徐闻宇 * xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 蔡劭立 ( 0755-23887993 * caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 '()*+,|-./0+ 2025-12-21 !"#$%&'()'(*+,-. !"#$ !"#$ 高聪 ( 021-60828524 * gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 %&'()*&+, -./01201121289 3 !"#$ 本周美债长端利率延续上行、曲线明显陡化，10年期美债收益率走高至4.16%。短端受 宽松与流动性改善支撑相对稳健，但长端在供给压力、经济韧性及风险溢价抬升下波 动加大。中国连续减持美债，这体现出对美元资产内部结构进行再配置、由美债向黄 金及其他资产转移的结构性调整，而非对美债市场的集中抛售或系统性撤离，美债短 期韧性犹存，中长期仍受高债务约束。 %&'( ■ !"#$ 美债利率回顾。截止 12 月 19 日，10 年期美债收益率两周上升 2bp ， 10 年期美债收益率 ...

美国白宫官员发布消息称，美国中东问题特使威特科夫将于当地时间19日在美国迈阿密与卡塔尔、埃及 和土耳其高级官员举行会晤，重点讨论加沙停火第二阶段。据悉，卡塔尔、埃及、土耳其和美国四方认 为，以色列和哈马斯均在拖延，避免落实停火协议的第二阶段，因此各方迫切希望制定联合方案，推动 双方履行承诺。 至少5架美国海军F-18战斗机在加勒比海空域飞行，部分航迹一度接近委内瑞拉首都加拉加斯。另有两 架美军军用飞机同时出现在该地区。数据显示，部分战机曾飞至距委内瑞拉海岸约200公里空域，个别 航迹一度接近委首都加拉加斯，最近距离不足100公里。 今日周五（12月19日）亚盘时段，黄金期货目前交投于979.98附近，截至发稿，黄金期货暂979.88元/ 克，跌幅0.01%，最高触及988.80元/克，最低下探975.14元/克。目前来看，黄金期货短线偏向震荡走 势。 打开APP，查看更多高清行情>> 【要闻速递】 美国周四对29艘油轮及其管理公司实施制裁，矛头指向为伊朗运输石油和石油产品的"影子船队"。美国 财政部称，被制裁的船只和公司通过欺骗性的手段运输了数亿美元的石油产品。 【最新黄金期货行情解析】 从1小时级别观察，沪 ...

渣打银行（Standard Chartered）高级投资策略师拉贾特·巴塔查里亚（Rajat Bhattacharya）在2026年展望 报告中指出，在地缘政治不确定性及全球财政宽松担忧的推动下，黄金开启了创纪录的上涨行情，今年 涨幅超50%，过去三年累计涨幅更是超过150%， 今年是黄金连续第二年跑赢股票和债券，且已连续10 年跑赢债券，他表示2026年黄金将再次跑赢全球股票和债券。 每日经济新闻 12月17日，受美疲软的经济数据催化，降息预期升温，金价持续走强，白银价格再创历史新高，截至A 股收盘，COMEX黄金期货交投于4357美元/盎司附近，黄金ETF华夏(518850)涨0.76%，黄金股 ETF(159562)涨2.27%，有色金属ETF基金(516650)涨2.97%。 今日盘面，大宗期货大面积上涨，碳酸锂涨超7%，沪银涨超5%，沪金涨0.8%，铜涨超1%。 ...

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 短期来看，受美国经济数据欠佳影响，美联储降息概率提升，美元指数走弱，提振贵金属价格止跌回升，短期料维持高位运行，但本周有美国DPI、PCE以及日本央行利率决议等重磅事件，或使市场波动剧烈，建议短期观望 [6] - 中长期来看，美联储处于宽松周期，大国博弈加剧、逆全球化趋势使全球地缘不确定性持续，美国巨额债务和美联储独立性削弱增加美元信用风险，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者逢低做多配置 [6] 分组3：根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 12月16日，沪金期货主力合约收跌0.6%至971.42元/克，沪银期货主力合约收跌0.3%至14666元/千克 [3] 价格跟踪 - 内外盘金银行情：12月16日较12月15日，伦敦金现4286.61美元/盎司，跌1.3%；伦敦银现63.04美元/盎司，跌0.4%；COMEX黄金4312.60美元/盎司，跌1.5%；COMEX白银62.95美元/盎司，跌0.9%；AU2602为971.42元/克，跌1.2%；AG2602为14666元/千克，跌0.9%；AU (T+D)为966.39元/克，跌1.2%；AG (T+D)为14650元/千克，跌1.0% [3] - 价差/比价：12月16日较12月15日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 5.03元/克，跌幅 - 8.2%；白银TD - SHFE活跃价差 - 16元/千克，跌幅 - 633.3%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差 - 6.63元/克，跌幅 - 26.1%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 1344元/千克，涨幅4.7%；SHFE金银主力比价66.24，跌幅 - 0.3%；COMEX金银主力比价68.51，跌幅 - 0.6%；AU2604 - 2602为2.38元/克，涨幅20.2%；AG2604 - 2602为11元/千克，跌幅 - 26.7% [3] 持仓数据 - 12月15日较12月12日，黄金ETF - SPDR为1051.68吨，跌幅 - 0.14%；白银ETF - SLV为16060.59591吨，跌幅 - 0.26%；COMEX黄金非商业多头持仓数量253266张，跌幅 - 6.04%；非商业空头持仓数量48678张，跌幅 - 17.80%；非商业净多头头寸持仓数量204588张，跌幅 - 2.73%；COMEX白银非商业多头持仓数量52002张，跌幅 - 4.64%；非商业空头持仓数量19814张，跌幅 - 3.44%；非商业净多头头寸持仓数量32188张，跌幅 - 5.37% [3] 库存数据 - 12月16日较12月15日，SHFE黄金库存91302千克，涨幅0.00%；SHFE白银库存890715千克，涨幅3.84%；COMEX黄金库存（12月15日较12月12日）35967232金衡盎司，涨幅0.00%；COMEX白银库存（12月15日较12月12日）454560376金衡盎司，涨幅0.26% [3] 利率/汇率/股市 - 12月16日较12月15日，美元/人民币中间价7.06，跌幅 - 0.08%；美元指数98.28，跌幅 - 0.12%；美债2年期收益率3.51%，跌幅 - 0.28%；美债10年期收益率4.18%，跌幅 - 0.24%；VIX为16.50，涨幅4.83%；标普500为6816.51，跌幅 - 0.16%；NYWEX原油56.68美元，跌幅 - 1.48% [3]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：期货日报 早上好！ 先来看重要市场行情，截至收盘，COMEX黄金期货涨0.12%，报4333.30美元/盎司；COMEX白银期货 收涨3.42%，报64.13美元/盎司。 此外，特朗普还就对乌安全保障作简要说明，他表示，美国正在该问题上与欧洲合作。欧洲将在其中发 挥重要作用。特朗普表示，他们正在努力制定安全保障措施。 特朗普还表示，他与俄罗斯总统普京进行了多次对话，还得到了欧洲领导人的巨大支持，各方均希望结 束这场冲突。特朗普表示，必须让乌克兰和俄罗斯达成一致，他认为目前进展顺利，谈话也很有效。 美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至11月25日当周，COMEX黄金期货投机客将净多头 头寸增加11291份合约，至107976份合约；COMEX白银投机客将净多头头寸减少806份合约，至20127 份合约。 消息面上，据CME"美联储观察"，美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率 为75.6%；到明年3月累计降息25个基点的概率为43.5%，维持利率不变的概率为47.5%，累计降息50个 基点的概率为9. ...

金价重新站上4300美元/盎司 12月15日，国际金价延续强势表现，伦敦现货黄金站上4300美元/盎司上方。分析人士认为，在美联储降息、地缘政治不确定性延续以及央行持续购金等 因素支撑下，黄金的配置价值凸显。 多因素支撑金价上涨 Wind数据显示，截至北京时间12月15日21:43，伦敦金现货价格上涨0.93%，报4339.95美元/盎司。 国际投行近日纷纷重申对金价的上涨预期。高盛最新研报认为，鉴于当前黄金头寸处于低位以及投资者多元化配置的潜力，预测其2026年末将达到4900美 元/盎司；瑞银维持金价2026年6月目标价4500美元/盎司的判断；美银则将黄金2026年目标价调至5000美元/盎司。 从数据来看，投资者持续配置黄金ETF，全球黄金ETF的资金流入量有望创下有史以来最强劲的年度表现。世界黄金协会最新数据显示，全球实物支持的 黄金ETF连续第六个月获得资金流入，11月新增52亿美元。尽管资金流入量较前几个月有所减少，但仍远高于2024年月均29.2亿美元的水平。截至11月 末，黄金ETF总规模达到5300亿美元，当月增长5.4%。 美国本周将迎来"超级数据周"，美国11月非农就业报告和CPI数据 ...

专题：ATFX外汇专栏投稿 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 技术面仍属强势：黄金在回吐后仍保持在历史高位区间附近，属于健康的技术性回调。白银连续五日创 新高，显示其动能甚至强于黄金，回调可视为涨势过急后的自然喘息。 关键节点：10月前高是重要的心理和技术阻力位。若短期内能有效突破并站稳，将打开更大的上行空 间，吸引更多趋势资金入场。 哪些因素可能提供进一步支撑？ 货币政策路径的确认：市场将不断寻找证据，证明美联储的宽松路径是持续且确定的。任何关于2025年 可能进一步降息或维持低利率的暗示，都将直接利好黄金。 ATFX：金银闯关前夜，一场决定反弹成败的压力测试 美联储宣布2025年最后一次降息后，上周的黄金加入了白银创高位（第五天创下历史新高）的行列，进 一步逼近10月创下的高位，不过黄金白银在创高位后，在上周五双双回吐，因美元在连跌后反弹，而贵 金属市场投资者则在高位结利，但黄金周线依然上涨超过2%，白银周线涨超6%。 两位上周对降息投反对票的美联储主席——芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联储主席杰夫· 施密德——周五发表声明，阐述了他们投票的理由。古尔斯比表示，在 ...

文章核心观点 - 国际白银价格在欧盘时段呈现短线震荡走势，当前交投于63.69美元/盎司上方，日内小幅上涨[1] - 美联储政策预期与地缘政治不确定性共同为银价提供了支撑，市场降息预期比美联储官方预测更为鸽派[2] - 技术分析显示，白银价格若延续涨势，有望挑战65美元/盎司及69美元/盎司的关键阻力位，下方则在61.50美元/盎司附近获得支撑[3] 市场行情与价格表现 - 国际白银当前价格暂报63.69美元/盎司，较开盘价63.51美元/盎司上涨0.24%[1] - 日内价格最高触及63.93美元/盎司，最低下探62.89美元/盎司，盘内呈现短线震荡格局[1] 宏观与政策影响因素 - 美联储主席鲍威尔指出美国劳动力市场面临显著下行风险，并强调政策不希望抑制就业创造[2] - 美联储最新利率路径预测显示，决策层预计到2026年底联邦基金利率将降至3.4%，暗示未来一年仅有一次降息[2] - 市场预期更为宽松，根据CME FedWatch数据，市场认为未来一年至少降息两次的概率高达58%[2] - 俄罗斯与乌克兰和平协议谈判停滞带来的地缘政治不确定性，限制了银价的下行空间并有利于看涨交易者[2] - 市场正期待有影响力的FOMC成员讲话以寻求新的交易推动力[2] 技术分析与价格展望 - 若涨势延续，银价有望首先挑战65美元/盎司的关口[3] - 下一个关键阻力位在69美元/盎司，该位置是2025年10月下跌波段261.8%的斐波那契扩展位[3] - 下行方面，关键支撑位于61.50美元/盎司（12月11日低点）的前阻力区域[3] - 若跌破61.50美元/盎司，下一目标支撑位看向12月10日低点60.00美元/盎司和12月5日高点59.35美元/盎司[3]

宏观经济数据 - 美国当周初请失业金人数为236,000人 [1] - 美国贸易逆差为528亿美元（52.8 billion），且逆差正在收窄 [1] 科技行业动态 - 市场出现板块轮动，抛售主要集中在科技领域，被视为健康调整 [3][4] - 甲骨文公司股价下跌，其持续加码投资未获市场认可，可能对标普500指数构成阻力 [4] - 博通在财报发布前股价走低 [9] - AMD和英特尔股价同样受到打击，科技板块整体下跌 [9] 半导体与AI相关 - 博通财报将呈现不同叙事，其TPU领域需求显著增长，可能成为市场的转折点故事 [5] 市场技术分析 - 市场未能突破6900点的关键阻力位，在过去约一周至一周半的时间里持续在该区间内交易 [6] - 若成长型和价值型领域持续获得资金净流入，且科技和通信服务板块今日触底，市场可能尝试从低位反弹 [7] 地缘政治与贸易政策 - 墨西哥参议院批准对某些商品征收50%的关税，将于2026年生效，涉及商品包括汽车零部件、整车、纺织品和服装等 [12] - 该关税政策将影响中国、印度、韩国、泰国和印度尼西亚 [13] - 此举可能为墨西哥与美国达成协议提供机会，美国是墨西哥最大的贸易伙伴之一 [13] - 中国可能采取报复措施，涉及领域可能包括汽车用芯片或稀土矿物和金属 [15] - 中国汽车制造商比亚迪在墨西哥建厂的计划被视为进入美国市场的“后门”方式 [16] 大宗商品市场 - 美元走弱为大宗商品价格提供上涨动力 [18] - 白银价格大幅上涨，零售买盘涌入，受益于可能持续的通胀、未来有利的货币政策以及消费电子需求增长的长期趋势 [19][20] - 铜价亦大幅上涨，智利周末将举行大选，该国是主要铜生产国，相关铜矿公司股价可能上涨 [22] - 贵金属普遍上涨：白银上涨3%，铜上涨近1.7%，铂金上涨2.5% [23]

核心观点 - 贺利氏贵金属预测 金 银 铂族金属价格可能在2026年上半年呈现下行趋势 进入盘整阶段 此前的涨势曾将黄金和白银推至历史高位 也令铂族金属价格创多年新高 [1] - 持续的央行购金 通胀和较低的实际利率等因素可能支撑价格 但工业需求疲软和衰退风险对铂族金属构成较大的下行压力 [1] 宏观经济与政策环境 - 2026年全球市场可能面临经济与地缘政治挑战并存的局面 美国和欧洲等主要经济体增速放缓 持久的通胀和财政失衡可能影响货币政策 [1] - 预计央行将维持较低的实际利率 通胀压力和主要经济体的财政政策或令实际利率保持负值 这种环境有利于贵金属的投资需求 但会压制工业需求 [1][2] 黄金价格展望 - 经历急剧上涨行情后 预计金价在2026年初进入盘整阶段 这符合市场价格在创下新高后重新校正的趋势 [2] - 尽管高企的价格抑制了首饰需求 但持续的央行购金和较低的实际利率可能为金价提供坚实基础 得益于强劲的央行需求和有利的宏观经济环境 黄金预计仍有最坚实的支撑 [1][2] 白银价格展望 - 白银的走势可能更为波动 由于工业逆风 光伏政策调整可能使中国白银需求增速放缓 [1][2] 铂族金属价格展望 - 随着纯电动汽车的市场份额提升 钯金可能面临更大的过剩 [1] - 中国“十五五”相关文件涵盖了推进绿氢和燃料电池技术的举措 这可能从长期推动钌和铱的需求 [2] 需求驱动因素 - 贵金属市场可能受到经济增长放缓 地缘政治不确定性以及汽车行业持续变革的影响 [2] - 较低的实际利率和持续的通胀可能支撑投资需求 而价格高企和衰退风险可能抑制工业需求 [2] - 中国仍是全球需求趋势中的关键因素 经济刺激措施可能支撑工业活动 [2] 市场走势预期 - 预计2026年上半年贵金属价格波动较大 一旦盘整完成 将出现更明确的机会 [2]