股价表现 - 盘中再涨9% 近四周累计涨幅超200% 截至发稿涨7.3%报6.17港元 成交额2332.43万港元 [1] 战略合作 - 7月30日与华大共赢签订战略合作框架协议 共同建立"华检华大共赢创新药知识产权代币化基金" [1] - 基金将投资于中国香港、美国等地的"NewCo+RWA"Web3交易所生态项目 [1] - 华大共赢是由华大基因发起的企业风险投资实体 拥有多年创新医疗及创新药领域国内外投资经验及项目资源 [1] 业务模式 - 构建名为"IVDNewCo Exchange"的Web3交易所生态 直击医药行业研发痛点 [1] - 新药研发需10年时间 80%资金投入临床阶段 普通投资者被拒之门外 [1] - 通过RWA技术将高价值医疗资产转化为可分割交易的数字凭证 包括Ⅱ期临床的ADC药物和基因疗法专利 [1] - 目标成为医疗RWA领域的"纳斯达克+Uniswap" 兼顾合规性与去中心化流动性 [1]

RWA概念与核心逻辑 - 现实世界资产通过区块链技术将传统资产转化为链上数字通证 核心逻辑包括资产数字化与链上确权、链上流通与交易、智能合约驱动的自动化及预言机桥接链下数据 [1][23] - 代币化资产可在区块链网络中分割、交易和结算 突破传统资产在流动性、地域和时间上的限制 例如房地产可被分割为数百万甚至数十亿个代币实现部分所有权 [23][24] - 智能合约自动执行交易、分红、清算等操作 提升流程透明度与效率 降低运营成本 但与传统法律体系的灵活性和解释性存在固有矛盾 [23][26] - 预言机如Chainlink CCIP桥接链下数据 将资产实时状态同步到链上 确保代币化资产价值与现实世界资产状态一致 但依赖外部数据源引入新的攻击向量和中心化风险 [23][27] RWA兴起背景 - 兴起源于传统金融痛点 如资产流动性不足、透明度低、准入门槛高 商业地产平均交易周期6-9个月 交易成本高达交易金额5%-7% 私募股权最低投资门槛通常100万美元 [29][32] - 区块链技术提供解决方案 不可篡改性确保交易记录真实性 物联网技术实现资产状态实时追踪 智能合约支持自动化执行 [29][32] - 传统金融机构积极布局 摩根大通、贝莱德、瑞银、高盛等参与 贝莱德BUIDL基金规模达17亿美元 占据代币化美国国债市场34%份额 [29][32][37] RWA分类与案例 - 稳定币是最早的RWA形式 锚定法定货币 解决加密市场波动性问题 USDT和USDC市值达2380.3亿美元 [36] - 私人信贷与美国国债是最大资产类别 私人信贷规模达158.1亿美元 美国国债代币化规模75.7亿美元 Ondo Finance的OUSG产品年化收益率4%-5% [36][37] - 房地产代币化提升流动性降低门槛 RealT平台允许几百美元购买房产份额 Propy平台简化跨境交易 迪拜启动30亿美元房地产代币化项目 [37] - 大宗商品代币化包括黄金、石油、农产品 Pax Gold每个代币对应一盎司实物黄金 [39] - 算力租赁成为新兴RWA类别 NVIDIA旗下Computer Labs项目将GPU转化为可投资数字资产 应对AI算力需求激增 [39][40] RWA与传统加密货币区别 - 价值锚定机制不同 传统加密货币价值由市场共识和供需决定 波动性大 RWA价值挂钩现实资产 提供相对稳定价值 [43][44] - 核心功能不同 传统加密货币主要用于投资套利或价值储备 稳定币作为RWA核心组成部分 核心功能是支付 应用于交易结算和跨境汇款 [44] - 融合趋势加速 RWA成为Web3与现实经济融合桥梁 稳定币扮演关键角色 为传统金融用户进入加密货币市场提供桥梁 [44][47] RWA投资价值 - 提升资产流动性与市场效率 代币化将流动性差资产转化为可交易代币 RealT平台房地产代币平均持有期47天 传统商业地产交易周期6-9个月 [48][49] - 增强投资可访问性与普惠金融价值 降低高门槛资产投资门槛 使更广泛投资者群体参与 [1][32] - 提高透明度与安全性 利用区块链特性减少欺诈风险 [1] - 释放DeFi生态可组合性 丰富金融产品 [1] - 提供收益稳定性与风险分散价值 适合风险规避型投资者 [1]

加密货币金库公司趋势 - 加密货币金库公司热潮可能已达顶峰 这些公司通过在公开市场融资并将企业现金投资于比特币、以太坊等代币领域 其中MicroStrategy(已更名为Strategy)是规模最大的典型代表 [1] - 近期新进入的加密金库公司开始在资产负债表中加入以太坊、Solana等多样化数字代币 而早期践行者主要遵循Strategy公司持有比特币为主的模式 [2] - Galaxy Digital已与20多家加密金库投资公司合作 为其托管约20亿美元加密货币资产 形成持续不断的经常性营收 [2] Galaxy Digital业绩表现 - 2025年第二季度净利润约为3070万美元 相比去年同期亏损1.77亿美元实现扭亏为盈 [3] - 当季摊薄后每股收益0.08美元 略低于分析师平均预期 主要因加密市场现货交易活动减少 [3] RWA(现实资产代币化)发展趋势 - RWA被视为数字化资产的下一波大趋势 预计传统金融机构将聚焦于将股票、债券等传统资产迁移到区块链上 [1][4] - 美国银行、摩根大通、高盛等华尔街机构已在布局从稳定币转向RWA的业务趋势 [4] - 预计到2033年代币化的现实资产规模或超过18万亿美元 2025年以来的复合年增长率有望达53% [5] RWA的技术与市场特征 - RWA涵盖国债、贷款、房地产等传统金融/实体资产上链 通过智能合约实现所有权代币化 具有可编程、实时结算等优势 [6] - 稳定币已验证链上支付路径 月度结算量达6500-7000亿美元 传统银行巨头正计划发行自有稳定币 [6] - 与传统加密资产相比 RWA有实物或法律权利背书 更易纳入现行监管框架 且底层资产自带现金流 符合银行业务模型 [7]

区块链技术应用 - 公司基于区块链技术打造了供应链金融、电子单证、电子证照、电子签、清洁能源溯源、电力可靠性管理、社团管理等产品与解决方案，并在多家电力企业成功落地 [2] - 区块链项目获得多项荣誉，如电益链和财智链获国家管理科学奖项，利民链获数字中国创新大赛区块链赛道二等奖 [2] - 未来将持续投入区块链业务，聚焦技术创新、场景深化、生态协同，完善产品与解决方案 [3] - 区块链技术可应用于RWA领域，提供资产确权、流转、追溯等可信技术支撑，但尚未实际落地RW业务 [4] 智慧能源业务机遇 - 电力市场深化推进带来数字化需求，发电企业需提升新能源功率预测和多电源协同优化能力，售电公司需加强负荷预测和现货报价决策能力 [5] - 独立储能运营商需完善成本核算和多市场收益测算，虚拟电厂需建立资源评估和多市场协同能力 [5] - 重点落地场景包括基于AI的功率预测、多能源协同交易决策、储能成本测算、虚拟电厂调度控制等 [5] 人工智能业务布局 - 自主研发AI中台"远光天蜂"，集成DeepSeek、光明、大瓦特等大模型，研发智能体平台和企业级超级助手"数智人" [6] - 发布知识智能问、表单智能填报、业务智能审核、报告智能生成、数据智能分析等企业级通用智能体 [6] - 研发商旅行程规划、资金智能排程等专业型智能应用，实现"对话即操作、指令即办理"的交互体验 [6] - 整合大模型、OCR、物联网等技术应用于智能硬件，如智能票小栈、智能问数一体机、智能票据交收终端等 [6] 财务与市值管理 - 2025年一季度主营收入4.17亿元（同比-9.47%），归母净利润938.84万元（同比+2.66%），毛利率54.39% [8] - 市值管理措施包括提升价值创造（加大云计算、大数据、AI等技术研发）、促进价值实现（加强信息披露和投资者关系）、适时使用市值管理工具 [7][8] 机构评级与预测 - 最近90天内有1家机构给出买入评级，目标均价6.81元 [9] - 东方证券预测2025年净利润3.40亿元，目标价6.84元；中我公司预测2025年净利润3.23亿元，目标价7.00元 [10] - 近3个月融资净流出2025.97万元，融券净流出176.46万元 [10]

区块链技术应用与发展 - 区块链技术已在供应链金融、电子单证、电子证照、电子签、清洁能源溯源、电力可靠性管理、社团管理等多个产品中落地 [2] - 产品与解决方案在多家电力企业成功落地，助力企业数字化转型与可信数据流通 [2] - 电益链和财智链项目获国家管理科学奖项，利民链项目获数字中国创新大赛区块链赛道二等奖 [2] - 未来将持续投入区块链业务，聚焦技术创新、场景深化、生态协同 [3] - 区块链技术可应用于RWA领域，为资产确权、流转、追溯提供可信技术支撑 [3] 智慧能源业务机遇 - 电力市场深化推进带来数字化和信息化支撑需求 [4] - 发电企业需提升新能源功率预测准确性和多电源协同优化能力 [4] - 售电公司需加强负荷预测精度和现货报价决策能力 [4] - 独立储能运营商需完善成本核算、多市场收益测算和智能交易策略 [4] - 虚拟电厂需建立资源评估、多市场协同和调度控制能力 [4] - 重点落地场景包括基于AI的功率预测、负荷预测、电价预测、多能源协同交易决策等 [4] 人工智能业务布局 - 自主研发AI中台-远光天蜂，集成适配DeepSeek、光明、大瓦特等大模型 [6] - 发布企业级超级助手数智人，作为企业统一的自然语言交互入口 [6] - 发布知识智能问答、表单智能填报、业务智能审核、报告智能生成、数据智能分析等企业级通用智能体 [6] - 研发商旅行程规划、资金智能排程等专业型智能应用 [6] - 突出软硬一体化智能优势，整合大模型、OCR、物联网、生物识别等技术 [6] - 发布智能票小栈、智能问数一体机、智能票据交收终端、智能U盾管家等智能硬件产品 [6] 市值管理举措 - 提升价值创造：紧抓企业数字化转型、新型电力系统建设及AI与大模型技术融合机遇 [7] - 持续加大对云计算、大数据、人工智能、区块链等关键核心技术的研发、储备和应用 [7] - 促进价值实现：做好信息披露，增加资本市场透明度 [7] - 建立多层次良性互动机制，加强与行业分析师的互动 [7] - 适时借助市值管理工具，提振市场信心 [7]

**威胜信息 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **1 公司财务表现** - 2025 年上半年营收 13 64 亿元 环比增长 46% 净利润 1 66 亿元 环比增长 19% [2] - 新签订单 16 27 亿元 同比增长 8 3% 在手订单 39 56 亿元 同比增长 12 63% [2][3] - 二季度营收 8 13 亿元 环比增长 46% 净利润 1 66 亿元 环比增长 19% [3] - 净资产收益率 9 18% 资产负债率 34 8% 经营现金流净流入 1 78 亿元 同比优化 11% [3] **2 研发与创新** - 研发投入占营收 7 6% 研发人员占比 51 5% [2] - 推出 36 款创新产品和解决方案 新品收入 6 42 亿元 占总营收 47% 同比增长 49% [2][4] - AI 技术应用包括复合激光功率预测 智能拓扑识别 配电网接地故障智能研判等 [10] - 计划在终端设备嵌入轻量化 AI 模型 构建源网荷储协同优化 AI 控制策略 [10] **3 股东回报** - 第二期回购计划已用 1 5 亿元回购 423 万股 [2][5] - 首次中期股息每 10 股派 2 5 元 上半年股息和回购金额合计占净利润 81 7% [2][5] - 未来建议保持 40% 分红派息率 [5] **4 国际化战略** - 印尼本地工厂已开张 沙特工厂建设中 墨西哥土地和厂房采购完成 [6][7] - 阿联酋 孟加拉 埃及等地完成子公司建设审批 [6] - 欧洲调研并购标的 非洲考虑南非并购 [6][7] - 海外收入占比不到 15% 员工占比 45% 未来目标海外收入占比过半 [17] **5 市场与订单** - 在手合同总额 39 55 亿元 同比增长 4 55 亿元 其中国内 23 37 亿元 国际 16 18 亿元 [15] - 智慧公用事业管理系统收入增速显著 [11] - 与华为合作提升数字化能力和市场竞争力 [12] **6 行业与政策影响** - 2025 年中国电网投资预计超 8 000 亿元 配电网智能化改造为重点 [9] - 国家电网招标模式改变对公司无影响 [24] - 零碳工厂和零碳园区建设参与示范工程申报 [20] **7 海外业务盈利与风险** - 海外项目净利润率 16%~18% 低于国内 20%~22% [18] - 未来海外市场净利润率预计高于国内 [18] - 通过政府背书 中信保等保障海外项目资金安全 [19] **8 新兴业务与融资** - 评估 RWA（Real World Assets）在海外业务的应用 [21] - 沙特主权基金合作计划开展 RWA 业务 [23] - 考虑轻资产运营模式优化资源配置 [21] **9 组织与人才** - 本地化策略 各国设立子公司 总部 45% 员工负责海外布局 [16] - 强矩阵结构支持国际产品线开发 [16]

主线热点 近期多家券商机构就军工行业发表最新观点，其中军贸和军用技术转化带来的新市场等方向或蕴含更大弹性获得一致看好。受益军贸市场量价齐升预期，军 工板块继续得到资金热捧，今日刷新历史高点的北方长龙、长城军工、国机精工在内的二十余股涨停，上周一度出现破位疑虑的趋势核心之一的建设工业也 迎来反包涨停。从国内的需求来看，今年是"十四五"和"十五五"的交接时间点。回顾"十四五"的初期时间点，不少军工主机厂的合同负债曾呈现出显著增长 并成为整个行业高景气的先行指标。因此随着"十五五"建设周期的开启，军工行业能否复制"十四五"的业绩表现值得关注。除去直接受益几大军工集团关联 交易高增长的主机厂以及上游配套的零部件和材料端外，军工信息化无疑是行业内另一大看点。除去国内信息化带动的业绩增量外，美股Palantir为代表的 AI应用公司随着军品订单业绩实现飞跃，其股价的迭创新高无疑成为军工信息化方向走势的最好典范。 8月1日，8月1日，英伟达官网更新了800V直流电源架构的合作商名录，港股上市的第三代半导体龙头企业英诺赛科成为此次唯一入选的中国芯片企业。随 着GB300系列服务器的加速出货，机构普遍认为未来AI数据中心800 ...

宏观经济 - 美国二季度GDP环比增速大幅提升至3%[8] - 6月美国核心PCE价格指数同比增长2.79%[8] - 7月美国新增非农就业7.3万人，前值大幅下修至1.4万人[8] - 美联储9月降息概率飙升至73.6%[74] - 美国与欧盟、日本等达成15%关税协议[11] 市场表现 - 上周全球股市普遍回落，恒生指数下跌3.5%，标普500下跌2.4%[7] - COMEX铜价因政策冲击单日暴跌超20%[38] - 中债收益率曲线整体下移，呈现"牛平"特征[39] - 美元指数周内上涨1%，突破100关口后回落[40] 行业动态 - 建材行业玻璃价格上涨57元/吨至1295元/吨[72] - 石油行业OPEC+考虑9月增产54.8万桶/日[74] - 医药行业恒瑞医药GLP-1药物48周平均减重19.2%[81] - 家电行业割草机器人全球潜在市场规模达300万台[85] 公司动态 - 九号公司2024年割草机器人业务收入同比增长241%[86] - 中国神华完成重磅收购，成长性再加码[55] - 微软Azure业务加速增长，资本开支指引超预期[57]

公司动态 - 富册金科(FTFTUS)正式成立"真实世界资产代币化事业部"(RWA事业部) 专责探索稳定币发行及核心资产代币化的技术路径与合规可行性 并启动相关监管申请流程 [1] - RWA事业部将推进与美国监管部门沟通申请RWA及稳定币的监管许可 探索公司旗下核心资产或拟收购资产的代币化可行性 协调公司储备加密资产和数字资产交易业务 [1] - 原区块链事业部总裁许铠被任命为RWA事业部总裁 全面统筹战略规划与日常管理工作 [1] - 原富册证券副总裁陈佳担任RWA事业部副总裁 负责香港地区监管沟通与牌照申请工作 [1] 业务规划 - 公司下一步主要工作是搭建稳定币发行与管理的技术框架 评估黄金、比特币等作为稳定币和RWA发行的底层资产 并与美国国债进行挂钩 [2] - RWA事业部将设计并实现现实世界资产的上链流程 建立完善的资产估值、风险管理和交易机制 [2] - 区块链首席顾问熊榆教授将协助公司与监管机构、合作伙伴沟通合作 推动稳定币与RWA业务合规发展 [2] 牌照申请 - 在香港地区 公司将在原有第1号与第4号牌照基础上 申请额外虚拟资产相关牌照 [1] - 计划申请虚拟资产交易平台牌照(VATP)及第9号资产管理牌照 涵盖传统及虚拟资产管理业务 [1]

稳定币监管模式差异 - 香港采取统一监管和牌照控制模式 强调持牌运营与合规透明 允许市场参与者在明确规则下创新 采取开放性锚定策略 为稳定币跨境流通和多币种锚定提供灵活环境[2] - 美国采用市场主导和联邦监管模式 侧重市场自律 将美元锚定置于绝对优先位置 要求所有受监管稳定币必须以美元或高流动性美元资产为基础[2] - 香港高度重视跨境协作 通过建立互信机制促进稳定币跨境流动与使用场景扩展 美国则更多聚焦国内市场整合与保护 在国际合作上通常附带严苛条件[3] 稳定币对金融体系影响 - 稳定币广泛使用可能导致资本流动加速 影响主权货币发行与调控机制 去中心化或半去中心化稳定币可能削弱中央银行对货币政策掌控力[3] - 稳定币对传统股债市场流动性产生分流效应 但当前市场规模较小 分流效应短期内难以撼动传统金融市场主导地位 跨境资金净流入达330亿美元[6] - 长期看稳定币生态系统完善将逐步扩大市场份额 对传统市场资金供给形成竞争压力 推动金融资产配置多元化[6] 产业链主导者与价值锚点 - 支付机构最可能主导稳定币产业链 因其具备资金流动和结算核心能力 合规意识强 用户基础广泛 能有效满足反洗钱等监管要求[6] - 上游发币方典型代表Circle发行USDC 长期价值锚点在于稳定币广泛接受度 储备资产透明度和合规性[1][11] - 中游服务商如Chainalysis 长期价值锚点在于技术服务能力 用户规模 交易效率及安全性[1][11] - 下游场景方如蚂蚁集团 京东科技 长期价值锚点在于应用场景多样性 用户粘性 生态系统扩展性及盈利能力[1][11] 商业模式创新与估值影响 - 互联网平台通过稳定币构建RWA+支付闭环生态 将现实世界资产与数字化支付场景结合 提升资产流动性并降低交易成本[9] - 此模式创造资产代币化服务 稳定币发行收益等新收入渠道 商业潜力具备支撑百亿级新增利润可能性[10] - 突破传统电商或金融科技收入模式 通过链上资产透明化管理降低信用风险和操作风险 重塑估值逻辑并提升投资价值[10] 牌照与估值风险 - 已获牌照机构可持续优势有限 技术迭代迅速且市场格局未固化 新进入者可能通过技术创新实现弯道超车[7] - 港股券商ETF大涨主要受香港稳定币牌照引发市场情绪推动 但牌照带来短期壁垒不能保证长期优势[11] - 当前稳定币市场规模相较于传统金融市场仍然较小 短期内难以支撑高估值水平 需警惕估值泡沫风险[11] 产品创新与投资风险 - 基金公司通过代币化基金+稳定币组合探索生息模式 将稳定币高流动性与代币化基金投资属性结合 满足流动性加收益双重需求[11] - 稳定币挂钩ETF可能因储备资产不稳定导致价格意外波动 部分产品交易量较低造成市场流动性不足[13] - 证券化产品价值依赖底层实物资产 面临资产价值波动 市场供需变化和信用风险等挑战[13] - 跨境套利涉及不同司法管辖区法规差异 可能面临政策变化带来的合规风险 以及汇率波动和资金流动性风险[13]