各3只 交通运输行业2只[3] - 低价股中"地产链"股票相对集中 通信、医药生物等行业有个别分布[3] 低价股基本面与风险特征 - 中小市值特征显著 28只低价股中16只市值低于100亿元 仅1只市值高于500亿元[3] - 超半数公司业绩下滑 15家公司上半年营业收入同比下降 17家公司净利润同比下降[3] - ST类股票占比近半 28只低价股中包含13只ST股票 多家公司面临重大退市风险[4] - *ST高鸿因欺诈发行及财务造假可能被强制退市 *ST苏吴存在资金占用、股份冻结及多重复退市风险[4]

市场表现分化 - A股市场整体上行 股价平均数达26.15元 中位数达16.28元[1] - 28只股价低于2元股票8月以来平均下跌1.48% 中位数上涨2.67% 远逊于上证指数8.45%涨幅 深证成指17.89%涨幅和创业板指31.16%涨幅[2] - 部分低价股持续走低 *ST苏吴股价跌至0.97元/股 *ST高鸿跌至0.66元/股且出现连续23个交易日跌停[1] 低价股行业特征 - 28只低价股全部为主板股票 无创业板/科创板/北交所股票[3] - 房地产行业占比最高达7只 建筑装饰/钢铁/基础化工各3只 交通运输2只 通信/医药生物/轻工制造/商贸零售/煤炭等行业零星分布[3] - 低价股群体中"地产链"股票相对较多[3] 公司基本面状况 - 28只低价股中16只市值低于100亿元 仅1只市值高于500亿元[3] - 15只股票上半年营业收入同比下滑 占比超50%[3] - 17只股票上半年归母净利润同比下滑 占比超60%[3] 特殊风险标识 - 28只低价股中包含13只ST类股票 占比近50%[4] - *ST高鸿因欺诈发行及年报虚假记载可能被实施重大违法强制退市[4] - *ST苏吴存在控股股东资金占用/股份冻结/业务停滞及多重退市风险[4]

市场整体表现与低价股走势分化 - A股市场整体上行 股价平均数达26.15元 中位数达16.28元[2] - 低价股群体表现疲弱 28只股价低于2元的股票8月以来平均跌幅1.48% 远逊于上证指数8.45%涨幅[2] - 部分个股跌破面值 *ST苏吴股价0.97元 *ST高鸿股价0.66元[2] 低价股群体特征 - 行业分布高度集中 房地产行业占比最高（7只） 建筑装饰/钢铁/基础化工各3只 交通运输2只[5] - 市值结构以中小盘为主 16只股市值低于100亿元 仅1只股市值超过500亿元[5] - 业绩普遍承压 15家公司上半年营收同比下滑 17家公司净利润同比下滑[5] 风险个股典型案例 - ST类股票占比近半 28只低价股中13只为ST类[6] - *ST高鸿涉欺诈发行及年报虚假记载 面临重大违法强制退市风险[6] - *ST苏吴存在控股股东资金占用/股份冻结/业务解约等多重风险[6] 市场机制作用 - 市场分化体现优胜劣汰机制 实现资源优化配置功能[3] - 全部低价股均为主板公司 未出现创业板/科创板/北交所股票[5]

机构调研概况 - 近一个月共有68家北交所公司获机构调研 [1] - 纳科诺尔以114家机构调研数量位居榜首 [1] - 科隆新材、奥迪威、海达尔分别获67家、65家、64家机构调研 [1] 机构类型分布 - 券商实现全覆盖调研68家公司 [1] - 基金调研57家公司 [1] - 阳光私募调研53家公司 [1] - 保险和海外机构分别调研36家与8家公司 [1] 行业分布特征 - 机械设备行业以15家公司居首 [1] - 基础化工与电子行业各有9家公司获调研 [1] - 覆盖申万行业分类中17个不同行业 [1] 调研频率分析 - 优机股份以3次调研成为最密集调研标的 [1] - 科隆新材、奥迪威、海达尔均获2次调研 [1] 市场表现数据 - 获调研公司近一个月平均涨幅达7.06% [2] - 46家公司实现股价上涨 [2] - 曙光数创、贝特瑞、海能技术涨幅居前，分别上涨63.42%、53.97%、44.79% [2] 流动性指标 - 日均换手率平均值达6.69% [2] - 盖世食品、武汉蓝电、交大铁发换手率居前，分别为15.70%、14.13%、13.15% [2] 市值特征 - 北交所公司总市值均值为34.31亿元 [2] - 获调研公司总市值均值达46.58亿元 [2] - 贝特瑞、曙光数创、开发科技为市值前三公司 [2] 重点公司调研详情 - 纳科诺尔（电力设备）获114家机构调研，股价上涨30.79% [2] - 科隆新材（基础化工）获67家机构2次调研，股价下跌8.52% [2] - 奥迪威（电子）获65家机构2次调研，股价上涨11.50% [2] - 海达尔（家用电器）获64家机构2次调研，股价上涨36.09% [2] - 曙光数创（计算机）获8家机构调研，股价大涨63.42% [4] - 贝特瑞（电力设备）获15家机构调研，股价上涨53.97% [3]

股票ETF市场资金流向 - 9月10日全市场股票ETF资金净流出8.25亿元 其中A股股票ETF净流出42.25亿元[2][3] - 9月以来8个交易日股票ETF市场整体净流入超百亿元[2] - 港股市场ETF与商品ETF单日净流入居前 分别达35.31亿元和12.43亿元[5] 宽基ETF资金动向 - 宽基ETF单日净流出53.78亿元[5] - 跟踪沪深300指数ETF净流出17.28亿元[5] - 南方及嘉实基金旗下中证A500ETF分别净流入8.77亿元和4.78亿元[8] 行业与主题ETF资金配置 - 跟踪港股通互联网指数ETF单日净流入11.97亿元[5] - 证券公司和CS电池指数ETF近5日净流入超66亿元和57亿元[5] - 国泰证券ETF和鹏华化工ETF9月以来净流入均超50亿元[8] 重点基金公司产品表现 - 易方达旗下ETF总规模7599.7亿元 单日增长48.3亿元 年内增长1593.2亿元[5] - 易方达香港证券ETF净流入4亿元 机器人ETF净流入1.9亿元[5] - 华夏恒生ETF净流入0.65亿元 规模47.55亿元[6] 资金流出领域 - 跟踪上证50 创业板50 科创50指数的宽基ETF遭抛售[10] - 光伏 人工智能 科创芯片等行业ETF出现资金净流出[10] 机构观点与投资逻辑 - 证券板块受青睐源于业绩改善 估值优势及并购重组政策预期[8] - 基础化工行业被看好 重点关注农化与精细化工板块[9] - 市场交投活跃度提升直接推动券商业绩好转[8]