报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜油受海关严查进口和海外需求预期增长等因素提振超跌反弹，走势转强；棉花因下游需求韧性较强突破上行，后市或续升；生猪因供应充沛、消费增量不及供应增量而走势偏弱；豆粕各合约近强远弱；鸡蛋近弱远强；白糖因新糖上市供应压力仍存而震荡下跌 [1][2][3][6][7][10][12] 各品种策略跟踪总结 菜油 - 焦点关注油脂板块整体上涨，菜油领涨，主力 2605 合约强劲上扬，受海关严查非转基因菜油进口消息、海外菜油需求预期增长、国内菜油库存去库等因素影响，期价超跌反弹，走势转强，棕榈油和豆油亦受提振回升 [2] - 菜油主力 2605 合约低位强劲反弹，站上 5 日均线，技术转强，可寻支撑位轻仓多单，棕榈油空单平仓，短线交易 [2] 豆粕 - 焦点关注豆粕各合约近强远弱，1 月合约受原料走强带动走高，2605 合约持续弱势，国内进口大豆充沛，传言海关延长通关时间带动豆二期价上涨，近月豆粕合约走强，远期 2605 合约对应明年南美进口大豆高峰期，期价承压走低 [3] - 豆粕主力 2605 合约仍在均线系统下走低，MACD 绿柱扩大，技术偏弱，策略上继续轻仓空单 [3] 生猪 - 焦点关注生猪主力 2603 合约弱势下行，受供应充沛压力，生猪存栏高位，养殖端扎堆出栏，供应充足，消费端增量不及供应增量，猪价承压，需关注终端消费情况 [6] - 生猪主力 2603 合约震荡下行，再次跌破均线系统，走势偏弱，策略上可介入短线空头，设好止损 [6] 鸡蛋 - 焦点关注鸡蛋主力 2603 合约窄幅波动，偏弱态势未改，蛋鸡存栏量仍处高位，供应端压力偏高，年底需求增加，但养殖端最新淘鸡数据环比下滑，产能去化仍存变数，期价低位波动 [7] - 鸡蛋主力 2603 合约窄幅震荡，期价仍在各均线之下运行，MACD 死叉后绿柱扩大，技术偏弱，策略上轻仓抛空 [9] 白糖 - 焦点关注郑糖主力 2605 合约低位震荡，新糖上市供应压力仍存，国内广西、云南甘蔗开榨进度推进，新糖集中供应压力增大，下游终端需求以刚需采购为主，年末备货需求临近限制糖价下行空间，需关注压榨进度及需求状况 [10] - 白糖主力 2605 合约低位横盘震荡，但收在 5 日均线之上，策略上空单平仓，暂短线交易 [10] 棉花 - 焦点关注棉花主力 2605 合约突破上扬，受需求韧性支撑，国内棉花采收基本结束，销售率同比增长，下游消费显著增强，中美经贸关系改善利于棉纺织品出口，新疆纺企开工率较高，企业年底有补库需求 [12] - 棉花期货主力 2605 合约突破 12 月初以来横盘区间，触及三个月高点，各均线转向多头排列，上行空间或打开，策略上逢低多单 [12]

新浪财经APP产品定位 - 公司定位为期货投资者的一站式决策支持平台，其产品被比喻为功能齐全的“专业气象站”，旨在帮助用户监测市场、解读信息并获取情报 [1][10] - 在众多期货服务APP中，公司产品定位更偏向于集成多项功能的“综合工作站”，而非单一功能极致的“专业仪器” [3][19] - 产品的核心价值在于其综合性、平衡性与良好的用户体验，为希望在一个应用内完成信息收集、分析研判、交流互动、交易执行全流程的投资者提供省心且可靠的选择 [10][22] 行情数据与监测功能 - 公司构建了覆盖全球市场的实时行情监测网络，提供国内外主流期货交易所的实时行情，数据刷新迅速且延迟低 [2][6] - 产品提供全景“气象图”，覆盖从国内商品期货到国际原油、贵金属等品种，确保用户能看到完整的市场全景 [6][13] - 产品集成专业K线、分时图、技术指标等深度分析工具，帮助用户深入分析市场趋势 [6][13] - 产品支持自定义价格与指标预警，行情触及设定值时通过多种方式及时提醒用户 [6][14] 资讯与内容解读系统 - 公司依托媒体基因，打造了立体的资讯预报与解读系统 [4][15] - 产品提供7×24小时全球财经快讯，在重大政策、经济数据或突发事件后极速推送 [7][20] - 产品整合深度产业链分析、宏观研报和机构观点，并由专业编辑团队进行信息提炼 [7][20] - 产品设有专业的期货直播间，分析师进行实时解读，帮助用户理解市场变化原因 [7][20] 投资者社区生态 - 公司期货社区被比喻为汇聚智慧的民间“观察站”，聚集了产业人士、交易员和资深投资者 [5][16] - 社区用户分享关于库存、开工率、物流等一线实况信息，为商品研判提供宝贵微观信息 [7][20] - 社区内多空观点交锋，用户可感受市场整体情绪温度，并通过辩论验证或反思自己的判断 [7][20] - 社区作为策略验证平台，用户可看到他人的交易思路与逻辑分享，社区内鼓励研报辩论的文化让分析更接地气 [8][20] - 此社区生态提供了冰冷数据之外的市场体感温度，是许多纯交易或纯行情软件所不具备的独特功能 [8][17] 交易执行与账户管理 - 公司与多家主流期货公司合作，支持在应用内完成从开户到交易的全流程，用户无需在不同平台间切换 [9][21] - 产品提供条件单、止损止盈等多种委托工具，以保障交易指令的稳定执行并帮助进行风险控制 [12][21] - 产品提供直观的账户与持仓分析功能，便于用户复盘交易决策路径与结果，持续优化策略 [12][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注工业硅厂挺价情况，多晶硅平台公司股权细节公布，盘面继续逢低做多 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2601收盘价8250元/吨，较T - 1跌90元/吨，较T - 5跌670元/吨，较T - 22跌1040元/吨；成交量252510手，较T - 1减71000手，较T - 5增106511手，较T - 22减113239手；持仓量171757手，较T - 1减13514手，较T - 5减22169手，较T - 22减109746手 [1] - 多晶硅PS2601收盘价55915元/吨，较T - 1涨305元/吨，较T - 5跌1515元/吨；成交量116207手，较T - 1减42531手，较T - 5减66218手；持仓量54959手，较T - 1减13915手，较T - 5减72779手 [1] - 工业硅近月合约对连一价差 - 10元/吨，买近月抛连一跨期成本47.4元/吨；多晶硅近月合约对连一价差 - 15元/吨 [1] - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 950元/吨，对标华东Si4210为 + 600元/吨，对标新疆99硅为 + 500元/吨；多晶硅现货升贴水对标N型复投为 - 3915元/吨 [1] - 新疆99硅价格8750元/吨，较T - 5跌150元/吨，较T - 22跌100元/吨；云南地区Si4210价格10000元/吨；多晶硅 - N型复投料价格52300元/吨，较T - 5跌50元/吨，较T - 22涨100元/吨 [1] - 硅厂利润新疆新标553为 - 3019.5元/吨，较T - 1跌90元/吨，较T - 5跌710元/吨，较T - 22跌845元/吨；云南新标553为 - 4131元/吨，较T - 1跌90元/吨，较T - 5跌575元/吨，较T - 22跌710元/吨 [1] - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.8万吨，较T - 5增0.8万吨，较T - 22增0.6万吨；企业库存（样本企业）18.3万吨，较T - 5增0.29万吨，较T - 22增1.4万吨；行业库存（社会库存 + 企业库存）74.1万吨，较T - 5增1.09万吨，较T - 22增2.04万吨；期货仓单库存3.9万吨，较T - 1增0.1万吨，较T - 5增0.3万吨，较T - 22减19.2万吨；多晶硅厂家库存29.1万吨，较T - 5增1.0万吨，较T - 22增3.2万吨 [1] - 硅矿石新疆价格320元/吨，云南价格270元/吨，较T - 5和T - 22均跌20元/吨；洗精煤新疆价格1475元/吨，宁夏价格1200元/吨，较T - 22涨60元/吨；石油焦茂名焦价格1400元/吨，扬子焦价格2340元/吨；电极石墨电极价格12450元/吨，炭电极价格7200元/吨 [1] - 多晶硅 - N型复投料价格52300元/吨，三氯氢硅价格3425元/吨，较T - 22涨50元/吨；硅粉（99硅）价格9800元/吨，较T - 1跌100元/吨，较T - 5跌200元/吨，较T - 22跌300元/吨 [1] - 硅片（N型 - 210mm）价格1.48元/片，较T - 5跌0.02元/片，较T - 22跌0.21元/片；电池片（TOPCon - 210mm）价格0.283元/瓦，较T - 22跌0.59元/瓦；组件（N型 - 210mm，集中式）价格0.688元/瓦，较T - 5跌0.002元/瓦，较T - 22涨0.004元/瓦；光伏玻璃（3.2mm）价格19元/立方米，较T - 1和T - 5均跌0.5元/立方米，较T - 22跌1元/立方米；光伏级EVA价格9270元/吨，较T - 5跌123元/吨，较T - 22跌886元/吨 [1] - 多晶硅企业利润8.0元/千克，较T - 1增0.4元/千克，较T - 5增0.6元/千克，较T - 22增0.8元/千克 [1] - 有机硅DMC价格13600元/吨，较T - 5涨250元/吨，较T - 22涨2450元/吨；DMC企业利润1801元/吨，较T - 5增72元/吨，较T - 22增2462元/吨 [1] - 铝合金ADC12价格21500元/吨，较T - 1跌100元/吨；再生铝企业利润 - 270元/吨，较T - 1增10元/吨，较T - 5增30元/吨，较T - 22减230元/吨 [1] 宏观及行业新闻 北京光和谦成科技有限责任公司股权穿透图显示，通威股份控股孙公司通威光伏科技（峨眉山）有限公司持股30.35%，认缴注册资本91050万元，协鑫科技子公司协鑫科技咨询服务（苏州）有限公司持股16.79%，东方希望、大全能源、新特能源和亚洲硅业持股比例分别为11.3%、11.13%、10.12%和7.79%，股东还包括南玻新能源等共计10家企业，其中9家为硅料生产企业 [3] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货市场进行分析给出交易策略 黄金建议做多 白银多单暂时止盈 基本金属中铜和锡建议逢低买入 铝预计区间震荡 氧化铝谨防技术性反弹 工业硅建议观望 碳酸锂考虑卖出看涨期权或逢高空 多晶硅关注新增交割品牌影响 黑色产业中螺纹钢、铁矿、焦煤尝试做多对应合约 农产品中美豆交易南美丰产预期 国内近强远弱 玉米期价震荡回落 油脂关注后期产量及生柴政策 棉花逢低买入 鸡蛋和生猪期价预计震荡运行 能源化工中LLDPE、PP短期震荡偏弱 中长期逢低做多远月合约 原油作为空头配置逢高做空 苯乙烯短期震荡 中长期逢低做多或纯苯反套 [1][2][3][4][5][8][10][11] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周二美联储年内第三次降息 贵金属价格先抑后扬 银价逼近62美元/盎司 [1] - 基本面：美联储宣布降息并购短债 鲍威尔讲话偏鸽 FOMC内部投票分歧加大 国内黄金ETF流出 多市场库存有变动 [1] - 交易策略：金价重拾强势建议做多 白银海外紧张国内累库 多单暂时止盈 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：国内讨论万科债券展期和房贷贴息 市场风偏改善 CPI和PPI环比走弱 美联储鸽派降息并购债 供应端中期难改紧张 需求端有成交表现 [2] - 交易策略：建议逢低买入 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.73% 收于21935元/吨 [2] - 基本面：供应端运行产能小幅增加 需求端周度铝材开工率小幅下降 [2] - 交易策略：多空主力减仓 铝价高位回撤 预计价格维持区间震荡 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 -2.71% 收于2477元/吨 [2] - 基本面：供应端部分厂检修运行产能下降 需求端电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：未规模性减产前 现货价格承压下行 盘面谨防技术性反弹 [3] 工业硅 - 市场表现：周三早盘平开 全天窄幅震荡 主力01合约收于8250元/吨 较上个交易日下降90元/吨 [3] - 基本面：供给端开炉数量减少 社会库存和仓单库存增加 需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷 [3] - 交易策略：基本面供需平稳 社会库存累库 建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日受消息面影响 LC2605收于95980元/吨（+3180） 收盘价+3.4% [3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨 供给端产量有变化 需求端部分产品排产下降 预计12月去库但紧缺程度收窄 [3] - 交易策略：当下强现实+季节性弱预期 建议考虑卖出IV较高的看涨期权或逢高空 [3] 多晶硅 - 市场表现：周三早盘冲高 后全天窄幅震荡 主力01合约收于55915元/吨 较上个交易日增加305元/吨 [3] - 基本面：周度产量持稳 行业库存累库 需求端价格下滑 下游排产下降 国内第四季度光伏装机增长承压 [3] - 交易策略：预计主力合约价格向现货成交核心区间回归 关注新增交割品牌影响 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行 [4] - 基本面：国内讨论万科债券展期和房贷贴息 市场风偏改善 CPI和PPI环比走弱 美联储鸽派降息并购债 供应端紧张 需求端可交割品牌升水延续 [4] - 交易策略：逢低买入 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3108元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨24元/吨 [5] - 基本面：建材表需和产量环比下降 钢材供需偏弱 结构性分化显著 螺纹期货贴水大估值低 钢厂持续亏损 产量或下降 [5] - 交易策略：空单离场 尝试做多螺纹2605合约 RB05参考区间3080 - 3130 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于767元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨8.5元/吨 [5] - 基本面：铁矿到港环比降 澳巴发运环比升 铁水产量环比大幅下降 第四轮焦炭提涨落空 第一轮提降落地且第二轮已提出 供需边际走弱 估值中性偏高 [5] - 交易策略：尝试做多铁矿2605合约 I05参考区间750 - 780 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1078元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌5元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比大幅下降 钢厂利润恶化 高炉产量或稳中有降 第一轮提降落地 第二轮提降已提出 库存分化 期货升水现货 估值偏高 [5] - 交易策略：尝试做多焦煤2605合约 JM05参考区间1060 - 1100 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅上涨 [8] - 基本面：供应端近端减产 远端南美平年大供应 需求端美豆压榨强 出口待博弈 全球供需边际转好但仍宽松 [8] - 交易策略：美豆交易南美丰产预期 国内阶段性近强远弱 中期取决于关税政策和产区产量 [8] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行 现货价格加速下跌 [8] - 基本面：全国玉米渠道库存低位 有建库需求 采购聚集导致物流紧张 现货上涨使农户惜售 但下游亏损 采购积极性将下降 [8] - 交易策略：现货价格走弱 期价震荡回落 [8] 油脂 - 市场表现：昨日马盘下跌 因报告利空 [8] - 基本面：供应端马来11月产量环比 -5% 需求端11月马棕出口环比 -28% 近端累库 远端季节性减产 [8] - 交易策略：阶段性无大矛盾 关注后期产量及生柴政策 [8] 棉花 - 市场表现：美棉期价反弹 国际原油价格止跌反弹 郑棉期价震荡上行 [8] - 基本面：国际美棉种植和收获面积有数据 土耳其棉花进口量下降 国内纺企采购策略调整 高支纱销售好 [8] - 交易策略：逢低买入做多 以13700 - 14000元/吨区间策略为主 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行 现货价格稳定 [8] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降 淘汰积极性下降 去产能放缓 市场走货一般 库存累积 蔬菜价格提振蛋价 [8] - 交易策略：供需矛盾不大 期价预计震荡运行 [8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格下跌 现货价格略涨 [8] - 基本面：需求端季节性增加 供需压力缓解 冬至前养殖端集中出栏 上旬猪价弱 后期有望回升 [8] - 交易策略：需求季节性增加 期价预计震荡运行 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅下跌 华北低价现货报价6530元/吨 基差持稳 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端新装置投产 部分降负荷或停车 进口量预计减少 需求端下游农地膜淡季 需求环比走弱 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱 中长期明年上半年新增产能减少 供需改善 逢低做多远月合约 [10] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅下跌 华东现货价格6150元/吨 基差持稳 海外美金报价稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端新装置投放 部分停车 供应增加 需求端下游开工率环比走弱 国补透支部分四季度需求 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱 中长期明年上半年新增装置减少 供需改善 逢低做多远月合约 [10] 原油 - 市场表现：昨日油价再度走弱 因美乌会谈及EIA周报显示库存情况 [10] - 基本面：供应端关注俄油和美委军事冲突影响 欧佩克+增产温和 美加等国增产量释放 需求端欧美炼厂开工恢复 终端需求淡季 库存累积 [10] - 交易策略：年末及Q1供应过剩概率高 作为空头配置 逢高做空 [10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅下跌 华东现货报价6500元/吨 海外美金价格稳中小涨 进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存正常偏高 短期检修增加 需求端下游成品库存高 需求淡季 开工率下降 国补透支需求 [10][11] - 交易策略：短期震荡 上行受进口窗口限制 中长期明年上半年纯苯供需压力大 逢低做多苯乙烯或纯苯反套 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石下游需求空间有限、估值偏高；螺纹钢和热轧卷板受地产板块情绪扰动，呈低位震荡态势；硅铁、锰硅、焦炭、焦煤均为宽幅震荡；原木呈低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约收盘价787.5元/吨，涨7.5元，涨幅0.96%，持仓155,293手，减少28,717手 [4] - 进口矿中卡粉、PB、金布巴、超特价格分别涨2元，国产矿那那和莱芜价格持平；基差（12601，对超特）和基差（12601，对金布巴）均降5.3元；12601 - 12605价差降4元 [4] - 11月全国乘用车市场零售224.4万辆，同比降8.5%，前11个月零售2175万辆，同比涨6.3% [4] - 趋势强度为0，呈中性态势 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢期货RB2605收盘价3117元/吨，涨30元，涨幅0.97%，成交1,519,252手，持仓1,514,218手，减少79,529手；热轧卷板期货HC2605收盘价3282元/吨，涨19元，涨幅0.58%，成交687,182手，持仓1,105,908手，减少2,506手 [7] - 螺纹钢和热轧卷板多地现货价格有不同程度涨跌，唐山钢坯价格持平；基差（RB2605）降18元，基差（HC2605）持平；RB2601 - RB2605价差降16元，HC2601 - HC2605价差涨8元 [7] - 12月4日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降27.67万吨、热卷降0.55万吨、五大品种合计降35.22万吨；总库存方面螺纹降16.77万吨、热卷降4.7万吨、五大品种合计降26.76万吨；表需方面螺纹降10.96万吨、热卷降5.36万吨、合计降23.83万吨 [7] - 11月中旬21个城市5大品种钢材社会库存环比降2.5%，比年初升32.2%，比上年同期升27.3% [9] - 2025年10月，全国粗钢、生铁、钢材产量同比有不同程度下降，1 - 10月累计产量中粗钢和生铁同比降，钢材同比增；10月我国进口钢材环比降8.2%，均价环比跌1.9%，1 - 10月累计进口同比降11.9% [9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性态势 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁2603收盘价5434元/吨，降28元，成交量359,824手，持仓265,112手；硅铁2605收盘价5394元/吨，降22元，成交量16,886手，持仓68,051手；锰硅2603收盘价5724元/吨，降8元，成交量183,801手，持仓280,089手；锰硅2605收盘价5768元/吨，降4元，成交量61,496手，持仓164,029手 [11] - 硅铁现货内蒙价格5120元/吨，硅锰现货内蒙价格涨10元至5520元/吨，锰矿和兰炭价格持平；期现价差中硅铁（现货 - 03期货）升28元，锰硅（现货 - 03期货）升18元；近远月价差中硅铁2603 - 2605降6元，锰硅2603 - 2605降4元；跨品种价差中锰硅2603 - 硅铁2603升20元，锰硅2605 - 硅铁2605升18元 [11] - 12月11日硅铁72、75及硅锰6517各地有不同报价；South32、联合矿业、康密劳公布2026年1月部分锰矿报盘，部分环比有涨跌；河钢12月硅铁询盘价跌80元，量增34吨；河北某大型钢铁集团12月硅锰采购量减1300吨，询盘价跌120元 [12][13] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性态势 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤期货JM2601收盘价963元/吨，降21元，跌幅2.1%，成交181,257手，持仓219,992手，减少18,804手；焦炭期货J2601收盘价1527元/吨，涨13元，涨幅0.9%，成交21,233手，持仓26,038手，减少1,960手 [14] - 焦煤和焦炭多地现货价格持平，焦煤仓单蒙5仓单成本降5元；基差JM2601中山西、蒙5有不同程度涨跌，基差J2601均降13元；JM2601 - JM2605价差降8.5元，J2601 - J2605价差降11元 [14] - 2025年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.7% [15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性态势 [17] 原木 - 2601合约收盘价756元/吨，日跌幅1.4%，周跌幅1.1%，成交量11,886手，日涨幅284.2%，周涨幅214%，持仓13,070手，日跌幅5.6%，周跌幅15%；2603合约和2605合约收盘价、成交量、持仓量也有相应涨跌变化 [19] - 现货 - 2601、现货 - 2603价差有不同程度涨跌；2601 - 2603、2601 - 2605、2603 - 2605价差有不同表现；各地不同规格原木和木方现货价格部分持平，部分有不同程度涨跌 [19] - 11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点 [21] - 原木趋势强度为0，呈中性态势 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期和中期均震荡，日内震荡偏弱，均持震荡思路 [1] - 焦煤因市场情绪低迷持续下挫，焦炭向上驱动不足弱势运行 [1] 各品种总结 焦煤 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点为震荡思路 [5] - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1170.0 元/吨，周环比下跌 2.5% [5] - 近期蒙煤进口量加速释放，供应端压力带动焦煤弱势运行，但 12 月政治局经济会议有宏观利好预期以及年底煤矿有减产预期，本轮下行持续性有待观察，可关注煤矿实际生产情况 [5] 焦炭 - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点为震荡思路 [6] - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1620 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1450 元/吨，周环比持平 [6] - 现阶段焦煤供应压力拖累焦炭期货弱势运行，12 月政治局经济会议或释放宏观利好，年末煤矿存减产预期，下跌持续性有待观察，主要利空风险在于焦煤供应的超预期宽松 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素短期或震荡筑底，从估值看尿素从底部反弹幅度有限，仍处相对低位，反映当前供强需弱格局；从驱动看12月中下旬供给端有减量预期，出口配额缓解国内供需压力，冬季储备需求托底价格，低价或刺激承储企业入场，当前低估值是市场对供需过剩压力形成共识的结果，近期价格回落受情绪降温和煤价下滑影响，但价格在低位受支撑 [1] - 交易策略为短期观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - 12月9日，UR01收盘价1643元/吨，较前一日降3元/吨，降幅0.18%；UR05收盘价1711元/吨，较前一日升1元/吨，升幅0.06%；UR09收盘价1721元/吨，较前一日降3元/吨，降幅0.17% [1] 国内现货价格 - 12月9日，山东地区价格1690元/吨，与前一日持平；山西地区价格1530元/吨，较前一日降30元/吨，降幅1.92%；河南地区价格1680元/吨，较前一日降10元/吨，降幅0.59%；河北地区（小颗粒）价格1720元/吨，较前一日降10元/吨，降幅0.58%；东北地区价格1740元/吨，与前一日持平；江苏地区价格1680元/吨，较前一日降10元/吨，降幅0.59% [1] 基差与价差 - 12月9日，山东现货-UR基差为-21元/吨，较前一日降1元/吨；01-05价差为-68元/吨，较前一日降4元/吨 [1] 上游成本 - 12月9日，河南无烟煤价格1030元/吨，与前一日持平；山西无烟煤价格930元/吨，与前一日持平 [1] 下游价格 - 12月9日，山东复合肥（45%S）价格3160元/吨，较前一日升30元/吨，升幅0.96%；河南复合肥价格2670元/吨，较前一日升20元/吨，升幅0.75%；山东三聚氰胺价格5233元/吨，较前一日升16元/吨，升幅0.31%；江苏三聚氰胺价格5250元/吨，与前一日持平 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约2601开盘价1646元/吨，最高价1651元/吨，最低价1635元/吨，收盘1643元/吨，结算价1644元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶市场基本面中性 盘面偏空 预期市场下方有支撑 可逢低做多 [4] 各目录总结 每日提示 天胶基本面供应开始增加 现货偏强 国内库存开始减少 轮胎开工率高位 整体中性；基差现货14700 基差 -285 偏空；上期所库存周环比增加 同比减少 青岛地区库存周环比增加 同比增加 中性；盘面20日线向下 价格在20日线下运行 偏空；主力净空 空减 偏空；预期市场下方有支撑 逢低做多 [4] 多空因素及主要风险点 利多因素为下游消费偏高 现货价格抗跌 国内反内卷；利空因素为供应增加 国内经济指标偏空 贸易摩擦 [6] 基差 12月9日基差走强 [35] 现货价格 24年全乳胶不可用于交割 12月9日现货价格持平 [8] 库存 交易所库存小幅上涨 青岛地区库存近期有所回升 [14][17] 进口 进口数量回落 [20] 下游消费 汽车产销季节性回升 轮胎产量同期新高 轮胎行业出口走低 [23][29][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高 [2][4] - 螺纹钢和热轧卷板板块情绪偏弱，呈低位震荡态势 [2][6] - 硅铁受供应端信息扰动，宽幅震荡；锰硅因海外矿企报价坚挺，宽幅震荡 [2][10] - 焦炭和焦煤均宽幅震荡 [2][15] - 原木呈低位震荡态势 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约昨日收盘价780元/吨，涨1.5元，涨幅0.19%，持仓184010手，减少37397手 [4] - 进口矿卡粉、PB等价格下跌，国产矿邮班、莱芜价格持平 [4] - 基差方面，12601对超特、金布巴基差均缩小，12605 - 12609价差扩大，12601 - 12605价差扩大 [4] - 11月全国乘用车市场零售224.4万辆，同比下降8.5%，前11个月零售2175万辆，同比上涨6.3% [4] - 趋势强度为 -1 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 期货RB2605收盘价3079元/吨，跌49元，跌幅1.57%，成交1324333手，持仓1593747手，增加116170手；HC2605收盘价3252元/吨，跌47元，跌幅1.42%，成交603263手，持仓1108414手，增加29738手 [6] - 多地螺纹钢和热轧卷板现货价格下跌，唐山钢坯价格跌10元 [6] - 基差方面，RB2605基差扩大，HC2605基差扩大 [6] - 12月4日钢联周度数据显示，螺纹、热卷产量、总库存、表需均下降 [7] - 11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存环比减少22万吨，下降2.5% [8] - 2025年10月，全国粗钢、生铁、钢材产量同比有不同程度下降，1 - 10月累计产量也有不同表现 [8] - 2025年10月我国进口钢材环比减少4.5万吨，降幅8.2%，均价环比下跌 [8] - 趋势强度均为0 [8] 硅铁和锰硅 - 期货硅铁2603收盘价5462元，涨18元；硅铁2605收盘价5416元，涨10元；锰硅2603收盘价5732元，跌4元；锰硅2605收盘价5772元，跌4元 [10] - 现货硅铁、锰硅价格下跌，锰矿、兰炭价格有不同表现 [10] - 期现价差硅铁、锰硅均缩小，近远月价差硅铁扩大，锰硅不变，跨品种价差锰硅缩小 [10] - 12月9日硅铁、锰硅不同地区报价有差异，部分价格下跌 [11] - 联合矿业、康密劳2026年1月对华锰矿报价上涨 [11][12] - 河钢12月硅铁询盘价跌80元/吨，量增34吨；河北某大型钢铁集团12月硅锰采购量减，询盘价跌120元/吨 [14] - 衡阳钢管敲定75B硅铁采购价持平，量200吨 [14] - 趋势强度均为0 [13] 焦炭和焦煤 - 期货JM2601收盘价984元/吨，跌18.5元，跌幅1.8%，成交203153手，持仓238796手，减少36495手；J2601收盘价1514元/吨，跌23元，跌幅1.5%，成交14333手，持仓27998手，减少90手 [15] - 焦煤和焦炭多地现货价格持平，蒙5仓单成本跌5元 [15] - 基差JM2601山西、蒙5、河北准一干熄焦基差扩大，基差J2601山西准一到厂、日照港准一平仓价格指数基差扩大 [15] - 11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点 [16] - 趋势强度均为0 [18] 原木 - 2601合约收盘价766.5元，日跌幅 -0.1%，成交量3094手，减少40.6%，持仓量14469手，减少8% [20] - 2603合约收盘价778.5元，日涨幅0%，成交量614手，减少64.2%，持仓量6870手，增加17% [20] - 2605合约收盘价789.5元，日涨幅0%，成交量163手，增加92%，持仓量1297手，增加8% [20] - 多地不同规格原木现货价格有不同程度变化 [20] - 11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点 [22] - 趋势强度为0 [22]

期货研究报告 晨会纪要 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 宝城期货橡胶早报-2025-12-10 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2605 | 震荡 | 震荡 | 偏强 | 偏强运行 | 多空分歧出现，沪胶震荡企稳 | | 合成胶 | 2602 | 震荡 | 震荡 | 偏强 | 偏强运行 | 多空分歧出现，合成胶震荡企稳 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：随着国内云南和海南天胶产区逐渐临近停割季，未来国产全乳胶供应预期逐渐下降 ...