市场拐点与美联储政策预期 - 美国股市自4月低点以来标普500指数飙升32% 受美联储降息预期推动 [1] - 市场完全消化下周降息25个基点预期 预计未来一年累计降息150个基点 [3] - 历史数据显示美联储暂停加息后重启降息 标普500指数次年平均上涨15% [3] 经济数据与风险担忧 - 就业报告显示失业率升至2021年以来最高水平 引发经济硬着陆风险担忧 [1][4] - 8月生产者价格意外下降缓解通胀担忧 投资者买入利率敏感型小盘股 [7] - 经济放缓程度与美联储降息幅度成为最大未知数 投资者对放缓容忍度受关注 [4][8] 被动投资的结构性影响 - 今年以来ETF吸纳超8000亿美元资金 其中4750亿美元流入股市 [4] - 被动投资形成"自动驾驶效应" 每月约1%GDP投入指数基金 不受估值和宏观环境影响 [6] - ETF资金流在市场回调期间仍保持稳定 4月吸引620亿美元资金注入 [4] 货币政策传导机制变化 - ETF申购赎回机制放大需求或缓冲冲击 影响货币政策在市场中的传导方式 [6] - 风险市场仅对美联储完全不降息的信号敏感 降息预期微调不会引发担忧 [6] - 高盛首席执行官指出市场风险偏好与政策利率限制性出现背离 [4] 降息周期中的板块轮动策略 - 预防性降息周期中金融和工业等周期性板块表现最佳 [7] - 深度降息周期中医疗保健和必需消费品等防御性板块回报率最高 [7] - 中盘股在降息开始后一年通常优于大盘股和小盘股 金融和工业板块受益于借贷成本下降 [7] 科技巨头与增长押注 - 部分投资者继续持有英伟达、亚马逊和Alphabet 押注渐进式放缓不会颠覆盈利增长 [8] - 人工智能交易持续推动增长的潜力成为市场关键因素 [7] - 关税风险可能引发通胀 但近期数据缓解了相关担忧 [7]

特斯拉股价表现及业务动态 - 特斯拉股价大涨超7% 升至1月31日以来最高水平 [1][2] - 中国市场Model Y L六座纯电SUV十月售罄 新订单交付排期至2025年11月 [2] - 公司确认人工智能和自主驾驶为未来战略重点 董事长支持马斯克领导力 [2] 科技股与芯片板块走势 - 英伟达微涨0.37% 缩减DGX Cloud云计算业务 缓解与亚马逊等云服务商的竞争压力 [3] - 费城半导体指数涨0.11% 美光科技涨超4% 超威半导体涨逾1% [3] - ARM跌逾2% 英特尔跌超2% [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数微跌0.11% 哔哩哔哩涨超4% 微博/百度/蔚来涨超2% [3] - 36氪跌超10% 京东跌超2% [3] 美联储政策预期影响 - 市场完全定价美联储年底前降息三次 9月会议降息预期巩固 [4][6] - 初请失业金数据意外疲软强化降息预期 8月CPI符合预期 [4] - 分析师提示若通胀超预期反弹 美联储可能放缓降息节奏或暂停操作 [6]

外汇与商品市场 - 美元指数本周震荡偏弱 截至发稿报97.66 连续第二周收跌[1] - 现货黄金创历史新高 最高达3674美元/盎司 年内涨幅近40%[1] - 现货白银年内涨幅超45% 截至发稿报42.27美元/盎司[1] - 欧元 英镑 澳元兑美元均有望收涨 美元兑日元或三周来首度收跌[1] - 国际油价因中东地缘风险及欧盟对俄制裁预期 连续三日上涨[1] 央行政策与利率预期 - 市场完全定价美联储2025年底前降息三次 利率期货反映明年1月前四次降息25个基点[10] - CME美联储观察显示9月降息50基点概率升至10.9%[10] - 欧洲央行维持存款利率2% 主要再融资利率2.15% 边际贷款利率2.4%[25] - 货币市场预计欧央行2026年春季前最后一次降息概率仅40%[25] 经济数据表现 - 美国8月CPI月率0.4%创1月以来新高 年率2.9%符合预期[9] - 核心CPI月率与年率均保持稳定[9] - 上周初请失业金人数升至26.3万人 近四年最高[10] - 2024年4月至2025年3月新增非农就业下修91.1万个 创纪录幅度[10] 地缘政治事件 - 以色列空袭卡塔尔造成6人死亡 涉及哈马斯高层[14] - 北约首次击落俄无人机 波兰启动《北大西洋公约》第四条[16] - 欧盟拟推第19轮对俄制裁 锁定银行及石油贸易[1] 企业动态与市场表现 - 甲骨文股价单日暴涨36% 市值增加2440亿美元[2] - 创始人拉里·埃里森身家一度达3930亿美元 超越马斯克[22] - 公司与OpenAI签署3000亿美元五年云计算协议[23] - 剩余履约义务增至4550亿美元 云基础设施业务本财年预计增长77%[23] 科技与创新 - 寒武纪定增39.85亿元获批 用于大模型芯片及软件平台[21] - 苹果发布iPhone 17系列 支持120Hz刷新率及4800万像素双摄[28] - iPhone Air采用eSIM设计 售价7999元起[28] - AirPods Pro 3支持实时翻译和心率监测[28] 投行观点汇总 - 大摩称美国投资者对中国市场兴趣升至三年高位[5] - 高盛指出8月全球对冲基金对中国股市净买入量创2024年9月以来新高[5] - 澳新银行将2025年底黄金目标价从3600美元上调至3800美元[6] - 德意志银行将标普500指数年底目标上调至7000点[7] - 高盛认为欧佩克+增产幅度温和 实际供应有限[8] 政治与政策变动 - 阿根廷总统米莱选举失利13个百分点 引发股债汇三杀[20] - 比索兑美元重挫近4%至1418比索 Merval股指创2020年3月以来最大跌幅[20] - 法国爆发"封锁法国"示威 抗议财政支出削减[26] - 2024年社保系统赤字达153亿欧元 预计2025年扩大至221亿欧元[26] 行业监管与市场规则 - 中国部分淘宝商家暂停黄金回购业务 因监管要求报送大额交易报告[18] - 越南央行计划建立线上黄金交易所 十年来首次允许企业进口黄金[18] - 瑞士推动黄金产业布局美国 拟新建精炼厂或扩充加工能力[18]

通胀与就业数据 - 温和通胀报告与劳动力市场降温迹象推动华尔街大幅上涨 市场猜测美联储将于下周进行年内首次降息[1] - 初请失业金人数大幅跳升 被视为劳动力市场正在"破裂"的明确信号[2] - 通胀数据热度不足以阻止美联储应对疲软就业前景 为降息及后续宽松政策铺平道路[2] 美联储政策预期 - 期货市场显示交易员认为美联储下周降息25个基点概率达100% 预计年内还将有两次降息的可能性攀升至90%左右[6] - 分析师预计美联储下周降息25个基点 并在今年剩余时间内再降息两次[6] - 决策层可能会讨论降息50个基点 但考虑到失业金水平仍处低位 可能不需要采取紧急规模降息[6] 全球股市表现 - 美股开盘道指跌0.25% 标普500指数跌0.02% 纳指涨0.15%[5] - 超微电脑涨超6% 公司开始向英伟达Blackwell Ultra系统进行批量出货[1][5] - Adobe涨超3% 公司三季度业绩超预期 AI业务年化收入突破50亿美元[1][5] - 欧洲斯托克600指数下跌0.3% 汽车和零售板块表现不佳[5] - 日经225指数收盘涨0.9%报44768.12点续创历史新高 本周涨幅达3.7%[5][6] - 韩国首尔综指收盘涨1.5%报3395.54点续创历史新高[5] 大宗商品与外汇 - 现货白银日内涨超2%现报42.38美元/盎司[1][5] - 现货黄金上涨0.4%报3648.02美元/盎司 接近本周创下的3673.95美元历史高点[5][9] - 西德克萨斯中质原油下跌2.2%至每桶62.25美元[5] - 美元现货指数下跌0.3%[5] - 欧元上涨0.4%至1.1737美元[5] - 10年期美国国债收益率下跌3个基点至4.02%[5] 央行政策差异 - 欧洲央行维持利率不变并暗示政策处在"良好位置" 市场认为12月降息概率仅为五分之一[9] - 宽松预期传导至全球亚洲市场 在人工智能相关盈利增长乐观预期助推下日韩股指创历史新高[6]

报告行业投资评级 - 美国股市-高配 [32] - 欧洲股市-标配 [33] - 中国A股-标配 [34] - 港股-标配 [35] - 日本-高配 [37] - 印度市场-低配 [38] 报告的核心观点 - 8月全球市场各资产表现分化，股市方面美股高位震荡、A股亮眼、印度股市下跌；债市方面美债因就业数据差和降息预期上涨，欧洲部分国家债市受政治和通胀影响，中国债市受股市影响情绪偏弱；汇市美元震荡下行、日元强势、人民币对美元小幅升值；大宗商品黄金走强、原油震荡下行 [30][55][59][62] - 不同地区经济和政策存在差异，美国经济数据喜忧参半、美联储即将降息，欧洲部分国家基本面改善但政治不稳定，中国经济有亮点也有挑战、政策待进一步发力，日本经济基本面和企业治理改善 [32][33][20][37] 各部分总结 市场表现 股票市场 - 8月标普500指数涨1.91%、纳斯达克100指数涨0.85%、道琼斯指数涨3.20%等，美股高位震荡，A股表现亮眼，印度股市逆势下跌 [1][30][31] 债券市场 - 8月彭博美国国债指数涨1.06%、彭博美国公司债总回报指数涨1.01%等，美国债市因就业数据和降息预期上涨，欧洲部分国家债市受政治和通胀影响，中国债市受股市影响情绪偏弱 [1][55] 大宗商品市场 - 8月金价涨4.80%、纽约原油期货跌7.58%等，黄金因降息信号和央行购金走强，原油因OPEC+增产和需求前景不佳震荡下行 [3][62] 货币市场 - 8月美元指数跌2.20%、欧元/美元涨2.37%等，美元震荡下行，日元强势，人民币对美元小幅升值 [4][59] 宏观经济 海外宏观 - 美国8月非农就业人数增幅远低于预估，失业率攀升至4.3%，就业增长放缓；7月CPI环比涨0.2%、同比涨2.7%，核心CPI同比涨幅达3.1%，通胀压力温和；7月零售销售环比增0.5%，消费者支出有韧性但面临挑战；8月标普全球制造业PMI初值53.3、服务业PMI初值55.4，经济前景乐观但可能推动通胀回升 [8][10][14][16] 国内宏观 - 7月社零同比增速3.7%，消费放缓；出口同比增7.2%、进口同比增4.1%，贸易顺差保持高位；固定资产投资同比降5.3%，短期内预计低迷；社会融资规模存量同比增9%，信贷需求有望回暖 [20] - 7月PPI环比降0.2%、同比降3.6%，CPI同比持平，制造业PMI环比降0.4至49.3，经济增长压力加大，需关注政策和价格情况 [22] 全球主要央行政策 - 8月英国央行降息25个基点至4.0%，内部对进一步降息有分歧；澳洲联储年内第三次降息25个基点至3.6%；新西兰央行降息25个基点至3.0%，货币政策进入更宽松阶段 [25] 中资境外债市场 一级市场 - 8月中资境外债发行78笔，美元债券42笔规模90.1亿美元，离岸人民币债券36笔规模833.6亿人民币；中资美元债发行规模环比降49.4%，中资点心债券环比增39.3% [43] 二级市场 - 截至8月31日，Markit iBoxx中资美元投资级债券指数涨0.95%，高收益债券指数涨1.37%，地产、城投、金融债券指数均上涨 [46][48] 本月精选基金 - 包括货币市场基金、投资级短期债券基金、投资级债券基金等多种类型，按不同准则筛选，如股票型基金从历史表现、费用比率、风险评分，货币型基金还考虑年化收益率等 [65][66][68]

黄金股市场表现 - 灵宝黄金股价上涨8.19%至18.37港元[2] - 潼关黄金股价上涨4.98%至2.32港元[2] - 中国黄金国际股价上涨3.6%至138.1港元[2] - 招金矿业股价上涨3.27%至29.7港元[2] 宏观经济背景 - 美国8月CPI同比上升2.9% 环比上升0.4%[2] - 核心CPI同比增长3.1% 环比增长0.3%[2] - 市场预期美联储年底前降息75个基点概率接近90%[2] - 9月存在降息50个基点的可能性[2] 黄金价格走势 - 国际现货黄金价格年内涨幅达40%[2] - 高盛将长期黄金价格预测上调至每盎司3300美元（原预测2850美元）[2] - 预计2026年中期黄金价格有望升至4000美元/盎司[2] - 极端情况下价格可能逼近5000美元/盎司[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体下跌，现货指标持续回落且降幅走阔，期价支撑削弱，“价格战”使基本面承压 [6][40] - 美国劳动力市场走软提升降息预期，欧洲央行维持利率，欧元区经济预期趋于乐观 [6][40] - 运价短期受基本面压制，运力过剩限制航运景气度回升，头部船司12月宣涨取决于四季度货量，运费和行业盈利能力料承压，运价料震荡偏弱，需关注相关因素 [7][41] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格下跌，主力合约EC2510收跌12.22%，远月合约收跌1 - 5%不等 [6][9][40] - 最新SCFIS欧线结算运价指数为1566.46，较上周回落207.14点，环比下行11.7% [6][40] - 本周EC2510合约成交量及持仓量集体上升 [15] 消息回顾与分析 - 美国8月CPI数据持平或略高于预期，上周初请失业金人数增加，市场消化美联储年底前降息三次情景 [19] - 欧洲央行连续第二次按兵不动，暗示降息周期结束，交易员削减宽松政策押注 [19] - 墨西哥拟提高进口关税税率，中方将密切关注并评估 [19] - 特朗普批评美联储主席并敦促降息，财政部长呼吁重新评估政策立场 [19] 周度市场数据 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差收敛 [25] - 本周出口集装箱运价指数回落 [27] - 集装箱运力短期回落，BDI及BPI回升 [31] - 本周巴拿马型船租船价格迅速回升，人民币兑美元离岸和在岸价差震荡为主 [34] 行情展望与策略 - 运价短期受基本面压制，运力过剩限制航运景气度回升，头部船司12月宣涨取决于四季度货量 [7][41] - 欧元区经济数据有改善但总体不乐观，关税不确定性高，市场偏向观望 [7][41] - 运费和行业盈利能力料承压，传统旺季或“旺季不旺”，运价料震荡偏弱 [7][41] - 后续需关注12月船司开舱价实际跟涨情况、胡塞武装袭击频率、贸易战相关信息等因素 [7][41]

【白银期货最新行情】 数据显示，9月12日上海白银现货价格报价9988元/千克，相较于期货主力价格（10035元/千克）贴水47 元/千克。 8月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，不仅是前一个月涨幅的两倍，还超出了0.3%的市场预 期。同比来看，通胀率升至2.9%，虽与预期持平，但创下今年1月以来的最高同比涨幅。 然而，首次申领失业金人数的大幅激增，削弱了CPI数据对美国国债收益率及美元的影响。数据显示， 上周首次申领失业金人数增加2.7万人，升至26.3万人，为四年以来最高水平，远超23.5万人的市场预 期。劳动力市场的这一恶化趋势，正日益成为美联储政策讨论的核心议题。清桥投资（Clear Bridge） 的乔希·贾姆纳（Josh Jamner）指出："当前的通胀数据尚未高到足以阻止美联储降息25个基点。" 美国国债收益率曲线全线先下行后反弹：10年期国债收益率一度跌至4.00%，随后回升至4.021%；2年 期国债收益率跌至3.50%；30年期国债收益率小幅下滑至4.658%。债券市场对当前通胀压力与劳动力市 场疲软并存的双重信号仍较为敏感。 【机构观点】 9月12日 收盘价（元/千克） 当日 ...

受美联储准备下调美国利率的预期推动，黄金有望连续第四周上涨，黄金支持的交易所交易基金资金流 入也为金价提供了支撑。 金价突破每盎司3,650美元，本周上涨近2%，周二盘中曾创下历史纪录。与之联动的白银价格突破每盎 司42美元，创2011年以来最高水平。周四数据显示，美国8月消费者价格如预期上涨，在一系列疲软的 劳动力市场数据公布后，为美联储政策制定者提供了降低借贷成本的空间。 黄金今年已上涨近40%，成为表现最佳的大宗商品之一，涨幅超过包括标普500指数在内的其他市场指 标。央行购买、地缘政治不确定性以及ETF资金流入支撑了这波涨势。除了本周创下名义纪录外，金价 也突破了45多年前创下的经通胀调整后的峰值。 菲利普新交所分析师普里扬卡·萨赫德瓦表示，随着金价在过去三年中上涨一倍多，"在这些水平上，买 入并持有策略的风险越来越大。投资者更倾向于根据新闻动向和势头进行交易，而非长期持有，这意味 着价格走势将保持活跃，但不会是单向的。" 她表示，如果有投资者寻求以较低成本入场参与贵金属涨势，白银可能受益。 根据彭博汇编的数据，本周迄今，黄金支持的ETF已增持近25吨。 美国总统特朗普试图扩大对美联储影响力的努力也为 ...

摘要【黄金期货行情表现】 【黄金期货行情表现】 9月11日，沪金主力暂报833.82元/克，涨幅达0.26%，今日沪金主力开盘价834.06元/克，截至目前最高 840.82元/克，最低827.26元/克。 【宏观消息】 美国8月季调后CPI月率录得0.4%，为1月以来新高，高于市场预期的0.3%。美国8月未季调CPI年率录得 2.9%，为1月以来新高，符合市场预期。美国8月CPI涨幅高于预期，且通胀年率增幅为七个月来最大， 但预计这些数据不会阻止美联储下周降息，因就业市场疲弱。 据CME"美联储观察"，美联储9月降息25个基点的概率为93.9%，降息50个基点的概率为6.1%。美联储 10月累计降息25个基点的概率为7.6%，累计降息50个基点的概率为86.8%，累计降息75个基点的概率为 5.6%。 美国财政部海外资产控制办公室(OFAC)发表声明，宣布将与胡塞武装相关的32名个人和实体列入制裁 名单，并点名四艘相关船舶。声明表示，这是迄今为止美国财政部对胡塞武装发动的最大规模制裁行 动。 【机构观点】 美国8月就业数据表现偏弱，消费端通胀核心CPI年率持平预期和前值，美联储越来越多官员支持降 息，特朗普 ...