核心观点 - 8月市场缺乏明确主线 市场预期围绕9月降息展开 杰克逊霍尔会议暂时弥合分歧 后续关注降息幅度[3] - 英伟达财报喜忧参半 收入与利润均超预期 但三季度营收指引低于部分分析师乐观预期 对中国地区前景存在疑虑 财报影响有限未打破AI板块上行逻辑[3] - 策略建议关注美股逢低布局机会 市场处于"尴尬期" 大类资产窄幅震荡 等待资金方向选择后配置机会 若美联储9月如期降息将支撑美股上行动力[3] 全球股票市场表现 - 报告包含近两月全球主要股票市场指数涨跌幅数据 涵盖美股小盘风格指数及标普500行业指数涨跌幅[6][13] - 包含港股风格指数及行业指数涨跌幅数据 同时提供全球主要股票市场估值分析[20] - 标普500股债收益比 纳斯达克股债收益比 恒生指数及恒生科技股债收益比数据被纳入评估体系[23][27] 重要数据发布前瞻 - 9月1日至5日重点关注美国8月标普全球制造业PMI ISM制造业PMI及ADP就业人数数据[29] - 欧元区将发布8月制造业PMI 失业率 CPI 服务业PMI及PPI月率 欧洲央行行长拉加德将发表讲话[29] - 日本将公布8月制造业PMI和服务业PMI 中国计划在天安门举行盛大阅兵活动[29] 流动性分析 - 跟踪十年期美债与中债利率走势 监测美元指数与欧元兑美元汇率波动[32] - 涵盖英法德与日本十年期国债利率走势 分析美元兑港币及离岸人民币汇率变化[34] - 港股通净买入规模变化及过去一月南向资金分行业净流入数据被纳入流动性评估框架[39]

美国及加拿大假期影响 - 美国和加拿大因劳动节休市导致市场交投清淡 [1] 制造业PMI数据 - 英国和欧元区8月制造业PMI终值维持萎缩状态 [1] - 美国8月ISM制造业PMI预期升至49 若低于48将是去年10月以来最低水平 [3] 欧元区通胀数据 - 欧元区8月CPI年率关注是否持稳2% 核心年率连续三个月维持2.3% [3] - 通胀持稳可能使欧洲央行年底前维持利率不变 [3] 澳大利亚经济数据 - 澳大利亚第二季度GDP年率预期1.6% 前值1.3% [6] - GDP增速需保持1%以上维持信心 澳洲联储主席将发表讲话 [6] 就业市场数据 - 美国8月ADP就业人数预期放缓至6.8万 前值达3月以来最快增长 [6] - 美国8月非农就业人数预期持稳7.5万 前值7.3万 失业率预期升至4.3% [8] 欧元区经济指标 - 欧元区第二季度GDP年率修正值预期维持1.4%增速 [8] - 欧元区7月PPI预计维持温和增长 关注是否连续两个月高于预期 [6] - 欧元区7月零售销售月率预期维持温和增长 关注能否连续两个月录得增长 [6] 美联储政策动向 - 美联储发布经济褐皮书 重点关注经济增长/通胀和劳动力市场变化 [6]

报告行业投资评级 - 美股：弱于大市·维持 [5] - 美元债：弱于大市 [1] 报告的核心观点 - 美国 7 月核心 PCE 通胀回升至 2.9%，9 月降息预期维持高位，消费者支出创四个月最大增幅，反映需求韧性，鲍威尔讲话为降息打开窗口，市场预计 9 月开启降息 [1] - 鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放偏鸽信号，强调就业市场疲软风险，暗示降息可能，推动市场对降息的预期大幅升温，但部分华尔街机构警示政治压力与“滞胀”隐忧可能制约后续政策空间 [2] - 特朗普对等关税被判违法，但在官司未完结前仍有效，裁决可能进一步上诉至最高法院，最终结果将影响数万亿美元贸易及特朗普贸易议程的合法性 [3] - 在“关税扰动 + 美联储转鸽”背景下，美债利率高位震荡与下行弹性并存，建议投资者维持中短久期美债作为核心配置，信用债首选投资级债，中资美元债具备配置价值，整体策略以“优质 + 短久期”为主，未来两周建议重点关注 8 月美国 CPI 和非农就业数据 [4] 根据相关目录分别进行总结 美债基准利率 - 涉及 2 年期与 10 年期美债利率、美债收益率曲线、各期限美债竞标倍数、2 - 30 年期美债发行中标利率、美债月度发行额、联邦基金利率期货市场隐含的降息预期等图表 [13][21][23] 美国宏观经济与流动性 - 涉及美国通胀同比走势、联邦政府年度累计财政赤字、经济意外指数、ISM PMI、消费者信心指数、金融条件指数、房屋租金增速、申领失业金人数、时薪同比增速、非农就业数据、房地产新屋获批开工销售量同比增速、个人消费支出同比增速、盈亏平衡率通胀预期、非农分行业贡献等图表 [26][28][30] 汇率 - 涉及非美货币近 1 年走势、近两周变化、中美主权债利差、美元指数与 10 年期美债利率、美元指数与人民币指数、美元兑人民币 1 年期锁汇成本变化等图表 [50][56][58] 中资美元债 - 涉及中资美元债回报率 2023 年以来走势（分级别、分行业）、投资级和高收益级中资美元债收益率和利差走势、近两周回报（分级别、分行业）、净融资额走势、各板块到期规模等图表 [64][66][67] 调级行动 - 近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人采取了 9 次调级行动，其中 3 次为上调评级，1 次为撤销评级，2 次为首予评级，3 次为下调评级，并列出具体调级情况 [74][75]

核心经济数据预期 - 市场预期美国7月核心PCE同比涨幅达2.9% 高于美联储2.8%的年中预测 [1] - 若数据突破3.0%可能引发美股短线震荡 若低于2.7%则夯实9月降息预期 [1][8] - 芝商所FedWatch工具显示9月降息25个基点概率达91.3% [11] 加密市场交易动态 - XBIT平台7月交易量突破200亿美元 环比增长350% [2] - 机构用户占比达42% 反映专业投资者对去中心化平台信任度提升 [2] - 比特币永续合约持仓量在鲍威尔讲话后激增20% [9] 技术架构优势 - 采用非托管架构与智能合约审计机制 用户私钥全程离线存储 [4] - 代码经CertiK和慢雾科技审计 漏洞修复率达100% [4] - 实现跨链交易延迟不到1秒 采用量子抗性加密算法与跨链流动性池技术 [9] 交易机制创新 - 链上订单簿结合链下匹配引擎 实现毫秒级交易速度 [6] - 去中心化仲裁机制通过社区节点投票解决交易纠纷 [8] - AI驱动合规审计系统NeuralAudit可实时监测异常交易 [9] 市场定位与功能 - 提供杠杆交易与永续合约组合工具 捕捉降息周期市场波动 [2] - 在季度末机构再平衡时段规避传统市场流动性枯竭风险 [6] - 作为通胀对冲工具在降息初期凸显价值 平衡风险与收益 [11]

全球央行政策立场 - 美联储理事沃勒支持9月降息25个基点 预计未来3至6个月继续降息 除非8月就业数据显著恶化且通胀受控否则不主张大幅降息 [2] - 纽约联储主席威廉姆斯认为适当时机下调利率合适 当前政策仍具适度限制性 若中性利率为1%或略低则利率已处限制区间 [2] - 旧金山联储主席戴利称很快是调整政策时候 通胀与就业目标矛盾 关税引发价格上涨属一次性 [2] - 欧洲央行雷恩表示通胀风险偏下行 未来仍可能降息 美国对欧征收15%关税或拖累欧元区增长数个百分点 [2] - 英国央行货币政策委员曼恩称若国内需求下行风险显现 已准备采取强有力政策措施更大幅度迅速下调利率 [2] - 韩国央行维持基准利率2.5%不变 暂停宽松政策直至房地产信贷外汇市场金融失衡缓解 将2025年经济增长预期从0.8%上调至0.9% 通胀预期从1.9%上调至2.0% [2] - 匈牙利央行将基准利率设定为6.5% 行长称抗击通胀进程尚未结束 [3] - 菲律宾央行降息25个基点 行长称仍有可能再次降息 [4] - 印尼央行表示将继续参与外汇市场确保印尼卢比汇率与基本面一致 [6] 央行治理与政治干预风险 - 美联储理事库克就特朗普免职令提起联邦诉讼 挑战合法性 焦点在于《联邦储备法》正当理由条款解释 案件或上诉至最高法院 [1] - 特朗普政府研究加强对美联储12家地区银行影响 包括审查行长遴选程序 特朗普宣布解除美联储理事库克职务并提名白宫经济顾问斯蒂芬·米兰接任 [1] - 库克再陷房产申报争议 住房金融署长普尔特指控其在第三处房产贷款及申报中作虚假陈述 [1] - 特朗普解雇铁路监管机构地面运输委员会成员普里莫斯 加剧对控制独立政府机构担忧 [7][8] - 美国财政部长贝森特表示下一任美联储主席人选将在秋季揭晓 重申对美联储进行内部审查呼吁 [8] 经济预期与市场影响 - 巴西央行调查显示经济学家预计2026年GDP增长1.86% 前估1.87% 2025年通胀率预计为4.86% [5] - 德意志银行分析师称对美联储独立性担忧促使投资者消化更快降息和更高通胀 [7] - 潘森宏观预计英国央行将在10月开始的12个月内将量化紧缩步伐从1000亿英镑放缓至700亿英镑 因担心量化紧缩对英国国债市场影响 [8] - 瑞士宝盛银行固定收益分析师认为澳储行可能推迟降息路径 因7月CPI意外高企 预计通胀将回落至2%-3%目标区间较低区间 市场预计9月降息可能性微乎其微 年底前最多还有两次降息 [8] - 德国商业银行研究分析师称菲律宾央行接近宽松周期尾声 通胀预计保持稳定远低于2%-4%目标区间 预计年底前再降息25个基点 [9] 央行官员日程安排 - 英国央行货币政策委员曼恩发表讲话 [9] - 欧洲央行行长拉加德发表讲话 [9] - 澳洲联储主席布洛克发表讲话 [9] - 2025年FOMC票委圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话 [9] - 英国央行货币政策制定者出席议会听证会 [9] - 美联储公布经济状况褐皮书 [9] - 马来西亚公布利率决议 [9] - 美国公布8月失业率及季调后非农就业人口 [9]

美国货币政策与债市 - 美联储戴利对9月降息持开放态度[3] - 2年期美债收益率下跌0.82个基点至3.619%[3] - 10年期美债收益率上涨2.31个基点至4.224%[3] 中国经济数据 - 1-7月国有企业利润总额24786.4亿元同比下降3.3%[3] - 1-8月百强房企销售总额23270.5亿元同比下降13.3%[3] - 8月官方制造业PMI小幅回升至49.4[3] 企业动态与产业政策 - 特朗普政府撤销英特尔三星及SK海力士中国业务豁免[3] - 阿里巴巴2026财年Q1营收2477亿元净利润同比增长76%[3] - 2035年中国电能消费比重将达40%以上[3] 国际市场表现 - 纳斯达克指数收21455.55点下跌1.15%[5] - 美元指数报97.85下跌0.02%[5] - 伦敦金现报3446.81美元/盎司上涨0.91%[5]

沪铝早报- 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 ：祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铝: 1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。 2、基差：现货20720，基差-20，贴水期货，中性。 3、库存：上期所铝库存较上周增991吨至 125596吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。 6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，美再扩大钢铝关税，多空交织，铝价震荡运行. 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 降息和需求疲软博弈 1、碳中和控制产能扩张。 2、俄乌地缘政治扰动，影响俄铝供应。 3、降息 1、全球经济并不乐观，高铝价会压制下游消费。 2、铝材出口退税取消 每日汇总 | 现货 昨 ...

全球大类资产表现 - 上证指数上涨0.8% 新兴市场股票指数下跌0.6% 日经225指数上升0.2% 发达市场股票指数下跌0.4% 标普500指数下跌0.1% 恒生指数下跌1.0% [6] - IPE布油期货上涨0.5% 伦敦金现上涨2.2% 标普-高盛商品指数上涨0.9% 南华商品指数下跌0.2% COMEX铜上涨0.9% [6] - 美元指数全周收涨0.1% 10年美债利率由4.26%回落至4.23% [6] 美国经济 - 美国二季度GDP同比增速修正为3.3% [6] - 7月PCE价格指数同比增长2.60% 核心PCE同比增长2.88% [6] - 初次申请失业金人数为22.9万人 [6] - 7月个人可支配收入同比增长4.6% 个人消费支出同比增长4.7% [6] - 8月密歇根大学消费者信心指数为58.2（前值61.7） [6] - 8月1年通胀预期回升至4.8%（前值4.5%） 5年期通胀预期回落至3.5%（前值3.4%） [6] 欧洲经济 - 欧元区8月消费者信心指数下跌至-15.5（前值-14.7） [6] - 欧元区8月经济景气指数下跌至95.2（前值95.7） [6] 海外政策 - 多位美联储官员暗示9月降息 [6] - 美联储理事库克起诉美国总统特朗普一案的听证会在华盛顿特区地方法院举行 [6] - 美国上诉法院裁定特朗普大部分全球关税违法 但仍允许政府保留关税措施 [6] - 美国对印度加征50%关税 贸易协议达成希望渺茫 [6] - 日本央行表示当前经济环境较4月更有利于加息 [6] 市场核心动态 - A股领涨全球 人民币汇率快速升值 美元指数在降息预期催化下下行 黄金突破3400美元 [1] - 美国就业市场保持韧性 但消费者支出下滑与通胀预期上升显示滞胀风险持续 [1]

政策面 - 8月LPR连续第三个月维持不变 央行短期内不会实施大规模宽松政策 [3] - 央行通过6000亿MLF和1.2万亿逆回购操作维持流动性 [3] - 美联储9月降息概率达89% 为全球市场提供稳定预期 [3] - 四季度初可能成为政策发力窗口期 [3] 技术面 - 沪指周线收十字星 预示变盘窗口临近 [3] - 3800-3900点区间存在重大阻力 涉及2015年股灾套牢盘 [3] - 3800点附近形成强支撑位 若跌破可能形成黄金坑机会 [3] - 创业板2933点可能形成短期顶部 需警惕高位股补跌风险 [3] 资金面 - 北向资金二季度净买入548亿 重点加仓金融/工业/医疗保健板块 [4] - 宁德时代/恒瑞医药等龙头公司获大幅增持 [4] - 8月底机构转向做空 中芯国际/剑桥科技等科技股遭抛售 [4] - 资金正从高估值科技股向低估值金融/消费板块调仓 [4] 外围市场 - 纳斯达克100指数周跌1.2% 苹果/英伟达等科技巨头走弱 [4] - 美股科技股调整对A股半导体/AI板块形成压力 [4] - 美联储PCE数据若显示通胀降温 9月降息将成确定性事件 [4] 行业配置 - 金融/新能源等北向资金重仓板块具备中长期配置价值 [4] - 科技板块需警惕高估值小盘股调整风险 [4] - 银行/保险板块若获北向资金持续加仓 将形成明确防御信号 [4] 市场策略 - 建议仓位控制在60% 保留40%现金应对市场波动 [4] - 短线操作建议快进快出 3880点附近减仓/3820点回补 [4] - 需规避高位放量下跌个股 防范闪崩风险 [4]

通胀数据表现 - 7月PCE价格指数环比上涨0.2% 较上月减缓0.1个百分点 同比增长2.6% 与6月持平 [4] - 核心PCE价格指数环比增长0.3% 符合预期 同比增长加快至2.9% 为2月份以来最高水平 [4] - 服务成本环比上涨0.3% 同比上升3.4% 创近一年新高 金融服务和保险价格上涨1.2%推动趋势 [5] 消费者支出状况 - 7月消费者支出加快至0.5% 创今年3月以来新高 6月上修至0.4% [5] - 商品购买环比上升0.8% 汽车、家用家具和运动器材等耐用品增长显著 服务支出增长0.4% [5] - 7月薪资环比上涨0.6% 低失业率支撑消费和工资稳健增长 [5] 就业市场动态 - 过去三个月就业人数平均每月增加3.5万人 远低于2024年同期12.3万人 [5] - 8月认为工作"难以获得"的消费者比例跃升至4年半以来最高点 [9] - 雇主因关税导致运营成本上升不愿增加员工人数 [5] 行业影响与成本传导 - 零售商和汽车制造商警告关税正在提高成本 成本可能部分或全部转嫁给消费者 [7] - 8月美国制造业PMI以三年多以来最快速度扩张 进口关税推高销售价格综合指数至三年高位 [7] - 服务业企业价格指数升至三年来最高 持续通胀压力加剧 [7] 货币政策预期 - 联邦基金利率期货显示9月降息25个基点概率为84% 与PCE数据发布前基本一致 [7] - 美联储内部逐渐向9月降息达成共识 分歧依然明显 劳动力市场疲软成为降息理由 [8] - 特朗普政府压力与日俱增 美联储不会在通胀高于目标情况下降息的常规做法面临挑战 [8]