报告行业投资评级 - 合成橡胶趋势强度为 -1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏弱，-2 表示最看空，2 表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 短期震荡承压，驱动中性向下，但估值角度下方空间有所收窄。基本面压力增加，呈现供需双增且供应增速高于需求增速，库存压力增加，高产量及累库格局下顺丁盘面高加工利润不可持续，丁二烯后续预计面临高供应压力，成本端承压。宏观端在 10 月美联储下一轮议息会议以及国内四中全会之前对商品市场影响有限。估值端合成橡胶期货单边下行较多，基本面压力部分兑现在估值中，盘面下方空间逐步收窄 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力（10 合约）日盘收盘价 11445 元/吨，较前日涨 30 元/吨；成交量 94561 手，较前日减 21553 手；持仓量 75259 手，较前日增 756 手；成交额 542409 万元，较前日减 122814 万元 [1] - 价差数据：基差（山东顺丁 - 期货主力）为 205，较前日降 30；月差（BR10 - BR11）为 70，较前日增 15 [1] - 现货市场：华北、华东、华南民营顺丁价格及山东顺丁市场价（交割品）均无变动，齐鲁丁苯（型号 1502、1712）价格无变动，江苏主流丁二烯价格 9200 元/吨，较前日涨 50 元/吨，山东主流丁二烯价格 9500 元/吨，较前日涨 75 元/吨 [1] - 基本面指标：顺丁开工率 68.7762%，与前日持平；顺丁理论完全成本 12028 元/吨，与前日持平；顺丁利润 -328 元/吨，与前日持平 [1] 行业新闻 - 截至 2025 年 9 月 17 日，国内顺丁橡胶样本企业库存量 3.37 万吨，较上周期减少 0.08 万吨，环比 -2.29%，下游延续逢低采购，现货端商谈重心承压，样本生产及贸易企业库存均小幅下降 [2] - 9 月 17 日，丁二烯华东港口最新库存 22100 吨左右，较上周期下降 2500 吨，部分进口船货暂未入罐，短期库存下降且可流通贸易量不多，但后期仍有船货到港预期，9 月进口量预计充裕 [2][3]

| 国发期货 | | 能源日报 2025年09月19日 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | | 原油 | 女女女 | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ☆☆☆ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 文文文 | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | ☆☆☆ | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ☆☆☆ | | | | | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 隔夜国际油价回落,SC11合约跌1.87%。上周美国原油库存受出口大增影响超预期下降928.5万桶,而中质馏分产品 的库存增加则引发市场对需求的担忧，美联储降息25bo亦未构成超预期利好。原油价格中期偏空趋势不变，俄炼厂 频繁遇袭及伊朗被制裁风险等短期她缘因素或对供应有阶段性犹动,但反弹空间愈发受限，继续关注高位空单与看 涨期权相结合的策略组合。 【燃料油&低硫燃料油】 今日原油主连下跌，燃油系期货亦下行，FU跌幅相较有 ...

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] 黑色建材 - 焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][5][7] 有色金属 - 铜观望或逢低持多，短线交易；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1][11][12] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；纯碱空 01 多 05 套利；聚烯烃宽幅震荡 [1][21][23] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行；PTA 震荡，关注区间 4600 - 4950；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][37][38] 农业畜牧 - 生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1][41][43] 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资建议和行情分析，涉及宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等多个行业，综合考虑宏观政策、供需关系、成本因素、季节性等影响价格走势，投资者需关注各品种关键因素变化以把握投资机会和控制风险 [1][5][11] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，因美联储降息确认宽松转向但节奏不确定，A股市场或有资金兑现，后市需关注成交量走势 [5] - 国债保持观望，债市缺乏趋势性行情，当前位置需震荡消化压力，虽利空因素消退但收益率修复至套牢区 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，多因素推动煤炭行业“金九”行情，坑口、港口等煤价全线上涨，周边煤场销售活跃 [7][8] - 螺纹钢震荡，期货价格震荡回落，基本面表需增加、产量和库存减少，估值偏低，驱动受宏观和产业因素影响 [8] - 玻璃逢低做多，供给上日熔量不变、产线改产、库存下降，需求端中下游补库、市场交投回暖，关注碱玻价差套利 [10] 有色金属 - 铜高位震荡，美联储降息使美元波动，铜价突破后需求支撑削弱，国内消费未提振，但旺季需求和检修预期或带来支撑 [11] - 铝高位震荡，几内亚雨季影响铝土矿，氧化铝和电解铝产能有变化，需求进入旺季但库存积累，可考虑套利策略 [12] - 镍震荡运行，镍矿不确定性增强但价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁有需求支撑但受不锈钢利润制约，硫酸镍需求转好 [17] - 锡震荡运行，国内精锡产量和进口有变化，锡矿供应改善有限，需求淡季下游消费偏弱，关注关税政策和供应复产 [17] - 白银震荡运行，美国经济数据和贸易谈判影响市场对降息预期，贵金属价格下方有支撑，关注美国 9 月利率决议 [18] - 黄金震荡运行，与白银类似，受美国经济数据等影响，价格下方有支撑，关注美国 9 月利率决议 [19] 能源化工 - PVC 震荡，01 暂关注 4850 - 5050，成本利润低位，供应高开工、新投产多，需求受地产和出口因素影响，库存偏高 [21][22] - 烧碱震荡，01 暂关注 2550 - 2650，宏观有向好预期，供应关注液氯胀库，需求边际增加，关注下游备货和出口 [23][24] - 苯乙烯震荡，暂关注 7000 - 7300，原油和纯苯供需影响成本，港口库存充裕但需求高度有限 [25] - 橡胶震荡，暂关注 15600 一线支撑，国内产区供应上量，下游需求旺季不旺，库存有变化，价格窄幅整理 [26][27] - 尿素震荡，市场产销转弱，价格延续弱势，供应开工率下滑，需求农业分散、复合肥有改善但库存仍高，库存企业累库、港口去库 [28][29] - 甲醇震荡，供应产能利用率持平，需求制烯烃开工率降低但有开车计划，库存样本企业减少、港口增加 [31] - 聚烯烃震荡，L2601 关注区间 7200 - 7500，PP2601 关注区间 6900 - 7200，下游开工改善，供应压力阶段性缓解，库存小幅去库 [32][33] - 纯碱空 01 多 05 套利，现货市场转好但产量过剩，本轮补库后价格或承压 [34][36] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行，全球棉花供需好转但新棉产量大增，价格预期偏强但下跌压力大，建议做好套期保值 [37] - PTA 震荡，关注区间 4600 - 4950，原油需求转弱价格下跌，现货价格上涨，成本与供需反向驱动，近期去库较好 [38] - 苹果震荡偏强，西部早熟富士收尾、采青富士待上色，山东产区红将军上色不佳，早熟果价格坚挺有望维持偏强走势 [38] - 红枣震荡偏弱，新疆灰枣进入上糖阶段，消费偏弱，价格高位后压力加大 [39][40] 农业畜牧 - 生猪整体承压，11、01 反弹加空，关注多 05、07 空 03 套利，9 月供应增加、需求增长慢，国家或启动收储政策 [41][42] - 鸡蛋区间震荡，近月 10、11 逢高轻仓试空或持有 11 看跌期权，12、01 谨慎追空，蛋价上涨动力减弱，远期供应压力大 [43] - 玉米区间震荡，主力 11 合约关注新作上市和基层售粮节奏，旧作库存偏紧基差偏高，等待现货指引，关注 1 - 5 反套 [44][45] - 豆粕偏弱震荡，国内 9 - 10 月到港充裕且受制于抛储，价格上方承压但有成本支撑，关注 M2601 合约 2980 支撑表现 [45][46] - 油脂高位回调，短期豆棕菜油 01 合约下方支撑 8300、9200、9900，回调多思路，关注菜油相关合约价差正套 [46][52]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看多 [1] - 热卷：谨慎看多 [1] - 铁矿石：短多参与 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 螺纹钢表需环比好转，产量小幅下降，库存开始降低，但降库速度有待观察；唐山限产为阶段性影响；铁水产量高位，钢材供应水平较高；下游需求未明显改善，房地产及基建形成拖累，供需驱动有限，短期区间运行 [1][4][5] - 热卷表需回复降，产量及库存小幅增加，供需相对平稳；铁水产量高位，钢材需求偏弱，供需缺向上驱动，短期区间运行 [1][4][5] - 铁矿石铁水产量再增，外矿发到回升，国庆节前钢厂补库，基本面偏强，但驱动不足，上方空间有限，可短多参与 [1][6][7] - 焦炭开启第一轮提涨，焦企利润尚可，生产稳定；铁水产量环比小幅增加，原料需求高；供需相对平衡，跟随焦煤区间运行 [1][10][11] - 焦煤能源局核查超产落地，部分煤矿停产整改，国内产量低于去年同期，供应偏紧但有回升预期；蒙煤通关量高，进口量高位运行；铁水产量小幅上升，原料需求有保证；短期供需矛盾不大，供应端政策有扰动，区间偏强运行 [1][14][15] - 锰硅供需环比均下降，样本企业库存环比增加，标志性钢厂 9 月招标定价较 8 月下跌；供需趋向宽松，成本端有支撑，短期或回调，谨慎追多 [1][17][18] - 硅铁供需矛盾不突出，样本企业库存环比下降；成本端有支撑，行情跟随煤炭价格区间运行 [1][17][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期货价格方面，螺纹 01 为 3147 元，跌 21 元；热卷 01 为 3354 元，跌 36 元等 [2] - 现货价格方面，唐山普方坯 3040 元，跌 20 元；螺纹上海 3240 元，跌 20 元等 [2] - 基差、期货价差、现货价差等数据也有相应变化 [2] 焦炭 - 期货市场，焦炭 1 月合约 1709 元/吨，跌 25.5 元等 [9] - 现货报价，吕梁准一级冶金焦出厂价 1230 元/吨，持平 [9] - 周度数据，全样本独立焦企产能利用率 75.9%，持平；247 家钢厂日均铁水产量 240.6 万吨，增 11.7 万吨等 [9] 焦煤 - 期货市场，焦煤 1 月合约 1203.5 元/吨，跌 29.5 元等 [13] - 现货报价，吕梁主焦 1370 元/吨，持平 [13] - 周度数据，样本洗煤厂开工率 61.5%，降 0.8%；样本焦化厂焦煤库存 803.2 万吨，增 51.2 万吨等 [13] 铁合金 - 期货价格，锰硅 01 为 5970 元，跌 20 元；硅铁 01 为 5744 元，涨 2 元 [16] - 现货价格，硅锰 6517 内蒙 5730 元，持平；硅铁 72 内蒙 5450 元，持平 [16] - 基差、价差分析、周度数据等也有相应变化 [16]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口因国内外价差扩大而增长明显南方产区甘蔗长势总体良好，但新疆甜菜产区受干旱影响单产略降，内蒙古中西部甜菜含糖分下降且收获受影响致糖厂开机推迟巴西食糖生产进度加快，市场预估产大于消，国际糖价在近4年低点上方弱势震荡 [1][3] - 棉花8月新疆和长江流域棉区高温热害风险高，商业库存持续下降，棉纺织旺季将临使棉价有底部支撑进口低于预期，期末库存预期下调，新季棉花长势总体好于上年，纺织市场进入旺季需求有望阶段性回暖，价格有上涨动力 [1][3] - 策略建议以观望为主 [3] 各部分内容总结 资讯与盘面 - 南宁白糖现货价5840.0元，昆明白糖现货价5850.0元，新疆棉花现货价15250.0元美白糖收16.13，涨跌幅4.00%；美棉花收66.92，涨跌幅 - 0.39% [1] 库存仓单 - 郑糖仓单10629.0张，涨跌幅为 - 3.27%；郑棉仓单4438.0张，涨跌幅为 - 3.84% [2] 数据速览 - 外盘报价：美白糖2025 - 09 - 17报价15.51美元，2025 - 09 - 18报价16.13美元，涨跌幅4.00%；美棉花2025 - 09 - 17报价67.18美元，2025 - 09 - 18报价66.92美元，涨跌幅 - 0.39% [4] - 现货价格：南宁白糖2025 - 09 - 17报价5870.0元，2025 - 09 - 18报价5840.0元，涨跌幅 - 0.51%；昆明白糖2025 - 09 - 17报价5860.0元，2025 - 09 - 18报价5850.0元，涨跌幅 - 0.17%；棉花指数328，2025 - 09 - 17报价3281，2025 - 09 - 18报价3280，涨跌幅0.06%；新疆棉花2025 - 09 - 17报价15200.0元，2025 - 09 - 18报价15250.0元，涨跌幅0.33% [4] - 价差速览：SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01、CF01 - 05、CF05 - 09、CF09 - 1等合约价差及白糖、棉花不同基差在2025 - 09 - 17至2025 - 09 - 18有不同涨跌幅 [4] - 进口价格：棉花cotlookA 2025 - 09 - 17和2025 - 09 - 18报价均为79.1，涨跌幅0.00% [4] - 利润空间：白糖进口利润2025 - 09 - 17和2025 - 09 - 18均为1587.5，涨跌幅0.00% [4] - 期权：SR601C5500、SR601P5500、CF601C13800、CF601P13800等合约有不同隐含波动率和期货标的历史波动率 [4] - 库存仓单：白糖2025 - 09 - 17仓单10988.0张，2025 - 09 - 18仓单10629.0张，涨跌幅 - 3.27%；棉花2025 - 09 - 17仓单4615.0张，2025 - 09 - 18仓单4438.0张，涨跌幅 - 3.84% [4]

每日涨跌幅及资金变化 白糖 甲醇 丁二烯橡胶 上证50期货 橡胶 中证500期货 生猪 中证沪锌1000期货 沪深300期货 对二甲苯 乙二醇 5年期国债期货 苹果沪铅 硅铁 纯碱 苯乙烯 纸浆 尿素 豆一工业硅30年期国债期货 10年期国债期货锰硅纤维板 20号胶 红枣 国际铜沪锡 豆二 郑棉 塑料聚丙烯 不锈钢 玉米 沪金 PVC 沥青 铁矿石 粳米 焦炭低硫燃料油豆粕 螺纹钢 花生 沪镍热轧卷板 PTA LPG 玻璃 集运指数(欧线) 菜油 烧碱 棕榈油沪银 豆油 燃油 碳酸锂菜粕 线材2年期国债期货 焦煤 短纤 棉纱 氧化铝 玉米淀粉 原油 沪铜 鸡蛋 沪铝 -15 -10 -5 0 5 10 15 -3 -2.5 -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 资 金 流 向 （ % ） 涨跌幅（%） 品种每日涨跌幅及资金变化 期货风险莫测，务请谨慎从事 热点追踪 （2025年9月18日） 研究咨询部 -15 -10 -5 0 5 10 15 白糖 甲醇 上证50期货 丁二烯橡胶 橡胶 中证500期货 中证1000期货 沪锌 生猪 沪深300期货 硅铁 乙二醇 苹果 沪铅 5年期国债期货 对 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜昨夜低开后震荡运行，今日延续颓势，午后再度走弱，因美联储降息落地，前期多头持续了结，国内商品普跌，且伦铜触及前期震荡区间高位，短期多头了结意愿较强，需持续关注8万关口多空博弈 [4] - 沪铝昨日夜盘减仓下行明显，今日震荡企稳，持仓量持续下降，同样受美联储降息落地、多头了结及国内商品普跌影响，且沪铝在3月高点有一定压力，多头了结意愿较强，短期关注20日均线支撑 [5] - 沪镍今日震荡下行，持仓量小幅下降，尾盘跌破12.1万，受美联储降息落地、多头了结及国内商品普跌影响，同时国内镍矿港口库存以及上期所镍库存持续上升，利空镍价，预计期价趋于震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：华北电解铜市场下游消费受高铜价抑制，虽铜价回落但下游企业仍持观望态度，且冶炼厂集中检修在即，出货积极性不高，市场成交活跃度清淡 [8] - 铝：2025年8月中国进口铝土矿1829万吨，环比减少8.82%，同比增加18.2%；1-8月累计进口14150万吨，同比增加31.40% [9] - 镍：9月18日SMM1电解镍价格121400 - 124000元/吨，平均价格122700元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价区间为2100 - 2300元/吨，平均升水为2200元/吨，较上一交易日持平；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 100 - 300元/吨 [9] 相关图表 - 铜：包含铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、月差、上期所仓单库存等图表及对应数据 [10][12][13] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存、铝棒库存等图表及对应数据 [22][24][26] - 镍：包含镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表及对应数据 [34][36][38]

丙烯日报 | 2025-09-18 下游逢低采买，丙烯现货交投转暖 市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价6462元/吨（+17），丙烯华东现货价6475元/吨（+25），丙烯华北现货价6615元/吨 （+65），丙烯华东基差13元/吨（+8），丙烯华北基差153元/吨（+48）。丙烯开工率73%（-2%），中国丙烯CFR-日 本石脑油CFR200美元/吨（+4），丙烯CFR-1.2丙烷CFR92美元/吨（+0），进口利润-395元/吨（-115），厂内库存31710 吨（-5320）。 丙烯下游方面：PP粉开工率33%（-4.04%），生产利润-205元/吨（-65）；环氧丙烷开工率74%（+0%），生产利润-534 元/吨（+49）；正丁醇开工率87%（+1%），生产利润-113元/吨（-46）；辛醇开工率96%（+1%），生产利润15元/吨 （-54）；丙烯酸开工率74%（+5%），生产利润603元/吨（+68）；丙烯腈开工率72%（-1%），生产利润-505元/吨（+0）； 酚酮开工率71%（+2%），生产利润-247元/吨（+0）。 市场分析 供应端，万华蓬莱、河北海伟两套PDH装置重启放 ...

| | | | | 尿素早评20250918: 做多机会或逐步到来 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日慶 | 单位 9月17日 9月16日 | | | | 变化值 | 変化值 | | | | (矩对值) UR01 | 元/吨 | 1681.00 | 1686.00 | -5.00 | (相对值) -0.30% | | 尿素期货价格 | | UR05 | 元/吨 | 1734.00 | 1737.00 | -3.00 | -0.17% | | | (收盘价) | UR09 | 元/吨 | 1755.00 | 1757.00 | -2.00 | -0.11% | | | | 山东 | 元/吨 | 1650.00 | 1650.00 | 0.00 | 0.00% | | 期现价格 | | 山西 | 元/吨 | 1530.00 | 1540.00 | -10.00 | -0.65% | | | 国内现货价格 | 河南 | 元/吨 | 1660.00 | 1660.00 | 0.00 | 0.00% | | | (小顆粒) | ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年9月18日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 供给端来看，上周工业硅供应量为9万吨，环比持平。 需求端来看，上周工业硅需求为7.8万吨，环比减少3.70%.需求持续低迷.多晶硅库 存为21.9万吨，处于低位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为73200 吨，处于高位，有机硅生产利润为-82元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为 3 72.71%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为7.08万吨，处于高 位，进口亏损为159元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为633.11元/吨，再生铝开工 率为55.5%，环比增加0.36%,处于低位。 成本端来看，新疆地区样本通氧553 ...