美联储政策与市场影响 - 美联储理事会一致投票决定，自2026年3月1日起，重新任命地区联储银行行长，任期五年，此次投票比预期的1月或2月要早得多 [1][2] - 美联储昨日采取了一项被市场视为类似量化宽松的战术性操作，旨在通过购买400亿美元短期国债来确保市场功能，并抵消财政部将大量债务发行集中于收益率曲线前端所带来的上行压力 [8][9][10] - 如果该操作持续四到五个月，市场将开始猜测美联储可能在进行更积极的债券管理，甚至引发关于美联储与财政部达成新协议的讨论 [9][11] 2026年宏观经济与市场共识 - 市场已形成看涨共识，预期明年GDP增长2%，每股收益增长更快，这一切将得到更多美联储降息、更多刺激措施、大额退税以及科技和金融行业更多股票回购的支持 [4][5] - 看涨叙事还包括人工智能资本支出，但问题在于这些利好因素已被市场定价 [5] - 美国财政部长贝森正大力推动加快放松管制 [5] 投资组合策略与资产配置 - 鉴于所有利好消息可能已被定价，投资组合需要一些多元化配置，例如连续第三年看好黄金，并寻求美元走弱带来的机会以及海外多元化 [6] - 可以关注非科技板块、估值不那么高但具有结构性主题的行业，以及虽然不便宜但明年可能仍有上涨空间的银行股 [7] - 全球国防板块明年仍具吸引力，因为人们会持续购买 [7] 美元与国际市场展望 - 美元走弱是今年美国以外全球大多数市场表现更好的重要推动力，这一趋势可能持续 [12] - 明年美元可能不会大幅走弱，但利差因素将构成阻力，例如澳大利亚可能加息，欧洲讨论加息或停止降息，日本可能最早在本月加息 [13][14] - 其他央行从美元资产中持续多元化的“缓慢滴流”也将对美元构成压力 [14] 人工智能与市场风险 - 人工智能资本支出已成为看涨叙事的重要支柱，它创造了财富从而带动消费并支撑盈利，同时也通过企业投资渗透到经济中 [15] - 如果人工智能相关预期令人失望，将构成重大风险，考虑到相关板块的高估值、市场所有权集中以及在标普指数中的巨大占比，任何负面冲击都可能导致市场大幅回调 [15] - 风险在于可能出现类似2000-2002年纳斯达克互联网泡沫破裂后75%的暴跌，或是20-25%的泡沫温和收缩 [15]

2026年股市展望 - 标普500指数2026年目标点位为7700点 这预示着约10%的涨幅 相较于2024年约20%的涨幅有所放缓[1][2] - 预计2026年市场将非常动荡 可能出现类似2024年的“熊市” 但最终会强势收官[2][3] 市场驱动因素与潜在波动 - 市场波动主要源于新美联储主席的确认过程 从提名到确认约需90天 期间市场通常会测试新任主席[5] - 2026年底的核心信息将是“美联储看跌期权”重新生效 叠加“白宫看跌期权” 共同构成股市的顺风因素[4] - 近期美联储的“鹰派降息”实际上对股市非常利好 因为美联储开始权衡经济下行风险 且量化紧缩结束 即使不是正式的量化宽松 其效果也类似[7][8] 市场板块表现与前景 - 正确的板块正在做出积极反应 小盘股创下历史新高 金融股上涨[9] - 若住房和ISM数据能够转向 市场涨势将在2026年真正实现板块扩散[9]

文章核心观点 - Michael Burry认为美联储的“储备管理购买”（RMP）计划本质上是重启量化宽松（QE），旨在掩盖美国银行体系深层的流动性紧缩和脆弱性问题，而非其宣称的常规操作 [1][3] 美联储最新操作与市场背景 - 美联储宣布将根据需要购买短期国债以维持充足准备金供应，纽约联储计划未来30天买入400亿美元短期国债 [1] - 此举背景是规模高达12万亿美元的美国回购市场近期出现利率波动，货币市场持续动荡 [1] - 这是美联储自上周正式停止缩表后的最新动作 [1] 对银行体系脆弱性的警告 - Burry指出，银行体系在拥有超过3万亿美元储备的情况下仍需央行“输血”，这是系统性脆弱的强烈信号，而非实力象征 [1][3] - 他认为银行体系依然未能摆脱2023年小型银行业危机的余波 [1] - 美国银行储备金规模已从2023年危机前的2.2万亿美元攀升至目前超过3万亿美元 [3] 对美联储资产负债表扩张模式的批评 - 每一轮危机似乎都在迫使美联储永久性地扩张其资产负债表，否则就无法避免银行融资危机的爆发 [2] - 现在的模式演变为每次危机后美联储都需要永久性扩大资产负债表，否则就要面对银行资金链断裂的风险 [3] - 这揭示了金融系统对央行流动性的极度依赖 [3] 市场反应与潜在风险 - 市场反应验证了资金面紧张，美国2个月期国债收益率跳升，而10年期国债收益率回落 [2] - 回购市场的波动性持续存在，引发了市场对年底融资紧缩的担忧，迫使投资者重新评估金融系统的稳定性 [2] - 部分分析人士预计美联储可能需要采取更激进的行动，以避免年底出现资金紧缩 [7] 政策操作层面的分析 - 美国财政部与美联储之间存在显著的策略转变：财政部倾向于出售更多短期票据，而美联储则集中购买这些票据 [4] - 这种策略有助于避免推高10年期国债收益率 [4] - 在联邦公开市场委员会（FOMC）会议后，美国2个月期国债收益率走高，而10年期国债收益率下跌，符合市场预期 [4] RMP与QE的区别及市场影响 - “量化宽松”（QE）的主要目标是通过购买长期国债和MBS来压低长期利率，以刺激经济增长 [8] - “储备管理购买”（RMP）的目的则更为技术性，专注于购买短期国债，确保金融体系有足够的流动性，防止发生意外 [8] - 根据2019年的经验，流动性注入将迅速压低担保隔夜融资利率（SOFR），而联邦基金利率（FF）的反应则相对滞后，这种“时间差”将为投资者创造显著的套利空间 [8] 对投资者的建议与策略 - Burry警告投资者警惕华尔街关于买入银行股的误导性建议 [7] - 针对超过联邦存款保险公司（FDIC）25万美元限额的资金，他更倾向于持有国债货币市场基金以规避风险 [7]

美联储政策与市场反应 - 美联储FOMC会议宣布降息25个基点，将利率区间降至3.5%-3.75% [5] - 美联储提前启动储备管理购买计划，计划每月购买400亿美元短期美债，向金融市场注入流动性 [5] - 尽管点阵图中位数显示鹰派立场，预测2026年仅降息一次，但市场更关注实际的流动性注入，形成“量化宽松交易” [8][10] 主要股指与行业表现 - 道琼斯指数收于48057.75点，上涨497.46点，涨幅1.05% [2] - 纳斯达克综合指数收于23654.16点，上涨77.67点，涨幅0.33% [2] - 标普500指数收于6886.68点，上涨46.17点，涨幅0.67% [2] - 行业表现分化，汽车制造上涨1.48%，地区银行上涨1.80%，而多元化保险下跌0.09% [2] 个股异动与市场热点 - 英伟达股价下跌0.645%，甲骨文股价上涨0.67%，特斯拉股价下跌1.415% [2] - 比斯利广播股价上涨312.10%，HeartBeam股价上涨92.433% [2] - 太空概念股因SpaceX计划明年上市的消息而集体上涨 [15] 甲骨文公司财报影响 - 甲骨文第二财季营收为160.6亿美元，不及市场预期 [10] - 其软件业务收入下滑3%，而云基础设施业务增长68% [10] - 财报发布后股价盘后暴跌，市场担忧其核心软件业务利润下滑将影响现金流和债务偿还能力 [10][12] 人工智能板块动态 - 甲骨文财报不及预期，预计将打压AI板块情绪 [12] - 有媒体报道涉及Blackwell芯片走私，英伟达否认并表示将开发软件追踪芯片，此消息对股价构成利空 [13] - Palantir获得美国海军4.48亿美元订单，但其市盈率超过200倍被指估值过高 [15] 市场策略与展望 - 标普500指数触及6900点，但成交量不大，上涨被视为空头回补的技术性反弹 [18] - 美银模型预测标普500指数年底前将在6700点到7000点区间内震荡 [18] - 策略上建议避免在当前位置追高，可等待指数回调至6700点附近的机会，或小仓位参与流动性受益的小盘股 [18]

核心观点 - 主要加密资产走弱与美联储最新政策信号密切相关 政策路径的模糊性导致市场情绪由乐观转向谨慎 投资者更关注未来数季的政策节奏而非单一降息动作 [1][2] - 加密市场的短线回调反映了政策前景不明朗带来的风险偏好收缩 未来行情取决于利率路径在未来数月能否变得更为清晰 [2][4] 市场反应与价格表现 - BTC在消息公布后跌至9万美元下方 较亚洲早盘下滑约2.4% [1][3] - Ether跌至约3190美元 [1][3] - 主流加密指数回落逾4% [1][3] - BTC第三次尝试突破9.4万美元未果 隐含波动率持续回落 显示交易活动趋向谨慎 [1][4] 美联储政策信号分析 - 美联储如预期下调基准利率并启动短期国债购入计划 但后续政策路径模糊 [1][2] - 美联储内部在通胀与就业的权衡上出现分歧 两名委员投票支持维持利率不变 另有六名委员认为当前不适合降息 [1][3] - 最新预测仅显示2026年再进行一次降息 弱于此前市场预期的两到三次 [1][3] - 政策分歧放大了市场对未来利率路径的不确定性 使投资者难以判断未来数季的政策宽松节奏 [1][3] 流动性措施解读 - 美联储宣布每月购入400亿美元的短期国债 多位分析人士视其为“流动性管理”而非新一轮量化宽松 [2][4] - 该计划旨在缓解货币市场潜在的紧张状况 而非压低长期利率或向市场注入大量宽松资金 [2][4] - 与传统量化宽松侧重长期债券和抵押债券不同 此次措施更接近于为金融系统提供“缓冲” [2][4] - 该计划可提升短期稳定性 但并不具备推动风险资产强势上行的力度 [2][4] 市场前景与影响因素 - 加密行情也受股市同步下行影响 [1][3] - 随着今年主要宏观催化剂落幕 市场交易可能进一步降温 [2][4]

美联储12月利率决议与政策声明 - 美联储于12月11日宣布降息25个基点，将基准利率下调至3.50%-3.75%区间，这是连续第三次降息，年内累计降幅达75个基点 [2] - 利率决议投票结果为9票支持、3票反对，创下自2019年以来反对票数最多的纪录，内部存在明显分歧 [2] - 政策声明中删除了“失业率较低”的表述，反映了就业增长放缓、失业率上升的现实 [3] - 点阵图显示，预计2026年将再降息25个基点 [3] - 美联储宣布将从12月12日起，在30天内购买400亿美元国库券，并可能在未来几个月保持高位购买，以稳定利率并确保市场流动性充足 [3] 美联储政策立场与未来展望 - 美联储强调后续降息将依据数据和经济风险平衡来决定，不会遵循固定路径，同时释放出暂停降息的信号，进一步提高进一步降息的门槛 [3][4] - 美联储当前面临“滞胀”困境，通胀持续高于目标，就业市场虽弱但未现大幅下滑，政策陷入两难 [4] - 美联储主席鲍威尔称此次降息是“势均力敌”的决定，旨在保留观察经济走势的空间，并将部分通胀压力归咎于特朗普的关税政策 [3] 黄金市场行情与价格表现 - 北京时间12月11日欧洲时段，现货黄金价格交投于4212.02美元/盎司，日内跌幅0.36%，最高触及4247.50美元/盎司，最低触及4203.73美元/盎司 [1] - 美联储利率决议后，金价先深蹲至4182美元/盎司，随后直接拉升上涨，但早盘冲高至4248区域后再次回落，呈现扫荡性走势 [1] - 截至12月11日，黄金t+d价格为952.21元/克，纸黄金价格为955.87元/克，沪金主力价格为957.90元/克 [2] 黄金市场走势分析与技术观点 - 美联储降息决定后，黄金价格冲高回落，再次陷入熟悉模式，凸显市场短期内难以形成强势单边行情，震荡格局依旧 [5] - 近期由消息面驱动的金价上涨均未能转化为持续趋势，无论是降息预期升温还是经济数据不佳带来的冲高，最终都承压回落 [5] - 4240-4265美元/盎司区间已成为坚固的阻力防线，严重阻碍金价的进一步反弹 [5] - 在压制带未被有效突破前，金价恐将继续震荡，上方以4240为关键沽空点，下方需密切关注4207与4190美元/盎司的支撑位 [6]

美联储启动“储备管理购买”计划的市场解读 - 纽约联储将于12月11日公布首份“储备管理购买”明细表，并于次日进场买债[3] - 美联储官方提前30天预告，未来一个月将先购买400亿美元短期国库券，必要时可将购买债券的久期放宽至3年，且月度购买额将视负债波动动态调整[3] - 美联储主席鲍威尔反复强调该操作“绝非量化宽松”，但市场反应表现为美债、美股、比特币、黄金、原油齐涨，美元跳水，显示市场将其解读为流动性注入[3] 计划启动的背景与目的 - 本轮操作是“预防式保养”，旨在应对美联储预计明年4月因季节性因素导致的非准备金负债骤增，以避免12万亿美元回购市场可能出现的再度抽搐[3] - 与2019年回购危机时的紧急救火性质不同[3] - 尽管银行准备金总量仍充裕，且隔夜逆回购工具余额尚有3500亿美元缓冲，但若财政一般账户在明年二季度集中“抽血”，储备管理购买额度势必加码[5] 市场影响与传导机制 - 美银测算，本轮“回填”缺口约持续6个月，月度购买规模折合GDP的0.15%，低于2019年的0.3%[3] - 传导逻辑为现金直接投放至银行账户，导致担保隔夜融资利率先行跳水，联邦基金利率反应滞后，从而打开负基差交易窗口[3] - 目前担保隔夜融资利率与联邦基金利率价差约为-10个基点，美银认为两周内即可收敛至-5个基点以内，前端利率市场存在确定性套利机会[3] 历史参照与市场预期 - 历史镜鉴显示，2019年10月储备管理购买落地后，担保隔夜融资利率与联邦基金利率价差从-21个基点飙升至-3个基点，仅花费20个交易日[4] - 当前市场表现与2019年类似：杠杆基金已提前埋伏2年期以内国债期货，货币基金将回购报价下调2个基点抢券，美元互换基差收窄至年内最窄[4] - 交易员押注，一旦月度购买额升至600亿美元，担保隔夜融资利率将跌破4%，与5.25%的联邦基金利率目标形成-25个基点的史诗级缺口，将流动性狂欢推向高潮[5] 核心市场观点总结 - 市场核心观点认为，无论美联储如何定义，市场只认“现金净增”的事实，当400亿美元月度购买启动，意味着2019年的市场剧本已悄然翻开，华尔街准备迎接新一轮“买一切”的浪潮[5]

【环球网财经综合报道】北京时间2025年12月11日凌晨，美联储完成了年内第三次降息，将联邦基金利 率目标区间下调至3.50%-3.75%。 美联储宣布降息后，美股短线拉升。截至收盘，道指涨超1%，标普500指数涨0.67%，纳指微涨0.33%。 美元指数应声下跌并跌破关键关口。 东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，美联储此次降息的核心触发因素，是在就业市场出现明显放 缓迹象的背景下，进行一种风险管理式的政策调整。其目的是通过预防性的降息，防范劳动力市场疲软 进一步传导至消费和经济增长，避免经济失速。尽管通胀仍高于2%的长期目标，但其温和回落的趋势 为美联储提供了在"充分就业"与"物价稳定"两大法定职责之间寻求平衡的操作空间。这次降息可被视为 对经济变化的前置响应。 此外，多位分析师将此次会议结果称为"恰到好处"的结果，为亚洲央行货币政策提供了更大操作空间。 脆弱的共识："鹰派降息"释放出鸽派信号 本次会议的核心特征，被市场分析师精准地概括为"鹰派降息"。所谓"鹰派"，并非指向利率行动本身， 而是指向未来路径的谨慎指引。尽管实施了降息，但美联储通过声明措辞和季度经济预测，明确传递出 放缓甚至暂停宽松步伐的信 ...

文章核心观点 - 文章系统回顾了美国在二战、朝鲜战争、越南战争、石油危机、海湾战争及伊拉克战争等主要冲突或危机期间的利率与货币政策演变 [1][2][3][4][5][6][7][8] - 历史经验表明，战争或重大冲突期间，美国的货币政策通常根据战争性质与规模进行调整，初期多采用低利率政策支持政府借贷与军事支出，后期则可能因财政赤字、债务积累或通胀压力而转向紧缩 [8][10][14] - 不同时期的冲突对经济影响各异，短期刺激与长期负面后果并存，尤其体现在财政赤字、债务水平及货币政策路径上 [8] 二战期间（1939-1945） - 背景：美国经济经历巨大动荡与转型，大规模政府支出与生产动员支撑战争，战后迎来经济复苏与冷战增长 [1] - 利率：为支持战争支出，利率被维持在低位，1941-1945年期间利率维持在**0.5%-1%** 的范围内，战前（1939年）联邦基金利率约为2% [5][10][14] - 货币政策：美联储实施固定利率政策，通过控制长期国债利率促进政府融资，并与财政部合作维持低利率以降低政府借款成本 [5] - 结果：低利率政策有助于增加政府借款并避免债务成本上升，战后通胀相对较低，但需处理战时积累的债务与经济复苏问题 [5][10] 朝鲜战争期间（1950-1953） - 背景：战争发生在冷战激化初期，美国再次大规模参与军事行动 [2] - 利率：战争爆发时利率保持低位，1950年爆发前联邦基金利率约为1.5%，战争期间维持在约**1.5%-2%** [14] - 货币政策：美联储保持较低利率以支持政府债务增加，1951年与财政部达成协议，确保政府能大量借贷而不致利率过快上升 [5] - 结果：低利率与高支出政策支持了战争，但通胀开始逐渐上升，战后美联储逐步提高利率以应对经济复苏，1953年中期利率上调至2.5% [5][14] 越南战争期间（1955-1975） - 背景：战争持续二十年，加剧了美国财政赤字与外部压力 [3] - 利率：利率水平逐渐上升，战争初期（1965年）联邦基金利率约为4%，随战事升级与通胀压力增加，1969年升至6%，1975年升至8.5% [5][11][14] - 货币政策：战争初期美联储试图维持低利率刺激经济，但1960年代末至1970年代初，因战事延长与财政赤字，货币政策转向收紧并逐步提高利率 [5] - 结果：战争后期美国经历滞涨（高通胀与高失业率并存），1971年尼克松政府放弃金本位制，导致美元贬值并引发全球通胀 [5][11] 石油危机期间（1973-1974， 1979-1980） - 背景：石油价格剧烈上涨加剧全球通胀，对美国经济造成严重冲击 [4] - 利率：利率大幅上升以抑制通胀，第一次石油危机期间（1973年）联邦基金利率约为6.5%，第二次石油危机期间（1979年）快速升至**10%** 以上，1980年接近**20%** 的历史高位 [11][14] - 货币政策：美联储实施紧缩的货币政策，通过大幅提高利率来抑制通货膨胀，1979年保罗·沃尔克就任美联储主席后采取更为激进的紧缩政策 [5] - 结果：紧缩政策短期内造成经济增长放缓与失业增加，但最终帮助控制通胀，为1980年代经济强劲复苏奠定基础 [5][6] 海湾战争期间（1990-1991） - 背景：战争时间较短，但带来的经济与能源价格冲击对美国经济产生影响 [6] - 利率：战争爆发时（1990年）联邦基金利率约为8%，战后（1991年）逐步下降至6.5% [12][14] - 货币政策：美联储采取相对宽松的货币政策，降低利率以刺激经济增长并减轻战争对经济的负面影响 [10] - 结果：战争的经济影响相对有限，降息与战争的短期性使美国经济未遭遇过多冲击 [10] 伊拉克战争期间（2003-2011） - 背景：战争对美国经济直接影响较小，但与2008年全球金融危机有密切联系 [7] - 利率：战争爆发时（2003年）联邦基金利率约为1%，2007年降至接近2.25%，2008年金融危机期间大幅降至**0%-0.25%** [13][14] - 货币政策：2000年代初期实施低利率政策刺激经济，2008年金融危机爆发后，美联储实施极低利率政策并启动大规模量化宽松（QE），通过购买国债等方式向市场注入资金 [10] - 结果：低利率与高政府开支政策间接导致了房地产泡沫，最终引发2008年金融危机 [10] 历史模式总结 - 战争初期通常采取低利率政策以支持政府借款与战争开支，例如二战与朝鲜战争期间利率保持在**1%-2%** 之间 [14] - 大规模战争通常导致财政赤字与政府债务激增，后期可能需通过提高利率控制通胀，如越南战争后期利率升至**8%-10%**，石油危机期间利率最高接近**20%** [11][14] - 战争结束后，美国可能经历经济动荡，并通过紧缩货币政策抑制通胀，或根据情况维持宽松政策，如海湾战争后利率下降，伊拉克战争后进入极低利率环境 [12][13][14]

文章核心观点 - 美联储宣布启动储备管理购买计划，旨在通过购买短期国债向银行体系注入流动性，以维持充足的准备金水平并稳定短期融资市场[1] - 尽管美联储官方强调该计划并非量化宽松，但市场反应与典型的“量化宽松交易”一致，推动美债、美股、比特币、黄金和原油齐涨，美元走弱[1] - 根据历史经验，流动性注入将迅速压低担保隔夜融资利率，而联邦基金利率反应滞后，这种“时间差”将为投资者创造显著的套利机会[1][5] 美联储RMP计划操作框架 - 纽约联储计划在未来30天购买约400亿美元的短期国债，购买将于12月12日开始[1][2] - 购买操作将通过二级市场进行，必要时可买入剩余久期最多三年的国债，规模将根据准备金需求预期和季节性波动进行调整[2] - 月度购买金额将在每月第九个工作日左右公布，纽约联储预计为抵消明年4月非准备金负债的大幅增加，未来几个月的购买量将保持较高水平[2] 市场解读与反应 - 市场将美联储的RMP计划视为实质性的流动性注入，并已启动“量化宽松交易”[1][4] - 美银认为，RMP计划注入的现金将迅速压低担保隔夜融资利率，但联邦基金利率反应滞后，预计SOFR/FF价差将从目前的-10个基点迅速收窄至-5个基点甚至更窄[5] - 这种利率反应的时间差，为前端利率市场创造了明显的交易机会[5] 历史对比与预期 - 2019年美联储推出RMP后，流动性的注入推动SOFR/FF的价差从9月的-21个基点迅速收窄至10月的-3个基点[6] - 美银指出，当前美联储的过度回笼情况不如2019年严峻，因此预计此次月度RMP规模约占GDP的0.15%，低于2019年0.2-0.3%的水平[8] - 尽管力度较小，但现金增加推动SOFR迅速反应而FF滞后的逻辑传导机制与2019年及2021年下半年的经验一致[8]