价格表现 - 焦煤期货主力合约开盘报721元/吨 午间收盘最高触及743元 涨幅达2.16% [1] - 焦煤行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 供应端分析 - 中蒙边境口岸焦煤供应环比季节性上升 但口岸贸易商出货量不佳 蒙煤口岸库存仍较高 [1] - 进口澳煤性价比减弱 澳煤进口量有所回落 [1] - 产地煤矿点陆续复工复产 110家洗煤厂开工率和产能利用率有所上升 焦煤整体供应趋于宽松 [1] - 蒙古经济对煤炭出口依赖度高 加征资源税可能导致蒙煤出口收缩 但消息真实性未证实 [2] 需求端分析 - 钢厂持续向上游焦企寻求利润 焦炭第二轮提降开启 [1] - 周内长流程铁水见顶回落 炉料端成本支撑减弱 [1] - 焦煤销售不畅 需求走弱 库存压力大 [2] - 进口窗口难以打开 供需矛盾需供给侧及进口限制改善 [2] 市场预期与机构观点 - 黑链存负反馈格局预期 终端需求成色是焦煤基本面调整的核心 [1] - 宏观利多因素已在盘面兑现 黑链交易逻辑再度切换为基本面驱动 [1] - 市场情绪受蒙古国政治变动影响 预计焦煤价格短期反弹 [1] - 建议交易者中期逢反弹做空 维持反弹布空思路 [1][2] - 双焦供强需弱的格局未有明显变化 在终端需求预期下滑及铁水产量见顶回落预期下 整体仍维持偏空思路 [2] - 操作上建议空单继续持有 焦煤2509参考压力位850 焦炭2509参考压力位1430 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后首日多晶硅和工业硅均震荡偏弱，多晶硅主力 2507 收于 34360 元/吨，日内跌幅 2.65%，持仓减仓 5800 手至 71600 手；工业硅主力 2507 收于 7070 元/吨，日内跌幅 1.39%，持仓减仓 8304 手至 20.02 万手 [2] - 西南丰水期电价下调带动复产，西北大厂将不同于往年减产，下游采购存在较大缩量，预计工业硅延续探底，下方支撑来自新疆大厂现金成本线，上方压力源于高库存及供给增压，维持防御性沽空思路 [2] - 6 月多晶硅自律会议将再度召开，除企业自发减产外，在需求坍塌压力下，行业有望明确扩大限产额度，近月受仓单限制，单边跌幅有限且波动加剧，需关注电价新规实施情况和仓单动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力和近月均从 7170 元/吨降至 7075 元/吨，跌幅 95 元/吨；不通氧 553硅、通氧 553硅、421硅等多个现货价格有不同程度下降，当前最低交割品价格降至 7650 元/吨，现货升贴水降至 575 元/吨 [3] - 多晶硅期货结算价主力从 35600 元/吨降至 34360 元/吨，跌幅 1240 元/吨；近月从 37395 元/吨降至 36300 元/吨，跌幅 1095 元/吨；N 型多晶硅料、致密料/单晶用、菜花料/单晶用现货价格不变，当前最低交割品价格 36500 元/吨，现货升贴水扩至 2140 元/吨 [3] - 有机硅中 DMC 华东市场、生胶、107 胶现货价格不变，二甲基硅油从 12800 元/吨涨至 15000 元/吨，涨幅 2200 元/吨 [3] - 下游硅片单晶 M10/G12 价格不变；电池片单晶 M10/G12 价格部分不变；工业硅各港口及厂库库存有不同程度减少，社库合计减少 11800 吨；多晶硅厂库库存减少 0.1 万吨，社库合计减少 0.1 万吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [4][6][10] 下游产成品价格 - 展示 DMC 价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [13][14][16][17] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC 周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [20][21][23] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC 成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [26][28][29] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队曾获多项荣誉，期货从业资格号 F3013795，期货交易咨询资格号 Z0013582 [33] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，扎根国内有色行业研究，期货从业资格号 F3080733，期货交易咨询资格号 Z0020715 [33] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，期货从业资格号 F03109968，期货交易咨询资格号 Z0021609 [34]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2540至2600区间震荡，短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动菜粕价格短期回归区间震荡。基本面方面，菜粕油厂开机处于低位，库存维持低位支撑盘面，现货需求短期逐步回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期震荡偏强；基差贴水期货偏空；库存周环比和同比均减少偏多；价格在20日均线上方且方向向上偏多；主力多单减少、资金流出偏多 [9]。 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕RM2509在2540 - 2600区间震荡，短期受进口油菜籽库存和关税影响冲高回落，回归区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，结果待中加贸易关系明朗 - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 - 利空因素为3月后进口油菜籽到港量有所增加、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 豆粕和菜粕成交均价及成交量数据（5月21 - 30日），豆菜粕成交均价价差在404 - 549之间 - 菜粕期货及现货价格汇总（5月22 - 6月3日），菜粕盘面偏强震荡，现货跟随豆粕偏弱，现货贴水小幅扩大，豆菜粕现货价差继续收窄，2509合约豆菜粕价差维持震荡 - 菜粕仓单数据（5月21 - 6月3日），仓单数量呈减少趋势 - 国内油菜籽供需平衡表（2014 - 2023年），展示收获面积、期初库存、产量等数据 - 国内菜粕供需平衡表（2014 - 2023年），展示期初库存、产量、总供给量等数据 - 进口菜籽进口到港量6月低于预期，进口成本偏强震荡 [13][14][15][23][24][25] 持仓数据 未提及明确持仓数据相关总结内容 其他相关数据 - 油厂菜籽库存止跌回升，菜粕库存小幅回落，油厂菜籽入榨量小幅增加 - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [28][30][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产减产，供应压力降低；旺季刺激下需求恢复但整体不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3455 - 3509区间震荡 [8][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增1.3%；本周样本产能利用率28.6433%，环比降3.06个百分点，样本企业出货25.86万吨，环比降5.62%，产量47.8万吨，环比降9.64%，装置检修量预估76.4万吨，环比增0.79%，炼厂减产降低供应压力 [8] - 需求端：重交沥青开工率27.7%，环比降0.10个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率14.047%，环比增1.72个百分点；道路改性沥青开工率26%，环比降；防水卷材开工率33%，环比降3.80个百分点；总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端：日度加工沥青利润 - 437.12元/吨，环比降10.00%，周度山东地炼延迟焦化利润701.2414元/吨，环比增20.49%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加；原油走强，预计短期内支撑走强 [8] - 基差：6月3日，山东现货价3670元/吨，09合约基差为214元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 库存：社会库存135.5万吨，环比增0.67%，厂内库存81.4万吨，环比降1.45%，港口稀释沥青库存15万吨，环比降11.76%，社会库存累库，厂内和港口库存去库，偏多 [8] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20下方，中性 [9] - 主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多 [9] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情指标，包括期货收盘价、基差、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量等数据及涨跌情况 [16] 沥青期货行情 - 基差走势：展示了沥青山东基差和华东基差走势 [18][19] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [21][24][27][31] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示了华东、山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润、焦化沥青利润价差走势 [38][41] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度和月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等情况 [44][46][49] - 库存：包括交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [65][70][73] - 进出口情况：展示了沥青出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势 [76][79][81] - 需求端：包括石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等）、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）、沥青开工率（重交、按用途分、下游开工情况） [82][85][88] - 供需平衡表：展示了2024年5月 - 2025年5月沥青月度供需平衡情况，包括产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA月初供需偏紧但去库幅度收窄，6月下旬检修装置重启、新装置投产且下游聚酯减产幅度或扩大，供需转弱基差或承压，不建议高位追多 [2][7][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - PTA09合约周度开盘4706，最高4830，最低4652，收盘4700，周度跌16或0.17% [3] 价格影响因素分析 检修支撑PXN偏强 - 2024年PX国内新增产能投产进入尾声，2025年无新项目投放预期，2025年1 - 4月国内PX产量1228万吨同比降0.1%，1 - 3月进口224.8万吨同比降4.8% [3] - 5月亚洲及国内PX开工偏低，国内月均负荷增3.7%至77.2%，亚洲降0.3%至69.5%，5月虽前期检修装置重启但计划外检修增加且下游部分PTA装置检修推迟，PX供需修复去库 [3] - 6月亚洲PX装置检修集中，加工空间修复部分装置检修或推迟，预计国内PX供应增加，但下游PTA供应回升，PX供需预期仍偏紧，关注PTA及PX装置检修情况 [4] 6月下旬PTA供应压力或增大 - 2025年1 - 4月国内PTA产量2369万吨同比增2.5%，4月月均负荷77.5%较1月降0.1%，5月负荷低位，6月部分装置有检修、重启及投产预期，预计月均负荷回升 [7] - 月初PTA供需偏紧去库幅度收窄，6月下旬检修装置重启、新装置投产且下游聚酯减产幅度或扩大，供需转弱基差或承压 [2][7][12] 聚酯需求持续性仍有待观察 - 2025年1 - 4月国内聚酯产量2541万吨同比增7.2% [8] - 5月织造加弹负荷超预期反弹，坯布库存去化，市场情绪好转，但五月下以来聚酯减产负反馈出现，负荷高位下滑 [8] - 短期织造负荷预计持稳，6月中下旬有下降可能，关注关税变动及聚酯减产兑现情况 [8] 行情展望与投资策略 - 月初PTA供需偏紧去库幅度收窄，6月下旬供需转弱基差或承压，不建议高位追多 [2][7][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货主力合约本周预计运行区间为3000至2900，日线级别处于下行通道中，资金流出幅度较大，钢材现货客户可分步实施卖出保值策略 [7] - 铁矿石期货主力合约预计运行区间为640至770整理区间，日线处于横盘阶段，主力空头阵营略占优势，横盘整理阶段可实施网格交易策略 [32] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢期货 中线行情分析 - 螺纹钢期货主力合约本周预计运行区间为3000至2900，关注3000一线压力位置 [7] - 螺纹钢周度产量228万吨，表观消费量245万吨，主要钢厂库存183万吨，社会库存638万吨 [7] - 螺纹钢期货价格日线级别处于下行通道，资金流出幅度较大 [7] - 钢材现货客户可考虑分步实施卖出保值策略 [7] 品种交易策略 - 上周策略为钢材现货客户可考虑分步实施卖出保值策略 [10] - 本周策略为现货客户可考虑分步实施卖出保值策略，参考运行区间3000至2900，留意3000一线压力位置 [11] - 钢材生产企业可考虑分步实施80%现货比例的卖出保值策略 [12] 相关数据情况 - 包含品种诊断情况、精选指标情况，但具体数据未详细给出 [21][25] 铁矿石期货 中线行情分析 - 铁矿石期货主力合约预计在640至770整理区间 [32] - 供应上，上周全球发运量3352万吨，中国45个主要港口到货量2276万吨，钢铁企业库存8936万吨，国内主要港口库存13983万吨 [32] - 铁矿石日线处于横盘阶段，主力空头阵营略占优势 [32] - 横盘整理阶段可考虑实施网格交易策略 [32] 品种交易策略 - 上周策略显示铁矿石期货日线处于横盘整理阶段 [35] - 本周策略建议横盘整理阶段进行网格交易策略，参考天线770，地线640，网格数量22，网格间距6 [36] 相关数据情况 - 包含品种诊断情况、精选指标情况，但具体数据未详细给出 [48][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货中线处于宽幅震荡阶段，建议观望；短期M2509预计宽幅震荡整理，可区间操作 [6][9][10] - 豆油期货中线处于宽幅震荡阶段，建议观望；短期Y2509预计弱势震荡整理，可区间操作 [31][34][35] 根据相关目录分别进行总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势豆粕主力处于宽幅震荡阶段，因进口大豆集中到港，油厂开机率攀升，压榨量高，豆粕库存累积加快，终端饲料企业采购谨慎，巴西大豆贴水企稳，美豆生长季天气及全球贸易有不确定性 [6] - 中线策略建议观望 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价横盘，资金偏多，M2509预计宽幅震荡整理，运行区间2850 - 3000，可区间操作 [9] - 本周策略建议：豆粕期价横盘，资金略微偏空，M2509预计维持宽幅震荡整理，运行区间2850 - 3030，可区间操作 [10] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [20][23][26] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势豆油主力处于宽幅震荡阶段，因油厂开工率提升使大豆压榨量增长，豆油供应宽松，消费淡季终端需求疲软，国际大豆供应宽松预期抑制价格上涨，但原油、竞品油脂价格波动，美国生物柴油政策及国际贸易环境有不确定性 [31] - 中线策略建议观望 [31] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价横盘整理，资金倾向不明显，Y2509预计区间震荡，运行区间7650 - 8000，可区间操作 [34] - 本周策略建议：豆油期价横盘整理，资金强烈偏空，Y2509预计弱势震荡整理，运行区间7500 - 7900，可区间操作 [35] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、库存、基差、成交量、大豆周度到港量、库存、压榨量、开机率、周度港口库存等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [46][50][54]

Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 6 月 3 日星期二 研究员： 吴志桥 从业资格：F3085283 交易咨询资格：Z0019267 联系方式：15000295386 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【行情复盘】 周五尿素主力合约 2509 期价下跌 18 元至 1773 元/吨，华中主流地区尿素现货价格 下跌 10 元至 1850 元/吨，多头持仓增加 10651 手至 18.36 万手，空头持仓增加 7278 手至 17.18 万手。 【重要资讯】 1、供应方面，尿素行业日产 20.46 万吨，较上一工作日减少 0.02 万吨，较去年同 | | | | | 期增加 3.12 万吨；开工 88.96%，较去年同期 80.07%提升 8.89%。 | | | | | 2、库存方面，中国尿素企业总库存量 98.06 万吨，较上周增加 6.32 万吨，环比增 | | | | 加 | 6.89%。尿素港口库存 ...