Key Points Down 20% since July, Strategy still trades at a notable premium to its Bitcoin holdings. Investors appear to be losing faith in the Bitcoin treasury company narrative. The performance gap between Strategy and Bitcoin is likely to tighten as investors recalibrate their expectations. 10 stocks we like better than Strategy › Since January 2024, it's hard to find a better-performing stock than Strategy (NASDAQ: MSTR). It's up a mind-blowing 450%. Using a strategy to accumulate as much Bitc ...

瑞穗银行：将Coinbase(COIN.US)目标价上调至300美元，此前为267美元。 ...

核心观点 - 永续合约机制在极端压力下暴露逼空本质 ALPACA下架事件中负面消息引发数千个百分点价格飙升 完全由衍生品市场机制主导而非基本面改善 [1][2][3] - 低流动性资产永续合约市场存在结构性脆弱性 游戏规则比标的资产价值更重要 形成独立于基本面的博弈战场 [23][24][25] 事件背景与时间线 - 4月10日币安将ALPACA列入投票下架候选名单 价格腰斩为后续操纵埋下伏笔 [5] - 4月24日币安宣布5月2日下架现货并4月30日结算永续合约 价格从0.0329美元跌至0.029美元 大量空头建仓 [5][6] - 4月25日团队取消做市商增发代币计划 移除潜在卖压为逼空清除障碍 [5] - 4月26日合约清算量激增首次超过比特币 空头清算占主导 逼空初现端倪 [5] - 4月29日币安调整资金费率结算为每小时一次 费率上限±2% 极高持仓成本折磨空头 [5][9][12] - 4月30日价格达1.2至1.47美元峰值 24小时清算额超5500万美元 空头被血洗 [5][17] - 5月2日币安正式下架现货交易对 [5] 市场机制与操纵手法 - 利用500万美元低流通市值特性 少量资金即可操控现货价格 撬动高杠杆衍生品市场 [9][23] - 资金费率机制被武器化 每小时2%-4%费率使空头持仓成本达每日48%-96% 成为金融酷刑工具 [9][12][13] - 交易所调整规则旨在减少未平仓仓位 但反而成为逼空催化剂 规则变更将时间衰减武器化 [12][13][14] - 操纵者采用四阶段策略：低价吸筹 利用公告诱敌 拉动现货攻击 峰值抛售退场 [11] 价格影响与清算数据 - 价格从0.065美元低点飙升至1.47美元 涨幅超过2160% [15] - 24小时内总清算额超过5500万美元 其中4500万美元来自空头爆仓 一度超过比特币清算量 [17] - 形成清算瀑布机制：现货拉升→合约跟涨→资金费率蚕食保证金→触发清算→强制买单推高价格→连锁反应 [18][20] 行业影响与市场叙事 - 催生下架币概念投机策略 投机者开始寻找小市值 低流动性潜在下架代币进行布局 [23] - 展示低流动性资产永续合约市场机制可被操纵 产生与基本面完全相反结果 [23][24] - 事件导致Alpaca Finance业务关停 下架和价格波动严重损害市场信心 使自救计划中止 [22][27]

加密货币金库公司趋势 - 加密货币金库公司热潮可能已达顶峰 这些公司通过在公开市场融资并将企业现金投资于比特币、以太坊等代币领域 其中MicroStrategy(已更名为Strategy)是规模最大的典型代表 [1] - 近期新进入的加密金库公司开始在资产负债表中加入以太坊、Solana等多样化数字代币 而早期践行者主要遵循Strategy公司持有比特币为主的模式 [2] - Galaxy Digital已与20多家加密金库投资公司合作 为其托管约20亿美元加密货币资产 形成持续不断的经常性营收 [2] Galaxy Digital业绩表现 - 2025年第二季度净利润约为3070万美元 相比去年同期亏损1.77亿美元实现扭亏为盈 [3] - 当季摊薄后每股收益0.08美元 略低于分析师平均预期 主要因加密市场现货交易活动减少 [3] RWA(现实资产代币化)发展趋势 - RWA被视为数字化资产的下一波大趋势 预计传统金融机构将聚焦于将股票、债券等传统资产迁移到区块链上 [1][4] - 美国银行、摩根大通、高盛等华尔街机构已在布局从稳定币转向RWA的业务趋势 [4] - 预计到2033年代币化的现实资产规模或超过18万亿美元 2025年以来的复合年增长率有望达53% [5] RWA的技术与市场特征 - RWA涵盖国债、贷款、房地产等传统金融/实体资产上链 通过智能合约实现所有权代币化 具有可编程、实时结算等优势 [6] - 稳定币已验证链上支付路径 月度结算量达6500-7000亿美元 传统银行巨头正计划发行自有稳定币 [6] - 与传统加密资产相比 RWA有实物或法律权利背书 更易纳入现行监管框架 且底层资产自带现金流 符合银行业务模型 [7]