以下文章来源于粤开志恒宏观 ，作者罗志恒 粤开志恒宏观 . 在这里，一起解读中国与世界。立足中国，全球视野；宏大叙事，微观关怀。 2025年，A股经历了什么？ 2025年，在中国科技叙事引领下，A股开启了新一轮牛市行情。上证指数大体呈"根号型"走势，拾级而上，中枢点位从年初3200点抬升至 3900点左右。 一季度，以DeepSeek为代表的科技突破，重塑了中国叙事，提振了社会预期，引发了市场对科技股乃至中国资产的重估热潮。上证指数于 1-3月期间持续走强，区间最高涨幅达8.5%。 二季度，关税战一度引发市场恐慌，砸出"黄金坑"，但由于我国完备工业体系给予的底气、"国家队"资金入市带来的信心以及宏观政策的有 力支撑，市场情绪快速修复，A股随之强势反弹。4月7日，美国对全球加征"对等关税"，上证指数单日大跌7.3%至3096点，而后快速反弹并 在3350-3400点位震荡运行。（详见《可以更加坚定地看好资本市场》） 三季度，中美关税战进入暂缓期和谈判期，市场关注点重回科技主线，海内外AI产业链持续共振，创新药、军工概念多点开花，中国科技 叙事不断升级，推动A股市场快速向上。7-9月，上证指数从3400点一路上行 ...

2025年A股市场回顾 - 2025年A股总市值突破100万亿元，上证指数中枢从年初3200点抬升至3900点左右[1][8] - 创业板指年内涨幅近50%，电子行业市值超越银行业成为第一大行业[1] - 一季度因科技突破，上证指数区间最高涨幅达8.5%；二季度受关税战影响单日大跌7.3%后反弹；三季度累计上涨12.7%[8] 2026年市场展望与核心逻辑 - 预计2026年一季度A股有望重回上行通道，开启长期“慢牛”行情[2][17] - 宏观政策持续发力，财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”，以缓解“供强需弱”矛盾[12] - 产业转型提速，新能源、航空航天等新兴产业发展将映射至A股，提升业绩韧性[3][13] - 资本市场改革深化，退市制度常态化、分红回购力度加大，以改善投资者回报和市场生态[3][15] - 保险资金直接投资股票规模达3.6万亿元，占资金运用余额9.7%，政策鼓励下有望继续加仓[16] - 2025年10月居民新增存款减少1.34万亿元，非银存款增加1.85万亿元，显示“存款搬家”至权益市场[16] - 美联储2025年12月降息25个基点，预计2026年仍有2次降息，外部流动性环境对A股友好[3][17] 重点行业机遇：科技成长 - **AI**：全球八大云服务商2026年资本支出预计同比增40%至6000亿美元，超50%投向AI算力基础设施[26] - **储能**：预计2025至2030年全球AI数据中心储能电池出货量将从15GWh跃升至300GWh以上，增长近20倍[32] - **商业航天**：政策支持加强，预计到2027年底前中国将累计发射部署约2900颗低轨卫星[35] 重点行业机遇：有色周期 - **工业金属**：2026年全球精炼铜预计短缺15万吨；国内电解铝产能利用率已高达95.9%[37][38] - **贵金属**：2025年初至12月15日，伦敦银现价格上涨121.7%；但央行购金力度边际放缓，金价涨势可能放缓[41][42]