A股三大指数集体回调，市场调整或受多因素影响 12月16日，A股三大指数集体回调，沪指跌1.11%，深成指、创业板指分别跌1.51%、2.10%，沪深两市 下跌个股超4300只。市场调整或因对AI产业链"商业闭环"重新定价及日本央行12月19日大概率加息。不 过，12月中下旬行情一般较差，新年后市场行情通常好转，当前为牛市途中震荡回调，不宜过度担忧。 详情>> 金融市场犹如变幻莫测的海洋，时刻涌动着投资与经济政策的波澜，深刻影响着全球经济的走向。在 此，喜娜AI为您呈上昨夜今晨的财经热点新闻，全方位覆盖股市动态、经济数据、企业财务状况以及 政策更新等关键领域，助您精准洞察金融世界的风云变幻，把握市场脉搏。 亚太股市集体大跌，日本央行加息成最大变数 12月16日早盘，亚太股市集体杀跌，日经指数跌超1.3%，韩国KOSPI指数大跌超1.7%，A股和港股也受 冲击。分析人士认为，最大变数可能是日本央行加息，其12月18 - 19日将召开金融政策决定会议，大概 率加息0.25%至0.75%，且最早1月开始出售ETF持仓，叠加AI交易退潮，冲击不容小视。详情>> 美国11月非农就业超预期，失业率升至4.6% 美国劳工统 ...

市场整体表现 - 主要股指全线收跌，上证指数跌0.55%，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.77%，北证50跌1.09% [1] - 全市场成交额1.79万亿元，较上一交易日缩量3246亿元 [1] 行业板块表现 - 乳业、零售、保险板块表现活跃 [1] - 半导体、影视院线板块出现调整 [1] - 商业航天板块延续近期涨势，相关ETF涨幅显著，永赢基金卫星ETF涨2.6%，富国基金卫星ETF涨2.47%，卫星ETF易方达涨2.24% [1] - 保险股表现亮眼，易方达基金证券保险ETF涨2%，鹏华基金保险证券ETF涨1.4% [1] - 养殖板块反弹，平安基金养殖ETF涨1.78% [1] - 港股创新药板块全线下挫，港股通创新药ETF南方和港股通创新药ETF均跌3.8% [1] - 科创芯片板块走低，科创芯片设计ETF跌3.48%，科创芯片ETF富国跌3.3% [1]

市场整体表现 - 12月16日A股与港股市场回调，全市场1300余只ETF中仅50余只收涨，其中6只产品涨幅在1%及以上 [1] - 当日逆势收涨的ETF中多只产品成交额显著放量，例如标普消费ETF（159529）换手率飙升至199.92%，全天成交额逼近20亿元，是昨日成交额的4倍 [2] - 智能驾驶ETF（516520）成交额大幅放量，约为昨日的7倍，旅游ETF（159766）成交额也较昨日翻倍 [2] 行业主题ETF表现 - 金融科技、旅游、汽车三大行业主题ETF表现相对坚挺，多只产品涨幅跻身市场前十 [4] - 2只挂钩中证金融科技主题指数的金融科技ETF涨幅大于或等于1%，其指数超半数成分股飘红，其中创识科技涨超14%，翠微股份、恒宝股份涨停 [4] - 智能驾驶ETF（516520）涨幅超过1%，全天成交6807万元，其挂钩的指数半数成分股收涨，万集科技、浙江世宝、索菱股份涨停 [4] - 2只旅游ETF逆势收涨且成交额明显放量，其中旅游ETF（159766）成交额较昨日翻倍增长至3.21亿元，其挂钩指数多数成分股收涨，君亭酒店涨幅达6.4% [4] 跨境ETF表现 - 3只跨境ETF垄断涨幅前三榜，巴西ETF（159100）以2.21%涨幅位居全市场首位 [5] - 标普消费ETF（159529）收盘涨1.64%，溢价率达7.56%，换手率飙升至199.92%，成交额较昨天增约3倍，创今年9月24日以来新高 [5] 黄金股ETF表现 - 12月16日黄金股ETF遭遇重挫，相关主题ETF包揽全市场跌幅前四位，其中跌幅最大的一只下挫超4% [7] - 单日跌幅前十的ETF里，黄金股ETF占比六成，均挂钩中证沪深港黄金产业股票指数，该指数46只成分股中仅4只收涨且涨幅均不足2%，晓程科技跌超8% [7] 资金流向分析 - 前一交易日（12月15日）ETF整体逆势净流入约67亿元，宽基ETF吸金势头较盛 [3] - 多只挂钩中证A500指数的产品单日净流入额跻身市场前十，3只A500ETF产品近5个交易日合计获资金净流入已超过135亿元 [3] - A500ETF南方（159352）单日净流入额达39.15亿元，近5个交易日净流入超60亿元 [9] - 截至12月15日，全市场挂钩中证A500指数的公募基金已超过280只，产品总规模超过2400亿元，其中ETF产品达40只，总规模超2100亿元，已有7只ETF单只规模超100亿元 [10] - 资金净流出方面，前一交易日部分货基ETF净流出金额较多，华宝添益ETF（511990）单日净流出超11亿元居市场首位 [11] 新产品动态 - 12月16日华泰柏瑞基金公告科创创业人工智能ETF将于12月19日上市交易 [13] - 首批双创人工智能ETF产品中已有4只发布上市交易公告书，永赢基金、景顺长城基金旗下产品已分别于12月11日、12月12日上市交易，收盘价分别为0.938元、0.952元 [13] 机构观点与配置展望 - 景顺长城基金展望2026年对权益市场持乐观判断，预计科技仍是未来市场主线，建议重点关注算力、半导体、消费电子、人形机器人、能源创新及创新药等领域 [14] - 长城基金认为岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性，跨年攻势或逐渐开始，看好科技、券商与消费等方向 [14] - 复盘2010年至今的春季行情规律，时间通常集中于上年12月至次年4月，风格特征多为“大盘搭台小盘唱戏”，当下或是布局春季行情的重要窗口 [14]

市场整体表现与宏观背景 - 2025年12月16日A股三大指数集体回调，沪指跌逾1%，创业板指跌超2%，全市场超4300只个股下跌，沪深两市成交额1.72万亿元，较昨日小幅缩量 [1] - 市场深度回调的潜在全球变数在于日本央行可能加息，其12月18日-19日政策会议最可能的方案是加息0.25%至0.75%，达到1995年后30年来的最高利率水平 [1] - 多数观点认为日本央行加息对市场冲击有限，因套息交易规模已较去年明显缩小，且南向资金有望填补潜在资金缺口 [1] 港股市场资金动向与机遇 - 尽管市场走弱，抄底资金正逆市流入港股ETF，港股互联网ETF（513770）近8日资金净流入8.26亿元，港股通创新药ETF（520880）近6日连续吸金超2亿元，香港大盘30ETF（520560）近9日净流入7089万元，港股信息技术ETF（159131）连续获净申购 [1] - 经历调整后，港股市场估值处于全球洼地，资金持续流入，反弹动能强劲，被业内人士视为一个罕见的战略性机遇点，向下空间相对有限而向上修复空间广阔 [3] - 港股通医疗ETF华宝（159137）正在发售，其标的指数汇聚48只医疗多业态龙头，其中39只为"A无港有"的独家特色标的，"港股独家"权重占比约85% [3] 金融科技与数字人民币 - A股市场以数字人民币为首的互金方向逆市大涨，翠微股份、恒宝股份涨停，创识科技大涨超14%，多股跟涨超5% [5] - 政策面，商务部、央行、金融监管总局发布通知，鼓励有条件的地区运用数字人民币智能合约红包提升促消费政策实施质效 [8] - 金融科技ETF（159851）全天逆市上扬0.75%，盘中一度涨超1.6%，全天放量成交超4亿元，截至12月15日最新规模超90亿元，近6个月日均成交额8亿元，在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [5][6][8] - 金融监管总局下调保险公司多项风险因子，有望拓展险资投资A股规模，招商证券认为此举能鼓励保险公司加大入市力度，建议左侧布局金融科技 [8] - 东吴证券认为2026年金融科技机会围绕两条主线：短期看市场活跃度对互联网券商业绩的推动，中期关注政策发力与券商信创推进带来的金融IT业绩弹性 [8] - 当前中证金融科技主题指数处近半年低位，估值消化较为充分，叠加资本市场高活跃预期、数字经济等热点催化，左侧配置价值显现 [8] 港股创新药板块 - 港股通创新药板块持续调整，核心标的港股通创新药ETF（520880）盘中一度下探3%，收跌1.91%再创近5个月新低，所覆盖的37家公司中29家下跌 [9] - 板块调整原因包括：12月港股市场整体承压，创新药等弹性板块易成资金出逃对象；日本央行加息预期引发外部流动性收紧担忧；年底风险偏好下降及机构调仓 [10] - 资金面显示逢低吸筹迹象明显，港股通创新药ETF（520880）在昨日大幅调整中单日获超7500万元净申购，已连续6日吸金合计超2亿元，份额升至41.48亿份新高 [11] - 标的指数自9月上旬进入调整，截至12月16日收盘回撤幅度超过22%，调整较为充分 [13] - 中长期看，驱动中国创新药发展的底层逻辑"出海加速、技术升级和商业化兑现"未变，行业大会、重磅交易、技术突破等仍将带来正面催化 [13] - 恒生港股通创新药精选指数前十大成份股权重高达72.57%，龙头优势显著，并对流动性较差成份股强制降权以管控尾部风险 [15][19] - 截至11月30日，港股通创新药ETF（520880）规模21.42亿元，在跟踪同指数的2只ETF中规模最大、流动性最优 [15] 港股互联网与AI板块 - 受隔夜美股恐慌情绪传导，港股AI主线跌幅居前，阿里巴巴-W收跌2.96%，小米集团-W、腾讯控股等跟跌，港股互联网ETF（513770）收跌2.06% [16] - 港股互联网ETF（513770）盘中再现持续溢价，显示买盘资金逢低进场，该ETF已连续8日获资金净流入，合计8.26亿元 [18] - 港股AI短期波动受海外因素影响：美联储释放"未来降息门槛变高"信号增加不确定性；博通AI业务低毛利率和甲骨文项目延期消息引发美股"AI泡沫担忧2.0" [20] - 分析认为美股AI主线并非趋势反转，对港股而言，阶段性压力释放带来逢低买入良机 [21] - 截至12月16日，中证港股通互联网指数较10月2日年内高点已回调21.52%，最新市盈率PE（TTM）为24.92倍，位于近5年27.24%分位点，估值较创业板指（40.04倍）、纳斯达克100（35.58倍）具备优势 [21][22] - 东吴证券提示港股仍处于反弹前夕，从中长期配置看当前位置有吸引力，从现在到明年1月处在震荡上行前期 [22] - 中信证券认为互联网巨头在AI趋势中攻防兼备，继续看好互联网板块顺周期属性叠加AI的向上趋势 [23] - 港股互联网ETF（513770）重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等龙头，前10大持仓合计占比超73%，最新规模超百亿元，年内日均成交额超6亿元 [23]

公司近期股价表现与事件 - 12月15日，一品红股价开盘大幅下探，半小时内触及20%跌停线，12月16日继续跌超10%，收盘报33.42元/股，市值缩水至150亿元左右，创近半年新低 [1][12] - 该股从去年9月底到今年7月，涨幅超过500%，但随后一路走弱，股价较最高位已经腰斩，年初至今涨幅回落至100%内 [2][14] - 截至12月15日收盘，跌停封单仍达208.16万股，成交额激增至6.3亿元，显示短期市场情绪仍偏谨慎 [9] 股价异动的直接诱因 - 12月14日晚，公司发布参股公司并购公告，其参股的美国Arthrosi公司将被Sobi美国以9.5亿美元首付款及最高5.5亿美元里程碑付款收购 [4][15] - 一品红持有核心痛风新药AR882的中国市场全权益及全球生产供应优先权，但市场将此公告视为利空并抛售 [5][15] 市场担忧的核心原因 - 并购对价不及预期：收购总价上限约130亿元人民币，与同类创新药管线交易估值存在差距，引发对AR882商业化前景的疑虑 [5][15] - 短期业绩承压明确：公司2024年业绩预告预计净亏损4.72亿至6.79亿元，较上年同期盈利1.85亿元大幅转亏，扣非后净利润亏损2.41亿至3.47亿元 [5][16] - 资产减值与现金流压力：2024年需支付医保退款，对收购华南疫苗形成的商誉计提1102.64万元减值，同时计提2500万至3500万元资产减值，非经常性损益影响额达-2.95亿元 [5][16] 公司基本面与经营状况 - 2024年第三季度财务数据显示，公司毛利率为59.23%，净利率为-17.59%，负债率为60.26% [2][14] - 2024年预计营业收入为14.5亿元，同比下滑42.1%，净利润为-5.40亿元 [2] - 2024年研发费用占营收比例超22%，重点布局痛风、糖尿病等领域的10余个全球创新药 [7][17] - 联瑞生物医药智能制造基地尚处于产能释放初期，规模效应未显现，导致营业收入与毛利率同步下滑 [8][18] - 面临医保谈判、集采扩围等政策压力，传统产品盈利空间被压缩，而创新药尚未进入商业化回报期 [8][18] 核心产品管线进展 - 核心管线AR882已进入国内外Ⅲ期临床，获美国FDA快速通道资格，被视为具备BIC潜力的重磅品种 [7][17] - 口服小分子GLP-1受体激动剂等管线也在推进中美双报 [8][18] - 公司保留AR882的中国市场100%权益与全球优先供应权 [11][21] 行业估值逻辑变化 - 医药板块估值逻辑生变，过去依赖创新概念获得估值溢价的时代已渐趋落幕，投资者更看重“管线进展—商业化能力—业绩兑现”的传导确定性 [9][19] - 2024年港股18A及科创板未盈利Biotech企业平均市销率（PS）已从高峰期30倍回落至8–12倍，盈利药企PE普遍降至20–30倍 [10][21] - 创新药估值逻辑从“想象空间”转向“价值兑现”，投资者更关注临床进展确定性、商业化路径清晰度及现金流稳定性 [10][20] - 创新药临床I期至III期整体成功率仅12.3%，痛风新药III期成功率不足30%，投资者会对“未商业化管线”按成功概率折价 [10][21] 公司回购计划与市场观点 - 12月15日晚，公司发布股份回购公告，拟以不低于1亿元且不超过2亿元的资金回购股份，回购价格不超70.00元/股，期限为3个月内 [3][15] - 有分析师指出，此前一品红股价500%涨幅的核心支撑是市场对AR882的“完整BD收益+长期销售分成”预期，但收购公告后市场误读为“出售股权=失去管线权益”，导致管线估值大幅下修 [11][21] - 长期估值需锚定新商业模式验证：若通过全球供应权实现稳定现金流，估值体系可转向“创新药核心制造商”，PE有望向30–40倍靠拢；若传统业务持续下滑且创新药权益变现不及预期，则估值需进一步与业绩匹配 [11][22]

一品红股价近期异动与市场反应 - 公司股价于12月15日开盘后半小时内触及20%跌停，12月16日继续跌超10%，收盘报33.42元/股，市值缩水至约150亿元，创近半年新低 [1] - 该股从去年9月底至今年7月涨幅超过500%，但随后走弱，股价较高位已腰斩，年初至今涨幅回落至100%以内 [2] - 尽管公司在12月15日晚发布了1亿至2亿元的回购计划，但未能阻止股价下跌 [3] 股价异动的直接诱因 - 直接诱因是12月14日晚公司发布的参股公司并购公告 [6] - 公告显示，其参股的美国Arthrosi公司将被Sobi美国以9.5亿美元首付款及最高5.5亿美元里程碑付款收购，公司持有核心痛风新药AR882的中国市场全权益及全球生产供应优先权 [7] - 市场将此常规利好解读为利空并抛售，导致“利好突变利空” [5][7] 市场担忧与抛售的核心原因 - **并购对价不及预期**：投资者认为Arthrosi收购总价上限约130亿元人民币，与同类创新药管线交易估值存在差距，引发对AR882商业化前景的疑虑 [7] - **短期业绩明确承压**：公司2024年业绩预告预计净亏损4.72亿至6.79亿元，较上年同期盈利1.85亿元大幅转亏，扣非后净利润同样亏损2.41亿至3.47亿元 [7] - **资产减值与现金流压力**：2024年公司需支付医保退款，并对收购华南疫苗形成的商誉计提1102.64万元减值，同时计提2500万至3500万元资产减值，非经常性损益影响额达-2.95亿元，短期现金流承压明显 [7] 公司的业务基本面与面临的挑战 - 公司聚焦儿童药与慢病药双核赛道，2024年研发费用占营收比例超22%，重点布局痛风、糖尿病等领域的10余个全球创新药 [8] - 核心管线AR882已进入国内外Ⅲ期临床，获美国FDA快速通道资格，被视为具备BIC潜力的重磅品种 [8] - **短期经营矛盾尖锐**：1) 新产能爬坡拖累盈利，联瑞生物医药智能制造基地处于产能释放初期，规模效应未显，导致营业收入与毛利率同步下滑 [8]；2) 行业政策加剧阵痛，医保谈判、集采扩围压缩传统产品盈利空间，而创新药尚未进入商业化回报期，形成“青黄不接”局面 [9] - 财务数据显示，公司2024年第三季度毛利率为59.23%，净利率为-17.59%，负债率为60.26% [2] 医药行业估值逻辑的深刻变化 - 行业估值逻辑已从依赖“创新概念”和“想象空间”转向看重“管线进展—商业化能力—业绩兑现”的传导确定性 [11][12] - 2024年港股18A及科创板未盈利Biotech企业平均市销率(PS)已从高峰期30倍回落至8–12倍，盈利药企PE普遍降至20–30倍 [12] - 市场对药企盈利能力要求更高，单纯依赖研发管线讲故事难以获得资金青睐 [11] - 创新药临床I期至III期整体成功率仅12.3%，痛风新药III期成功率不足30%，投资者会对“未商业化管线”按成功概率折价 [12] 对一品红此次事件的深度解读与长期展望 - 公司此前500%涨幅的核心支撑是市场对AR882“完整BD收益+长期销售分成”的预期，对应“商业化后持续现金流”的估值逻辑 [13] - 收购公告发布后，市场短期误读为“出售股权=失去管线权益”，忽视了其保留的中国市场100%权益与全球优先供应权，将“长期权益价值”简化为“一次性股权收益”（约9亿元现金），导致管线估值大幅下修 [13] - 长期估值需锚定新商业模式验证：若通过全球供应权实现稳定现金流，估值体系可从“研发型药企”转向“创新药核心制造商”，PE有望向30–40倍靠拢；若传统业务持续下滑且创新药权益变现不及预期，则估值需进一步与业绩匹配 [13] - 截至12月15日收盘，公司跌停封单仍达208.16万股，成交额激增至6.3亿元，显示短期市场情绪仍偏谨慎 [11]

基金表现与交易数据 - 港股创新药ETF（159567）于12月16日收盘下跌1.91%，当日成交额为10.78亿元 [1] - 该基金近20个交易日累计成交金额为217.14亿元，日均成交10.86亿元 [1] - 今年以来（232个交易日）累计成交金额达2753.19亿元，日均成交11.87亿元 [1] 基金规模与增长 - 截至12月15日，基金最新份额为104.25亿份，最新规模为81.74亿元 [1] - 相较于2024年12月31日的3.95亿份和3.78亿元规模，今年以来份额增长2536.74%，规模增长2063.53% [1] - 基金成立于2024年1月3日，管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] 基金经理与业绩 - 现任基金经理马君自2024年1月3日管理该基金，任职期内收益为64.28% [2] - 基金业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率（经估值汇率调整） [1] 基金持仓构成 - 基金前十大重仓股及其持仓占比如下：百济神州（10.62%）、康方生物（10.55%）、信达生物（10.21%）、中国生物制药（9.62%）、石药集团（7.56%）、三生制药（7.25%）、翰森制药（5.39%）、科伦博泰生物-B（3.48%）、再鼎医药（2.73%） [2] - 前三大持仓股市值分别为：百济神州持仓市值8.17亿元，康方生物持仓市值8.12亿元，信达生物持仓市值7.86亿元 [2]

智通财经APP获悉，东方财富证券发布研报称，随着中国创新药License-out项目总金额创下新纪录，临 床前项目占比持续保持高位，ADC、双/多抗、小核酸等新兴疗法，以及代谢领域中肥胖适应症等或为 未来License-out项目的重点方向。我国创新药企业已从高投入低产出的研发探索期过渡到了管线密集收 获期，与此同时商保的发展有望让原先的创新药"单一"支付向多元支付转型。此外，医疗器械2025年招 采端持续复苏，关注设备更新政策与资金落地持续驱动需求释放。 东方财富证券主要观点如下： 标的方面 创新药板块建议关注百济神州(06160)、恒瑞医药(01276)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)/三生 国健(688336.SH)、石药集团(01093)等。医疗器械板块：1）内需修复：建议关注迈瑞医疗(300760.SZ)、 联影医疗(688271.SH)、开立医疗(300633.SZ)、澳华内镜(688212.SH)等；2）出海兑现：建议关注海泰新 光(688677.SH)、新产业(300832.SZ)等；3）脑机接口：建议关注诚益通(300430.SZ)、伟思医疗 (688580.SH)等。 ...

重庆市创新药产业生态圈建设进展 - 重庆市在研创新药超过100个，其中42个已进入临床试验阶段 [1] - 重庆国际生物城在研创新药56个，进入临床试验阶段20个，占全市总量的半壁江山，是全市创新药研发的核心策源地 [1] - 重庆市明确提出加快建设重庆国际生物城创新药产业生态圈的目标，并出台《重庆市全链条支持创新药高质量发展若干措施》 [1] 产业生态与成果转化 - 重庆国际生物城累计培育高新技术企业25家、专精特新中小企业22家 [1] - 推动企业与重庆医科大学等本地高校和医疗机构共建联合实验室、临床试验基地，加速创新药成果转化 [1] - 重庆智翔金泰的1类创新药赛立奇单抗注射液成功纳入2025年国家医保目录，实现重庆1类创新药进医保零的突破 [1] 国际化合作与招商引资 - 重庆国际生物城企业智翔金泰的双抗药物GR1803注射液成功实现海外授权，交易总额达7.12亿美元，是重庆生物药授权出海首单交易 [2] - 今年1月至11月，重庆国际生物城累计签约入库项目21个，协议投资额102亿元，到位资金38.33亿元 [2] - 预计全年可实现签约入库项目25个，协议投资额110亿元，到位资金45亿元 [2] 未来发展规划与目标 - 重庆国际生物城力争5年内培育细分领域领军企业2家，20亿级企业3家，推动生物医药产业能级突破1500亿元 [3] - 将持续做强疫苗、抗体、抗体偶联药物、多肽药物等优势赛道，大力发展基因与细胞治疗、疫苗佐剂等前沿领域 [3] - 将联合复旦大学上海市重大传染病和生物安全研究院等机构，推动建设国家级疫苗、抗体药物、多肽药物研究中心 [3] - 依托重庆国际免疫研究院建设高峰湖实验室，聚焦大分子创新药等领域，打造生物医药自主创新重要策源地 [3]

报告核心观点 - 大类资产进入震荡周期，权益市场在相对高位积蓄力量，科技板块是行情主线但短期处于估值消化期，债市受权益市场影响，商品市场内部分化 [1][6] - 美联储降息力度弱于预期，对全球资本市场利好作用较小，国内中央经济工作会议延续“稳中有进”基调，政策细化提振信心但落地显效需时间 [1][6][9] - A股市场短期高位震荡，因实质性利好偏少且资金偏向稳定，中长期在政策助力下有望“稳中有进” [2][9] - 债券市场走势与权益市场呈现鲜明负相关，缺乏独立行情，更多跟随权益市场变动 [3][32] - 商品市场区间震荡，贵金属指数因白银价格攀升而大幅拉升，能化品类表现不佳拖累整体市场 [4][44] 大类资产总体表现 - 权益市场再度进入震荡周期，未急于向上突破，选择积蓄力量 [1][6] - 科技板块带动整个市场行情，消费、周期性板块持续不振，科技主线明显 [1][6] - 科技板块自身短期仍处于估值消化期，虽走出前期低位，但继续带领市场向上仍需时间酝酿 [1][6] - 债市触底后小幅反弹，更多受权益市场影响，难以走出独立行情 [1][6] - 商品市场回归震荡趋势，贵金属上涨与能化品类持续下行产生对冲，内部分化显著 [1][6] 权益市场（A股）观点 - 本周A股高位震荡，未维持上周上冲趋势 [2][9] - 短期实质性利好偏少：美联储降息力度偏弱，后续降息预期走低影响全球流动性，国内政策落地显效仍需时间，新年将至资金偏向稳定 [2][9] - 中长期在政策助力下有望“稳中有进”：中央经济工作会议强调扩大内需、推动投资止跌回稳、反内卷、做优存量，政策更精细化、更具实效 [2][9] - 关注双创板块中长期主线机会：行情核心在于科技，蕴含大国竞争、国产替代、产业创新的宏大叙事，科技创新与产业融合机会或贯穿行情始终 [10] - 短期或可关注阶段性利好带来的消费机会：11月消费数据优异，叠加国家补贴继续发放的政策利好，但消费仍未走出需求不足困境，中长期需观望 [11] 权益市场（A股）配置建议 - 建议采用哑铃型策略 [2][11] - 进攻端：保留已有双创板块仓位，如通信、半导体、创新药等，但短期不宜过多操作 [2][11] - 防守端：阶段性布局消费板块以增厚收益 [2][11] 债券市场观点与配置建议 - 债券市场走出震荡趋势，走势同权益市场呈现鲜明的负相关 [3][32] - 在无重大利好情况下，债市无过多主动权，更多跟随权益市场变动 [3][32] - 配置建议：债市短期在无重大利好情况下上行空间有限，但其与权益市场的显著负相关性使其可作为短期平抑权益市场波动的选择 [32] 商品市场观点与配置建议 - 商品市场区间震荡 [4][44] - 贵金属指数大幅拉升，黄金价格震荡，白银价格持续攀升带动指数走强 [4][44] - 能化指数表现不佳，原油、煤炭等大宗商品拖累商品市场整体表现 [4][44] - 中长期黄金仍有望在美元脱钩逻辑下走出上行趋势，但商品市场整体走强需依赖金属、农产品等品类 [4][44] - 配置建议：黄金建议维持仓位 [4][45] 市场数据摘要（截至2025年12月12日当周） - **主要指数周涨跌幅**：上证指数-0.34%，深证成指0.84%，创业板指2.74%，科创50 1.72%，北证50 2.79%，万得全A 0.26% [5] - **市场成交情况**：日均成交量1242亿股，日均成交额19530亿元 [5] - **个股涨跌情况**：上涨数1778家，下跌数3624家 [5] - **近期行情特征**：市场从2025年11月10日当周的“震荡回落”，经历“大幅走低”和“回暖走高”后，近两周进入“高位震荡” [5]