报告行业投资评级 - 机械设备行业评级为增持（维持），专用设备行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 全球政策加码与技术进步背景下，核聚变将迎来产业进展，BEST项目招标并将演示聚变发电，产业链公司有望受益 [17] - 全球核聚变产业加快发展，多数公司认为2031 - 2040年可实现商业化应用，中国BEST项目将首次演示聚变能发电 [17] - 核聚变技术路线多，托卡马克有望率先实现商业化发电 [18] - 托卡马克聚变设备市场超900亿元，磁体/第一壁/真空部件为高价值量零部件 [19] - 与市场认为核聚变产业化遥遥无期不同，报告认为产业化进展稳步推进，投资机遇值得重视 [20] 根据相关目录分别进行总结 可控核聚变蓬勃发展，BEST将展示聚变能发电 - 美中欧日等在核聚变领域有战略部署和规划，美国Helion项目2028年计划实现50兆瓦聚变发电，中国预计2050年前完成商用发电，各国技术也有显著进展 [21][22] - 2017年起聚变行业景气度上升，截至2024Q4商业核聚变公司46家，超70%受访公司认为2031 - 2040年可实现商业化应用 [22] - 中国聚变工程分“实验堆 - 示范堆 - 商用堆”三步走，现处实验堆阶段，计划2035年建成CFETR，2050年建商业聚变示范电站 [28] - 中国聚变实验堆EAST后续项目BEST预计2027年建成，将首次演示聚变能发电，2025年5月提前开始总装 [29] - 中国初创公司能量奇点洪荒70验证高温超导托卡马克工程可行性，2025年3月创下21.7特斯拉磁场强度世界纪录 [31] 核聚变技术路径多元，托卡马克或将率先落地 核聚变的温度、密度和约束时间反应条件需满足劳逊判据 - 核聚变需克服库仑力，满足温度、密度和约束时间条件，使原子核进入强相互作用范围聚合释放能量 [34] - 聚变三重积nτET大于5×10²¹m⁻³·s·keV才能产生有效聚变功率输出，氘氚反应最易发生，1.6亿度时其三重积最小，工程上易实现 [37] 托卡马克技术最为成熟，有望率先实现受控核聚变 - 托卡马克是环形聚变实验设备，通过磁体系统构造螺旋形磁场约束高温等离子体，使聚变燃料反应 [39] - 中国EAST是世界首个全超导托卡马克装置，实现403秒高约束模等离子体运行世界纪录 [42] 托卡马克由五大主体结构组成，磁体系统是核心部件 - 托卡马克结构从内到外为包层模块 - 真空室 - 冷屏 - 磁体系统 - 冷屏 - 真空杜瓦，主要装置含磁体系统等，各部分有不同作用 [46] - 过去托卡马克装置尺寸扩大以提升等离子体约束性能，高温超导磁体可增强等离子体稳定性并推动小型化 [48][52] 托卡马克设备市场空间超900亿元，中国具备主体设备制造能力 - 托卡马克聚变实验堆主机价值量占比近半，主体结构中环向场线圈等价值量占比靠前 [56] - 截至2025年4月全球80台托卡马克装置，23台未建成，实验堆阶段全球托卡马克设备市场空间约911亿元 [58] - 假设80台实验堆发展为示范堆，示范堆阶段全球托卡马克设备市场空间约24480亿元 [59] - 中国公司在ITER项目中承担18个采购包制造任务，覆盖托卡马克主机重要部件 [60] 产业链公司 磁体系统（主体成本占比55%） - 联创光电2024年营收31.04亿元，同比降4.17%，归母净利润2.41亿元，同比降27.86%，联创超导有聚变堆项目相关进展并中标合同 [66][67] - 精达股份2024年营收223.23亿元，同比增24.67%，归母净利润5.62亿元，同比增31.72%，持有上海超导18.29%股份 [68] - 永鼎股份2024年营收41.11亿元，同比降5.38%，归母净利润0.61亿元，同比增42%，子公司东部超导研发生产高温超导带材 [73] 第一壁（主体成本占比27%） - 国光电气2024年营收5.37亿元，同比降28.01%，归母净利润0.47亿元，同比降47.93%，为ITER项目配套多种关键设备 [77] - 安泰科技2024年营收分四大业务板块，子公司安泰中科为核聚变装置提供涉钨全系列专用钨铜部件 [79] 真空部件（主体成本占比15%） - 合锻智能2024年营收20.74亿元，同比增17.43%，参与聚变堆等核心部件制造预研，承担BEST项目部分制造任务 [82] - 海陆重工2024年营收27.89亿元，同比降0.23%，归母净利润3.77亿元，同比增10.86%，负责核聚变真空冷屏等生产 [84] 附录1：聚变基本原理 核聚变是什么？ - 裂变和聚变以铁为分界线，轻核聚变与重核裂变释放能量，核聚变需满足温度、密度和约束时间条件 [89] 核聚变在能量密度、清洁性、安全性和可持续性上具有优势 - 核聚变能量密度高，是天然铀快中子堆的14倍，浓缩铀轻水堆的100倍 [95] - 核聚变燃料和产物清洁，燃料放射性元素氚半衰期短，核裂变产物半衰期长 [97] - 核聚变安全性高，反应条件严苛，不满足条件反应自动停止，核裂变有链式反应风险 [99] - 核聚变燃料充足，氘海洋储量大，氚可通过中子辐照锂制备 [99] 如何实现核聚变：温度、密度和能量约束时间 - 核聚变需满足温度、密度和约束时间条件，克服库仑力使原子核聚合 [100] - 温度使原子核具备初始动能，考虑量子效应后聚变所需温度约1亿度 [101] - 密度增加原子核碰撞概率，能量约束时间维持高温、高密度等离子体稳态运行 [106] 如何实现聚变点火：温度×密度×约束时间三重积满足劳逊判据且Q>1 - 聚变三重积大于5×10²¹m⁻³·s·keV才能产生有效聚变功率输出，氘氚反应最易发生，1.6亿度时三重积最小 [108] - 实现聚变点火需能量增益因子Q>1，商业化发电要求Q>10 [111] 如何实现可控：引力约束、磁约束和惯性约束，引力约束无法在地球实现 - 引力约束、磁约束和惯性约束以不同途径满足劳森判据 [114] - 太阳通过引力约束实现核聚变，人类现阶段无法在地球实现引力约束核聚变 [117]

经济信息 - 1—4月全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%，其中税收收入65556亿元，同比下降2.1%，非税收入15060亿元，同比增长7.7% [1][2] - 中央一般公共预算收入33928亿元，同比下降3.8%，地方一般公共预算本级收入46688亿元，同比增长2.2% [2] - 35款移动应用存在违法违规收集使用个人信息情况，包括智谱清言（版本2.9.6）和Kimi（版本2.0.8） [1][2] - 2025年4月全国乘用车行业库存350万辆，较上月增加15万辆，较2024年4月增12万辆 [2] 公司预警 - *ST宇顺因股价波动幅度较大停牌核查 [1][2] - 百利电气核聚变相关业务收入占比不足1% [1][2] - 美力科技股东拟合计减持不超4.81%股份 [2][6] - 立高食品股东拟合计减持不超3.12%股份 [2][6] - 明阳电气股东拟减持不超3.01%股份 [2][6] - 延华智能股东及高管拟减持不超3.009%股份 [2][6] - 天智航股东拟减持不超3%股份 [2][6] - 韶能股份股东拟减持不超3%股份 [2][6] - 上纬新材股东拟减持不超12100851股（占总股本3%） [2][6] - 新雷能股东拟减持不超0.15%股份 [2][6] - 亿嘉和股东拟减持不超0.66%股份 [2][6] - 万胜智能股东拟减持不超1%股份 [2][6] - 拉卡拉股东拟减持不超1927.09万股（占总股本2.45%） [2][6] - 福石控股董事拟减持不超0.03%股份 [2][6] - 金财互联股东拟减持不超1.97%股份 [2][6] - 美畅股份股东拟减持不超2.2925%股份 [2][6] - 南京聚隆股东拟减持不超0.58%股份 [2][6] - 杭电股份实控人拟减持不超1.9327%股份 [2][6] - 上海谊众股东拟减持不超2%股份 [2][6] - 瑞芯微股东拟减持不超2%股份 [2][6] - 三友医疗实控人拟减持不超1.44%股份 [2][6] - 德恩精工股东拟减持不超1%股份 [2][6] - 设研院高管拟减持不超0.04%股份 [2][6] - ST华西实控人被留置并立案 [2][6] - 综艺股份重大资产重组处于初步筹划阶段 [2][6] - 汇丽B股票可能被终止上市 [2][6] - 九鼎投资管理报酬导致业绩大幅波动 [2][6] - 三生国健与辉瑞合作项目存在不确定性 [2][6] - 安彩高科2025年Q1光伏玻璃售价同比下降约30% [6][8] - 西昌电力分时电价调整预计减少2025年净利润540万元 [6][8] - 南侨食品4月净利润394.34万元，同比减少82.14% [6][8] - 甘肃能化下属煤矿发生透水事故致3人死亡 [2][8] 海外市场 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.27%，纳指跌0.38%，标普500跌0.39% [3] - 贵金属板块逆势大涨，Vista黄金涨近18%，科尔黛伦矿业涨超5% [3] - Wolfspeed准备提交破产申请，股价暴跌50% [7] - WTI原油期货一度涨超2.5%，因以色列或袭击伊朗核设施 [7] 严重异动提醒 - 联合化学28日涨幅偏离值达170.80% [8] - 迎丰股份9日涨幅偏离值达92.56% [8] - 中洲特材7日涨幅偏离值达86.23% [8] - 天元宠物6日涨幅偏离值达74.93% [8]

美股投资 - 大摩认为穆迪下调美国评级之际投资者对美股可以逢低买入 [2] 货币政策 - 澳洲联储将维持低且稳定的通胀作为首要之务 [2] - 丹麦丹斯克银行因经济衰退风险缓解推迟美联储降息预期 [2] 核聚变行业 - 中信证券指出核聚变板块催化不断且有较强增长前景预期 [2] 在线音乐行业 - 中信建投认为全球在线音乐行业量价齐升并构筑长期增长潜力 [2] 银行业 - 银河证券表示银行基本面积极因素持续积累且改善可期 [2] 高端手机行业 - 天风证券分析小米自研芯片或加速国产高端手机竞争格局变化 [2] 维生素行业 - 中泰证券指出维生素板块受益涨价业绩兑现且结构性行情仍可期待 [2] 医疗康复行业 - 光大证券认为外骨骼机器人在医疗康复领域商业化进程有望加速 [2] 白酒行业 - 国泰海通证券指出白酒行业周期寻底且配置价值凸显 [2]

市场表现 - 沪指高开0 12%至3371 69点 深成指高开0 11%至10182 25点 创业板指高开0 43%至2041 50点 [1] - 上证指数成交金额37 64亿元 深证成指成交65 06亿元 创业板指成交24 38亿元 [2] - 标普500指数涨0 09%至5963 6点 纳斯达克综合指数涨0 02%至19215 46点 道琼斯工业平均指数涨0 32%至42792 07点 [3] - 标普500指数从4月底部反弹17% 距离历史新高仅差3% [3] 行业动态 - 创新药 并购重组等板块涨幅居前 [1] - 外骨骼机器人2024年市场规模达18亿美元 预计2030年突破120亿美元 年复合增长率28% [4] - 2025年1-3月建筑及装潢材料类零售额同比持平 3月单月同比下降0 1% [5] - 国内在建核聚变实验堆总投资额或超600亿元 [6] 机构观点 医疗康复领域 - 外骨骼机器人主要应用于脊髓损伤修复 脑卒中偏瘫康复 老龄化辅助三大场景 [4] - 中国"十四五"规划将外骨骼纳入高端医疗装备重点发展领域 多地医保已纳入报销范围 [4] 消费建材行业 - 商品房销售面积降幅收窄 有望带动消费建材重装需求回升 [5] - 城市更新 老旧小区改造加速推进 将带动消费建材市场企稳 [5] - 消费建材龙头企业加速渠道下沉 零售业务规模扩大 市占率有望提升 [5] 核聚变行业 - 中国聚变能源有限公司发布重大活动服务项目采购公告 实验装置稳步推进 [6] - 国际装置加速建设 国内后续或有行业顶层设计或支持资金预期 [6] 白酒行业 - 白酒产业进入库存周期后半段 企业业绩依赖核心市场市占率提升及腰部以下单品驱动 [7] - 头部白酒企业股息率接近或大于3% 动态估值回落至历史区间低位 [8] - 白酒商品属性加速重塑 快消品属性强化 适应快消品运作逻辑的企业优势凸显 [7][8]

核聚变行业动态 - 中国聚变能源有限公司发布重大活动服务项目采购公告，显示相关实验装置已处于稳步推进状态 [1] - 国内在建实验堆总投资额或超600亿元，带来确定性上游零部件订单需求 [1] - 行业政策信号将不断明确，国际装置加速建设 [1] 行业前景预期 - 核聚变板块催化不断，有较强增长前景预期 [1] - 国内后续或有潜在的行业顶层设计或支持资金预期 [1] - 对核聚变行业坚定看好 [1]

行业动态 - 中国聚变能源有限公司发布重大活动服务项目采购公告 表明实验装置已处于稳步推进状态 [1] - 国内在建实验堆总投资额或超600亿元 带来确定性上游零部件订单需求 [1] - 核聚变板块催化不断 行业政策信号将不断明确 [1] 国际与国内发展 - 国际装置加速建设 国内后续或有潜在行业顶层设计或支持资金预期 [1] - 竞争法微网微信公众号公布的股权比例进一步印证行业进展 [1] 市场前景 - 核聚变行业有较强增长前景预期 上游零部件订单或将加速兑现 [1] - 中信证券对核聚变行业坚定看好 [1]

机构龙虎榜数据 - 今日机构龙虎榜上榜27只个股 净买入16只 净卖出11只 [1] - 机构买入前三名个股：尤夫股份(5209万)、三生国健(4350万)、长华化学(3222万) [1] - 尤夫股份获3家机构净买入5209万 当日涨幅+10.04% [2] - 三生国健涨幅+20.01% 获2家机构净买入4350万 [2] - 长华化学涨幅+7.10% 获4家机构净买入3222万 [2] 核聚变产业链 - 百利电气子公司参与法国ITER项目 负责无功补偿及滤波设备制造 [2] - 中洲特材产品应用于CAP1400核电站 为核电公司提供阀门、焊材等配套 [2] - 国内核聚变研发进展：BEST项目总装启动 CRAFT计划2025年建成 三步走战略加速推进 [2] 资产重组动态 - 综艺股份拟收购功率半导体企业吉莱微 产品涵盖晶闸管、MOS管、PIM模块等 [3] - 江天化学筹划现金收购三大雅100%股权 标的为精细化学品企业 [3] 并购重组行业趋势 - 央国企整合与硬科技并购成为两大核心趋势 [4] - 国企改革驱动因素：政策支持、产业升级、资产证券化及市值管理考核 [4] - 政策支持科技型企业并购重组 重点培育科技领军企业 [4]

市场行情 - 市场整体呈现小幅下探后反弹走势 超3500只个股上涨 1600余只下跌 沪指收平 深成指跌0.08% 创业板指跌0.33% [3] - 港口板块集体爆发 南京港与连云港实现5连板 珠海港 厦门港务 宁波港 盐田港相继涨停 日照港 天津港 重庆港跟涨 [3] - 核聚变板块低开高走 最终收涨1.89% 王子新材与百利电气实现2连板 兰石重装 哈焊华通 久盛电气 大西洋盘中走强 [3][12] - 无人机 航运 养殖 食品板块出现局部异动 稀土 有色 算力 人形机器人等板块跌幅居前 [3] 重组并购概念 - 受证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》政策利好刺激 板块整体大涨超3% [5][6] - 多只个股涨停：光智科技（20CM） 安彩高科 ST双成一字板 五新隧装（30CM） 天元宠物（20CM） 江田化学（20CM） 保变电气 焦作万方等超15只个股涨停 [3][5] - 涨停个股分为四类：推进中重组（光智科技 保变电气） 已完成重组（大业股份 盐田港） 终止重组（ST双成 高新发展） 市场预期重组（安彩高科 澳柯玛） [6] - 市场资金尤其青睐存在重组预期的个股 无需实锤消息即可形成炒作逻辑 [7] 抱团股表现 - 军工妖股持续走强：成飞集成实现9连板 利君股份准9连板 [15] - 多只个股创连板纪录：中毅达5天4板刷新历史新高 迎丰股份7天6板 南京港 连云港 宁波海运5连板 [15] - 微盘股指数创新高 显示市场投机情绪活跃 约80%股民当月实现盈利 [16] 个股异动 - 群兴玩具公告与腾讯签订1.13亿元算力服务协议 但股价高开低走 从开盘涨停封单9亿元撤至收跌近3% [18] - 算力板块整体走弱：海南华铁 并行科技 电光科技 润建股份 首都在线等同步下跌 [18] - 该股上周五已出现资金提前涌入 利好公布后资金选择获利了结 [19]

大盘指数走势及强度 - A股三大指数呈现下挫回升后窄幅震荡走势，市场整体维持震荡格局 [3] - 两市成交额1.09万亿，较前一交易日小幅缩量30.7亿，继续维持万亿级别活跃线以上 [3] - 上涨总家数超3300家，微盘股指数涨超2%再创新高，资金偏好中小市值题材股 [3] - ST股近120个涨停板，权重股表现相对平淡 [3] 盘面题材行业表现 - 并购重组概念33股涨停，综艺股份、滨海能源、安彩高科等多股涨停，ST板块集体大涨 [4] - 港口航运延续强势，南京港一字涨停，宁波海运、连云港、珠海港等晋级五连板 [5] - 化工板块趋势新高，中毅达、尤夫股份五天四板，永安药业等涨停 [6] - 军工板块强者恒强，成飞集成九连板，利君股份九天八板，可控核聚变商业化进程催化 [6] - 房地产、消费股轮动走强，华夏幸福、华远地产、沙河股份等涨停 [6] - 机器人概念调整，龙溪股份跌超7%，高位股兑现压力显现 [6] 市场消息催化及后市展望 - 并购重组政策松绑，证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，鼓励私募基金参与并购重组 [7] - 航运、化工涨价逻辑持续，港口航运受益于出口回暖预期，化工板块受产品涨价及业绩增长驱动 [7] - 机器人板块回调受恒立液压相关传言影响，但下午和盘后验证问题不存在 [7] - 微盘股风格延续，微盘股指数再创新高，市场仍偏好中小市值题材股 [8] 并购重组及热门标的 - 并购重组题材仍具持续性，优先关注国企改革和优质硬科技资产 [7] - 热门标的包括综艺股份、滨海能源、安彩高科、金鸿顺等 [4] 机器人及可控核聚变 - 机器人板块回调可能更多是高位获利兑现和并购重组分流资金 [7] - 可控核聚变商业化进程和订单催化不断，中洲特材20cm涨停，王子新材2连板 [6] 其他行业及机会 - 军工方向成飞集成九连板，利君股份九天八板 [6] - 房地产、消费股轮动走强，华夏幸福、华远地产、沙河股份等涨停 [6] - 微盘股风格延续，但需警惕短期过热后的调整风险 [8]

科技创新成果转化交易会 - 第三届中国（安徽）科技创新成果转化交易会展示飞行器及多语种AI透明屏等创新产品 [2][4] - 交易会为科技成果转化搭建桥梁，促进产学研合作 [5] 核聚变能源研究 - 全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）实现1亿摄氏度1066秒高约束模等离子体运行，创世界纪录 [6] - EAST已完成超过15万次实验，目前研究低碰撞率等离子体特征等课题，为下一代核聚变装置奠定基础 [8] - 紧凑型聚变能实验装置（BEST）正在建设中，目标实现聚变发电演示 [8][9] 科技成果转化 - 合肥市科技局推出"携手共进计划"，组织成果转化企业与产业链链主企业对接，创新"星火贷""团队贷"等金融产品 [10] - 2024年一季度已举办新材料、人工智能产业专场对接活动，为17家成果转化企业链接资源 [10] - 合肥市建设首批成果转化先导区，体系化对接高校院所，推动产学研融合 [10] 医疗光学成像技术 - 安徽树突光学科技研发的"安刀"术中手持显微镜实现细胞级荧光导引成像，精准区分肿瘤细胞与正常细胞 [12] - "安刀"具备3毫米镜头直径、500微米显微视野、1200倍以上高清成像，已应用于40多家医院，完成约2000例手术 [12][13] - 该技术有望将莫氏显微手术扩展至脑胶质瘤、乳腺癌等80余种癌症 [12]