报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱主力短期逢高布局空单，玻璃主力短期暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1239元/吨，环比涨25元/吨；玻璃主力合约收盘价1056元/吨，环比涨7元/吨 [2] - 纯碱主力合约持仓量1326711手，环比增10470手；玻璃主力合约持仓量1913051手，环比减96674手 [2] - 纯碱前20名净持仓 -204519手，环比增48717手；玻璃前20名净持仓 -344053手，环比减714手 [2] - 纯碱交易所仓单6351吨，环比减648吨；玻璃交易所仓单495吨，环比减3吨 [2] - 纯碱基差 -44元/吨，环比涨1元/吨；玻璃基差 -24元/吨，环比降7元/吨 [2] - 1月 - 5月玻璃合约价差 -117元/吨，环比涨3元/吨；1月 - 5月纯碱合约价差 -66元/吨，环比涨7元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱1170元/吨，华中重碱1300元/吨，华东轻碱1260元/吨，华中轻碱1145元/吨，价格均无环比变化 [2] - 沙河玻璃大板1032元/吨，环比降4元/吨；华中玻璃大板1140元/吨，价格无环比变化 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率85.67%，环比降1.22个百分点；浮法玻璃企业开工率75.92%，环比降0.43个百分点 [2] - 玻璃在产产能15.91万吨/年，环比降0.21万吨/年；玻璃在产生产线条数222条，环比减4条 [2] - 纯碱企业库存170.62万吨，环比降0.8万吨；玻璃企业库存6313.6万重箱，环比降265.4万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值45399万平米，环比增5597.99万平米；房地产竣工面积累计值31129万平米，环比增3435.46万平米 [2] 行业消息 - 河南中源化学纯碱装置生产稳定，轻质出厂报价1090元/吨承兑，重碱暂不报价 [2] - 湖北双环纯碱装置开车，产量提升阶段，轻质报价1160元/吨 [2] - 河南昊华骏化纯碱装置稳定，价格稳定 [2] - 内蒙古博源银根化工500万吨/年纯碱装置减量运行，轻碱合格品出厂价900元 [2] - 中盐安徽红四方纯碱装置负荷恢复 [2] - 唐山三友230万吨/年纯碱装置减量运行，负荷7成左右 [2] - 山东海天生物化工150万吨/年纯碱装置恢复生产 [2] - 山东海化300万吨/年纯碱装置降负运行 [2] - 安徽淮南碱厂装置锅炉点火 [2] 观点总结 - 纯碱装置开工波动不大，暂无大规模检修计划，总体产量延续相对高位，但远兴能源二期等新产能预计12月投产，供应过剩格局将加剧 [2] - 浮法玻璃对纯碱需求不佳，光伏玻璃前期采购需求提振后近期需求松动，今日纯碱上行因供给减少，但后续涨幅有望下降 [2] - 11月沙河4条燃煤生产线集中冷修，短期内减少市场供应量支撑价格，但后续有产线复产点火及新线计划投产，中长期供应压力增加 [2] - 玻璃行业开工率处于历史低位，政策严禁新增产能限制供应大幅扩张，但房地产需求低迷，汽车玻璃需求稳定但拉动有限，光伏玻璃表现平淡 [2] - 今日玻璃有止跌迹象，需观察成交量情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 镍和不锈钢基本面偏弱，都处于寻底阶段，镍价和不锈钢价格预计保持低位震荡，但菲律宾极端天气可能使镍价反弹 [1][3][4] 镍品种 市场分析 - 2025年11月12日，沪镍主力合约2512开于119300元/吨，收于118710元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.62%，当日成交量为98248（+28336）手，持仓量为116829（+1929）手，呈弱势震荡格局 [1] - 供应端，印尼IUI新规长期或收紧产能扩张，但短期湿法中间品产能持续释放，形成“远期收紧、即期宽松”格局；需求端，不锈钢消费疲软，沪镍盘面反弹动力不足 [1] - 镍矿市场交投氛围平静，价格平稳；菲律宾苏里高矿区受台风影响，部分码头恢复中，装船出货效率迟滞；下游镍铁价格走跌，铁厂压价；印尼11月（二期）内贸基准价预计下调0.12 - 0.2美元/湿吨，主流升水维持 +26，升水区间多在 +25 - 27 [1] - 金川集团上海市场销售价122600元/吨，较上一交易日下跌700元/吨；沪镍跌破12万后现货市场观望情绪浓，交投清淡，各品牌现货升贴水无波动；前一交易日沪镍仓单量为31824（-468）吨，LME镍库存为252114（-1194）吨 [2] 策略 - 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价低位震荡，关注菲律宾极端天气对镍矿供给影响，可能引起镍价反弹 [3] - 单边操作以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年11月12日，不锈钢主力合约2601开于12520元/吨，收于12485元/吨，当日成交量为85852（-22462）手，持仓量为137838（-4171）手，受沪镍价格下行影响，延续弱势震荡走势 [3] - 供应端，国内钢厂利润亏损加剧，但产能释放惯性仍在；需求端，受房地产低迷、家电出口放缓等因素拖累，没有起色，整体处于磨底状态 [3] - 市场心态悲观，现货成交低迷，贸易商低价甩货回款现象多，日内报价继续小幅下调；无锡市场不锈钢价格为12825（-25）元/吨，佛山市场不锈钢价格12850（+0）元/吨，304/2B升贴水为335至685元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -3.00元/镍点至909.0元/镍点 [3][4] 策略 - 需求低迷，库存累增，成本重心下移，预计不锈钢价格保持低位震荡态势 [4] - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升，刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [5] - 建议对棕榈油震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [10] - 建议白糖等待反弹力度衰减后，寻找做空的机会 [13] - 预计短期棉价延续震荡 [16] - 鸡蛋短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力等待抛空 [19] - 生猪策略首推反套，其次等待反弹后的抛空 [22] 各品种行情资讯总结 蛋白粕 - 隔夜CBOT大豆小幅上涨，市场等待USDA月报指引；周三巴西升贴水稳定，大豆到港成本持平，国内豆粕现货稳定，华东报2990元/吨，豆粕成交、提货均较好；上周国内港口大豆再度累库至1000万吨以上，因到港量偏大且开机率下滑，预计本周油厂大豆压榨量为215.79万吨，上周压榨大豆180.57万吨 [2] - 未来两周，巴西大豆产区东南部降雨分散不均且偏少，其他地区较为正常；截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率达61%，去年同期为67%；预计巴西11月大豆出口有望达到426万吨，高于前一周的377万吨 [3] 油脂 - ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5% - 12.28%；SPPOMA数据显示，马来西亚棕榈油11月前5日产量环比增加6.8%，11月1 - 10日产量环比上月同期下降2.16% [7] - 澳大利亚油菜2025/26年度菜籽产量预计为630万吨，与上次预估持平 [7] - 马来西亚2025年毛棕榈油产量将同比增长3.4%，达到创纪录的2000万吨；周三国内油脂走势分化，菜油因国内压榨量较少持续去库，走势偏强，国内现货基差低位稳定 [7] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖1月合约收盘价报5478元/吨，较前一交易日下跌2元/吨，或0.04% [12] - 广西制糖集团暂无陈糖报价；云南制糖集团报价5520 - 5570元/吨，报价较上个交易日下跌10元/吨；加工糖厂主流报价区间5770 - 5880元/吨，报价较上个交易日持平 [12] - 10月下半月，巴西中南部地区糖产量预计增加7.8%至192万吨；Datagro调降2025/26年度全球糖市供应过剩量的预测，预计为100万吨，低于之前预测的280万吨 [12] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报13515元/吨，较前一个交易日下跌45元/吨，或0.33% [15] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14851元/吨，较上个交易日上涨9元/吨，基差1336元/吨 [15] - 截至11月7日当周，纺纱厂开机率为65.4%，环比前一周下跌0.2个百分点，较去年同期减少6.3个百分点，较近五年均值74.04%，同比减少8.64个百分点 [15] - 11月11日，新疆地区机采棉收购指数6.23元/公斤，较前一日下跌0.02元/公斤；手摘棉收购指数6.92元/公斤，较前一日下跌0.02元/公斤 [15] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格大稳小降，主产区均价回落0.01元至2.95元/斤，黑山维持2.8元/斤，馆陶2.76元/斤不变，供应稳定，养殖单位顺势出货，市场需求一般，下游贸易商按需采购，预计今日蛋价或以稳为主，少数窄幅调整 [18] 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落0.14元至11.84元/公斤，四川均价落0.1元至11.43元/公斤，广西均价落0.13元至11.46元/公斤，需求端表现不佳，跟进不足，对猪价支撑有限，预计今日猪价继续下滑，难见企稳 [21] 各品种策略观点总结 蛋白粕 - 进口成本震荡运行，国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，但进入去库季节有一定支撑；预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升，刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [5] 油脂 - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，近期马棕出口转好对棕榈油形成支撑，观察持续性；棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，若印尼高产不能持续，去库时间点可能更快到来，若维持高产，棕榈油则会继续弱势；建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路 [10] 白糖 - 近期糖浆、预拌粉进口管控加强，带动郑糖价格反弹，但外盘走势依然非常弱；今年巴西中南部累计产糖量反超去年，原糖价格持续下跌，且预期2025/26新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限，进口利润创近五年新高；建议等待反弹力度衰减后，寻找做空的机会 [13] 棉花 - 下游需求不振，产业链开机率较往年同期明显下滑，本年度国内丰产，卖出套保压力大，但此前盘面下跌消化了部分利空，目前行情暂时没有太强的驱动；预计短期棉价延续震荡 [16] 鸡蛋 - 持续低补栏、高淘汰引发存栏见顶回落的预期，叠加降温后囤货情绪转浓，前期蛋价的下行螺旋被打破，后续双十一以及节前备货等消费题材接续，情绪转好有望带动全市场累库；盘面提前反应涨价预期，但升水现货背景下多头总体克制，且绝对高供应的压制预期仍在；预计短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力等待抛空 [19] 生猪 - 本轮反弹由冻品入库和二育加量推动，产生的后置供应将连同基础供应和未来的前置供应，奠定春节前高屠宰加大体重的熊市格局，供应过剩背景下未来盘面大方向仍指向反弹抛空；当前低价位加高持仓的博弈格局形成，短期利空有限背景下盘面酝酿反抽可能，考虑近端供应偏大，而远端有去产能的预期；策略首推反套，其次等待反弹后的抛空 [22]

国内成品油价格调整 - 11月10日24时起国内汽、柴油价格每吨分别上调125元和120元 [3][4] - 89号汽油涨价0.09元/升 92号汽油涨价0.10元/升 95号汽油涨价0.10元/升 0号柴油涨价0.10元/升 [4] - 本次调价为2025年第二十二次调价 也是年内第七次上调 调价格局呈现"七涨九跌六搁浅" 涨跌互抵后汽、柴油价格年初至今分别累计下跌620元/吨和595元/吨 [4] 对终端用户成本影响 - 私家车单次加满一箱50L的油后将多花5元左右 [5] - 月跑2000公里、百公里油耗8L的燃油车 在下次调价窗口前的燃油成本将增加7元左右 [5] - 月跑10000公里、百公里油耗38L的重型卡车 在下次调价窗口前的单辆车燃油成本将增加177元左右 [5] 近期国际油价走势与原因 - 计价周期内国际原油价格整体震荡偏弱运行 [6] - 欧佩克+决定将12月产量目标上调13.7万桶/日 引发供应过剩担忧 [6] - 美联储政策分歧令市场观望 美元走强使油价承压 [6] - 美国政府创纪录停摆引发经济及需求担忧 美国原油库存超预期增加也导致油价承压 [7] 未来油价展望 - 美国能源信息署判断全球石油库存将在2026年全年增加 对未来几个月油价产生显著下行压力 预计布伦特原油价格在2025年第四季度降至平均62美元/桶 2026年降至52美元/桶 [7] - 业内预计下一轮国内成品油调价下调概率较大 因欧佩克+增产氛围贯穿11月和12月 供应过剩压力存在 且全球需求疲软格局改善缓慢 [3][8] - 新一轮计价周期变化率将负向小幅开端 首日对应幅度或在-60元/吨 国际原油价格短期内或以弱势震荡为主 [8] 国内成品油市场供需分析 - 国内主营及地炼负荷偏低 成品油资源局部供应减少对行情形成支撑 [9] - 汽油需求暂无好转预期 行情或弱势震荡 柴油因户外工矿、基建用油稳定 业者采购积极性尚可 基本面矛盾缓和 行情有望稳中小涨 [9]

国内成品油价格调整 - 11月10日24时起国内汽、柴油价格每吨分别上调125元和120元 [2] - 89号汽油涨价0.09元/升，92号汽油涨价0.10元/升，95号汽油涨价0.10元/升，0号柴油涨价0.10元/升 [3] - 本次调价为2025年第二十二次调价，也是年内第七次上调，年初至今成品油调价格局呈现“七涨九跌六搁浅” [3] - 涨跌互抵后，年内汽、柴油价格分别累计下跌620元/吨和595元/吨 [4] 对终端用户的影响 - 调价后全国大多数地区车柴价格在6.6—6.8元/升，92号汽油零售限价在6.9—7.0元/升 [4] - 私家车单次加满一箱50L的油后将多花5元，月跑2000公里的燃油车在下次调价前单辆车的燃油成本将增加约7元 [4] - 物流行业月跑10000公里的重型卡车，在下次调价窗口开启前单辆车的燃油成本将增加约177元 [4] 国际油价走势与影响因素 - 本轮计价周期国际原油价格整体呈现震荡偏弱运行走势 [5] - 欧佩克+决定将12月产量目标上调13.7万桶/日，加剧供应过剩担忧 [5] - 美联储政策分歧及美元走强、美国政府创纪录停摆、美国原油库存超预期增加共同对油价构成压力 [5] - 美国能源信息署判断全球石油库存将在2026年全年增加，对油价产生下行压力，预计布伦特原油价格在2025年第四季度降至平均每桶62美元，2026年降至每桶52美元 [6] 下一轮调价预期与市场展望 - 业内预计下一轮国内成品油调价下调的概率较大 [7] - 供应端欧佩克+增产氛围持续至12月底，地缘局势缓和减弱供应风险 [7] - 需求端美国炼厂秋季检修未结束，原油需求季节性减弱，全球需求疲软格局改善缓慢 [7] - 新一轮计价周期变化率预计负向开端，首日对应幅度或在-60元/吨，国际原油价格短期内或以弱势震荡为主 [7] - 国内柴油基本面矛盾缓和有望支撑行情稳中小涨，汽油则缺乏有力支撑，行情或弱势震荡为主 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 库存高企供应过剩格局下镍价预计低位震荡，但印尼、菲律宾矿端扰动或使镍价反弹；消费旺季结束需求增长不及预期且成本支撑减弱，不锈钢价格预计保持低位震荡 [4][5] 镍品种市场分析 期货方面 - 2025年11月10日沪镍主力合约2512开于119670元/吨，收于119680元/吨，较前一交易日收盘变化0.01%，当日成交量为82864（-9186）手，持仓量为117784（-4095）手 [1] - 昨日沪镍主力合约低开高走震荡修复，夜盘低位震荡，日盘受宏观情绪和金属板块带动反弹并略微收涨；宏观上中美贸易关系缓和但美联储政策分歧与数据“真空”使美元指数高位震荡压制镍价，国内10月CPI同比涨0.2%、PPI环比止跌回升致商品板块上涨带动沪镍反弹 [2] 镍矿方面 - 日内镍矿市场交投平静价格维稳，市场观望情绪浓，供需价差仍存，工厂采购积极性不高 [2] - 菲律宾苏里高矿区降雨影响装船出货，北方矿区局部供应稳定，下游镍铁价格承压，铁厂压价；印尼11月（二期）内贸基准价预计下调0.1 - 0.2美元/湿吨，主流升水+26，升水区间+25 - 27 [2] - 受雨季和台风影响，菲律宾南苏里高地区11 - 12月镍矿出口量预计急剧缩减 [2] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价123300元/吨，较上一交易日持平，现货交投一般，各品牌现货升贴水无波动 [3] - 金川镍升水600元/吨至3600元/吨，进口镍升水0元/吨至400元/吨，镍豆升水2450元/吨 [3] - 前一交易日沪镍仓单量32533（-101）吨，LME镍库存253404（+300）吨 [3] 策略 - 单边：区间操作为主 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [4] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025年11月10日不锈钢主力合约2512开于12545元/吨，收于12605元/吨，当日成交量为100514（+26181）手，持仓量为46429（-4171）手 [4] - 昨日不锈钢主力合约震荡偏强，夜盘低位震荡，午后受黑色系走高带动反弹 [4] 现货方面 - 受期货止跌反弹影响，现货询盘增多但实际成交活跃度低，报价基本持平 [5] - 无锡、佛山市场不锈钢价格均为12850（+0）元/吨，304/2B升贴水为305至605元/吨 [5] - 昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 1.50元/镍点至914.5元/镍点 [5] 策略 - 单边：中性 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期供需与地缘驱动缺失维持震荡，关注委内瑞拉局势，等待高空机会；能化内部强弱分化，聚酯炒作减产，苯乙烯中期偏空，甲醇中期可做多 [1] 各品种总结 原油 - 逻辑：年内至明年一季度供应过剩压力显著，短期库存未大幅累库使供应冲击兑现推迟，地缘事件消化后驱动不足，关注委内瑞拉局势 [3] - 技术面：日线中期下跌，小时短期震荡，日内震荡，小时周期建议观望 [3] 苯乙烯 - 逻辑：近期开工率降但产量高，下游需求偏暖但去库慢，中期矛盾大，不宜追空 [5] - 技术面：小时短期下跌，量能减仓反弹有空头止盈迹象，上方压力 6345 一线，小时空单可持有，建议止盈后等反弹补空 [8] 橡胶 - 逻辑：8 月来下行不如合成胶，供应端无明显压力，库存有去有累，关注合成胶带动 [10] - 技术面：日线中期下跌，小时短期下跌，减仓反弹未改结构但动力减弱，上方压力 15170 一线，小时级别观望 [11][13] 合成橡胶 - 逻辑：主要受成本端丁二烯驱动，短期库存未大幅累库，中期供应压力大 [16] - 技术面：日线和小时均为短期下跌，减仓反弹未改结构，上方压力 10500 一线，小时空单持有，建议止盈后等反弹补空 [18] PX - 逻辑：聚酯自身矛盾不大，关注工信部座谈会后减产传闻兑现度 [22] - 技术面：小时短期上涨，增仓上行，下方支撑 6715 一线，小时级别观望 [22] PTA - 逻辑：聚酯自身矛盾不大，关注工信部座谈会后减产传闻兑现度 [24] - 技术面：小时短期上涨，减仓上行，下方支撑 4620 一线，小时周期观望 [24] PP - 逻辑：广西石化装置投产使供应压力加大，需求回升有限，关注成本端原油驱动 [27] - 技术面：小时短期下跌，日内震荡，上方压力 6530 一线，小时空单可持有，建议止盈 [27] 甲醇 - 逻辑：当下进口充裕，高供应、高库存向下驱动延续，但煤价高、利润压缩，追空意义不大；中期做多逻辑可期，关注结构转换和事件时点 [32] - 技术面：日线和小时均为短期下跌，新低后反弹，上方压力 2150 一线，空单可持有或止盈，站上 2150 后寻做多机会 [32] PVC - 逻辑：集中检修结束开工回升，供应高位，内需弱，库存累至历史最高，难有上行驱动 [35] - 技术面：日线中期下跌，小时短期下跌，日内震荡，上方压力 4640 一线，单边小时空单可持有 [35] 乙二醇 - 逻辑：供应高位且新产能投放使压力增大，累库格局下供需压力大，警惕原油地缘风险 [37] - 技术面：日线和小时均为短期下跌，日内震荡，上方压力 3950 一线，单边小时空单可持有，建议止盈 [37] 塑料 - 逻辑：广西石化装置投产使供应压力增大，需求旺季疲软，需警惕原油地缘风险 [39] - 技术面：日线和小时均为短期下跌，日内震荡，上方压力 6850 一线，小时空单可持有，建议止盈 [39] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局持续，今日部分企业停产传闻后反弹 [44] - 技术面：小时短期下跌，日内震荡，上方压力 1245 一线，15 分钟转多，小时抗跌，剩余空单依托 1245 止盈谨慎持有 [44] 烧碱 - 逻辑：高供应、高库存格局延续，供需无上行驱动 [45] - 技术面：小时短期下跌，日内震荡，上方压力 2400 一线，小时周期观望 [45]

报告行业投资评级 - 对二甲苯单边趋势中期偏强，PTA供应压力仍存为高位震荡市，月差反套，MEG供应压力仍较大趋势偏弱 [1] 报告的核心观点 - 建议多PX空PTA/MEG，PTA单边偏强看待，MEG短期震荡偏弱月差维持反套操作 [5][6] 市场动态 - 西南一套年产30万吨聚酯瓶片装置11月初停车检修，该工厂总计停车60万吨 [3] - 前一交易日价格上涨或由股市活动增加及外部资金进入推动 [3] - 从根本上讲PX市场目前相当稳定，短期内无明显疲软，主要支持来自中国更高的PTA产能，新PTA设备推出或使PX仍短缺 [3] - Unv1旗下台塑化工纤维公司11月4日重启位于麦寮的72万吨/年对二甲苯生产线，自竣工后以约70%产能运行，麦寮PX工厂另一条35万吨/年生产线4月初已关闭进行周转 [5] 期货数据 主力合约 |期货|昨日收盘价|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX主力|6780|-40|-0.59%| |PTA主力|4664|-24|-0.51%| |MEG主力|3942|18|0.46%| |PF主力|6214|-30|-0.48%| |SC主力|460.6|0.2|0.04%| [2] 月差 |月差|昨日收盘价|前日收盘价|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX1 - 5|0|14|-14| |PTA1 - 5|-64|-62|-2| |MEG1 - 5|-77|-80|3| |PF12 - 1|-38|-34|-4| |SC11 - 12|0.9|1|-0.1| [2] 现货 |现货|昨日价格|前日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX CFR中国（美元/吨）|825.67|826|-0.33| |PTA华东（元/吨）|4572|4540|32| |MEG现货|4013|3978|35| |石脑油MOPJ|581.75|575.75|6| |Dated布伦特（美元/桶）|63.61|63.66|-0.05| [2] 现货加工费 |现货加工费|昨日价格|前日价格|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX - 石脑油价差|250.25|238.5|11.75| |PTA加工费|120.65|141.93|-21.29| |短纤加工费|259.02|267.68|-8.66| |瓶片加工费|54.06|99.6|-45.54| |MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差|-4.34|-4.34|0| [2] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为0，PTA趋势强度为0，MEG趋势强度为 - 1 [5] 各品种分析 PX - 供应端福佳大化、台塑装置重启，国产及亚洲PX开工率创新高，裕龙石化受制裁致MX价格疲软，短流程利润虽强但开工率未实质回升 [5] - 需求端PTA装置部分停车、降负负荷回落，聚酯龙头股价大涨，市场关注PTA行业反内卷但实际减产概率低 [5] - 估值上PXN价差升至高位，生产企业可逢高套保，成本支撑下PX单边偏强格局明确 [5] PTA - 需求正反馈、成本有支撑，聚酯负荷维持高位（11月91.5%），PTA刚需尚可，供应端部分无配套工厂降负荷，11月累库幅度收窄 [6] - 月差基差企稳，但新凤鸣等装置检修结束后供应仍过剩，加工费或继续承压，当前01合约加工费创新低至219元/吨，现货加工费173元/吨 [6] MEG - 供应端本周MEG整体开工率下滑，多套装置停车或降负，供应压力略有缓解，但镇海炼化80万吨装置即将重启，未来开工率边际回升，叠加近期进口到港集中，长期供应压力未消 [6] - 需求端下游织造订单局部走弱，开机率回落，拐点或现，但聚酯负荷短期维持高位，需求仍有支撑 [6] - 当前各类工艺MEG装置均陷亏损，进一步拖累短期走势 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 白糖市场国际上巴西、印度及泰国丰产使全球供应过剩，原糖反弹乏力；国内广西糖厂去库但消费支撑不足，台风影响新季产量，进口糖集中到港压制市场，期价验证5400元/吨支撑 [3] - 棉花市场短期贸易磋商或使情绪回暖，南疆产量不及预期但整体产量偏高且需求弱，棉价上行动力不足，关注套保压力及定产情况 [13] - 苹果市场新季晚富士地面交易收尾，入库进入后期，山东部分产区未完成下树，甘肃入库基本结束，陕西进入尾声，山东部分乡镇仍大量入库 [17] - 红枣市场新季红枣将集中下树，南疆减产幅度难定，价格波动大，减产下收购季开启后下方空间或有限，关注新枣商品率及收购情况 [23] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场 - 期货价格及价差：2025年11月7日，白糖各合约收盘价有不同表现，SR01收盘价5457元/吨，日涨跌幅0.17%，周涨跌幅 - 0.47%等；各合约价差也有相应变化，如SR01 - 05价差60元，日涨跌12元，周涨跌 - 5元 [4] - 基差情况：2025年11月6日，南宁和昆明与各合约基差有不同表现，南宁 - SR01基差302元，日涨跌 - 7元，周涨跌24元等 [8] - 进口价格变化：2025年11月7日，巴西进口配额内价格3967元，日涨跌15元，周涨跌 - 6元，配额外价格5022元，日涨跌19元，周涨跌 - 8元等；不同地区与进口糖价差也有相应变化 [11] 棉花市场 - 期货价格及价差：2025年11月7日，棉花01收盘价13580元，今日涨跌 - 25元，涨跌幅 - 0.18%等；各合约价差有变化，如棉花01 - 05价差 - 10元，今日涨跌0元 [14] 苹果市场 - 期现价格变化：2025年11月7日，AP01收盘价9040元，日涨跌幅1.36%，周涨跌幅 - 2.14%；不同产区现货价格无涨跌，如栖霞一二级80价格3.75元，日涨跌幅0%，周涨跌幅0% [18] 红枣市场 - 期货月差：红枣期货不同合约月差在不同时间段有不同表现，如红枣期货月差（01 - 05）在2022 - 2025年6 - 12月有相应数值变化 [24]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周原油震荡偏弱，一方面地缘风险溢价回落，地缘驱动持续性不强，另一方面需求步入淡季，OPEC+增产使供应过剩预期强化压制价格 [8] - 后续原油影响因素多空交织，偏弱基本面中长期压制油价，但低油价下油价弹性强，页岩油成本支撑及需求端不确定提供支撑，地缘政治反复切换加剧油价波动，预计油价宽幅震荡 [8] - 建议关注WTI原油价格59 - 63美元/桶的区间 [9][53] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美委关系紧张，美国加大在加勒比海军事部署；美国EIA当周原油库存大幅累库；OPEC+12月增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产 [7] - 给出美国至10月31日当周EIA原油、库欣原油、战略石油储备库存数据及前值 [7] - 本周原油震荡偏弱，后续多空交织，预计宽幅震荡，建议关注WTI原油价格区间 [8][9] 多空焦点 - 多方因素为地缘政治扰动，空方因素为中美经贸筹商达成共识和基本面边际转弱 [11] 宏观分析 - OPEC+12月增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产，暂停减产短期缓解供应压力，但中长期增产未取消 [12] - 加沙局势、俄乌冲突、美委关系等地缘局势复杂，不确定性大，暂未对供应造成实质损失，但会加剧油价波动 [13] - 美联储12月降息存分歧，12月降息25个基点概率为67.3%；美国10月ISM制造业PMI指数不及预期，通胀压力减轻 [16] 供需分析 供应端 - 截止10月31日当周美国原油产量环比增0.7万桶至1365.1万桶/日，创年内新高，旺季尾声供应压力将显现 [17] - 截止10月31日当周美国石油钻井总数414口，环比持平，预计年内维持低位运行 [20] 需求端 - 美国至10月31日当周炼厂开工率86%，环比降0.6个百分点，或迎季节性拐点 [23] - 截止10月31日当周，美国原油引伸需求环比降84.3万桶/日，汽油总产量引伸需求环比增18.9万桶/日 [27] - 9月欧洲16国炼厂开工率82.44%，环比降4.48个百分点，开工率拐点确立，四季度初面临下降压力 [29] - 截止10月30日，国内主营炼厂开工率80.5%，环比降0.49个百分点；地方独立炼厂开工率62.38%，环比涨1.03个百分点，后续地炼预计平稳，主营面临回落压力 [36] - 截止10月31日，国内主营炼厂综合炼油利润413.27元/吨，环比降99.35元/吨；地方独立炼厂综合炼油利润123.82元/吨，环比降30.71元/吨 [40] 库存 - 美国至10月31日当周EIA原油库存520.2万桶，战略石油储备库存49.8万桶，EIA原油库存或迎阶段性拐点 [45] - 美国至10月31日当周库欣原油库存30万桶，汽油库存206百万桶，较上周期降3.3万桶 [49] 裂解价差 - 截止11月4日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差21.95美元/桶，环比小幅增加，消费淡季面临回落压力 [50] 后市研判 - 原油影响因素多空交织，偏弱基本面是主要逻辑，OPEC+暂停增产未改供应长期增加局面，需求“弱预期、强现实”博弈，预计油价宽幅震荡，关注WTI原油价格59 - 63美元/桶区间 [53]