成本控制成效 - 2025年上半年熟料端成本同比下降25元/吨 其中煤炭价格下降贡献约19元/吨 [1] - 2025年上半年水泥端成本同比下降10.67元/吨 其中熟料成本降低贡献约8元/吨 [1] 成本管理目标 - 2025年熟料成本目标为可比口径下降5.0元/吨 [1] - 2025年水泥产品成本目标为可比口径下降3.0元/吨 [1] - 公司将通过精细化管理实现可控成本下降目标 [1]

财务表现 - 营业收入达1.773亿港元 同比增长24.4% [1] - 公司拥有人应占溢利为618万港元 较去年同期增加 [1] - 公司拥有人全面收益为666万港元 较去年同期提升 [1] 业务结构 - SMT及半导体装备制造板块收入占总营收85.0% [1] - 能源业务收入占比实现增长 [1] 成本控制 - 行政费用减少主要因能源业务进入稳定运营阶段 [1] - 一次性开支及日常管理成本显著降低 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][11] 核心观点 - 2025H1油气当量产量达385百万桶油当量 同比增长6.1% 创历史同期新高 [6] - 实现归母净利润695亿元 同比下降12.8% 在布油均价同比下跌15.1%的背景下展现盈利韧性 [4][5] - 桶油主要成本26.94美元/桶油当量 同比下降2.9% 成本控制能力优异 [8] - 中期股息每股0.73港元 派息率达45.9% 高分红政策持续 [9] - 维持2025年资本开支预算1250-1350亿元 产量目标760-780百万桶油当量 [10] 财务表现 - 2025H1营业总收入2076亿元 同比下降8.4% 归母净利润695亿元 同比下降12.8% [4] - Q2单季营业收入1008亿元 环比下降5.7% 归母净利润330亿元 环比下降9.8% [4] - 经营活动现金流1092亿元 同比下降7.9% 净现金流129亿元 同比上升35% [5] - 年化ROE为18.1% 同比下降4.9个百分点 资产负债率29.5% 同比下降3.4个百分点 [5] - 平均实现油价69.15美元/桶 同比下降13.9% 天然气实现价格7.9美元/千立方英尺 同比上升1.4% [6] 产量与项目进展 - 天然气产量同比大幅增长12.0% 东方29-1气田、东方1-1气田13-3区等项目先后投产 [6] - 渤中26-6油田、文昌9-7油田及巴西Buzios7、Mero4等10个油气田顺利投产 [6] - 获得5个新发现和18个含油气构造评价 包括锦州27-6、曹妃甸22-3等海域发现 [7] - 深海一号二期项目全面投产后 高峰年产气量有望超45亿立方米 成中国最大海上气田 [6] 成本与资本管理 - 桶油作业费用6.76美元/桶油当量 同比下降0.7% 桶油DD&A13.89美元/桶油当量 同比下降0.4% [8] - 2025H1资本支出576亿元 同比下降8.8% 其中勘探投资占比16% 开发投资占比61% [10] - 2025-2027年产量目标分别为760-780/780-800/810-830百万桶油当量 年均复合增长率保持稳定 [10] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1354/1398/1443亿元 对应EPS为2.85/2.94/3.04元/股 [11] - 当前股价对应2025年PE为8.9倍 PB为1.47倍 估值处于历史较低水平 [12][16] - 预测毛利率维持在51%以上 ROE将从2025年的16.5%逐步降至2027年的14.7% [12][15]

外卖补贴策略 - 外卖平台高额补贴在2025年上半年有效提振销量和门店利润但被公司判断为中期不可持续[1][3] - 7月份外卖销售增长速度较6月份放缓印证补贴效应逐步常态化[3][5] - 产品与服务本身被视为成功核心公司对依赖补贴驱动增长模式持谨慎态度[1][4][5] 中国业务扩张 - 中国市场扩张路径坚实计划巩固领导地位并深化门店网络广度与深度[5] - 旅游景点工业园区高速公路服务区及下沉市场存在大量未开发机会[5] - 幸运咖作为第二增长曲线快速发展充分利用集团直接采购优势和海南2万吨咖啡豆储备[7] 幸运咖品牌发展 - 幸运咖使用半自动咖啡机提供现磨咖啡与蜜雪冰城茶饮菜单咖啡粉产品形成互补[8] - 公司推出减免加盟费培训费及一线城市策略性提价1元等加盟商扶持措施[8] - 下半年专注于提升产品力并加速全国门店布局[8] 海外市场运营 - 上半年海外门店总数下滑主要源于越南和印尼市场运营调整旨在提升单店质量与盈利能力[3][9] - 越南和印尼门店经过优化运营和位置迁移后部分门店销售额实现超过50%增长[10] - 泰国马来西亚扩张顺利上半年进入哈萨克斯坦并筹备在美洲多国开设门店[11] 成本与毛利率管理 - 通过多元化原料采购策略对冲咖啡豆和柠檬等部分原材料价格上涨压力[12] - 维持约30%长期毛利率目标预计规模扩大和效率提升将带来更多成本削减效益[1][13] - 海外供应链效率低于中国计划1-2年内通过本地化采购和评估建厂可能性解决[13] 财务与运营展望 - 2025年下半年运营支出比率预计保持稳定经营杠杆效应抵消业务投资影响[14] - 高盛维持买入评级基于2026年预期市盈率30倍目标价从599港元调整至570港元[3]

财务数据和关键指标变化 - 公司总可记录伤害频率(TRIF)保持在行业基准低端为1.7 记录性伤害数量从15例增加到16例 [2] - 集团铜当量产量增长12%至15.2万吨 接近年度指引1%范围内 [3] - 销售收入创纪录达11.8亿美元 基础EBITDA增长46%至5.28亿美元 利润率达45% [4] - 基础利润为1.11亿美元 法定利润为9000万美元 [5] - 折旧摊销费用为3.15亿美元 包含Matteo矿7300万美元费用 同比增长28% [7] - 基础净融资费用下降26%至4400万美元 [7] - 基础所得税费用增至5730万美元 实际税率为34% [7] - 净债务大幅减少2.73亿美元(降幅69%)至1.23亿美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - Matteo矿基础运营EBITDA增长78%至3.18亿美元 利润率60% 运营单位成本40美元/吨 比初始指引低4% [5] - Matza矿基础运营EBITDA增长20%至2.92亿美元 利润率45% 运营单位成本78美元/吨 符合修订后指引 [6] - Matteo矿年化产能提升至550万吨 实现规模经济效益 [5] - Matza矿运营成本增加主要与采场周转率提高 矿山回填和废料量增加有关 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司受益于关键大宗商品的健康价格 [5] - Matza矿较低的TCRC(处理费和精炼费)抵消了运营成本增加 [6] - 欧元兑美元汇率影响成本预期 预计汇率为1.19(现汇率为1.16) [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先考虑资产负债表去杠杆化 快速向净现金状况迈进 [8] - 建立正式资本管理框架 最大化股东总回报和每股指标 [29] - 勘探评估费用预计增加600万美元至4600万美元 重点在伊比利亚黄铁矿带和卡拉哈里铜矿带 [12] - 在博茨瓦纳的区域项目暂停 以加强当地风险管理方法 [12] - 目标在5年内通过战略定位的加工中心确定至少15年的矿山寿命 [13] - 铜市场前景良好 未来3-5年大幅收紧的可能性很高 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临外部挑战包括博茨瓦纳的世代性降雨事件以及Matza和Matteo的停电 [2] - 运营展现出韧性 实现出色的产量结果 [3] - 在受通胀压力困扰的行业中 单位成本仍优于两年前提供的指引 [3] - 预计FY2026铜当量产量进一步增长2%至15.7万吨 [10] - 预计Matza矿单位成本以欧元计算仅增长1% 但按汇率换算后增长10%至86美元/吨 [11] - 预计Matteo矿单位成本增长10%至44美元/吨 [12] - 资本支出预计增至2.3亿美元 [8] 其他重要信息 - 未宣布FY2025股息 优先考虑资产负债表去杠杆化 [8] - 拥有2.62亿美元的可用的税收抵免 [31] - Black Butte项目状态无变化 可行性研究预计12月完成 [13] - 西班牙和葡萄牙的山火对运营影响很小 仅导致短暂停产 [37] - 在高温地区暂停钻探活动作为预防措施 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: Matteo资源储量更新情况以及A4扩展和T3下盘矿化进展 [17] - A1钻探计划接近完成 预计在本财年第二季度末公布首次储量 [18] - 预计资源向储量的高转化率 但需完成工作后确认 [19] - A1计划总钻探量约26,000米 大部分为加密钻探 [20] - A4重复钻探结果参差不齐 仅预期在下盘区域有增量增加 [21] - T3下盘钻探完成 矿石储量吨数和含金属量变化最小 [22] - FY2026计划在T3和A4增加7,000米钻探 [23] - 地质解释的变化已得到确认 对数字影响有限 [24] 问题: 达到目标净现金头寸后的股息政策 [27] - 资本管理框架旨在最大化股东总回报 优先考虑强健资产负债表和净现金状况 [29] - 超额资本将通过与股东股息或股票回购竞争的方式部署 [30] - 预计FY2026达到净现金状况 届时将考虑如何最有效回报股东 [30] - 首先考虑使用税收抵免作为返回现金的有效机制 [31] - 不设定固定股息支付率 以避免不合理的方法 [33] - 需要平衡增长机会与股东回报 [34] 问题: 西班牙山火对运营的影响 [36] - 影响很小 仅因预防措施导致地下矿山短暂停产 [37] - 作为社区成员关注情况 在风险较高地区暂停钻探活动 [38] 问题: 当前勘探支出是否足以实现5年内确定15年矿山寿命的目标 [42] - 始终表示这是多年计划 影响更多集中在后期 [42] - Matza重点确认高前景区域 需要时间建立数据体 [43] - Matteo侧重区域勘探 A1加入很重要 [44] - 目前支出水平适当 成功后会增加支出 [44] - 保持纪律性 避免破坏资本 [45] 问题: Matteo长期生产概况中的资本支出波动性 [48] - 未来五年延迟剥离预算每年波动在500万美元内 [51] - FY2027预计步骤增加 反映T3第四阶段的主要回溯 [54] - FY2026有约2000万美元的战略投资项目 [55] - 包括A1加密钻探和预可行性研究900万美元 [56] - Matza的TSF投资2500万美元 [57] 问题: Black Butte项目的可选方案 [58] - 密切关注市场交易 但不急于做决定 [61] - 预计更新的预可行性研究将显示资源量和含金属量的有意义改善 [61] - 研究预计今年底完成 包括更新的矿产资源和矿石储量估算 [62] - 关注项目经济性、寿命和峰值产量 [63] - 考虑所有选项 但项目规模可能使引入重要合作伙伴具有挑战性 [65] - 美国环境良好 铜被列入关键矿物清单 [66] 问题: 下半年生产偏斜的原因 [72] - Matteo偏斜由于A4逐步提升和高品位矿石贡献增加 [74] - Matza偏斜由于矿山计划中的典型可变性 包括不同采区的回收率和品位变化 [75] - 集团层面偏斜不明显 约48%对52%上下半年 [75] - 第二季度后产量相对一致 Matteo在第四季度达到最强季度 [76] - 矿石品位和冶金特性的高可变性导致这些差异 [76] - 多矿山的复合效应使可变性相对不显著 [78] 问题: A4第二阶段回溯的时间安排 [79] - A4第二阶段已经在进行中 [79] - 利用降雨事件后闲置设备加速计划 为未来创造灵活性 [80] - 利用设备加速第二阶段 应对含水层补给较高导致的产量率略低 [80]

核心观点 - 公司上半年在行业整体承压背景下实现营收与利润双高增长 经调整净利润同比大增40.4% 增长动力来自门店扩张 成本优化及外卖业务战略推进 [1][2][3][5] - 外卖业务成为核心增长引擎 收入同比激增74.2% 占总收入比重升至22.9% 且对比同业仍有显著提升空间 [4][5][6] - 行业外卖渗透率持续提升 需求端消费习惯强化与供给端平台竞争共同推动市场扩容 为公司业务创造长期增长环境 [4][7][8] 财务表现 - 上半年实现收入22.9亿元 同比增长23.1% 远超餐饮行业4.3%的平均增速 [2] - 餐厅经营收入达17.6亿元 同比增长13.2% 线下门店运营稳定 [2] - 经调整净利润2.51亿元 同比增长40.4% [3] - 原材料及耗材成本占收入比重从31.7%降至30.3% 员工成本占比稳定在25.8% [3] 运营策略 - 门店总数达502家 覆盖香港及内地所有一线城市 15个新一线城市 31个二线城市和91个三线及以下城市 [3] - 通过产品创新（上半年推出305道新菜品） 规模效应提升议价能力 采购精细化管理实现成本优化 [3] - 外卖业务战略重点推进 包装升级 出餐效率提升 并专为外卖场景设计高品质套餐 [8] 行业背景 - 餐饮市场整体收入2.75万亿元 同比增长4.3% 但限额以上企业收入同比下降0.4% [1] - 外卖市场规模从2015年1250亿元增至2024年1.5万亿元 年复合增长率28% 渗透率从4%升至26% [4] - 外卖用户规模突破5.9亿人 占网民总数53% 43%消费者每天使用1次及以上外卖服务 [4][7] - 京东入局外卖市场 打破美团 饿了么两强格局 平台通过补贴策略进一步刺激需求 [8] 增长潜力 - 公司外卖收入占比22.9% 较同业39%水平仍有提升空间 [6] - 低线城市外卖渗透加速 半城镇化和农村市场用户群体壮大 [7] - 机构预测公司未来两年收入与净利润维持行业较高增速 [9]

财务业绩 - 1H2025营收91.09亿元同比增长17.70% 归母净利润16.87亿元同比增长75.51% [1] - 2Q2025营收46.30亿元同比增长6.28% 归母净利润9.57亿元同比增长56.58% [1] - 中期分红比率40.34% 股息率1.26% [1] 盈利能力 - 2Q2025毛利率33.84% 同比提升11.27个百分点 净利率21.49% 同比提升7.19个百分点 [1] - 期间费用率4% 同比微增0.16个百分点 [1] - 归母净利润Q2环比增长31% [1] 产品与市场 - 2Q2025无碱玻纤粗纱均价同比增长4.70% 细纱均价同比增长7.93% [1] - 1H2025粗纱及制品销量158万吨 电子布销量4.85亿米 [2] - 风电纱产品上半年销量占比超23% 同比增速超60% [1] 成本控制 - 1H2025玻纤粗纱及电子布总体成本下降3% [2] - 成本下降主要源于精益制造和规模优势强化 [1][2] 行业动态 - 2Q2025玻纤及其制品出口同比下降5.17% [1] - 国内2Q2025月均产量68万吨 同比增长17% [1] - 风电、热塑短切领域保持良好增长态势 [1]

财务数据和关键指标变化 - 服务收入增长22% 主要由移动业务驱动 固定业务也有温和增长 [10] - 毛利率增长08% 若不包括区域网络共享协议带来的新增成本 则增长28% [10] - 运营支出(OpEx)仅增长06% 远低于通胀水平 [10] - 法定EBITDA增长1% 达到813百万美元 若不包括2600万美元的MORCAN成本和显著增加的营销支出 则增长11% [11] - 税后净利润(NPAT)大幅增长至3200万美元 [33] - 投资资本回报率(ROIC)上升80个基点至62% [11] - 运营自由现金流增长236%至246百万美元 [34] - 自由现金流增长152百万美元至103百万美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动用户基数净增10万 从竞争对手处获得份额 [5] - 整体ARPU较上年同期增长033美元 但较去年下半年下降065美元 [13] - 后付费ARPU在过去三年增长145%至4851美元 总ARPU同期增长78% [14] - 数字优先订阅品牌(TPG和Felix)增长非常强劲 [5] - 在10万用户净增长中 15万来自传统后付费 55万来自数字订阅品牌 [20] - 固定服务收入增长略低于1% [20] - 固定无线业务持续增长 目前占总固定用户的14% [21] - 固定ARPU增长083美元或33% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 在大都市和区域中心均获得市场份额 后付费国内增长来自竞争对手 [5] - 尽管国际入境人数减少 仍实现用户增长 [5] - 国际学生 arrivals是重要驱动因素 特别是Vodafone品牌在该市场表现突出 [15] - 政府宣布2026年 revitalized学生签证计划 对公司和Vodafone移动业务有利 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 区域网络扩展于1月启动 移动网络覆盖范围扩大一倍以上 [12] - 推出下一代WiFi七调制解调器 成为澳大利亚首家提供此技术的主要电信公司 [23] - 制定客户福祉战略 三年路线图确保所有客户公平可靠地获得基本连接 [24] - 数字销售持续增长 目前占Vodafone和TPG品牌销售的19%左右 [26] - 下半年将推出新用户界面和Vodafone应用 进一步推动销售数字化 [26] - 公司是澳大利亚真正的移动挑战者 固定无线市场最大参与者 家庭互联网第二大参与者 [55] - 竞争市场越来越青睐能够灵活响应客户需求的精益、以客户为中心的参与者 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对增长轨迹充满信心 特别是非常健康的现金流前景 [48] - 预计下半年用户增长将较为温和 但仍是良好的半年表现 [63] - NBN市场仍然非常具有挑战性 面临电信和非电信进入者的激烈竞争 [21] - 预计OpEx增长在名义上保持基本持平 直至2029年 通过消除累计1亿美元的实值成本 [31] - 强大的现金流前景意味着预计在未来两年随着利润增长和借款偿还 杠杆将进一步降低 [44] - 已经非常 comfortably处于投资级BBB评级参数内 评级机构可以看到很快将完全处于BBB flat范围内 [44] 其他重要信息 - 完成EGW固定和光纤资产出售 随后宣布资本管理计划 [4] - 宣布向股东返还30亿美元现金的计划 并通过允许少数股东将其部分现金再投资于新TPG股票来增加少数股权 [7] - 最近几天偿还并取消了17亿美元银行借款 [7] - 董事会宣布中期股息为每股009美元 与2025年支付每股018美元年度股息的意向一致 [6] - 发生IINet网络事件 但未访问驾驶执照号码、身份证文件详细信息或银行账户详细信息 [8] - 受影响的活跃电子邮件地址数量将显著低于上周估计的280,000 [9] - 指导2025年pro forma EBITDA在1,605百万美元至1,655百万美元之间 中点比2024年增长2% [52] - 指导2025年pro forma资本支出为790百万美元 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年移动用户净增量的合理估计 - 公司不提供用户数量指导 但对今年势头持乐观态度 预计下半年表现将比上半年温和但仍良好 [63] 问题: 数字优先品牌的ARPU水平和价格变化 - 数字品牌ARPU可能在20多美元中期范围 尽管不同价格变动和促销时期 ARPU轨迹整体一致 [64] - 确认Felix自2023年9月以来未提价 TPG移动自2024年8月以来未提价 [66] 问题: MVNO定价和行业价格修复 - 公司批发协议规模很小 在批发移动市场代表性不大 相关问题需咨询竞争对手 [67] 问题: 数字品牌与传统预付费的利润率差异 - 数字品牌通过全数字渠道服务 成本显著低于传统渠道 虽然ARPU较低但利润率贡献令人满意 [73] 问题: LEOSAT机会的长期 monetization - 移动卫星连接将成为现实但可能不会很快 投资规模 orders of magnitude小于 terrestrial网络 [77] - monetization方式可能有多种 商业策略尚未披露 [80] 问题: 固定业务战略和 subs增长轨迹 - 公司关注固定线路盈利能力 市场高度竞争 但固定业务仍是重要部分 [81] - 对NBN 9月速度提升感到兴奋 在光纤连接方面表现良好 [82] 问题: 数字品牌客户对价格变化的敏感性 - 尽管未推动价格变动 Felix的ARPU动态相当强劲 客户根据不同价格点提供的价值升级计划 [93] 问题: IINet网络事件对用户数量的影响 - 受影响的电子邮件数量 materially小于初始估计 商业上未看到任何影响 [95] 问题: NBN速度提升计划的影响 - 认为速度提升和光纤增加是有益的 允许向客户提供更好产品同时提高ARPU [96] 问题: FY2025成本基础和1亿美元成本削减目标 - 1亿美元成本削减目标旨在四年内抵消通胀 使运营成本在名义上基本持平 [102] 问题: 数字用户增长与成本管理能力 - 数字渠道服务成本与传统渠道 materially不同 随着选择该渠道的客户量增长 有助于提高效率 [104] 问题: 7月移动用户净增量的构成和数字品牌的利润率 - 预计用户构成混合比例与上半年类似 [110] - 高端后付费ARPU较高但服务成本也较高 数字订阅品牌ARPU略低但服务成本低得多 [112] 问题: 改善用户体验的投资 - 客户体验投资已大部分完成 现在正在交付成果 预计不会有进一步投资 [114] 问题: 自由现金流增长曲线和资本支出展望 - 对550-650百万美元资本支出范围有信心 因已度过IT现代化和5G升级高峰 [124] - 5G advanced将包含在该资本支出范围内 6G投资将在下个十年初 [127] 问题: IT系统整合中的潜在中断风险 - 客户迁移是过程中最重要部分 有强大计划确保最小化客户影响 [135] 问题: 固定无线在NBN速度提升后的价值主张 - 固定无线不是每个人的产品 但仍是好产品 将随时间提高速度 但永远不会提供光纤连接性能 [137] 问题: 区域网络扩展对 churn的影响 - 已看到 churn降低但未披露具体数字 网络覆盖改善对 churn有积极影响 [143] 问题: 再投资计划是否 underwritten - 有 underwrite选项但不认为有必要 [144] 问题: 移动直接成本未来增长和成本削减机会 - 直接成本部分与CPI挂钩 部分与5G网络推出相关可变 公司继续专注于成本管理 [148] 问题: 区域网络扩展对后付费 churn的具体贡献 - 难以明确定义 churn改善的具体来源 但覆盖范围扩大将有助于长期进一步改善 [154] 问题: 新手机应收账款融资交易的潜在可能 - 在该方面取得巨大进展 对达成结果充满信心 希望尽快向市场提供更新 [155]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收益3887.2万港元 同比增加19.8% [1] - 毛利254.2万港元 上年同期毛损310.7万港元实现扭亏 [1] - 公司拥有人应占亏损3200.6万港元 较上年同期7991.7万港元减少60.0% [1][1] 经营改善原因 - 成功实施成本控制措施导致毛利率上升及行政开支减少 [1] - 因暴雨损害获得保险赔偿收入约1370万港元 [1] - 基本每股亏损0.033港元 [1]

1H25业绩表现 - 1H25收入2076亿元同比-8% 归母净利润695.3亿元同比-13% 每股盈利1.5元 [1] - 2Q25收入1008亿元同比-12.6% 归母净利润330亿元 盈利略超市场预期因产量较高 [1] - 上半年原油实现价格69美元/桶同比下降11美元 天然气实现价格7.9美元/千立方英尺略升 [1] 产量与项目进展 - 1H25油气净产量384.6百万桶油当量同比+6.1% 原油产量+4% 天然气产量大幅上升12% [2] - 南海西部天然气产量同比+35%至171bcf 2Q25油气产量环比增4%同比增7% [2] - 深海一号二期加速南海西部凝析油和天然气增产 渤中26-6和渤中19-2项目投产 [2] - 全年产量或达指引上限780万桶 若2H25维持增长趋势 [2] - 圭亚那Yellowtail项目25年8月投产 Stabroek区块总产能提升25万桶/日至90万桶/天 [2] - 2H25圭亚那权益产量有望升至20万桶/天 Stabroek区块盈亏平衡点低于30美元/桶 [2] 成本与财务控制 - 1H25布伦特原油均价下跌16%至70.7美元/桶 净利润波动幅度低于油价跌幅 [3] - 桶油作业费用同比-0.7%至6.76美元 销售费用同比-6.4%至1.9美元 [3] - 成本曲线处于全球较为领先地位 [3] - 1H25中期股息0.73港元 派息率46%较2024年提升1.3ppt H股股息率达8% [3] - 1H25资本开支同比下降9%至576亿元 负债率同比下降2个百分点 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年和2026年盈利预测基本不变 [4] - A股当前股价对应2025/26年8.6倍/8.3倍市盈率 H股对应5.7倍/5.5倍市盈率 [4] - A股目标价30元对应2025/26年10.1倍/9.8倍市盈率 较当前股价有18%上行空间 [4] - H股目标价22.8港元对应2025/26年7倍/6.7倍市盈率 较当前股价有22%上行空间 [4]