核心观点 - 市场将呈现震荡整理行情，主题"高切低"节奏加快，需关注估值与业绩匹配性，中长期科技方向仍是市场主线[7][11] - 低利率背景下机构配置需求及转债净供给减少支撑转债估值处于相对高位[7][11] - 建议采取均衡配置中大盘转债和偏股品种的哑铃策略，关注AI、机器人科技板块、高股息、消费顺周期、并购重组等方向[7][11] 二级市场表现 - 截至2月28日，上证指数周环比下跌1.72%收于3320.9点，上证转债下跌0.68%收于378.57点，中证转债下跌0.89%收于429.87点，深证转债下跌1.16%收于309.02点[7][15] - 利率债收益率下行，1年期国债收于1.46%周环比下行2BP，10年期国债收于1.72%周环比持平[7][16] - 行业表现分化，钢铁、社会服务、食品饮料转债周涨幅分别为0.66%、0.43%、0.25%，计算机、通信、汽车周跌幅分别为-4.24%、-4.16%、-3.63%[7][20] 个券表现 - 智尚转债、精装转债、柳工转2周涨幅居前，分别为11.38%、10.68%、9.94%[7][22] - 远信转债、神码转债、恒辉转债周跌幅居末，分别为-25.66%、-16.75%、-15.48%[7][22] 估值分析 - 全市场转债价格中位数和算术平均数分别为121.76元和128.6元，周环比分别下跌1.27%和3.28%[25] - 转股溢价率中位数和算术平均数分别为30.99%和48.3%，周环比分别上升0.89个百分点和下跌0.45个百分点[7][25] - 分平价看，平价低于100元转债转股溢价率均值73.25%周环比下跌0.63个百分点，平价110-120元转债溢价率均值13.84%周环比下跌2.6个百分点[7][25] 一级市场动态 - 上周无转债发行和上市，待发新券中证监会同意注册转债12家规模177亿元，已通过上市委转债4家规模97亿元[7][31] 行业动态跟踪 - 民营企业座谈会强调民营企业在科技创新中的作用，关注领益转债、信服转债等标的[14] - DeepSeek-R1推动AI应用落地，关注奥飞转债、富瀚转债等人工智能方向[14] - 科技金融政策支持科技型企业全生命周期金融服务，关注韦尔转债、烽火转债等科技自主可控方向[14] 债市流动性 - 央行上周公开市场净投放4331亿元，2月开展买断式逆回购14000亿元，资金利率下行且分层现象缓解[10] - 短期资金维持紧平衡，短端弹性较大，长端阶段性震荡，可博弈做陡曲线[10]