公司业务发展 - 连续四年参加数贸会展示创新成果 包括明星+IP并行 数实融合范例X27 Park 品牌全案营销和孵化朵薇品牌等[3] - 自研AI产品V5 Chat已落地核心业务 通过解构业务实现智能人机交互和规模化提效[3] - 2024年启动AI数字产业园业务 已在横琴 虎门 温州三地打造产业园 提供运营资源整合 AI系统赋能等综合服务[4] - 海外业务组建百余人的运营团队 建联合作超9700位海外达人 在洛杉矶 伦敦 圣保罗等地建立选品中心[4] - 7月北美地区GMV超274万美元 累计观看超1500万次[4] 战略方向 - 通过超级IP+超级工厂模式共创品牌 将营销与销售优势赋能传统制造业[6] - 致力于推动中国制造向中国品牌跃迁 为品牌全球化提供全方位支持[6] - 在多个国家建立选品基地 探索中国制造和中国品牌的全球化路径[6] 行业定位 - 作为科技驱动的新消费服务平台 以数智化能力重构消费服务新范式[3] - 助力传统制造业解决品牌力薄弱 营销费用高和出海难等挑战[6] - 通过创新模式和先进技术促进产业升级和地方经济发展[3][4]

公司AI技术进展 - 开源针对创意写作任务优化的大语言模型Zhi-Create-Qwen-32B 在训练策略和数据优化方面取得突破 显著提升创意写作能力 [3] - 知乎直答产品完成Agentic升级 引入智能思考模式 支持多轮搜索研究和知识库引用 降低幻觉并提升可信度 用户规模超过1000万 [3] - 首次开放搜索API 推动可信内容开放共享 [3] 社区生态与行业影响 - 知乎作为国内最活跃的科技与AI讨论平台 汇聚专业科技从业者和开发者 成为项目首发和成果展示的重要场域 [5] - 联合魔搭社区筹备发布《AI时代开发者白皮书》 收录开发者趋势洞察和实践故事 [5] - 平台内容受到海外广泛关注 AI推动跨国界行业交流 [5] 战略合作与活动参与 - 深度参与2025云栖大会 展示AI技术演进与产业落地成果 [1] - 举办多场圆桌讨论和技术分享 包括Agent趋势分析和云原生数据库创新等专题 [6] - 通过"答主探展团"以开发者视角传播AI产品动态 [5]

核心观点 - 报告建议持股过节 收益大于风险 国庆前后市场呈现先缩量调整后放量上涨的规律 胜率较高[4][6][11] - 四季度市场预计震荡新高 由老经济周期+新经济科技&服务消费三擎驱动[6][9][10] - 配置方向聚焦三条主线：旧经济周期交易PPI触底 新经济科技受益AI+出海 新消费重视情绪及服务需求[3][6][10] 国庆日历效应分析 - 国庆前1周缩量调整 前1-2天触底 节后放量启动先涨一周 节前2天/节后5天胜率达67%/80%[4][11][14] - 节后行情偏弱条件：趋势偏弱或节前极致上涨后回调 本轮涨幅和拥挤度未达极端值[4][11] - 风格切换：节前基金持仓占优 节后小盘再启动 因基金季末调仓及个人投资者减仓[4][11][16] - 板块轮动：节前消费占优（对应基金持仓） 节后先成长（对应小盘/个人持仓）再金融[4][11][17] - 杠杆资金流向：节前流出 节后回流 节后流出仅出现在2011/2018年弱势行情[4][11][18] - 离场踏空风险高：历史9次假期港股/A50波动超2%仅1次下跌 大涨年份首周过半涨幅首日兑现[4][11][19] 市场展望与驱动因素 - 经济端整体企稳+结构改革加速 产业端科技井喷 资金端居民存款增配权益+基金发行回暖+险资开门红贡献增量[6][9][27] - 海外美联储与特朗普博弈降息 国内光刻机、阿里云栖大会等产业催化 情绪向好成交企稳融资流入[6][9] - 上证指数自半年度策略以来涨超10%至3800点以上 四季度波动加大但主线延续[6][9] 配置主线：旧经济周期 - 有色金属交易海外降息+软着陆：右侧布局贵金属 左侧布局工业金属拐点[3][10][29] - 黑色链（煤炭、钢铁）+新能源（光伏、锂电）交易国内企稳+反内卷[3][10][29] - 政策预期抢跑利好大金融：互联网金融、券商、保险[3][10][29] 配置主线：新经济科技 - AI硬件把握业绩释放节奏：北美算力的CPO、PCB、存储、液冷 国产算力的半导体设备、AI芯片[3][10][32] - AI应用把握情绪节奏：AIDC卖水人、港股互联网大厂、AI Agent[3][10][32] - 技术出海创新药重视流动性逻辑[3][10][32] 配置主线：新消费服务 - 情绪资源：宠物经济、IP潮玩、景区航空[3][10][34] - 情绪化解：美妆美护、黄金珠宝、新式食饮[3][10][34] - 情绪宣泄：户外经济运动服饰、微醺经济啤酒及预调酒[3][10][34]

TCL新产品发布 - TCL在美国市场推出新款类纸屏平板电脑TAB 8 NXTPAPER 5G 搭载8.7英寸NXTPAPER 4.0技术面板 分辨率800×1340 像素密度180PPI 可模拟自然光线[2] - 产品采用联发科MT8755处理器(2×A76@2.4GHz + 6×A55@2.0GHz) 配备6000mAh电池支持15W充电 后置8MP摄像头 前置5MP摄像头[3] - 支持5G蜂窝网络 Wi-Fi 5 蓝牙5.3 配备4GB内存和64GB存储 支持最高2TB microSD扩展 售价199.99美元[3][5] 显示技术行业会议议程 - 会议包含玻璃基Micro LED商用化进程 MiP与COB技术解析 玻璃基Micro LED创新路径等专题演讲[6] - 涉及LED电影屏发展现状 硅衬底GaN技术加速Micro LED商业化 近眼显示技术趋势等产业热点话题[6][7] - 参会企业包括雷曼光电 国星光电 TCL华星 晶能光电 诺瓦星云 鸿石智能等产业链重要厂商[6][7][8]

行业投资评级 - 持续看好有色资源股 调整买入 重点关注铜金银铝钴稀土锑钨等品种 [1] 核心观点 - 铜供应问题持续下修 消费连续超预期 基本面支撑强劲 看涨未来铜价和铜板块 [4] - 贵金属大涨 去美元化逻辑进一步强化 在美国政府债务规模持续扩张 美联储宽松背景下 金价中长期上涨趋势清晰 [5] - 钴缺口确定性高 测算明年钴缺口4万吨左右 短缺16% 钴价中枢有望继续上移 [5] - 稀土战略价值持续看好 中长期价格中枢有望再提升 [5] 行业规模数据 - 股票家数235只 占全市场4.6% [2] - 总市值5493.3十亿元 占全市场5.3% [2] - 流通市值5129.4十亿元 占全市场5.5% [2] 行业指数表现 - 有色金属申万一级行业指数本周涨幅3.52% 排名第二 [4] - 绝对表现：1个月3.2% 6个月29.4% 12个月77.8% [3] - 相对表现：Sep/24 Jan/25 1.0% May/25 13.3% Sep/25 49.4% [3] - 申万二级行业指数表现：贵金属5.55% 能源金属3.20% 工业金属5.15% 小金属-0.91% 金属新材料-1.06% [4] 个股表现 - 本周最大涨幅个股：精艺股份+36.74% 主营业务电子专用高端金属粉体材料 [4] - 本周最大跌幅个股：有研粉材-11.82% 主营业务铜基金属粉体材料 微电子锡基焊粉材料 [4] 基本金属分析 **铜市场** - SMM全国主流地区铜库存较上周下降0.88万吨至14.89万吨 总库存较去年同期减少1.42万吨 [4] - LME库存下降3250吨到14.4万吨 COMEX库存增加5510吨至32.2万吨 [4] - Grasberg铜矿事故导致2025年铜产量预计从75万金属吨下调至48.8万金属吨 2026年从77万金属吨下调至50万金属吨 [4] - 2026年全球铜金属供需平衡从过剩转向小缺口 [4] - 关注紫金矿业/中国有色矿业/江西铜业/铜陵有色/洛阳钼业/云南铜业/金诚信/五矿资源/宏达股份/西部矿业等 [4] **铝市场** - 国内主流消费地电解铝锭库存61.7万吨 环比下降2.1万吨 [4] - 8月铝线缆出口同比增长69% 环比增长26% [4] - 铝材开工率自8月以来明显回升 [4] - 关注中国宏桥（H）/云铝股份/中孚实业/神火股份/天山铝业/中国铝业/南山铝业/宏创控股等 [4] 小金属分析 **锑市场** - 锑锭价格17.5万元/吨 环比-1.96% [2][5] - 国内供应过剩压力仍存 中长期看好锑作为战略金属价格中枢上移 [5] - 关注华钰矿业 湖南黄金 华锡有色等 [5] **钨市场** - 黑钨精矿（≥65%）价格27.1万元/吨 环比-2.2% [5] - 钨市场处在弱势回调下降通道 但相较前期涨幅表现相对理性 [5] - 关注佳鑫国际资源 中钨高新 厦门钨业 章源钨业 翔鹭钨业等 [5] 贵金属分析 - 伦金收于3761美元/盎司 环比+2.1% [5] - 伦银收于46.055美元/盎司 环比+7.0% [5] - 美联储10月降息概率为85.5% 2025年维持2次降息预期 [5] - 铂（99.95%）均价368元/克 较上周涨12.2% [5] - 关注灵宝黄金 山东黄金 兴业银锡 盛达资源 潼关黄金 山金国际 西部黄金 赤峰黄金 中金黄金 中国黄金国际等 [5] - 关注贵研铂业 浩通科技 斯班一 未泰铂业等 [5] 新能源金属分析 **锂市场** - 工业级碳酸锂71350元/吨 电池级碳酸锂73600元/吨 环比均+0.14% [5] - 碳酸锂库存13.68万吨 环比-706吨 [5] - 碳酸锂周度产量提升至2.05万吨 [5] **钴市场** - 电解钴价格31.0万元/吨 环比+12.7% [5] - 钴中间品价格15.75美元/磅 环比+9.0% [5] - 刚果金2025年剩余时间出口配额1.8万吨钴金属 2026-2027年出口配额9.66万吨/年 [5] - 年度配额仅为2024年产量的44% [5] - 关注力勤资源 洛阳钼业 格林美 华友钴业 腾远钴业 寒锐钴业等 [5] **镍市场** - LME镍收于15200美元/吨 环比-0.78% [5] 稀土市场 - 氧化镨钕价格环比-1.5% 氧化镝环比-0.9% 氧化铽环比-2.1% [5] - 终端新能源汽车 消费电子 机器人等需求较好 [5] - 关注北方稀土 广晟有色 中国稀土 包钢股份 盛和资源等上游企业 [5] - 关注金力永磁 正海磁材 宁波韵升 英洛华 中科三环 天和磁材 大地熊 中科磁业等磁材企业 [5] 新材料领域 - SPUT铀采购累计达580万磅 铀价涨幅约13美元/磅 周中达到83美元/磅 [5] - 关注中广核矿业 中国铀业 [5] - 锂电需求旺盛 关注有色相关铜/铝箔环节 [5] - 英伟达计划向OpenAI投资1000亿美元 合作建设10GW AI数据中心 [5] - 关注博迁新材 铂科新材 悦安新材 电工合金等 [5] - 关注电解设备相关金属催化材料进展 [5]

投资要点 ▌宏伟蓝图4是特斯拉业务边界的再一次拓展 特斯拉此前已经发布3代宏伟蓝图，基本实现了三次规划中的目标，本次发布的第4代蓝图是公司业务边 界的再一次拓展。2006年，特斯拉的宏伟蓝图1提出普及电动交通的愿景，随后特斯拉在电动汽车的开 发和推广上取得瞩目成就，当前该愿景已基本实现。2016年，宏伟蓝图2提出将清洁能源的生产和存储 整合在一起，随后特斯拉积极发展太阳能、储能等业务，当前也基本实现了公司的目标。2023年，宏伟 蓝图3强调加速可持续的能源经济发展，与此前公司发展电动汽车、清洁能源的目标一脉相承，当前该 目标也处于稳步推进状态。2025年，公司发布宏伟蓝图4，将目标的边界从交通、能源、经济进一步拓 展，延伸至"可持续的富足"概念，着眼于创造更美好世界的整体性愿景。 我们认为特斯拉的一系列宏伟蓝图目标具有清晰的逻辑连续性和延伸性，过去在宏伟蓝图1到宏伟蓝图3 的目标下，特斯拉逐步实现目标并拓展业务版图，当前的宏伟蓝图4目标更为宏大，公司有望拓展业务 边界，向新目标迈进。 来源：市场资讯 （来源：研报虎） 事件 特斯拉于9月1日发布了宏伟蓝图4（Master Plan PartIV），将AI和人形 ...

阿里巴巴-SW - 交银国际维持买入评级并上调目标价至195港元 阿里云大会展示多款模型突破与生态布局 积极推进3800亿元人民币AI基建投资 预计2032年数据中心能耗提升10倍 全栈式布局已成型 推动国内AI应用加速落地 [1] - 中金公司维持跑赢行业评级并上调目标价至197港元 阿里云加大基础设施投入 计划未来十年数据中心能耗提升10倍 通义大模型生态领先 衍生模型超17万个 看好阿里云商业价值释放及估值提振 [1] 快手-W - 瑞银华宝维持买入评级 目标价95.37港元 可灵2.5 Turbo模型在文本理解方面实现重大飞跃 能解析复杂多步骤指令 提升视频生成创意控制精度 结合合理估值 AI上行潜力及低投资者持仓 [1] 小米集团-W - 大和证券维持买入评级 目标价76港元 小米电动车周交付量已提升至1万至1.2万辆 第二阶段工厂正待审批 预计2027年进入欧洲市场 未来三年目标营收达7000亿元 电动车年交付达100万辆 基于2025-2026年36倍市盈率 [2] 长风药业 - 中国光大证券国际认为公司具备良好成长前景 专注于吸入技术与药物研发 在呼吸系统疾病领域已有六项产品获中美监管批准 全球呼吸药市场规模预计2033年达1572亿美元 内地市场潜力大 计划2026-2030年推出至少五款新药 利用现有渠道加速商业化 [3] 玖龙纸业 - 美银证券维持买入评级 目标价6.5港元 公司2025财年净利润17.67亿元人民币 符合盈喜指引 销量同比增长9.7%至2150万吨 受益于客户基础稳固及新产能释放 木浆产能扩至800万吨 强化浆纸一体化优势 [3] - 申万宏源维持买入评级 FY25业绩符合预期 吨纸毛利与净利显著提升 浆纸一体化及产品结构升级效果显著 下半年箱板瓦楞纸供需有望改善 纸价企稳回升 上调2026-2028年归母净利润预测 分别同比增长76.4%/20.6%/17.7% [4] - 国泰海通维持增持评级并上调目标价至7.37港元 FY25销量增长9.6% 毛利率大幅提升1.9个百分点至11.5% 主要得益于原材料成本下降及浆纸一体化推进 广西、湖北新产能爬坡及废纸价差扩大 盈利有望持续修复 调整2026年PE至11倍 [4] 心动公司 - 招商证券维持强烈推荐评级 《伊瑟》国服已于9月25日公测 海外表现优异 有望为下半年贡献增量 TapTap平台收入同比增长37.74% 用户活跃度提升 广告系统优化带动变现能力增强 自研游戏《出发吧麦芬》《心动小镇》表现亮眼 后续储备丰富 [5] 蜜雪集团 - 中信证券维持买入评级 依托五大生产基地与29个仓库构建高效供应链体系 会员规模突破3亿 IP效应与产品创新推动门店运营稳健 幸运咖签约门店有望年底破万 东南亚调整后将重启增长 中亚与美洲打开全球化新篇章 凭借深厚护城河 [6]

根据提供的行业研报内容，以下是关键要点的总结，已按要求进行分组，并排除了风险提示、免责声明、评级规则及其他不相关内容。 行业投资评级 - 报告对多个子行业给出积极投资评级，包括氢能与燃料电池、风电、AIDC液冷、光伏&储能、锂电、电网&工控、新能源车等，并列出具体推荐公司[34][35] 核心观点 - 能源革命下半场聚焦非电领域脱碳，风光制绿氢氨醇是核心路径，市场对氢的认知存在巨大预期差[1][5][6] - 绿色甲醇在船舶的应用为绿氢率先环节，商业模式跑通将带动绿氢产业规模化发展[1][6][7] - 风电出海加速，欧洲漂浮式海风起量，国内整机及基础环节受益[9][10][13] - AIDC液冷技术迭代，微通道等新技术受关注，OpenAI与英伟达合作带来液冷增量规模约1400亿人民币[14][17][18] - 光伏玻璃产能管控趋严，低效产能有望出清，盈利持续修复[19][20][22] - 锂电下游需求强劲，6F价格持续上涨，供应偏紧[2][23][24] - 电网设备出口维持高增长，8月电力设备出口69.0亿美元，同比+18%[3][26] - 工控企业切入人形机器人赛道，汇川技术发布相关产品并具备量产能力[3][28][29] - 新能源车市表现强劲，9月第三周电车渗透率达57.4%，新车型上市带动需求[3][30][31] 氢能与燃料电池 - 风光制绿氢氨醇是非电领域脱碳核心路径，绿氢平价近在眼前[5][6] - 绿色甲醇在船舶应用率先落地，带动绿醇需求，2030年全球绿醇需求量将超4000万吨[6][7] - 电解槽设备受益绿氢需求提升，25年下半年起项目加速动工[8] - 燃料电池汽车场景突破，多省市发布氢能高速过路费减免政策[8] - 投资机会关注绿醇生产商、绿氢设备、燃料电池等[1][7][8] 风电 - 明阳智能意大利工厂投资决议通过，2.8GW漂浮式项目有望27-28年启动建设[9][10] - 金风科技签约泰国286MW EPC合同，海外业务扩张[11][12] - 欧洲漂浮式海风起量，单GW净利润提升至18-24亿元[10] - 投资建议关注整机、两海、零部件三条主线[13] AIDC液冷 - 英伟达与OpenAI签署意向书，部署至少10GW英伟达系统，投资1000亿美元[14] - 微软测试微流控冷却系统，散热性能比传统冷板高三倍[14] - 液冷作为芯片功耗伴生需求，渗透确定性高，增量规模约1400亿人民币[17][18] - 投资机会关注多零部件环节、IDC解决方案商及新技术方向[18] 光伏&储能 - 光伏玻璃产能管控趋严，新增审批趋严，低效产能有望出清[19] - 8月国内新增光伏装机7.36GW，同比-55%，但年末或有翘尾[21] - 8月组件出口25GW，同比+22%，欧洲出口同环比显著恢复[21] - 投资建议关注大储龙头、光伏玻璃、低成本硅料等[22] 锂电 - 下游需求强劲，储能和新能源车双轮驱动[2][23] - 6F价格持续上涨，场内货源偏紧，企业挺价情绪强烈[2][23][24] - 利元亨首条全固态电池整线设备开始交付[25] - 电解液市场供需两旺，价格小幅上涨[24] 电网&工控 - 8月电力设备出口69.0亿美元，同比+18%，变压器出口8.4亿美元，同比+42%[3][26] - 汇川技术发布人形机器人相关产品，具备大规模量产能力[28][29] - 投资机会关注AIDC相关、变压器出海、主干网建设等[26][27] 新能源车 - 9月第三周乘用车销量51.9万辆，同比+13.3%，新能源车销量29.8万辆，同比+30.7%，渗透率57.4%[3][30] - 问界M7、尚界H5、理想i6等新车型上市，带动车市活跃[31][32][33] - 投资建议关注新车型表现及产业链机会[34][35] 产业链价格 - 光伏产业链价格持稳或上涨，硅料持稳，电池片和组件价格上涨[36][42][46] - 锂电产业链中6F价格持续上涨，碳酸锂、三元材料等价格小幅上行[53][55][61] - 景气度指标显示光伏&储能、锂电、氢能等拐点向上[64]

投资建议 - 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞[2] - AI硬件有望成为应用落地的新载体 建议关注海康威视 虹软科技 禾赛等[2] - AI相关功能打磨能够带动付费率 Arpu值提升 建议关注迈富时等[2] 行业核心观点 - 10月进入三季报披露期 基本面对股价影响权重提升[4][11] - 下半年总体经营强度好于上半年 净利率保持修复 利润端弹性大于收入端[4][11] - AI落地在上半年相比前两年有更多进展 下半年预计环比上半年有进一步的倍数增长[4][11] - 计算机板块处于主业回暖改善 AI应用落地加速的周期[4][11] - 三季度总体业绩强度预计弱于AI上游相关度高 业绩兑现强度大的电子半导体 通信环节[4][11] - 确定性高的AI落地方向包括软硬结合的端侧AI新兴硬件 C端出海方向软件 B端企业服务和制造业信息化 G端/大B端大模型定性化 私有化部署/一体机等[4][11] 细分行业景气度 - 2025年高景气维持赛道：AI算力 激光雷达[4][11] - 加速向上赛道：AI应用 金融IT[4][11] - 稳健向上赛道：软件外包 量子计算 数据要素 EDA 软件出海 信创[4][11] - 拐点向上赛道：教育IT 安防 网安 企业服务[4][11] - 底部企稳赛道：智慧交通 建筑地产IT[4][11] - 略有承压赛道：工业软件 医疗IT[4][11] 行业动态与数据 - 阿里巴巴9月25日发布通义大型家族全面升级 推出七款新模型[4][11] - 快手9月24日推出可灵2.5 Turbo视频生成模型 高品质1080p模式下生成5秒视频灵感值消耗相比2.1模型降低近30%[4][11] - 美团9月19日上线AI搜索助手"小团"[4][11] - OpenAI 9月26日面向Pro用户推出ChatGPT新功能"Pulse"[4][11] - 8月全球/国内Top20 AI产品访问量MoM+3.5%/+11.9%[12] - 8月国内大模型中标金额YoY+234%[12] - 2025半年度部分计算机上市公司AI收入占比提升至10-30%[12] - 7月/1-7月国内ADAS激光雷达装机量约25.2/132.1万颗 YoY+80.8%/+86.4%[12] 市场表现 - 2025年9月22日至9月26日计算机行业指数上涨0.61% 跑赢沪深300指数0.62pcts 在申万一级行业中排名第八[14] - 同期A股日均成交额2.3万亿元 同比下降9.3% 环比下降8.1%[20] - 截至2025年9月25日两融余额2.4万亿元 同比上升51.7% 环比上升1.74%[20] 重点事件前瞻 - 2025年9月28日举行2025工业AI共促大会[26] - 2025年10月6日举行OpenAI 2025开发者大会[26] - 2025年10月21日美联储举办支付创新会议[26]

分析师背景 - 分析师Moz (Muslim) Farooque为资深市场分析师及研究故事讲述者 其研究成果曾发表于Seeking Alpha、Yahoo Finance、InvestorPlace、Barchart、Equities和GuruFocus等平台 [1] - 该分析师结合调查性金融新闻与严谨建模方法 专注于挖掘未受关注股票及加密货币投资机会 [1] - 专业资质包括ACCA资深会员资格 并持有牛津布鲁克斯大学应用会计与金融学士学位 [1] 研究独立性声明 - 分析师未持有任何提及公司的股票、期权或衍生品头寸 且未来72小时内无相关头寸建立计划 [2] - 研究内容为分析师独立完成 未因本次研究获得除Seeking Alpha外任何形式的补偿 [2] - 分析师与所有提及公司不存在任何业务关联关系 [2] 平台免责声明 - 研究平台明确声明其并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投行机构 [3] - 平台分析师包含未受机构或监管机构认证的专业投资者与个人投资者 [3] - 所发表观点不代表Seeking Alpha整体立场 历史业绩不构成未来表现保证 [3]