登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：605336 证券简称：帅丰电器 公告编号：2025-041 浙江帅丰电器股份有限公司 第三届董事会第十八次会议决议公告 在不影响募集资金投资项目建设的资金需求和募集资金项目正常进行的前提下，为提高公司资金使用效 率、增加财务收益，以保证资金流动性和安全性的基础上，公司拟使用最高不超过人民币5,000.00万元 的部分闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好、有保本约定的投资产品（包括但不 限于结构性存款、协定存款、通知存款、定期存款、大额存单、收益凭证、国债逆回购等），期限不超 过12个月，自董事会审议通过之日起12个月内有效。在前述额度及期限范围内，资金可以循环滚动使 用。在执行时，期限内任一时点的交易金额上限不超过预计额度。 具体内容详见公司同日刊登于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《浙江帅丰电器股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告》（公告编号：2025-042）。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任 ...

分红方面，浙江美大A股上市后累计派现33.64亿元。近三年，累计派现10.79亿元。 资料显示，浙江美大实业股份有限公司位于浙江省海宁市袁花镇谈桥81号(海宁市东西大道60km)，成立 日期2001年12月29日，上市日期2012年5月25日，公司主营业务涉及以集成灶产品为主的现代新型厨房 电器的研发、设计、生产和销售。主营业务收入构成为：集成灶88.83%，其他7.70%，橱柜3.47%。 浙江美大所属申万行业为：家用电器-厨卫电器-厨房电器。所属概念板块包括：人工智能、小盘、长三 角一体化、智能家居、新型工业化等。 截至12月19日，浙江美大股东户数5.25万，较上期减少1.37%；人均流通股10183股，较上期增加 1.39%。2025年1月-9月，浙江美大实现营业收入3.37亿元，同比减少48.52%；归母净利润1789.43万元， 同比减少83.21%。 12月24日，浙江美大盘中下跌2.09%，截至13:56，报8.43元/股，成交1.90亿元，换手率4.14%，总市值 54.46亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1995.13万元，特大单买入149.09万元，占比0.79%，卖出300.19万 ...

行业阶段与核心挑战 - 2025年是厨卫行业从政策红利期迈向存量深耕期的关键一年[1] - 行业面临将政策激发的短期活力转化为长期发展动力、实现可持续升级的核心问题[1] - 新消费浪潮下，用户需求从功能满足转向价值认同，品牌普遍面临“流量难获、用户难留、转化难提”的挑战[2] - 在房地产市场影响下，各类型渠道的获客难度均大幅提升[3] - 家电商品零售额增速及利润总额增减率等多维数据均体现家电行业发展整体承压[4] 行业发展动力与市场预测 - 行业发展的动力已从单一的新房驱动，逐渐转向老房翻新与产品换新的双轮驱动[3] - 厨卫行业在2026年预计呈现节奏上低开稳走、品类上品需低迷而刚需承压等特点[3] - 具有“大产业小赛道”特性的厨卫行业预计将在未来3年进一步增强马太效应[4] - 2026年国补政策将持续发力，促进消费扩容升级，推动行业高质量发展[4] - 国补政策势必将在资金调配、线上与线下平台平衡等维度持续优化[4] 企业破局与增长路径 - 产业需从渠道创新、产品升级、用户运营等多维度协同发力，以用户的精细化运营构筑产品竞争力[1] - 破解挑战的核心一是转向数据驱动的精准运营，精准把握用户需求、优化渠道路径[2]；二是回归消费本源，聚焦用户场景化需求，用贴合需求的解决方案与服务让产品价值被感知[2] - 企业需通过“变强”来抢占更大市场份额，针对不同品类个性化寻找发展路径：烟灶热重在“品”的升级，洗嵌净关键在于“人”的捕捉，集成灶则侧重于“场”的精耕[4] - 奥维云网建立“数据洞察+经验共享+资源对接”闭环模式，做好“行业连接器”与“增长赋能者”[2] - 奥维云网将持续助力企业，实现线下店铺的营销闭环与线上店铺的降本增效[4] 具体营销与运营策略 - 通过线下门店主题体验区与专业人员指导，让消费者体验更有深度，激活需求[3] - 在存量换新背景下，针对家庭不同场景空间推出适配老房环境的标准化解决方案，并通过小区试点、口碑传播打开市场[3] - 结合线上平台引流与本地生活服务进行精准获客，并利用门店数据分析优化顾客动线与服务，提升转化效率[3] - 通过打造营销IP、举办大型活动，实现引流、体验与成交的闭环[3] - 需从住户数、近一年成交量等维度分析老小区的发展潜力，以高效挖掘市场存量[3] - 行业不要低估市场“抢补贴换新机”的潜力，始终带着以客户体验为核心的初心，通过服务提升促进行业发展[4] 行业共识与发展方向 - 行业各方需凝聚共识，以用户为中心深化创新实践，推动营销模式、产品形态与服务体系的全面进化[5] - 需共同构建高效协同、价值共振的产业新生态，助力厨卫产业迈向高质量发展的新阶段[5]

核心观点 - 亿田智能以1.56亿元总价出售600台燧原云燧智算机，此举被市场解读为公司在跨界AI算力领域后的战略性撤退，标志着其算力转型已难以为继 [1][15] - 公司此次出售并非简单的资产优化，而是将硬件资产及相关的政府协议未来收益权“一揽子”转让，意图彻底剥离算力业务的所有资产与义务 [4][18] - 公司做出此决策的根本原因在于其主营业务持续恶化导致现金流枯竭，而高投入的算力业务已转变为加剧亏损的“利润黑洞”，出售资产是及时的财务止损行为 [5][11][19][25] 交易详情分析 - **交易标的与价格**：出售标的为600台燧原云燧智算机，单价26万元，总价1.56亿元，该批设备于2024年11月25日才完成采购，购置尚不足一年 [2][16] - **资产估值与增值**：该批资产账面净值1亿元，评估值1.22亿元，交易增值率达21.81% [2][16] - **付款方式与风险控制**：交易采用分期付款，华庆超算需在2026年3月20日前支付50%，剩余部分于2026年6月20日前结清，协议关键条款约定在全部款项付清前，设备所有权仍归属亿田智能，此“所有权保留”条款被视为关键的风险防火墙 [2][16] - **交易对手方背景**：买方华庆超算成立于2025年5月26日，成立不足一年，其控股股东及关联企业均为近两年新设主体，无过往经营业绩可考，所有权保留条款也侧面反映出亿田智能对交易对手履约能力的潜在担忧 [2][16] 公司基本面与主业困境 - **业绩大幅下滑**：2025年前三季度，公司营业收入为2.45亿元，同比下跌45.51%，归属于上市公司股东的净利润亏损1.11亿元，同比下滑904.67% [5][19] - **经营性现金流恶化**：反映主业造血能力的经营性现金流量净额首次出现3900万元的净流出，公司经营活动现金流自2021年后逐年下滑，直至2025年陷入负增长 [5][19] - **行业整体寒冬**：公司主营的集成灶行业与房地产高度关联，市场持续低迷，2025年上半年集成灶零售额65.7亿元，同比下降27.6%，零售量78.1万台，同比下降31.5%，行业面临渠道销量下滑、价格承压、产能闲置和库存高企等问题 [6][20] - **财务结构承压**：公司资产负债率已连续三年攀升，至2025年三季度末达42.42%，同时因存款利息收入减少，前三季度财务费用同比激增1081.56% [7][21] 算力业务转型与挫折 - **高额资本投入**：自2023年底进军算力领域后，公司资本开支加快，2023年、2024年购建固定资产等支付的现金分别达1.44亿元、1.35亿元，仅2024年11月购置600台智算机就耗资1.19亿元，固定资产净额从2023年的3.38亿元（同比增长61%）增至2024年的7.77亿元 [9][23] - **沉重的固定成本**：按5年折旧、5%残值率计算，仅600台智算机每年就需新增2261万元的固定折旧费用，尚未包含运维、电力等持续成本，对于前三季度毛利率已降至10.43%、净利率为-45.34%的公司而言，此刚性支出加剧了亏损 [11][25] - **转型现实困境**：作为行业新兵，亿田智能在竞争白热化的算力租赁市场中，缺乏深厚的技术积淀、稳定的客户渠道和持续的资本投入，难以快速获取足量客户并实现算力高利用率，导致业务收入无法覆盖成本，增长引擎异化为“利润黑洞” [11][25] 资本市场表现与内部人行为 - **股价与基本面背离**：受AI算力概念驱动，公司股价自2024年9月20日触底后强劲反弹，截至2025年9月20日涨幅达184%，远超行业同行，但支撑股价的并非扎实业绩，同期公司营收利润双双大幅下滑 [12][26] - **内部人减持套现**：在股价攀升期间，公司实际控制人的一致行动人员工持股平台（亿顺投资和亿旺投资）于2024年11月至2025年1月期间，通过集中竞价和大宗交易合计减持约3%的股份，累计套现超1亿元 [12][26]

公司治理动态 - 公司于2025年12月18日召开第四届第三次董事会会议，审议了包括《关于补选第四届董事会非独立董事的议案》在内的文件 [1] 公司业务与财务概况 - 2024年1至12月份，公司的营业收入100%来源于集成灶行业 [2] - 截至新闻发稿时，公司市值为46亿元 [2]

公司产品结构 - 公司当前形成了以烟机、灶具、热水器等厨电产品为核心的产品体系 [1] - 产品覆盖以集成灶、洗碗机、蒸烤一体机为代表的新兴集成厨电类产品 [1] - 产品延伸至全屋定制及净水器、壁挂炉等其他产品，构成完善的产品结构体系 [1] 公司战略与运营 - 公司将继续坚持高端品牌定位，并巩固传统产品优势 [1] - 公司未来将从加强技术创新、优化运营效率、强化组织能力入手，促进高效高质可持续发展 [1] - 公司会结合自身经营状况、行业市场发展趋势等因素综合考虑未来发展战略布局 [1]

帅丰电器投资动态 - 帅丰电器拟以自有资金5300万元参与认购厦门芯势澜算贰号创业投资基金份额 [2] - 该基金将直接投资于超聚变数字技术有限公司 [2] - 帅丰电器出资额占基金已认缴出资金额10583.8万元约一半 [2] - 投资旨在获取财务回报 通过间接投资切入高速发展阶段的算力基础设施领域 [4] 投资基金概况 - 除帅丰电器外 共同参与基金投资的还包括优势金控（上海）资产管理有限公司、福建炳中投资有限公司等多家机构及个人投资者 [4] - 这是近一个月来第二家间接入股超聚变的上市公司 [4] 超聚变公司背景 - 超聚变数字技术有限公司前身为华为X86服务器业务 于2021年剥离并独立运营 [4] - 新成立的超聚变由河南国资委旗下河南超聚能控股 [4] - 公司为国内AI服务器龙头 产品体系承接原华为FusionServer系列与KunLun系列技术积淀 [4] - 核心产品细化为通用服务器、人工智能服务器及关键业务服务器三大品类 [4] 帅丰电器主营业务表现 - 公司主营集成灶业务面临挑战 受集成灶市场需求萎缩、竞争白热化等因素影响 [4] - 前三季度实现营业总收入1.9亿元 同比下滑39.42% [4] - 前三季度归母净利润294.55万元 同比大幅下降93.32% [4] - 第三季度营业收入为5939万元 同比下降25.6% [4] - 第三季度净亏损35万元 同比下降109.1% [4]

公司战略转型 - 公司自2023年起启动战略转型，将算力与人工智能应用作为第二增长曲线，坚定向高科技企业转型，形成“厨电+算力”双主业协同发展的“双轮驱动”模式 [1] - 公司成立于2003年，在集成灶领域拥有20余年技术积累，品牌与渠道稳居行业第一梯队 [1] 算力业务布局 - 公司通过整合产业资本与资源推动算力业务发展，已通过合作设立的上海德数云私募基金完成对一家专注AI算力服务的X公司100%股权收购 [2] - X公司现有订单金额约100亿至110亿元，合同期限为5年，将为算力业务提供稳定收益支撑 [2] - 公司与国产芯片企业燧原科技达成深度合作，已共建1万卡规模算力集群，并计划联合庆阳市政府推进十万卡级国产算力集群建设，助力“东数西算”战略实施 [4] - 未来公司将继续围绕算力基础设施建设与整体解决方案，深化国产与海外芯片协同 [5] 传统厨电业务 - 集成灶行业目前仍处“磨底”阶段，渠道库存与需求修复需一定时间，但公司凭借头部品牌与渠道优势，能为转型期提供现金流与品牌背书 [3] - 公司强调不对全年营收、净利润等财务数据进行预测指引 [3] 国际合作与高端市场拓展 - 公司于2025年与意大利高端电器品牌SMEG及其大中华区运营方“思美科”达成合作，拿下指定区域的进口、分销、推广全案，覆盖采购、仓储、物流、营销、售后全链条 [3] - SMEG主打冰箱、洗碗机、烤箱及小家电，其轻烹饪场景与亿田集成灶形成互补，可共同提供“整体厨房方案” [3] - 双方计划整合欧洲设计美学与亿田本土制造、渠道网络，加速SMEG在华高端市场渗透 [3] 基金投资与产业生态 - 公司与劳埃德私募基金合作设立德数云基金，重点投资人工智能、大数据、算力、IDC、信息产业及先进制造等领域 [4] - 劳埃德私募基金（母公司为英国劳埃德银行集团）担任执行事务合伙人，依托其国际资产管理能力推动算力产业发展 [4] - 作为有限合伙人，公司将依据会计准则对基金收益进行财务处理 [4] 技术路径与合作选择 - 在芯片合作选择上，公司倾向于生态完善、技术实力强的国产企业，燧原科技因研发能力、供应链稳定性及产业生态优势成为合作方 [5] - 双方将进一步整合硬件、资金、渠道与运维资源，推动AI训练、推理及大模型应用低成本、高通量落地 [5]

公司基本情况与业务布局 - 亿田智能成立于2003年，在集成灶领域有20多年的技术积累，品牌影响力和行业地位较高 [2] - 公司自2023年起拓展第二生长曲线，转型进军算力业务，布局人工智能应用，推动国产与海外芯片协同发展 [2] - 集成灶目前仍然是公司的主营业务，2025年正式成为意大利高端电器品牌SMEG的经销商，拓展海外品牌 [2][3] 传统厨电主业与SMEG合作 - 集成灶行业与房地产紧密挂钩，目前处于“磨底”阶段，渠道库存和需求修复需要时间 [4] - 公司与意大利SMEG及其大中华区运营方“思美科”签约，获得指定区域的进口、分销、推广全案，采购、仓储、物流、营销、售后一条龙 [4] - SMEG产品（冰箱、洗碗机、烤箱等）与亿田集成灶互补，形成整体厨房方案，旨在提升溢价能力和高端市场渗透 [4] 算力业务投资与合作 - 公司与劳埃德私募基金合作设立上海德数云私募基金，重点投资人工智能、大数据、算力、IDC等领域 [5] - 基金已完成对X公司100%股权的收购，X公司专注于AI算力服务，现有订单金额约100亿至110亿元，合同期限5年 [6] - 公司作为有限合伙人参与基金，劳埃德基金为普通合伙人，收益将依规披露 [6] 燧原科技合作与算力集群建设 - 公司与燧原科技合作建设1万卡规模的算力集群，并获得燧原高度认可 [6] - 双方与庆阳市政府签署三方合作协议，推动国产十万卡级算力集群建设，支持“东数西算”战略 [6] - 合作模式包括：作为经销商采购燧原一体机产品销售给终端用户，或自建算力资源直接提供算力服务及解决方案 [6][7]

文章核心观点 - 文章介绍了一个以产业生命周期为核心的行业研究框架，该框架是投资者进行行业分析时不可或缺的工具 [3] - 该框架强调在不同产业生命周期阶段（导入期、成长期、成熟期、衰退期），研究的重点应有所不同，包括商业模式可行性、市场规模、护城河和竞争格局等关键维度 [3][6][10] - 真正的市场复杂多变，仅依靠框架地图不够，仍需投资者的智慧与勇气进行探索 [3] 以产业生命周期为核心 - 行业边界不固定，可从横向（平行细分行业）和纵向（产业链上下游）两个维度理解，例如半导体行业可简化为设计、制造、封测三个环节 [5] - 产业根据营收情况可划分为四个阶段：导入期、成长期、成熟期和衰退期，其变化底层逻辑与埃弗里特·罗杰斯的创新扩散理论（五类用户）相对应 [6] - 导入期产品新颖但未定型，用户少市场前景不明；成长期早期大众加入，需求递增毛利率不错；成熟期新客户减少增长放缓，竞争激烈毛利率下降；衰退期增量用户消失，出现替代品，价格毛利受压 [6][7] - 可用渗透率划分产业生命周期阶段：渗透率达15%~20%进入快速提升的成长期；提升至35%~40%后发展放缓进入成熟期；成熟期行业可能稳定周期化或开辟第二增长曲线 [8] 不同阶段的不同研究重点 - 导入期研究重点在于评估商业模式可行性，核心是判断需求是否真实存在、盈利是否可持续、模式能否大规模复制 [10] - 成长期需关注市场规模，估计行业平稳后的潜在市场空间及未来3~5年市场规模，以确认足够成长空间和可能业绩增速 [11] - 成熟期重点评估行业护城河的宽度和防守性，若具备国际竞争力或拓展新业务潜力可视为新行业重新分析；若稳定周期化则需关注供给、供需、产能周期及竞争格局 [11] - 衰退期研究应转移到替代品上 [11] - 不同生命周期阶段估值方法不同：导入期用VC方法，成长期用成长股逻辑，成熟期周期化用周期股评估，衰退期估值低但不意味值得买入 [12] 衡量商业模式可行性路径 - 商业模式可行性指判断其是否具备从导入期过渡到成长期的可能性，避免投资可能"死亡"的行业 [13] - 商业模式是生产要素和生产关系的排列组合，可通过"穷举"验证路径；目标是确保胜率不为0%，在胜率与赔率间权衡，即便长期亏损也需确保后续有盈利可能 [14] - 成功商业模式往往以新形式满足已有需求，盈利模式满足的需求通常符合高频次或弹性小两个条件之一，频次低弹性大的投资价值相对较低 [15] 以行业集中度呈现规模性 - 市场规模重要性在于决定能否孕育出大型上市公司及市值空间，身处百亿元市场规模行业难出现千亿元市值企业 [16] - 市场规模有三种口径：潜在市场（TAM）、可服务市场（SAM）、可获得市场（SOM） [16] - 不同阶段关注不同市场规模类型：导入期关注TAM；成长期关注TAM和SAM（SAM/TAM反映渗透率）；成熟期关注SAM和SOM（SOM/SAM反映市场份额），核心逻辑是行业集中度提升 [17] 体现在护城河上的防守性 - 成熟期行业需拥有宽广护城河避免衰退，护城河要素包括无形资产、转换成本、网络效应和成本优势 [18] - 构建护城河有两种方式：独占生产要素形成资源垄断；独占生产关系形成网络效应 [19][20] - 生产要素分五类：劳动力、土地、资本、技术、数据；土地、资本、技术、数据要素可构建护城河，劳动力要素难构建；生产关系方面，与政府、同行、供应商、客户的关系可形成网络效应护城河 [20][21][22] 竞争格局决定未来盈利性 - 成熟期行业有三种可能：被替代进入衰退期、找到第二增长曲线、进入稳定市场周期化状态 [23] - 周期化阶段投资者需精挑细选，关注企业盈利性，竞争格局（横向和纵向）决定企业是否赚钱 [23] - 横向格局关注市场占有率和行业集中度（竞争型0%~40%、低集中寡占型40%~70%、极高寡占型70%~100%）；纵向格局关注产业链，判断行业地位看毛利率和占用上下游资金能力 [24]