报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中线行情大区间震荡，6月中下旬偏承压，因6月云南地区电力储备充足，电解铝供应预计稳中有增，需求虽有政策宽松预期升温及中美元首通话释放缓和信号，但对需求提振作用有待观察，暂观望为宜；短期铝价受美国经济活动放缓、国际贸易摩擦风险及铝合金季节性淡季影响，承压震荡概率较大 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 品种交易策略 - 上周端午前后一周沪铝2507合约看19800 - 20500区间整理，观望或短波段交易为宜 [7] - 本周未来一周沪铝2507合约波动区间看19600 - 20200 [8] - 现货企业正常购销即可 [9] 重要产业环节价格变化 - 几内亚三水铝土矿价格上涨，市场成交活跃，海运费上涨；氧化铝复产预期兑现、进口量超预期及成本支撑边际走弱，期货价格大幅下跌，社会库存累库 [10] - 本周美国经济活动放缓叠加国际贸易摩擦风险，铝价短期承压震荡；铝合金因季节性淡季，海内外订单缩量，市场交投清淡 [11] 重要产业环节库存变化 - 几内亚发运环比下行，短期铝土矿供应有下行压力，港口库存回落，6、7月后铝矿供给或转偏紧；冶炼厂利润增加，复产压力凸显，国内氧化铝周度产量环比回升，供需过剩，库存累库 [14] - 铝锭社库50.3万吨，较上周降约1%，较去年同期低约35%，处2017年以来低位；铝棒13.3万吨，较上周增约6%，较去年同期低约20%，处于2016年以来区间偏低水平 [14] - 海外LME铝库存继续小幅去库，自2024年5月底来持续回落，年内海外电解铝厂产量回升空间有限，中美欧关税缓和，库存或延续下降 [14] 供需情况 - 2025年全年国内产量增幅有限，进口冲击减弱，国内供需预计较2024年收紧，但6、7月国内淡季，供需或季节性过剩 [15] - 本周国内氧化铝行业现金成本平均值约2640元/吨，利润约700元/吨；电解铝生产成本约17800元/吨，理论利润约2300元/吨；电解铝理论进口亏损约1300元/吨 [19] - 本周铝下游龙头企业开工率较上周降0.4个百分点至60.9%，六月下游铝加工淡季氛围浓厚；下周下游铝加工周度开工率或环比微降 [23][24] 期现结构 - 当前沪铝期货价格结构仍为中性偏强，低库存及贸易预期修复，现货对期货有一定支撑 [29] - 从过去10年统计数据看，未来一周铝价或稳中偏弱，6月中下旬继续承压概率偏高 [34] 价差结构 - LME（0 - 3）贴水4.91美元/吨（上周升水6.6美元/吨），LME伦铝库存处于1990年来偏低水平；A00铝锭现货商报升水80元/吨，国内社库延续去库，处于现实需求淡季与预期修复博弈中 [37] - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 2190元/吨，原铝与合金价差处于近年来区间中轴水平，对电解铝价格支撑不强 [42][43] 市场资金情况 - LME铝品种净多头寸稳中略回升，最新一期多空阵营均轻微减仓，短期市场或震荡为主 [45] - 上期所电解铝品种本周净空稳中略增，多头先增后减总体持稳，空头阵营继续小幅增仓；不同背景资金净头寸总体持稳，短期或仍有小幅调整 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月高炉生产总体偏强但下旬检修增加，铁水产量连续四周回落，6月建筑业进入淡季，钢厂将主动降负荷，铁水产量继续下降；5月铁矿石供应发运总量平稳，环比回升8%，6月财年冲量海外发运预计小幅回升，矿价承压制约高成本矿山开发，6月发运和到港增量有小幅增长可能；未来一个月供需双弱矿价承压，供应压力增加，6月库存或小幅累库，需求韧性承压，预计铁矿价格重心向下 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5月铁矿石期货价格冲高回落、震荡偏弱，上半月受铁水产量攀升和中美关税谈判进展推动价格反弹，下半月终端需求进入淡季预期增强，铁水产量高位回落，矿价下跌；6月下游需求边际转弱与供应回升，累库预期下市场情绪偏谨慎 [6] - 5月青岛港现货价格震荡下跌，普氏指数价格表现相对偏强，高低品价差走弱，09 - 01合约价差小幅走扩 [7] 基本面分析 铁水高位回落 - 5月高炉生产总体偏强，247家钢厂日均铁水产量均值为244万吨，截至6月6日降至241.8万吨/天，连续四周回落；6月建筑业进入淡季，房地产拖累加大，钢厂检修增加，铁水产量将继续下降 [9] - 海外铁矿石呈现边际偏弱趋势，今年海外铁元素消费量小幅下降，主要铁矿石进口国粗钢产量显著下滑，海外铁矿石需求收缩，贸易前景不明 [10] 供给：海外发运平稳，6月预计冲量 - 6月力拓与宝武联合开发的西坡铁矿项目正式投产，设计年产能2500万吨 [13] - 5月铁矿石供应端发运总量平稳，环比回升8%，6月财年冲量海外发运预计小幅回升，矿价承压制约高成本矿山开发，6月发运和到港增量有小幅增长可能；上月到港量小幅回落，国内进口放缓，非主流进口下滑 [14][15] 铁矿石港口库存 - 全国45港口铁矿石库存环比减少，截至6月初总量13826万吨，较上月初减少475万吨，比去年同期减少1101万吨；6月到港量预计回升，终端需求进入淡季，港口库存可能转向小幅累库 [23] 钢厂库存情况 - 5月铁矿石钢厂库存维持去库趋势，截至6月初，钢厂进口铁矿石库存总量8690万吨，环比减少268万吨，进口矿日耗为300万吨，较上月初减少3.4万吨；6月若需求韧性延续，低库存会持续，需警惕终端走弱引发累库风险 [27] 国内矿山生产情况 - 5月国内矿山生产维持供给收缩态势，环比、同比均下降，短期内减产趋势或延续，中长期受制于粗钢产量见顶和安全政策，减产趋势或延续 [28][31] 海运费情况 - 4月波罗的海干散货指数（BDI）上涨，截至6月5日报1626点，月环比+15%；6月5日澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为10.28美元/吨，较上月初上涨2.44美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价为23.46美元/吨，较上月初上涨4.38美元/吨 [33] 行情展望 - 需求端5月高炉生产偏强但铁水产量连续四周回落，6月建筑业进入淡季，钢厂检修增加，铁水产量将继续下降；供给端5月发运总量平稳，6月财年冲量海外发运预计小幅回升；未来一个月供需双弱矿价承压，预计铁矿价格重心向下 [36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格受宏观情绪提振震荡偏强运行总体小幅上涨 [7][92] - 宏观方面短期利好支撑胶价但橡胶供需仍呈宽松格局预计盘面短期将维持震荡反复等待新驱动出现 [8][92] - 后续需重点关注橡胶主产区天气扰动、终端需求变化、零关税政策推进、欧盟反倾销调查进展和中美关税变化情况 [8][92] 根据相关目录分别总结 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 13295 - 13800 元/吨之间运行期货价格震荡偏强运行总体小幅上涨 [14] - 截至 2025 年 6 月 6 日收盘主力合约 RU2509 报收 13650 元/吨当周上涨 245 点涨幅 1.83% [6][14] 现货价格 - 截至 2025 年 6 月 6 日云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 13750 元/吨较上周上涨 250 元/吨 [19] - 泰三烟片（RSS3）现货价格 19800 元/吨较上周下跌 200 元/吨 [19] - 越南 3L（SVR3L）现货价格 15050 元/吨与上周持平 [19] - 截至 2025 年 6 月 6 日青岛天然橡胶到港价 2320 美元/吨较上周下跌 40 美元/吨 [22] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考二者基差小幅扩张 [28] - 截至 2025 年 6 月 6 日二者基差维持在 100 元/吨较上周扩大了 5 元/吨 [28] - 截至 2025 年 6 月 6 日天然橡胶内盘价格较上周小幅上涨外盘价格较上周小幅下跌 [32] 重要市场信息 - 美国多项经济数据不佳包括制造业 PMI 新低、初请失业金人数增加、ADP 就业人数未达预期等 [35][36][37] - 欧洲央行降息中国 5 月财新服务业 PMI 上升制造业 PMI 下降 [38] - 1 - 5 月 TOP100 企业拿地总额同比增长 28.8%商务部等开展新能源汽车下乡活动 [39] - 5 月全国新能源乘用车厂商批发销量、乘用车市场零售和批发量同比环比均有增长 [39][40] - 4 月我国汽车产销量同比增长新能源汽车产销量同比大幅增长 [40] - 4 月我国重卡市场销量环比下降 19% 1 - 4 月累计销量同比持平 [41] 供应端情况 - 截至 2025 年 4 月越南主产区产量大幅增长中国主产区上量明显部分产区产量下降主产国 4 月总产量 50.52 万吨较上月小幅增长 [47] - 截至 2025 年 4 月 30 日合成橡胶中国月度产量为 74.3 万吨同比增加 15.2% [51] - 截至 2025 年 4 月 30 日合成橡胶中国累计产量为 294.7 万吨同比增加 11.3% [55] - 截至 2025 年 4 月 30 日新的充气橡胶轮胎中国进口量为 0.96 万吨环比上升 4.35% [60] 需求端情况 - 截至 2025 年 6 月 5 日半钢胎汽车轮胎企业开工率为 73.86%较上周下跌 4.39%全钢胎开工率为 63.47%较上周下降 1.23% [62] - 截至 2025 年 4 月 30 日中国汽车月度产量 261.88 万辆同比增长 8.86%环比下降 12.88% [66] - 截至 2025 年 4 月 30 日中国汽车月度销量 258.96 万辆同比增长 9.78%环比下降 11.18% [69] - 截至 2025 年 4 月 30 日中国重卡月度销量 87667 辆同比增长 6.52%环比下降 21.36% [74] - 截至 2025 年 4 月 30 日中国轮胎外胎月度产量为 10200.2 万条同比增长 3.1% [77] - 截至 2025 年 4 月 30 日新的充气橡胶轮胎中国出口量为 5739 万条环比下降 7.87% [83] 库存端情况 - 截至 2025 年 6 月 6 日上期所天然橡胶期货库存 193530 吨较上周减少 5190 吨 [90] - 截至 2025 年 6 月 1 日中国天然橡胶社会库存 128 万吨环比下降 2.8 万吨降幅 2.1% [90] - 截至 2025 年 6 月 1 日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 60.97 万吨环比减少 0.5 万吨降幅 0.8% [90] 基本面分析 - 供给端全球天然橡胶供应进入增产期后续供应上量预期强原料价格走弱 1 - 4 月我国进口橡胶数量累计同比增加 24.25% [91] - 需求端受端午节假期检修影响上周轮胎企业开工率下降全钢胎库存压力下降半钢胎库存仍处高位终端车市 5 月乘用车销售增长重卡销量不佳各地以旧换新政策提振消费 [91] - 库存方面上周上期所库存下降明显中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅下降 [91] 后市展望 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格受宏观情绪提振震荡偏强运行总体小幅上涨 [7][92] - 宏观面中美高层互动增强市场流动性预期缓解经济衰退担忧对胶价构成短期支撑 [8][92] - 基本面供给上量预期增强需求端轮胎企业开工率下降重卡销量不佳库存有所下降 [8][92] - 目前宏观利好但供需宽松预计盘面短期震荡反复等待新驱动 [8][92] 操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约本周将维持区间震荡 [10][93] - 操作上建议保持观望激进投资者可考虑区间操作 [10][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材整体减产，进入需求淡季，表需将季节性下滑，螺纹供需结构好于热卷，出口接单边际下滑，钢价趋势向下；双焦供给边际减量但库存压力仍在，基本面未质变，盘面情绪交易为主，后续需观察供需改善情况；铁矿供应主流矿山发运平稳、非主流矿回升，需求端铁水产量高位、终端需求有韧性，矿价预计震荡运行；铁合金硅铁和锰硅基本面供需双弱，受宏观情绪影响短期反弹 [2][8][12][15] 各品种相关要点总结 钢材 - **相关资讯**：本周螺纹小样本产量218.46万吨，环比降7.05万吨，表需229.03万吨（农历同比+0.8%），环比降19.65万吨，厂库降1.6万吨，社库降8.97万吨；热卷本周产量328.75万吨，环比增9.20万吨，表需320.92万吨（农历同比 - 2.86%），环比降6.01万吨，厂库增1.33万吨，社库增6.50万吨；五大品种钢材整体产量降0.47万吨，总库存降1.79万吨；5月下旬重点钢企粗钢平均日产209.1万吨，环比降4.9%；上海地区螺纹3100元（-10），热卷3180元（-20） [2] - **逻辑分析**：夜盘黑色板块上行，本周钢材减产，部分高炉产能利用率下滑，进入需求淡季，表需下滑，去库速度放缓，螺纹转向累库，预计后续表需持续季节性下滑；螺纹供需结构好于热卷，出口接单边际下滑，高炉产量见顶但利润高，钢厂减产积极性不足，煤焦拖累成本，市场对铁矿石远期预期不强，需求淡季矛盾累积，存在负反馈风险，钢价趋势向下 [2] - **交易策略**：单边维持震荡偏弱走势；套利做空01卷螺差继续持有；期权建议观望 [3][6] 双焦 - **相关资讯**：本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率84.7%，环比减0.8%，原煤日均产量189.9万吨，环比减1.9万吨，原煤库存670.8万吨，环比增29.7万吨，精煤日均产量74.5万吨，环比减1.8万吨，精煤库存480.7万吨，环比增7.7万吨；247家钢厂高炉开工率83.56%，环比减0.31个百分点，同比增2.06个百分点；山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1403元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1315元/吨等 [7][8] - **逻辑分析**：中美元首通电话，宏观情绪好转，夜盘焦煤价格大幅反弹，现货焦煤价格小幅下跌，焦炭第三轮降价部分落地；本周煤矿产能利用率因安全及库存高小幅下滑，焦煤供给边际减量，但库存压力仍在，双焦基本面未质变，盘面以情绪交易为主，后续观察供需是否实质改善，暂按阶段性反弹看待，关注仓单成本压力位 [8] - **交易策略**：单边建议观望为主，亦可逢高轻仓试空；套利、期权、期现均观望 [8] 铁矿 - **相关资讯**：美国上周首次申领失业救济人数24.7万人，为去年10月5日当周以来新高；美国4月贸易帐逆差616亿美元，为2023年8月以来最小逆差；欧洲央行将三大关键利率下调25个基点；青岛港PB粉现货728（-5），折标准品765等 [11] - **逻辑分析**：夜盘铁矿价格上涨1.07%，供应端主流矿山发运平稳，进入季节性高峰但同比难有显著增量，非主流矿环比回升但非澳巴发运量同比减量或持续；需求端5月钢联铁水产量高位，本周维持高位，终端需求有韧性，制造业用钢需求高增长；当前市场价格涨跌核心因素弱，矿价预计震荡运行 [12] - **交易策略**：单边震荡运行；套利9/1正套为主；期权观望 [13] 铁合金 - **相关资讯**：山西某硅锰厂5月避峰生产一台，6月初检修，日产减少50吨；6月5日晚中美领导人通电话，氛围良好 [15] - **逻辑分析**：硅铁5日现货价格稳中偏弱，供应端预计小幅回升，总量延续低位，需求端钢材表需下降但产量平稳，对原料需求冲击不直接，基本面供需双弱，受中美领导人通话影响短期跟随反弹；锰硅5日锰矿偏弱运行，现货整体平稳，供应端产量略有回升，需求端螺纹钢表需和产量下降，对锰硅需求有压制，成本端锰矿港口现货阴跌，基本面乏善可陈，跟随宏观情绪反弹 [15][16] - **交易策略**：单边短期跟随宏观情绪反弹；套利观望；期权逢高卖看涨期权 [17]

农产品日报 | 2025-06-06 昨日郑棉期价延续震荡。宏观方面，近期美国国际贸易法院裁定暂停特朗普政府4月2日宣布的一揽子加征关税政 策生效，但随后联邦巡回上诉法院又裁定恢复实施。当前美国对中国商品加征关税仍累计30%，且24%关税延期90 天后政策不确定性将再次提升。国内降准降息并持续释放政策助力经济修复，但实际对冲外部压力的效果仍有待 观察。国际方面，USDA下调25/26年度全球棉花产量，上调消费量，期末库存同比持平。不过当前不确定因素较 多，根据接下来各主产国天气表现及宏观带来的需求预期，后续平衡表预计还会有较大的调整。美棉新年度种植 面积下降，当前新棉播种进度持续偏慢，支撑棉价，不过主产区旱情较前期明显改善，其他国家供应端天气的叙 事性目前也不足，国际棉价短期预计延续震荡，跟随宏观情绪波动为主。国内方面，棉花商业库存加速去库，需 求表现仍具韧性，本年度后期供需仍有趋紧预期。不过新年度国内植棉面积稳中有增，当前新疆天气适宜，棉苗 长势普遍较好，新作产量继续增加的概率较大，种植端缺乏明显利好驱动。尽管下游成品累库情况尚不严重，但 需求步入淡季，下游新增订单不足，市场对于90天期满后的关税政策仍存担 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅 - 6月预计供需双弱，下游硅片排产下降，若多晶硅无进一步减产有累库风险，目前预计5月产量维稳，四川地区产能复产或带来供应压力，6月需求走弱，若有多单建议先行平仓 [1] 工业硅 - 期货低开震荡、小幅回落，基本面持续面临高供应高仓单压力，需求有望在出口回暖带动下回升，但光伏产业链走弱，需求好转难消化供应增加，供应端有增长预期，价格仍将承压，需关注煤价变动 [3] 玻璃和纯碱 - 纯碱受宏观消息扰动反弹，基本面未变，前期盘面情绪走弱，整体呈下跌趋势，当前碱厂有利润，处于去利润阶段，光伏产能增长滞缓，浮法产能走平，需求无明显增长，中长期检修结束后有累库压力，6月可跟踪检修兑现情况，考虑79正套，单边远月反弹高空短线操作；玻璃受宏观消息扰动反弹，现货市场表现一般、情绪悲观，前期盘面探底，现货价格走弱，期现商卖出影响厂家产销率，6月后有淡季预期，需求放缓，面临累库压力，需等待更多冷修兑现或能止跌，09合约预计短期震荡偏弱运行，可反弹偏空对待 [4] 橡胶 - 短期宏观回暖带动胶价反弹，但供应方面东南亚产区降雨偏多影响供应输出，后续供应上量预期升温，原料压力或显现，需求方面轮胎企业开工下滑、库存下滑但可持续性待察，同比库存仍处高位，预计后续胶价偏弱势，14000以上反弹空思路，关注产区原料上量及宏观事件扰动 [5] 根据相关目录分别进行总结 多晶硅 现货价格与基差 - 6月5日N型复投料、P型菜花料、N型颗粒硅等平均价与6月4日持平，N型料基差涨35.64%、菜花料基差涨7.42% [1] 期货价格与月间价差 - 6月5日PS2506跌1.47%，PS2506 - PS2507跌46.34%，PS2507 - PS2508涨11.76%，PS2508 - PS2509涨40.00%，PS2509 - PS2510跌26.76%，PS2510 - PS2511涨40.00%，PS2511 - PS2512跌26.76% [1] 基本面数据（周度） - 硅片产量13.04GM，较前值降2.69%；多晶硅产量2.20万吨，较前值涨1.85% [1] 基本面数据（月度） - 5月多晶硅产量9.61万吨，较前值涨0.73%；4月多晶硅进口量0.29万吨，较前值降7.10%；4月多晶硅出口量0.20万吨，较前值降10.40%；4月多晶硅净出口量 - 0.09万吨，较前值持平；5月硅片产量58.06GM，较前值降0.50%；4月硅片进口量0.06万吨，较前值降32.03%；4月硅片出口量0.59万吨，较前值涨28.29%；4月硅片净出口量0.53万吨，较前值涨42.57%；5月硅片需求量60.61GW，较前值降8.10% [1] 库存变化 - 多晶硅库存26.90万吨，较前值降0.37%；硅片库存20.02GM，较前值涨7.81%；多晶硅仓单2030手，较前值涨5.73% [1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 6月5日华东通氧SI5530工业硅价格持平，基差降19.44%；华东SI4210工业硅价格降0.56%，基差降26.53%；新疆99硅价格持平，基差降15.79% [3] 月间价差 - 6月5日2506 - 2507涨86.54%，2507 - 2508降150.00%，2508 - 2509涨100.00%，2509 - 2510降5，2510 - 2511涨66.67% [3] 基本面数据（月度） - 4月全国工业硅产量30.08万吨，较前值降12.10%；4月新疆工业硅产量16.75万吨，较前值降20.55%；4月云南工业硅产量1.35万吨，较前值涨9.35%；4月四川工业硅产量1.13万吨，较前值涨145.65%；4月全国开工率51.23%，较前值降11.37%；4月新疆开工率60.74%，较前值降22.18%；4月云南开工率18.13%，较前值降9.21%；4月四川开工率7.30%，较前值涨1389.80%；有机硅DMC4月产量18.40万吨，较前值涨6.48%；多晶硅4月产量9.61万吨，较前值涨0.73%；再生铝合金4月产量60.60万吨，较前值降0.66%；工业硅4月出口量6.05万吨，较前值涨1.64% [3] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）19.08万吨，较前值涨0.37%；云南厂库库存（周度）2.51万吨，较前值涨1.62%；四川厂库库存（周度）2.30万吨，较前值涨0.88%；社会库存（周度）58.70万吨，较前值降0.34%；仓单库存（日度）30.65万吨，较前值降0.80%；非仓单库存（日度）28.05万吨，较前值涨0.17% [3] 玻璃和纯碱 玻璃相关价格及价差 - 6月5日华北、华东、华中报价持平，华南报价降0.76%；玻璃2505降2.09%，玻璃2509降2.53%；05基差涨37.10% [4] 纯碱相关价格及价差 - 6月5日华北、华东、华中、西北报价持平；纯碱2505降1.36%，纯碱2509降1.76%；05基差涨8.63% [4] 供量 - 5月30日纯碱开工率78.57%，较5月23日降0.08%；纯碱周产量68.50万吨，较5月23日涨1.08%；浮法日熔量15.77万吨，较5月23日涨0.64%；光伏日熔量99990.00吨，较5月23日持平；3.2mm镀膜主流价21.00元，较5月23日持平 [4] 库存 - 5月30日玻璃厂库6776.20万重箱，较5月23日降0.01%；纯碱厂库162.43万吨，较5月23日涨1.37%；纯碱交割库34.75万吨，较5月23日降4.79%；玻璃厂纯碱库存天数18.1天，较5月23日持平 [4] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 18.73%，较前值涨2.99%；施工面积 - 33.33%，较前值降7.56%；竣工面积 - 11.68%，较前值涨15.67%；销售面积 - 1.55%，较前值涨12.13% [4] 橡胶 现货价格及基差 - 6月5日云南国营全乳胶（SCRWF）：上海价格降1.12%，全乳基差（切换至2509合约）涨101.96%；泰标混合胶报价降0.74%，非标价差涨18.18%；杯胶国际市场FOB中间价涨0.34%，胶水国际市场FOB中间价持平，天然橡胶胶块、胶水西双版纳州价格持平，原料市场主流价海南涨1.64%，外胶原料市场主流价海南持平 [5] 月间价差 - 6月5日9 - 1价差降5.39%，1 - 5价差降40.00%，5 - 9价差涨6.40% [5] 基本面数据 - 4月泰国产量105.70千吨，较前值降29.16%；4月印尼产量194.10千吨，较前值降7.26%；4月印度产量45.40千吨，较前值降14.34%；4月中国产量58.10千吨，较前值涨；开工率汽车轮胎半钢胎（周）73.86%，较前值降；开工率汽车轮胎全钢胎（周）63.47%，较前值降；4月国内轮胎产量10200.2万条，较前值降5.07%；4月轮胎出口数量5739.0万条，较前值降7.87%；4月天然橡胶进口数量合计52.32万吨，较前值降11.93%；4月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）69.00万吨，较前值降9.21%；干胶STR20生产成本泰国（日）涨0.24%，生产毛利泰国（日）降42.28%；干胶RSS3生产成本泰国（日）涨1.88%，生产毛利泰国（日）降21.94% [5] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）涨0.06%；天然橡胶厂库期货库存（上期所周）降59.49%；干胶保税库入库率（青岛周）降，出库率（青岛周）涨；干胶一般贸易入库率（青岛周）降，出库率（青岛周）涨 [5]

V期现日报 投资次输业务资格·证监许可 【2011】1292 2025年6月6日 林嘉施 Z0020770 | 价格及基差 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | 304/2B (无锡宏旺2.0卷) | 13050 | 13100 | -50 | -0.38% | 元/吨 | | 304/2B (佛山宏旺2.0卷) | 13050 | 13050 | O | 0.00% | 元/吨 | | 期现价差 | 530 | 550 | -20 | -3.64% | 元/吨 | | 原料价格 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | 菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价 | ਦਰੇ | ਦੌਰੇ | O | 0.00% | 美元/湿吨 | | 南非40-42%铬精矿均价 | 60 | ୧୦ | - J | -0.83% | 元/吨度 | | 8-12%高镍生铁出厂均价 | 957 | વેરૂદ | 1 | 0.05% | 元/镍点 | | 内 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价上涨阻力加大，今日沪铜主力运行区间参考77800 - 79200元/吨，伦铜3M运行区间参考9580 - 9780美元/吨 [1] - 铝价短期或震荡偏弱运行，今日国内主力合约运行区间参考19900 - 20200元/吨，伦铝3M运行区间参考2450 - 2500美元/吨 [3] - 铅价受需求偏弱、供应增加等因素影响，下方空间或加深 [4] - 锌价仍有较大下行风险 [6] - 锡价反弹空间有限，建议逢高沽空，本周国内主力合约参考运行区间230000 - 260000元/吨，海外伦锡参考运行区间28000 - 31000美元/吨 [7][8] - 镍短期基本面略有回暖但后续依旧偏空，建议逢高沽空为主，短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [9] - 碳酸锂价格反弹高度易受限，今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间59700 - 61500元/吨 [11] - 氧化铝价格预计以成本为锚定，建议逢高轻仓布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2800 - 3300元/吨 [14] - 不锈钢市场短期将延续震荡偏弱格局 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 昨日伦铜收涨0.61%至9707美元/吨，沪铜主力合约收至78570元/吨 [1] - LME库存减少3350至138000吨，注销仓单比例提高至60.4%，Cash/3M升水扩大 [1] - 国内社会库存较周一小幅下滑，上期所铜仓单微降至3.2万吨，上海地区现货升水期货下调至90元/吨，广东地区库存转降，现货贴水期货缩窄至15元/吨 [1] - 国内铜现货进口亏损1000元/吨以上，洋山铜溢价延续下跌，精废价差缩至1210元/吨 [1] 铝 - 昨日伦铝收跌0.48%至2475美元/吨，沪铝主力合约收至20075元/吨 [3] - 沪铝加权合约持仓量52.6万手，环比减少0.2万手，期货仓单减少0.1至4.8万吨 [3] - 国内铝锭社会库存录得50.4万吨，较周初减少1.5万吨，较上周四减少0.7万吨，国内主流消费地铝棒库存录得13.0万吨，较周初增加0.2万吨，铝棒加工费震荡下滑 [3] - 华东现货升水期货90元/吨，环比下调10元/吨，下游消费转谨慎 [3] - LME铝库存36.6万吨，环比减少0.2万吨，注销仓单比例下滑至12.0%，Cash/3M维持小幅贴水 [3] 铅 - 周四沪铅指数收涨0.17%至16693元/吨，单边交易总持仓8.59万手，伦铅3S较前日同期跌9至1979.5美元/吨，总持仓14.73万手 [4] - SMM1铅锭均价16500元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价10125元/吨 [4] - 上期所铅锭期货库存录得4.17万吨，内盘原生基差 - 195元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 15元/吨 [4] - LME铅锭库存录得28.16万吨，LME铅锭注销仓单录得4.78万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 21.98美元/吨，3 - 15价差 - 59.9美元/吨 [4] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.175，铅锭进口盈亏为 - 713.39元/吨，国内社会库存录增至5.08万吨 [4] 锌 - 周四沪锌指数收跌0.33%至22257元/吨，单边交易总持仓24.09万手，伦锌3S较前日同期跌21.5至2701美元/吨，总持仓21.26万手 [6] - SMM0锌锭均价22850元/吨，上海基差455元/吨，天津基差365元/吨，广东基差375元/吨，沪粤价差80元/吨 [6] - 上期所锌锭期货库存录得0.2万吨，内盘上海地区基差455元/吨，连续合约 - 连一合约价差290元/吨 [6] - LME锌锭库存录得13.63万吨，LME锌锭注销仓单录得6.31万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 29.28美元/吨，3 - 15价差 - 42.77美元/吨 [6] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.147，锌锭进口盈亏为 - 379.71元/吨，国内社会库存小幅录增至7.93万吨 [6] - 锌精矿加工费再度上行，锌矿过剩预期不改，SMM数据预计2025年6月国内精炼锌产量59.02万吨，环比增加4.08万吨或环比增加7.43%，同比增加8.13% [6] 锡 - 周四锡价偏强震荡，因缅甸复产节奏偏慢且部分矿山品位下滑，市场对后续锡矿供应有所担忧 [7] - 下游焊料、电子及家电企业订单未见显著增量，对高价原料接受度有限，但普遍库存水平较低，缅甸复产预期降低后，部分企业刚需补库需求释放 [7] - 预计锡价反弹空间有限，建议逢高沽空，本周国内主力合约参考运行区间230000 - 260000元/吨，海外伦锡参考运行区间28000 - 31000美元/吨 [7][8] 镍 - 周四镍价偏强震荡，宏观上受美国经济数据转弱影响，美联储表态偏鸽，市场降息预期大幅升温，有色板块受实际需求拖累整体走势相对较弱 [9] - 精炼镍产量处于历史高位，不锈钢市场表现平平，下游对高价镍接受度有限，现货成交依旧偏冷 [9] - 菲律宾红土镍矿价格持稳，印尼火法矿受需求拖累较难上涨，湿法矿价格下跌后持稳运行 [9] - 镍铁价格连续走弱之后，企业生产负荷下调，镍铁价格企稳回升 [9] - 5月印尼MHP项目陆续恢复，但5月MHP到港量依旧受到4月减产影响，短期价格仍在高位运行 [9] - 部分三元前驱体企业6月排产乐观，对镍盐价格接受度增强，硫酸镍相较纯镍溢价处于高位 [9] - 镍短期基本面略有回暖但后续依旧偏空，建议逢高沽空为主，短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [9] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报60537元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价59600 - 62000元，工业级碳酸锂报价58500 - 59800元 [11] - LC2507合约收盘价60100元，较前日收盘价 - 1.60%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价700元 [11] - 周四商品市场回落，锂价跟随回调，夜盘商品市场氛围偏多，有望带动锂价偏强震荡，但短期基本面未发生实质转变，当前锂盐产量位于高位，库存压力不减，反弹高度易受限 [11] - 本周国内碳酸锂产量环增5.4%，国内库存环比上周 + 861吨（ + 0.7%），其中上游 + 881吨，下游和其他环节 - 20吨 [11] 氧化铝 - 2025年6月5日，氧化铝指数日内下跌3.8%至2939元/吨，单边交易总持仓45.6万手，较前一交易日增加2.3万手 [13] - 各地区现货价格维持不变，山东现货价格报3275元/吨，升水07合约303元/吨 [13] - MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报43元/吨，进口窗口打开 [13] - 周四期货仓单报9.64万吨，较前一交易日去库0.6万吨 [13] - 几内亚CIF价格上涨1美元至75美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨 [14] - 矿端扰动持续，但氧化铝产能过剩格局仍难改，氧化铝价格预计仍将以成本作为锚定，矿价为核心矛盾，年内矿价重心或将上移，预计几内亚铝土矿CIF将维持在70 - 85美元/吨的区间，对应山东地区冶炼成本为2700 - 3050元/吨，建议逢高轻仓布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2800 - 3300元/吨 [14] 不锈钢 - 周四下午15：00不锈钢主力合约收12690元/吨，当日 - 0.24%（ - 30），单边持仓23.21万手，较上一交易日 + 84手 [16] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报12950元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13050元/吨，较前日 - 50；佛山基差260（ + 30），无锡基差360（ - 20）；佛山宏旺201报8600元/吨，较前日 - 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [16] - 山东高镍铁出厂价报955元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9200元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平 [16] - 期货库存录得123122吨，较前日 - 1269，据钢联数据，社会库存录得112.23万吨，环比增加2.06%，其中300系库存68.06万吨，环比增加1.71% [16] - 不锈钢行业信心低迷，终端需求持续低萎靡，下游采购谨慎，难以形成有效行情支撑，原料价格下行，成本支撑减弱，预计短期不锈钢市场将延续震荡偏弱格局 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期基本面供应偏紧呈震荡抗跌形态，短中期价格倾向回落，长期趋势取决于对等关税态度 [1] - PTA 若无新利好短期将持续承压 [2][3] - 乙二醇呈区间震荡态势 [3] - 短纤下方空间有限 [4] - 白糖维持弱势震荡 [4][5] - 苹果维持高位震荡 [5] 各品种总结 棉花 - 宏观方面需关注 6 月美国国债是否崩盘违约、美盘 CFTC 持仓净空上升及对等关税后续发展 [1] - 国内本年度商业库存预测 8 月底为 155 万吨，较去年和 23 年偏紧，对 09 合约有支撑，现货基差偏强 [1] - 新季度全球丰产概率增大，新疆预计产量 720 - 750 万吨，巴西丰产至 395 万吨，美国预计单产提升 [1] - 消费端关注关税及美联储降息政策，短中期市场偏谨慎，价格预计在 12000 - 13400 区间震荡回落 [1] - 6 月 5 日中国棉花价格指数 14543 元/吨，较上日下调 1 元/吨，棉花仓单总量 11308(-43) 张 [8] - 新年度澳棉植棉面积预计减少 21%，产量约 97 万吨，出口额有望增长 2%至 35 亿美元 [8] - 2025 年 4 月土耳其成衣出口额同比持平，环比下降 16% [8] PTA - 原油上涨，PTA 现货价格截至 20 日为 4905 元/吨，较之前 -35 [2] - 国内 PTA 装置开工率 +3.49%至 80.13%，下游聚酯行业产能利用率为 89.31%，较上周五 +0.24%，综合供需去库减缓 [2][3] - 聚酯产销率 34.1%，较前一交易日下降 1.2%，下游纺织企业刚需补货，询盘意愿不强 [3] - 截至 2025 年 5 月 22 日，中国 PTA 平均加工区间 365.57 元/吨，环比 -8.65%，同比 -6.82% [8] - 截至 22 日国内 PTA 周均产能利用率至 77.64%，环比 +0.42%，同比 +4.10% [8] 乙二醇 - 近期国际油价下行，乙二醇成本端下移，6 月 3 日张家港收盘价格 4478 元/吨，下跌 10 [3] - 国产开工恢复，进口维持低位，需求端开工率高，但下游聚酯备货谨慎，上行有压力 [3] - 中国乙二醇总产能利用率 52.63%，环比 -2.74%，装置周度产量 31.64 万吨，较上周 -4.96% [10][13] 短纤 - 原料端供应偏紧，成本支撑偏强，短纤下周或高位震荡，但下游传导不畅，加工费可能下滑 [4] - 已有部分企业减产，市场供应可能减少，下方空间有限 [4] - 截至五月底国内短纤月产量 72.15 万吨，环比上涨 6.13%，产能利用率平均值 86.14%，环比上涨 2.04 个百分点 [10][11] - 中国涤纶短纤聚合成本平均 5700 元/吨，环比跌 0.48%，行业现金流平均 -374.5 元/吨，环比跌 21.99% [11] 白糖 - 国际上巴西中南部新榨季开榨，初期产糖量、制糖比同比减少，但仍存增产预期，期价承压 [4] - 国内本产季产销速度偏快，夏季消费旺季带动采购意愿改善，进口管控政策延续，短期进口压力小 [4][5] - 广西甘蔗主产区降雨，前期干旱炒作结束，配额外进口利润窗口打开，远期进口压力仍存，糖价弱势震荡 [5] - 截至 2025 年 6 月 2 日，俄罗斯甜菜播种面积达 117.428 万公顷，较去年同期增加 5.48 万公顷 [10][12] - 印度 2024/25 榨季食糖期末库存约 486.5 万公吨，2025/26 榨季预计产糖 3500 万公吨左右 [12] - 云南省 2024/2025 榨季产糖 241.88 万吨，累计销糖 155.58 万吨，销糖率 64.32% [12][14] 苹果 - 苹果库内货源交易按需进行，主流行情稳定，农忙包装不快，多以前期包装货源发运 [5] - 西部产区客商货源交易，山东产区低价货源找货多，价格略硬，好货行情稳定 [5] - 销区市场走货尚可，终端按需拿货，中转库无积压 [5] - 截至 2025 年 6 月 4 日，全国主产区苹果冷库库存量 138.20 万吨，环比上周减少 13.77 万吨 [15] - 陕西洛川和山东栖霞产区不同等级苹果有相应价格区间 [5][15]

黄金行情分析 消息面 - 现货黄金价格在6月5日欧市早盘窄幅震荡上涨至3385 95美元/盎司附近 6月4日金价上涨0 56%收于3372 18美元/盎司 盘中最高触及3384 52美元/盎司 [2] - 美元指数下跌0 5%至98 80 接近4月底低点97 923 美元走软提升了黄金对其他货币持有者的吸引力 [2] - 美国10年期国债收益率从4 629%回落至4 365% 创5月9日以来最低水平 降低了持有无息黄金的机会成本 [2] 技术面 - 黄金日线图呈现收缩震荡形态 布林带收口 显示突破动能不足 需避免追多 [3] - 4小时级别支撑位关注3355-58美元区间 多空分水岭为3350美元 若跌破可能下探3330-25美元 [5] - 短线操作建议回调做多为主 反弹高空为辅 上方阻力关注3410-3420美元 下方支撑关注3370-3360美元 [5] 原油行情分析 消息面 - 6月5日美原油交投于62 75美元/桶 承压于美国EIA数据显示汽油和馏分油库存超预期增加 反映需求疲软 [6] - OPEC+增产计划与沙特降价形成供应端压力 叠加美国成品油库存上升加剧需求担忧 油价短期或维持60-65美元震荡 [6] 技术面 - 原油日线级别均线系统压制反弹 中期趋势向下 可能测试50美元关口 [7] - 1小时级别走势震荡 近期创新高后快速回落 下行力度增强 可能跌破区间下沿测试62美元 [7] - 操作建议回踩低多为主 反弹高空为辅 上方阻力64 0-65 0美元 下方支撑61 8-61 3美元 [7]