债市整体表现 - 国债期货震荡走弱，资金面出现收敛，债市情绪偏弱 [1] - 上周央行公开市场净回笼3501亿元，DR007围绕1.50%波动，资金价格后半周抬升 [2] - 5年期到7年期国债期货调整幅度较大，中长期纯债基金平均收益率为-0.08%，短债基金为0.02% [2] - 信用债表现优于利率债，3年期中短票下行5bp，10年期国债上行5bp，信用利差收窄 [2] 影响因素分析 - 中美关税政策调整对全球资本市场带来正面影响，权益类市场重获资金关注，债市承压 [2] - 资金面边际收敛，市场情绪偏弱，预计税期资金面均衡略转紧 [2] - 中美关税阶段性缓和可能催化外贸抢出口行为，外需拉动或抬升，内需改善依赖经济韧性和政策力度 [3] - 货币政策进入效果观察期，财政政策发力，政府债发行上量可能扰动流动性 [3] 机构观点与策略 - 利多事件对债市影响迅速，债券资产年内仍有配置必要和机会 [1][4] - 资金利率大幅下行不切实际，DR007贴近政策利率可能性低，银行缺负债背景下资金紧平衡 [4] - 债市做多理由围绕基本面与风险偏好，股债比价和大类资产风险偏好转变是主要利空因素 [4] - 华安证券建议维持久期，若资金利率下行可适当加杠杆 [5] - 诺安基金建议控制债券仓位和久期，保持资产流动性 [3] 基金产品表现 - 兴业裕丰周收益率0.138%，嘉实稳华纯债A 0.135%，易方达年年恒春纯债一年定开债A 0.128% [7] - 新华鼎利A周收益率1.952%，天弘多元收益A 0.855%，东方双债添利A 0.687% [8]

新华财经北京5月19日电（王柘）上周（2025年5月12日至5月16日），《中美日内瓦经贸会谈联合声明》在周初发布给债市带来利空， 收益率显著上行，随后几日陷入震荡，全周10年期国债收益率上涨超4BP至1.68%。降准落地，资金面前期维持均衡偏松，DR001靠向 1.4%，但周五随着资金面收敛急升逾20BP。 央行发布2025年4月金融数据显示，4月新增社会融资规模1.16万亿元，同比多增1.22万亿元；4月末社融规模存量同比增长8.7%、较上月 高0.3个百分点，广义货币（M2）同比增长8%、较上月末高1个百分点。据测算，1-4月政府债券净融资超过5万亿元，同比多约3.6万亿 元。其中，4月启动超长期特别国债、注资特别国债发行，加上地方政府特殊再融资专项债发行持续推进，当月净融资约9700亿元，同 比多约1.1万亿元，上拉社融增速大约0.3个百分点。 行情回顾 2025年5月16日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较2025年5月9日分别变动 3.14BP、4.53BP、4.37BP、8.13BP、6.09BP、4.42BP、3.55BP、4.68BP。 ...

在财通证券首席经济学家孙彬彬看来，5月16日央行公开市场转为净投放，且下午到尾盘资金回归宽 松，表明短期内政府债缴款上升、买断式逆回购可能有到期的情况下，资金面摩擦加大，但资金面显著 收敛的可能性不大。 步入本周（5月19-23日），将迎税期，资金利率进一步下行的空间或不大。资金面的主要影响因素如 下： 第一，税期扰动。由于五一假期，5月纳税申报截止日推迟至22日，23、26日走款，19日起借入7天资金 可跨税期，关注税期对资金面的扰动； 第二，全周逆回购到期4860亿元，到期规模较上周回落。不过临近税期，央行可能加大逆回购投放量； 第三，20日（周二）国库现金定存拟发行2400亿元，对银行负债端形成补充； 第四，政府债净缴款压力大幅回落至3979亿元，对资金面的扰动有所缓解； 新华财经北京5月19日电（刘润榕）人民银行19日开展1350亿元7天逆回购操作，操作利率持平1.40%； 鉴于当日有430亿元逆回购到期，公开市场实现净投放920亿元。 上周（5月12-16日）央行公开市场实现净回笼3501亿元。尽管央行在周中持续净回笼，但上半周资金利 率显著走低，R001降至1.4%-1.45%的区间。周四降准0. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 结合资金供需和央行两方面因素考量后续资金面变化 供给与季节性因素会导致 5 月资金面存在边际收紧压力 但央行有效对冲及大行预期的变化将有助于资金面保持平稳 债市利率以震荡运行为主 短期或将存在修复性机会 [4][9][10] - 信用债一级发行稍有下滑 总偿还量同步降低 实现净融出 各等级、各期限收益率普遍下行 利差全面收窄 建议继续下沉寻找绝对收益较高的主体 [16][17] - 转债交易分化 建议科技和防御两头配置 但规避弱资质低价券 [20] 根据相关目录分别进行总结 1 固定收益市场观察与思考 1.1 利率债：如何看待未来资金面 - 资金供需因素判断存在资金面边际紧张压力 5 月利率债净融资超 4 月全月 未来两周及 6 月供给仍将保持高位 5 - 6 月理财增长规模或放缓 非银资金充裕程度边际下降 [9] - 央行因素判断将对资金面边际紧张有效对冲 今年 5 月央行货币宽松政策时间点早 预计能取得有效对冲效果 大行预期变化使供给压力对银行负债端影响弱于年初 有助于资金面保持宽松 [10] 1.2 信用债：继续下沉，寻找绝对收益较高的主体 - 5 月 12 日至 5 月 18 日信用债一级发行 1205 亿元 环比稍有下滑 总偿还量 1380 亿元 环比同步降低 净融出 175 亿元 [16] - 融资成本方面 AAA、AA+、AA/AA - 级平均票息分别为 2.07%、2.15%和 2.48% 相比上一周分别下降 15bp、下降 39bp 和上升 7bp 新发 AA/AA - 级新债频率仍处较低水平 [16] - 各等级、各期限收益率普遍下行 整体中枢约 3bp 短端下行较多 各等级 1Y 平均下行 5bp AA+级和 AAA 级 5Y 小幅上行 1bp 各等级、各期限利差全面收窄约 5bp 各等级期限利差普遍走阔 [17] - 城投债信用利差上周各省明显收窄 中枢约 7bp 产业债信用利差各行业基本环比收窄 中枢约 6bp 略跑输城投 [17] - 二级成交换手率环比提升 0.45pct 至 1.97% 高折价债券数量小幅下降 偏离 10%以上均为房企债 个体估值变化走阔居前的房企为碧桂园、旭辉、时代控股和融侨 [17] 1.3 可转债：转债交易分化，建议哑铃策略 - 上周权益市场各指数走势分化 美容护理、非银金融、汽车涨幅居前 计算机、国防军工、传媒跌幅居前 日均成交额小幅下行 873.69 至 12648.94 亿元 [18] - 转债表现相对较好 中证转债指数上涨 0.32% 平价中枢下行 4.7% 转股溢价率中枢上行 4.3% 日均成交额上行至 610.74 亿元 低价、高评级、双低转债表现较好 高评级转债相对偏弱 [19] 1.4 本周关注事项及重要数据公布 - 本周后续值得关注的数据有 中国将公布 5 月 LPR 等 欧元区将公布 5 月消费者信心指数初值等 [21] 1.5 本周利率债供给规模测算 - 本周预计发行 9045 亿利率债 处于同期偏高位置 其中国债预计发行规模 5560 亿 地方债计划发行规模 2485 亿 政金债预计实际发行规模 1000 亿左右 [22][23] 2 利率债回顾与展望：债市扰动因素增加 2.1 央行投放及资金面情况 - 跨月央行逆回购缩量 合计投放 4860 亿 考虑 MLF 到期后公开市场操作当周合计净回笼 4751 亿 [27] - 资金利率波动加大 大体抬升 银行间质押式回购成交量回升 周度均值上升至 7.25 万亿左右 隔夜占比均值在 88.1%左右 [28] - 存单一级压力缓和 二级收益率随资金利率抬升 5 月 12 日 - 5 月 18 日当周发行规模为 5140 亿 到期规模为 5825 亿 净融资额为 - 685 亿 [33] 2.2 债市扰动因素增加 - 本周债市调整为主 原因有关税问题超预期缓和、市场需确认央行宽松态度及资金面走势、股市受政策提振带来扰动 [43] - 5 月 16 日 各期限国债收益率多上行 仅 10Y 口行债小幅下行 5Y 国债上行幅度最大 上行 6.5bp 左右 [43][44] 3 高频数据：大宗商品价格多回升 - 生产端 假期后开工率多回升 5 月上旬日均粗钢产量同比增速回升至 7.4% [52] - 需求端 乘用车厂家批发及厂家零售同比增速抬升至高位 土地成交量有所上升 30 大中城市商品房销售面积有所上升 出口指数方面 SCFI、CCFI 综合指数分别变动 10.0%、 - 0.1% [52] - 价格端 原油、铜铝价格上行 煤炭价格分化 中游建材综合价格指数变动 0.9% 螺纹钢库存加速去化 下游消费端蔬菜、水果价格下降 猪肉价格上升 [53] 4 信用债回顾：相对跑赢利率，换手率明显提升 4.1 负面信息监测 - 本周无债券违约与逾期、主体评级或展望下调的企业、债项评级调低的债券情况 [70][71][72] - 海外评级下调方面 5 月 14 日惠誉下调万科企业股份有限公司及其子公司万科地产（香港）有限公司评级 [73] - 重大负面事件方面 上海世茂建设有限公司、广汇汽车服务有限责任公司、泛海控股股份有限公司等公司有相关负面公告 [73] 4.2 一级发行：少量净融出，中高等级新债票息显著下降 - 信用债一级发行量环比下降 到期规模同比缩减 实现净融出 175 亿元 [73] - 上周统计到 2 只取消/推迟发行信用债 总规模和频率处于较低水平 [74] - 一级发行成本方面 中高等级发行成本环比显著下降 低等级因发行量少而波动较大 [74] 4.3 二级成交：收益率曲线陡峭化，利差全面收窄 - 信用债估值几乎全面下行 短端尤其明显 收益率曲线陡峭化 利差全面收窄 5bp 左右 分化较小 [77] - 城投债信用利差上周各省明显收窄 中枢约 7bp 产业债信用利差各行业基本环比收窄 中枢约 6bp 略跑输城投 [81][84] - 二级成交换手率环比提升 0.45pct 至 1.97% 高折价债券数量小幅下降 偏离 10%以上均为房企债 [85] - 单个主体估值变化看 利差走阔幅度前五的产业主体均为房企 依次为碧桂园、旭辉、时代控股和融侨 [88][89]

报告行业投资评级 - 股指防守观望，国债震荡上行，螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行，铜区间谨慎交易，铝建议观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易，PVC 震荡，纯碱观望，烧碱震荡，橡胶震荡偏弱，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，塑料震荡运行，棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA 震荡偏弱，生猪震荡偏弱，鸡蛋走势偏弱，玉米震荡偏强，豆粕震荡偏弱，油脂反弹受限、逢高沽空 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、关税调整、资金流向等多因素影响，走势分化，需关注各品种的关键影响因素和行情变化 [5][7][11] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，因美国评级下调、关税担忧、国际谈判及国内政策调整等，日内或震荡运行，建议防守观望 [5] - 国债方面，虽资金面有扰动但缺乏持续收紧条件，外部环境保持斗争中求合作，下周市场扰动多，短期震荡上行 [5][6] 黑色建材 - 螺纹钢，上周价格偏弱，宏观上中美会谈成果超预期但财政政策待发力，产业上需求将季节性走弱，低估值下预计价格震荡运行 [7] - 铁矿石，上周盘面冲高调整，全球发运基本稳定，港口库存下降，需求按需补库，后期抢出口和国内需求不确定，预计 09 合约箱体震荡 [8] - 双焦，焦煤供应宽松、需求疲弱，价格承压；焦炭供强需弱，维持区间震荡，需关注相关影响因素变化 [9][10] 有色金属 - 铜，全球贸易紧张缓解，铜价回归基本面，低库存下或维持高位偏强震荡，建议区间谨慎交易 [11] - 铝，氧化铝产能有变动，电解铝产能增加，需求有走弱预期，库存去化，反弹可持续性待察，建议观望 [12] - 镍，贸易紧张缓和，镍成本坚挺但中长期供给过剩，预计偏弱震荡，建议观望或逢高做空 [13][14] - 锡，产量增加、进口减少、出口有变化，消费或复苏，库存中等，矿端复产预期强，关税影响需求，预计价格波动加大，建议区间交易 [15] - 黄金和白银，关税谈判进展、经济数据及政策立场影响价格，预计近期波动加大，黄金参考沪金 08 合约 729 - 776 区间，白银参考沪银 08 合约 7700 - 8400 区间 [17] 能源化工 - PVC，宏观情绪回暖，库存高位但略低于去年，需求受地产和出口影响，供应有新投计划，价格低位，基本面驱动有限，关注关税进展，预计震荡 [20] - 烧碱，受魏桥采购价和氧化铝影响，供应充足、需求增量有限，短期震荡，中期高空为主，关注多方面情况 [23] - 橡胶，宏观利好退温，短期胶水上量慢、原料高位支撑价格，后期供应上量预期强、需求疲软，预计震荡偏弱 [25] - 尿素，供应维稳，需求有支撑，库存去化，预计高位震荡，关注相关因素 [27][28] - 甲醇，供应开工率高，需求承接能力有限，受宏观和化工板块影响，预计宽幅震荡 [29][30] - 塑料，供应端检修增加、产量下降，需求端出口增加但内部需求弱，库存压力缓解，预计短期内宽幅震荡 [30] - 纯碱，现货挺价，盘面交易检修量不足，期碱下跌，供给高位但检修预期增加，下游不佳，短期观望，关注 9 - 1 正套机会 [31] 棉纺产业链 - 棉花，全球供需宽松，下游消费疲弱，但中美贸易谈判有进展，预计价格震荡反弹 [32][33] - 苹果，出库好、库存低，预计价格高位震荡，需关注宏观风险 [33] - PTA，成本端原油和 PX 价格回落，供需去库延续，但受关税和终端订单影响，价格重心下移，预计 4200 - 4300 区间震荡 [34][35] 农业畜牧 - 生猪，供应增加且后移，需求淡，供需博弈加剧，猪价震荡整理，中长期供强需弱有下跌风险，盘面贴水，反弹压力位逢高偏空 [36][37] - 鸡蛋，短期蛋价有支撑，但供应累积施压，中长期供应增加，远月估值承压，06 反弹试空，08、09 偏空对待 [37] - 玉米，短期价格上涨受限但下方有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，07 高位震荡，区间下沿做多，关注 7 - 9 正套 [38][39] - 豆粕，短期美豆播种顺利、国内到港增加，价格弱势；中长期成本增加、天气扰动，走势偏强，09 短期逢高偏空、中长期逢低做多，关注 9 - 1 价差正套 [39][40] - 油脂，受国际原油和美豆油下跌及供应预期影响，短期回调，中长期先跌后涨，关注支撑位，豆棕/菜棕 09 合约价差做扩策略离场 [40][44]

公司债ETF(511030)表现 - 最新报价105 65元 多空胶着[1] - 最新规模达140 10亿元 创近1年新高[1] - 最新份额达1 33亿份 创近1月新高[1] 资金面与利率走势 - 2月DR001加权平均利率1 88% 3月降至1 77% 4月进一步降至1 5%[1] - 预计未来一两个月DR001加权平均利率缓慢升至1 7% 1Y同业存单利率升至1 8%[1] - LPR下调10BP后 商业按揭及消费贷利率下限仍为3 0%[1] - 十年国债和一年国债期限利差收窄至20个基点 为2018年初以来最低水平[2] 国开债券ETF(159651)表现 - 最新报价105 99元 多空胶着[4] - 近1年累计上涨2 04%[4] - 近半年规模增长4 45亿元 新增规模位居可比基金前1/2[4] - 最新份额达1383 84万份 创近1月新高[4] 国债ETF5至10年(511020)表现 - 最新价报117 11元 上涨0 01%[7] - 近半年累计上涨3 00%[7] - 最新规模达14 66亿元[7] - 近18个交易日合计资金流入3516 90万元[7] 债券ETF产品布局 - 平安基金债券ETF三剑客包括公司债ETF(511030) 国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)[8] - 产品类型覆盖国债 政金债和信用债 久期横跨长中短[8]

核心观点 - 宏观经济方面关税政策初步缓和但经济不确定性仍在，固定收益方面贸易关系阶段性缓和利率震荡上行，预计近期债市以震荡走陡行情为主 [2][5][8] 宏观及策略研究 外围环境 - 美国 4 月整体和核心 CPI 环比增速低于预期，PPI 数据走低，零售数据大幅放缓，经济“滞胀”情形待确认，经济增长和通胀压力下降，美联储货币政策短期观望，联邦基金利率期货市场对年内降息次数预测由 3 次降为 2 次 [2] - 欧洲官员认为美国关税政策将给欧元区经济带来更大衰退压力，通胀水平下降，后续有降息空间 [2] 国内环境 - 4 月 CPI 同比增速受油价拖累连续 3 个月为负，核心 CPI 较稳定；PPI 同比降幅扩大，受大宗商品价格和中下游行业价格影响 [3] - 4 月新增社融同比多增，政府债券发行和企业债券融资是主要贡献，企业和居民部门信贷偏弱，财政存款同比多增 [3] - 央行强调以高质量发展应对外部不确定性，确保物价“低位回升”，未来货币政策保持灵活性，利用结构性政策工具支持多领域 [3] 高频数据 - 下游房地产成交疲弱，农产品批发价格 200 指数走低 [3] - 中游钢铁价格上涨，水泥价格下跌 [3] - 上游焦煤焦炭价格小幅走高，有色金属价格普遍上行，黄金价格震荡，原油价格冲高回落 [3] 固定收益研究 重点事件点评 - 4 月对美出口同比增速大幅回落，转口贸易支撑出口，对东盟出口增速提高 9.2 个百分点至 20.8% [6] - 4 月 CPI 环比走高受食品和出行服务价格支撑，PPI 环比偏弱受国际输入性因素和部分能源价格季节性下降影响，建筑业需求景气度下降拖累黑色金属产业链价格 [6] - 4 月政府债券融资支撑社融，私人部门信贷偏弱，降准降息先于数据落地，债市反馈有限 [6] 资金价格 - 统计期内央行净回笼资金超 4000 亿元，受降准降息刺激资金利率下行，DR007 下行至 1.50%附近，DR001 下行至 1.40%附近 [6] 一级市场 - 统计期内一级市场发行利率债 67 只，实际发行总额 9464 亿元，净融资额 6587 亿元 [6] - 截至 5 月 15 日，国债净融资规模及进度高于近年同期，新增地方专项债规模约占全年新增额度 30%，快于 2024 年同期但不及 2022 - 2023 年同期，5 月以来未放量 [6] 二级市场 - 统计期内利率震荡上行，源于中美会谈积极进展抬升市场风险偏好和双降落地后债市止盈压力 [7] 市场展望 - 基本面 5 - 7 月抢出口效应或显化但对通胀提振有限，内需改善需时间，贸易摩擦可能反复，长期限利率震荡区间上限不高 [7] - 政策面财政及产业政策大规模增量政策预期降温，货币政策新一轮存款利率下调或落地且幅度可能高于政策利率，市场对央行买入短期国债预期升温 [7] - 资金面 5 月利率债供给压力大，但降准释放 1 万亿元资金，资金面可谨慎乐观 [7]

报告核心观点 - 固收领域在中美博弈窗口下货币政策持续收紧概率小，短端利率或有下行弹性，看好7年以内品种结构性机会；策略领域市场在中美日内瓦公报发布后继续冲高，预计通过震荡整理化解上方筹码和短期获利盘压力 [2][4] 固收领域 市场看法 - “久期抱团”策略惯性使长债利率快速波动后趋于震荡 [2] 观点变化 - 今年利率债表现疲弱，机构通过短端信用债下沉做票息收益；3月中下旬以来，1年AAA中短票信用利差、1年AA+-AAA等级利差以及3年AAA中短票信用利差显著下行；3月下旬以来，债基和货基对普信债净买盘增量显著且买盘稳定，后续可关注中短端信用债下沉票息机会 [2] 驱动因素 - 4月以来围绕中美关税政策长端出现2次单日快速定价，长债赔率问题使市场对诸多因素定价敏感度降低，全球投资者对特朗普关税政策预警不充分致国内债市恐慌性行情，长端对常规或小超预期因素定价不明显，后续长债利空或暂时落地，重现一季度短端带动长端调整概率变小，长端压力可控 [2] 与市场差异 - 长期看资金面，银行体系超储率偏低等因素使资金波动受央行态度外生影响，可预测性减弱；短期看资金面，5月中下旬供给增加，资金内生性有压力 [3] 策略领域 市场看法 - 市场持续快速反弹后，A股、港股多数主要指数点位“超越”4月3日全面关税战之前点位，面临上方成交密集区压制和短线抄底资金获利回吐压力，且当前关税高于4月3日之前水平，股指表现“领先”基本面变化 [4] 观点变化 - 近期股指表现“领先”基本面变化，多数指数回补缺口后处于反弹压力位附近，基本面要素和市场走势“错位”，预计市场继续“主动修整”，通过震荡整理化解压力 [4][5] 驱动因素 - 基于“反弹完成开始修整，区间震荡消化压力”看法，建议调整当前持仓结构 [4] 与市场差异 - 近期股指表现“领先”基本面变化，多数指数回补缺口后处于反弹压力位附近，如上证指数、恒生科技反弹至前期最大跌幅的0.618分位左右，基本面要素和市场走势“错位”，预计市场继续“主动修整”，通过震荡整理化解压力 [5]

债市行情 - 5月12 - 16日债市进入阶段性防御，收益率普遍上行，10年国债活跃券（250004）上行至1.68%（+5bp）[1][11] - 利率类曲线普遍上移且弯曲程度提升，信用表现相对占优，同业存单、国债、国开债、信用债收益率有不同变化[16] 影响因素 - 中美关税税率大幅缓和，但美国对华综合税率仍在40%左右，国内出口仍潜在承压[2][15] - 4月PPI同比 -2.7%，新增贷款规模不及预期，1 - 4月累计新增居民贷款创近十年最低[2][21] - 5月15 - 16日资金面边际收敛，非银借贷成本走高，触发市场“疤痕效应”[15] 资金面情况 - 资金面再度回到一季度紧张态势可能性不大，有四个理由支撑[3][22] - 未来一周资金面受发债与税期干扰，若隔夜、7天加权利率维持相应区间波动，或确认5月资金利率系统性下台阶[3] 理财情况 - 5月12 - 16日理财规模环比降771亿元至31.49万亿元，部分理财产品净值回撤[31][32] - 理财负收益率小幅抬升，近1周升1.0pct至1.96%，近3月升0.3pct至1.64%[38] 杠杆率与久期 - 5月12 - 16日非银机构逐步降杠杆，银行间杠杆率先升后降，交易所杠杆率“一波三折”[51][55] - 5月12 - 16日利率型中长债基久期中枢升至4.39年，信用型中长债基升至2.14年[61] 政府债供给 - 5月19 - 23日政府债计划发行规模7645亿元，其中国债5160亿，地方债2485亿[69] - 截至5月16日，置换债发行进度81.2%，新增专项债发行占4.4万亿额度的34%[70]

J证券|CGS 期或受税期及供给扰动,关注交易机会 固收周报(5月12日-5月16日) 核心观点 本周债市回顾:债市震荡为主,收益率曲线分化,长端走陡 ● 本周(5/12-5/16) 债市受中美贸易超预期、降准落地但央行净回笼资金面收紧等影响, 收益率普遍上行,截至 5/16, 30Y、10Y、1Y 国债收益率分别变化 4BP、3BP 收于 1.88%、1.68%、1.45%, 30Y-10Y、10Y-1Y 期限利差分别较上周变化-1BP、 1BP 至 20BP、23BP、收益率曲线分化。本周 10Y 收益率整体上行,背后对应 1)中 美贸易谈判超预期向好,风险偏好回升 2)风险偏好修复下权益市场走强,股债跷跷板、 3) 资金面收紧压制债市情绪等要素变化。 ● 下周债市展望:资金面或受国债集中供给和税期等因素扰动,但大幅收紧概率不高 基本面来看,生产指标仍多数回落、房地产成交同比下跌、物价板块多数继续回落。本 周生产表现分化,多数指标小幅下跌 0.5-1个百分点,但汽车半钢胎开工率恢复至节前 水平，环比回升至 78.33%;商品房销售、土地成交等同比回落 9-31%左右;物价指数 多数继续回落,除猪肉价格环比 ...