证券之星消息，12月19日白酒板块较上一交易日下跌0.66%，*ST岩石领跌。当日上证指数报收于 3890.45，上涨0.36%。深证成指报收于13140.22，上涨0.66%。白酒板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603198 | 迎驾贡酒 | 40.09 | 3.09% | 6.65万 | | 2.64亿 | | 603369 | 今世缘 | 35.78 | 1.94% | 7.73万 | | 2.75 亿 | | 002646 | 天佑德酒 | 9.04 | 1.80% | 6.19万 | | 5552.28万 | | 000995 | 皇台酒业 | 13.18 | 1.54% | 14.22万 | | 1.86亿 | | 616809 | 金徽酒 | 20.11 | 1.51% | 3.58万 | | 7151.24万 | | 000799 | 酒鬼澳 | 55.54 | 1.22% | 7.77万 | | 4.29亿 | | 0023 ...

依托 "一企三园" 格局，企业打造集文化展示、工艺体验、品鉴互动于一体的精品旅游区，口子窖以匠 心守护文化根脉，用创新实践赋能城市发展，让淮北酒香飘向全国。 日前，口子酒业以依托全国目前已发现出土面积最大的酿酒遗址而建的濉溪酿酒遗址博物馆为核心，搭 配酒香四溢的东关打酒铺、融合运河文脉的口子酒文化博览园，创新性地将酒文化与运河文化相融合， 既留住老主顾，更圈粉年轻群体。 更通过"回厂游"等活动为淮北引流，让天南地北的 "口子粉" 熟知美酒小城故事。 ...

核心观点 - 在白酒行业深度调整、传统深度分销模式效能递减的背景下，以古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒为代表的安徽头部酒企（徽酒）正集体布局注重体验与互动的散酒新零售业务，旨在切入高频自饮场景、开拓增量市场并应对增长压力 [2][6][8] 徽酒三巨头散酒业务布局现状 - **古井贡酒**：在安徽亳州开设首家直营打酒铺，采用“前店后坊、现打现卖”模式，产品除传统白酒外还包括养生酒、低度桂花酒和发酵果酒 [3] - **口子窖**：在淮北推出“口子酒坊”，已开业两家（一家自营、一家经销商运营），门店以散酒产品为主，与瓶装酒互补并增加用户互动 [3] - **迎驾贡酒**：公司设有散酒事业部，拥有较多省内销售网点，推出区域代理、专营店、店中店三种合作模式，产品价格带覆盖一二十元至188元/斤 [3] 新型散酒业态的特点 - 与传统“低价+塑料袋”的作坊式散酒不同，本轮名酒企业布局是“品牌酒企+标准化门店+数字化会员”的新零售逻辑 [6] - 散酒门店充当“品牌终端”，注重品牌文化植入与消费者体验，场景从“打回家喝”延伸到“站着喝、调着喝、聊着喝” [4][6] - 产品结构分层明显，是品牌、结构性产品及丰富品类的集合，价格带主要在10元至80元/斤之间，旨在用“同价不同量”对冲瓶装酒价格倒挂 [4][6] 行业背景与徽酒增长压力 - 白酒行业处于深度调整期，转向存量竞争，传统依赖渠道压货的深度分销模式效能递减 [2][8] - 行业库存压力明显，价格倒挂普遍，徽酒主流单品终端价格倒挂10%至25%，渠道资金链紧绷 [7][8] - 2024年前三季度，古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖营收同比分别下滑13.87%、18.09%、27.24%，归母净利润同比分别下滑16.57%、24.67%、43.39% [7] - 2024年第三季度，三家酒企营收同比下滑幅度分别为51.65%、20.76%、46.23%，归母净利润同比下滑幅度分别为74.56%、39.01%、92.55% [7] - 徽酒核心聚焦的次高端与中高端价格带受冲击严重，例如迎驾贡酒中高档白酒营收同比下滑近7亿元（降幅超16%），口子窖高档产品营收29.61亿元（同比下滑27.98%） [8] 散酒市场的规模与机遇 - 根据川酒集团数据，2024年散酒市场规模已突破800亿元，预计2025年将突破1000亿元，年复合增长率超15% [5] - 酒企尝试用散酒形态切入10亿级口粮酒市场，并希望将年轻客流沉淀为未来瓶装酒的升级用户 [6] 行业转型方向与建议 - 营销重心需从推动渠道转向拉动消费者，从广泛铺货转向构建品牌体验馆、文化沉浸式终端 [2] - 渠道端应将“分销深度”转为“体验深度”，如将烟酒店改为“前吧后仓”；组织端业务员应从“跑店压货”变为“驻店调酒”，考核指标由“出货量”改为“会员数+复购率” [9] - 新型散酒模式是对深度分销时代积累的网点、产能和品牌认知的“去包装、重体验”式再利用，关键在于实现“小铺体验化、会员资产化、产品梯次化” [9] - 散酒连锁门店未来可能成为酒企渠道下沉和融入互联网时代的重要棋子，并可探索导入即时零售功能 [9]

行业趋势与战略背景 - 白酒行业进入存量竞争阶段，传统渠道动销放缓，消费场景与人群发生变化，名酒开始回归大众市场[1] - 消费端呈现理性消费观念回归与新生代消费者崛起的趋势，白酒消费正呈现出“轻量化、个性化、体验化”的新趋势，日常化、轻量化的“微醺”场景需求日益增长[7] - 行业核心动机在于应对存量竞争下的渠道变革与年轻客群流失挑战，通过新模式强化终端控制、贴近消费场景，以高性价比产品降低尝试门槛，争夺自饮与日常消费市场[7] 古井贡酒的新业务布局 - 公司于12月12日在安徽亳州开设首家官方直营“古井打酒铺”，采用“前店后坊、现打现卖”模式[1][2] - 打酒铺产品多元化，除传统白酒香型外，还包括亳州特色的养生酒、低度桂花酒、发酵果酒，并设置了DIY、接酒、贴标等新潮玩法吸引年轻消费者[2] - 公司旗下“古井罍小馆”也销售散酒，价格区间为2.9元/50毫升至29.9元/50毫升，香型覆盖浓香、清香、明绿香等，度数从12度到50度不等，散酒为单独产线生产，不与任何瓶装酒对标[3] - 线上销售表现强劲，一款42度500毫升“浓香窖藏·1号”单瓶秒杀价25元，在抖音官方直播间双瓶装销售量已超过2000单[3] - 分析师认为，古井贡酒的战略意图在于贴近年轻消费市场、强化品牌与用户互动，是用新品类切入消费者日常高频消费场景的积极尝试，侧重“年轻化、即饮与场景创新”，定位更偏向新潮零售体验店[7] - 此举也被视为借打酒铺进行“品牌年轻化+数据化”实验，以应对90后、00后“不进烟酒店”的新场景空白[8] 口子窖的新业务布局 - 公司于12月5日在安徽淮北开设首家直营“口子酒坊”，定位为“家门口的老酒铺”，强调“让好酒回归社区日常”，同样采用“现打现卖”形式销售散装白酒[1][5] - 酒坊内主推濉溪大曲、口子酒、口子窖三款核心产品，其中口子酒主体基酒贮存三年以上，口子窖主体基酒贮存五年以上，度数覆盖41度至52度[5] - 分析师认为，口子酒坊更强调“传统工艺与老酒价值”，聚焦兼香型原酒与年份酒体验，侧重通过原酒品鉴与工艺展示深化品牌专业形象[7] - 此举被视为用直营酒坊对冲“大商制”失灵，以“厂家直营+散酒高频复购”切入，本质是重建终端触点，掌控价格、陈列与动销数据，同时用散酒承接低端需求，防止份额被光瓶名酒蚕食[8] 迎驾贡酒的散酒业务 - 公司以非直营模式更早布局散酒业务，目前在合肥已有多家散酒店[1] - 散酒价格区间从十几元每斤到198元每斤不等，据店老板介绍，店内6.5元/50毫升的酒可对标200元瓶装酒酒质[5] - 散酒生意表现良好，桶装散酒容量为100斤一桶，约一周补一次货[5] 新模式面临的挑战与考量 - 新模式面临重资产开店的成本支出考验，单店租金、人力成本较高，而散酒客单价低，需靠高频复购覆盖成本[8] - 直营模式可能与传统经销商渠道产生利益冲突，需平衡终端定价与渠道利润[8] - 单店模式能否快速复制形成规模效应、如何平衡与传统经销体系利益都是挑战[8] - 需要改变消费者对“散酒=低端”的固有认知，并持续提升运营效率与用户粘性[8] - 分析师指出，新模式能否成功的关键在于单店盈利模型能否实现“毛利覆盖费用”，以及能否与原有渠道利益实现再平衡，解决“经销商不抵制”的痛点，否则容易沦为阶段性营销事件[8]

行业活动与公司荣誉 - 中国酒类流通协会于2025年12月4日至5日在北京举办成立30周年主题活动[2] - 公司在活动中获得两项重要荣誉：濉溪酿酒遗址入选“酒旅融合目的地推介名单”，口子窖·兼8入选“为生活更美好·酒业未来30产品”推介名单[2] 文化遗产与酒旅融合 - 濉溪酿酒遗址博物馆依托全国规模最大、工艺流程完整的明清酿酒作坊群遗址而建[8] - 遗址内四大槽坊脉络清晰，设施保存完好，出土文物七百余件，完整呈现了明清以来北方蒸馏酒的酿造体系[8] - 其“前店后坊”格局在北方属首次发现，填补了华东酿酒考古的空白[8] - 公司创新打造“三维叙事”体验，通过地下原址封存、地表复原生产动线、空中数字交互，将静态遗址转化为可体验的文化空间[8] 核心产品与工艺 - 口子窖·兼8是品牌战略级产品，精选原产地五谷精华，严格遵循六大核心工艺精酿[10] - 产品经由百年老窖池长期发酵，历经三步循环窖藏，由国家酿酒大师亲调而成[10] - 公司独创以“三多一高两长”为核心的“一步兼香”工艺，成就了兼8“窖香馥郁典雅，绵甜醇厚，酒体丰富，余味悠长”的典型风格[10] 品牌定位与未来展望 - 所获荣誉是对公司在文化遗产保护与产品创新方面努力的权威肯定[12] - 荣誉生动诠释了公司作为“守护者、传承者、创新者”的品牌角色[12] - 公司始终以“兼”为道，融汇古今，在坚守与创新中持续书写中国白酒的价值新篇[12] - 公司表示将继续深耕品质、传承文化、赋能体验，迎接未来[13]

行业活动与荣誉 - 中国酒类流通协会于2025年12月4日至5日在北京举办成立30周年主题活动[2] - 公司在活动中获得两项重要荣誉[2] 酒旅融合项目 - 公司打造的“口子窖濉溪酿酒遗址”项目入选“酒旅融合目的地推介名单”[2][4] - 该项目依托全国规模最大、工艺流程最完整的濉溪长丰街明清酿酒作坊群遗址而建[10] - 遗址内信源、魁源、大同聚、祥源四大槽坊脉络清晰，蒸馏灶、老井、发酵池等设施保存完好[10] - 遗址出土酒具、建筑构件及酿酒原料等文物七百余件[10] - 其“前店后坊”格局在北方属首次发现，填补了华东酿酒考古的空白[10] - 公司创新打造“三维叙事”体验，通过地下原址封存、地表复原生产动线、空中数字交互，将静态遗址转化为可体验的文化空间[12] - 展示馆通过现代展陈与沉浸式体验，生动再现酿造场景，让游客感受“大国兼香”的酿造现场[12] 核心产品与工艺 - 公司产品“口子窖·兼8”成功入选“为生活更美好·酒业未来30产品”推介名单[2][5] - “口子窖·兼8”为品牌战略级产品，精选原产地五谷精华，严格遵循六大核心工艺精酿[13] - 产品经由百年老窖池长期发酵，历经三步循环窖藏，再由国家酿酒大师亲调而成[13] - 公司独创以“三多一高两长”为核心的“一步兼香”工艺，成就了兼8“窖香馥郁典雅，绵甜醇厚，酒体丰富，余味悠长”的典型风格[13] 品牌定位与展望 - 此次获得双项荣誉是对公司在文化遗产保护与产品创新方面所做努力的权威肯定[16] - 荣誉生动诠释了公司作为“守护者、传承者、创新者”的品牌角色[16] - 公司始终以“兼”为道，融汇古今，平衡天地，在坚守与创新中持续书写中国白酒的价值新篇[16] - 公司表示将继续深耕品质、传承文化、赋能体验[17]

公司公告核心内容 - 公司发布关于注销部分首次公开发行股票募集资金专项账户的公告 [1] 募集资金基本情况 - 公司于2015年首次公开发行A股60,000,000股 每股面值1.00元 发行价格16.00元 [1] - 募集资金总额为960,000,000.00元 扣除发行费用68,628,654.07元后 实际募集资金净额为891,371,345.93元 [1] - 募集资金到位情况已于2015年6月24日经会计师事务所验证 [1] 募集资金管理情况 - 为规范募集资金使用与管理 公司制定了《募集资金管理制度》 [2] - 2015年6月23日 公司及保荐机构与四家银行签署了《募集资金专户存储三方监管协议》 [2] 本次专项账户销户情况 - 公司在中国农业发展银行淮北市分行、中国建设银行股份有限公司濉溪淮海路支行、徽商银行淮北濉溪支行开立的募集资金专项账户内资金已使用完毕 [2] - 公司已对上述不再使用的专项账户办理注销手续 [2] - 账户注销后 公司与相关方签署的《募集资金专户存储三方监管协议》随之终止 [2]

募集资金情况 - 公司首次公开发行A股6000万股，发行价16元，募资9.6亿元[1] - 扣除费用后，实际募资净额8.9137134593亿元[1] 账户管理 - 2015年6月23日签署《募集资金专户存储三方监管协议》[2] - 多个募集资金专项账户注销，一个存续[4] - 注销账户资金使用完毕，相关协议终止[4] 公告信息 - 公告披露时间为2025年11月26日[6]

市场整体特征 - A股市场日成交额连续多日回落至2万亿元以下，存量资金博弈特征明显，板块轮动节奏加快 [1] - 近一个月券商密集调整个股评级，超50只个股获上调评级，同时超90只个股被下调评级 [1] 评级上调个股分析 - 近一个月共有52只个股获券商上调评级 [1] - 食品饮料行业有7只个股评级上调，电子与电力设备行业各有5只，医药生物与轻工制造行业各有4只 [1] - 食品饮料行业具体上调案例：巴比食品评级由增持上调至强烈推荐，西麦食品、妙可蓝多、东鹏饮料评级由增持上调至买入，青岛啤酒、千味央厨评级由持有上调至增持，甘源食品评级由中性上调至优于大市 [2] - 电子行业具体上调案例：晶晨股份、中微公司、源杰科技、水晶光电、绿联科技评级均由增持上调至买入 [2] 评级下调个股分析 - 近一个月券商下调92只个股评级，涵盖25个行业 [2] - 汽车行业有12只个股被下调评级，食品饮料行业有10只，基础化工行业有9只 [2] - 汽车行业具体下调案例：美湖股份、新泉股份、拓普集团评级由买入下调至推荐或增持，上海沿浦、上汽集团、玲珑轮胎评级由强烈推荐下调至推荐 [3] - 食品饮料行业具体下调案例：白酒板块泸州老窖、口子窖、舍得酒业、水井坊评级下调至增持，乳业板块伊利股份评级下调为推荐，新乳业评级下调为增持，康比特、三只松鼠评级下调为增持 [3] 行业基本面与前景 - 电子行业受益于终端需求逐步回暖，有望迎来估值修复与成长契机 [2] - AI算力需求持续景气，云侧AI算力硬件基础设施处于高速成长中，AI眼镜、具身智能、智能驾驶等端侧AI创新百花齐放 [2] - AI推动半导体周期继续上行，存储器或迎来超级周期，半导体自主可控有望加速推进 [2] - 食品饮料行业受营收增长放缓、成本红利消退影响，盈利指标高位回落，前三季度营收增长进一步放缓 [3] - 食品饮料行业子板块分化显著：零食、软饮料、调味品等六大板块实现营收增长，其中零食和软饮料板块增速较快；熟食、保健品、白酒等六大板块营收同比下滑，白酒板块下滑最为明显 [3] 配置策略与投资机会 - 市场风格正向均衡收敛，建议聚焦科技、消费、红利等细分赛道的结构性机会 [1] - 配置成长股无需过度畏高，驱动估值的逻辑是否发生转变是关键 [3] - 11月整体配置思路以均衡为主，市值风格更倾向大盘，估值风格有望进一步偏向价值 [4] - 价值品种迎来补涨机遇，红利风格宏观友好度预计于岁末年初见底后小幅回升 [4] - 板块轮动中可关注反内卷、红利等主题机会，科技领域聚焦补涨细分领域及产业趋势催化 [4] - 新质生产力领域中，契合国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将成为A股核心投资主线 [4][5] - 消费作为稳定经济基本盘的关键，服务消费、新型消费等细分赛道值得重点关注 [5] - "两重"领域的项目建设将推动产业链完善，相关企业将受益于订单增长与业绩释放 [5]

行业规模增长 - 黄淮名酒带四省白酒市场规模从2014年约1150亿元增长至2024年2369亿元，10年间规模翻倍多 [2] - 规模以上企业数量从2014年424家减少至2024年283家，显示市场集中度提升 [3] 企业梯队演变 - 2014年黄淮名酒品牌中仅洋河年销售规模过百亿（146.72亿元），无企业过50亿，5家企业处于20亿以上梯队 [3] - 至2024年，全国上市白酒企业前10位中黄淮名酒企业占一半，洋河连续14年位居行业第三，古井贡酒营收达235.78亿元跻身头部，今世缘营收115.44亿元成为百亿俱乐部新成员 [3] - 2024年迎驾贡酒、口子窖、仰韶酒年营收分别超过70亿、60亿、50亿，汤沟、杜康、景芝营收均超20亿规模 [3] 价格带突破 - 2014年黄淮名酒带大众主流消费价格带约80元，200元及以上产品被川酒与贵酒垄断 [3] - 2015年起从100元价格带开始突破，古井贡酒年份原浆古5、口子窖6年大规模放量，仰韶彩陶坊人和、古贝春白版同期发展 [3] - 2018年主流消费升级至200元价格带，带动今世缘增长26.55%、仰韶酒增长25%、古井贡酒增长24.65%、洋河增长22.45%、口子窖增长18.50% [3] - 企业坚守100-600元价位段，并在次高端价格带从无到有，洋河梦之蓝M6+、古井贡酒年份原浆古20、国缘四开等产品占据区域市场主导 [3] - 2024年价格带上限突破至2000元，代表产品包括洋河手工班20年、国缘V9 [3] 品类与标准创新 - 过去10年黄淮名酒香型百花齐放，涌现仰韶"陶融香"、皇沟"馥香"、花冠"鲁雅香"、古井"烤麦香"、金种子"馥合香"等新香型 [4] - 建立多项国家级团体标准，包括《仰韶陶融型白酒》、《鲁雅香型白酒》、《皇沟馥香白酒》等 [4] 营销模式演进 - 苏酒、徽酒采用厂商1+1或1+1+N模式，进行网格化深度化管理 [4] - 河南仰韶酒采用阿米巴模式，山东酒企采用咨询公司深度绑定模式 [4] - 近期"股权店模式"兴起，核心大终端作用增强，经销商作用弱化 [4] 产能与储能建设 - 2019年白酒限产令取消，"白酒生产线"从限制类产业中移除，企业淘汰液态法产能，扩大固态法产能与储能 [5] - 过去10年头部酒企产能与储能增长一倍以上，洋河在固态酒产能、高品质原酒储能、陶坛储酒规模、绵柔年份老酒体量上位居世界第一 [5] - 白酒行业储酒量前五家企业中黄淮产区占三家，洋河第一、口子窖第三、古井贡酒第四 [6]