产品定义与市场地位 - 双胶纸是文化印刷用纸中最主要且消费量最大的品种之一，主流图书均采用此纸印制 [1] 产业链与成本结构 - 上游纸浆占双胶纸生产成本的60%至70%，每吨纸消耗0.16吨漂白针叶浆、0.52吨漂白阔叶浆及0.12吨化机浆 [2] - 化学品辅料成本占比约10%，能源消耗为每吨纸需0.5至0.6吨煤及约500千瓦时电 [2] - 主要生产企业包括晨鸣纸业、太阳纸业、金光纸业、博汇纸业和华泰纸业 [2] 产能与产量 - 国内双胶纸有效产能从2010年的789万吨增长至2024年底的1608万吨，实现翻番，预计2025年底达1800万吨 [2][4] - 2024年产量为1049万吨，较2023年增长19.3万吨，增幅1.9% [4] - 2025年1-8月产量为679万吨，同比减少41.6万吨，降幅5.6%，主因市场需求欠佳及企业亏损导致减产 [4] - 2025年将新增约200万吨产能，其中下半年新增150万吨 [4] 需求与消费 - 下游需求中图书占比达88% [3] - 2025年1-7月国内双胶纸理论消费量为538.21万吨，同比减少15.86万吨，降幅2.9% [8] - 市场需求前景受在校学生人数减少、电子媒体冲击及印刷品出口市场偏弱影响而不容乐观 [3] 进出口情况 - 2024年进口量20万吨，出口量96.8万吨，净出口量77万吨，占国内产量7.3% [3][9] - 2025年1-7月进口量10万吨，出口量50.3万吨，净出口量40.3万吨，同比减少8.3万吨 [9] - 净出口量减少主因海外经济增长动力不足 [9] 开工率与库存 - 2024年产能利用率平均为62%，截至2024年底有效产能1608万吨，产能利用率仅为65% [4][7] - 9月12日当周开工率较前一周上升2.72个百分点至55.65%，但仍处低位，当周产量增加1万吨至20.49万吨，主因晨鸣纸业复工复产 [6][7] - 截至9月12日生产企业库存达121万吨创历史新高，贸易商库存为53.4万吨，总库存约174.4万吨亦创历史新高 [10] 价格与盈利 - 截至9月12日生产企业每吨亏损135元，2021年3月至今单吨毛利最大值为1562元，最小值为-874元，均值为105元 [11] - 70克重优等品双胶纸价格处于4500至4800元/吨区间，合格品价格为4200至4400元/吨 [15] - 2021年4月初以来价格重心整体下移，期货2601合约基差为250至300元/吨，预计期货价格维持低位运行 [15]