报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储12月降息预期增加，叠加国内展开治理企业价格无序竞争；产业面热卷产量提升，终端需求有所下调，但韧性较强，叠加宏观预期向好对钢价有支撑HC2601合约或震荡偏强，注意节奏及风险控制 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至11月28日收盘，热卷主力合约期价为3302（+32），杭州涟钢热卷现货价格为3320（+0）；热卷产量上调至319.01（+3），同比+12.92；表观需求下滑，本期表需320.22（-4.2），同比+3.13；厂库持平、社库降，总库存400.9（-1.21），同比+95.18；钢厂盈利率35.06%，环比上周减少2.60个百分点，同比去年减少16.89个百分点 [5] - 行情展望：宏观方面海外市场对12月会议的预期在“降息”和“维持不变”之间波动，目前市场对降息的概率已上升至约80%，国内国家发改委开展治理企业价格无序竞争工作；供需方面热卷周度产量继续增加，产能利用率升至81.49%，高于去年同期，终端需求略有下滑，但表需维持在320万吨，高于去年同期，且库存下滑；成本方面铁矿基本面供应宽松但宏观预期向好，矿价维持偏强运行，煤焦继续走弱；技术方面HC2601合约震荡偏强，日K线处在多日均线上方，且突破3300关口，MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴附近，红柱平稳 [7] 期现市场 - 期货价格：本周，HC2601合约区间整理，价格强于HC2605合约，28日价差为14元/吨，周环比+18元/吨 [13] - 仓单与持仓：11月28日，上海期货交易所热卷仓单量为141932吨，周环比-4156吨；热卷期货合约前二十名净持仓为净空63178张，较上一周增加3385张 [19] - 现货价格：11月28日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3320元/吨，周环比+0元/吨；全国均价为3318元/吨，周环比+8元/吨；本周，热卷现货价格弱于期货价格，28日基差为18元/吨，周环比-32元/吨 [26] 上游市场情况 - 炉料价格：11月28日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报843元/干吨，周环比-1元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1760元/吨，周环比+0元/吨 [31] - 到港量：2025年11月17日 - 11月23日Mysteel全球铁矿石发运总量3278.4万吨，环比减少238.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2637.4万吨，环比减少271.3万吨；中国47港到港总量2939.5万吨，环比增加569.6万吨，中国45港到港总量2817.1万吨，环比增加548.2万吨，北方六港到港总量1438.3万吨，环比增加397.0万吨 [37] - 港口库存：本周，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量15901.22万吨，环比增加166.37万吨，日均疏港量344.06万吨，增0.67万吨；11月27日，河北唐山钢坯库存量为114.76万吨，周环比-1.34万吨，同比+24.78万吨 [41] - 焦化厂情况：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本产能利用率为72.02%，增0.92%；焦炭日均产量50.40，增0.65，焦炭库存45.21，增1.77，炼焦煤总库存860.93，减28.29，焦煤可用天数12.8天，减0.6天 [45] 产业情况 - 供应端：2025年10月，中国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1%，1 - 10月，中国粗钢产量81787万吨，同比下降3.9%；2025年10月中国钢材出口978.2万吨，同比下降12.5%，进口50.3万吨，同比下降6.9%，1 - 10月累计出口钢材9773.7万吨，同比增长6.6%，累计进口504.1万吨，同比下降11.9%；11月27日，热卷周度产量为319.01万吨，较上周+3万吨，同比+12.95万吨；热卷厂内库存量为78.02万吨，较上周+0吨，同比-0.37万吨，全国33个主要城市社会库存为322.88万吨，环比-1.21万吨，同比+95.55万吨，热卷总库存为400.9万吨，环比-1.21万吨，同比+95.18万吨 [48][52][57] - 下游情况：2025年1 - 10月，汽车产销分别完成2446.6万辆和2462.4万辆，同比分别增长1.9%和2.7%，新能源汽车产销分别完成977.9万辆和975万辆，同比分别增长33%和33.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的39.6%；2025年1 - 10月家用空调累计生产23034.4万台，同比+3%，家用冰箱生产8995.9万台，同比+0.9%，家用洗衣机生产10107.8万台，同比+6.4% [60]