市场表现 - 巴西股指收涨0 59% [1] - 巴西雷亚尔兑美元上涨0 22%至5 5673雷亚尔 [1] - 汇率全天维持高位震荡态势 [1] 贸易关系 - 巴西总统卢拉否认与美国处于关税战状态 [1] - 警告若特朗普不改变态度将引发贸易战 [1] - 强调两国关系改善的可能性取决于美方立场 [1]

报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、液化石油气操作评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价反弹，SC09合约日内涨2.57%，供应担忧升温，但强现实因素对油价上行驱动减弱，7月贸易战有利空风险，油价短期难突破震荡格局 [2] - 今日FU大幅走强，LU震荡运行，高低硫价差延续下行趋势，欧盟制裁使高硫资源供应风险升温提振FU，LU单边跟随原油但7月中旬以来涨幅不及SC，裂解持续下行 [3] - 8月地炼排产环比7月明显下降，中石化整体沥青供应下降对冲中石油供应增长，华南需求恢复延缓，北方刚需平淡，厂库去库，社会库累库，整体商业库存环比小幅下滑，沥青短期预期强稳，需求改善前上涨幅度有限 [4] - 海外市场整体弱势，中东销售增加和北美累库压制市场，关注月末CP下调可能，国内PDH快速复产，化工需求短期坚挺，炼厂外放量小幅下滑，供需双弱下国产气有望趋稳，盘面低位震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价反弹，SC09合约日内涨2.57% [2] - 伊拉克无人机袭击致库尔德斯坦日产油量减少14 - 15万桶，欧盟通过对俄第18轮能源制裁方案，供应担忧升温 [2] - 近期原油现货升贴水及月差未进一步走强，强现实因素对油价上行驱动减弱，7月贸易战有利空风险，油价短期难突破震荡格局 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日FU大幅走强，LU震荡运行，高低硫价差延续下行趋势 [3] - 欧盟对俄第18轮制裁使高硫资源供应风险升温，提振FU走势 [3] - LU单边走势跟随原油，7月中旬以来涨幅不及SC，裂解持续下行 [3] 沥青 - 隆众发布8月地炼排产环比7月明显下降 [4] - 茂名石化、镇海炼化提升深加工装置负荷，中石化整体沥青供应下降对冲中石油供应增长 [4] - 华南受台风降雨影响需求恢复延缓，北方刚需平淡，54家样本炼厂出货量环比小幅增长，7月以来累计同比增幅维稳 [4] - 厂库重返去库态势，社会库小幅累库，整体商业库存环比小幅下滑，沥青短期预期强稳，需求改善前上涨幅度有限 [4] 液化石油气 - 海外市场整体弱势，中东销售增加和北美累库至高位压制市场，关注月末CP继续下调可能 [5] - 国内PDH快速复产，毛利维持年内良好水平，短期化工需求坚挺 [5] - 炼厂外放量小幅下滑，供需双弱下国产气有望趋稳，海外弱势和淡季行情有制约，但油价坚挺和国产气趋稳使盘面缺乏下行驱动，低位震荡为主 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一集运指数（欧线）期货价格涨跌不一 主力合约EC2510收跌2.35% 其余合约收得-1 - 3%不等 贸易战不确定性尚存 集运指数（欧线）需求预期弱 期价震荡幅度大 但现货端价格指标迅速回升 或带动期价短期内回涨 7、8月是欧洲、日本、越南等国家与美国重新谈判窗口期 不确定性尚存 建议投资者谨慎为主 注意操作节奏及风险控制 及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价72.3↑ 次主力收盘价2291.900 主力合约EC2510收跌2.35% 其余合约收得-1 - 3%不等 [1] - EC2508 - EC2510价差 +46.30↑ 为699.20；EC2508 - EC2512价差 +74.80↑ 为549.70 [1] - EC合约基差 -47.44↓ 为108.60 [1] - EC主力持仓量 -879↓ 为14037手 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周） -21.44↓ 为2400.50；SCFIS（美西线）（周） 35.22↑ 为1301.81 [1] - SCFI（综合指数）（周） -86.39↓ 为1646.90；集装箱船运力（万标准箱） -0.06↓ 为1227.97 [1] - CCFI（综合指数）（周） -10.16↓ 为1303.54；CCFI（欧线）（周） 77.01↑ 为1803.42 [1] - 巴拿马型运费指数（日） 14.00↑ 为2052.00；波罗的海干散货指数（日）为1919.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船） -93.00↓ 为14636.00；平均租船价格（好望角型船） -332.00↓ 为22732.00 [1] 行业消息 - 商务部回应美批准对华销售英伟达H20芯片 强调中美合作共赢 敦促美取消不合理对华经贸限制措施；对加拿大加严钢铁进口限制措施表示不满并反对 维护中方企业合法权益 [1] - 工信部等四部门及中央第四指导组要求规范新能源汽车产业竞争秩序 推进价格监测、一致性检查、缩短货款账期等工作 抵制网络乱象 [1] - 美联储理事沃勒呼吁7月降息 担忧私营部门招聘趋势 若特朗普提名其担任美联储主席会答应；特朗普敦促美联储主席鲍威尔降息 [1] - 欧盟成员国批准对俄第18轮制裁方案 制裁俄石油公司在印最大炼油厂 禁止“北溪”管道活动 降低石油价格上限至47.6美元 [1] - 日本首相石破茂与美国财长贝森特会谈推进关税谈判 贝森特称或达成有益贸易共识 但更看重达成良好共识 [1] 重点关注 7月22日22:00美国7月里奇蒙德联储制造业指数 [1]

【文/观察者网 柳白】"从一味强硬到示好，特朗普对华政策怎么就变了？" 美国《纽约时报》7月20日发表文章称，特朗普政府早前解禁售华H20芯片，是对三个月前政策的戏剧 性逆转。随着中国采取管控稀土出口等反制措施，那个最初决心通过惩罚性关税迫使中国屈服的特朗普 政府，似乎意识到了这种策略的危险性，现在转而希望拉近与中国的关系。这些事态凸显出中国对美国 经济的影响力。 文章写道，近年来，中方向美方提出的一个主要要求，就是放宽对人工智能芯片的严格管控，特朗普上 周真的这么做了。而颠覆中美这两大全球经济体的事件，就是中国限制了对美国工厂（包括车企和国防 制造商）至关重要的矿物及磁体的出口。 美国政府各部门官员表示，特朗普政府正在暂停对华采取更激进行动，同时推动会给中国留下好印象的 举措，H20芯片的政策逆转正是其中之一。 知情人士透露，H20芯片的解禁决策主要由特朗普政府高层推动，他们认同英伟达的观点：相比禁止出 口，销售这款芯片更有利于保持美国的技术领导地位。 但特朗普官员也声称，这是贸易谈判的一部分。美国财政部长贝森特7月15日称，H20解禁是与中国谈 判的"整体框架的一部分"。 在白宫椭 圆形办公室等待接电话的 ...

基金持仓情况 - 富国天惠精选成长混合基金最新规模为235.44亿元 [1] - 股票仓位为94.05%，前十大重仓股占基金净值比为34.98% [2] - 新进持仓前十的个股包括杰瑞股份、广东宏大、蓝晓科技 [2] - 减持的个股包括宁波银行、春风动力、美的集团、宁德时代、滨江集团 [2] - 立讯精密、比亚迪、国瓷材料退出持仓前十 [2] - 贵州茅台、瑞丰新材的持仓数量保持不变 [2] - 前十大重仓股为贵州茅台、宁波银行、春风动力、美的集团、瑞丰新材、宁德时代、杰瑞股份、滨江集团、广东宏大和蓝晓科技 [2] 市场环境分析 - 二季度沪深300指数上涨1.25%，创业板指上涨2.34% [3] - 市场经历贸易战升级后的暴跌随后逐步修复 [3] - 货币政策保持宽松，财政政策持续发力 [3] - 企业投资信心处于较低水平 [3] - 四月初关税战升级导致市场大幅下跌，随后逐步收复跌幅 [3] - 贸易冲突未解决可能对下半年出口造成影响 [3] 投资策略与展望 - 货币和财政政策积极发力以对冲市场风险 [4] - 创新药板块、新消费板块表现较好 [4] - 市场企稳后成长性溢价更受重视 [4] - A股市场整体估值处于长周期中有吸引力的位置 [4] - 权益资产当前风险收益区间较好 [4] - 未来投资重点在于优质股票的价值挖掘 [4] - 偏好投资具有良好"企业基因"、公司治理结构完善、管理优秀的企业 [4] - 成长型基金通过分享企业自身增长带来的资本市场收益获取回报 [4]

欧美贸易战最新进展 - 美国总统特朗普将"对等关税"实施时间从7月9日推迟到8月1日 [1] - 美国商务部长卢特尼克表示8月1日是"硬性"最后期限 若未达成协议将征收至少30%关税 [1] - 美方要求欧盟接受可能高达15%或更高的基准关税 远超欧盟此前勉强接受的10%水平 [1][3] 欧盟应对措施 - 欧盟已从谈判转向准备全面反击 考虑对美商品征收关税 [1] - 欧盟准备动用"反胁迫工具(ACI)"打击美国数字服务和限制美企进入欧盟公共采购市场 [1][5] - 欧盟已针对价值超过1000亿美元的美国出口产品准备了两套关税方案 [5] 德国立场转变 - 德国过去倾向于与美国迅速达成协议 现在已与法国等主张强硬应对的成员国立场趋于一致 [1] - 德国官员警告"如果他们要战争 他们会得到战争" [1] - 德国最初认为特朗普威胁30%关税是策略 但在得知美方要求更高基准关税后决定支持反制 [4] 谈判僵局原因 - 欧盟愿意降低关税并购买数百亿美元的美国能源产品和先进半导体 但几乎没有取得进展 [3] - 美国贸易代表认为10%基准关税合理 但商务部长卢特尼克表示税率需要更高 [3] - 欧洲汽车业面临的25%关税预计将保持不变 药品关税可能高达100% [4] 潜在影响 - 欧盟可能对美国数字服务征收税费或实施其他限制 [5] - 欧盟考虑限制美国公司进入欧盟公共采购市场 [5] - 反胁迫工具(ACI)被视为"最后手段" 允许欧盟以一系列贸易和投资限制来回应经济胁迫 [5]

中美对抗本质分析 - 当前中美对抗被比喻为军事上的"遭遇战" 双方均未做好充分准备 美国原计划在自身主导的规则体系下遏制中国 但现实情况超出预期 [1] - 美国虽早有遏制意图 但实际执行中面临盟友支持不足的问题 欧盟 日本 加拿大等传统盟友仅口头支持 实际更关注自身利益保全 [1] 美国经济结构性问题 - 美国面临产业空心化 债务高企和社会撕裂等结构性挑战 这些问题可追溯至上世纪70年代滞胀危机 [2] - 美国长期依赖金融霸权维持经济运转 包括通过广场协议收割日本 美元石油霸权以及中国提供的廉价商品维持低通胀 [2] - 当前美国国库空虚 制造业大量外迁 中国成为产业转移最大受益者 [2] 中国发展路径 - 中国原计划通过20-30年时间完成产业升级 科技短板补齐和内部改革深化 但2018年贸易战爆发打乱了这一节奏 [4] - 中国采取"韬光养晦"策略 从低端制造起步逐步完善产业链 曾作为"中美国"模式的重要参与者 通过生产商品和购买美债获得发展 [2] 贸易战影响 - 美国加征关税措施未能有效遏制中国商品出口 全球市场多元化使中国商品仍保持竞争力 加税反而导致美国自身通胀压力上升 [6] - 所谓"脱钩"政策效果有限 中美贸易额保持韧性 试图替代中国制造的国家难以应对复杂全球供应链 [6] 科技战影响 - 美国对华为等企业的全面打压反而加速中国科技自主创新 在芯片 大飞机 新能源车和人工智能等领域取得突破 [6] - 美国技术封锁打破了全球化神话 促使各国意识到关键技术自主可控的重要性 [7] 金融战演变 - 美元霸权因过度使用制裁手段而受到质疑 各国开始探索去美元化路径 包括发展人民币跨境支付系统(CIPS)和增持黄金 [9] - 中国数字人民币在技术和应用层面领先全球 为建立新型国际支付体系奠定基础 [9] 文明模式对比 - 中国发展模式代表超大陆规模文明 通过"一带一路"等合作方式实现共同发展 区别于欧美海洋文明的殖民扩张历史 [10] - 当前对抗本质是陆地文明与海洋文明 集体主义与个人主义 国家规划与自由市场等不同发展模式的碰撞 [10] 当前战局评估 - 美国"三板斧"(贸易 科技 金融)攻势未能奏效 中国凭借庞大国内市场 快速产业升级和稳固金融防线形成"三重盾"防御 [11] - 对抗已进入持久战阶段 最终胜负将取决于双方解决内部结构性问题的能力 [13]

美联储货币政策动态 - 达拉斯联储主席洛根强调利率需保持限制性至少6到12个月 [3] - 6月CPI同比上涨2.7%创四个月新高 核心CPI同比2.9%远超2%目标 [3] - 美联储会议纪要显示内部分歧 少数派主张降息 多数派倾向观望 鹰派阵营认为2025年前不应降息 [7] - 芝商所利率期货显示9月降息概率从65%降至58% 年内降息两次概率从93%骤降至76% [7] 通胀与贸易政策影响 - 特朗普关税政策推高物价 服装涨0.4% 家具涨1% 家电环比涨1.9% [3] - 美国对印尼征收19%关税 墨西哥30%关税引发贸易战升级 [4] - 欧盟计划对840亿美元美国商品加征关税 特朗普威胁对俄实施100%关税 [9] 科技与供应链突破 - 英伟达获准向中国出口H20 AI加速器 股价涨超4% 市值突破4.1万亿美元 [4] - 黄仁勋称中国AI模型达"世界一流"水平 为芯片供应链困境注入强心针 [4] 债券与金融市场反应 - 30年期美债收益率突破5%创5月23日以来新高 [5] - 美国财政部二季度净发债1.2万亿美元创非危机时期纪录 三季度借款预估上调至5540亿美元 [9] - PPI数据公布后10年期美债收益率回落2.8基点至4.463% 2年期收益率降3基点至3.929% [8] 政治与美联储独立性 - 特朗普起草解雇鲍威尔信函引发市场震荡 美元指数跌1.2% 黄金拉涨 [8] - 白宫启动美联储主席遴选程序 哈塞特被视为接替鲍威尔热门人选 [8] - 分析师警告若鲍威尔被解雇将导致美债收益率暴跌 黄金原油暴涨 [10]

贸易政策 - 特朗普政府将在未来两周推进对铜、木材、芯片、关键矿产和药品的关税计划 [1][4] - 欧盟各国代表最快本周开会制定对美反制方案 美国要求对几乎所有欧盟商品征收10%以上统一关税 仅航空等少数产品豁免 [4] - 20国集团财长和央行行长南非会议公报承诺开展国际政策合作 [4] 宏观经济 - 美联储理事Waller重申7月将主张降息 并称愿意出任美联储主席 [5] - 美国密歇根大学调查显示7月初消费者信心升至五个月高点 消费者预计未来一年通胀率4.4% 创2月以来最低水平 [6] - 特朗普签署稳定币法案 称将增强美元实力并巩固美国在金融与加密技术领域主导地位 [7] 中国市场 - 中国财政部副部长廖岷为中国经济增长模式辩护 称国内消费正在拉动经济增长 [9] - 中国当局誓言对战略矿产走私出口采取"零容忍"态度 严防战略矿产及相关技术非法外流 [10] - 中国工信部、发改委和市场监管总局将加强新能源汽车价格监测 规范产业竞争秩序 发改委称要防止低空产业出现低端恶性竞争 [11] 行业动态 - 中国钢铁工业协会研究建立产能治理新机制 防范钢铁行业产能过剩风险持续加剧 [11] - 中国国家市场监管总局约谈饿了么、美团和京东 要求平台企业规范促销行为 理性参与竞争 [12] - 台积电对今年资本支出持审慎态度 计划加快在美产能建设 认为汇率波动对利润率是"大变数" [12] 金融市场 - 美国股市标普500指数和纳指上周五收盘基本持平 道琼斯工业均指下跌0.32% [2][3] - 美元指数下跌 美联储理事Waller重申主张7月降息 [16] - 油价小幅走低 金价因美元走软及地缘政治不确定性上涨 [17] 投资与融资 - 至少六家中国知名风险投资公司正在募集至少20亿美元新资金 重新掀起对中国初创企业的投资潮 [13] - 宇树科技已开启上市辅导 [15]

汇率走势 - 美元兑日元当前报价148 45 较上一交易日收盘价148 81下跌0 24% [1] - 关键支撑位在148 00–148 70区间 若跌破可能下探147 54水平 [2] - 阻力位首看200日均线149 63 突破后或挑战心理关口150 00及3月高点151 30 [2] 日本经济数据 - 东京5月核心CPI同比上涨3 6% 创两年多新高 [1] - 日本基准利率维持在0 5% 通胀压力推动货币政策正常化预期升温 [1] 政策与贸易影响 - 美国8月1日起对日本商品加征25%关税 汽车行业受冲击显著 [1] - 贸易壁垒或抑制日本出口增长 拖累整体经济表现 [1] - 日本央行可能暂缓加息以避免经济活力进一步受抑制 [1] 技术指标分析 - RSI(14周期)和MACD均显示看涨信号 50日均线呈上行趋势 [2] - 短期动能偏向多头 逢低买入为较优策略 但需警惕151 30附近超买风险 [2]