蒋佳霖/孙乾/杨本鸿/陈鑫/张旭光/杨海盟/桂杨/罗池婧 本周观点聚焦 1、本周 观 点 ： 持续加大左侧布局力度 2、深度跟 踪 ：从火山原动力大会看 AI 投资机会 点击上方"公众号"可订阅哦！ 兴业证券计算机小组 周观点 持续加大左侧布局力度 建议持续加大计算机的左侧布局力度。 自 9 月以来，计算机板块调整相对充分。即将跨年，市场较为关注 25 年业绩及 26 年景气方向。建议沿着三方面加大左侧布 局： 1 ）产业潜力大、催化足、存在海内外共振逻辑的细分领域，包括 AI 、商业航天、 （组合）辅助驾驶 等； 2 ）内循环驱动下，政策红利足的细分领域，包括国产 化、数字人民币等； 3 ）估值水平较低、且具有持续成长能力的绩优品种。 资本化提速，助力国产 AI 链加速发展。 当前，国产 AI 产业正加速资本化。 AI 芯片领域，公司摩尔线程、上海沐曦均于本月登陆科创板，同时壁仞科技已正式通过港 交所上市聆讯；在 AI 大模型领域，智谱华章亦通过了港交所上市聆讯。随着资本化的加速，国产 AI 领军的融资能力显著提升，有望助推产业更快速发展。同时，字节 于本周发布豆包大模型 1.8 、 Seedance1.5 ...

点击上方"公众号"可订阅哦！ 兴业证券计算机小组 蒋佳霖/孙乾/杨本鸿/陈鑫/张旭光/杨海盟/桂杨/罗池婧 本周观点聚焦 1、本周 观 点 ： 持续逢低布局，关注字节链 2、深度跟 踪 ：Robotaxi ：进入商业化落地加速阶段 AI 再迎催化，建议关注字节链。 目前， AI 产业迭代正加速。继谷歌发布 Gemini 3 之后， OpenAI 于 12 月 11 日推出了 GPT-5.2 。展望下周：光合组织人工智能创 新大会将于 12 月 17 日召开，海光信息预计展示万卡超节点智算集群；火山引擎原动力大会将于 12 月 18 日召开，聚焦" Agentic AI 重塑产业"，有望展示 AI Agent 、 大模型、生态合作等多方面最新进展。考虑到字节在国内大模型产业的重要影响，可重点关注字节链核心标的。本文第二章，对 Robotaxi 产业进行了专题跟踪。 本文第二章，对 Robotaxi 产业进行了专题跟踪。 风险提示： 板块业绩不达预期；下游需求存在景气度不稳定的风险；科技创新可能带来短期业绩下降。 周观点 持续逢低布局，关注字节链 持续逢低布局，以时间换空间。 本周，中央经济工作会议强调"坚持创新 ...

2026年计算机行业投资展望 - 核心驱动在于产业创新、政策发力、业绩改善三者共振 未来趋势取决于AI创新兑现能力、业绩改善持续性及力度、政策深化空间 投资核心是寻找结构性机会 [1] - 板块业绩前三季度呈现企稳回暖趋势 未来一年业绩趋势将由需求端决定 [1] - 机构持仓已连续8个季度处于低配区间 未来业绩改善力度及持续性将是影响超配比例的关键 [1] - 投资风格预计将从过去一年的偏困境反转型中小市值风格趋于更为均衡 [1] - 展望十五五 围绕科技自立自强、新质生产力等关键词 建议守正出奇 重点关注AI与国产化的兑现、前沿创新的突破 [1] AI应用 - 模型端 Scaling Law持续驱动性能提升 大语言模型竞争白热化 国产模型快速追赶 Nano Banana Pro带来多模态奇点时刻 关注科大讯飞 [2] - 企业级AI是AI应用商业化首发阵地 2026年将从1到N 工业、商业、特种行业、电力行业正加速落地 关注中控技术、广联达、慧辰股份、能科科技、国网信通、科远智慧 [2] - 通用级AI大厂积极逐鹿 办公、营销、编程、财税、证券、智驾等场景渗透率正加速提升 关注金山办公、合合信息、福昕软件、汉得信息、新大陆、用友网络、税友股份、同花顺、恒生电子、中科创达、萤石网络 [2] 国产化 - 国产算力 全球算力需求持续扩张 国内大厂资本开支上行 国产厂商份额提升 核心芯片企业资本化加速 关注海光信息、中科曙光、神州数码、浪潮信息、紫光股份、摩尔线程、龙芯中科、慧博云通、智微智能 [3] - 国产软件 全栈生态加速突围 国产化不断扩圈 在EDA、操作系统、数据库等领域强势崛起 关注概伦电子、中国软件、达梦数据、太极股份、顶点软件 [3] - 网络安全 网安法修正草案即将正式实施 AI安全政策新规落地 密码安全在抗量子密码等新兴领域均实现突破 关注深信服、三未信安、天融信 [3] 前沿科技创新 - 量子科技 政策扶持 中国具有一定的领先优势 量子计算、量子通信、量子测量应用提速 关注国盾量子、神州信息 [3] - 脑机接口 进入3.0时代 在临床应用上取得突破 前景可期 关注科大讯飞 [3] - 空天信息化 商业航天破局 在轨卫星数量大幅增加 “太空算力”成为AI产业新热点 关注中科星图、航天智装、超图软件 [3] 投资建议与核心标的 - 建议重点关注AI、国产化、前沿科技创新 [4] - 重点推荐海光信息、同花顺、金山办公、科大讯飞、神州数码、合合信息、新大陆、广联达、汉得信息、能科科技 [4]

核心观点 - 以中期视角持续加大对计算机行业的配置比例 [1] - 豆包AI手机是AI时代新超级入口的先行者，其推出拉开了AI时代大变局的序章 [1][2] 周观点：行业配置策略 - 当前处于年末，市场后续会加大对年报业绩预期的关注，并对跨年机会及中期维度的春季攻势机会进行提前布局 [1] - 建议适当规避预期较高但后续兑现存在不确定性的高估值品种 [1] - 建议加大配置两类公司：1）预期处于相对低位，有望受益于政策红利释放的前沿科技领军企业；2）估值有支撑，且有边际变化的龙头公司 [1] 深度跟踪：豆包AI手机 - 字节跳动联合中兴通讯发布了豆包手机助手技术预览版 [2] - 该产品通过与硬件的深度绑定，重塑了AI时代人机交互的方式 [2] - 产品因其超级入口属性，正对移动互联网格局产生深远影响 [2] - 字节跳动将于12月18日举办2025年原动力大会，有望发布一系列产品更新 [2] - 随着AI大模型迭代的不断驱动，AI对IT产业的颠覆正进入深水区，产业大变局呼之欲出，有望随之产生重大投资机会 [2]

公司概况与业绩表现 - 公司是行业领先的AI及大数据企业，依托智能文字识别核心技术（OCR技术）[1] - 公司C端主打扫描全能王、名片全能王、启信宝等核心APP，B端围绕客户需求提供智能识别解决方案，目前C端业务为主要收入来源[1] - 2022至2024年，公司实现营业总收入9.88亿元、11.87亿元、14.38亿元，分别同比增长22.67%、20.04%、21.21%[1] - 2022至2024年，公司实现归母净利润2.84亿元、3.23亿元、4.01亿元，分别同比增长96.37%、13.91%、23.93%[1] C端业务分析 - 截至2025年上半年，公司C端全球用户月活1.81亿，累计付费用户852.55万[1] - C端产品中，扫描全能王为营收主要来源，份额全球领先；名片全能王知名度高；启信宝助力公司发力商业大数据[1] - C端业务具备技术持续领先，卡位场景入口等优势[1] - 长期角度，公司产品在海外具备高份额、强影响力，目前海外收入占比较低，未来具备极大成长空间[1] B端业务分析 - 公司B端业务主要涵盖智能文字识别及商业大数据两方面[2] - 智能文字识别方面，公司打造一站式智能文档平台TextIn，提供通用文字识别、卡证类识别、文字识别训练平台等核心产品，可供开发者按次调用各种识别功能[2] - 商业大数据方面，公司提供企业数据API、企业数据库、启信慧眼等产品[2] - 重点产品启信慧眼定位商业数据驱动智能决策的企业级AI产品线，凭借对客户场景理解提供标准化产品，助力公司打开商业大数据企业市场[2]

本周观点聚焦 - 关注两大类跨年品种，AI应用正迎加速落地 [1] 周观点 - 计算机板块在2025年呈现困境反转型投资属性，2026年建议关注两大方向：市场预期较充分的赛道中能持续强兑现的龙头公司（如AI、国产化），以及预期尚不充分、后续产业催化较足的前沿科技赛道（如量子科技、脑机接口、稳定币、商业航天） [1] - 即将进入12月，市场对跨年品种关注度有望提升，当前可提高对年报高增长公司的重视 [1] AI应用加速落地 - 千问APP上线公测一周下载量突破1000万次，成为史上增长最快的AI应用 [2] - 火山引擎冬季FORCE原动力大会将于12月中旬召开，字节产业链有望迎重磅催化 [2] - 基础大模型快速迭代背景下，具备优质用户体验和创新落地场景的AI应用有望加速推进 [2] - 当前AI应用整体股价处于底部位置，建议重点关注AI应用投资机会 [2]

本周核心观点 - 市场风险偏好下降，建议在震荡中加仓确定性方向和龙头，方向优选AI、国产化及金融科技 [1] - 当前计算机行业整体配置比例处于低位，从左侧布局春季躁动角度考虑，具备一定比较优势 [1] - 估值、业绩增长、产业景气变化是核心考虑因素 [1] AI行业动态 - 谷歌于11月19日、20日分别发布Gemini 3和Nano Banana Pro模型，性能全面反超，再次验证Scaling Law依然有效 [2] - xAI本周上线大模型Grok 4.1，性能明显提升 [2] - 国内方面，千问APP上线公测，蚂蚁集团发布“灵光”AI助手 [2] - 随着模型能力持续突破，AI应用有望迎来商业奇点，加速AI产业闭环 [2]

本周观点 - 建议聚焦具有跨年属性的核心赛道龙头，布局底部绩优龙头并重点挖掘阿尔法投资机会 [1] - 当前板块配置比例处于低位，业绩持续企稳改善，伴随政策发力及产业推进，结构性亮点增加 [1] - 受海外科技股调整及市场风格变化影响，板块近期有所调整，建议长期逐步加大板块配置比例，短期优选底部绩优龙头耐心布局 [1] AI应用产业进展 - 国内大厂加速AI应用落地：阿里推进“千问”项目打造千问APP对标ChatGPT，腾讯宣布微信将推出AI智能体协助用户完成任务，字节正式发布针对Agentic深度优化的豆包编程模型 [1] - 建议重点关注AI应用端产业进展，布局相关投资机会 [1] - AI应用跟踪显示调用量和月活数均呈现高速增长 [1][5]

核心观点 - 计算机板块当前具备中长期投资价值，建议加大布局跨年品种，并持续首推AI产业链 [1] - 贸易摩擦阶段性缓和及国内政策支持有望促进AI应用加速发展 [1] - 海外及国内部分头部AI应用厂商业绩呈现高增长趋势，AI应用性价比较高 [2] 周观点 - 计算机板块中长期具有业绩回暖、政策红利、产业创新持续释放及仓位较低的特征，投资机会显著 [1] - 跨年品种的关键词包括估值切换、景气度提升、兑现加速、相对底部和两会预期 [1] - 乌镇互联网大会于2025年11月6日至11月9日举行，AI大模型及应用、国产算力、具身智能是主要看点 [1] AI应用业绩表现 - 海外AI应用厂商Palantir、Applovin、Shopify等公司业绩呈现高增长趋势 [2] - 国内部分头部AI应用厂商2025年第三季度业绩亦迎来明显提速 [2] - 从资金面和市场预期看，AI应用的性价比较高，跷跷板效应可期待 [2]

AI应用投资窗口 - 三季报验证行业业绩回暖趋势，营业收入、归母利润、扣非利润增速分别为5.04%、27.31%、25.96% [1] - 当前板块持仓处于低位，11月为业绩真空期，十五五规划强调科技自立自强，建议大力加仓计算机板块 [1] - AI应用处于成长前期，业绩真空期更利于长期成长预期发酵，算力与应用存在高低切的内部轮动机遇 [1] - 建议布局在数据和客户资源、模型能力方面有积累和壁垒的稀缺性高潜力龙头 [1] 云计算产业链 - 海外云巨头最新云业务收入增速明显提升，微软Azure云、谷歌云、AWS云收入分别同比增长40%、34%、20% [2] - 云业务增速提升主要受益于AI拉动，且云大厂均加大了资本开支力度，展现对未来发展的信心 [2] - 建议持续重点关注云计算产业链 [2] 量子科技产业 - 量子科技产业化应用的关键拐点临近 [1][7]