报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着钢厂阶段性检修结束，本周五大钢材品种产量继续小幅增加，螺纹产量小幅减少，其他品种产量均小幅增加；需求端短期螺纹表需开始小幅减少，螺纹去库速率有所放缓，关注后期季节性需求转弱压力，短期需关注后期钢厂检修限产力度是否继续扩大以及市场需求下滑幅度，预计短期螺纹维持偏强整理走势 [7] - 短期进口矿发运量小幅减少，预计下周到港量开始增加，港口库存压力有所显现；需求端短期日均铁水量继续减少，钢厂日耗同步回落，短期钢厂继续以消化厂内库存为主，短期铁水虽有回落，预计后期继续下滑空间比较有限，预计螺矿将延续偏强整理走势 [9] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 期货 - 本周螺纹 01 合约在空头主力减仓驱动下维持小幅反弹，截止周五，收于 3110 元/吨，环比上周上涨 53 元，周涨幅 1.73% [5] 现货 - 本周螺纹主流地区价格继续小幅上调，整体成交一般，截止周五，全国螺纹平均报价上调 23 元至 3291 元/吨；上海、杭州、广州地区价格上调，北京、天津地区价格维持不变 [5] 基本面 - 供给方面，全国 247 家钢厂高炉开工率 81.09%，环比减少 1.10%，同比减少 0.53%；高炉炼铁产能利用率 87.98%，环比减少 0.60%，同比增加 0.18%；全国 90 家电炉钢厂平均开工率 69.13%，与上周持平，同比上升 0.79%；电炉平均产能利用率 52.73%，环比上升 1.16%，同比下降 0.78%，螺纹周产量环比减少 1.88 万吨至 206.08 万吨，同比仍处于低位水平 [5] - 长流程钢厂，华东地区粗钢测算成本 3029 元，环比增加 14 元，高炉利润亏损 89 元，环比上周减少 16 元，本周国内高炉开工率以及产能利用率继续小幅减少，短期螺纹价格开始走强于铁矿，长流程钢厂利润亏损幅度小幅收缩 [5][6] - 短流程钢厂，华东地区电炉测算成本 3176 元，环比减少 11 元，螺纹电炉利润亏损 236 元，环比上周亏损幅度收缩 41 元，本周全国电炉开工率环比持平，产能利用率微幅上升，调研周期内有 4 座电弧炉检修，2 座电弧炉复产 [5] 需求 - 本周建材成交量略微回升，而螺纹表观消费量开始小幅回落，建材 5 日平均成交量环比增加 0.05 万吨至 10.27 万吨，螺纹表需环比减少 2.85 万吨至 227.94 万吨，从绝对量来看，螺纹表观消费量仍维持同期低位水平 [7] 库存 - 本周五大钢材品种库存以及螺纹库存继续小幅去库，截止周五，螺纹总库存环比减少 21.86 万吨至 551.48 万吨，目前螺纹库存仍维持同期低位水平；其中螺纹社库环比减少 15.27 万吨至 384.75 万吨，厂库环比减少 6.59 万吨至 146.73 万吨 [7] 基差 - 截止周五，上海地区螺纹为最低仓单报价为 3250 元/吨，升水螺纹 01 合约 140 元，环比上周收缩 23 元，目前螺纹基差位置处于均值之上，预计后期螺纹基差收缩概率较大 [7] 铁矿石 期货 - 本周铁矿 01 合约在空头主力减仓驱动下维持偏强整理，截止周五，以 794.0 元/吨收盘，环比上周上涨 8.5 元/吨，涨幅 1.08% [7] 现货 - 本周进口矿主流品种价格普遍小幅上调，国产铁精粉价格维稳运行，整体成交有所转好，截止周五，青岛港、天津港部分品种报价有调整，唐山 66%精粉价格指数维持不变 [7][8] 基本面 - 供给方面，截止 24 日，澳巴铁矿发运总量 2637.4 万吨，环比减少 271.3 万吨，澳洲发运量 1839.6 万吨，环比减少 210.9 万吨，其中澳洲发往中国的量 1553.6 万吨，环比减少 319.4 万吨，巴西发运量 797.8 万吨，环比减少 60.4 万吨，目前澳巴铁矿发运量维持同期中高位水平；45 港到港总量 2817.1 万吨，环比增加 548.2 万吨；北方六港到港总量 1438.3 万吨，环比增加 397.0 万吨，目前 45 港铁矿到货量开始快速恢复至同期高位水平 [9] - 需求方面，目前 45 港日均疏港量 331.58 万吨，环比增加 1.66 万吨，目前维持同期中高位水平；铁矿石港口现货周均成交量 108 万吨，环比增加 27.5 万吨，目前已恢复至同期均值水平；247 家钢厂日均铁水产量 234.68 万吨，环比上周减少 1.60 万吨，同比去年增加 0.81 万吨，目前恢复至同期中高位水平；247 家钢厂进口矿日耗 289.43 万吨，环比减少 2.26 万吨，目前维持同期中高位水平 [9] - 库存方面，截止 28 日，45 港铁矿石库存开始小幅累库，目前库存 15210.12 万吨，环比增加 155.47 万吨，目前维持同期中高位水平；247 家钢厂进口铁矿石库存 8942.48 万吨，环比减少 58.75 吨，目前维持同期相对低位 [9] 基差 - 截止周五，日照港卡粉为最优交割品 820 元/吨，升水连铁 01 合约 26 元，环比上周收缩 11 元，目前铁矿基差位置处于均值水平之上，结合季节性走势以及基差回归周期推测，预计后期铁矿基差继续收缩概率较大 [9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各报告总结 股指期货价差日报 - 期现价差方面，IF期现价差为 -20.86，IC期现价差为 -57.35，IM期现价差为 73.41 等[1] - 跨期价差方面，次月 - 当月、季月 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，港口连续两周去库但浮仓多，预计后期回归累库，11月伊朗发运110万，12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会，01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套[1] - 聚乙烯方面，两油库存同比中性，整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 - 200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力较大，关注新装置投产落地情况[6] - 聚丙烯方面，库存上游两油和中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口情况不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性[6] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[6] 各产品数据总结 甲醇 |日期|动力煤期货|江苏现货|华南现货|鲁南折盘面|西南折盘面|河北折盘面|西北折盘面|CFR中国|CFR东南亚|进口利润|主力基差|盘面MTO利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/24|801|2053|2028|2360|2372|2340|2588|237|317|13|-20|-| |2025/11/25|801|2057|2030|2378|2412|2385|2588|240|317|-16|-15|-| |2025/11/26|801|2088|2048|2408|2415|2390|2590|243|317|-16|-5|-| |2025/11/27|801|2100|2073|2410|2410|2390|2590|247|317|-34|-11|-| |2025/11/28|801|-|2080|2410|2410|2390|2593|247|-|-19|-20|-| |日度变化|0|-|7|0|0|0|3|0|-|15|-9|-|[1] 聚乙烯 |日期|东北亚乙烯|华北LL|华东LL|华东LD|华东HD|LL美金|LL美湾|进口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/24|730|6760|6975|8850|7100|800|764|17|6793|-20|71|11721| |2025/11/25|730|6740|6975|8850|7100|800|785|35|6762|-50|69|11701| |2025/11/26|730|6700|6975|8850|7050|795|785|85|6707|-30|66|11701| |2025/11/27|730|6680|6925|8800|7000|795|785|32|6699|-20|65|11701| |2025/11/28|-|6720|6950|8800|7000|-|-|-|6789|-30|65|11546| |日度变化|-|40|25|0|0|-|-|-|90|-10|0|-155|[6] 聚丙烯 |日期|山东丙烯|东北亚丙烯|华东PP|华北PP|山东粉料|华东共聚|PP美金|PP美湾|出口利润|主力期货|基差|两油库存|仓单| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/24|5900|695|6285|6255|6160|6754|765|805|-4|6372|-80|71|15733| |2025/11/25|5920|695|6270|6248|6160|6754|765|805|-5|6317|-100|69|15668| |2025/11/26|6050|695|6250|6213|6150|6744|760|830|-2|6265|-70|66|15518| |2025/11/27|6050|695|6205|6210|6150|6728|760|830|-1|6295|-70|65|15518| |2025/11/28|6000|-|6270|6220|6160|6718|-|-|-|6409|-80|65|15866| |日度变化|-50|-|65|10|10|-10|-|-|-|114|-10|0|348|[6] PVC |日期|西北电石|山东烧碱|电石法 - 华东|乙烯法 - 华东|电石法 - 华南|电石法 - 西北|进口美金价（CFR中国）|出口利润|西北综合利润|华北综合利润|基差(高端交割品)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/11/24|2450|777|4530|-|-|4180|690|423|-|-|-70| |2025/11/25|2450|777|4530|-|-|4180|690|415|-|-|-70| |2025/11/26|2450|777|4520|-|-|4180|640|336|-|-|-70| |2025/11/27|2450|767|4530|-|-|4180|640|336|-|-|-70| |2025/11/28|2500|767|4560|-|-|4180|-|-|-|-|-70| |日度变化|50|0|30|-|-|0|-|-|-|-|0|[6][9]

股指期货价差日报 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种价差数据总结 - IF期现价差为 -20.86，较前一日变化1.94，历史1年分位数44.60%，全历史分位数22.60%；IH期现价差为 -6.42，较前一日变化3.45，历史1年分位数31.50%，全历史分位数30.40%；IC期现价差为 -57.35，历史1年分位数38.50%，全历史分位数15.00%；IM期现价差为73.41，较前一日变化6.21，历史1年分位数80.00%，全历史分位数72.00% [1] - 各品种跨期价差方面，次月 - 当月、季月 - 当月、远月 - 当月等不同期限组合有不同价差及分位数表现，如IF次月 - 当月价差为 -15.20，较前一日变化0.40，历史1年分位数28.20%，全历史分位数28.50% [1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300为1.5534，较前一日变化0.0139，历史1年分位数76.20%，全历史分位数63.00%；IC/IF为1.5478，较前一日变化0.0128，历史1年分位数79.90%，全历史分位数83.50%等 [1] 国债期货基差及价差日报 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种基差、价差数据总结 - 基差方面，2025年11月28日，TS基差为1.5082，较前一交易日变化 -0.0219，上市以来百分位数22.10%；TF基差为1.5719，较前一交易日变化0.0479，上市以来百分位数41.60%；T基差为1.4880，较前一交易日变化0.0777，上市以来百分位数51.10%；TL基差为1.8420，较前一交易日变化 -0.0362，上市以来百分位数67.50% [2] - 跨期价差方面，TS当季 - 下季价差为 -0.0350，较前一交易日变化0.0550，上市以来百分位数22.70%；TF当季 - 下季价差为 -0.0250，较前一交易日变化0.0000，上市以来百分位数21.60%等 [2] - 跨品种价差方面，2025年11月28日，TS - TF为 -3.3670，较前一交易日变化0.0130，上市以来百分位数12.70%；TS - T为 -5.5620，较前一交易日变化 -0.0700，上市以来百分位数15.50%等 [2] 贵金属期现日报 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种价格、基差、比价等数据总结 - 国内期货收盘价方面，11月28日，AU2602合约收盘价953.92元/克，较11月27日上涨6.76元，涨幅0.71%；AG2602合约收盘价12727元/千克，较11月27日上涨202元，涨幅1.61%等 [3] - 外盘期货收盘价方面，11月28日，COMEX黄金主力合约收盘价4256.40美元/盎司，较11月27日上涨60.30美元，涨幅1.44%；COMEX白银主力合约收盘价57.09美元/盎司，较11月27日上涨3.33美元，涨幅6.18%等 [3] - 现货价格方面，11月28日，伦敦金价格4218.55美元/盎司，较11月27日上涨61.67美元，涨幅1.48%；伦敦银价格56.40美元/盎司，较11月27日上涨3.02美元，涨幅5.66%等 [3] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力基差为 -6.51，较前值变化 -2.48，历史1年分位数1.20%；白银TD - 沪银主力基差为 -182，较前值变化134，历史1年分位数3.20%等 [3] - 比价方面，COMEX金/银比价为74.56，较前值变化 -3.49，跌幅 -4.47%；上期所金/银比价为74.95，较前值变化 -0.67，跌幅 -0.88%等 [3] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率为4.02%，较前值上涨0.02%，涨幅0.5%；2年期美债收益率为3.47%，较前值上涨0.02%，涨幅0.6%等 [3] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存为90873千克，较前值增加450千克，涨幅0.50%；上期所白银库存为558882千克，较前值增加11906千克，涨幅2.18%等 [3] 集运产业期现日报 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据总结 - 集运指数方面，11月24日，SCFIS（欧洲航线）结算价指数为1639.37点，较11月17日上涨281.7点，涨幅20.75%；SCFIS（美西航线）结算价指数为1107.85点，较11月17日下跌130.6点，跌幅 -10.54% [5] - 上海出口集装箱运价方面，11月28日，SCFI综合指数为1393.56点，较11月21日下跌57.8点，跌幅 -3.98%；SCFI（欧洲）为1404美元/TEU，较11月21日上涨37.0美元，涨幅2.71%等 [5] - 期货价格及基差方面，11月28日，EC2602（主力）合约价格为1471.9，较11月27日上涨84.2，涨幅6.07%；基差（主力）为167.5，较前值变化 -84.2，跌幅 -33.46% [5] - 基本面数据方面，11月30日，全球集装箱运力供给为3349.19万TEU，较11月29日无变化；11月，港口准班率（上海）为49.08%，较10月上涨6.31%，涨幅14.75%等 [5] - 海外经济方面，11月，欧元区综合PMI为52.40点，较10月下跌0.10点，跌幅 -0.19%；欧盟消费者信心指数为 -13.60，较10月下跌0.10，跌幅 -0.74%等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内化工相对坚挺、民用需求增强，但12月预计到港多；中东货源偏紧，但临近CP官价公布，市场或更偏向于观望；另外需关注天气与油价情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周五民用气方面，华东4323（+13），山东4460（+10），华南4360（+25），醚后碳四4490（+10） [1] - 最低交割地为华东，基差 -43（-57），01 - 02月差109（-19） [1] - FEI为537（+10）美元/吨，12月CP官价出台，丙丁烷495/485（+20/+25） [1] 周度观点 - PG盘面下跌，基差 -43（-57），01 - 02月差109（-19），国内民用气价格下跌，最便宜交割品为华东民用气4315（-49），丙民价差缩小 [1] - 仓单4561手（-54），外盘纸货价格下跌，月差走强，北亚与北美油气比价变动小，内外PG - CP至126（-2）；PG - FEI至114（+3） [1] - 华东到岸、北美和AFEI离岸贴水走平，中东货紧，贴水35美金（+13），运费小跌 [1] - FEI - MOPJ价差缩小，最新 -55（+11），山东PDH制丙烯利润小幅回暖，烷基化装置小幅回暖但仍差，MTBE生产利润震荡，出口利润仍好 [1] - 到港增量，外放减少，厂库小累，港口累库，PDH开工率69.64%（-2.1），下周东莞巨正源PDH二期预期重启 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油国际市场马棕期货反弹上涨但月末库存或增抑制反弹，短暂反弹或震荡后有趋弱风险，关注MPOB报告前后能否在3900令吉止跌企稳，12月有超跌反弹机会；国内连棕油反弹后有重新趋弱压力，不排除下探8000元大关风险，目前仍小幅看弱[3] - 豆油连豆油先跌后涨，下方支撑加强，受国际油脂反弹提振上涨，但国内基本面利空且国际油脂涨幅有限，1月合约先看日线中轨8200元压力，突破则涨至8300 - 8350元后滞涨回调[4] 油料 - 豆粕大连豆粕01合约窄幅震荡，短线主力围绕2980 - 3030元区间波动，现货市场油厂一口价上调，基差多数持稳，库存去化慢，终端观望，贸易商滚动采购，现货价格在2950 - 3200元/吨区间整理[15] 根据相关目录分别进行总结 油脂 价格表现 - 棕榈油01合约8440元/吨涨0.96%，05合约8498元/吨涨0.66%，09合约8388元/吨涨0.31%，BMD棕榈油主力4037林吉特/吨涨1.18%，广州24度棕榈油8410元/吨涨40元，广州24度基差10元/吨涨46元[7] - 豆油01合约8150元/吨涨0.07%，05合约7950元/吨涨0.21%，09合约7916元/吨涨0.24%，CBOT豆油主力50.63美分/磅涨0.3%，山东一豆现货8330元/吨跌50元，山东一豆基差236元/吨涨54元[11] 价差情况 | 价差指标 | 单位 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 元/吨 | -82 | 8 | | P 5 - 9 | 元/吨 | 80 | -22 | | P 9 - 1 | 元/吨 | 2 | 14 | | Y - P 01 | 元/吨 | -216 | 102 | | Y - P 05 | 元/吨 | -496 | 118 | | Y - P 09 | 元/吨 | -458 | 96 | | Y 1 - 5 | 元/吨 | 198 | -8 | | Y 5 - 9 | 元/吨 | 42 | 0 | | Y 9 - 1 | 元/吨 | -240 | 8 | | Y/M 01 | / | 2.703 | -0.36% | | Y/M 05 | / | 2.8177 | -0.38% | | Y/M 09 | / | 2.6967 | -0.44% | | OI 1 - 5 | 元/吨 | 330 | -26 | | OI 5 - 9 | 元/吨 | 53 | 3 | | OI 9 - 1 | 元/吨 | -383 | 23 | | OI/RM 01 | / | 4.0387 | 1.03% | | OI/RM 05 | / | 3.9782 | 0.7% | | OI/RM 09 | / | 3.851 | 0.63% | | POGO | 美元/吨 | 419.444 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | 51.51 | -4.63 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | 100 | 60 | [5][7][11] 油料 价格表现 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3015 | 2 | 0.07% | | 豆粕05 | 2826 | 6 | 0.21% | | 豆粕09 | 2938 | 7 | 0.24% | | 菜粕01 | 2439 | 8 | 0.33% | | 菜粕05 | 2387 | 2 | 0.08% | | 菜粕09 | 2451 | 1 | 0.04% | | CBOT黄大豆 | 1124 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.0829 | -0.0246 | -0.35% | [16] 价差情况 | 价差指标 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 193 | -3 | | M05 - 09 | -111 | -2 | | M09 - 01 | -82 | 5 | | RM01 - 05 | 46 | -15 | | RM05 - 09 | -65 | -1 | | RM09 - 01 | 19 | 16 | | 豆粕日照基差 | -13 | -2 | | 菜粕福建基差 | 131 | 41 | | 豆菜粕现货价差 | 420 | 0 | | 豆菜粕期货价差 | 582 | 17 | [17][20] 压榨利润 - 国际大豆美湾CNF、巴西CNF对盘压榨利润有波动；中国从加拿大进口菜籽盘面榨利和现货榨利有变化[30]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油价格受供应增量与需求疲软共同影响，将反复震荡运行；燃料油即期供应相对充足，12月到港量或收紧，价格震荡；沥青供需继续呈现宽松格局，价格短期低位震荡；PTA价格跟随原料价格波动；乙二醇价格低位震荡；天然橡胶期货价格有支撑；甲醇价格短期震荡偏强；聚烯烃趋于底部震荡；PVC价格或趋于底部震荡 [1][3][4][7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四布伦特1月合约收盘涨0.21美元至63.34美元/桶，涨幅0.33%，SC2601收涨6.5元/桶至451.6元/桶，涨幅1.46%；周日OPEC+会议预计维持2026年一季度石油产量政策稳定，或就评估成员国最大产能机制达成一致；俄罗斯乌拉尔原油贴水扩大，美国制裁俄石油公司；供应与需求因素使原油价格震荡 [1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约FU2601收涨0.82%，低硫燃料油主力合约LU2601收涨1%；新加坡和富查伊拉库存增加，11月低硫燃料油到货量预计高于10月，12月到港量或收紧；高硫市场受需求支撑，油价下跌使FU和LU绝对价格偏弱 [3] - 沥青：周四上期所沥青主力合约BU2601收跌1.41%；本周国内沥青企业出货量减少，本月改性沥青企业产能利用率下降；现货对盘面有压力，社库高于往年，下游需求减弱，12月地炼排产降幅低，供需宽松，价格短期低位震荡 [3] - PTA、乙二醇、PX：TA601收跌1.11%，EG2601收跌0.59%，PX期货主力合约601收跌0.83%；江浙涤丝产销偏弱；乙二醇开工负荷上升，PTA负荷调整，聚酯负荷近91.6%；PX基本面强预期弱现实，TA基差震荡偏强，乙二醇价格低位震荡 [4] - 橡胶：周四沪胶主力RU2601、NR主力、丁二烯橡胶BR主力均上涨；本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷走低，全钢胎开工负荷走高；产区天气影响，停割时间或提前，下游开工负荷下滑，供需双弱，天然橡胶期货价格有支撑 [7] - 甲醇：周四太仓、内蒙古北线、CFR中国和CFR东南亚有对应价格；国内装置运行稳定，海外伊朗装置停车，12月中旬至明年1月初港口库存或去库，价格短期震荡偏强，可关注多甲醇空聚烯烃策略 [7][9] - 聚烯烃：周四华东拉丝等有对应价格，各工艺制PP和PE有对应毛利；供应产量维持高位，需求下游订单和开工走弱，聚烯烃后续供强需弱，库存转移压力高，价格趋于底部震荡 [9] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南PVC市场价格有对应调整；供应高位震荡，国内房地产施工放缓，需求管材和型材开工率将回落；基本面驱动弱，但估值修复，出口阻碍消除，价格或趋于底部震荡，可关注1 - 5正套策略 [9][10] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的交易代码、现货市场、价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况和历史分位数等信息 [11] 市场消息 - OPEC+预计周日会议维持2026年一季度石油产量政策稳定，或就评估成员国最大产能机制达成一致；2025年增产的八个OPEC+国家明年一季度暂停增产政策不变 [16] - 俄罗斯央行报告显示本月俄罗斯乌拉尔原油较布伦特原油贴水扩大至23%，美国上月制裁俄石油公司，反映俄石油收入压力加剧 [16] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价图表 [18][19][20][24][26][28][32][33] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差图表 [35][39][40][42][44][45] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运等合约价差或月差图表 [47][49][53][56][58][60][62] - 跨品种价差：展示原油内外盘、B - W价差，燃料油高低硫价差等跨品种价差或比值图表 [64][66] - 生产利润：展示LLDPE、PP生产利润图表 [72] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕：所长助理兼能化总监，有十余年研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案，有相关从业资格号 [77] - 杜冰沁：原油等分析师，有相关学位，获多项荣誉，深入研究行业，发表观点并接受采访，有从业资格号 [78] - 邸艺琳：天然橡胶/聚酯分析师，获多项荣誉，从事相关品种研究，擅长数据分析，发表观点，有从业资格号 [79] - 彭海波：甲醇等分析师，有工学硕士等背景，获荣誉，有能化期现贸易经验，有从业资格号 [80]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 指数走势 - 11月27日上证综指涨0.29%收于3875.26点成交额6985.19亿元，深成指数跌0.25%收于12875.19点成交额10112.75亿元 [1] - 中证1000指数涨0.12%成交额3656.26亿元，开盘价7243.71收盘价7257.45，最高价7330.6最低价7243.71 [1] - 中证500指数跌0.2%成交额2530.13亿元，开盘价6970.73收盘价6951.28，最高价7045.84最低价6943.44 [1] - 沪深300指数跌0.05%成交额4177.9亿元，开盘价4520.01收盘价4515.4，最高价4559.22最低价4509.86 [1] - 上证50指数涨0.02%成交额1051.06亿元，开盘价2976.08收盘价2972.27，最高价2988.2最低价2965.55 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价涨9.0点，电子、电力设备、通信等板块向上拉动明显，医药生物、计算机、传媒等板块向下拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价涨 -13.77点，基础化工、电力设备、有色金属等板块向上拉动明显，传媒、电子、计算机等板块向下拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价涨 -2.23点，银行、基础化工、公用事业等板块向上拉动明显，计算机、医药生物、电力设备等板块向下拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价涨0.47点，银行、基础化工、煤炭等板块向上拉动明显，通信、机械设备、医药生物等板块向下拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -72.04，IM01日均基差 -143.98，IM02日均基差 -294.56，IM03日均基差 -530.53 [13] - IC00日均基差 -47.73，IC01日均基差 -103.75，IC02日均基差 -213.96，IC03日均基差 -420.19 [13] - IF00日均基差 -16.24，IF01日均基差 -31.18，IF02日均基差 -48.51，IF03日均基差 -95.63 [13] - IH00日均基差 -4.95，IH01日均基差 -9.43，IH02日均基差 -10.66，IH03日均基差 -19.69 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告展示了IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本随时间的变化数据 [23][25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油月末关注出口和产量数据，连棕油期货有冲高机会；豆油供应充足需求清淡，库存或增加，短期难上涨 [1] - 生猪市场供应加速，需求支撑有限，猪价预计震荡偏弱，盘面产能去化逻辑仍在交易，可继续持有月间反套 [3] - 粕类国内豆粕宽松格局延续，行情难持续上涨，维持震荡看法，短期追高有回落风险 [6] - 玉米短期基层惜售下盘面坚挺，但上涨受限，需关注上量节奏及市场心态变化 [7] - 白糖预计本周维持底部震荡偏弱格局 [11] - 棉花短期棉价或区间震荡 [13] - 鸡蛋预计蛋价下滑空间有限，期价低位震荡 [15] 各行业数据总结 油脂行业 - 11月27日，江苏一级豆油现价8560元，涨1.18%；期价Y2601为8224元，涨0.91%；仓单14532，降34.03% [1] - 11月27日，广东24度棕榈油现价8390元，涨1.21%；期价P2601为8558元，涨1.04%；盘面进口利润广州港1月为 -447元，涨14.08%；仓单380 [1] - 11月27日，江苏三级菜籽油现价10110元，持平；期价OI601为9772元，降0.48%；仓单3965 [1] - 11月27日，豆油跨期01 - 05价差为222元，涨11.00%；棕榈油跨期01 - 05价差为 -62元，降6.90%；菜籽油跨期01 - 05价差为233元，降16.49% [1] 生猪行业 - 11月28日，主力合约基差 -225元/吨，降60.71%；生猪2605为11990元，降0.58%；生猪2601为11585元，涨0.39% [3] - 11月28日，河南现货价格11360元/吨，降40元；山东11430元/吨，涨80元；四川11380元/吨，降120元 [3] - 11月28日，样本点屠宰量 - 日为206827，涨0.47%；白条价格 - 周为18.28元/公斤，降0.76%；仔猪价格 - 周为17.50元，涨1.45% [3] 粕类行业 - 11月28日，江苏豆粕现价3030元，持平；期价M2601为3055元，涨1.33%；盘面进口榨利巴西2月船期为2，降60.0%；仓单22592，降28.6% [6] - 11月28日，江苏菜粕现价2470元，涨1.23%；期价RM2601为2469元，涨1.23%；盘面进口榨利加拿大1月船期为703，降7.26% [6] - 11月28日，哈尔滨大豆现价3940元，持平；期价豆一主力合约为4106元，涨0.29%；仓单15645，涨5.87% [6] 玉米行业 - 11月28日，玉米2601为2243元，涨0.36%；锦州港平舱价2290元，持平；基差47元，降14.55% [7] - 11月28日，玉米淀粉2601为2572元，涨0.82%；长春现货2590元，持平；潍坊现货2800元，持平 [7] 白糖行业 - 11月28日，白糖2601为5403元，涨0.45%；白糖2605为2322元，涨0.30%；ICE原糖主力为15.12美分/磅，涨1.48% [11] - 11月28日，南宁现货价格5450元，持平；昆明5440元，持平；进口糖巴西配额内4114元，涨0.27%；配额外5214元，涨0.27% [11] 棉花行业 - 11月28日，棉花2605为13605元，涨0.15%；棉花2601为13640元，涨0.11%；ICE美棉主力为64.61美分/磅，涨0.59% [13] - 11月28日，新疆到厂价3128B为14700元，涨0.69%；CC Index: 3128B为14891元，涨0.06%；FC Index:M: 1%为12866元，涨0.40% [13] 鸡蛋行业 - 11月28日，鸡蛋12合约为2947元/500KG，涨0.96%；鸡蛋01合约为3282元/500KG，涨1.77%；鸡蛋产区价格为2.98元/斤，涨1.20% [15] - 11月28日，蛋鸡苗价格为2.80元/羽，降3.57%；淘汰鸡价格为3.88元/斤，降3.96%；蛋料比为2.32，降3.33% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业关键要点总结 动力煤 - 提供了2025年11月21 - 27日动力煤基差及不同合约价差数据，基差在21 - 24日为32元/吨，25日为21元/吨，26日为17元/吨，27日为16元/吨；5月 - 1月合约价差在各日均为6元/吨，9月 - 1月、9月 - 5月合约价差各日均为0元/吨 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年11月21 - 27日能源商品基差、比价等数据，如燃料油基差在不同日期有不同数值，原油/沥青比价也各有不同 [7] 化工商品 - 展示化工品跨期和跨品种数据，跨期方面，如橡胶5月 - 1月为65元/吨，9月 - 1月为90元/吨等；跨品种方面，如2025年11月27日LLDPE - PVC为2214元/吨等 [9] - 提供2025年11月21 - 27日化工品基差数据，如橡胶基差27日为 - 480元/吨等 [10] 黑色 - 呈现黑色商品跨期和跨品种数据，跨期方面，如螺纹钢5月 - 1月为16元/吨等；跨品种方面，如2025年11月27日螺/矿为3.88等 [19] - 给出2025年11月21 - 27日黑色商品基差数据，如螺纹钢基差27日为127.0元/吨等 [20] 有色金属 国内市场 - 提供2025年11月21 - 27日有色国内基差数据，如铜基差27日为30元/吨等 [29] 伦敦市场 - 给出2025年11月27日LME有色相关数据，包括升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏等，如铜LME升贴水为16.56，沪伦比为7.95等 [32] 农产品 - 提供2025年11月21 - 27日农产品基差数据，如豆一基差27日为 - 86元/吨等 [36] - 展示农产品跨期数据，如豆一5月 - 1月为51元/吨等 [36] - 给出2025年11月27日农产品跨品种数据，如豆一/玉米为1.83等 [36] 股指期货 - 提供2025年11月21 - 27日股指基差数据，如沪深300基差27日为22.80等 [47] - 展示股指跨期数据，如沪深300次月 - 当月为 - 152等 [47]