市场整体表现 - 上证指数午间休市报3844.84点，下跌0.79%，深证成指下跌2.21%，创业板指下跌2.90% [1] - 沪深两市半日成交1.91万亿元，较上个交易日同期放量805亿元 [1] 算力板块回调 - 新易盛午间收盘下跌8.46%，中际旭创下跌5.99%，天孚通信下跌9.03%，三只算力龙头被市场称为"易中天"并遭遇获利了结 [12] - 新易盛半日成交金额208.06亿元，换手率6.15%，总市值3534亿元 [13] - 中际旭创半日成交金额200.52亿元，换手率4.49%，总市值4242亿元 [14] 融资余额创新高 - 9月1日全市场融资余额单日扩张353.57亿元，升至22808.29亿元，超越2015年6月18日的22666.35亿元，刷新历史新高 [6] - 比亚迪获融资净买入14.0059亿元，新易盛获13.9541亿元，中际旭创获13.7129亿元，位列个股前三 [8][9] - 紫金矿业、寒武纪、兆易创新单日融资净买入额均超7亿元 [8] 券商板块异动 - 太平洋股价快速拉升封上涨停，涨幅10.09% [3][10][11] - 国盛金控上涨5.82%，长城证券上涨4.81%，信达证券上涨3.39% [11] - 开源证券研报指出券商板块第二季度零售佣金表现较好，头部券商海外业务优势突出，三季度业绩增速或进一步扩张 [11] 贵金属板块强势 - 申万贵金属指数半日涨近1%，西部黄金收获两连板涨停，湖南白银涨6.93%，晓程科技涨6.21% [19][20] - 伦敦现货黄金价格最高触及3508.69美元/盎司，刷新历史新高 [20] - 东方证券研报表示美联储9月降息概率已提升至85%以上，降息周期开启预期有望利好黄金价格 [22] 个股极端波动 - 德创环保早盘走出"天地板"走势，从涨停打开到触及跌停仅间隔不到5分钟，午间收盘下跌9.15%，半日成交7.66亿元 [17][18]

市场指数表现 - 上证指数收报3853.70点 下跌21.83点 跌幅0.56% [2] - 深证成指收报12684.71点 下跌144.24点 跌幅1.12% [2] - 创业板指收报2929.07点 下跌27.31点 跌幅0.92% [2] - 科创50指数收报1337.17点 下跌19.98点 跌幅1.47% [2] - 北证50指数收报1551.99点 下跌16.64点 跌幅1.06% [2] - 沪深300指数收报4509.11点 下跌14.60点 跌幅0.32% [2] - 上证50指数收报2985.33点 上涨4.13点 涨幅0.14% [2] 板块与个股表现 - 算力 消费电子 信创 数字货币等板块领跌市场 [1] - 沪深京三市下跌个股数量超过4600只 [1] - 微盘股指数跌幅超过2% [1]

市场开盘表现 - 沪指开盘上涨0.04%报3877.09点 深成指下跌0.09%报12817.03点 创业板指下跌0.18%报2951.03点 科创50指数下跌0.24%报1353.94点 [1] - 贵金属板块 工业母机板块 光刻机板块开盘涨幅居前 [1] - 免税店板块 消费电子板块 旅游及酒店板块开盘跌幅居前 [1] 个股表现 - 天普股份连续7个交易日涨停开盘 [1] - 建业股份连续4个交易日涨停开盘 德创环保连续5个交易日涨停开盘 [1] - 兆新股份因业绩超预期连续3个交易日涨停开盘 德新科技连续2个交易日涨停开盘 [1] - 济民医疗13个交易日内第8次涨停开盘涨幅0.24% 万通发展17个交易日内第9次涨停开盘涨幅0.97% [1] - 合力泰9个交易日内第5次涨停开盘涨幅2.07% 江海股份连续2个交易日涨停开盘涨幅0.44% [1] - 三维通信连续3个交易日涨停开盘涨幅0.09% 凯迪股份6个交易日内第3次涨停开盘涨幅0.23% [1]

公司及行业 * 共进股份（公司）[1] * 行业涉及AI算力基础设施、数据中心交换机、GPU服务器、网通设备、汽车电子、EMS机器人制造等[2][4][5] 核心观点与论据 财务表现 * 公司2025年上半年扭亏为盈 利润率持续提升[2][6] * 网通业务海外收入占比提升至70% 海外毛利率较国内高14个百分点[2][7] * 服务器批量出货超1.7万台 下半年预计进一步提速[2][6] * 海宁工厂已达盈亏平衡点 上半年全额法产值约12-13亿元[17] 业务进展 * 数通交换机业务国内市场占比约66%-67% 海外占比约33% 国内一大客户收入增速超30%[11] * AI服务器占比快速提升 预计未来几年超50% 可能达70% 目标客户为行业主流品牌厂商[4][11] * 汽车电子业务处于投入期 去年四季度实现单月扭亏 今年保持增长[22][23] * EMS业务上半年总产值近3亿元 净额法核算利润数千万元[8] * 扫地机器人全年全额法产值预计约5亿元 净额法约1亿多元[20] 产能与工厂 * 北美墨西哥工厂已批量供应产品[4] * 越南工厂2025年预计增速50% 年产值预期超30亿元[4][18] * 国内坪山工厂满负荷 太仓工厂通过增加智算中心产品提升产能利用率[4][16] 技术及产品 * 公司主要从事400G和800G交换机CM业务 需求趋势逐步上升[19] * 参与国产芯片AI服务器代工 国产化替代趋势带动销量增长[11][21] * 在毫米波雷达领域参投萨里东 并与路特斯丹顶鹤战略合作[24][25] 市场与行业趋势 * AI产业处于20年一遇的变革期 国内外AI资本开支显著提升[3] * 数据中心交换机全球市场规模快速扩大 技术迭代提升价值量[4][5] * FTTR产品在中国市场占比逐年提升 但网通业务利润短期仍处于激烈竞争阶段[15] * 机器人代工业务主要面向海外市场 已初具规模[10] 其他重要内容 * 公司战略布局围绕传统通信业务（光终端、无线终端、移动终端）和AI领域（数据中心、智能汽车关键器件、新能源智能汽车组件）[9] * 海外数通交换机客户合作门槛高 已实现部分产品出货但未达大规模突破[12] * 公司未来重点关注国内市场及与国产芯片龙头合作[21]

券商对A股市场整体趋势的展望 - 在政策支持充足和适度宽松的货币政策背景下 A股市场整体趋势向好 有望实现估值修复和结构性机会 [2] - 市场呈现高成长叙事特征 宏观经济环境满足风险阶段性出清 名义增速尚低 流动性充裕等条件 [2] - 国内经济政策聚焦化解地产和地方隐债风险 财政扩张刺激消费升级扩容 以及激发有效投资意愿 预计2026年下半年经济增长重回5.0%左右中枢 [2] - 四季度流动性宽松环境明确 市场关注重点转向业绩跟进 股债性价比略有收敛 债市冲击有限 中国资产价值重估仍在演进中 [2][3] 行业配置主线与看好方向 - 券商普遍看好科技成长主线 受益于政策支持和市场需求 同时关注内需消费领域 [4] - 景气成长类资产仍是市场主线 关注非银金融板块包括金融IT 券商和保险 A股地产链及港股地产板块 海外算力链和创新药板块 以及国产算力 AI基建和AI端侧应用 [4] - 制造业景气回升前景明朗 重点关注受益于海外制造业修复的实物资产如工业金属 钢铁 基础化工 原油 以及资本品如工程机械 专用机械 机械零部件 重卡 同时关注保险 券商和内需相关领域如食品饮料 电力设备 [4] 市场驱动因素与投资策略 - 当前行情介于2006-2007年基本面驱动和2014-2015年流动性驱动之间 流动性相对充裕 基本面仍在磨底 预期ROE拐点在今年四季度出现 市场将从信心提振和流动性驱动转为基本面驱动 [5] - 建议投资者在把握主线同时关注市场超买迹象 预留部分仓位应对波动 消费板块存在左侧布局机会 蕴含经营周期见底 高股息和外资回流等长期逻辑 [5]

A股市场整体趋势 - 在政策支持充足和适度宽松货币政策保障流动性合理充裕背景下 A股市场整体趋势向好 有望实现估值修复和结构性机会 [2] - 市场呈现明显高成长叙事特征 具备高成长性产业或行业表现更突出 宏观经济环境满足风险阶段性出清 名义增速尚低 流动性充裕等条件 [2] - 预计2026年下半年经济增长重回5%左右增长中枢 高质量发展新阶段即将开启 [2] - 四季度国内流动性宽松环境明确 市场关注重点将转向业绩能否跟进 [2] 行业配置方向 - 普遍看好科技成长主线 认为其作为经济转型重要力量将受益于政策支持和市场需求 [4] - 内需消费是机构关注度较高领域 [4] - 景气成长类资产仍是市场主线 市场交易新的产业周期 创新周期和渗透率变化 [4] - 建议关注四大方向：非银金融板块（金融IT 券商 保险） A股地产链及港股地产板块 海外算力链和创新药板块 国产算力 AI基建和AI端侧应用板块 [4] 具体投资机会 - 重点关注三方面资产：受益于海外制造业修复的实物资产（工业金属 钢铁 基础化工 原油）和资本品（工程机械 专用机械 机械零部件 重卡） 保险和券商 内需相关领域（食品饮料 电力设备） [4] - 预期ROE拐点在四季度出现 市场将从信心提振 生态优化 流动性驱动转为基本面驱动 [5] - 消费板块存在左侧布局机会 蕴含经营周期见底 高股息 外资回流等长期逻辑 [5][6]

市场表现 - 2025年8月A股市场呈现结构性牛市 科创50和创业板指大幅上涨 沪指一度站上3800点创近10年新高[1] - 8月主动权益基金中28只净值涨幅超过40% 其中长安鑫瑞科技先锋6个月定开涨幅达48.39% 信澳业绩驱动涨幅46.03%[2][3] - 2025年前8个月主动权益基金平均净值涨幅26.19% 普通股票型和偏股混合型基金回报超28% 458只基金涨幅超50% 22只成为翻倍基[5][6] 行业板块 - 算力板块成为8月市场核心 光模块 CPO AI服务器产业链龙头股频现涨停 中际旭创单月涨63.10% 新易盛涨88.26% 天孚通信涨87.95%[1][4] - 基金重仓股高度集中於算力设备链 中际旭创 新易盛 天孚通信 沪电股份 胜宏科技成为标配品种[4] - 年内翻倍基主要聚焦算力 创新药 机器人 半导体和北交所成长股 形成技术成长加政策驱动的双轮格局[6][9] 领先基金 - 永赢科技智选A年内涨幅175.68% 全市场排名第一 主要布局全球云计算与算力主题 重点投资OpenAI CPO光通信 PCB印制电路板等细分赛道龙头[6][7] - 汇添富香港优势精选A年内涨幅133.56% 为翻倍基中唯一QDII产品 重仓港股医药板块[6][8] - 中航机遇领航A年内涨幅125.68% 长城医药产业精选A涨幅120.29% 分别代表高端制造与创新药投资主线[6][7] 落后板块 - 8月146只主动权益基金录得净值下跌 医药主题产品成为主要失意者 申万菱信医药先锋单月下跌9.48% 金鹰医疗健康产业跌8.15%[10] - 年内个别基金出现回撤 民生加银优选下跌9.51% 天治量化核心精选下跌8.60% 主要因保守消费防御配置或错失高景气赛道[10][11] 机构观点 - 算力行业投资进入白热化阶段 海内外CSP巨头资本开支向AI算力倾斜 光通信和液冷等算力基础设施迎来成长春天[12] - 人形机器人轻量化成为核心发展趋势 运动控制和智能决策不断突破 产业化进程加速 将在硬件与算法双轮驱动下爆发增长[13] - 创新药板块进入政策加技术加全球化三轮驱动的复苏周期 行业景气度有望持续提升[13]

算力板块市场表现 - AI算力板块大幅上涨 赚钱效应显著 以新易盛和寒武纪为代表[1] - 出现极致结构性行情 主动基金大举加仓 上演新一轮抱团[2] ETF资金流向 - 算力板块上涨但相关ETF呈现越涨越卖特征[3] - 寒武纪被纳入约10只指数 挂钩超160只ETF 但8月整体净流出498亿元 其中近一周净流出64亿元[4] - 新易盛挂钩约63只ETF 自4月7日以来净流出314亿元 其中8月以来净流出50亿元 近一周净流出16亿元[4] - 股票型ETF整体维持净赎回 TMT相关ETF净流出 市场未形成一致共识[5] - ETF不是推动上涨主力 但起到压舱石作用 锁定流通筹码[5] 主动基金持仓动向 - 主动权益基金通过仓位腾挪推动算力板块上涨[6] - 永赢科技智选基金年内收益率175.68% 二季度重仓新易盛 中际旭创 天孚通信 胜宏科技 持股集中度超80%[7] - 长安鑫瑞科技先锋基金8月收益率48.39% 二季度前五大重仓股全部为新进AI算力股[8] - 赚钱效应促使基金经理调仓加仓算力板块[8] - 业绩基准考核促使基金回补算力股权重缺口[8] - 约1500只基金持有新易盛3.34亿股 占自由流通股40%[8] - 超1300只基金持有寒武纪 占自由流通股44%[8] - 中际旭创 沪电股份 胜宏科技等背后均站超1000只公募基金 持股占比超30%[9] - 公募基金主导本轮行情 以更快速度更高斜率形成新一轮抱团[9] 基本面与估值分析 - 市场对AI算力产业景气度形成高度一致乐观预期[10] - 寒武纪归母净利润从去年同期亏损5.3亿元扭转为盈利10.4亿元[10] - 新易盛归母净利润同比增速355.7% 中际旭创增速69.4% 浪潮信息增速34.9%[10] - 中际旭创2026年预期PE估值34.9倍 新易盛34.3倍 估值具备较高性价比[10] - 北美AI大厂军备竞赛推动需求 从训练转向推理 商业闭环形成投入持续性更强[11] - 光模块 PCB等2026年 2027年增速可能超50% 液冷增速更高[11] 交易拥挤度 - 电子+通信成交占比25.6% 达2023年以来历轮行情最高水平[11] - 成交占比/自由流通市值之比为1.49 低于历史1.7以上的极值[11] - 通信行业内部拥挤度70% 电子行业68% 未上升至历史极值[11] 投资逻辑与风险特征 - 投资逻辑围绕英伟达GB300芯片产业链展开 侧重于隐性价值投资[12] - 资金倾向于向核心龙头集中 新易盛 中际旭创 天孚通信存在缩圈效应[12] - 集中持仓能使基金获取远超行业平均收益 但行业波动时可能面临大幅回撤风险[12][13]

市场行情表现 - 上证指数突破3800点后出现震荡调整，显示慢牛长牛特征，区别于十年前快牛疯牛行情 [1] - 主要指数全线上涨：上证指数3875.53点（+0.46%），深证成指12828.95点（+1.05%），创业板指2956.37点（+2.29%），科创20指数1357.15点（+1.18%） [2] - 两市日成交量突破3万亿元，显示市场活跃度大幅提升 [1] 资金流向分析 - 五路资金持续流入市场：机构资金加仓大盘蓝筹股推动指数突破 [4] - 居民存款搬家现象显著，7月居民存款减少1万亿元，非银行存款增加2.14万亿元，主要流入券商保证金账户 [4] - 楼市资金转向股市，房地产低迷促使部分资金进入资本市场 [4] - 债市资金流出进入股市，债市下跌促使机构和个人投资者增加股票配置 [4] - 传统行业资本从产能过剩领域转向资本市场，配置优质公司或基金 [4] - 外资上半年流入100亿美元，预计下半年进一步加大流入规模 [4] 市场估值与情绪 - 沪深300市盈率约14倍，低于历史均值水平 [5] - 新基金发行量虽回暖但仍偏低，较市场高点单日百亿水平仍有差距 [5] - 两融余额突破2.2万亿元，逼近十年前历史高点2.27万亿元 [6] - 市场分歧较大，多空观点分化明显，上涨时做多热情激发，调整时抛售压力显现 [5] 宏观经济环境 - 出口结构持续优化，对美出口占比从2018年19%下降至2024年14% [7] - 高附加值产品替代低附加值产品，上半年出口增速达7% [7] - 消费品以旧换新政策带动相关产品零售销量增长超30% [7] - 全国3亿股民和7亿基民群体形成显著财富效应，提振消费信心 [7] 货币政策预期 - 美联储9月降息概率较高，可能降息25个基点 [8] - 美国联邦基准利率4.25%-4.5%，若年底再降两次将有利于经济复苏 [8] - 美元指数可能回落，人民币等非美货币有望升值 [8] - 全球央行可能跟随降息，中国央行可能继续降息降准支持经济 [8] 行业表现与投资机会 - 科技板块表现突出：人形机器人、芯片、半导体、人工智能、创新药等板块大幅上涨 [8][9] - 传统板块普遍低迷，多数处于底部盘整状态 [9] - 金融板块有所回升，包括银行、券商、保险等领域 [9] - 消费白马股估值修复机会值得关注，与居民收入增速放缓相关 [9] - 重点推荐关注领域：机器人、算力、算法、芯片、半导体、智能驾驶、创新药等科技创新板块 [9]

市场表现与资金动向 - 创业板指上涨2.29%至2956.37点，深成指涨1.05%至12828.95点，沪指涨0.46%至3875.53点 [2] - 市场全天成交2.7万亿元，两市上涨个股3208家，下跌2086家，涨停个股123只 [1][2] - 主力资金重点抢筹工业金属、化学制药、医疗服务板块，净流入居前个股包括利欧股份、恒宝股份、中兴通讯 [3] 板块行情分化 - 有色金属概念爆发，西部黄金等多股涨停，算力赛道活跃，中际旭创、新易盛、天孚通信等千亿龙头集体暴涨 [1] - 创新药等医药股走强，百济神州创历史新高，大消费板块中零售、旅游领涨，三江购物、国光连锁涨停 [1] - 保险、证券等大金融板块走低，军工、游戏、风电等板块跌幅居前 [1] 政策与行业动态 - 工业母机产业高质量发展标准体系建设方案发布，目标到2026年制修订标准不少于300项，国际标准转化率达90% [4] - 深市融资余额创历史新高，达10971.74亿元，A股融资余额22454.72亿元创近10年新高 [5] - "人工智能+"行动配套细则将出，围绕6大行动重点行业领域制定具体实施方案，加快分层分行业标准制订 [6] 机构后市研判 - 招商证券认为9月市场保持震荡上行概率较大但斜率放缓，增量资金正反馈推动低渗透率赛道行情 [7][8] - 中信证券建议配置资源品（贵金属、铜）、消费电子（苹果/META发布会）、创新药及反内卷线索 [9] - 东方证券预计股指维持震荡偏强格局，高端制造业、国产替代、反内卷方向存在补涨潜力 [1][9]