瑞银首席执行官Sergio Ermotti表示，全球关税对美国经济及美联储货币政策的影响仍然存在不明确性， 仍然相信美国经济会持续增长，但通胀问题及其对美联储政策的影响依然是未知之数。目前市场普遍预 期美联储将在9月16日至17日的会议上减息，但投资者对后续政策调整的步伐存在分歧。Ermotti称，关 税的真正影响将体现在消费者身上，目前尚不清楚关税是否会带来通胀的影响。 ...

当地时间11日（周四），美国将公布8月消费者价格指数（CPI）。 在劳动力市场不断恶化之际，最新通胀报告有可能印证，通胀问题仍远未得到解决，商品和服务价格可 能继续将物价压力维持在高位。对于可能即将宣布降息的美联储而言，滞胀的潜在风险让未来的政策路 径或仍不明朗。 物价压力继续升温 7月CPI数据表明，关税并非美联储完成抗通胀斗争的唯一挑战。服务业通胀居高不下，叠加商品价格 反弹，不仅阻碍了过去两年的通胀回落趋势，还使通胀水平进一步偏离美国联邦公开市场委员会 （FOMC）的目标。 第一财经记者汇总发现，华尔街预计情况似乎并没有改善。8月CPI或环比上涨 0.3%，与7月持平，同比 上涨2.9%，加速0.2个百分点。食品和能源价格上涨也将对整体CPI形成支撑。不考虑能源和食品，8月 核心CPI或环比上涨0.3%，同比增长3.1%，均与7月持平。 美国安本资产管理公司（Ameriprise）首席经济学家普莱斯（Russell Price）表示："我们认为，关税成 本将持续传导，此外食品价格还将进一步上涨。"他补充称，牛肉等常见食品价格已 "飙升"，食品价格 上涨仍将推动整体CPI数据走高。 作者 | 第一财经 樊 ...

核心观点 - 美国8月CPI通胀数据预计继续升温 环比上涨0.3% 同比上涨2.9% 核心CPI环比涨0.3% 同比涨3.1% 主要受关税传导、食品能源价格上涨及服务业通胀支撑 [3][5][6][7] - 通胀持续偏离美联储目标 政策路径面临不确定性 市场关注9月后降息节奏 但若通胀超预期可能影响美联储决策积极性 [3][9][10][11] 物价压力分析 - 整体CPI预计环比涨0.3%（与7月持平） 同比涨2.9%（加速0.2个百分点） 食品与能源价格形成支撑 [5] - 核心CPI预计环比涨0.3% 同比涨3.1%（均与7月持平） 核心商品价格同比涨幅或升至1.5% 为2023年5月以来最高水平 [5][6] - 关税成本持续传导 牛肉等食品价格飙升 新车通胀抬头（因库存减少及购车激励措施减少） 服装、休闲娱乐用品等进口密集型商品价格稳健增长 [6][7] - 服务业通胀抵消效应减弱 旅游相关服务价格反弹 住宿服务成为主要推动因素 酒店入住率及TSA旅客安检量同比上升 [7] 政策影响展望 - 联邦基金利率期货显示10月降息预期升至近80% 年内政策空间指向75个基点 [9] - 若核心服务通胀超预期 可能促使市场重新评估9月后降息节奏 但阻止9月降息需CPI"大幅"超预期上涨 [10][11] - 高盛预计核心CPI月度涨幅将维持在0.3%左右 安本预计通胀或于11-12月达峰值（3.2%-3.4%） 2026年美联储或有降息空间 [7][11]

通胀趋势分析 - 8月CPI预计环比上涨0.3% 同比上涨2.9% 较7月加速0.2个百分点[3] - 核心CPI预计环比上涨0.3% 同比增长3.1% 与7月持平[3] - 核心商品价格同比涨幅或升至1.5% 为2023年5月以来最高水平[4] 价格驱动因素 - 食品和能源价格上涨支撑整体CPI 牛肉等食品价格已飙升[3] - 新车通胀态势抬头 汽车销量回升推动库存减少且购车激励措施减少[4] - 服装/休闲娱乐用品/通信硬件等进口密集型商品价格保持0.3%稳健增长[4] - 关税收入较上一财年增长逾150% 成本正传导至商品和服务领域[5][7] 服务业与需求变化 - 旅游相关服务价格反弹 住宿服务成为主要推动因素[4] - 酒店入住率和TSA旅客安检量同比上升 显示消费需求趋于稳定[4] - 服务业在经济中比重更大 与薪资压力关联度更高且权重更大[8] 政策预期影响 - 联邦基金利率期货显示10月降息预期接近80% 年内政策空间75个基点[6] - 若核心服务通胀超预期 或促使市场重新评估9月后降息激进程度[8] - 安本资管预计10月不太可能再次降息 因通胀仍在加速[8] 行业影响展望 - 高盛预计关税将继续推高通信/家居用品/休闲娱乐产品等领域通胀[5] - 富国银行指出库存减少使企业无法无限期承担关税成本[5] - 摩根士丹利认为若CPI超预期导致美元上涨 涨幅应是短暂的[7]

核心观点 - AST SpaceMobile公司股价在财报发布后一个月内下跌25.8% 表现逊于标普500指数[1] - 公司第二季度亏损超出预期 尽管收入实现同比增长但低于市场共识预期[3][5] - 宏观经济不利因素包括通胀上升、利率走高和地缘政治冲突 对卫星材料价格和资本成本造成压力[4] 财务表现 - 第二季度净亏损9940万美元 每股亏损0.41美元 较去年同期7260万美元亏损扩大 且远高于市场预期的每股亏损0.19美元[5] - 季度收入从去年同期的90万美元增长至120万美元 但未达到500万美元的市场共识预期[5] - 运营费用从去年同期的6390万美元上升至7390万美元 主要因研发和工程服务成本增加[6] - 调整后运营费用为6340万美元[6] 现金流与资产负债 - 2025年上半年运营活动现金流出7200万美元 较去年同期的6430万美元有所扩大[7] - 截至2025年6月30日 公司持有9.236亿美元现金及等价物 长期债务为4.825亿美元[7] 市场预期与评级 - 盈利发布后市场预期呈现上调趋势 共识预期调整幅度达17.07%[8] - 公司获得Zacks第三类评级（持有） 预期未来几个月回报率与市场持平[11] - VGM综合评级为F级 其中增长评级D级 动量评级A级 价值评级F级[9] 行业对比 - 所属无线设备行业同业公司摩托罗拉同期股价上涨1.4%[12] - 摩托罗拉最近季度收入27.7亿美元 同比增长5.2% 每股收益3.57美元优于去年同期的3.24美元[12] - 摩托罗拉当前季度预期每股收益3.84美元 同比增长2.7% 过去30天共识预期上调0.2%[13] - 摩托罗拉同样获得Zacks第三类评级 VGM评级为D级[13]

财务表现 - 第二季度非GAAP每股亏损7美分 较市场预期的13美分亏损有所收窄 去年同期亏损14美分[2] - 总收入9480万美元 同比下降16.3% 较市场预期低3.56%[3] - 非GAAP毛利润3720万美元 同比下降19.8% 非GAAP毛利率下降170个基点至39.2%[7] - 调整后EBITDA为亏损1290万美元 同比恶化530万美元[7] 收入构成 - 产品收入5380万美元 同比下降25% 占总收入56.7%[3] - 服务收入4100万美元 同比下降1.2% 占总收入43.3%[4] - 医疗解决方案收入4500万美元 同比下降7.9%[6] - 工业解决方案收入4980万美元 同比下降22.6%[7] 业务细分 - 医疗解决方案业务专注于牙科 医疗设备 个性化健康服务和再生医学[5] - 工业解决方案业务服务于航空航天 国防 运输和通用制造业[5] - 医疗科技业务同比增长13% 环比增长16% 受个性化健康服务和FDA批准的手术导板及植入物需求推动[6] 现金流与资产负债表 - 现金及等价物1.164亿美元 较上季度1.35亿美元下降[8] - 经营活动现金流出5960万美元 投资活动现金流入1.129亿美元 融资活动现金流出9730万美元[8] - 总债务1.226亿美元 较上季度2.123亿美元显著减少[8] 市场表现与评级 - 股价在过去一个月下跌7.9% 表现逊于标普500指数[1] - 获得Zacks评级第二级(买入) 预期未来几个月将获得高于平均的回报[11] - 增长评分B级 动量评分B级 价值评分D级 综合VGM评分C级[10] 业绩驱动因素 - 收入下降主要因宏观经济环境挑战和关税不确定性 导致大型OEM客户削减资本支出[3] - 医疗解决方案收入下降主要因牙科领域特定客户采购减少 该客户曾在2024年进行大量采购[6] - 毛利率下降因业务组合变化 受2025年第二季度Geomagic业务剥离影响[7]

【导读】美国生产者价格指数意外下跌，自四月以来首次下降。这些数据进一步充实了美联储降息的理由 大家好，关注一下美国最新出炉的PPI数据。 美国生产者价格意外下跌 为4月以来首次 美国8月批发通胀意外下降，为四个月来的首次下跌，进一步充实了美联储降息的理由。 9月10日晚间，根据美国劳工统计局周三发布的报告，生产者价格指数（PPI）环比下降0.1%，而7月的数据被下修。同比来看，PPI上涨 2.6%。 股市走高 由于通胀意外下滑强化了美联储下周将重启降息的预期，股市上涨。 美股三大指数盘前直线拉升。两年期美债收益率下跌，美元走弱。货币市场几乎完全计入了2025年底前累计三次降息的预期，且自9月 启动。 报告显示，尽管特朗普的关税带来了更高成本，但企业上月仍避免了过度提价。虽然这一回落紧随7月的大幅上涨，但许多公司担心大 幅加价会在经济不确定性影响消费决策之际吓跑客户。 数据公布后，美国股指期货和国债价格均走高。 剔除食品和能源的商品价格上涨0.3%；服务成本下降0.2%。在服务业中，批发商和零售商的利润率下降1.7%，与2009年以来的最大跌幅 持平。今年以来利润率月度波动剧烈，凸显出贸易政策对价格和需求影响的 ...

生产者价格指数表现 - 美国8月生产者价格指数环比下降0.1% 为4月以来首次下跌[2] - 同比上涨2.6%[2] - 剔除食品 能源和贸易服务的更稳定PPI指标环比上涨0.3%[7] 分项价格变化 - 剔除食品和能源的商品价格上涨0.3%[6] - 服务成本下降0.2%[6] - 批发商和零售商利润率下降1.7% 创2009年以来最大跌幅[6] 市场反应 - 美股三大指数期货上涨：纳斯达克指数期货涨0.55% 标普500指数期货涨0.51%[9] - 两年期美债收益率下跌0.018个百分点至3.53%[9] - 美元走弱[8] 政策预期 - 货币市场完全定价2025年底前累计三次降息 且自9月启动[8] - 美联储预计在下周会议上降息[6] - 消费者价格数据将于周四公布 核心指标预计出现较高月度涨幅[6] 行业影响 - 投资组合管理服务和机票价格继续稳健上涨[6] - 部分医疗服务指标相对温和[6] - 企业担心大幅加价会在经济不确定性影响下吓跑客户[5]

People shop for dairy products at a supermarket in Monterey Park, California on September 9, 2025.Wholesale prices surprisingly fell slightly in August, providing breathing room for the Federal Reserve to approve an interest rate cut at its meeting this month, according to a Bureau of Labor Statistics report Wednesday.The producer price index, which measures input costs across a broad array of goods and services, fell 0.1% for the month, after a sharp increase in July and well off the Dow Jones estimate for ...

印度经济与市场表现 - 印度孟买30指数在2025年6月22日最高达到84000点 接近历史新高[5] 但截至9月8日年内下跌3.39% 跑输中国和美国市场近20%[8] - 印度卢比兑美元年内贬值接近3% 对人民币贬值超过5% 汇率表现在主要经济体中较差[12] - 美国银行调查显示约30%的基金经理近期减持印度股票 印度股市受青睐程度在亚洲垫底[15][16] 外国直接投资(FDI)变化 - 印度2025年5月净FDI仅3500万美元 环比暴跌99% 同比暴跌98%[18] - 2025财年净FDI从上一财年100亿美元降至3.53亿美元 大幅下跌96.5%[19] - 尽管FDI总额增长13.7%至810亿美元 但撤资增速接近20% 规模达490亿美元[21] 资本市场与热钱流动 - PE/VC在2025财年从印度撤出267亿美元[22] - 印度企业对外投资达290亿美元 远超2024年的170亿美元[23] - 印度加密货币加税措施导致过去3年资本外流超过50亿美元 90%加密交易流向海外[44] 制造业结构性困境 - 制造业占GDP比重在2024年下滑至12.5% 为1967年以来最低[64] - 23个制造业门类中有12个产出低于2016年水平 纺织服装皮革等低技能行业萎缩严重[65] - 印度制造业占比峰值出现在1979年和1994年 2008年后持续下滑[62] 地缘政治与贸易影响 - 美国若对印度加征50%关税 将使印度GDP增长降至6%以内[31] - 全面加征50%关税可能导致印度今明两年GDP分别下降0.8%[32] - 印度抵触区域贸易协定 未能承接中国转移的低端制造份额[94] 制度与文化制约 - 土地所有权模糊 征地困难 司法系统常站在被征地者一边[85] - 劳动法规定员工可获得终身雇佣资格 企业多用临时合同规避[89] - 贸易保护政策推高中间品价格 削弱终端制造企业竞争力[92] 教育与人力资源挑战 - 种姓制度导致大众教育落后 精英群体缺乏为下层提供教育的动力[101][102] - 国民普遍排斥体力劳动 制造业非就业首选[103] - 高质量制造业人力资源缺乏 义务教育体系存在缺陷[101] AI对服务业的冲击 - 印度最大IT服务商塔塔资讯裁员2% 约1.2万人 主要为中高级管理层[110] - 2024年印度IT产业约5万人失业 前六大IT公司员工净增人数下滑72%[111] - 自动化和AI已导致约20万人失去IT工作 2025年预计升至30万人[112]