一周展望：印度大幅采购95万吨棕榈油！马棕油期货能否扛住库存压力进一步上涨？ 相关链接 期货盯盘神器专属文章 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍：宏观情绪提振商品，但镍基本面变化不大，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松限制价格，短期预计盘面区间调整，主力参考118000 - 124000，关注宏观政策及消息面扰动 [1] - 不锈钢：宏观支撑下交易心态改善，但基本面仍有压力，镍铁议价区间下移，成本支撑走弱，产量维持高位，需求疲软去库慢，短期预计盘面震荡，主力运行区间参考125000 - 13000，关注政策及钢厂减产节奏 [3] - 碳酸锂：短期基本面有压力，加工产量及部分锂辉石提锂增量或加剧过剩，上游未实质减停，基本面未扭转，盘面在情绪和基本面矛盾下博弈，预计区间震荡，先观察6.5万附近表现，关注产业动作和宏观预期变动 [5] - 铜：宏观上降息预期提振铜价，基本面供应原料偏紧、抢出口需求延续、国内库存偏低，短期价格偏强，核心驱动是美国“232”调查未落地，非美地区铜偏紧格局难反转，主力参考80000 - 82000 [7] - 锌：矿端供应宽松，需求端边际走弱，库存去库绝对值低提供支撑，短期锌价因降息预期反弹，但基本面未本质改善，中长期逢高空，关注TC增速及下游需求变化，主力参考21500 - 23000 [11] - 铝合金：跟随铝价高位震荡，供应废铝货源趋紧，需求受淡季压制，成交清淡制约价格，预计盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000，关注上游废铝供应及进口边际变化 [16] - 铝：氧化铝价格受几内亚矿端消息扰动上行，但基本面未改观，市场小幅过剩，预计短期价格震荡偏弱，主力参考2750 - 3150；铝价受宏观向好及低库存支撑偏强运行，但消费淡季限制上行空间，预计短期高位宽幅震荡，主力参考20000 - 20800，关注去库拐点及需求变化 [19] - 锡：供给侧恢复慢，短期锡价偏强震荡，但需求预期悲观，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空 [20] 根据相关目录分别进行总结 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨有跌，LME 0 - 3、期货进口盈亏等指标变化，沪伦比值微升，高镍生铁价格微降 [1] - 电积镍成本：一体化MHP、高冰镍生产电积镍成本下降，外采硫酸镍成本微降，外采MHP、高冰镍成本上升 [1] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍、碳酸锂、硫酸钴均价无变化 [1] - 月间价差：部分合约价差有变动 [1] - 供需和库存：中国精炼镍产量下降、进口量大幅增加，SHFE、社会、LME等库存有不同程度变化 [1] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B不锈钢卷价格无变化，期现价差下降 [3] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等原料价格大多无变化，8 - 12%高镍生铁出厂均价微降 [3] - 月间价差：部分合约价差有变动 [3] - 基本面数据：中国、印尼300系不锈钢粗钢产量有变化，不锈钢进出口量、净出口量有变动，300系社库、冷轧社库、SHFE仓单有不同程度变化 [3] 碳酸锂 - 价格及其相关：SMM电池级碳酸锂等价格有涨有跌，基差变化，锂辉石精矿等价格上升 [5] - 月间价差：部分合约价差有变动 [5] - 基本面数据：碳酸锂产量、产能、开工率等有变化，碳酸锂需求量、进口量、出口量、库存有不同程度变动 [5] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有涨有跌，精废价差下降，LME 0 - 3、进口盈亏等指标变化，沪伦比值上升，洋山铜溢价无变化 [7] - 月间价差：部分合约价差有变动 [7] - 基本面数据：电解铜产量下降，进口量数据有显示，再生铜制杆开工率上升，境内社会、保税区、LME等库存有不同程度变化 [7] 锌 - 价格及相关：SMM 0锌锭价格上升，升贴水有变动，进口盈亏、沪伦比值变化 [11] - 月间价差：部分合约价差有变动 [11] - 基本面数据：精炼锌产量上升、进口量和出口量下降，镀锌等开工率下降，中国锌锭七地社会库存上升，LME库存下降 [11] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格无变化，部分月间价差有变动 [15] - 基本面数据：再生、原生铝合金锭产量下降，进口量和出口量上升，再生、原生铝合金开工率下降，再生铝合金锭周度社会库存上升，部分地区日度库存量有变化 [16] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上升，升贴水下降，氧化铝部分地区价格有变动，进口盈亏、沪伦比值变化，部分月间价差有变动 [19] - 基本面数据：氧化铝、电解铝产量有变化，电解铝进口量下降、出口量上升，铝型材等开工率下降，中国电解铝社会库存上升，LME库存无变化 [19] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡价格无变化，LME 0 - 3升贴水上升 [20] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏下降，沪伦比值下降 [20] - 月间价差：部分合约价差有变动 [20] - 基本面数据（月度）：5月锡矿进口量、精炼锡进口量和出口量、印尼精锡6月出口量上升，SMM精锡5月产量、平均开工率下降，SMM焊锡5月企业开工率上升，40%锡精矿均价、加工费无变化 [20] - 库存变化：SHEF库存、仓单、LME库存下降，社会库存上升 [20]

报告行业投资评级 - 中期展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 昨日黑色盘面走弱，双焦尾盘跌幅较大，钢材周度表需中螺纹好于预期、板材分化，五大材整体累库，有淡季转弱态势，后续关注出口和钢材累库斜率，盘面恢复震荡运行 [1][2] - 地缘冲突扰动弱化，黑色交易重心转向国内，淡季铁水回升、炉料超跌反弹，但国内建筑业和制造业进入淡季，钢材需求和库存有承压趋势，价格上方空间有限 [6] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：国内政策真空、海外战争交易暂缓，宏观波动收敛；本周五大材需求环比走弱，热卷需求环比下行、螺纹需求环比上行；供应端铁水高位震荡，钢材产量本周回升，主要是螺纹和中厚板；整体供需环比走弱，五大材总库存累积、螺纹库存去化，基本面矛盾不大，受国内需求悲观预期和煤炭成本上行预期交织影响 [8] - 展望：本周基本面环比走弱、预期悲观，基本面驱动偏弱，宏观情绪短期走弱，海外战争有反复风险，预计钢价短期震荡运行 [8] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交减少，现货市场报价涨跌0 - 2元/吨内；海外矿山冲量不及预期，发运量环比下降；需求端钢企铁水日产微幅增加，预计短期铁水产量维持高位；到港下降、需求高位，港口小幅去库；前期海外矿山冲发运将在几周内到港，矿石有阶段性小幅累库预期，但幅度有限，整体供需矛盾不突出；近期关注需求端钢企盈利状况和检修计划 [8] - 展望：铁矿需求持稳，供应季节性高位，整体矛盾不明显，预计大幅下行可能性较小，维持矿价震荡运行 [9] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价微涨，华东地区螺废价差扩大；上周螺纹表观需求微增，产量连续两周增加而库存持续去化，淡季需求有韧性，但市场对淡季需求预期悲观，盘面价格承压；废钢供给方面，昨日到货量降至偏低水平；需求方面，成材价格承压下行，废钢因资源偏紧、需求尚可，价格跌幅较小，电炉谷电普遍亏损、日耗减少，高炉铁水产量微幅增加、长流程废钢日耗增加，长短流程废钢总日耗下降；库存方面，本周日耗下降，厂库小幅累积，同比略高 [9] - 展望：市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损，预计废钢后市价格震荡 [9] 焦炭 - 核心逻辑：钢厂原料采购积极性恢复、焦企出货好转，市场信心修复、部分焦企有提涨意愿，市场整体表现平稳；供应端，部分焦企受环保、检修及亏损影响下调开工水平，焦炭整体产量持续下降，焦企库存逐渐消耗但绝对库存仍处同期高位；需求端，铁水产量高位延续，但终端用钢需求步入淡季，钢材库存止降转增，铁水产量仍存下滑预期，关注需求端对焦炭价格支撑的持续性；综合来看，焦企库存有待消化，需求支撑存在转弱预期，焦炭价格上方空间有限 [10][11] - 展望：焦煤价格涨幅受限、焦炭成本支撑力度存疑，下游刚需存在弱化预期，中期来看焦炭价格仍存下行压力 [11] 焦煤 - 核心逻辑：市场成交活跃，煤矿签单顺畅，但下游采购情绪谨慎；供应端，上周山西部分地区前期停产煤矿复产，但环保及安监对焦煤主产区影响不断，焦煤整体产量仍在下滑；需求端，焦炭产量高位回落，去库及亏损压力下焦企开工存在进一步下降预期；库存端，焦煤刚需下滑、下游原料补库需求释放总量有限，焦煤上游库存虽有所回落仍处近年高位，库存结构性问题改善程度有限；综合来看，供应端阶段性扰动难以持续、焦煤产量存在回升预期，淡季下游刚需趋于下滑，矿端去库压力仍存，焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动 [3][12] - 展望：市场供需宽松格局尚未扭转，上游库存水位偏高压制下，焦煤价格的反弹幅度较为有限 [12] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中及全国均价有不同程度变化；需求端，淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，沙河产销一般，整体刚需为主；供应端，还有3条产线待出玻璃，近期有一条产线计划复产，供给端压力仍存；上游小幅去库，自身矛盾不突出，市场情绪扰动较多，市场传煤矿逐渐复产，能源成本端情绪支撑减弱，盘面跟随下跌，关注宏观情绪变化、冷修情况和需求持续性 [13] - 展望：现实需求淡季面临压力，盘面升水湖北现货，中游库存较低，情绪扰动较多，短期维持震荡观点 [13] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格下降；供应端产能未出清，长期压制存在，产量高位运行，供给压力仍存；需求端，重碱预计维持刚需采购，仍有点火产线未出玻璃，浮法日熔预期增长，市场传光伏行业反内卷，预期日熔大幅减量，当前光伏日熔已有小幅下滑，需求预期走弱；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改，注意国内政策等宏观情绪扰动，上方仍有压力 [13] - 展望：供给过剩格局未改变，检修逐渐恢复，基本面仍有压力，长期来看价格中枢仍将下行 [15] 硅锰 - 核心逻辑：昨日硅锰盘面承压震荡，内蒙古出厂价和天津港报价持平；成本端，加蓬7月上旬到港空窗期给予价格支撑，港口近期氧化矿到港下降，贸易商挺价情绪浓厚，成交价格稳中探涨，南非矿成交整体有0.2 - 0.3元/吨上调；供应端，贵州地区开工偏低且有减产计划，云南地区受益于电费优势有缓慢复产迹象，内蒙地区检修与复产兼存，整体产量波动有限；需求端，期货反弹，钢招议价难度上升，厂家挺价意愿强烈，华东某钢厂招标硅锰合金定价5770元/吨，数量3000吨 [15] - 展望：硅锰产量有增加预期，终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，但工厂以及锰矿贸易商受限于成本倒挂，挺价情绪浓厚，短期预计盘面震荡运行 [15] 硅铁 - 核心逻辑：昨日硅铁盘面承压震荡，宁夏和府谷报价持平；成本端，兰炭市场暂稳运行，小料报价为575 - 610元/吨左右；供给端，市场看空情绪缓和，多数企业排单生产，库存下降趋势放缓；需求端，终端需求淡季成材产量仍存下滑预期，需求端对硅铁价格的支撑不宜乐观，金属镁市场情绪一般，采购商多保持询价观望，价格低位震荡运行 [16] - 展望：硅铁自身矛盾有限，厂家挺价意愿较强，但个别厂家有增产预期，供需缺口趋于回补，后市关注钢招情况和生产情况，短期预计盘面震荡运行 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对山东市场豆粕供需情况进行调研，认为豆粕市场呈现供需两旺格局，三季度需求优于四季度，价格难大幅涨跌；7月价格下行空间有限，8月持谨慎态度；10月供应预计充足，12月至次年3月供应紧张程度待察；远期采购因政策不确定比例偏低，需关注明年一季度大豆供应问题 [22][24][36] 根据相关目录分别进行总结 肉鸡产业链利润情况 - 6月底大型企业鸡苗价格跌至2元/羽以下，5月底约3元/羽，孵化环节微利，屠宰环节小幅亏损，食品深加工环节利润最高但销量不佳，冻品库存高，817肉鸡养殖利润不佳 [2] 油厂动态与开机率 - 个别油厂出现胀库催促提货，预计7月中旬或月底山东油厂开机率处较高水平 [3] 豆粕用量与添加比例 - 目前豆粕日度用量环比增加源于配方调整，7月预计平稳，8 - 9月若配方不变用量因饲料销量增长环比增加 [4] - 鸭料、肉鸡料、猪料豆粕添加比例分别为6%、30%、8 - 10%，若无杂粕替代高添加比例预计维持至9 - 10月，小麦替代玉米对豆粕需求影响有限 [4] 库存压力、期货接货与需求预期 - 预计7月中旬豆粕库存压力显著增大，M2507合约饲料厂不愿接货，8 - 9月需求前景看好 [5] 远期采购与基差展望 - 10月至次年1月需求因政策不确定企业未大量采购，7 - 9月豆粕基差或弱于7月 [6] 外销禽料与饲料产量 - 外销禽料5 - 10月为旺季，8 - 10月为高峰期，10 - 12月为淡季 [8] - 预计公司今年饲料产量与去年持平 [9] 豆粕销售进度与品质问题 - 7 - 9月豆粕合同销售进度约80%，10月至次年1月约20% [12] - 新季巴西大豆出油率22%，蛋白含量低，主要产出45%蛋白豆粕，今年花生粕黄曲霉毒素含量偏高，DDCS价格高性价比低 [12] 养殖环节利润与供应展望 - 养殖环节除生猪有利润，禽类、水产等利润不佳 [13] - 7月上旬豆粕账库压力将显现，9月到港巴西大豆可储存1 - 2个月品质稳定，不采购美豆今年供应可维持但偏紧，明年一季度供需待察 [13][14] 区域流通与销售压力 - 因河南本地压榨产能扩张，山东豆粕难流入河南，7月山东豆粕销售压力大 [15] 油厂利润与采购策略 - 今年油厂压榨利润整体尚可，企业不敢采购美豆，有时间观察政策动向 [16] 豆粕销售进度与策略分化 - 7 - 9月豆粕合同销售进度快，远期落后外资油厂，外资油厂套期保值锁定利润后销售，中资油厂远期销售慢 [18] 远期合约关注点与需求价格 - 下游对10 - 1月合约关注货权风险，对次年5 - 7月合约关注一口价水平 [19] - 预计三季度山东肉鸡、生猪及肉鸭饲料需求好，豆粕高供应与高需求并存，因下游养殖情况价格难大幅上涨 [19] 豆粕储存要求与保质期 - 豆粕水分需控制在11%以下，沿海、沿江、内陆保质期分别为1个月、2个月、3个月 [20] 大豆采购与库存压力 - 截至6月底大豆采购进度过快，三季度压榨利润好，预计8 - 10月大豆到港量和9月期末库存压力上调 [21] 巴西采购与供应潜力 - 巴西大豆8月、9月、10月船期采购进度分别为85%、35%、20%，不采购美豆11 - 12月国内供应可维持，巴西卖方希望维持高价 [22] 区域供需与价格预期 - 东北地区月均刚性需求约90万吨，7月供应无虞，华北豆粕难流入，7月豆粕价格下行空间有限，8月持谨慎态度 [22] 远期采购与风险因素 - 10月至次年1月需求因政策不确定未大量采购，12月至次年1月货权风险或推动M2601合约价格上涨，不确定因素包括贸易关系和南美升贴水 [25] 市场博弈与压力 - 市场等待油厂胀库预期兑现，时点后移，预计8月豆粕市场压力更显著 [26] 豆粕用量与配方调整 - 豆粕用量环比增加源于配方调整，鸡料中豆粕添加比例25%，若玉米价格高企，蛋白粉用量或下调，豆粕比例有上调空间 [27] 饲料销售趋势 - 6月饲料销量优于5月，7月预计持平，8月环比增长，8 - 9月是水产饲料高峰期，猪料销售预期好 [28] 油厂销售与产能动态 - 外资油厂销售进度与去年同期类似，民营油厂偏慢，今年油厂压榨利润好，部分停产小厂恢复生产 [29] 库存现状与控制 - 当前豆粕物理库存7天左右，被动累积，山东高库存超10天，计划控制库存不再增加，下游终端库存累积 [31] 库存压力与销售采购进度 - 山东部分油厂催提货防胀库，未普遍实质性胀库，市场提前交易胀库预期 [32] - 油厂7月合同基本售罄，8 - 9月约30%，10月至次年1月约10%；下游6月采购完成，8 - 9月合同采购进度50% - 70%，10月至次年1月约20% - 30% [32] 油厂采购策略与需求展望 - 企业不敢采购美豆，后期豆粕需求环比改善，8 - 9月优于当前，10月至次年1月禽料及水产料需求或转弱，猪料需求预计增长 [33] 供应与质量情况 - 巴西大豆杂质含量高，近2 - 3年品质不佳，今年山东大豆库存同比增加，7 - 8月到港超1000万吨，10月国内压榨原料供应充足 [34] 产能动态 - 今年山东部分停产油厂重新开机，未来几年全国大豆压榨产能预计继续扩张 [35] 蛋鸡养殖与配方调整 - 蛋鸡养殖效益不佳亏损，因高存栏养殖户情绪悲观，饲料企业提高豆粕添加比例 [35] 基差展望与期货策略 - 基差结合期货盘面判断，期货弱势下行基差坚挺，上涨则承压走弱 [35] - 预计M2601合约偏强，9 - 1价差深度贴水时可接M2509合约仓单 [35] 现货与价格情况 - 豆粕现货一口价性价比高，预计2800元/吨以下支撑强，6月头寸压力不大，7月上旬或有压力 [35] 提货与需求情况 - 油厂提货速度显疲态，8 - 9月豆粕需求优于6 - 7月，8 - 10月水产及肉鸡饲料需求提供支撑 [35]

行业现状与挑战 - 汽车经销商面临巨大生存压力 84.4%存在价格倒挂问题 60.4%倒挂幅度超15% [2] - 42个汽车品牌调研显示80%主销车型存在价格倒挂 倒挂金额普遍超20% [2] - 2024年经销商盈利比例仅39.3% 亏损比例达41.7% 4S店总数同比减少2.7%至32878家 [4] - 全国乘用车库存345万辆 同比增加16万辆 创近两年新高 [3] 经销商资金困境 - 经销商需全款购车 价格倒挂导致额外垫资 现金流枯竭风险加剧 [2][3] - 返利周期过长（常超90-180天）叠加库存深度远超警戒线 形成"卖一辆亏一辆"恶性循环 [3] - 银行高息分期政策叫停+置换补贴暂停导致终端市场急速冷却 [3] 行业倡议与政策优化 - 全联商会倡议返利兑现账期缩短至30天 明确返利标准 现金形式发放 [1][4] - 河南省商会呼吁返利周期缩至60天 严禁价格倒挂 减少库存压力 [2][4] - 18个品牌已实现30天内返利 广汽/宝马等12家车企承诺60天周期 [6] 车企具体行动 - 比亚迪向经销商发放666元/辆返利 前5个月累计返利超11.7亿元 占Q1净利润12.7% [7] - 比亚迪实施库存预警机制 超线即停止发货 降低经销商资金占用风险 [7] - 广汽集团携五大品牌承诺60天内完成返利兑现 [6] 行业合作方向 - 构建厂商互信生态 解决返利政策不清晰/周期过长/使用受限等核心问题 [4] - 反对"内卷式"竞争 通过缩短返利周期+库存优化实现双向奔赴 [8]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡，各品种展望多为震荡，纯碱震荡偏弱 [6][8][9] 报告的核心观点 - 受伊朗可能封锁霍尔木兹海峡消息影响，周一黑色偏强运行，主要因黑色板块处于真空期，能交易的其他驱动有限，盘面仍处震荡盘整阶段，地缘冲突对双焦拉动作用有限，黑色板块趋于平稳，国内建筑业和制造业进入淡季，需求难见增量，铁矿发运量大增，双焦供应宽松状态未明显改善，下行压力较大 [1][2][6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬前或维持高位，但同比增量有限；需求端钢企盈利率和铁水回升，预计短期维持高位；本周到港季节性回升，港口小幅累库，矿石库存有阶段性小幅累库预期，但幅度有限，整体供需矛盾不突出，近期重点关注需求端钢企盈利状况和检修计划 [2] 碳元素 - 主产区环保及安全检查趋严，煤矿间歇式停产现象多，焦煤产量持续下滑，但供应收缩幅度有限；进口方面，贸易商拉运积极性偏弱，口岸通关延续低位；需求端，焦炭产量高位回落，焦企开工有进一步下降预期；库存端，焦煤刚需下滑，下游原料补库需求释放总量有限，上游库存仍处近年高位，库存结构性问题未见明显改善，焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动 [3] 合金 - 锰矿市场趋稳，部分矿种流通资源紧缺，贸易商低价出货意愿有限，下游采购议价难度增加；供应端部分工厂有复产计划，硅锰产量或将继续增加；终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，锰矿市场情绪有所改善，短期预计盘面震荡运行；硅铁厂家利润不佳，整体供应水平仍处较低位置，厂家低价出货意愿有限；需求端受中高考及梅雨天气影响，下游开工进度一般，终端用钢即将进入淡季，下游主动去库意愿较强，市场情绪依旧谨慎；金属镁市场需求疲软，价格上涨乏力 [3][6] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工需求环比继续走弱，上游库存累积，淡季压力仍存，沙河产销略有好转；供应端，前期1条1000吨产线出玻璃，今日1条700吨产线冷修，还有4条产线待出玻璃，供给端压力仍存；现实需求淡季面临一定压力，盘面升水湖北现货，情绪扰动较多，短期维持震荡观点 [6] 纯碱 - 供给过剩格局没有改变，检修逐渐恢复，短期预计震荡偏弱，长期来看价格中枢仍将下行 [6] 钢材 - 本周基本面环比走强，但预期仍旧悲观，基本面驱动偏弱，宏观情绪短期走强，但海外战争未定仍有反复风险，预计钢价短期震荡运行；热卷需求环比上行明显，螺纹需求环比下行；供应端铁水高位震荡，钢材产量本周略有回升，主要是螺纹和线材回升；本周整体供需均环比走强，但库存仍旧去化，自身基本面矛盾不大，主要由对国内需求的悲观预期压制盘面价格，关注国内需求能否持续维持库存去化 [8] 铁矿 - 需求高位持稳，供应季节性增加，整体矛盾不明显，预计大幅下行可能性较小，维持矿价震荡运行；海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬之前发运或将维持高位，但同比增量有限；需求端钢企盈利率和铁水回升，预计短期可以维持高位；本周到港季节性回升，港口小幅累库；短期海外矿山季末冲发运，矿石库存有阶段性小幅累库预期，但预计幅度有限，整体供需矛盾不突出，近期重点关注需求端钢企盈利状况和检修计划 [8][9] 废钢 - 市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损，预计废钢后市价格震荡；随着建材淡季深入，螺纹表观需求再度下降，但环比降幅收窄；废钢供给方面，到货量再度下降，资源偏紧；需求方面，近期成材价格承压下行而废钢跌幅较小，电炉谷电亏损，日耗微幅减少，高炉铁水产量小幅回升，长流程废钢日耗增加，长短流程废钢总日耗亦增加，短期需求有支撑；库存方面，上周到货微增，但日耗增加，厂库依然下降，绝对水平处于同期高位 [9] 焦炭 - 焦煤价格涨幅受限、焦炭成本支撑力度存疑，加之下游刚需存在弱化预期，中期来看焦炭价格仍存下行压力；第四轮提降落地、降幅50 - 55元/吨，市场看稳预期增强，但对后市观点仍然存在分歧；供应端，部分焦企受环保及亏损压力影响、下调开工水平、焦炭整体产量持续下降，但下游钢厂原料库存相对充足、补库需求释放有限，焦企库存仍处同期高位；需求端，铁水产量高位下滑趋势暂缓，但终端用钢需求步入淡季，铁水产量仍存下降预期，关注需求端对焦炭价格支撑的持续性；综合来看，焦企库存有待消化，需求支撑力度不足，焦炭价格的上方空间或将较为有限 [10][11][13] 焦煤 - 市场供需宽松格局尚未扭转，上游库存水位偏高压制下、焦煤价格的上涨幅度或将较为有限；近期下游低库存焦企适量补库、焦煤市场成交情况好转，线上竞拍成交率有所提升；供应端，近期主产区环保及安全检查趋严，煤矿间歇式停产现象较多，焦煤产量持续下滑，但整体供应的收缩幅度相对有限；进口方面，贸易商拉运积极性偏弱，口岸通关延续低位；需求端，焦炭产量高位回落，焦企在去库及亏损压力下、开工存在进一步下降预期；库存端，焦煤刚需有所下滑、下游原料补库需求释放的总量有限，焦煤上游库存仍处近年高位，库存结构性问题未见明显改善；综合来看，供应端的收缩幅度有限，淡季下游刚需趋于下滑，矿端去库压力仍存，焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动 [14] 硅锰 - 硅锰产量有增加预期，终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，但工厂以及锰矿贸易商成本倒挂，挺价情绪浓厚，短期预计盘面震荡运行；成本端，钦州港部分矿种流通紧缺，可售货源集中度逐步增加，氧化矿零散货询货难度增加，锰矿市场价格逐步企稳探涨，半碳酸及氧化矿周度价格上调0.5 - 1元/吨度，但市场情绪依旧谨慎乐观；供应端，上周内蒙古新产能投产，满产状态日产量250吨，内蒙古某厂一台矿热炉检修，但总体减产预期较少；需求端，黑色市场淡季降至，市场情绪仍偏谨慎，下游压价心态较浓；河钢集团6月硅锰定价5650元/吨，月环比下跌200元/吨，华东钢厂招标继续 [17] 硅铁 - 硅铁自身矛盾有限，厂家挺价意愿较强，但个别厂家有增产预期，供需缺口趋于回补，后市关注钢招情况和生产情况，短期预计盘面震荡运行；成本端，兰炭市场表现持稳，神木地区兰炭小料价格为575 - 610元/吨左右；供给端，市场看空情绪缓和，多数企业排单生产，库存下降趋势放缓；需求端，钢厂复产增加，供需矛盾有所缓和，但正值淡季市场情绪仍偏谨慎；金属镁市场情绪一般，采购商多保持询价观望，价格弱稳运行 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆整体偏震荡，国内豆粕市场多空交织，油脂震荡看待，白糖后市或震荡下跌，棉花短线延续震荡，鸡蛋盘面关注上方压力，生猪近端合约可逢低短多，下半年合约等待逢高抛空 [2][4][9][12][15][18][21] 各目录总结 重要资讯 - 周一美豆小幅回落，国内豆粕期货回落，现货下跌50元/吨，华东报2850元/吨，上周港口大豆库存783万吨，油厂豆粕库存51万吨，成交一般，提货较好 [2] - 美豆产区未来两周降雨偏好，前期偏干区域迎来降雨，美豆年度级别进入震荡磨底过程，生物柴油政策提供利好，但全球蛋白供应过剩，美豆可能仍低于成本 [2] - 马来西亚6月前10 - 20日棕榈油出口量预计增加，前10 - 15日产量环减，前20日环增；德国2025年冬季油菜籽产量预计同比增加8.1%至392万吨；上周国内三大油脂总库存环增7.8万吨，同比增加约31万吨 [6] - 周一国内油脂回调，跟随原油回调趋势，中东停火协议抑制油脂高估值，油脂端EPA利多提升年度油脂运行中枢，但下游买兴不足，印度传洗船，7、8月棕榈油生产旺季或累库明显，国内现货基差震荡回落 [7][8] - 周一郑州白糖期货价格震荡，郑糖9月合约收盘价报5721元/吨，较前一交易日上涨1元/吨；广西制糖集团报价6000 - 6070元/吨，云南制糖集团报价5790 - 5830元/吨；2025年5月我国进口糖浆和预混粉共计6.43万吨，同比减少15.06万吨 [11] - 周一郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉9月合约收盘价报13465元/吨，较前一交易日下跌30元/吨；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14730元/吨；截至6月20日当周纺纱厂开机率为71.7%，织布厂开机率为41.3%，全国棉花周度商业库存299万吨，同比去年增加2万吨 [14] - 全国鸡蛋价格多数稳定，少数下跌，主产区均价落0.02至2.86元/斤，供应基本正常，下游消化速度一般，库存压力不大 [17] - 昨日国内猪价普遍上涨，部分区域生猪市场低价仍可能惯性跟涨，河南、河北等北方省份生猪供应或增加，高价成交难度加大 [20] 交易策略 - 09等远月豆粕目前成本区间为2850 - 3000元/吨，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力 [4] - 油脂震荡看待，美国生物柴油政策草案超预期和马来西亚高频数据较好支撑油脂，但上方空间受增产预期等因素抑制 [9] - 白糖后市糖价延续震荡下跌可能性偏大，下一轮反弹需巴西产量出现较大问题 [12] - 棉花预计短线延续震荡走势，虽基本面边际好转，但缺乏持续反弹强驱动 [15] - 鸡蛋盘面关注上方压力，反弹抛空，现货脉冲式上涨导致产能去化延迟，季节性反弹时点可能偏晚 [18] - 生猪07、09等近端合约建议交割前适当逢低短多，下半年合约如11、01等等待逢高抛空 [21] 现货资讯 - 全国鸡蛋价格多数稳定，少数下跌，主产区均价落0.02至2.86元/斤，今日蛋价或多数稳定，少数小幅下跌 [17] - 昨日国内猪价普遍上涨，今日猪价主流价格或止涨、高价或下滑 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 受地缘冲突影响原油偏强带动橡胶反弹，但供增需弱预期下预计后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上市情况以及宏观事件扰动[1] 工业硅 工业硅期货偏强震荡，但基本面暂未有明显好转，随着产量增加库存积累压力或仍将施压价格，目前走势不意味着触底反弹，若期货价格上涨幅度较大需注意期现收敛后的套保套利压力[3] 多晶硅 多晶硅价格持续承压下跌，基本面主要矛盾在于弱需求与高供应错配，后市关注产量释放情况，若复产价格将持续承压，目前基本面无明显改善，空单仍可谨慎持有[5] 玻璃纯碱 纯碱整体过剩格局明显，后续有利润去化过程，检修结束后累库或加速，前期空单可继续持有；玻璃未来面临过剩压力，需产能出清解决困境，09合约预计950 - 1050区间震荡，中长线看仍存压力[6] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 云南国营全乳胶价格持平，全乳基差涨幅162.50%，泰标混合胶报价跌0.72%，杯胶价格跌0.52%，西双版纳州胶水价格涨0.76% [1] 月间价差 9 - 1价差涨1.18%，1 - 5价差涨25.00%，5 - 9价差跌1.73% [1] 基本面数据 4月泰国、印尼、印度产量下降，中国产量增加；5月国内轮胎产量微降，出口量增7.72%；4月天然橡胶进口量降11.93%，5月进口天然及合成橡胶降11.59% [1] 库存变化 保税区库存降0.67%，上期所厂库期货库存降7.51%，青岛干胶保税库和一般贸易入库率上升，出库率有升有降[1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 各品种现货价格持平，基差均下降，其中SI4210基准基差降幅9.47% [3] 月间价差 各合约月间价差均下降，2507 - 2508价差降幅66.67% [3] 基本面数据 5月全国工业硅产量增2.29%，部分地区有增有减；4月工业硅出口量降8.03% [3] 库存变化 新疆厂库库存降5.81%，云南、四川厂库库存微增，社会库存降2.27%，合单库存和非仓单库存下降[3] 多晶硅 现货价格与基差 各品种现货价格持平，N型料基差涨幅57.30%，菜花料基差涨幅13.11% [5] 期货价格与月间价差 PS2506合约价格降3.12%，部分月间价差有升有降，PS2509 - PS2510价差降幅60.98% [5] 基本面数据 周度硅片产量降1.53%，多晶硅产量增2.94%；月度多晶硅产量增0.73%，4月进口量降72.71%，出口量增66.17% [5] 库存变化 多晶硅库存降4.73%，硅片库存降3.10%，多晶硅仓单持平[5] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 华北、华东、华中、华南报价持平，玻璃2505涨0.73%，玻璃2509涨0.90%，05价差降18.18% [6] 纯碱相关价格及价差 华北、华东、华中报价持平，西北报价降2.00%，纯碱2505降0.17%，纯碱2509降0.25%，05价差涨1.05% [6] 供量 纯碱开工率升8.06%，周产量增8.04%，浮法日熔量降0.70%，光伏日熔量降1.00%，3.2mm镀膜主流价降4.76% [6] 库存 玻璃厂库库存增2.84%，纯碱厂库库存增3.82%，纯碱交割库库存降5.87%，玻璃厂纯碱库存天数升15.91% [6] 地产数据当月同比 新开工面积同比升2.99%，施工面积同比降7.56%，竣工面积同比升15.67%，销售面积同比升12.13% [6]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 螺纹 | ☆☆☆ | | 热卷 | ☆☆☆ | | 铁矿 | ☆☆☆ | | 焦炭 | ☆☆☆ | | 焦煤 | ☆☆☆ | | 硅锰 | ★☆☆ | | 硅铁 | ★☆☆ | [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤短期走势以震荡为主，硅锰、硅铁短期内暂时看涨 [1][2][5][6] 各品种总结 钢材 - 盘面继续震荡，螺纹表需环比趋稳、产量回升、库存下降，热卷需求回暖、产量高位、库存回落 [1] - 高炉有利润，铁水产量高位，但淡季承接力不足，负反馈预期反复发酵 [1] - 下游行业内需疲弱，市场心态谨慎，需求预期悲观制约上方空间，短期震荡，关注终端需求及政策变化 [1] 铁矿 - 盘面震荡，供应端全球发运旺季有季末冲量预期，国内到港量先降后反弹，港口库存预计止降转增，供应压力加大 [2] - 需求端终端进入淡季，钢厂有利润，主动减产意愿不强，铁水产量短期维持高位 [2] - 宏观层面国内等增量政策，外部地缘政治风险上升，市场不确定性强，走势震荡为主 [2] 焦炭 - 日内价格震荡上行，铁水小幅回落，焦炭有第四轮提降预期，焦化利润收缩，日产较年内高位回落，持续性待察 [3] - 整体库存小幅下降，贸易商采购意愿低，碳元素供应充裕，下游铁水平稳，关税影响行情，受原油带动价格上涨 [3] 焦煤 - 日内价格震荡上行，炼焦煤矿产量回落，供应受限，现货竞拍成交好转，终端库存下降，总库存或去化 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水平稳，焦煤贴水，库存有压力，价格反弹空间不宜乐观，受原油带动价格上涨 [5] 硅锰 - 受国际冲突扰动，日内价格震荡上行，北方某大型钢厂招标询盘价环比下调，关注定价信息 [5] - 前期减产使库存下降，但周度产量回升，基本面好转有限 [5] - 康密劳远期矿价格下调，报盘量增加，South32发货量或抬升，锰矿库存累增，价格承压，盘面受原油带动短期看涨 [5] 硅铁 - 受国际冲突扰动，日内价格震荡上行，期货、期权交易对合格境外投资者开放 [6] - 铁水产量下行，出口需求稳定，金属镁产量上升，需求尚可，供应下行，市场成交一般，表内库存下降 [6] - 部分生产亏损或采取贸易模式去库，观察去库持续性，盘面受原油带动短期看涨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆年度级别进入震荡磨底过程，走出底部需产量、生物柴油需求、全球宏观、贸易战进一步驱动，当前生物柴油政策利好，但全球蛋白供应过剩，美豆或仍低于成本 [2] - 6 - 8月国内豆粕面临库存压力增大及美豆供需交易两个基本面，远月合约短期谨慎偏多 [3] - 油脂短期偏强运行，但上方空间受年度级别增产预期、RVO规则未定稿、宏观及主要需求国食用需求偏弱等因素抑制 [6] - 白糖后市延续震荡下跌可能性偏大，下一轮反弹需巴西产量出现较大问题 [7] - 棉花短线延续震荡走势，基本面边际好转但缺乏持续反弹强驱动 [10] - 鸡蛋短期下方托底力量积聚，前期空单可逢低逐步退出，留意旺季合约下方支撑，下半年合约等待反弹后抛空 [14] - 生猪近端合约交割前适当逢低短多，下半年合约等待反弹后抛空 [17] 各品种总结 大豆/粕类 重要资讯 - 周二美豆震荡，美豆油高位震荡，全球蛋白过剩限制美豆涨幅；国内豆粕现货上调20元/吨，上周大豆小幅去库，豆粕小幅累库，表需达历史同期最高，饲料企业库存天数环比增加 [2] - 美豆产区未来两周降雨偏好，覆盖大部分产区 [2] 交易策略 - 09等远月豆粕目前略高于成本，6 - 8月面临国内库存压力增大及美豆供需交易两个基本面，短期远月合约谨慎偏多 [3] 油脂 重要资讯 - 马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加8.07% - 26.4%，前15日预计增加17% - 26.3%；SPPOMA预计6月前10日马棕产量环减17.06%，前15日环减4% [4] - 截至6月15日，欧盟2024/25年棕榈油进口量274万吨，去年336万吨；大豆进口量1358万吨，去年1265万吨；油菜籽进口量691万吨，去年545万吨；玉米进口量1902万吨，去年同期1786万吨 [4] - 周二夜盘原油上涨，中东局势紧张，市场期待周三陆家嘴金融会议，商品整体偏强；EPA的RVO草案利多延续发酵，叠加近期棕榈油补库，短线油脂偏强；国内现货基差震荡小幅回落 [4] 交易策略 - 美国生物柴油政策草案超预期，马来西亚高频数据较好，支撑油脂短期偏强运行，但上方空间受年度级别增产预期、RVO规则未定稿、宏观及主要需求国食用需求偏弱等因素抑制，震荡偏强看待 [6] 白糖 重要资讯 - 周二郑州白糖期货价格反弹，郑糖9月合约收盘价报5691元/吨，较前一交易日上涨24元/吨，或0.42% [6] - 广西制糖集团报价6020 - 6100元/吨，较上个交易日上涨0 - 10元/吨；云南制糖集团报价5790 - 5830元/吨，较上个交易日上涨10元/吨；加工糖厂主流报价区间6240 - 6330元/吨，较上个交易日上涨0 - 10元/吨；广西现货=郑糖主力合约(sr2509)基差329元/吨 [6] - 5月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量4784.2万吨，较去年同期增加248.2万吨，同比增幅5.47%；制糖比为51.85%，较去年同期增加3.65个百分点；产糖量为295.1万吨，较去年同期增加24万吨，同比增幅达8.86% [6] 交易策略 - 巴西中南部新榨季生产，外发运量环比增加，外盘价差结构走弱，原糖价格创新低；国内产销进度同比加快，但进口利润窗口打开，预计下半年进口供应增加，后市糖价延续震荡下跌可能性偏大；下一轮反弹需巴西产量出现较大问题 [7] 棉花 重要资讯 - 周二郑州棉花期货价格偏强震荡，郑棉9月合约收盘价报13525元/吨，较前一交易日下跌5元/吨，或0.04% [9] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14670元/吨，较上个交易日上涨50元/吨；3128B新疆机采提货价 - 郑棉主力合约(CF2509)基差1145元/吨 [9] - 截至6月15日，美国棉花种植率为85%，去年同期为89%，五年均值为90%；结铃率为3%，上年同期为5%，五年均值为3%；现蕾率为19%，上年同期为21%，五年均值为17%；优良率为48%，上年同期为54% [9] 交易策略 - 旺季已过，下游开机率环比下跌幅度不大；进口窗口基本关闭，棉花库存去化小幅加速，基本面边际好转；但缺乏持续反弹强驱动，预计短线棉价延续震荡走势 [10] 鸡蛋 现货资讯 - 昨日全国蛋价多数上涨，主产区均价涨0.08元至2.75元/斤，黑山涨0.1元至2.5元/斤，馆陶特平于2.62元/斤，供应充足，贸易商刚需采购，市场需求尚可，今日全国蛋价或多数地区稳定，少数地区上涨 [12] 交易策略 - 现货持续走弱兑现供应增多预期，随着养殖亏损增大、淘汰量增多以及传统梅雨季走出预期，短期下方托底力量积聚，盘面持仓过大时易因预期外因素反弹，改善一致看空预期；建议前期空单逢低逐步退出，后期留意08等旺季合约下方支撑，长期产能去化需时间，下半年合约等待反弹后抛空 [14] 生猪 现货资讯 - 昨日国内猪价主流稳定，局部略涨，河南均价涨0.01元至14.31元/公斤，四川均价涨0.08元至13.97元/公斤，生猪供应或增加，高温天气下终端需求疲软，今日猪价或小降 [16] 交易策略 - 现货试探性下跌后回稳，各合约对现货普遍贴水较深，基于未来几个月累库但季节性反弹空间不大判断，07、09等近端合约建议交割前适当逢低短多；下半年合约如11、01等，估值仍在成本线之上，且大概率经历由累库向去库转变驱动过程，上方空间有限，等待后期逢高抛空 [17]