股价表现 - 9月26日股价下跌5.04%至15.08元/股 成交额13.19亿元 换手率4.79% 总市值271.08亿元 [1] 公司业务构成 - 云计算及相关服务占比69.17% IDC及其增值服务占比28.83% 互联网宽带接入服务占比0.59% 其他业务占比1.40% [1] 基金持仓情况 - 鑫元消费甄选混合发起A持有6.86万股 占基金净值比例4.41% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金二季度增持3.55万股 当日浮亏约5.49万元 [2] 基金业绩表现 - 鑫元消费甄选混合发起A最新规模1275.25万元 今年以来亏损3.3% 近一年收益3.25% 成立以来亏损39.07% [2] - 基金经理姚启璠累计任职88天 管理规模2222.11万元 任职期间最佳回报11.23% 最差回报5.79% [3]

股价表现 - 9月26日股价下跌5.04%至15.08元/股 成交额13.19亿元 换手率4.79% 总市值271.08亿元 [1] 公司业务构成 - 云计算及相关服务收入占比69.17% IDC及其增值服务占比28.83% 其他业务占比1.40% 互联网宽带接入服务占比0.59% [1] 基金持仓变动 - 人保行业轮动混合A二季度减持2.46万股 当前持有4.12万股 占基金净值比例1% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约3.3万元 最新规模5875.44万元 [2] 基金业绩表现 - 人保行业轮动混合A今年以来收益24.19% 同类排名4023/8171 近一年收益47.32% 同类排名3192/8004 成立以来收益20.17% [2] 基金经理信息 - 基金经理刘石开累计任职1年8天 管理规模15.47亿元 任职最佳回报51.92% 最差回报15.88% [3] - 基金经理杨坤累计任职8年17天 管理规模1.31亿元 任职最佳回报74.82% 最差回报-18.82% [3]

公司股价表现 - 9月19日盘中下跌2.03%至14.50元/股 成交5.29亿元 换手率2.00% 总市值260.65亿元 [1] - 今年以来股价下跌0.21% 近5个交易日下跌4.61% 近20日下跌9.03% 近60日上涨4.17% [1] - 主力资金净流出8131.21万元 特大单净卖出3486.34万元 大单净卖出4700万元 [1] 资金流向与交易特征 - 特大单买入占比4.79% 卖出占比11.38% 大单买入占比20.45% 卖出占比29.24% [1] - 今年以来2次登上龙虎榜 最近一次为2月25日 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数13.57万户 较上期减少6.69% [2] - 人均流通股13213股 较上期增加7.16% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入37.16亿元 同比减少5.15% [2] - 归母净利润1.15亿元 同比大幅减少57.01% [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算持股4784.04万股 较上期减少60.23万股 [3] - 易方达创业板ETF持股3481.94万股 较上期减少16.46万股 [3] - 南方中证500ETF持股2195.28万股 较上期增加359.12万股 [3] - 易方达中证人工智能主题ETF持股1235.08万股 较上期增加17.98万股 [3] 新进与退出机构 - 广发科技先锋混合新进持股1193.28万股 [3] - 易方达供给改革混合新进持股1112.03万股 [3] - 广发创新升级混合 广发科技创新混合A 广发电子信息传媒股票A退出十大流通股东 [3] 分红历史记录 - A股上市后累计派现6.01亿元 [3] - 近三年累计派现2.88亿元 [3] 公司基本情况 - 主营业务构成：云计算及相关服务69.17% IDC及其增值服务28.83% 其他1.40% 互联网宽带接入服务0.59% [1] - 所属申万行业：通信-通信服务-通信应用增值服务 [1] - 概念板块包括：华为鲲鹏 SAAS 区块链 REITs概念 数字经济等 [1]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩下滑 但IDC与算力业务加速布局 AI驱动新增长值得关注[1] - 业绩短期承压 营收同比下降5.15%至37.16亿元 归母净利润同比下降57.01%至1.15亿元[2] - 公司作为行业龙头积极布局智算中心 远期有望受益AI驱动的算力需求增长[2] 财务表现 - 2025年上半年实现营收37.16亿元 同比下降5.15%[2] - 归母净利润1.15亿元 同比下降57.01%[2] - 扣非归母净利润1.12亿元 同比下降53.70%[2] - IDC业务营收同比下降2.08% 毛利率下降至32.71%[3] - 云计算业务收入同比下降7.67% 毛利率降至7.76%[3] 业务运营 - IDC行业竞争加剧导致租赁价格承压 部分客户因经营策略调整出现退租[3] - 公有云服务特定经营性资产到期处置导致云计算收益减少6630万元 预计全年影响约1亿元[3] - 已投产机柜总数超过7.2万个 上半年新投放机柜达1.6万个[3] - 现有算力规模已超过4000P[3] - 与格灵深瞳等AI企业达成战略合作[3] 项目布局 - 天津宝坻三期项目 和林格尔智算中心及呼和浩特算力基地等项目正积极推进[3] - 机柜规模持续扩张有望强化规模效应与议价能力[3] - 开拓高性能算力业务 在智算需求爆发背景下构筑新增长引擎[3] 股东回报 - 实施2024年度利润分配方案 向全体股东每10股派发现金红利0.60元（含税）[4] - 制定"质量回报双提升"行动方案 旨在提升投资价值[4] 业绩预测 - 维持2025年EPS为0.22元[2] - 上调2026年EPS至0.23元（增加0.01元）[2] - 上调2027年EPS至0.27元（增加0.03元）[2]

公司股价表现 - 9月11日股价上涨5.37%至14.90元/股 成交额9.75亿元 换手率3.75% 总市值267.84亿元 [1] 主营业务构成 - 云计算及相关服务占比69.17% IDC及其增值服务占比28.83% 互联网宽带接入服务占比0.59% 其他业务占比1.40% [1] 基金持仓情况 - 兴全中证800六个月持有指数增强A(010673)二季度持有339.99万股 占基金净值4.07% 位列第四大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约258.39万元 最新规模10.2亿元 今年以来收益13.23% 近一年收益39.12% 成立以来收益21.44% [2] 基金经理信息 - 基金经理申庆任职14年318天 管理规模78.38亿元 任职最佳回报162.82% 最差回报-14.31% [3] - 基金经理张晓峰任职4年112天 管理规模14.91亿元 任职最佳回报22.39% 最差回报12.11% [3]

公司股价表现 - 9月11日股价上涨5.37%至14.90元/股 成交额9.77亿元 换手率3.76% 总市值267.84亿元 [1] - 南方中证500ETF当日浮盈约1668.41万元 [2] 主营业务构成 - 云计算及相关服务占比69.17% IDC及其增值服务占比28.83% 互联网宽带接入服务占比0.59% 其他业务占比1.40% [1] 机构持仓情况 - 南方中证500ETF二季度增持359.12万股 总持股2195.28万股 占流通股比例1.22% [2] - 该基金最新规模1134.38亿元 今年以来收益率22.64% 近一年收益率55.74% 成立以来累计收益132.7% [2] 基金经理信息 - 基金经理罗文杰任职12年146天 管理规模1389.99亿元 任职期间最佳回报145.85% 最差回报-47.6% [3]

甲骨文业绩与OpenAI合作 - 甲骨文股价单日大涨36% 创1992年以来最大盘中涨幅纪录 市值单日增加2446亿美元至9230亿美元 [1] - OpenAI与甲骨文签署五年期3000亿美元算力采购合同 为有史以来规模最大的云服务合同之一 [3] - 甲骨文2026财年第一财季云计算业务收入同比增长28%至71.86亿美元 占总营收48% 剩余履约义务金额达4550亿美元同比激增超四倍 [4] A股科技板块市场表现 - 寒武纪9月11日股价大涨8.96%盘中重回1400元 新易盛和中际旭创涨幅超13% 天孚通信同步大涨 [1] - 9月1日至10日融资买入金额前四均为科技股：中际旭创373.92亿元 新易盛326.68亿元 胜宏科技326.49亿元 寒武纪251.19亿元 [5] - 同期融资净买入金额前三：中际旭创26.39亿元 新易盛23.74亿元 胜宏科技23.65亿元 寒武纪12.72亿元 [6] 国内科技行业近期动态 - 阿里巴巴9月5日发布参数量超1万亿的大模型Qwen3-Max-Preview 宣称为中英文理解及复杂指令遵循能力最强的语言模型 [9] - 寒武纪定增募资39.85亿元获批 用于增强大模型芯片技术及软件平台建设 [9] - 海光信息披露股权激励方案 授予价格不低于90.25元/股 以营收增速为主要考核目标 [9] 机构观点与投资逻辑 - 东吴证券指出国产算力行情将启动大级别上涨 强调不与AI趋势对抗、AI芯片视角转换及海外国内强映射三层逻辑 [10][11][12] - 东兴证券认为人工智能处于政策、技术、需求三维共振阶段 行业景气度仍有上行空间 [12] - 机构推荐关注国产算力链企业：寒武纪、海光信息、中际旭创、新易盛等计算机电子通信行业标的 [13][14]

股价表现与资金流向 - 9月4日盘中股价下跌2.02%至14.55元/股 成交额4.20亿元 换手率1.58% 总市值261.55亿元 [1] - 主力资金净流出5210.70万元 特大单净卖出2068.29万元(买入1072.85万元/卖出3141.14万元) 大单净卖出3142.41万元(买入6575.69万元/卖出9718.10万元) [1] - 年内股价微涨0.14% 近5日下跌12.67% 近20日上涨1.11% 近60日上涨7.70% 年内2次登上龙虎榜 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入37.16亿元 同比下降5.15% [2] - 归母净利润1.15亿元 同比大幅下降57.01% [2] - 主营业务构成：云计算及相关服务占比70.07% IDC及其增值服务占比28.69% 互联网宽带接入服务占比0.66% 其他业务占比0.58% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数13.57万户 较上期减少6.69% 人均流通股13213股 较上期增加7.16% [2] - 香港中央结算有限公司持股4784.04万股(第二大股东) 较上期减少60.23万股 [3] - 易方达创业板ETF持股3481.94万股(第三大股东) 较上期减少16.46万股 [3] - 南方中证500ETF持股2195.28万股(第四大股东) 较上期增加359.12万股 [3] - 广发科技先锋混合(新进)持股1193.28万股 易方达供给改革混合(新进)持股1112.03万股 [3] 公司基本概况 - 成立于1999年1月27日 2014年1月29日上市 主营IDC业务及云计算业务 [1] - 所属申万行业：通信-通信服务-通信应用增值服务 [2] - 概念板块涵盖区块链 华为鲲鹏 数字经济 DeepSeek概念 VPN概念等 [2] 分红记录 - A股上市后累计派现6.01亿元 近三年累计派现2.88亿元 [3]

核心观点 - 中金上调阿里巴巴目标价35% 维持跑赢行业评级 基于分部估值切换至FY27 电商业务采用13倍市盈率 云计算业务采用3.5倍市销率 美股和港股目标价分别为151美元和147港元 较当前股价存在12%和27%上行空间 [1] 财务表现与预测 - 1QFY26收入同比增长1.8%至2477亿元 剔除高鑫零售和银泰影响后可比口径增长10% 调整后EBITA同比下降13.7%至388亿元 [2] - 下调FY26收入预测3%至10683亿元 主要因高鑫零售和银泰出表影响 下调FY26非通用准则归母净利润29%至1218亿元 主要因淘宝闪购投入加大 [1] - 引入FY27收入和利润预测分别为12151亿元和1493亿元 [1] 云计算业务 - 1QFY26云收入同比增长25.8% 外部客户收入增长26% AI相关收入占外部客户收入比例首次超过20% [3] - 云业务EBITA为29.5亿元 利润率8.8% 资本开支上升至386亿元 公司维持3年3800亿元投入指引 [3] - 公有云规模效应和效率提升推动盈利 AI带动传统计算和存储产品快速增长 开源大模型能力和完善AI生态体系有望推动收入增速上行 [3] 淘宝闪购业务 - 25年8月即时零售月活跃买家达3亿 淘宝月活跃买家同比增长25% 日均订单达8000万单 [4] - 1QFY26和2QFY26淘宝闪购EBITA亏损分别为112亿元和316亿元 对应单均亏损3.3元和4.7元 预计全财年EBITA亏损743亿元 单均亏损3.1元 [4] - 预计7月为UE亏损峰值 随后通过运力优化和效率提升 UE逐月改善 9月后UE亏损较7月收窄一半 [4] 电商核心业务 - 1QFY26客户管理收入(CMR)同比增长10% 淘天GMV增长5% 主要受软件技术服务费和全站推广广告渗透率提升驱动 [6] - 预计未来几个季度CMR保持高个位数至双位数增长 闪购业务对流量带动提振广告收入 未来3个季度闪购对CMR增速正面贡献约2个百分点 [6]

财务表现 - 1H25公司实现收入37.16亿元，同比下滑5.15% [1] - 1H25归母净利润1.15亿元，同比下滑57.01% [1] - 1H25扣非归母净利润1.12亿元，同比下滑53.70% [1] - 2Q25单季度营收18.84亿元，同比下滑2.84% [1] - 2Q25归母净利润0.46亿元，同比下滑55.73% [1] - 2Q25扣非归母净利润0.51亿元，同比下滑32.52% [1] 业绩下滑原因 - 新基建政策推动数据中心供给增加导致行业竞争加剧，IDC租赁价格下降 [1] - 部分客户因经营策略调整出现退租 [1] - 新投放机柜数量较大，客户上架周期影响收入及盈利能力 [1] - 云计算业务因客户业务调整及公司主动优化客户结构导致收入下降 [1] - 云计算业务因部分经营性资产到期处置导致收益减少6630万元 [1] - 公司预计2025年云计算收益减少1亿元 [1] IDC业务发展 - 1H25 IDC及其增值服务实现收入10.71亿元，同比下滑2.08% [2] - IDC业务毛利率同比下降1.80pct至32.71% [2] - 公司在全国规划机柜规模超23万个 [2] - 已投产机柜超7.2万个 [2] - 上半年新投放机柜1.6万个 [2] - 天津宝坻数据中心一期项目已完成交付，二期项目计划年内陆续交付，三期项目正式启动建设 [2] - 上海嘉定二期项目于2025年初开始陆续交付 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025年净利润58%至3.24亿元 [3] - 首次引入2026年盈利预测3.99亿元 [3] - 下调2025年EBITDA 26%至14.15亿元 [3] - 首次引入2026年EBITDA 16.59亿元 [3] - 当前股价对应2025年24.0倍EV/EBITDA [3] - 当前股价对应2026年21.1倍EV/EBITDA [3] - 基于2026年23倍EV/EBITDA上调目标价78%至18.38元 [3] - 目标价较当前股价有10%上行空间 [3]