公司基本情况 - 公司主营业务为黄金珠宝产品销售和委托加工 主要产品包括黄金产品和K金珠宝类产品 [2] - 公司为国有企业 最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会 [2][3] - 公司是中国黄金集团黄金珠宝零售板块唯一平台 属于黄金珠宝销售领域知名中央企业 [7] - 主营业务收入构成为：黄金产品98.83% 品牌使用费0.67% 管理服务费0.22% 其他业务0.15% K金珠宝类产品0.13% [7] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入310.98亿元 同比减少11.54% [7] - 2025年1-6月归母净利润3.19亿元 同比减少46.35% [7] - A股上市后累计派现25.20亿元 近三年累计派现18.48亿元 [8] 股权结构 - 截至2025年6月30日股东户数11.80万 较上期减少0.55% [7] - 人均流通股14239股 较上期增加0.55% [7] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股2371.29万股 较上期减少1014.34万股 [8] 市场交易 - 9月26日成交额1.22亿元 换手率0.88% 总市值138.60亿元 [1] - 主力净流入-754.27万元 行业排名13/15 连续3日被主力资金减仓 [4] - 主力持仓为轻度控盘状态 筹码分布较为分散 主力成交额1.20亿元 占总成交额11.74% [5] 技术分析 - 筹码平均交易成本为8.35元 近期筹码减仓但减仓程度减缓 [6] - 股价靠近支撑位8.25元 [6] 行业属性 - 所属申万行业为纺织服饰-饰品-钟表珠宝 [7] - 概念板块包括黄金股 增持回购 融资融券 培育钻石 中盘等 [7]

公司基本情况 - 公司主营业务为黄金珠宝产品销售和委托加工 主要产品包括黄金产品和K金珠宝类产品 [2] - 公司属于国有企业 最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会 [3][4] - 公司是中国黄金集团黄金珠宝零售板块唯一平台 主营业务收入构成为黄金产品98.83% 品牌使用费0.67% 管理服务费0.22% 其他业务0.15% K金珠宝类产品0.13% [7] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入310.98亿元 同比减少11.54% [7] - 2025年1-6月归母净利润3.19亿元 同比减少46.35% [7] - A股上市后累计派现25.20亿元 近三年累计派现18.48亿元 [8] 市场交易数据 - 9月23日收盘总市值140.28亿元 成交额3.00亿元 换手率2.14% [1] - 当日主力净流出2265.25万元 占成交额0.08% 行业排名14/15 [4] - 主力持仓占比10.99% 属于轻度控盘状态 筹码分布较为分散 [5] 股东结构 - 截至6月30日股东户数11.80万户 较上期减少0.55% [7] - 人均流通股14239股 较上期增加0.55% [7] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股2371.29万股 较上期减少1014.34万股 [8] 技术分析 - 筹码平均交易成本为8.35元 近期减仓程度减缓 [6] - 股价靠近8.35元支撑位 若跌破可能开启下跌行情 [6] - 所属行业主力资金连续3日净流出 累计减仓4774.41万元 [4]

公司上市申请与市场地位 - 公司于2025年9月12日向香港联交所递交主板上市申请 由中信证券和申万宏源香港担任联席保荐人[1] - 公司是A股首家时尚珠宝上市公司 2010年已在深交所上市[1] - 2024年公司按销售收入计在中国内地时尚珠宝市场排名第一 市场份额达1.4%[1] - 公司主营时尚珠宝、黄金产品和女士时尚包袋 拥有CHJ潮宏基、VENTI梵迪和FION菲安妮三大核心品牌[1] 财务表现与商誉状况 - 截至2025年一季度末公司账面商誉价值达5.09亿元[4] - 2014年以13.96亿元收购菲安妮100%股权 形成商誉11.63亿元[5] - 2018年至2024年累计计提商誉减值超6.58亿元 其中2018年2.09亿元、2019年1.52亿元、2022年8066.35万元、2023年3943.26万元、2024年1.77亿元[5] - 整体毛利率连续下滑：2022年29.3%、2023年25.3%、2024年22.6% 2025年上半年小幅回升至23.1%[5] - 自营渠道收入占比从2022年37.4%降至2025年上半年27.3%[5] 业务结构与销售渠道 - 加盟渠道收入占比从2022年32.5%升至2025年上半年54.6%[6] - 线上销售渠道占比12.2%[6] - 黄金产品是主要收入来源 2025年上半年贡献85.1%收入[16] - 黄金价格波动通过套期保值管理 但难以完全抵消成本压力[7] 国际化战略进展 - 2024年境外营业收入2641万元 仅占总营收0.41%[11] - 港澳台地区营收703.12万元 同比下降11.73%[11] - 亚洲其他地区营收1938.08万元 同比增长72.91%[11] - 截至2024年底在亚洲及其他地区仅有1家自营店和1家加盟代理店[11] 门店网络与扩张模式 - 截至2025年6月30日拥有1542家珠宝门店[14] - 加盟店1337家占比超八成 自营店仅205家[14] - 门店分布：一线城市从2022年81家增至2024年180家 新一线城市从354家增至442家 二线城市从260家增至325家[12] 行业竞争格局 - 2024年中国珠宝市场前5名企业市占率合计31.8%[16] - 公司市占率0.8%排名第九 与周大福10.2%差距明显[16] - 面临周大福、老凤祥等传统品牌竞争 以及蒂芙尼、卡地亚等国际高端品牌压力[16] - 在时尚珠宝市场排名第一 黄金串珠手链市场排名第一 授权IP数量排名第一[16] 资本市场挑战 - 港股投资者更关注现金流与分红能力[17] - H股发行价若低于A股现价可能引发A股估值重估[17] - 港股对珠宝行业估值普遍低于A股[17] 市场趋势与消费变化 - 年轻消费群体更注重产品设计、文化内涵和个性化表达[18] - 电子商务快速发展改变行业销售格局[18] - 公司募集资金部分将用于数字化建设[18]

公司投资计划 - 老凤祥首饰研究所与翠绿股份、上海鑫派共同出资5000万元设立上海老凤祥精材科技发展有限公司 持股比例分别为70%、15%、15% [1] - 项目总投资不超过2.15亿元 部分资金将通过债务融资解决 [1] - 项目需完成注册登记及环评安评等审批程序 [1] 战略意义 - 项目有利于完善黄金珠宝产业链布局 提升产品附加值 [1] - 项目将增强供应链自主可控能力 [1] - 项目面临市场环境变化及政策调整等风险因素 [1] 财务影响 - 项目对老凤祥未来业绩的影响存在不确定性 [1]

产品定价与需求 - 公司近期产品价格上调12.5%后门店外仍有排队现象 需求表现良好[1] - 消费者已开始接受公司定价机制 将继续保持每年两次调价的做法[1] - 短期金价波动影响毛利率 长期目标是将毛利率维持在约40%[1] 门店扩张计划 - 2026年中国业务重点是将现有门店网络升级[1] - 新加坡门店近期开业 下一家计划于2026-2027年在日本开设 具体时间取决于业主交房时间[1] 财务规划 - 库存采购所需融资规模取决于今年第四季业绩增长轨迹及2026年第一季增长预期[1]

公司业务模式 - 公司黄金产品采用现货销售模式[1] - 销售地区为国内上海黄金交易所[1] 技术应用规划 - 目前未涉及区块链技术实时交易平台[1] - 若涉及相关技术将及时履行信息披露义务[1]

核心观点 - 公司股价9月10日下跌2.03% 成交额6.37亿元 换手率4.39% 总市值145.82亿元[1] - 公司主营业务为黄金珠宝销售与委托加工 产品包括黄金及K金珠宝类[2] - 公司2023年正式进军培育钻石领域 通过产品创新、线上推广及展会参与提升市场认知度[3] - 公司实控人为国务院国资委 属于中字头国有企业[4][5] - 2025年上半年营业收入310.98亿元同比下降11.54% 归母净利润3.19亿元同比下降46.35%[10] 业务发展 - 培育钻石业务推出95款产品 形成"此刻高光""以爱之名"等18K金镶钻系列及"5G手创金"黄金镶钻系列[3] - 2023年6月18日举办线上发布会 开设京东旗舰店 拓展支付宝、有赞及小红书平台合作[3] - 参与中国国际服务贸易交易会、世界培育钻石展销会等展会活动提升品牌曝光[3] - 主导制定《培育钻石》企业标准 建立行业规范[3] 股权与治理 - 公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会[4][5] - 属于中央国有企业 是中国黄金集团黄金珠宝零售板块唯一平台[9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入310.98亿元 同比减少11.54%[10] - 2025年上半年归母净利润3.19亿元 同比减少46.35%[10] - A股上市后累计派现25.20亿元 近三年累计派现18.48亿元[10] - 主营业务收入构成：黄金产品98.83% 品牌使用费0.67% 管理服务费0.22% 其他业务0.15% K金珠宝类产品0.13%[9] 股东结构 - 截至2025年6月30日股东户数11.80万户 较上期减少0.55%[10] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股2371.29万股 较上期减少1014.34万股[10] - 人均流通股14239股 较上期增加0.55%[10] 市场交易 - 9月10日主力净流出6520.06万元 占成交额0.1%[6] - 近20日主力净流出1.10亿元 近10日净流入2521.21万元[7] - 主力轻度控盘 成交额2.80亿元占总成交额10.41%[7] - 筹码平均成本8.35元 当前股价接近压力位8.69元[8]

股价表现 - 尾盘跌近9% 截至发稿跌7.83%报753港元 成交额19.2亿港元 [1] 价格调整 - 近日宣布上调产品价格 每年调价两至三次 [1] - 2025年上半年仅于2月进行1次价格调整 [1] - 2025年第二次上调产品价格 有助于保护下半年利润率 [1] 财务表现 - 上半年毛利率38.1% 同比下滑3.2个百分点 [1] 股权结构 - 6月底约6905万股股份解禁 占总股本41.01% [1] - 解禁股东包括早期投资机构 创始人徐高明及员工持股平台 [1] 行业环境 - 金价快速上涨影响毛利率表现 [1] - 金价强劲上涨使公司成为直接受益者 [1] - 坚挺金价走势及中国央行增持黄金储备强化消费者信念 [1] - 消费者认为购买黄金产品可为资产和财富保值 [1]

股价表现 - 老铺黄金股价下跌7.83%至753港元 成交额达19.2亿港元[1] - 股价尾盘跌幅近9%[1] 价格调整与毛利率 - 公司2025年上半年仅进行1次价格调整 受金价快速上涨影响[1] - 上半年毛利率为38.1% 同比下滑3.2个百分点[1] - 公司每年进行两至三次产品价格调整 2025年已完成第二次调价[1] 股权解禁情况 - 6月底有6905万股股份解禁 占总股本41.01%[1] - 解禁股东包括早期投资机构 创始人徐高明及员工持股平台[1] 行业环境与机构观点 - 老铺黄金是金价强劲上涨的直接受益者[1] - 坚挺的金价走势及中国央行增持黄金储备强化消费者对黄金保值功能的信念[1] - 产品价格上调有助于保护公司下半年利润率[1]

核心观点 - 公司为黄金珠宝行业央企 主营黄金产品销售 正积极拓展培育钻石新业务领域 [2][3][9] - 公司股价近期表现疲软 主力资金连续减仓 技术面面临关键压力位突破 [1][6][7][8] - 2025年上半年业绩承压 营收与净利润同比双降 但分红表现保持稳定 [10] 业务概况 - 主营业务为黄金珠宝产品研发设计生产销售 黄金产品收入占比98.42% [2][9] - 2023年正式进军培育钻石领域 推出95款产品 包括18K金镶钻和黄金镶钻系列 [3] - 构建线上销售渠道 开设京东旗舰店 并拓展支付宝有赞小红书等平台合作 [3] - 积极参与行业展会提升市场认知度 并牵头制定《培育钻石》企业标准 [3] 股权结构 - 公司实控人为国务院国资委 属于中央国有企业 [4][5] - 中国黄金集团黄金珠宝零售板块唯一平台 [9] 市场表现 - 9月4日股价下跌0.72% 成交额3.10亿元 换手率2.24% 总市值138.43亿元 [1] - 主力资金连续3日减仓 当日净流出4692.25万元 行业排名15/15 [6] - 主力轻度控盘 筹码分布分散 主力成交额占比14.46% [7] - 筹码平均成本8.28元 股价接近8.25元压力位 [8] 财务数据 - 2025年上半年营业收入310.98亿元 同比减少11.54% [10] - 归母净利润3.19亿元 同比减少46.35% [10] - A股上市后累计派现25.20亿元 近三年累计分红18.48亿元 [10] - 香港中央结算有限公司持股2371.29万股 较上期减少1014.34万股 [10] 股东结构 - 截至6月30日股东户数11.80万户 较上期减少0.55% [10] - 人均流通股14239股 较上期增加0.55% [10] 行业属性 - 所属申万行业为纺织服饰-饰品-钟表珠宝 [9] - 概念板块包括黄金股 中字头 中特估 央企改革 增持回购等 [9]