财务表现 - 2024年实现营业收入60.15亿元，同比+0.9%，归母净利润16.55亿元，同比-3.8%，扣非归母净利润16.10亿元，同比-5.2% [1] - 24Q4营收16.53亿元，同比+9.0%，归母净利3.45亿元，同比-7.6% [1] - 25Q1营业总收入18.10亿元，同比+2.4%，归母净利润6.10亿元，同比+3.6%，扣非归母净利润6.07亿元，同比+3.5% [1] - 2024年整体毛利率74.59%，同比-0.6pcts，25Q1毛利率76.21%，同比-0.3pcts [3] - 2024年归母净利率27.52%，同比-1.4pcts，25Q1归母净利率33.72%，同比+0.4pcts [3] 产品结构 - 2024年白酒业务收入58.76亿元，同比+0.5%，其中高档酒/中档酒/低档酒收入56.81/0.68/1.26亿元，同比+0.1%/-10.4%/+33.0% [1] - 25Q1高档酒/中档酒/低档酒收入17.28/0.21/0.39亿元，同比+3.5%/-12.5%/-9.0%，高档酒占比提升1.0pcts至95.1% [1] - 兼系列新品布局加速，24Q2发布兼8补齐200元价格带，25Q1发布兼7加密大众价格带，未来兼9将进一步完善布局 [2] 区域与渠道 - 2024年安徽省内/省外收入49.56/9.20亿元，同比+1.1%/-2.9%，25Q1省内/省外收入15.86/2.01亿元，同比+6.9%/-19.8% [2] - 2024年直销（含团购）/批发代理收入2.03/56.73亿元，同比+55.7%/-0.8% [2] - 2024年末省内/省外经销商502/517家，同比增加6/62家 [2] - 省内营销改革细化分工优化配置，省外强化长三角、珠三角市场支持，以团购拓展为核心 [2] 费用与战略 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率15.28%/6.77%/0.5%/-0.07%，同比+1.4/-0.1/-0.1/+0.1pcts [3] - 25Q1销售/管理/研发/财务费用率12.45%/5.6%/0.44%/-1.65%，同比+0.4/+0.3/+0.3/-1.6pcts [3] - 聚焦"市场、结构、品牌升级"目标，推进渠道扁平化调整，24年设立合肥营销中心，加快启动上海运营中心 [4] - 预计25-26年总营收61.31/64.20亿元，同比+1.9%/4.7%，归母净利润17.01/18.07亿元，同比+2.8%/6.2% [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为电话会议，参与投资者共计 145 位，来自中信证券、中信建投证券等众多机构 [2][3][4] - 活动时间为 2025 年 4 月 29 日，地点在周大生总部会议室，上市公司接待人员包括董事长及总经理周宗文等 [4] 公司业务应对策略 - 面对金价涨幅剧烈、销量下降，从主品牌角度，加强黄金品牌系列产品研发，推广串珠、点钻等品类，开发非黄产品；品牌矩阵方面，周大生×国家宝藏、周大生经典、转珠阁将有显著发展，今年会升级周大生×国家宝藏的品牌定位和产品工艺 [4][5] 产品传导障碍及解决办法 - 障碍在于品牌矩阵落地增加宣传营销投入，自营店扩张导致费用增加 [5] - 解决办法是借助数字化工具，建立业务中台、云展厅，让加盟商按需补货，利用全员全域营销体系推广产品 [5] 毛利率提升原因及存货情况 - 毛利率提升原因是自营业务占比提升，且自营业务综合毛利率高于加盟业务，同时受益金价快速上涨，品类结构上非黄品类等高毛利率产品提升 [6] - 存货规模达 42.7 亿元，约 70%是黄金，黄金租赁约占黄金存货规模的 20% [6] 品牌未来发展展望 - 周大生×国家宝藏将全面升级，品牌升级为“国宝文化典藏金品引领者”，产品升级为“国宝一盘货”模型，营运严格执行开店标准等 [7] - 周大生经典定位升级为聚焦时尚非遗，营销加强互联网和产品营销，产品升级“经典一盘货”模型，渠道动态调整布局 [7] - 转珠阁快速突破，搭建多平台品牌营销自媒体阵地，优化配货模型，投入自营样板店 [7] 加盟商渠道分布及回本周期 - 加盟店约 30%位于一二线城市，约 70%位于三四线及以下城市 [8] - 因加盟商经营能力参差不齐，回本周期无法具体量化，但铺货额占开店初始投入约 90%，且货品以黄金为主，回本较快 [8]

公司整体业绩 - 2024 年全年公司实现营业收入 91.26 亿元，同比下降 13.85%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.31 亿元，较同期扭亏为盈，变化幅度为 178.20% [2] 业务板块营收占比 - 白酒和猪肉业务板块的营业收入分别占公司整体营收的比例为 77.15%和 20.73% [2] 白酒业务板块情况 - 2024 年度白酒板块实现营收 70.41 亿元，同比增长 3.19%；实现销量 36.94 万千升，产量 37.88 万千升，实现同比增长 [3] - 期末成品酒库存 96,184.37 千升，半成品酒库存 53,230.47 千升 [3] 猪肉业务板块情况 - 2024 年度猪肉业务实现营收 18.91 亿元，同比减少 27.21%，其中屠宰业务和种畜养殖业务收入分别为 16.89 亿元、2.02 亿元 [3] - 2024 年度公司屠宰板块结合行业动态和猪肉价格走势，适时调整生产节奏，有序开展屠宰生产，屠宰量相比同期减少 [11] 公司战略与规划 - 聚焦白酒和猪肉两大主业，全力提升经营质量 [5] - 推进产品结构和品牌升级，落实“1 - 2 - 12 - 3 +”强营销工作部署，提升白酒业务核心竞争能力 [3][5] - 优化资源配置，注销无实际经营业务的子公司及孙公司，对全资子公司减资 [5] - 聚焦瘦肉型国家级核心育种场和黑猪核心种猪育种养殖场建设项目，推动顺义区国家现代农业产业园项目建设，计划年内投产 [7] 品牌与产品规划 金标牛 - 重点聚焦乌鲁木齐、泉州等金标牛重点市场，巩固烟火气活动成果，延续金标牛 IP 热度 [8] - 在重点区域开展线下活动，开展品牌落地活动，选择区域试点进行产品包装升级，打造金标牛产品矩阵 [8] 牛栏山白酒产品结构调整 - 抓好“产品焕新”，推动产品外观、包装设计等多维度全面焕新 [9][10] - 陈酿系列稳定“白牛二”基本盘，推动光瓶酒大单品升级，加强“金标陈酿”营销推广，推出金标牛升级产品 [10] - 升级经典二锅头产品系列，强化牛栏山在二锅头品类的引领地位，重塑北京二锅头品牌和地道北京味形象 [10][10] - 焕新传统二锅头品类优势，进行品质、包装、营销全维度升级 [10] 中高端白酒布局 - 培育金标陈酿，升级大单品，推进营销动作，提高餐饮渠道渗透率，推出金标牛升级产品，形成金标牛系列产品矩阵 [10] - 升级经典二锅头产品系列，通过多种措施强化引领地位，重塑品牌形象 [10] - 聚焦魁盛号·北京礼遇作为超高端产品的形象建设，树立品质标杆 [10] 提升“鹏程”品牌影响力策略 - 优化经营策略，开展内部管理优化等工作，推动降本增效 [5] - 拓宽渠道，稳定现有业务，深耕空白市场，创新销售模式，提高高附加值产品产销量 [5] - 加大营销赋能，响应政策号召，布局多元化营销策略，结合品牌营销与产品销售 [6] - 提升研发能力，与科研单位合作，加强熟食产品研发和市场开发，调整产品结构 [6] 行业分析 - 目前白酒行业存量竞争明显，品牌向头部公司和品牌集中，高端白酒持续扩张，中小酒企有压力 [12] - 顺鑫主要产品对应的光瓶赛道是大众消费核心，牛栏山与高端白酒形成差异化竞争，性价比消费是大众主要方向 [12] - 未来光瓶酒市场将呈现“部分高端化扩容 + 大众化普及”并行的竞争局面，头部名酒凭借优势渗透，区域品牌需差异化定位突围，顺鑫牛栏山有望脱颖而出 [12] 其他问题回复 - 影响股价因素多方面，包括行业环境、市场资金流向、投资者风险偏好等，未来将强化信息披露和投资者交流，用业绩回报股东 [3] - 不存在产能利用率低隐含的资产减值风险，也无技改或调整产能布局的计划 [5] - 公司无收购红星二锅头的计划 [11]

业绩表现 - 2024 全年营收 44.65 亿元，同比增长 19.15%；归属于上市公司股东的净利润同比增长 68.89% [2] - 2025 年一季度营收 11.01 亿元，同比增长 25.41%；归属于上市公司股东的净利润同比增长 62.13% [2] 分产品业绩 - 2024 全年宠物零食营收 31.32 亿元，同比增长 4.92%，毛利率 27.56%，占总营收比重 70.16% [2] - 2024 全年宠物主粮营收 11.07 亿元，同比增长 91.85%，毛利率 34.59%，占总营收比重 24.79% [2] 分地区业绩 - 2024 全年境外营收 30.50 亿元，同比增长 14.62%，毛利率 24.90%，占总营收 68.33% [3] - 2024 全年境内营收 14.14 亿元，同比增长 30.26%，毛利率 35.18%，占总营收 31.67% [3] 分销售模式业绩 - 2024 全年 OEM 业务营收 26.16 亿元，同比增长 21.21%，毛利率 27.32%，占比 58.59% [3] - 2024 全年经销模式营收 11.95 亿元，同比增长 6.33%，毛利率 22.25%，占比 26.76% [3] - 2024 全年直销模式营收 6.54 亿元，同比增长 40.50%，毛利率 42.27%，占比 14.65% [3] 境内业务毛利率 - 2024 年度境内业务毛利率为 35.18%，较 2023 年有 4 个点增速，较 2021 年提升 7.41 个点 [4] - 未来有望通过产品创新和品牌建设保持稳健上升态势 [4] 供应链布局 - 全球拥有超 22 间现代化生产基地，产能遍布多个国家，覆盖全品类，产品远销 85 国 [5] - 2024 年与凸版集团合作共建新彩印包装工厂 [5] - 2024 年海外新项目登陆北美市场，国内产业园三期、四期及宠物营养健康研究院项目推进，三期规划用地 93.8 亩，总建筑面积 8.4 万㎡；四期规划用地 94.5 亩，总建筑面积 8.5 万㎡ [5] 自主品牌出海业务 - 2024 年新增进入 9 个国家，全球市场覆盖拓展至 73 个国家，进入中东地区头部连锁超市 [5] - 新西兰 ZEAL 真致®风干粮在美国上线，“膨化 + 烘焙”双拼营养干粮出口“一带一路”沿线市场，湿粮与烘干类产品销售额同比增长超三倍 [5] - 持续深化全球社交平台布局，开展本地内容共创，组织线下活动 [6] 汇率应对 - 持续密切关注全球汇率市场变化，动态调整应对策略 [6] 国内销售费用投放 - 保持合理营销投入力度，聚焦品牌建设、渠道拓展，坚持“效率优先、精准投放”原则 [6] 自主品牌 WANPY 顽皮® 品牌端 - 2024 年启动全新品牌战略定位升级项目，获多项市场地位认证证书 [6] - 2025 年 Q1 品牌 VI 全面焕新 [7] 营销端 - 联合人民网《透明工厂》进行探厂直播，邀请欧阳娜娜担任品牌代言人，转变品牌沟通策略 [7] 产品端 - 明星产品【顽皮小金盾 100%鲜肉粮】亮相，启动全新产品矩阵搭建，推出多个系列产品 [8] 产能利用率 - 国内各生产基地运行良好，得益于市场需求增长和产品竞争力提升，通过优化流程等保障产能利用 [8] - 海外工厂运营良好，通过全球供应链协同管理优化产能配置 [9] 发展战略 - 以自主品牌建设为核心，聚焦国内市场，加速海外市场拓展，推进全球产业链布局，巩固传统代工业务规模 [10] 行业前景 - 国内宠物市场起步晚但发展快，需求多元化和高端化，行业处于初期阶段，市场集中度低，竞争态势百花齐放 [10] - 公司秉持开放积极态度，坚持研发创新和质量优先，聚焦国内市场，多方面发力巩固市场地位 [10][11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司品牌升级进展顺利，看好通过品牌升级实现持续成长，虽考虑费用投放影响调整2025 - 26年归母净利润预测，但因新品牌表现良好、销售费用率有望改善，仍维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司收入33.6亿元，同比+24.8%；归母净利润 - 2.4亿元，同比 - 312%；扣非净利润为 - 2.9亿元，同比 - 485%；本部收入5.58亿元，同比+57%，净利润为 - 2.77亿元，同比转亏；时间互联收入28.0亿元，同比+20%，净利润为0.33亿元，同比 - 28% [8] - 2025Q1公司收入7.29亿元，同比+2.03%；归母净利润 - 0.14亿元，同比 - 129%；扣非净利润为 - 0.19亿元，同比 - 150%；本部收入1.01亿元，同比+20%；时间互联收入6.29亿元，同比 - 0.3% [8] - 2024年公司销售费用率为17.5%，同比+13.4pct；2025Q1销售费用率为12.5%，同比+7.5pct，2025Q1环比下降 [8] 品牌发展 - 南极人推进品牌升级，产品设计团队对标奢品，启用专业团队，采用高质原辅料，新增自营销售业态，实现全链路管控 [8] - 百家好定位“美学风格化SPA品牌零售商”，通过“快返小单”模式及高效周转实现GMV同比快速增长，2025年3月在抖音平台女装销售额排名第4，未来有增长空间 [8] 盈利预测调整 - 将公司2025 - 26年的归母净利润预测由3.0/ 6.0亿元调整至2.5/ 5.6亿元，预计2027年归母净利润为7.5亿元，2025 - 27年同比扭亏/ +126%/ +34% [8] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3,358|4,920|6,460|7,621| |归母净利润（百万元）| - 237|250|564|753| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)| - 0.10|0.10|0.23|0.31| |毛利率(%)|15.04|15.27|18.55|19.94| |归母净利率(%)| - 7.04|5.08|8.73|9.88| |收入增长率(%)|24.75|46.49|31.30|17.98| |归母净利润增长率(%)| - 312.04|205.57|125.79|33.55| [21]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司品牌升级进展顺利，看好通过品牌升级实现持续成长，虽考虑费用投放影响调整 2025 - 26 年归母净利润预测，但因新品牌表现良好、销售费用率有望改善，仍维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年公司收入 33.6 亿元，同比+24.8%；归母净利润 -2.4 亿元，同比 -312%；扣非净利润为 -2.9 亿元，同比 -485% [8] - 2025Q1 公司收入 7.29 亿元，同比+2.03%；归母净利润 -0.14 亿元，同比 -129%；扣非净利润为 -0.19 亿元，同比 -150% [8] - 2024 年公司本部收入 5.58 亿元，同比+57%；净利润为 -2.77 亿元，同比转亏；时间互联实现收入为 28.0 亿元，同比+20%；净利润为 0.33 亿元，同比 -28% [8] - 2025Q1 本部实现收入 1.01 亿元，同比+20%；时间互联收入 6.29 亿元，同比 -0.3% [8] - 2024 年公司销售费用率为 17.5%，同比+13.4pct；2025Q1 公司销售费用率为 12.5%，同比+7.5pct，2025Q1 环比已有所下降 [8] 品牌发展 - 南极人推进品牌升级，产品设计团队对标奢品，启用核心团队，采用高质原辅料打造产品，新增自营销售业态，实现全链路管控 [8] - 百家好定位“美学风格化 SPA 品牌零售商”，通过“快返小单”模式及高效周转实现 GMV 同比快速增长，2025 年 3 月在抖音平台女装销售额排名第 4，未来有较大增长空间 [8] 盈利预测调整 - 将公司 2025 - 26 年的归母净利润预测由 3.0/ 6.0 亿元调整至 2.5/ 5.6 亿元，预计 2027 年归母净利润为 7.5 亿元，2025 - 27 年同比扭亏/ +126%/ +34% [8] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3,358|4,920|6,460|7,621| |归母净利润（百万元）|(236.59)|249.76|563.95|753.17| |EPS - 最新摊薄（元/股）|(0.10)|0.10|0.23|0.31| |P/E（现价&最新摊薄）|(48.04)|45.51|20.15|15.09| |毛利率(%)|15.04|15.27|18.55|19.94| |归母净利率(%)|(7.04)|5.08|8.73|9.88| |收入增长率(%)|24.75|46.49|31.30|17.98| |归母净利润增长率(%)|(312.04)|205.57|125.79|33.55|[1][21]

品牌活动与市场推广 - 南极人品牌快闪店于2025年4月19日正式落地上海仲盛广场L1中庭 [1] - 快闪店聚焦休闲裤、防晒衣、速干T恤、桑蚕丝针织短袖、羊绒针织开衫及家居服等系列新品 [1] - 营销策略采用线上线下联动 线上通过抖音和小红书发起打卡抽奖活动 线下在3月联合分众传媒在核心商圈投放速干T恤主题广告预热 [11] - 开业短片同日上线 进一步拉近与年轻消费者距离 [11] 产品策略与创新 - 主打家庭场景与年轻时尚双主题 陈列轻奢系列新品 [3] - 防晒衣采用UPF50+防晒科技面料搭配简约撞色设计 兼顾功能性与潮流感 [3] - 休闲裤以轻薄透气面料和立体剪裁为卖点 满足都市通勤与户外运动双重需求 [3] - 羊毛针织开衫选用澳洲美丽诺羊毛 触感柔软亲肤 定价仅169元 [3] - 家居服品类推出亲子款套装 采用新疆长绒棉与抗菌工艺 舒适亲肤 [6] - 速干T恤采用coolpass含有永久性吸湿速干纤维 保持挺阔亲肤 自然有光泽 售价仅39元 [8] 供应链与品质管理 - 延续与全球供应商合作 包括YKK、英国高士(Coats)、福建永荣锦江、澳洲羊毛、澳洲棉花、意大利辅料等 [8] - 通过全球供应链支撑轻奢系列的高品质定位 [8] 消费者反馈与销售表现 - 快闪店吸引大批消费者全家出动 现场人气火爆成为当日商圈焦点 [1] - 家居服吸引很多年轻父母与宝贝试穿体验 [6] - 部分款式开业两小时即售罄 速干T恤超3次补单 [6] - 消费者认可一站式购物体验 孩子喜欢亮色设计 老人看中舒适性 [6] 品牌战略升级 - 家庭消费是品牌升级重要方向 通过场景化陈列和互动体验强化情感联结 [8] - 自2023年启动品牌升级以来 持续深化品牌战略 聚焦核心品类与品质管控 [13] - 快闪店开业标志着从线上向线下全渠道拓展的战略深化 [13] - 品牌希望通过年轻化设计语言和家庭场景深度绑定 让消费者感受到南极人是一种生活方式 [6]

公司动态 - 4月8日明治控股宣布董事会执行董事松田克也升任首席执行官、董事长兼总经理，现任川村和夫退休后任顾问 [1] - 4月10日安踏体育附属公司拟2.9亿美元收购德国户外品牌“狼爪”业务，预计2025年二季度末或三季度初完成 [2] - 4月9日椰子水品牌if母公司IFBH Limited向港交所提交上市申请 [3] - 4月9日安琪酵母发布2024年年报，营收和净利润双增长 [4] 公司业务 - 明治控股有“食品”和“医药品”两大业务板块，食品含牛乳等，医药品聚焦传染病等领域 [1] - 目标公司在全球经营户外服饰、鞋履及装备专业品牌“狼爪”业务 [2] - IFBH自2020年起连续五年蝉联中国内地椰子水饮料市场榜首，2024年市占率约34%，是2024年全球椰子水饮料市场第二大公司，椰子水收益占2024年收益的95.6% [3] - 安琪酵母主要从事酵母等生物制品开发、生产和经营，2024年酵母发酵总产量达41.54万吨，抽提物产量14.64万吨 [4] 公司业绩 - IFBH 2023年和2024年收益分别为8744.2万美元和1.58亿美元 [3] - 安琪酵母2024年营业收入151.97亿元，同比增长11.86%；归母净利润13.25亿元，同比增长4.07%；扣非净利润11.7亿元，同比增长5.79% [4] 影响与展望 - 明治控股换帅或带来管理层革新，影响企业战略与发展方向，提升竞争力和市场信心 [1] - 安踏体育收购“狼爪”拓展国际市场，增强品牌多元化，提升竞争力，或激发行业跨国并购 [2] - IFBH赴港IPO彰显市场地位和竞争力，提升投资者对食品饮料板块关注 [3] - 安琪酵母业绩稳健增长，反映经营效率提升，巩固行业地位，增强投资者信心 [4]

雀巢全资收购徐福记 - 雀巢宣布收购徐福记剩余40%股权 实现全资控股 交易金额未披露 2011年曾以17亿美元收购60%股权[1] - 徐福记2010年营收43 1亿元 净利润6 02亿元 拥有4家工厂和1 6万名员工 目前扩展至8大分部 58个大区 3500家经销商 服务130万家终端门店[1][2] - 徐福记近年产值年均增速8% 2024年实现两位数增长 计划2025年投入超亿元建设新糖果生产线[3] 徐福记业务表现与市场地位 - 徐福记产品线涵盖糖果 糕点 沙琪玛 巧克力 果冻等 拥有39个车间和127条自动化生产线[2] - 2024年大卖场渠道中 散装糖 散装巧克力市占率超30% 散装糕点第一 散装果冻第二[3] - 雀巢2024年财报显示 大中华区糖果业务贡献16 1%销售额 全球占比9 2% 该业务实现中个位数增长[4][5] 行业趋势与雀巢战略 - 休闲零食行业并购活跃 2023年玛氏收购品客母公司 百事收购Siete Foods[6] - 雀巢战略聚焦高增长品类 计划2025年加速品类增长和提高市场份额 资源向优势品牌倾斜[6] - 公司通过技术融合支持徐福记创新 如推出100%果汁爆浆软糖和美禄运动饼干等新品[7] 徐福记管理变革 - 创始家族逐渐退出 近两任总裁刘兴罡 苏强均来自其他品牌 刘兴罡曾任太太乐高管[3][6] - 雀巢深度参与徐福记管理 通过职业经理人配置和全球研发资源整合推动业务转型[6][7]

财务数据和关键指标变化 - 2022年集团营收129.3亿元，同比增长29.1%，创历史新高 [4][14][15] - 净利润9.22亿元，同比增长1.5%；核心品牌净利润13.45亿元，同比增长10.7% [5][16] - 核心品牌营收111.28亿元，同比增长25.9%；休闲运动板块营收14亿元，同比增长44.4%；合资公司营收约增长100% [15] - 运营利润14.64亿元，同比增长4.9%；核心品牌运营利润17.59亿元，同比增长9.4% [15] - 毛利率下降0.8个百分点至40.9%，主要因海外业务受物流和供应链影响 [19] - 销售及行政开支增长34.5%至41.44亿元，比率从30.8%升至32% [20] - 净现金12.2亿日元，有足够资金发展新品牌 [21] - 周转天数改善3天至67天，库存周转天数从106天降至90天 [22] - 应收账款周转天数同比下降9.9天，应付账款周转天数约120天 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 核心品牌 - 零售销售增长为中双位数，Q1超30%，Q2受疫情影响放缓，Q3恢复超20%，Q4降至高个位数 [11][12] - 年底库存从5.5个月降至不足5个月，预计年底回到4个月正常水平 [13] - 店铺数量去年增加116家至6313家，今年计划新开约200家 [18] - 营收增长主要来自跑步产品和套装业务，套装业务营收增长52.3%至16亿元，占比15% [24] - 毛利率下降0.1个百分点，成人和儿童产品毛利率逐年上升，但儿童业务占比上升影响整体毛利率 [24][25] - 2023年销售目标为中双位数增长，上半年清库存，下半年增速加快 [26] 休闲运动品牌（K Swiss和Palladium） - 营收增长44.4%至14.02亿元，占集团业务10.2% [44] - 下半年销售增长超50%，毛利润增长21.9%至2700万元，毛利率下降7个百分点 [47] - 运营亏损增加，主要因物流和供应链问题及疫情影响 [48] 合资品牌（Saucony和Merrell） - 销售增长100%至4亿元，毛利率56.5%，上升2.4个百分点 [51] - 运营亏损减少3000多万日元至6700万日元 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场核心品牌零售表现乐观，1 - 2月销售同比增长达中双位数，3月增速超20% [13] - 海外业务受物流和供应链影响，休闲运动板块海外业务毛利率从44.6%降至37.6% [19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 聚焦跑步品类，开发世界级跑鞋，突破现有技术 [6] - 品牌升级，9月推出全新品牌战略定位，用专业影响大众，提升消费者心智份额 [29] - 构建和完善中国最大跑步生态系统，赞助赛事、与运动员合作、拓展跑步俱乐部 [30] - 拓展不同细分领域影响力，如篮球系列、时尚领域、女性系列等 [34][35][36] - 零售渠道进行三项升级，包括店铺形象、渠道和城市升级 [37][38][39] - 增加对儿童业务投资，提升市场份额和规模 [39][40] 行业竞争 - 核心品牌零售销售增长远超行业平均水平 [4] - 在马拉松赛事中，核心品牌跑鞋穿着率表现出色，超越国际品牌 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年疫情影响全球经济和中国鞋服行业，但运动服装行业表现更稳定 [3][4] - 2023年疫情防控措施放松，消费市场将加速，运动服装行业将有更多发展机会 [8] - 对核心品牌全年销售目标持乐观态度，预计实现双位数增长，销售增长超20% [55] - 休闲运动品牌今年销售目标增长20% - 30%，合资公司销售目标增长60% - 70% [55] - 集团利润增长不低于销售收入增长 [56] 其他重要信息 - 公司上市15周年，从国内公司发展成为成熟的全球公司，实现强劲可持续增长 [8] - 2022年推出X科技和新一代冠军跑鞋160X，帮助49名中国运动员获得228个马拉松冠军并破纪录 [29] - 2022年11月推出首款大规模量产低碳跑鞋360E ECHO，采用生物质材料降低碳排放 [36] - 与中国航天博物馆和中国嘻哈联盟委员会成为战略合作伙伴，提升品牌在青少年中的知名度 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 文档未提供问答环节内容，无法总结