投资交易概述 - 金字火腿全资子公司福建金字半导体有限公司拟以不超过人民币3亿元自有或自筹资金通过增资扩股方式取得中晟微电子（杭州）有限公司不超过20%股权 [1] - 交易分两轮进行 最终投资金额及持股比例将基于尽职调查、标的公司发展规划、市场估值及谈判情况在正式协议中明确 [1] - 金字火腿第七届董事会第四次会议于2025年9月19日审议通过该对外投资暨签署框架协议议案 [1] 战略投资背景 - 投资基于对AI产业趋势和光通信行业市场前景的看好 认可标的公司在光通信芯片领域的国产替代能力 [1] - 标的公司中晟微电子专注于光通信芯片领域 具备国产替代技术实力 [1] 交易结构 - 投资方式为增资扩股 通过全资子公司福建金字公司实施 [1] - 投资框架协议由福建金字公司与中晟微电子及李壤中共同签署 [1]

公司股价表现 - 9月23日开盘涨停 报7.85元/股 [1] 投资公告核心内容 - 全资子公司福建金字半导体拟以不超过3亿元增资中晟微电子 取得不超过20%股权 [1] - 投资基于看好AI产业趋势和光通信行业市场前景 认可标的公司在光通信芯片领域的国产替代能力 [1] - 交易不属于重大资产重组 不构成关联交易 [1] 公司主营业务 - 主营中式火腿 欧式发酵火腿等火腿产品 [1] - 香肠 酱肉 腊肉 咸肉 烤肠 XO酱等特色纯肉制品 [1] - 预制肉类业务 满足生鲜电商 社群电商 食品加工企业 连锁餐饮等客户需求 [1] 被投企业业务 - 中晟微电子专注于400G/800G/1.6T及以上高速光模块核心电芯片研发设计 [1] - 产品涵盖TIA Driver等高速电芯片 [1] 公司投资历史与风险提示 - 过往存在对外投资不成功情形 如2016年收购中钰资本51%股权 2023年增资浙江银盾云科技12.2807%股权 [2] - 管理层在相关行业技术积累 经验 管理能力方面存在局限性 [2] - 此次跨界投资存在业绩未达预期风险 [2] 投资决策依据与影响 - 基于公司未来发展战略并结合实际经营情况做出决定 [2] - 交易完成后不会导致合并报表范围发生变化 [2] - 投资资金来源于自有或自筹资金 不会对正常生产经营产生不利影响 [2] - 不存在损害公司及全体股东特别是中小投资者利益的情形 [2]

投资交易概况 - 全资子公司福建金字半导体拟以不超过3亿元自有或自筹资金通过增资扩股方式投资中晟微电子[1] - 计划分两轮增资以获取不超过20%股权 首轮按投前估值10-13亿元进行 第二轮需满足特定条件后按届时估值执行[1] - 具体投资金额和持股比例将通过后续尽职调查和谈判在正式协议中明确[1] 标的公司业务背景 - 中晟微电子成立于2019年 专注于400G/800G/1.6T及以上高速光模块核心电芯片研发设计[1] - 产品应用于人工智能 云计算 5G/5.5G等领域 由美国光通信芯片设计公司核心研发人员归国创立[1] - 拥有全球一流设计团队 2024-2025年连续入选"中国未来独角兽TOP100"榜单[1] 投资战略动机 - 投资旨在把握AI产业趋势和光通信行业市场机遇 拓宽投资渠道[1] - 顺应数字经济时代发展趋势 为公司未来业务提升提供新机遇[1] - 公司主业受消费品市场因素影响发展缓慢 跨界投资有望提振业绩实现中长期可持续发展[1] 财务与估值分析 - 标的公司2024年前7月亏损2037万元 目前尚未盈利[2] - 首轮估值10-13亿元基于历史融资投后估值7.75亿元 结合行业特性及订单增长业务支撑确定[2] - 按投前10亿元估值计算 以2024年12月31日为基准日增值率达9710%[2] 投资风险提示 - 标的公司未来盈利状况存在不确定性 可能存在交易估值过高风险[2] - 后期存在计提长期股权投资减值准备的风险[2] - 公司过往有对外投资不成功案例（2016年中钰资本51%股权 2023年浙江银盾云科技12.2807%股权）[2]

公司认证与标准突破 - 智元机器人获得业内首张人形机器人数据集产品CR认证证书（编号001） 成为国内首批依据T/SAIAS 024–2025至027–2025系列团体标准认证的企业 [1] 数据集核心能力 - AgiBot World数据集为全球首个基于全域真实场景、全能硬件平台、全程质量把控的真机数据集 构建具身智能领域"数据基准库" [5] - 长程数据规模较谷歌Open X-Embodiment数据集高出10倍 覆盖从抓取推拉基础操作到搅拌折叠熨烫内存条安装餐具分拣等复杂长程任务 80%任务时长集中在60-150秒 [6] - 场景覆盖面扩大100倍 数据质量从实验室级跃升至工业级标准 [6] - 复刻家居餐饮工业商超办公五大核心场景 包含数百种真实子场景与3000多种真实物品 [6] 技术实施体系 - 认证体系全面评估人形机器人数据集四大核心要素：分类与编码规范、数据标注标准、统一数据集格式要求及全面质量评价准则 [3] - 采用8个环绕式布局摄像头实现360度全方位环境动态感知 [6] - 数据采集遵循"多方参与规划-端云双重筛选-逐帧人工审核-算法二次验证"严苛流程保障数据规范性与可用性 [7] 行业发展趋势 - 高质量数据缺失成为AI产业显著短板 尤其制约具身智能和机器人领域的技术迭代与商业化落地 [7] - 具身智能需应对现实环境中高度复杂异构场景 涉及光线声音温度等变量 传统方式难以大规模获取此类数据 [7] - 专注于数据生产处理与交易的企业将迎来重要机遇 地方政府已对数据类企业进行针对性扶持 多地大数据交易所推动高质量AI数据标准化流通与共享 [7]

投资交易 - 金字火腿全资子公司福建金字半导体拟以不超过3亿元增资扩股方式取得中晟微电子不超过20%股权 [1] - 交易分两轮进行 首轮增资1亿元 标的公司投前估值介于10亿至13亿元 [1] 标的公司业务 - 中晟微电子成立于2019年 专注于400G/800G/1.6T及以上高速光模块核心电芯片研发设计 [1] 行业前景 - 子公司看好AI产业趋势和光通信行业市场前景 [1]

国泰海通证券 712 秦和平 海外科技首席分析师 | 研究所 行业核心洞察 科技,无尽的前沿 价值主张 深度研究全球科技根目录公司 报告来源 观点来自国泰海通证券已发布的研究报告。报告名称：模型与算力持续加速，AI产业强劲扩展；报告日 期：20250831；报告作者：秦和平S0880523110003；风险提示：地缘政治风险;AI技术发展未及预 期;消费复苏未及预期;行业竞争风险;政策监管风险。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 点击下方图片 查看电话会回放详细议程 Property Hom 推 荐 阅 读 上线了！国泰海通2025研究框架培训视频版｜洞察价值，共创未来 国泰海通证券研究所官方公众号 海量研报 | 热门活动 | 视听内容 扫码关注 星标不迷路 ...

核心观点 - 美联储9月FOMC会议降息25BP符合预期但表态偏鹰 抑制短期风险偏好 但中长期降息前景仍可乐观[3][12][13] - 8月中国经济数据全面走弱 内需疲软 投资与消费增速放缓 政策托底预期升温[4][15][19] - 行业轮动强度见顶后成长风格大概率延续强势 金融风格转弱 周期风格走强[5][27][28] - 配置上坚定AI产业趋势主线 同时关注景气硬支撑领域[5][45][47] 市场观点 美联储政策影响 - 9月FOMC降息25BP至4%-4.25% 为2024年9月启动降息后首次降息[12] - 鲍威尔表态偏鹰派 强调政策路径保持数据依赖 未支持降息50BP[13] - 点阵图显示2026年仅预测一次降息 低于市场预期的三次 利率调整至3%的时间推迟至2027年[13] - 中长期利率指引偏鹰 抑制市场风险偏好 美股震荡分化 纳斯达克指数小幅走低[13] 中国经济数据表现 - 8月社会消费品零售总额3.97万亿元 同比增3.4% 较上月回落0.3个百分点[15] - "以旧换新"政策效果减弱 家用电器和音响器材类消费增速回落14.4个百分点至14.3% 通讯器材类回落7.6个百分点至7.3%[16] - 汽车零售额增速回正至0.8% 但依然偏低 服务业生产指数由7月5.8%回落至8月5.6%[16] - 固定资产投资累计同比0.5% 较上月1.6%下降1.1个百分点[19] - 制造业投资增速5.1% 较上月6.2%下滑 基建投资同比2.0% 较上月3.2%下降[19] - 房地产投资同比下降12.9% 降幅较上月-12.0%扩大 商品房销售额和销售面积同比分别下降14.0%和10.6%[21][23] - 7-8月数据拟合的三季度GDP增速约4.9% 较7月进一步下滑[4][15] 政策预期 - 政策加码必要性回升 市场对促消费与房地产领域新政策预期升温[4][15] - 国补资金已使用约2640亿元 年内存在补充诉求[16] - 中美谈判释放积极信号 双方就TikTok问题、减少投资障碍等达成框架共识[26] 行业配置 行业轮动规律 - 基于2008年至今三轮成长行情复盘 行业轮动强度见顶后1个月内成长风格继续上涨概率较大[5][27] - 金融风格在轮动强度见顶后容易由强转弱 周期风格大概率走强 消费风格未见明显变化[5][27] - 前期最强成长主线行业在轮动见顶后延续强者恒强态势[5][27] 具体行情表现 - 2008-2010年智能手机行情：6次轮动强度抬升中4次见顶后成长风格上涨 周期品中有色金属见顶后平均涨幅21.2% 机械设备11.7% 煤炭9.6%[29][32] - 2012-2015年互联网+行情：5次轮动抬升中3次见顶后成长风格上涨 传媒板块在见顶后30天平均涨幅22.9%[33][39] - 2019-2021年新能源行情：5次轮动抬升中3次见顶后成长风格上涨 电力设备板块见顶后30天平均涨幅7.2%[40][44] 配置主线 AI产业趋势主线 - AI算力基建扩散至应用端 但并非"高切低" 仍处于AI产业链条中[45][46] - 产业周期行至第一阶段中后期 未来仍有业绩支撑和估值拔高阶段[46] - 重点包括泛TMT、AI、算力、软件、游戏、机器人等方向[47] 景气硬支撑领域 - 稀土永磁、贵金属、军工、券商、金融IT、电源设备[47] - 海风/风电、整车、电池、轮胎、农药、化学纤维、工程机械、牛肉及乳制品[47] - 这些领域具备良好景气度或业绩超预期支撑[47] 市场展望 - 维持市场震荡上涨判断 关键点位担忧仅带来短期情绪扰动[45][46] - 行业结构扩散但仍围绕AI产业链 电池、风电、消费电子领涨[45] - 机器人链条表现强势 煤炭、出行链条有事件催化[45]

报告导读： 我们维持此前的战术性大类资产配置观点。我们建议战术性超配港股与美股， 战术性标配美债、黄金与人民币。 美联储进行"预防式"降息有利于美国经济良性运行，并提升全球宏观流动性 ；中美两国元首通话交流则为国际地缘政治冲突设定上限。权益资产中，我们对 受到中国强经济韧性、科技产业趋势与全球宏观流动性改善支持的港股高度乐观。我们对经济尚有韧性、AI产业具有广阔发展空间且受到"预防式"降息改善流 动性的美股相对乐观。债券资产中，我们对美国内生性通胀粘性与实际利率或温和下行背景下的美债相对中性。大宗商品中，我们认为全球宏观流动性改善与 实际利率下降有望支持黄金表现。全球外汇中，我们认为中国经济强韧性以及极端地缘政治冲突风险下降有望支持人民币汇率。 美联储降息或支持港股流动性充裕稳定，我们维持对港股的战术性超配观点。 中国科技突破与新兴产业主题交易热度持续高涨，总量政策预期稳定以及资本 市场制度改革提振市场风险偏好，中国内地无风险利率中枢下行以及海外美联储货币政策趋松调整有利于支持港流动性充裕稳定。中国内地南下资金对港股定 价权的提升亦有利于降低全球复杂宏观环境对港股的扰动。我们认为港股阶段性具备极高的风险回报比 ...

美联储降息与市场影响 - 美联储如期降息25BP 重启降息周期 为风险管理式降息 延续既往降息框架 后续降息路径或更为清晰 对经济增长提供有力支撑 [1] - 全球资产价格波动 黄金和美股调整后回升 AH股冲高回落 前期影响资产定价不确定因素陆续落地 [1] 中美经贸与市场主线 - 中美经贸谈判有新进展 为中美关系带来积极信号 后续市场交易主线或更为清晰 [1] - 海外方面关注AI产业叙事演绎 [1] 中国经济与资产定价 - 中国出口稳健环境下 内外需有望共振筑底 叠加反内卷持续推进 中国资产围绕走出通缩进行定价 [1] - 十五五规划预期可能带来的增量值得关注 [1]

来源：市场资讯 （来源：ETF万亿指数） 进入九月，港股一改此前的平淡态势，明显跑赢 A 股。恒指整体上扬，9月累计涨幅5.85%；上证指数 在此期间则整体震荡，累计跌0.98%。 数据来源：Go-Goal 全球降息浪潮下，港股市场正悄然成为资本追逐的新焦点。港股以其独特的离岸属性、高外资参与度和 低估值的优势，在全球流动性转向的背景下展现出独特的配置价值。 为什么降息后港股这么香？ 首先，流动性大礼包来了！ 数据来源：方正证券-《美联储降息下的大类资产走势前瞻 其次，AI产业叙事根本刹不住车！ 除了流动性利好，港股科技板块的基本面正在发生积极变化。2025年以来，AI产业从硬件基础设施到 软件应用层面都取得显著突破。 美联储降息后，美元资本倾向于流出美国寻找更高收益的资产，而港股市场凭借其联系汇率制度、高度 国际化的特征，成为承接外资的重要市场。点阵图显示今年还有两次降息预期，本次降息可能仅仅是开 始。 此外，从历史经验看，"预防式降息"对股票资产整体利好，港股弹性显著。 图：历年预防式降息前后恒生指数走势情况 在硬件领域，港股互联网巨头已开始在AI训练中使用自研芯片，性能参数媲美海外产品，国产替代进 程加 ...