报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货合约价格及价差 - DCE01合约价格808.5，较昨日涨1.0；DCE05合约价格786.0，与昨日持平；DCE09合约价格766.0，较昨日涨2.0 [2] - I01 - I05价差22.5，较昨日涨1.0；I05 - I09价差20.0，较昨日降2.0；I09 - I01价差 - 42.5，较昨日涨1.0 [2] 现货价格及基差 - 多种铁矿石现货价格较昨日有不同程度上涨，如PB粉(60.8%)涨6至786，纽曼粉涨7至796等 [2] - 各现货品种折标准品价格不同，最优交割品为罗伊山粉，折标准品价格849 [2] - 各现货品种对应01、05、09厂库基差有差异，如PB粉01厂库基差41，05厂库基差62，09厂库基差84 [2] 现货品种价差及进口利润 - 部分现货品种价差有变化，如卡粉 - PB粉价差129，较前天涨1；纽曼粉 - 金布巴价差26，与前天持平 [2] - 各品种进口利润有增减变化，如卡粉进口利润3，较前天降15；纽曼粉进口利润 - 4，较前天降3 [2] 普氏指数及内外盘美金价差 - 普氏铁矿62%价格106.6，较前天增1.3；普氏铁矿65%价格120.8，与前天持平；普氏铁矿58%价格94.6，较前天增1.3 [2] - 内外盘美金价差有变动，SGX主力 - DCE01价差7.5，较前天增0.3；SGX主力 - DCE05价差10.2，较前天增0.3；SGX主力 - DCE09价差13.0，较前天增0.6 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各报告总结 股指期货价差日报 - 期现价差方面，IF期现价差为 -37.52，较前一日变化 -26.61；IH期现价差为 3.66，较前一日变化 5.68；IC期现价差为 -186.35，较前一日变化 -158.07；IM期现价差为 -247.39，较前一日变化 -225.79 [1]。 - 跨期价差方面，各品种不同月份合约间的跨期价差有不同程度变化，如 IF 次月 - 当月为 -23.00，较前一日变化 -11.80 等 [1]。 - 跨品种比值方面，中证 500/沪深 300 为 -0.0079，较前一日变化 98.70%；中证 500/上证 50 为 99.10%，较前一日变化 2.4643 等 [1]。 国债期货价差日报 - IRR 方面，2025 年 9 月 19 日，15 置美为 17.80%，较前一交易日变化 1.4342 [3]。 - 基差方面，TF 基差为 1.2731，较前一日变化 0.0265；T 基差为 1.2547，较前一日变化 0.0942；TL 基差为 0.8416，较前一日变化 0.6359 [3]。 - 跨期价差方面，TS 当季 - 下季为 0.0740，较前一日变化 0.0040；TF 当季 - 下季为 0.2100，较前一日变化 -0.0100 等 [3]。 - 跨品种价差方面，TS - TF 为 -3.3110，较前一日变化 0.0990；TS - T 为 -5.4710，较前一日变化 13.30% 等 [3]。 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面，AU2512 合约 9 月 19 日为 830.56 元/克，较 9 月 18 日涨跌 6.46，涨跌幅 0.78%；AG2512 合约 9 月 19 日为 9971 元/千克，较 9 月 18 日涨跌 136，涨跌幅 1.38% [5]。 - 外盘期货收盘价方面，COMEX 黄金主力合约 9 月 19 日为 3719.40，较 9 月 18 日涨跌 41.20，涨跌幅 1.12%；COMEX 白银主力合约 9 月 19 日为 43.37 美元/盎司，较 9 月 18 日涨跌 1.27，涨跌幅 3.00% [5]。 - 现货价格方面，伦敦金 9 月 19 日为 3684.65 美元/盎司，较 9 月 18 日涨跌 40.88，涨跌幅 1.12%；上金所黄金 T + D 9 月 19 日为 826.00 元/克，较 9 月 18 日涨跌 1.47，涨跌幅 0.18% 等 [5]。 - 基差方面，黄金 TD - 沪金主力现值为 -4.56，较前值涨跌 -4.99，历史 1 年分位数 8.40%；白银 TD - 沪银主力现值为 -31，较前值涨跌 -7，历史 1 年分位数 28.50% [5]。 - 比价方面，COMEX 金/银现值为 85.77，较前值涨跌 -1.60，涨跌幅 -1.83%；上期所金/银现值为 83.30，较前值涨跌 -0.50，涨跌幅 -0.59% [5]。 - 利率与汇率方面，10 年期美债收益率现值为 4.14%，较前值涨跌 0.03，涨跌幅 0.7%；2 年期美债收益率现值为 3.57%，较前值涨跌 0.00，涨跌幅 0.0% [5]。 - 库存与持仓方面，上期所黄金库存现值为 57429，较前值涨跌 1.77%；上期所白银库存现值为 1159443 千克，较前值涨跌 -3.66% [5]。 集运产业期现日报 - 现货报价方面，上海 - 欧洲未来 6 周运价参考中，MAERSK 马士其 9 月 22 日为 1576 美元/FEU，较 9 月 21 日涨跌 40，涨跌幅 2.60%；CMA 达飞 9 月 22 日较 9 月 21 日涨跌幅 5.98% 等 [7]。 - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）9 月 15 日结算价指数为 1440.24，较 9 月 8 日涨跌 -126.2，涨跌幅 -8.06%；SCFIS（美西航线）9 月 15 日结算价指数为 1349.84，较 9 月 8 日涨跌 369.4，涨跌幅 37.67% [7]。 - 上海出口集装箱运价方面，SCFI 综合指数 9 月 19 日为 1198.21，较 9 月 12 日涨跌 -199.9，涨跌幅 -14.30%；SCEI（欧洲）9 月 19 日为 1052 美元/TEU，较 9 月 12 日涨跌 -102.0，涨跌幅 -8.84% [7]。 - 期货价格及基差方面，EC2602 合约 9 月 19 日为 1562.5，较 9 月 18 日涨跌 -3.6，涨跌幅 -0.23%；基差（主力）为 1.1，较前值涨跌 -111.8，涨跌幅 -98.99% [7]。 - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给 9 月 22 日为 3305.49 FTEU，较 9 月 21 日环比 0.00，百分比变化 0.00%；港口准班率（上海）8 月为 18.31，较 7 月环比 -14.27，百分比变化 -43.80% 等 [7]。

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 氯碱产业 - 烧碱盘面止跌企稳，预计下周供应量增加，山东市场因国庆临近或下调价格，华北库存上行，华东库存下滑 [2] - PVC盘面企稳反弹，但供需矛盾难缓解，预计9 - 10月旺季来临或止跌企稳，需关注下游需求表现 [2] 尿素产业 - 尿素盘面弱势下行，供应端日产回升且10月有望进一步上探，需求端备货时间短、总量有限，复合肥库存压制工业需求，出口新单跟进放缓，若无变量现货重心或下移 [8] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯和苯乙烯周度供需偏弱，9月供应偏高水平，需求端支撑减弱，价格驱动偏弱，策略上BZ2603单边跟随苯乙烯震荡，EB11绝对价格反弹偏空对待，EB11 - BZ11价差低位做扩 [10] 聚酯产业链 - PX四季度供需预期弱化，PXN或压缩，绝对价格驱动转弱，PX1随原油节奏反弹偏空对待 [14] - PTA供需预期偏弱，基差和加工费修复驱动不足，绝对价格跟随原料波动，TA随原油节奏反弹偏空对待，TA1 - 5滚动反套对待 [14] - 乙二醇短期月内预期去库，中长期四季度供需预期弱，将进入累库通道，上方承压，策略上逢高卖出看涨期权EG2601 - C - 4400，EG1 - 5反套为主 [14] - 短纤短期供需格局偏弱，低位有支撑但反弹驱动弱，节奏跟随原料波动，PF1单边同PTA，PF加工费在800 - 1100区间震荡 [14] - 瓶片供需宽松格局未变，绝对价格和加工费有支撑，PR跟随成本端波动，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [15] 聚烯烃产业 - LLDPE和PP方面，PP近期产量下降、库存下降，PE开工回升、上中游库存去化，后续需关注供应节奏和进口报盘情况，01合约累库压力大限制上方空间 [20] 甲醇产业 - 甲醇市场交易高库存和伊朗装船偏快，价格走弱，基差小幅走弱，内地供应同比高位，需求端受淡季影响偏弱，港口累库幅度大，盘面在现实高库存和远端海外限气预期间摇摆，需关注库存拐点 [45] 原油产业 - 上周油价偏弱震荡，地缘政治溢价回落，市场聚焦供需基本面，供应过剩预期和需求走弱迹象对油价构成压力，短期油价承压运行，单边建议观望，套利端建议正套，期权端建议单向买入看跌期权 [49] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价、山东50%液碱折百价、华东乙烯法PVC市场价9月19日较18日无涨跌，华东电石法PVC市场价涨10元/吨，涨幅0.2% [2] - 期货方面，SH2509涨44元/吨，涨幅1.6%；SH2601涨61元/吨，涨幅2.4%；V2509涨24元/吨，涨幅0.4%；V2601涨27元/吨，涨幅0.5% [2] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口9月18日较11日涨5美元/吨，涨幅1.3%，出口利润涨217.6元/吨，涨幅3723.4% [2] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚价格无涨跌，CFRED度降25美元/吨，跌幅3.3%，FOB天津港电石法价格无涨跌，出口利润降35.9元/吨，跌幅266.4% [2] 供给:氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率、山东样本开工率、PVC总开工率9月19日较12日下降，外采电石法PVC利润降14元/吨，西北一体化利润涨20.3元/吨 [2] 需求:烧碱下游开工率 - 氧化铝行业开工率、粘胶短纤行业开工率9月19日较12日上升，印染行业开机率无变化 [2] 需求:PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率、型材开工率上升，隆众样本PVC预售量增6.6万吨，涨幅9.6% [2] 氯碱库存:社库&厂库 - 液碱山东库存增0.7，涨幅7.5%，PVC上游厂库库存降0.4万吨，跌幅1.2%，PVC总社会库存增0.3，涨幅0.6% [2] 尿素产业 期货收盘价 - 01合约、05合约、09合约9月17日较16日价格下降，甲醇主力合约涨1元/吨，涨幅0.04% [5] 期货合约价差 - 01合约 - 05合约降2，跌幅3.92%；05合约 - 09合约降1，跌幅5.00%；09合约 - 01合约涨3元/吨，涨幅4.23%；UR - MA主力合约降3，跌幅0.49% [5] 主力持仓 - 多头前20增3121，涨幅2.15%，空头前20增1492，涨幅0.83%，多空比涨0.01，涨幅1.31%，单边成交量降36727，跌幅28.37%，郑商所仓单数量降11，跌幅0.13% [5] 上游原料 - 无烟煤小块(晋城)、合成氨(山东)价格无涨跌，动力煤坑口(伊金霍洛旗)涨11元/吨，涨幅2.14%，动力煤港口(秦皇岛)涨6元/吨，涨幅0.87%，水煤浆生产成本预估涨15元/吨，涨幅1.35% [5] 现货市场价 - 山东(小颗粒)、河南(八颗粒)、东北地区(小颗粒)、广西(小颗粒)、FOB中国:小颗粒、美湾FOB:大颗粒价格无涨跌，山西(小颗粒)降10元/吨，跌幅0.65%，广东(小颗粒)涨10元/吨，涨幅0.56% [5] 跨区价差 - 山东 - 河南价差无涨跌，广东 - 河南涨10元/吨，涨幅7%，广东 - 山西涨20元/吨，涨幅8% [7] 基差 - 山东基差涨5，涨幅13.89%，山西基差降5元/吨，跌幅3.42%，河南基差涨5，涨幅19.23%，乐基差涨15，涨幅13.16% [8] 下游产品 - 三聚氰胺(山东)、复合肥45%S(河南)、复合肥45%CL(河南)价格无涨跌，复合肥尿素比无变化 [8] 化肥市场 - 硫酸铵(山东)降5元/吨，跌幅0.55%，硫磺(镇江)涨5元/吨，涨幅0.19%，其他产品价格无涨跌 [8] 供需面概览 - 国内尿素日度产量、煤制尿素日产量微增，气制尿素日产量、尿素小颗粒日产量无变化，尿素生产厂家开工率微升 [8] - 国内尿素周度产量、装置检修损失量、港口库存、东北地区尿素流入量无变化，国内尿素内库存增3.26万吨，涨幅2.88%，生产企业订单天数降0.70天，跌幅10.17% [8] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 - 布伦特原油(11月)、WTI原油(10月)、CFR日本石脑油、CFR东北亚乙烯、CFR中国纯苯价格9月19日较18日下降，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差下降 [10] - 纯苯(中石化华东挂牌价)无涨跌，纯苯华东到货、BZ期货2603价格下降，BZ基差(03)、纯苯进口利润变化 [10] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货、EB期货2510、EB期货2511价格下降，EB基差(10)、EB10 - EB11价差变化，EB现金流(非一体化)、EB现金流(一体化)下降 [10] - CFR中国苯乙烯价格下降，EB进口利润变化 [10] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 苯酚现金流、己内酰胺现金流(单产品)上升，苯胺现金流大幅上升，EPS现金流无变化，PS现金流、ABS现金流上升 [10] 纯苯及苯乙烯库存(周度,隆众) - 纯苯江苏港口库存降1.00万吨，跌幅6.9%，苯乙烯江苏港口库存降1.75，跌幅9.9% [10] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化(周度,隆众,华瑞) - 亚洲纯苯开工率无变化，国内纯苯开工率下降，国内加氢苯开工率、苯乙烯开工率等部分品种上升 [10] 聚酯产业链 上游价格 - 布伦特原油(11月)、WTI原油(10月)、CFR日本石脑油、CFR东北亚乙烯价格9月19日较18日下降，聚酯产品价格大多下降 [14] PX相关价格及价差 - CFR中国PX价格无涨跌，PX现货价格(人民币)无变化，PX期货2511、PX期货2601价格下降，PX基差(11)、PX11 - PX01价差变化 [14] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格上升，TA期货2601、TA期货2605价格下降，PTA现货加工费、盘面加工费(01)、盘面加工费(05)变化 [14] MEG相关价格及价差 - MEG华东现货价格、EG期货2601、EG期货2605价格下降，MEG基差(01)、EG01 - EG05价差变化，外盘MEG价格下降，石脑油制MEG现金流无变化 [14] MEG港口库存及到港预期 - MEG港口库存增0.1万吨，MEG到港预期降75 [14] 聚酯产业链开工率变化(周度) - TIPX开工率、中国PX开工率下降，PTA开工率无变化，MEG综合开工率、煤制MEG开工率上升，聚酯综合开工率等部分品种变化 [14] 聚烯烃产业 期货收盘价 - L2601收盘价、L2509收盘价、PP2601收盘价、PP2509收盘价9月19日较18日下降，L2509 - 2601价差下降，PP2509 - 2601价差上升 [20] 现货价格及基差 - 华东PP拉丝现货、华北LLDPE膜料现货价格下降，华北LL基差上升，华东pp基差下降 [20] PE PP非标价格 - 华东LDPE价格、华东HD膜价格、华东HD注塑价格、华东PP低熔共聚价格无涨跌，华东PP注塑价格、华东PP纤维价格下降 [20] PE上下游开工(周四更新) - PE装置开工率上升，PE下游加权开工率上升 [20] PE周度库存 - PE企业库存增2.38万吨，涨幅5.57%，PE社会库存降1.37，跌幅2.45% [20] PP周度库存(周三更新) - PP企业库存增4.34万吨，涨幅8.06%，PP贸易商库存增2.48，涨幅14.74% [20] PP上下游开工率(周四更新) - PP装置开工率下降，PP粉料开工率上升，下游加权开工率上升 [20] 甲醇产业 甲醇价格及价差 - MA2601收盘价上升，MA2509收盘价下降，MA91价差下降，太仓基差上升，内蒙北线现货、河南洛阳现货价格下降，港口太仓现货价格上升，区域价差变化 [45] 甲醇库存(周三更新) - 甲醇企业库存降0.21%，甲醇港口库存增0.74万吨，涨幅0.48%，甲醇社会库存增0.54% [45] 甲醇上下游开工率(周四更新) - 上海 - 国内企业开工率微降，上游 - 海外企业开工率下降，西北企业产销率上升，下游 - 外采MTO装置开工率上升，下游 - 甲醛开工率微升，下游 - 水醋酸开工率下降，下游 - MTBE开工率上升 [45] 原油产业 原油价格及价差 - Brent、WTI价格9月22日较19日微升，SC价格下降，Brent M1 - M3、SC M1 - M3价差上升，WTI M1 - M3价差大幅变化，Brent - WTI价差无变化，EFS上升，SC - Brent下降 [49] 成品油价格及价差 - NYM RBOB、NYM ULSD价格上升，ICE Gasoil价格下降，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3价差上升 [49] 成品油裂解价差 - 美国汽油、欧洲汽油、美国柴油、欧洲柴油裂解价差下降，新加坡柴油、美国航煤、新加坡航煤裂解价差上升 [49]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 报告为宝城期货2025年9月22日发布的品种套利数据日报，展示动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等品种基差、跨期、跨品种等套利数据 各目录总结 动力煤 - 展示2025年9月15 - 19日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从 - 115.4元/吨升至 - 97.4元/吨，其他价差均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 展示2025年9月15 - 19日燃料油、INE原油、原油/沥青基差及比价数据 [7] 化工商品 - 基差：展示2025年9月15 - 19日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、V、PP基差数据 [9] - 跨期：展示橡胶、甲醇、PTA等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差数据 [11] - 跨品种：展示2025年9月15 - 19日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种价差数据 [11] 黑色 - 跨期：展示螺纹钢、铁矿石等黑色品种5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期价差数据 [20] - 跨品种：展示2025年9月15 - 19日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据 [20] - 基差：展示2025年9月15 - 19日螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差数据 [21] 有色金属 国内市场 - 展示2025年9月15 - 19日铜、铝、锌等国内有色品种基差数据 [28] 伦敦市场 - 展示2025年9月19日LME有色铜、铝等品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [34] 农产品 - 基差：展示2025年9月15 - 19日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据 [40] - 跨期：展示豆一、豆二、豆粕等农产品不同月份跨期价差数据 [40] - 跨品种：展示2025年9月15 - 19日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据 [40] 股指期货 - 基差：展示2025年9月15 - 19日沪深300、上证50等股指基差数据 [51] - 跨期：展示沪深300、上证50等股指次月 - 当月、次季 - 当季跨期价差数据 [51]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 盘面数据 - BU主力合约9月19日价格为3421，日度变化-6，周度变化-42 [4] - BU06合约9月19日价格为3349，日度变化-9，周度变化-34 [4] - BU09合约9月19日价格为3341，日度变化-8，周度变化-109 [4] - BU12合约9月19日价格为3374，日度变化-14，周度变化-39 [4] - BU03合约9月19日价格为3366，日度变化-11，周度变化-19 [4] - 9月19日成交量为246616，日度变化36008，周度变化-21872 [4] - 9月19日持仓量为409431，日度变化675，周度变化-34400 [4] - 9月19日合计为23240，日度变化0，周度变化-3250 [4] 现货市场 - 9月19日山东市场价3520，日度变化0，周度变化-20 [4] - 9月19日华东市场价3590，日度变化0，周度变化-50 [4] - 9月19日华南市场价3490，日度变化0，周度变化-10 [4] - 9月19日华北市场价3660，日度变化0，周度变化10 [4] - 9月19日东北市场价3850，日度变化0，周度变化0 [4] - 9月19日京博（海韵）价格3620，日度变化-10，周度变化-30 [4] - 9月19日鑫海（鑫渤海）价格3660，日度变化0，周度变化10 [4] 基差&月差 - 9月19日山东-华东价差-70，日度变化0，周度变化30 [4] - 9月19日山东-东北价差-330，日度变化0，周度变化-20 [4] - 9月19日华东-华南价差100，日度变化0，周度变化-40 [4] - 9月19日山东基差6，日度变化6，周度变化22 [4] - 9月19日华东基差169，日度变化6，周度变化-8 [4] - 9月19日华南基差69，日度变化6，周度变化32 [4] - 9月19日03 - 06月差17，日度变化-2，周度变化15 [4] - 9月19日06 - 09月差8，日度变化-1，周度变化75 [4] - 9月19日09 - 12月差-33，日度变化6，周度变化-70 [4] - 9月19日12 - 03月差8，日度变化-3，周度变化-20 [4] - 9月19日连一连二月差47，日度变化8，周度变化41 [4] 裂差&利润 - 9月19日沥青Brent裂差18，日度变化26，周度变化-40 [4] - 9月19日沥青马瑞利润-51，日度变化24，周度变化-36 [4] - 9月19日普通炼厂综合利润387，日度变化7，周度变化-52 [4] - 9月19日马瑞型炼厂综合利润725，日度变化13，周度变化-45 [4] - 9月19日进口利润（韩国 - 华东）-141，日度变化0，周度变化-41 [4] - 9月19日进口利润（新加坡 - 华南）-944，日度变化0，周度变化-5 [4] 相关价格 - 9月19日Brent原油价格67.4，日度变化-0.5，周度变化0.5 [4] - 9月19日汽油山东市场价7483，日度变化-28，周度变化-74 [4] - 9月19日柴油山东市场价6438，日度变化-30，周度变化-40 [4] - 9月19日渣油山东市场价3660，日度变化-40，周度变化8 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 山东为最便宜交割地，到港资源带来供应充裕，化工需求下滑，预计LPG整体仍偏弱[1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月15 - 19日，华南液化气从4540涨至4650，华东液化气从4504降至4415，山东液化气维持4530，丙烷CFR华南从595降至588，丙烷CIF日本从553降至538，MB丙烷现货维持71，CP预测合同价从550降至543，山东醚后碳四维持4700，山东烷基化油维持7700，纸面进口利润从 - 323升至 - 158，主力基差从21升至155[1] - 日度变化方面，华南液化气涨40、华东液化气降47、山东液化气持平、丙烷CFR华南降1、丙烷CIF日本降1、MB丙烷现货持平、CP预测合同价降3、山东醚后碳四持平、山东烷基化油持平、纸面进口利润升44、主力基差升53；山东4530（+30）、华东4415（-92）、华南4650（+100），山东醚后4700（-60），最低交割地为华东；内盘大幅下跌，基差 - 95，10 - 11月差63，11 - 12月差60；FEI和CP分别550（-3）、544（-4.5）美元/吨，FEI月差 - 6、CP月差 - 11不变[1] - PG主力合约震荡走强，最便宜交割品为山东民用气4500，基差走弱至51（-74），10 - 11月差49（-20），11 - 12月差62（+3），仓单13002手（-6），上海煜驰 - 1，东华 - 5；外盘价格上涨，FEI月差 + 1，MB月差不变，CP月差 - 2.5；内外价差小幅下行，PG - CP至75（-3），PG - FEI至67.6（-9.3），FEI - CP至7.5（+6.5），美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 - 6.5（+3），CP华南到岸贴水43（+0）[1] 市场情况 - 运费持续上涨，美湾 - 日本最新155（+11）、中东 - 远东最新82（+7），FEI - MOPJ最新 - 41.5（-6.5），石脑油裂差走强[1] - PDH制PP利润持续转弱，烷基化油和MTBE生产毛利低，进港减少，外放小增，但需求收窄，港口库存和厂库均提升[1] - 化工需求下降，PDH开工率70.49%（-2.61），河北海伟恢复，但东华张家港、宁波金发检修停工，滨华新材料降负，烷基化和MTBE开工均下降[1]

本周模型对下周IH、IF、IC、IM基差的运动方向判断分别为:走弱、走弱、走强、走强。 资料来源: Wind,米筐,国泰君安期货研究 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任 何相关信息。本内容不构成具体业务的推介,亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议,且本公司不会因接收人收 到本内容而视其为客户。本内容的信息来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任 何保证 · 请您根据自身的风险承受能力作出投资决定并自主承担投资风险,不应凭借本内容进行具体操作,本公司不对因 使用本内容而造成的损失承担任何责任。除非另有说明，本公司拥有本内容的版权和/或其他相关知识产权。未经本公司 事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分 内谷。 基差方向周度预测 | 本周预测结论 I H IC I M IF 下周预测方向 注: 代表预测基差下周走强 代表预 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业总结 动力煤 - 提供2025年9月12 - 18日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从 -121.4元/吨升至 -102.4元/吨，其余为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年9月12 - 18日燃料油、INE原油、原油/沥青基差及比价数据 [7] 化工商品 - 提供2025年9月12 - 18日橡胶、甲醇、PTA等化工品基差数据 [9] - 给出橡胶、甲醇等化工品跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）数据 [10] - 提供2025年9月12 - 18日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品跨品种数据 [10] 黑色 - 给出螺纹钢、铁矿石等黑色商品跨期（5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月）数据 [20] - 提供2025年9月12 - 18日螺/矿、螺/焦炭等黑色商品跨品种数据 [20] - 给出2025年9月12 - 18日螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差数据 [21] 有色金属 国内市场 - 提供2025年9月12 - 18日铜、铝等有色金属国内基差数据 [28] 伦敦市场 - 给出2025年9月18日LME有色铜、铝等升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据 [33] 农产品 - 提供2025年9月12 - 18日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据 [38] - 给出豆一、豆二、豆粕等农产品跨期（5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月）数据 [38] - 提供2025年9月12 - 18日豆一/玉米、豆二/玉米等农产品跨品种数据 [38] 股指期货 - 提供2025年9月12 - 18日沪深300、上证50等股指期货基差数据 [50] - 给出沪深300、上证50等股指期货跨期（次月 - 当月、次季 - 当季）数据 [50]

产品定义与市场地位 - 双胶纸是文化印刷用纸中最主要且消费量最大的品种之一，主流图书均采用此纸印制 [1] 产业链与成本结构 - 上游纸浆占双胶纸生产成本的60%至70%，每吨纸消耗0.16吨漂白针叶浆、0.52吨漂白阔叶浆及0.12吨化机浆 [2] - 化学品辅料成本占比约10%，能源消耗为每吨纸需0.5至0.6吨煤及约500千瓦时电 [2] - 主要生产企业包括晨鸣纸业、太阳纸业、金光纸业、博汇纸业和华泰纸业 [2] 产能与产量 - 国内双胶纸有效产能从2010年的789万吨增长至2024年底的1608万吨，实现翻番，预计2025年底达1800万吨 [2][4] - 2024年产量为1049万吨，较2023年增长19.3万吨，增幅1.9% [4] - 2025年1-8月产量为679万吨，同比减少41.6万吨，降幅5.6%，主因市场需求欠佳及企业亏损导致减产 [4] - 2025年将新增约200万吨产能，其中下半年新增150万吨 [4] 需求与消费 - 下游需求中图书占比达88% [3] - 2025年1-7月国内双胶纸理论消费量为538.21万吨，同比减少15.86万吨，降幅2.9% [8] - 市场需求前景受在校学生人数减少、电子媒体冲击及印刷品出口市场偏弱影响而不容乐观 [3] 进出口情况 - 2024年进口量20万吨，出口量96.8万吨，净出口量77万吨，占国内产量7.3% [3][9] - 2025年1-7月进口量10万吨，出口量50.3万吨，净出口量40.3万吨，同比减少8.3万吨 [9] - 净出口量减少主因海外经济增长动力不足 [9] 开工率与库存 - 2024年产能利用率平均为62%，截至2024年底有效产能1608万吨，产能利用率仅为65% [4][7] - 9月12日当周开工率较前一周上升2.72个百分点至55.65%，但仍处低位，当周产量增加1万吨至20.49万吨，主因晨鸣纸业复工复产 [6][7] - 截至9月12日生产企业库存达121万吨创历史新高，贸易商库存为53.4万吨，总库存约174.4万吨亦创历史新高 [10] 价格与盈利 - 截至9月12日生产企业每吨亏损135元，2021年3月至今单吨毛利最大值为1562元，最小值为-874元，均值为105元 [11] - 70克重优等品双胶纸价格处于4500至4800元/吨区间，合格品价格为4200至4400元/吨 [15] - 2021年4月初以来价格重心整体下移，期货2601合约基差为250至300元/吨，预计期货价格维持低位运行 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA国内装置逐步回归产量回升、基差快速下滑，欧佩克+提高石油产量，下游利润修复、聚酯开工负荷回升至91% [2] - 乙二醇基差走弱，裕龙石化装置即将投产给盘面压力，海外装置到港减少但价格回升后套保盘增加，聚酯库存尚可、下游织造负荷回升 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA成本支撑且部分工厂宣布检修计划，行情小涨、现货基差走强，下游涤纶长丝产销42% [2] - MEG张家港市场本周现货商谈4373 - 4375元/吨，较上一工作日下跌8.5元/吨，期货区间震荡，现货市场价格跟随窄幅波动，基差商谈小幅回落 [2] 指标变动 |指标|2025/9/16|2025/9/17|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|493.6|499.3|5.70| |PTA - SC(元/吨)|1101.0|1083.5|-17.42| |PTA/SC(比价)|1.3069|1.2986|-0.0083| |CFR中国PX|834|836|2| |PX - 石脑油价差|226|231|6| |PTA主力期价(元/吨)|4688|4712|24.0| |PTA现货价格|4610|4620|10.0| |现货加工费(元/吨)|127.9|148.1|20.2| |盘面加工费(元/吨)|215.9|230.1|14.2| |主力基差|(80)|(77)|3.0| |PTA仓单数量(张)|7889|0|-7889| |MEG主力期价(元/吨)|4272|4297|25.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(125.95)|(125.14)|0.8| |MEG内盘|4385|4373|-12.0| |主力基差|105|85|-20.0| |PX开工率|87.16%|87.16%|0.00%| |PTA开工率|78.25%|78.25%|0.00%| |MEG开工率|62.20%|62.20%|0.00%| |聚酯负荷|88.78%|88.78%|0.00%| |POY150D/48F|6710|6705|-5.0| |POY现金流|49|40|-9.0| |FDY150D/96F|6910|6910|0.0| |FDY现金流|(251)|(255)|-4.0| |DTY150D/48F|7970|7960|-10.0| |DTY现金流|109|95|-14.0| |长丝产销|40%|42%|2%| |1.4D直纺涤短|6540|6540|0| |涤短现金流|229|225|-4.0| |短纤产销|65%|53%|-12%| |半光切片|5755|5760|5.0| |切片现金流|(6)|(5)|1.0| |切片产销|120%|105%|-15%| [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置已于上周末重启，该装置8.26附近停车检修 [2]