智通财经6月5日电，韩国第一季度GDP同比持平，预估为-0.1%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月核心PCE略低于预期，通胀放缓趋势如预期持续，但5月起或因关税加速上升；实际个人支出4月环比升0.1%，耐用品支出3月强劲后转弱，服务支出连续两月稳健；个人收入环比升0.8%，主要因一次性转移支付；预计Q2实际GDP季调后环比折年率为3.0%，实际消费为1.9% [1][2][3] 根据相关目录分别总结 GDP跟踪 - 跟踪Q2 GDP季调后环比折年率为3.0%，高于此前的1.6%，上调因4月消费更强劲、Q1基数效应及贸易数据中净出口增强，进口逆转非主要为资本货物，设备投资未反向抵消 [4] PCE通胀 - 4月核心PCE通胀环比升0.12%，略低于预期，12个月同比增速降至2.52%；核心PCE近3个月和6个月年化通胀均下降；尽管医疗服务预期上调，但因金融服务和非营利组织下调，1Q25核心PCE通胀净变化不大 [5] - 整体PCE通胀4月环比为0.10%，同比降至2.15% [6] 收入和支出 - 4月名义支出环比升0.2%，实际支出升0.1%，1、2月支出下调；跟踪2Q实际消费者支出季调后环比折年率为1.9%，高于此前预测的1.5% [19] - 实际商品支出4月环比降0.2%，好于预期；耐用品支出4月降0.8%，非耐用品支出升0.1% [20] - 实际服务支出4月环比升0.3%，符合预期，多数服务类别上升，交通服务除外 [21] - 收入4月环比升0.8%，劳动报酬升0.5%略超预期；转移支付因社保公平法案付款增加，储蓄率从3月的4.3%升至4.9% [22][23] 4月贸易预估 - 4月美国商品贸易逆差收窄超预期，达 -876亿美元 [26] - 部分因工业供应品下降，主要驱动为消费品和汽车及零部件进口下降，反映关税前提前采购的逆转 [27] - 资本货物仅下降2.5%，该类别关税前未大幅上升；进口逆转符合预期，净贸易Q1拖累增长，Q2应反向促进增长且库存积累减少 [28]

澳大利亚一季度GDP同比 1.3%，预期 1.5%，前值 1.3%。 ...

韩国制造业活动 - 韩国5月制造业PMI小幅上升至47 7 但仍连续第4个月低于50荣枯线 显示持续收缩状态 [1] - 新订单出现自2020年6月以来最大降幅 工厂产出以两年半最快速度下降 [1] - 企业普遍反映收缩主因是国内经济停滞及美国关税上调对本土和出口市场的冲击 [1] 韩国经济与政策调整 - 韩国第一季度GDP意外萎缩 央行将2023年增长预期从1 5%下调至0 8% [2] - 30家全球投行平均预测韩国经济增长率降至0 9%区间 法国兴业银行给出0 3%的悲观预期 [2] - 央行已在宽松周期内进行第四次降息 以应对内需疲软和出口受关税冲击的压力 [2] 亚洲制造业整体表现 - 日本5月制造业PMI回升至49 4 但连续11个月收缩 一季度实际GDP环比下降0 2% [2] - 印度5月制造业增长放缓至3个月最低水平 越南印尼工厂活动也出现萎缩 [3] - 亚洲多地新订单大幅下降 延续4月美国宣布关税后的下滑趋势 [3] 行业动态与市场预期 - 韩国招聘活动回升 日本就业人数增加 反映企业对全球需求改善的初步预期 [3] - 部分恢复生产订单为关税前所下 新订单仍受美国客户对90天宽限期后政策担忧抑制 [3] - 亚洲经济体与美贸易谈判进展有限 分析认为高对等关税将阻碍制造业短期回暖 [3]

印度GDP增长前景 - 印度国家转型委员会CEO宣称印度经济体量已达4万亿美元，超过日本成为世界第四大经济体[1][3] - IMF预测印度2025财年GDP为41870.17亿美元，以5.86亿美元微弱优势超过日本41864.31亿美元[4] - 印度经济界人士认为未来2.5-3年内有望超越德国成为全球第三大经济体[3] 经济增长驱动因素 - 2024财年印度GDP同比增长6.5%，虽低于2023财年9%但仍保持高位增长[8] - 物价上涨放缓促进消费恢复，政府与企业大规模投资支撑经济增长[8] - 日本经济长期停滞，2000-2019年仅增长2000亿美元，年均增幅不足0.25%[4] 经济结构性问题 - 制造业占GDP比重不升反降，"印度制造"计划进展缓慢[8] - PLI计划实施4年仅完成1519.3亿美元产值，为目标的37%，补贴发放不足8%[9] - 经济增长高度依赖金融、保险、房地产等服务业[8] 人口与就业挑战 - 劳动力参与率低，女性参与率尤其不足[9] - 正规部门未能创造足够就业机会，每年数百万青年进入劳动力市场[9] - 人口红利转化需良好教育、产业基础和社会条件[10] 人均收入与财富分配 - 2025财年印度人均GDP约2800美元，全球排名第140位[5] - 最富1%人口拥有全国40%以上财富[5] - 剔除收入前5%人口后，剩余人口人均收入仅1130美元[5] 政府政策目标 - 莫迪政府提出2047年成为"发达国家"的愿景[8] - 竞选宣言承诺增加社会支出、发展基础设施、打造全球制造中心[8] - 试图利用地缘格局变化吸引制造业投资[9]

纪要涉及的行业或公司 行业：美国经济 纪要提到的核心观点和论据 - **GDP数据修订情况**：第一季度GDP第二次发布时小幅上修，从收缩0.3%变为收缩0.2%（季调后年化季率）；最终私人国内需求从3.0%下修至2.5%，消费从1.8%下修至1.2%，服务消费从2.4%显著下修至1.7%；核心PCE通胀率从3.46%小幅下修至3.41%；企业利润在第一季度按季年化下降11.3%，为2020年第四季度以来最大降幅[1][3][5] - **国内需求趋势**：第一季度GDP首次发布时显示国内需求强劲，但第二次发布的修订数据表明国内需求并非如之前那样强劲，预计最终私人国内需求全年将持续走弱[6] - **消费情况**：第一季度消费显著下修，1.2%的增幅为2023年第二季度以来最弱；年初商品支出疲软，3月关税前的提前采购推动了商品支出，特别是汽车等商品，但提前采购意味着商品支出最终会下降，关税导致的价格上涨和未来的财务担忧也会对支出构成额外阻力；服务支出在第一季度下修，夏季可能进一步放缓[7] - **商业设备投资情况**：第一季度商业设备投资小幅上修，但可能反映了关税前的提前采购；信息处理设备投资大幅增加，可能是对人工智能相关投资的真正强劲需求，也可能是企业在关税前的设备投资；第一季度计算机进口大幅跃升[8] - **住宅投资情况**：住宅投资小幅下修，第一季度可能进一步收缩；住房市场的再度疲软可能是更广泛经济疲软的一个令人担忧的领先信号，因为利率将在较长时间内维持在限制性水平[9] - **贸易对GDP的影响**：贸易仍将是季度GDP增长的一个重要且波动较大的驱动因素；进口最终下降将推动季度增长，但可能会被疲软的消费、投资和库存所抵消；明天公布的4月份商品贸易先行数据将首次揭示第二季度的贸易模式[10] 其他重要但可能被忽略的内容 - **分析师认证**：研究分析师对报告内容进行认证，确保观点独立且薪酬与具体推荐无关[13] - **重要披露**：分析师薪酬由研究管理和高级管理层决定，与特定交易或推荐无关，但受公司整体盈利能力影响；公司可能与研究覆盖的公司有业务往来，存在潜在利益冲突；公司在某些金融工具中可能担任做市商、流动性提供者或发行人等角色[14][15] - **各地区责任主体及合规信息**：产品在全球多个国家和地区通过不同的花旗集团法律实体提供，各实体受当地监管机构监管，并遵守相应的法律法规和披露要求，如美国、澳大利亚、巴西、智利等[33][34][38][40][42][43][46][48][50][51][52] - **投资风险提示**：投资非美国证券存在风险，包括信息有限、审计和报告标准不同、流动性和价格波动、汇率风险等；产品中的信息仅供参考，不构成投资建议，投资者应考虑自身情况并咨询专业意见[32][54][55] - **数据来源及使用限制**：报告可能使用花旗研究专有数据库dataCentral的数据，以及Card Insights、MSCI、Sustainalytics、Morningstar等来源的数据，各数据有相应的使用限制和免责声明；报告研究数据有特定使用限制，未经授权不得用于某些用途，报告也不得未经授权使用、复制、重新分发或披露[56][57][59]

市场指数表现 - 上证指数跌15.96点或0.47%，收报3347点，创业板指数跌19.36点或0.96%，收报1993点，成交总额11400亿元人民币[1] - 恒生指数跌283.61点或1.20%，收报23289点；恒生科技指数跌131.49点或2.48%，收报5079点，全日成交2716亿港元[1] - 新加坡海峡时报指数跌22.23点或0.57%，收于3894，成交总额12.6亿新元[1] 物价指数情况 - 德国5月消费者物价水平（CPI）按年上升2.1%，高于市场预期的2%[1] - 美国4月个人消费支出（PCE）物价指数按年上升2.1%，是七个月以来最低水平，低于3月的2.3%及市场预期的2.2%[1] 其他经济数据 - 2025年首四个月中国规模以上电子信息制造业增加值按年增长11.3%，增速超同期工业及高技术制造业[1] - 加拿大第一季度GDP按年上升2.2%，高于市场预期的1.7%[1] 美股表现 - 道指升54.34点或0.13％，标普500指数跌0.48点或0.01%，纳指跌62.10点或0.32%[1] 外汇表现 - 欧元/美元跌0.0023或0.20%，英镑/美元跌0.0033或0.24%，美元/日元跌0.1900或0.13%等[1] 原物料表现 - 黄金期货跌28.20或0.85%，西德州原油跌0.15或0.25%[1]

美国2025年第一季度GDP修正数据 - 美国商务部将2025年第一季度GDP环比增速从下降0.07%上调至下降0.06%，环比年化增速从下降0.3%上调至缩减0.2% [1] - 一季度未季调GDP为73231亿美元（此前为73227亿美元），同比实际增长2%（此前为1.9%）[9] 经济增长驱动因素分析 - 私人消费贡献0.80个百分点（商品消费0.02，服务消费0.79），但耐用消费品需求减弱，医疗保健支出增速放缓 [3] - 私人投资贡献3.98个百分点（固定资产投资1.34，库存变化投资2.64），企业因担忧贸易战在2-3月集中扩大进口囤积库存 [3][4] - 政府投资与消费拖累GDP减少0.12个百分点 [6] - 净出口拖累GDP减少4.90个百分点，主要因进口激增导致贸易逆差扩大 [7] 消费者信心与行业表现 - 密歇根大学消费者信心指数从2024年底的73.3暴跌至2025年4月的47.3，创1980年以来新低 [3] - 汽车制造业受高关税政策影响显著，耐用消费品销售下滑抑制整体消费 [3] 全球主要经济体对比 - 中国一季度GDP同比增5.4%（44420.5亿美元），环比增1.2% [9][11] - 德国GDP同比降0.4%（11438亿美元），日本同比增1.6%（10242.93亿美元），英国同比增1.3%（9304.57亿美元） [9][10] - 爱尔兰以13.3%同比增速领跑全球，吉尔吉斯斯坦（13.1%）、越南（6.93%）紧随其后 [11] - 德国（-0.4%）、奥地利（-0.7%）等欧洲国家出现负增长 [11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 一季度GDP增长数据受进口前置测量问题影响，不能准确反映经济增长情况；预计4月核心PCE和整体PCE通胀率分别为0.10%和0.09%，对应同比率为2.49%和2.12%；初请失业金人数超预期增加，但假期周边数据可能波动 [1] 根据相关目录分别进行总结 GDP数据 - 一季度实际GDP增长率向上修正0.1个百分点至-0.2%（季调后年化季率），但国内最终销售实际增长向下修正0.3个百分点；库存积累对GDP增长的贡献上调0.3个百分点至2.6个百分点，净出口贡献下调0.1个百分点至-4.9%；因关税上调前进口前置的测量问题，认为第一季度GDP增长数据不能准确衡量经济增长 [1][6] GDI数据 - 一季度实际国内总收入（GDI）下降0.2%（季调后年化季率），部分原因是净股息部分约1.4个百分点的拖累；GDI中其他衡量更准确的组成部分，如员工薪酬表现较好 [7] 通胀数据 - 一季度核心PCE通胀率向下修正0.05个百分点至3.41%（年化），同比率下调0.01个百分点至2.76%；整体PCE通胀率向下修正0.04个百分点至3.56%（年化），同比率下调0.01个百分点至2.50%；GDP平减指数向下修正0.04个百分点至3.70%（年化），同比率下调0.01个百分点至2.62%；预计4月核心PCE通胀率为0.10%，对应同比率为2.49%，整体PCE通胀率为0.09%，对应同比率为2.12% [8] 就业数据 - 截至5月24日当周，初请失业金人数增加1.4万人至24万人，高于预期；四周移动平均值维持在23.1万人；加州、密歇根州和马萨诸塞州申领人数分别增加4000人、3000人和2000人；截至5月17日当周，全国持续申领失业救济人数增加2.6万人，略高于市场预期；指出在阵亡将士纪念日假期前后，失业救济申领数据可能更不稳定 [9][10] 关键数据对比 - 第一季度GDP（第二次预估）为-0.2%（季调后年化季率），高盛预测为-0.7%，市场预测中值为-0.3%，前值为-0.3%；第一季度个人消费增长1.2%（季调后年化季率），高盛预测为1.7%，市场预测中值为1.7%，前值为1.8%；截至5月24日当周初请失业金人数为24万人，高盛预测为22.5万人，市场预测中值为23万人，前值修正为22.6万人；截至5月17日当周持续申领失业救济人数为191.9万人，市场预测中值为189.3万人，前值修正为189.3万人 [2]

加拿大央行降息预期变化 - 加拿大蒙特利尔银行（BMO）和加拿大皇家银行（RBC）放弃对加拿大央行将于6月份降息的预期 [1] 加拿大经济表现 - 加拿大一季度GDP表现强劲 [1]