核心观点 - 报告认为A股市场短期或维持震荡格局，建议均衡配置红利、微盘与产业趋势板块[6][11] - 债市短期资金面预计维持宽松，但需关注政策预期波动风险[10][11] - 商品市场中碳酸锂等品种受供给收紧及需求增长支撑，贵金属在降息周期下配置价值显现[10][11] 市场行情分析 - 股票市场呈现震荡调整，上证指数下跌0.25%至3997.56点，深证成指下跌0.36%至13404.06点，创业板指下跌0.51%至3208.21点，科创50下跌1.47%至1415.69点[6] - 微盘股指数逆势上涨0.30%，红利指数上涨0.06%，市场成交额2.02万亿元，较前一日缩量约2.7%[6] - 基础化工板块上涨2.64%，有机硅、氟化工、磷化工等细分领域表现强势，锂电电解液概念指数大涨8.64%[6] - 科技产业链承压，服务器、操作系统、减速器等指数跌幅介于1.99%至2.37%[6] - 国债期货延续偏弱调整，30年期合约下跌0.15%至115.95元，10年期主力合约下跌0.09%至108.445元[10] - 资金面维持宽松，隔夜Shibor上行1.4BP至1.327%，7天期微涨0.1BP至1.422%[10] - 南华商品指数下跌0.30%至2526.83点，碳酸锂期货主力合约上涨3.24%至82300元/吨，工业硅上涨1.77%，沪银上涨1.21%[10] - 央行10月末黄金储备报7409万盎司，环比增加3万盎司，伦敦金现价格在4000美元/盎司附近企稳[10] 交易热点追踪 - 人工智能领域关注全球科技巨头资本开支加速，国产芯片领域关注技术突破及百度、阿里等自研芯片进展[13] - 红利品种因股息率吸引力及避险属性受关注，机器人领域产业化趋势加速，券商板块受益于成交活跃及存款搬家[13] - 碳酸锂价格受国内反内卷政策及需求端支撑，9月动力电池产量达151GWh，同比增长50%[10][11] - 美联储10月29日降息25个基点至3.75%-4.00%，为2024年9月以来第五次降息，贵金属中长期逻辑未变[10][11]

特斯拉与马斯克薪酬方案 - 特斯拉股东以超过75%的支持率批准马斯克价值1万亿美元的薪酬方案 [2] - 该10年期计划要求马斯克达成12组业绩目标 若全部完成将获得12%的特斯拉股票 [2] - 若目标达成 特斯拉市值可能达到8.5万亿美元 马斯克或成为世界首位“万亿美元富豪” [2] 美股市场动态 - 美股三大指数集体收跌 纳斯达克指数下跌1.9% 标普500指数下跌1.12% 道琼斯指数下跌0.84% [2] - 大型科技股普遍下跌 英伟达和特斯拉跌幅明显 市场担忧AI泡沫及就业市场恶化 [2] - 美国10月企业裁员总数大幅增加 同时美联储官员对降息路径存在分歧 为12月议息会议增添不确定性 [2] 中国货币政策与金融市场 - 中国人民银行探索在特定情景下向非银行金融机构提供流动性的机制 [3] - 该举措旨在补齐货币政策传导“最后一公里” 推动从银行中心间接投放转向市场全覆盖直接投放 [3] - 此举标志货币政策从“总量调节”向“结构优化”转型 有望在极端市场情况下起到“稳定器”作用 [3] 中国消费品牌与资本市场 - 泡泡玛特因直播间工作人员评论79元盲盒价格贵引发热议 事件登上微博热搜首位 [3] - 11月7日早间泡泡玛特股价下跌超过4% 自8月以来其股价一路下跌 此前新品曾出现品控问题 [3] - 尽管公司三季度收入同比大幅增长 但此次直播事件仍影响了市场信心 [3] 电网设备与能源转型 - 能源安全与AI算力需求驱动下 电网设备板块受到资本市场关注 11月6日板块大涨 多只股票涨停 [3] - 中证电网设备主题指数自7月以来涨幅达到44% 相关ETF规模大幅增长 [3] - 政策支持 欧美电网更新需求以及全球能源转型带来出海机遇 2024年1至4月中国电力设备出口金额增长 [3] AI算力与液冷技术产业 - 国际投行预测英伟达下一代AI服务器液冷组件价值高昂 GB300 NVL72机架级AI系统液冷组件约36万元 Vera Rubin NVL144平台预计近40万元 [3] - 随着芯片功率持续提升 散热成为算力释放的关键瓶颈 液冷技术从备选方案变为必需品 [3] - 预计2025年至2029年中国液冷服务器市场复合增长率将达到48% [3] 核聚变产业发展 - 全球主要经济体政策和资金加码核聚变产业 中国将其纳入“十五五”规划重点方向 [4] - 截至2025年中 全球商业核聚变产业累计融资额达到97.66亿美元 [4] - 美国AI巨头入局 多个项目取得进展 高温超导技术突破有望推动装置商业化进程 [4] 小鹏汽车产品与战略布局 - 小鹏汽车发布首款增程车型X9增程版并开启预订 该车型首次搭载鲲鹏超级增程技术 旨在解决纯电动车续航等痛点 [4] - 公司在同场发布会回应了关于机器人的质疑 此前科技日展示的IRON人形机器人引发关注 [4] - 公司计划在2026年底实现人形机器人的量产 并将开放SDK以共建开发生态 [4] 新能源汽车行业尾部风险 - 哪吒 极越等新势力车企倒闭后 部分年轻消费者因性价比高而“抄底”其车辆 例如哪吒L半价 极越07低价入手 [5] - 市场担忧此类车辆售后停摆 维修无门等问题 尽管部分车企保留了售后点 但服务体验不如原品牌 [5] - 同时 已倒闭的威马汽车出现“复活”迹象 [5]

全球核聚变产业政策与支持体系 - 中国将核聚变纳入“十五五”及未来产业重点方向 [1] - 美国、日本、英国等国通过专项立法和资金引导加快产业落地节奏 [1] - 全球已形成从顶层设计到产业实践的全链条支持体系 [1] 全球核聚变产业发展现状 - 2024年全球托卡马克装置占比50%，其他技术路线如仿星器、激光器装置等多元化存在 [2] - 欧洲以ITER项目为核心进行国际合作，中国坚持自主研发，北美以私营企业为主体 [2] - 截至2025年中，全球商业核聚变产业累计融资总额达97.66亿美元，创近三年最高年度增幅 [2] 核聚变装置成本结构与产业趋势 - 在ITER项目中，核聚变装置核心价值集中于磁体、包层、真空室、偏滤器四大系统 [1][3] - 设备成本占比最高的部分为磁体系统28%、容器内部件17%、建筑14%和真空室8% [1][3] - 短期产业节奏由核心部件国产化推进主导，长期竞争力取决于成本控制能力与跨学科技术融合 [3] 产业链核心设备与相关公司 - 重点推荐核聚变产业链核心设备公司，包括中核科技、兰石重装、景业智能、西部超导 [4] - 建议关注科新机电 [4]

纪要涉及的行业或公司 * 氢能与燃料电池行业 包括燃料电池技术、商业化应用、政策支持及全球发展现状[2][3][4][5] * 可控核聚变行业 涉及技术发展、商业化前景及国际合作[23][24][25][26] * 协鑫集团 业务涵盖光伏、储能、氢能等多元新能源领域[3][37][38][39][40][41] * 锂电池及上游材料行业 包括正极、负极、隔膜、电解液等环节市场现状[47][48][49][50][51][52] * 风电行业 涵盖国内外市场装机、政策及整机厂商出海情况[59][60][61][62][63] * 光伏产业 关注反内卷措施效果及新技术迭代[57] * 储能领域 分析国内外需求驱动因素[58] * 公用事业行业 包括火电、水电、核电及电网设备等细分领域投资机会[69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] 纪要提到的核心观点和论据 **氢能与燃料电池** * 全球政策支持强劲 欧盟发布氢能战略 日本提出2030年供应300万吨氢气目标 韩国计划培育500家氢能企业 美国通过通胀消减法案提供税收优惠 中国国家能源法首次将氢能纳入法律条文 预计2025年底燃料电池汽车推广量达3万辆[2][3][4] * 技术进步显著 雄韬股份首创“纸电堆”技术 预计2025年底燃料电池系统成本降至每千瓦时2000元以内 比2020年下降80% 体积功率密度提升35%-50%[2][5] * 商业化制约因素 加注设施不足、清源供给体系不完善、制氢成本较高 需同步推进加注站网络、清源供给体系和管网配送[2][7] * 应用场景拓展 特种车辆领域订单增多 船舶和航空领域示范项目推进 兆瓦级氢储能系统功率密度达900瓦每升 热电联供综合效率可达80% 绿色甲醇需求未来5年激增至数千万吨级别[3][11][12][14] **可控核聚变** * 全球商业化进程加速 近70家商业化核聚变公司总融资超100亿美元 美国头部企业如CFS、TAE Technologies和Heliant Energy采用不同技术路线 Heliant Energy计划2028年为微软提供50兆瓦商用聚变发电站[23][25][26] * 中国政策支持明确 《中华人民共和国原子能法》支持核聚变研发 “十五”规划将其列为重点产业 四川省成立千亿规模产业基金[28] * 中短期商业应用 核聚变中子源可应用于医用同位素生产、肿瘤放射治疗、中子成像和核废料处理等领域[30][32][33][34][36] **协鑫集团** * 业务布局广泛 拥有五大运营板块 包括全球最大颗粒硅生产线 市场份额24% 涉足光伏组件生产、高效太阳能产品研发 FBR颗粒硅技术每年产量48万吨 可节省195亿度电[3][37][38][39] * 国际化战略 在东南亚印尼中标200兆瓦光伏项目 在越南开发风电项目 在塞尔维亚开发中国最大光伏加储能项目[42][45] * 数字化与AI应用 与蚂蚁数科合资成立公司 通过AI技术提升发电效率预测、交易优化和投资布局决策质量[40][42][44] **锂电池及材料** * 需求增长明确 行业整体开工率达70%以上 磷酸铁锂产能利用率超70% 相关公司正与头部客户洽谈涨价[47] * 材料价格波动 三元材料价格受钴价上涨推动 六氟磷酸锂价格从底部6万元上涨至散单10万至11万元 预计明年供需紧平衡下仍有上涨空间[48][52] * 细分市场现状 负极材料头部公司单吨盈利约3000元 隔膜厂商盈利能力薄不愿扩产 锂电铜箔毛利率处于良好修复状态[49][50][51] **风电行业** * 国内市场高景气 2024年陆上风电装机81.4 GW 海上装机5.6 GW 2025年前三季度招标量维持高位达102 GW 陆上风机含塔筒价格稳定在2000元每千瓦[60][61] * 中国企业出海加速 2025年前三季度7家中国整机商中标海外订单19.28 GW 创历史新高 海外订单单价更高 盈利能力更强 金风科技中标海外订单3.8 GW[59][63] * 欧洲市场机会 欧洲海上风电2025至2030年新增装机容量预计达48GW 大金重工2025年上半年在欧洲海上风电基础设备市场市占率达29.1% 已公告欧洲订单总金额超100亿元[66][67] **光伏与储能** * 光伏反内卷见效 产业链各环节减亏明显 红源绿能和大全能源第三季度扭亏为盈 新技术迭代如BC技术有助提升盈利能力[57] * 储能需求强劲 国内136号文带动独立储能需求 海外因成本下降项目IRR提高 欧洲、大美洲等地区安装量增加[58] **公用事业** * 火电盈利弹性 煤价企稳回升 各省交易电价提高 预计从2026年起容量电价比例提高至不低于50% 折合每千瓦每年165元 盈利弹性接近每度电2分钱[69][71][80] * 新能源市场化 136号文推动新能源全面市场化 增量项目通过滚动竞价执行机制电价 山东第一轮竞价风电竞标容量接近60亿度电 光伏约12亿度电[76][77] * 电力设备发展 国网输变电设备招标同比高增 但特高压招标量下降 新一轮智能化标准推出后将迎来量价齐升[79] 其他重要内容 * 燃料电池重卡运营成本节约显著 雄韬股份通过“轻质结合”技术使重卡百公里耗氢量降至7-8公斤 节约运营成本28万元 与柴油车相比可节省40万元 100万公里减少675吨碳排放[21] * 肿瘤治疗新技术 硼中子捕获治疗(BNCT)投资约5亿元人民币 相比质子重离子放疗(投资20至40亿元)更精准且成本更低 厦门弘爱医院已进入人类临床阶段[33] * 核废料处理市场 全球裂变电站和废料埋藏市场约200亿人民币 通过高能中子辐照可实现废料嬗变[36] * 欧洲电动车市场复苏 2025年销量预计达400万台 受益于新车周期爆发、中国供应链降价及各国补贴政策[53] * 充电桩建设 “三年倍增计划”预计带来400亿至500亿元新增资本开支[55] * 可再生能源补贴 累计缺口预计到2030年突破6000亿元 由国家电网和南方电网成立的可再生能源发展结算公司代发补贴[78]

文章核心观点 - 2026年机械行业投资主线为科技成长，看好科技创新驱动的新基建与应用 [5] - 出口链具备结构性机遇，关注具备全球竞争力且盈利能力提升的企业 [5] - 国内需求筑底修复，关注具备景气拐点和技术变革的子赛道 [5] AI基建 - 海外算力资本开支超预期，带动PCB设备和AIDC需求高增，关键设备存在国产替代机会 [2] - 英伟达下一代芯片Rubin功率密度提升，将提高对PCB、冷板、快接头等的加工要求，并带动微通道液冷等新技术方案，预计设备及耗材价值量有望提升20%+ [2][9] - AI服务器驱动下PCB板厚、板材变化，带动PCB钻针量价齐升 [7] - 2026年AI PCB扩产主体有望由头部企业延伸到全行业，国产超快激光钻孔等设备存在进口替代需求 [7] 人形机器人 - 2026年或为特斯拉量产元年，国产人形机器人性能快速迭代，应用场景合作生态加速打开 [2][7] - 关注特斯拉Optimus Gen3硬件参与机会及新技术方向（灵巧手、轴向磁通电机、电子皮肤等） [7] - 协作机器人在关键部件与人形机器人具有共通性，国产品牌技术提升迅速并向海外发展，关注2026年新股上市投资机会 [7] 出口链 - 工程机械：3Q25以来挖机出口增长明显，主机厂海外收入增长有望有效拉动盈利中枢上行 [11] - 五金工具：美国进入降息通道，工具消费或将回暖，中国头部厂商往越南产能转移步伐快，有望实现份额提升 [3][12] - 摩托车：中国大排量摩托车凭借高性价比持续抢占海外市场份额，全球定价体系预计持续下移 [3][12] - 油服设备：受益中东中亚天然气压缩机持续高景气，行业高景气将延续 [3][12] 专用设备 - 锂电设备：25-26年国内锂电企业资本开支增速出现向上拐点，预计26年头部电池厂国内外产能建设增速有望维持20%水平 [16] - 光伏设备：关注反内卷带来的行业底部回暖，以及公司泛半导体第二成长曲线延伸 [16] - 核聚变：据IEA预测，2030年全球核聚变市场规模有望达到4965.5亿美元，2024-2030年间CAGR约7.4% [16] - 3C自动化设备：2026年折叠屏、AI眼镜、AI陪伴类产品迎来创新潮，拉动设备二阶导需求 [17] - 科学仪器：中美关税风波再起，国产替代重要性短期提升，中长期持续看好国产替代加速 [17] 地产交运设备 - 工程机械：行业国企改革持续推进，股权激励有望驱动公司释放改革红利 [11] - 轨交装备：2025年以来动车组累计招标278组超预期，更新维保周期逐步到来，需求有望延续 [11] - 船舶：旧船替换周期渐行渐近叠加绿色转型需求，或驱动船东下单意愿提升，对中国船企压制因素逐步减弱 [11] 通用顺周期 - 机床&刀具：下游结构性分化，风电、航空等加工需求相对旺盛，关注PCB、人形机器人加工等细分领域机会 [14] - 注塑机：预计2026年或迎来内外需共振机遇，国内周期或于2H26开启向上，全球产能转移拉动海外需求保持20%增幅 [14] - 激光：2026年工业通用、消费电子等行业激光需求将迎来拐点，AI PCB、半导体等领域激光应用有望加速渗透和国产替代 [14] AIDC与液冷 - 燃气轮机：全球需求景气，叶片环境供给短缺，看好行业技术及产能领先的公司叶片持续放量 [8] - 柴发：若国内云厂商资本开支如期落地，预计2026年将延续供不应求、呈现量价齐升 [8] - 液冷：25年海外云厂商资本开支持续超预期，AI基建需求有望快速增长 [9]

文章核心观点 - 核聚变能正从实验室研究走向工程化验证与示范堆导入的关键阶段，产业化配置窗口期已至 [1] - 全球主要经济体通过政策与资金持续加码，私营资本加速涌入，推动核聚变商业化进程显著缩短 [3][11] - 技术路径以托卡马克装置为主导，高温超导等关键技术的突破与成本下降是决定核聚变未来在能源结构中权重的核心因素 [16][19] 全球核聚变发展态势 - 核聚变具备环境友好、资源充足、能量密度高及自限性反应机制等优势，被视为终极清洁能源 [3][4] - 氘氚聚变是主流路径，在50家企业中有36家选择该路径，因其能量产出高且所需实现温度相对较低 [6] - 2025年美国劳伦斯·利弗莫尔国家实验室的国家点火装置创造了纳秒级8.6兆焦耳的能量输出 [4] 政策与资本支持 - 中国将核聚变纳入“十五五”及未来产业重点方向，美国、日本、英国等国通过专项立法和资金引导加快落地 [3][9] - 截至2025年中，全球商业核聚变产业累计融资总额达97.66亿美元，创近三年最高年度增幅，私人资本贡献89.71亿美元 [3][11] - 超半数公司预计首台核聚变机组将在2035年前实现并网供电，美国Helion与微软、谷歌与CFS已签署电力采购协议 [12] 技术路径与装置 - 托卡马克装置是目前主流方案，2024年全球占比50%，其他路线如仿星器、激光器装置等多元化存在 [3][16][19] - 全球形成多元示范项目格局：欧洲以ITER为核心进行国际合作，中国推进CFETR-DEMO自主路线，北美以私营企业为主体 [3][14] - ITER项目预估成本220亿美元，其装置成本中磁体系统占比最高，达28% [3][41] 关键技术与成本分析 - 高温超导磁体是关键演进方向，能提升功率密度并缩小聚变堆体积，其对装置整体成本影响显著，占比可达20%-40% [19] - 上海超导第二代高温超导带材单价从2022年的360元/米降至2024年的241元/米，降幅33%，成本控制能力增强 [22] - 据MIT报告测算，核聚变电站建设成本是决定其渗透率的关键，若成本从11300美元/kW降至2800美元/kW，装机潜力将显著释放 [19] 主要工程项目进展 - ITER项目采用多国合作模式，中国承担了极向场线圈导体、包层第一壁等关键设备的设计与制造任务 [25][27] - 美国CFS公司的SPARC计划预计2025年完成主体建设，2027年实现能量增益大于1的目标，累计融资额接近30亿美元 [33][35][37] - 中国规划在2025年推动中国聚变工程试验堆立项，2035年建成该试验堆，2050年建设商业示范电站 [37][39] 核聚变装置核心系统 - 托卡马克装置核心价值集中于磁体、包层、真空室、偏滤器四大系统 [3] - 包层系统第一壁主流材料为钨，偏滤器面临瞬时热流密度高达10MW/m²，需采用钨或钨铜合金等高热导率材料 [44][45][47] - 中国在超导材料加工、真空系统制造等领域具备较强本土化能力，降低了建设与运维成本 [41][42]

市场整体表现 - 恒生指数呈现逼空上涨态势，单日涨幅达2.12% [1] - 市场情绪受AI领域积极言论提振，英伟达CEO表示中国将赢得人工智能竞赛 [1] - 美国政府停摆问题有望解决，概率较高，对股市形成利好 [1] 半导体与AI芯片 - 华虹半导体第三季度销售收入创历史新高，达6.352亿美元，预计第四季度销售收入在6.5亿至6.6亿美元之间，毛利率预计在12%至14%之间 [2] - 华虹半导体12英寸晶圆业务收入占比提升至59.3%，8英寸晶圆厂产能利用率高达109.5% [2] - 英伟达与SK海力士就HBM4供应完成谈判，HBM4价格比HBM3E高出50%以上 [1] - 中芯国际股价上涨超7%，华虹半导体股价大涨超9% [2] AI应用与合作 - 晶泰控股旗下公司与礼来公司达成战略合作，共同加快双特异性抗体的发现及开发 [2] - 晶泰控股股价上涨8% [2] 数据中心与能源基础设施 - 受数据中心AIDC资本支出大幅增长带动，北美大型燃气轮机订单已排至2030年，小型燃气轮机2025年订单翻倍 [3] - 潍柴动力与Ceres Power签署固体氧化物燃料电池制造许可协议，预计相关收入于2026财年确认，股价大涨超20% [3] - 威胜控股自FY24起，数据中心客户推动公司智能配电业务扩大，马来西亚新工厂已投产 [3] 资源与材料板块 - 澳大利亚Tomago铝冶炼厂考虑停止运营，该厂占澳大利亚年铝产量约40% [3] - 电解铝1-9月表观需求累计增长3.9%，利润高位稳步上升 [3] - 中国铝业和中国宏桥股价均涨超10%，其中中国宏桥股价刷新历史新高 [3] - 洛阳钼业涨近6%，佳鑫国际资源涨超3%，天齐锂业和赣锋锂业均涨超5% [4] 机器人与智能制造 - 小鹏科技日发布新一代人形机器人，预计下年开始商业化，目标2026年底规模量产 [4] - 蓝思科技预计2025年人形机器人出货3000台、四足机器狗10000台以上，近日获得越疆机器人1万台四足机器狗整机组装订单，股价涨超6% [4] - 德昌电机控股与上海机电成立合资企业，从事人形机器人零部件设计制造，并推出DCP系列液冷泵，股价涨近7% [5] 交通运输与区域政策 - 国泰航空宣布以69.69亿元回购卡塔尔航空持有的全部9.57%股份，回购价10.8374港元较公告前收盘价有约4%折让，股价涨近4% [6] - 高层强调高标准建设海南自由贸易港，中国中免涨近4%，美兰空港跟涨 [6] 黄金板块 - 紫金黄金国际平均黄金资源采购成本为每盎司61.3美元，低于2019至24年行业平均的每盎司92.9美元，公司在全球黄金储量和产量排名第9和第11位，股价涨近9% [5] 核能产业 - 第四届中国核能高质量发展大会将于2025年11月在深圳举办，集中展示三代、四代核电技术及核聚变前沿探索 [7] - 核聚变契合国家"十五五"规划，港股相关品种包括天工国际和上海电气 [7] PCB与覆铜板行业 - 建滔积层板上半年营业额95.88亿港元，同比增长11%，纯利9.33亿港元，同比增长28% [8] - AI发展带动覆铜板需求，公司已率先在2025年下半年调涨覆铜板价格 [8][9] - 公司高端产品进展显著，HVLP3铜箔、IC封装载板用超薄VLP铜箔已认证进入全球头部客户，low dk玻璃纱首个窑炉已于2025上半年投产，预计2025下半年新增三个窑炉，2026年另有6个高端窑炉投产 [9] - 公司具备20万吨电子纱产能，估算对应7-8亿米/年传统电子布产能 [8]

市场概览 - 2025年11月5日A股市场低开高走，国债期货偏弱震荡，商品指数平稳，欧线期货创近半年新高 [2] 股票市场 - A股三大指数全线收涨，上证指数收报3969.25点上涨0.23%，深证成指收报13223.56点上涨0.37%，创业板指收报3166.23点上涨1.03%领涨 [3] - 万得全A收涨0.34%报6327.29点，3375只个股上涨，1902只个股下跌，市场整体回暖 [3] - 全市场成交额1.89万亿元，较前一交易日缩量约2.3%，连续4个交易日缩量 [3] - 特高压指数大涨5.03%，特变电工、保变电气等涨停，受国家电网1-9月固定资产投资超4200亿元同比增长8.1%及全年投资规模将首次突破6500亿元预期驱动 [5] - 海南板块上涨2.78%，海峡股份、海南发展等涨停，因2025年12月全岛封关进入倒计时 [5] - 微盘股指数上涨1.32%再创今年新高，红利指数上涨0.30%创近一个月新高，市场缩量环境下显示资金风格分化 [5] - 市场进入政策和业绩真空期，短期维持缩量震荡，风格或维持红利、微盘、产业趋势相结合 [6] - 十五五重点提及的新兴科技领域如量子科技、可控核聚变、商业航天等存在主题投资机遇 [6] 债券市场 - 国债期货偏弱震荡，30年期主力合约收跌0.08%报116.43元，10年期主力合约微跌0.01%收于108.620元 [7] - 央行开展655亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有5577亿元逆回购到期，实现净回笼4922亿元 [7] - 市场流动性充裕，短端资金利率平稳，隔夜Shibor持平于1.315%，7天期Shibor微升0.8BP至1.423% [7] - 需关注央行国债买卖操作的方向及规模，国内10月制造业PMI录得49.0较上月下降0.8个百分点，以及美联储12月议息会议 [9] 商品市场 - 南华商品指数微涨0.03%，农产品与航运板块表现强势，工业品延续疲软 [10] - 集运欧线主力合约大涨4.08%收报1946点创近半年新高，受船公司宣布11月运价调整计划及中美贸易协定落地推动 [10] - 菜粕期货主力合约涨1.60%，受供给端10月沿海油厂菜籽压榨量5.70万吨较上月减少10.5万吨及需求端水产养殖越冬前补料旺季驱动 [11] 交易热点追踪 - 人工智能行业受全球科技巨头企业资本开支加速驱动 [12] - 核聚变行业中上游环节产业化提速 [12] - 国产芯片行业技术突破国产替代空间大 [12] - 量子科技行业技术突破，属战略新兴产业 [12] - 机器人行业产业化趋势加速 [12] - 大消费行业受人民币升值及市场风格切换影响 [12] - 券商行业成交活跃且存款搬家 [12]

公司项目参与 - 公司曾参与中核集团环流三号聚变装置改造工程项目 [1] 公司未来战略 - 公司将紧抓核聚变发展机遇 [1] - 公司将持续密切跟踪核聚变技术研发与工程化进展 [1] - 公司将积极参与环流四号项目的建设 [1]

财务业绩预测 - 预计2025年至2027年收入分别为52亿元、61亿元、70亿元，对应增速分别为8%、16%、14% [1] - 预计同期归母净利润分别为4.3亿元、6.1亿元、8.1亿元，对应增速分别为20%、41%、35% [1] - 对应市盈率分别为17倍、12倍、9倍 [1] 消费电子与新材料业务 - 看好公司钛合金在消费电子领域的放量 [1] - 公司在新材料领域有前瞻性布局 [1] 人形机器人材料布局 - 公司布局人形机器人丝杠材料高氮钢，已与国内企业展开合作 [1] - 高氮钢具备高性能、低成本优势，是制造行星滚柱丝杠的理想材料 [1] - 公司突破国外技术壁垒，采用国内独有冶炼技术，攻克了高氮合金材料的氮含量控制、纯净度提升等难题 [1] - 公司高氮钢具备高强、高韧、高耐蚀、高耐磨和抗疲劳等优势 [1] - 2025年7月，先后与润孚动力和恒而达开发适用于行星滚柱丝杠生产用的高氮钢产品 [1] 核聚变材料布局 - 公司布局核聚变核心部件专用材料硼钢和RAFM钢，目前硼钢已实现小批量试产 [2] - 包层是磁约束聚变装置托卡马克的核心部件，需具备良好的抗辐照肿胀能力、高温强度、导热性及固有的低活化等特性 [2] - RAFM钢是公认最成熟、最主流的包层候选结构材料 [2] - 硼钢因硼较高的中子吸收能力及足够的机械性能和耐腐蚀性，成为一种极具吸引力的屏蔽材料 [2] - 公司已成功攻克核聚变装置用中子屏蔽新材料高硼钢的核心技术并实现小批量试验件生产 [2] - 公司正加快核聚变关键结构材料先进低活化钢的应用开发 [2]