美联储降息预期与市场反应 - 8月美国CPI同比2.9% 核心CPI同比3.1% 完全贴合市场预期 美联储降息预期进一步稳固 [1] - 交易员反应迅速 美元走弱 美债收益率明显下行 市场对年内降息75个基点的预期升至九成 9月甚至出现降息50个基点的呼声 [1] - 全球流动性宽松渐行渐近 新一轮资金潮汐正在酝酿 [1] 港股市场表现与投资者分歧 - 港股作为典型新兴市场受益于美联储降息下的流动性宽松 后续整体估值抬升空间较为可观 [1] - A股近期情绪高涨 港股在25000点关口反复徘徊 投资者对后续行情保持怀疑 [4] - 港股实为领先指标 1-3月恒生科技凭借AI叙事率先启动 4-6月维持强势整固 A股直至三季度在流动性推动下才展开补涨式追赶 [4] 港股基本面与估值分析 - 港股早已基于基本面修复实现估值提升 包括互联网龙头盈利预期上调 高分红资产现金流改善和政策环境回暖 [4] - 当前制约港股突破的因素包括 2025年恒指EPS增速预期为-2.7% 不及沪深300的6.9% Hibor利率仍在高位抑制外资增配意愿 AH溢价率一度低至122%使港股估值优势收窄 [7] - 一旦美联储开启降息 港元利率有望快速回落 外资回流概率大增 [7] 港股投资机会与资产配置 - 两类资产最具吸引力 高分红现金流稳定的油气电信等板块 经历盈利下修但预期增速仍达双位数的半导体互联网龙头及创新药企业 [7] - 这些资产有望迎来基本面触底加流动性改善的双击行情 [7] - 港股科技领域显现多重积极信号 大市值公司估值倍数上升41% 板块当前市盈率约16倍低于美股的24倍 2024-2026年复合增速预计达11% [8] 资金流向与板块趋势 - 资金从内卷型电商向轻资产的情绪消费（游戏音乐等）和中型科技龙头扩散的趋势仍在延续 [8] - 易方达恒生科技ETF（513010）处于业绩修复与流动性改善的双重催化前夕 持仓结构覆盖互联网平台半导体创新药等新经济龙头 [8] - 可采用哑铃策略 一端配置A股中的算力国产替代设备更新等进攻型资产 另一端借助恒生科技ETF布局港股降息受益加盈利触底板块 [8]