【导读】智能手机的下一次变革，已被AI启动？ 【编者按】2025年接近尾声，中国基金报推出"2025年终报道"，梳理总结2025年公募基金、券商行业、 热门产业发展变化和大事件，展望2026年股市机会和基金行业发展前景，以飨读者。 如果要为2025年的手机行业选出一个最具代表性的关键词，"AI"几乎没有悬念。 在过去很长一段时间里，AI更像是智能手机行业反复讲述却始终难以落地的"未来时"。它被写进发布会 PPT，被贴在拍照、性能和系统优化的功能标签上，却很少真正改变用户每天使用手机的方式。 这一年，手机厂商仍在密集发布新机。但不同的是，硬件参数不再是舞台中央的主角，发布会的叙事重 心开始明显转向"AI如何介入操作本身"。 当年底豆包AI手机亮相，并以"AI代替人完成操作"的方式引发热议时，行业突然发现，一个被讨论已久 的问题，终于有了具体形态——如果AI不再只是工具，而是操作主体，智能手机会变成什么？ 中国基金报记者 牛思若 同时按下"AI键"的发布会 2007年，乔布斯在Macworld大会上发布初代iPhone、用手指完成缩放与滑动的那一刻，彻底改变了人们 对手机的传统认知，也迅速推动了人机交互方式的演变 ...

行业动态与资本竞争 - 扫地机器人行业正处于向AI生态融合发展的关键期，新一轮资本竞争已开启 [3][6] - 2025年前三季度全球智能扫地机器人出货量达1742.4万台，同比增长18.7% [4] - 全球市场出货量前五名首次全部被中国企业包揽，iRobot被首次挤出前五 [6] - 行业主要参与者正积极寻求资本运作，如石头科技筹划发行H股，云鲸为香港上市做最后冲刺，杉川有望收购iRobot [6] 追觅科技的资本运作 - 追觅科技创始人俞浩拟通过其全资持股的逐越鸿智，以约22.8亿元收购嘉美包装54.9%的股权，成为其控股股东及实控人 [3] - 收购资金全部源于俞浩及核心团队的自有与自筹资金，无来自追觅科技资金，不影响追觅科技正常运营 [4] - 此次收购引发市场对追觅科技可能借壳上市的猜想，但嘉美包装公告称未来12个月内不改变上市公司主营业务 [3] 追觅科技的业务与市场表现 - 追觅科技业务正从清洁电器向多元化赛道拓展，延伸至白电、彩电、手机、智能穿戴、汽车、航天等领域，并在南京建设冰箱、洗衣机生产基地 [5] - 2025年前三季度，追觅科技在全球扫地机器人市场份额为12.4%，跻身行业前三 [4] - 截至12月14日，追觅在中国扫地机器人市场的线下份额为13.72%（居第二，同比增加1.94个百分点），线上份额为9.19%（居第五，同比减少3.31个百分点） [5] 行业发展趋势与资金需求 - 行业发展趋势集中在三方面：具身智能与扫地机器人结合、向割草机器人等多元化赛道拓展、深入开拓全球市场，这三方面均需要大量资金投入 [1][6] - 具身智能结合方面，石头、追觅已推出带机械臂的扫地机器人探索产品或样机，科沃斯开始投资布局家庭人形机器人领域 [6] - 公司急速扩张引发外界对数百亿级资金需求的质疑，俞浩回应称追觅现金流充足，且最近两年公司及个人拿出约50亿元高价回购老股 [5] 相关公司财务与运营状况 - 嘉美包装2024年前三季度因订单下降，营收和净利润同比分别下降1.93%和47.25% [3] - 俞浩在追觅科技中直接和间接持股超过50% [4]

中国高等教育资源与人才分布格局 - 2024年本专科在校生人数排名前20的城市总人数达1737.46万人，较2023年的1703.92万人增长1.97%，占全国总数的44.65% [1] - 郑州市以143.2万余名在校生位列全国第二，仅次于广州，武汉、成都、重庆的在校生人数也超过百万 [1] - 部分城市如杭州连续两年未进入全国前20名榜单，第20名的长春在校生人数超过54万人 [1] - 世界著名大学毕业生创业比例约30%，而中国仅为1%到2% [1] 浙江省高等教育发展现状与规划 - 杭州拥有浙大等高校为AI生态提供人才，但相比南京、武汉、西安等城市，优质教育资源仍偏少 [2] - 杭州正积极筹建钱塘大学，并与杭州市钱塘教育基金会签署协议，聚焦理学、工学、交叉学科等领域，培养战略科学家与卓越工程师 [2] - 宁波面临科技创新实力不强、高水平大学数量不足的瓶颈，制约其高质量发展 [2] - 浙江省实施“双一流196工程”，支持浙江大学迈向世界一流大学前列，并推动西湖大学等新型研究型大学建设，探索“一所城市至少一所高水平大学”模式 [3] 地方产业政策与经济发展动向 - 广州市政府审议通过《广州市扶持游戏电竞产业发展的十八条措施》，即将出台首个扶持该产业的专项政策 [4] - 温州湾新区挂牌成立浙江省首个“新兴产业局”，负责新兴产业的投资促进、招商引资及重大项目落地推进 [5][6] - 江西省委书记强调县域经济发展需立足资源禀赋，集中资源发展1至2个主导产业，以构建特色县域经济 [7] - 烟台莱州发现亚洲最大海底巨型金矿，累计探明金资源储量3900余吨，约占全国总量的26% [9] 国家投资导向与住房市场展望 - 国家发改委发文支持民营企业参与铁路、核电、水电等重点领域项目建设，以激发民间投资活力 [10] - 中指研究院预测未来5年全国城镇住房需求总量约为49.8亿平方米，其中新建商品住宅销售面积年均预计为7亿至8亿平方米 [11] - 当前住房需求已由“刚需”驱动转为“改善”主导，“十五五”中后期房地产市场有望逐步走出低迷阶段 [12] 制造业城市竞争力排名 - 中国信通院报告显示，2025年全国制造业十大强市为深圳、苏州、无锡、宁波、广州、常州、青岛、南京、杭州、长沙，滨州与惠州首次入围 [13] - 制造业强市主要分布在东部地区，江苏、山东、浙江、广东等省的城市稳居第一梯队 [13]

每经记者｜陈晴 每经编辑｜陈柯名 陈鹏程 胡玲 标题点睛： 当地时间12月18日，美国白宫发表声明称，特朗普当日签署了一项行政命令，为"美国优先"的太空政策制定了愿景，以确保美国在太空探索、安全和商业 领域"引领世界"。该命令要求美国人到2028年重返月球，并在2030年前建立永久月球前哨站的初始设施，指示在月球和轨道上部署核反应堆。 中共中央政治局委员、外交部长王毅18日分别同柬埔寨副首相兼外交大臣布拉索昆、泰国外长西哈萨通电话，柬泰双方都向王毅通报柬泰边境冲突最新进 展，表达了降温停火的意愿。王毅表示，作为柬泰两国的朋友和近邻，中方最不希望看到两国兵戎相见，对冲突造成双方平民伤亡深感痛心。此轮冲突烈 度远超以往，持续下去对双方都无益，也有损东盟的团结。当务之急是做出决断、尽快停火、及时止损、重建互信。 美股三大指数集体收涨，道指涨0.14%；纳指涨超310点，涨幅为1.38%；标普500指数涨0.79%。大型科技股普涨，特斯拉涨超3%，亚马逊、脸书涨超 2%，谷歌、英伟达涨近2%，微软涨超1%，美光科技涨10%。特朗普媒体科技集团大涨41.9%。纳斯达克中国金龙指数涨0.97%，BOSS直聘涨超5%，小鹏 ...

第二条主线：受益全球AI需求的隐形冠军。"香港市场还汇聚了许多紧跟全球趋势、受益于全球需求的 公司。"温演道举例，"当你看到美国数据中心升级到800V电压系统时，你需要知道港股有个全球GaN芯 片供应商。当全球程序化广告向AI驱动转型时，你需要发现港股中也有个全球的领先AI广告平台。"在 他看来，这些企业通过技术创新和全球化布局，与国际市场需求强关联、与海外龙头强对标，但往往容 易被投资者忽视。 第三条主线：中国AI生态加速形成，港股已聚集特色应用龙头。在他看来，随着本土AI生态加速形 成，港股聚集了人形机器人、自动驾驶等领域的企业。这些公司的技术路线与中国市场需求高度契合。 即使在这个本土化的赛道，全球视角依然重要，供应链也是非常重要的参考。 中证报中证网讯(记者魏昭宇)12月16日，路博迈集团董事总经理、路博迈研究主题投资组合基金经理温 演道在做客中国证券报"中证点金汇"直播间时表示，在港股挖掘AI投资机会，关键是在有全球产业链视 角的同时，把不同市场的点连起来。港股的独特价值在于，它既有对标全球的巨头，也有服务全球市场 的隐形冠军。他表示，主要关注三条主线： 第一条主线：对标美股科技巨头，关注港股互联网 ...

12月16日午后，港股延续低位震荡，截至14:20，恒生科技指数下跌2.3%。虽然近期港股科技板块呈震 荡回调态势，但相关上市公司持续掀起"回购热潮"，向市场传递积极信号。 Wind数据显示，截至12月16日，年内实施回购的港股上市公司数量接近260家，合计回购金额约1700亿 港元，其中科技股回购力度较大，腾讯控股、小米集团、快手等公司回购金额排名前列，显示出企业对 行业未来发展的信心。 民生证券研报称，持续看好中国AI价值重估行情，可以关注具备算力资源、模型能力与应用场景协同 优势的平台型互联网公司以及具备模型或应用能力的AI生态企业。 恒生科技指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成，聚焦半导体、机器 人、互联网等科技赛道，实现AI领域"软硬协同"布局，权重股包括美团、腾讯控股、阿里巴巴、中芯国 际等龙头企业。从估值来看，指数当前滚动市盈率为23倍，位于2020年发布以来31.7%分位处，中长期 配置价值显现。 该指数相关ETF持续受到资金关注，Wind数据显示，截至昨日，恒生科技ETF易方达（513010）近一个 月累计净流入近35亿元，产品最新规模约260亿元，流动性较好， ...

文章核心观点 - 全球激光打印机市场格局正被重塑，以奔图、联想为代表的国产品牌通过近二十年的技术攻坚、供应链自主化和场景创新，实现了市场份额的显著提升，并开始挑战以佳能、惠普为代表的日美品牌的市场主导地位 [2][15] 市场格局演变 - 在中国激光打印机市场，国产品牌份额从2010年的约10%攀升至2025年的40%以上，外资品牌份额则缩小至60%以下 [2] - 具体品牌份额变化：佳能份额从2018年的7.7%萎缩至2025年前三季度的3.9%；奔图在2025年前三季度的市占率分别达到23.5%、25.8%和21.3%；联想等国产品牌份额均已超过10% [2] - 尽管受无纸化办公影响，中国激光打印机年销量从2000年的1000万台萎缩至近年的700万台，但国产品牌实现了逆势扩张 [9] - 电商平台数据印证趋势：外资品牌在京东的销售份额从2021年的80%以上收缩至目前的约60%；得力、奔图、联想、华为等国产品牌2025年在平台的线上成交额同比增速超30% [11] 国产化突破的驱动因素 - **安全需求驱动**：国家战略层面关注供应链安全与信息安全，打印机接入网络或物理隔离场景下均存在数据泄密风险，这为国产品牌提供了增量市场 [3][12] - **商业前景驱动**：看到打印机整机数十年的长期商业机会 [3] - **产业政策支持**：在复杂贸易环境下，中国于2019年提出推进自研打印机工程，几大国产品牌联手研究国产打印机标准 [7] 技术攻坚与供应链自主化 - **初期困境**：外资品牌对技术、专利、供应链进行全链条垄断与封锁，国内供应链薄弱，上游国外配套企业拒绝为中国潜在竞争者供货 [3] - **价格打压**：奔图2010年发布首款打印机后，竞争对手迅速将低端激光打印机价格从约1500元降至1000元，次年又降至800元左右 [4] - **核心部件突破**： - **激光扫描单元（LSU）**：奔图于2018年实现LSU（误差不超过万分之一，透镜模具加工精度达纳米级）的自主研发；联想至像的LSU已自研到2.5代 [6][7] - **主控SoC芯片**：奔图依托母公司在耗材芯片上的积累，于2020年形成系列芯片产品并实现规模化应用；联想至像优化用于能源行业的君正芯片，于2023年上市第三代搭载国产芯片的中高速激光打印机 [7][8] - **专利积累**：奔图已拥有超过六千项专利，构建了技术护城河 [7] - **供应链培育**：奔图通过扶持本土供应商，使一些原本只做低端售后零部件的企业工艺提升并进入主供应链，为产业链自主可控撕开口子 [4][11] 商业模式与成本优势 - **盈利模式**：行业采用“剃须刀”模式，打印机销售仅维持盈亏平衡，真正利润来自硒鼓、墨粉等原装耗材 [8] - **耗材成本下降**：国产化推动耗材成本下降，美资品牌硒鼓卖300多元，联想至像同类产品只卖约100元，用户单张A4纸打印成本从2-3毛钱降至7-8分钱 [8] - **产品定价**：同等类型产品价格较外资品牌低20%-30% [12] 产品创新与生态构建 - **场景微创新**：奔图聚焦用户使用场景，针对公文打印开发特色功能；针对家庭用户，率先打通与微信、钉钉等生态连接，实现一键远程打印 [8] - **生态协同**：联想、华为等借助鸿蒙生态和微信，实现手机、平板、电脑和打印机的无缝协同，数据更安全、便捷 [8] - **功能贴合本土**：内置学习资料打印、远程打印、蓝牙/NFC连接等实用功能，并推出大容量耗材降低使用成本 [12] 产业迁移与链主地位 - **产能转移**：随着人力成本增加和全球贸易环境变化，外资品牌（如佳能关闭中山工厂）部分产能外移，国产品牌顺势接棒成为产业链新主导者 [10] - **链主企业**：奔图已成为珠海打印机产业链的“链主”企业 [11] - **产能提升**：联想至像在威海设厂并与国内手机厂商合作，将年产能从20万台提升至50万台，其A4激光打印速度提升至每分钟35页 [11] 未来发展方向与挑战 - **高端化突破**：国产品牌正从A4向A3、从黑白向彩色激光打印机延伸，并在高端信创领域取得突破，例如奔图A3高端打印机2025年前三季度销量同比增长55.62% [13][14] - **技术短板**：在喷墨打印机领域，由于打印头制造涉及高精度光刻工艺，技术门槛高，国产品牌多通过技术合作布局 [13] - **AI生态与场景融合**：未来出路在于场景创新与生态融合，如针对教育场景开发AI诊断、错题巩固功能，让打印机变为“学习智能体” [14] - **出海战略**：行业将加快出海步伐，绕开专利壁垒，先涉足东南亚等新兴市场；奔图海外出货量占比多年维持在50%左右 [13][15] - **市场竞争与利润**：行业竞争激烈，进入微利时代，利润空间被压缩。奔图2025年前三季度利润为3.86亿元，同比下滑18.58% [14] - **研发投入**：企业保持高研发投入以维持竞争力，纳思达（奔图母公司）2025年前三季度研发费用达9.82亿元，占营收的6.77% [14] - **市场潜力**：国内家庭打印机渗透率仅为10%左右，远低于欧美国家的30%-40%，家庭教育打印和办公需求增长为国产品牌提供持续市场空间 [14]

核心观点 - 优蓝国际宣布以纯股权方式收购四家区域性人力资源服务公司，交易旨在通过加密网络、深化行业布局、保护现金流及增厚利润，推动公司从内生增长迈向“内生+外延”双轮驱动的新阶段 [1] 并购解析：不止于增大规模 - 交易体现了公司将区域优势整合成全国性蓝领服务平台的承诺，旨在扩展收入规模、提升运营效率并产生协同效应 [2] - 收购的四家公司共同控制63家子公司，业务覆盖全国多省，将加密公司的服务触点并增强全国化网络渗透能力 [2] - 标的公司深耕物流与畜牧养殖行业，服务顺丰速运、双胞胎集团等头部客户，有助于公司强化关键垂直行业布局并完善“职业教育－人才招聘－雇员管理”的蓝领全生命周期服务闭环 [3] - 交易采用纯股权支付模式，锁定期六个月，并设置未来三年业绩对赌，目标公司每年经审计净利润和经营性净现金流均需不低于1200万元人民币，2026年度达标则对价为4000万元人民币，未达标则须按比例回购或返还股票 [4] - 纯股权、零现金、阶梯对赌的交易结构保护了公司账上现金，并将双方长期利益深度绑定 [4] - 基于此次收购，预计公司2026财年收入将超过50亿元人民币，相较于2024年15.86亿元实现两倍增长 [4] - 在没有此次收购的情况下，公司2025年上半年营收同比增长16.2%，经营利润增长93.3%，净利润同比增幅超37倍，显示出内生增长的强劲动能 [4] - 并购后，通过整合标的公司的子公司网络，公司有望在成本集约、客户交叉销售及服务标准化方面产生显著协同效应，提升资产回报率 [4] 行业趋势：成长叙事正在开启 - 蓝领人力资源服务行业正迎来“戴维斯双击”式窗口期 [5] - 需求端，公司并购布局正处在中国蓝领人力服务行业高景气周期的中枢点 [6] - 产业结构升级带来技能型岗位扩容，以及AI赋能下灵活用工模式效率提升，共同构成蓝领用工的韧性 [7] - 2025年上半年，人力资源服务子板块业绩同比增长高达63%，显著高于教育培训及其他子领域 [7] - 中国拥有约4亿蓝领劳动力，占就业人口过半，2025年市场规模预计将突破1.2万亿元人民币，年复合增长率达13.3% [7] - 供给端，极度分散的区域小中介难以满足头部客户对合规、规模、技术的一站式要求，行业整合红利显现 [7] - 公司业务覆盖职业教育、人才招聘、雇员管理及市场服务，形成贯穿蓝领职业生命周期的闭环生态，在资本市场尚无完全对标标的 [8] - 公司生态逻辑与日本人力资源巨头Recruit相似，但更注重与中国蓝领市场特质适配，并通过“深蓝大脑”AI匹配系统提升招聘效率 [8] - Recruit通过战略性并购实现跨越式发展，市值一度突破9000亿元，公司本次并购正加速演进这一成长逻辑，以轻资产扩张方式迈入“内生+外延”双轮驱动新阶段 [8]

市场行情与板块表现 - 12月10日上午A股三大指数集体下跌，上证指数盘中下跌0.60% [1] - 林木、零售、工程机械等板块涨幅靠前，电脑硬件、电工电网板块跌幅居前 [1] - 芯片板块表现低迷，截至10:31，芯片ETF（159995）下跌1.10% [1] 芯片板块个股表现 - 芯片ETF成分股澜起科技下跌3.27%，海光信息下跌2.69%，中微公司下跌2.23% [1] - 部分芯片个股表现活跃，华润微上涨10.61%，豪威集团上涨2.97% [1] 美国对华芯片出口政策动态 - 美国总统特朗普表示，在确保美国国家安全的前提下，将允许英伟达向中国及其他国家的合格客户交付其H200芯片产品 [3] - Blackwell芯片以及即将发布的Rubin芯片不在获批名单中 [3] - 获准销售的芯片销售收入的25%将上缴美国政府 [3] 政策影响与行业分析 - 开源证券分析认为，H200等芯片供给恢复或推动国产大模型全面升级，加速国内AI生态繁荣发展 [3] - 该供给恢复或进一步全面扩大对国产算力芯片的需求，长期利好国产芯片板块 [3] 芯片ETF产品信息 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数 [3] - 该指数包含30只成分股，集合了A股芯片产业中材料、设备、设计、制造、封装和测试等环节的龙头企业 [3] - 成分股包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等 [3]

行业痛点与市场机遇 - 中老年艺术学习市场存在显著痛点：学员侧有“怕出丑、怕麻烦、怕失败”的“三怕”心理障碍[2] 教学侧存在“缺标准化陪练、缺即时性反馈、缺心理支撑体系”的“三缺”能力短板[2] 传统教学模式难以有效承接日益庞大的中老年群体对艺术学习与精神陪伴的迫切需求[1] - 新一代银发群体（“60后”“70后”）的消费需求已从基础保障转向悦己与自我价值实现 声音学习成为连接文化爱好与社交需求的重要载体[11] 公司解决方案与产品生态 - 公司创新推出适老化AI声学学习生态 通过软硬件深度融合构建“教-学-练-测-评”全流程闭环[5] 核心产品包括软件AI声音陪练师、AI导师、AI测评系统以及硬件AI声学学习机[5] - AI声音陪练师依托75种AI测评算法、4.8亿份声音样本及2.8万份专家标注数据 能即时识别发音等问题并给予个性化反馈[5] - AI导师以九年行业积淀及26维人格模型为基础 能7×24小时响应学员在课程、学情及情绪支持等方面的需求[5] - AI测评系统依托两项核心AI专利 可为学员提供精准测评与个性化指导[5] 核心硬件：AI声学学习机的适老化创新 - 硬件产品AI声学学习机进行了深度适老化定制 在声音呈现方面搭载专属声学技术 能在嘈杂环境中清晰捕捉与传递声音细节[7] - 在视觉体验上 屏幕还原纸质书阅读感并采用特殊工艺减少反光与蓝光伤害 以保护视力[8] - 在操作交互上 逻辑简单易懂并具备强大的语音交互功能 支持方言唤醒 屏幕可自动调节亮度 实现上手零难度[10][11] 技术壁垒与数据能力 - 产品技术内核包括75种声学模型、情感计算算法以及由海量银发用户语音数据训练而成的结构化数据库[11] - 公司拥有持续收集和优化中老年全场景语音数据的能力 每年投入数千小时由专业人士进行数据标注与内容治理 将非结构化语音转化为高质量AI语料[13] 产品价值与用户体验升级 - 产品核心定位从“工具使用”升级为“文化赋能” 致力于满足中老年群体的精神表达与成就感需求[11] - “分屏录书”功能实现了从跟读模仿到生成专属有声书作品的创作闭环 命中用户“留下精神成果”的深层需求[13] - 学习机与公司APP、云端AI实现数据互通 练习记录与测评结果可同步至手机便于展示分享[13] - 内嵌的“AI导师”覆盖声音评测、练习、创作等核心场景 鼓励用户录制有声作品并参与社区互动[14] 市场成果与用户反馈 - 截至2025年11月 公司已累计服务超2200万用户[3] 用户满意度高达98%[1] - AI测评系统仅需15分钟即可完成“声音CT扫描” 从50个维度分析学员声音并生成包含19项测评项的报告 而传统教学需花费两三节课时间摸清学员基础[6]