策 略 研 究 每周海内外重要政策跟踪（25/09/26） [Table_Authors] 吴信坤(分析师) 本报告导读： 覆盖国内宏观（中央及各部委政策及表态）、大类产业、地方政策、以及海外重要 政策和事件。 投资要点： 风险提示：政策和资本市场存在不确定性。 | 021-23154147 | | --- | | wuxinkun@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040061 | | --- | --- | | | 杨锦(分析师) | | | 021-23185661 | | | yangjin2@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040083 | | | 刘颖(分析师) | | | 021-23185665 | | | liuying13@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040124 | [Table_Report] 相关报告 一页纸精读行业比较数据：9 月 2025.09.25 港股卖空占比降至历史低位 2025.09.23 涛声能否依旧：当下如何看港股红利资产 2025.09.20 每周海内外重要政策跟踪（25/09/19） 202 ...

•美联储官员：可能需要进一步调整政策 转自：新华财经 【资讯导读】 •美国发布与欧盟正式敲定关税协议的文件 •美财长贝森特公开表达对鲍威尔的不满 •美国8月新屋销售年化总数80万户，远超预期的65万户，环比大涨20.5%，达到自2022年初以来的最快 增速。8月待售新房库存降至49万套，为今年以来的最低水平。 •澳大利亚8月CPI同比上涨3%，为2024年7月后的最高水平，升至澳洲联储2%-3%通胀目标区间上限。 •德国9月IFO商业预期指数从8月修正后的91.4降至89.7，自4月以来首次下跌。 【全球市场动态】 •英国央行行长：利率仍有下行空间 【市场资讯】 •美国发布与欧盟正式敲定关税协议的文件，确认自8月1日起，对欧盟汽车及零部件征收15%的关税。 同时，自9月1日起，欧盟药品、飞机及其零部件、仿制药及其原料，以及部分金属和矿石等被列入关税 豁免清单。 •美国财长贝森特公开表达对美联储主席鲍威尔的不满，批评其未能为降息建立清晰的议程。贝森特 称，当前的利率"限制性过强，需要下调"，并敦促美联储年底前降息100-150个基点。 •美联储戴利表示，"完全支持"美联储上周降息的决定。展望未来，可能需要进一步 ...

策略报告 | 投资策略 国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。9月19日晚，国家主席习近平同美国 总统特朗普通电话，就当前中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见，就下 阶段中美关系稳定发展作出战略指引。通话是务实、积极、建设性的。 国内外政策导向分析 上周（9.15-9.19）海外政策聚焦于国家主席习近平同美国总统特朗普通电话， 关于TIKTOK中国政府尊重企业意愿，乐见企业在符合市场规则基础上做好商业 谈判，达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案；美联储9个月后重启降息。 上周（9.15-9.19）国内政策主要聚焦于《求是》发表总书记文章《纵深推进全 国统一大市场建设》；李强总理召开国务院常务会议落实全国生态环境保护大会精 神全面推进美丽中国建设工作；货币财政方面，央行调整14天期逆回购招标操作 并开展6000亿元6个月买断式逆回购操作；央行召开党委会总结全系统深入贯彻 中央八项规定精神学习教育；资本市场方面，沪深北交易所发布债券购回业务优 化新规；中国证监会党委召开深入贯彻中央八项规定精神学习教育总结会议；产 业方面，商务部等部委发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》以及《关于加 力推动城市一刻钟便民 ...

尼泊尔私营部门代表9月16日与新任财政部长卡纳尔会谈，代表们承诺将全力配合政府开展经济重建与 复苏工作。尼政府已设立重建基金用于评估近期抗议活动造成的损失。尼工商联主席达卡尔建议建立政 企常态化对话机制，延长报税期限，并为商业运营创造开放稳定的环境。财政部长卡纳尔当场决定将原 定9月10日的报税截止期延长一个月。与会企业代表指出，2026年尼泊尔将脱离最不发达国家地位，当 前损失可能加剧过渡期挑战。他们呼吁通过贷款重组、税收减免、吸引游客等举措提振经济。汽车业、 零售业代表均表示虽受损严重，仍愿共同推动行业复苏。财政部长承诺将在私营部门支持下推进经济改 革，并考虑推迟执行流动资金贷款指令等即时救济措施。 ...

全球经济版图正在经历一场静悄悄的革命！2025年上半年刚过，中美日三国的GDP数据一出炉就直接炸锅了。美国依旧以14.93万亿美元的总量稳坐头把交 椅，但增长疲软、债务高企；日本呢？2.1万亿美元的成绩单让它直接跌到全球第四，被德国反超；中国则拿下9.19万亿美元，同比增长5.3%，成了全球经 济寒流中唯一的"稳定锚"。这背后可不是简单的数字游戏，而是产业竞争力、政策效率和未来潜力的全方位较量！ 美国：虚胖的巨人，打喷嚏全球感冒 美国经济表面风光，里头早已暗流涌动。15万亿美元的GDP乍看吓人，但细看全是"水分"——一季度环比下滑0.3%，三年来首次负增长；二季度靠库存调整 勉强拉回3%，实际消费支出增速却只有1.4%。 老百姓信用卡债务飙到1.21万亿美元，全是靠刷出来的繁荣。更麻烦的是，特朗普政府的关税政策直接玩砸了：企业为躲税疯狂囤货，进口激增40%，出口 却只涨0.4%，贸易逆差创历史新高，制造业回流？根本搞不动！本土成本高、配套差，企业回流意愿连10%都不到。 摩根大通直接预警：2025年美国增长预期从2%砍到1.3%，衰退概率高达40%。这巨人一打喷嚏，全球供应链都得抖三抖——欧元区增长可能被拖累 ...

文章核心观点 - 螺丝钉指数地图提供了一种便捷方式 用于查看各类股票指数的关键信息 包括代码、选股规则、行业分布、成分股市值等 并会定期更新 [1] - 该指数地图将股票指数系统性地分为五大类别：宽基指数、策略指数、行业指数、主题指数和海外指数 [2][4] 宽基指数 - 宽基指数通常按上市公司市值规模选股 覆盖行业范围广泛 是股票市场的基石 [12] - 中证系列是A股市场重要的宽基指数 例如：沪深300（代码000300.SH）代表大盘股 成分股300只 市值平均数2066.71亿元 中位数1040.50亿元；中证500（代码000905.SH）代表中盘股 成分股500只 市值平均数327.71亿元 中位数292.27亿元；中证1000（代码000852.SH）代表小盘股 成分股1000只 市值平均数144.23亿元 中位数127.77亿元；中证2000（代码932000.CSI）代表微盘股 成分股2000只 市值平均数59.35亿元 中位数52.17亿元 [5][12][13] - 其他重要宽基指数包括：上证50（代码000016.SH）由沪市50只龙头股组成 市值平均数5653.70亿元 中位数3016.42亿元；科创50（代码000688.SH）由科创板50只股票组成 市值平均数871.54亿元 中位数462.40亿元；恒生指数（代码HSI.HI）包含88只成分股 市值平均数4951.90亿元 中位数1803.47亿元 [5][13] - 行业分布方面 沪深300指数中金融业占比23.76% 信息技术业占比20.56%；中证500指数中信息技术业占比28.82% 工业占比16.58%；创业板指数信息技术业占比高达75.10% [5][13] 策略指数 - 策略指数（Smart Beta）应用特定投资策略选股 覆盖行业广泛 能满足投资者个性化需求 [15][16] - 红利策略指数挑选高股息率股票 例如：中证红利（代码000922.CSI）成分股100只 市值平均数1932.54亿元 中位数294.22亿元 金融业占比26.30%；上证红利（代码000015.SH）成分股50只 市值平均数2751.70亿元 中位数330.79亿元 金融业占比34.40% [6][18][19] - 价值策略指数挑选低估值股票 例如：300价值（代码000919.CSI）从沪深300中选取100只价值得分最高的股票 市值平均数3081.89亿元 中位数1236.71亿元 金融业占比59.74% [6][18][19] - 低波动策略指数挑选股价波动率低的股票 例如：500低波动（代码930782.CSI）从中证500二级行业中选取150只低波动股票 市值平均数294.51亿元 中位数275.85亿元 [6][18] - 基本面策略指数依据营业收入、现金流等基本面指标选股 例如：基本面50（代码000925.CSI）成分股50只 市值平均数5603.53亿元 中位数2832.80亿元 金融业占比46.93% [6][18][19] 行业指数 - 行业指数覆盖11个一级行业 是社会不可或缺的组成部分 长期跟随社会发展 [21] - 消费行业指数包括：中证消费（代码000932.SH）成分股40只 市值平均数1251.39亿元 中位数343.27亿元；消费龙头（代码931068.CSI）成分股50只 市值平均数1083.10亿元 中位数347.16亿元 [7][22][27] - 医药行业指数包括：医药100（代码000978.CSI）成分股100只 市值平均数481.96亿元 中位数291.02亿元；中证医疗（代码399989.SZ）成分股50只 市值平均数372.56亿元 中位数186.41亿元 [7][27] - 金融行业指数包括：银行行业（代码399986.SZ）成分股42只 市值平均数3428.90亿元 中位数818.38亿元；证券行业（代码399975.SZ）成分股49只 市值平均数801.86亿元 中位数455.59亿元 [7][27] - 投资行业指数需注意其波动性通常较大（年波动可达30%-50%） 建议单个行业配置比例控制在15%-20%以内 并选择优秀行业进行分散配置 [22][23][24][26] 主题指数 - 主题指数横跨多个行业 但行业覆盖不及宽基指数 其成分股与特定主题（如新能源、科技、养老）密切相关 [31] - 案例如央视50（代码399550.SZ）从创新、成长等五个维度选取50家公司 市值平均数3152.27亿元 中位数816.19亿元 金融业占比31.24%；恒生科技（代码HSTECH.HI）包含30只港股科技公司 市值平均数5907.91亿元 中位数2158.33亿元 信息技术业占比48.06% [9][10] - 主题指数数量繁多且更新快 部分主题可能随时间推移而“过时”（如过去的工业4.0、高铁指数） [32][33] 海外指数 - 海外指数涵盖主要国际市场 例如：纳斯达克100（代码NDX.GI）反映美股科技股表现；标普500（代码SPX.GI）是美股大盘宽基指数代表 [10]

海外宏观 2025 年 9 月 15 日 海外宏观周报 美国就业基数大幅下修 证券分析师 | 张璐 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060522100001 | | | ZHANGLU150@pingan.com.cn | 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 FANCHENGKAI146@pingan.com.cn 平安观点： 海外经济政策。1、美国：关税方面，美国联邦最高法院宣布，将快速 审议特朗普政府征收的多数关税的合法性，定于 11 月首周听取口头辩 论。货币政策方面，美国总统特朗普再次发文批评美联储主席鲍威尔， 并敦促立即大幅降息，称美国"没有通胀"。美国财政部长贝森特也公 开呼吁美联储重新评估其政策立场，理由是最新修正的就业数据表明， 特朗普政府上任时继承的经济状况远比此前报告的要疲弱。经济数据方 面，美国政府公布初步基准修订数据，截至 2025 年 3 月的一年间，美 国非农就业人数被下修 91.1 万，相当于每月平均少增近 7.6 万人，这是 自 2000 年以来的最大下修幅度。美国 8 月 CPI 同比2.9%，持平预期； CPI环比0.4 ...

欧盟对俄制裁立场 - 斯洛伐克表示如果欧盟无法提出平衡气候目标与工业发展的可行方案且未能解决电价问题 将不会支持新一轮对俄制裁[1] - 此前十八轮对俄制裁均未达到预期效果 第十九轮制裁同样难有作用[1] - 呼吁欧盟投入与军事援助同等规模的资源推动和平进程[1] 斯洛伐克产业政策 - 汽车业是斯洛伐克经济的支柱产业[1] - 要求欧盟调整气候政策以保护本国汽车业[1] - 重申斯洛伐克停止向乌克兰提供军援的立场[1]

经济总体运行情况 - 8月经济运行总体平稳 经济景气持续回升需扩内需政策进一步加码[1] - 当前经济总体平稳运行 但外部冲击掣肘和内部风险挑战交织影响持续加深[2] - 8月核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大 PPI环比结束连续8个月下行态势[1] 工业生产指标 - 8月工业增加值同比增速预测均值为5.7% 持平于上月[3] - 8月制造业PMI为49.4% 比上月上升0.1个百分点 非制造业商务活动指数为50.3% 比上月上升0.2个百分点[3] - 银河证券预计8月工业增加值同比增速为5.8% 出口强势保持托底作用[3] - 中信证券预计8月工业增加值同比增速或回升至6.0% 六大工业行业平均开工率为74.1% 同比提高0.7个百分点[4] 消费市场表现 - 8月社会消费品零售总额同比增速预测均值为3.9% 稍高于上月3.7%[5] - 暑期激发文旅消费动能 汽车消费回暖 但零售、居住类相关消费、石油及制品类消费拖累社零增速[5] - 华泰证券指出8月社零总额同比增速可能回升至4.2% 消费品以旧换新第三批资金690亿元[6] - 8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆 环比分别增长8.7%和10.1% 同比分别增长13%和16.4%[6] 投资领域情况 - 8月固定资产投资增速预测均值为1.5% 稍低于上月1.6%[7] - 2025年第三批"两重"建设3000亿元资金全部下达完毕 重点项目建设对基建增速形成支撑[7] - 5000亿元新型政策性金融工具加快落地 新兴产业投资或将迎来新的政策支撑[7] - 2025年"两重"建设共安排8000亿元支持1459个项目 涉及重大水利工程、民生改造等领域[7] 政策展望与预期 - 政策将重点围绕促内需、稳外贸、优结构展开 通过财政政策扩大消费与基建[8] - 5000亿元新型政策性金融工具或很快落地 发挥重大工程引领带动作用[8] - 政策聚焦城市高质量发展、新型工业化、"人工智能+"行动、全国碳市场建设等进行部署[8] - 中国经济有望在2026年实现质的有效提升与量的合理增长 为"十五五"开局奠定坚实基础[8]

经济增长态势 - 美国最近几周经济增长速度低于平均水平 且几乎没有加速迹象 [1] - 12个联邦储备银行中大多数报告地区经济活动几乎没有增长 仅4个地区报告经济温和增长 [1] 价格与成本压力 - 10个地区报告价格温和或适度增长 两个地区报告企业投入价格大幅上升 [1] - 几乎所有地区都注意到与关税相关的价格上涨现象 许多地区反馈关税对企业投入价格影响尤为显著 [1] - 工资增长跟不上物价上涨 导致所有联邦储备区消费者支出持平或下降 [1] 行业表现 - 零售和酒店业通过优惠促销活动维持国内游客需求 但无法抵消国际游客需求下降 [2] - 汽车行业销售持平至小幅上升 消费者对维修旧车零部件相关服务的需求增加 [2] - 制造业公司正尽可能转向本地供应链并采用自动化以控制成本 [2] 劳动力市场 - 11个地区就业水平几乎没有变化 一个地区略有下降 [2] - 不确定性和需求疲软使得7个地区企业对招聘员工持犹豫态度 两个地区报告裁员增加 [2] - 移民劳动力减少导致招聘低迷 一半地区提到移民劳动力正在减少 [2] 机构评估 - 瑞银评估美国经济"疲软"概率高达93% 处于历史上令人担忧的水平 [3] - 穆迪分析首席经济学家警告美国正处于衰退边缘 援引数据与瑞银大体相同 [3]