市场趋势展望 - 9月内外部无明显风险掣肘 市场有望延续向上趋势 [1][2] - 美联储9月大概率重启降息 汇率压力缓解打开国内货币政策空间 [2] - 国内降息可能性提升 流动性充裕继续支撑市场 [2] A股流动性分析 - 股市微观流动性相对充沛驱动A股维持相对强势 [4] - 长线资金不断入市推动大盘走"慢牛"行情 [4] - 居民存款或逐步成为股票市场资金新来源 [4] 估值与盈利前景 - A股市盈率已恢复至超过历史均值 [6] - 十年期国债收益率下滑至不足2% 推高A股估值 [6] - 盈利增速逐步复苏 估值存在进一步上升空间 [6] 科技板块投资逻辑 - 科技股行情推动力来自政策支持与产业趋势变化 [7] - 资金偏好推动科技股估值上移 [7] - 科技股交易占比未达极致状态 拥挤度存在提升空间 [7] 利率与行业机会 - 利率下行是推动本轮A股行情的重要因素 [9] - 硬科技领域投资价值突出 机器人/半导体/新能源企业成为市值组合核心力量 [9]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润3306.78万元，加权平均基金份额本期利润0.0748元 [3] - 上半年基金净值增长率为12.17% [3] - 近三个月复权单位净值增长率24.94%，同类排名194/607；近半年增长率37.94%，同类排名66/607；近一年增长率56.89%，同类排名204/604；近三年增长率-9.81%，同类排名379/495 [6] 基金规模与持仓特征 - 截至2025年上半年末基金规模2.97亿元 [3][31] - 近三年平均股票仓位89.61%，高于同类平均85.36%，2023年末最高仓位达93.59% [30] - 前十大重仓股集中度长期超60%，重仓股包括招金矿业、中国海洋石油、五矿资源等资源及周期板块企业 [39] 估值水平 - 持股加权市盈率11.27倍（同类均值33.74倍），市净率0.93倍（同类均值2.47倍），市销率0.55倍（同类均值2.07倍），均显著低于同类 [12] - 持股加权营业收入同比增长率0.02%，净利润同比增长率0.32%，年化净资产收益率0.08% [18] 风险收益指标 - 近三年夏普比率0.0625，同类排名205/468 [25] - 近三年最大回撤46.95%，同类排名64/483，2023年四季度单季度最大回撤21.64% [27] 投资策略与配置方向 - 基金聚焦上游资源和大周期板块，保持持仓结构稳定，以基本面为锚选择行业景气向好、供给格局稳定的行业 [3] - 采用自下而上精选个股策略，长期持有估值合理、资源禀赋优秀、管理能力突出、股东回报意识强的优质企业 [3] 交易特征与持有人结构 - 最近半年换手率212.9%，持续低于同类均值 [37] - 基金持有人共计5855户，机构持有份额占比3.53%，个人投资者占比96.47%，管理人员工持有24.15份 [34]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - A股主要指数本周普遍下跌，仅创业板指上涨，四期指集体下跌，大盘蓝筹股略坚挺，市场成交活跃度维持高位，日成交额均在两万亿水平 [7][100] - 海外方面美国8月ADP数据不及预期，推动美联储9月降息预期升温，A股外部环境制约有松动迹象；国内8月官方制造业PMI等环比上升，但制造业已连续5个月收缩 [100] - A股半年报显示上证50净利增速较一季度小幅增长，沪深300及中证500有所回落，中证1000净利增速由增转降 [100] - 资金面北向资金成交活跃，两融余额持续攀升 [100] - 目前A股半年报披露完毕，市场进入业绩及政策真空期，进入宏观数据验证阶段，8月国内制造业PMI虽回升但仍收缩，影响市场情绪，且前期涨幅大、技术超买，有回调需求，建议短线暂时观望 [100] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - IF2509、IH2509、IC2509、IM2509周涨跌幅分别为 -1.10%、 -1.32%、 -1.40%、 -1.91%，周五涨跌幅分别为2.82%、1.64%、4.41%、3.61%，收盘价分别为4456.6、2940.8、6898.6、7226.0 [10] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000周涨跌幅分别为 -0.81%、 -1.15%、 -1.85%、 -2.59%，周五涨跌幅分别为2.18%、1.09%、3.22%、2.90%，收盘价分别为4460.32、2942.22、6913.95、7245.67 [10] 消息面概览 - 中国8月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.4%、50.3%和50.5%，环比升0.1、0.2和0.3个百分点，偏空 [13] - 截至2025年8月31日，A股5432家上市公司披露2025年半年度报告，近六成公司营业收入同比增长，超四分之三公司盈利，2475家公司净利润同比增长，1943家公司营收与净利润双增长，偏多 [14] - 美国8月ADP就业人数仅增加5.4万人，远低于预期，市场押注美联储9月降息可能性接近100%，偏多 [15] 周度市场数据 - 上证指数、深证成指、科创50、中小100、创业板指周涨跌幅分别为 -1.18%、 -0.83%、 -5.42%、 -2.29%、2.35%，周五涨跌幅分别为1.24%、3.89%、3.39%、3.33%、6.55%，收盘点位分别为3812.51、12590.56、1268.55、7602.11、2958.18 [18] - 标普500、英国富时100、恒生指数、日经225周涨跌幅分别为0.65%、0.32%、1.36%、0.70%，周四涨跌幅分别为0.83%、0.42%、1.43%、1.03%，收盘点位分别为6502.08、9216.87、25417.98、43018.75 [19] - 行业板块多数下跌，国防军工、计算机板块大幅走弱，电力设备、综合板块涨幅居前 [23] - 行业主力资金普遍净流出，计算机、电子板块资金大幅净流出 [27] - SHIBOR短期利率运行平稳，资金价格较低 [31] - 本周重要股东二级市场净减持57.92亿元，限售解禁市值为218.2亿元，北向资金合计买卖14288.32亿 [34] - IF、IH主力合约基差震荡，IC、IM主力合约基差收敛 [42][45][51][55] 行情展望与策略 - A股主要指数本周表现及市场成交情况，海外和国内经济形势，A股半年报个股表现，资金面情况 [100] - 市场进入业绩及政策真空期和宏观数据验证阶段，8月制造业PMI虽回升但仍收缩，影响市场情绪，前期涨幅大、技术超买有回调需求，建议短线暂时观望 [100]

市场表现 - A股三大股指午后继续发力上攻 创业板指盘中涨幅超过5% [1] - 上证综指涨幅0.94% 报3801.4点 重新站上3800点 [1] - 深证成指涨幅3.02% 报12484.58点 创业板指涨幅5.12% 报2918.45点 [1]

政策规划与目标 - 两部门提出到2026年锂电池等领域年均营收增速达到5%以上 [1] - 1~7月中国可再生能源新增装机2.83亿千瓦 占全国总装机容量近60% [1] 市场环境与资金动向 - A股市场处于内外政策利好交织及流动性充裕环境 [1] - 银行间市场资金利率平稳 两市成交金额连续多日突破2万亿元 [1] - 全球配置资金净流入A股市场 居民储蓄加速向资本市场转移 [1] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股 [1] 行业投资机会 - 短期建议关注新能源、消费及证券等行业投资机会 [1] - 可通过新能源车ETF联接基金（代码：009068）把握新能源车板块机会 [1]

市场表现 - A股市场震荡走低 三大指数集体收跌 盘面分化显著 资金避险情绪增加 高位股调整明显 [1][3] - 沪深两市成交金额连续多日突破2万亿元 市场资金面呈现明显改善迹象 [1] - 消费 光伏设备 银行以及证券等行业表现较好 零售 食品等大消费及防御性品种逆势走强 [1][3] - 航天航空 通讯设备 半导体以及电子化学品等行业表现较弱 科技成长板块多数下挫 [1][3] 资金流动 - 全球装备资金净流入A股市场 居民储蓄正在加速向资本市场转移 构成持续的增量资金来源 [1] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股 [1] 后市展望 - 短期市场以稳步震荡为主 短期快速调整期或已接近结尾 市场或逐渐转入震荡盘整格局 [1][3] - 富余流动性仍是行情主要基底 但短期受阶段性超买压力 技术面存在调整需求 [3] - 建议关注三个方向：板块轮动中涨幅和估值处于低位 景气低位改善的领域；下半年经济压力下的政策加码信号；"反内卷"对顺周期板块的中长期催化 [3] 关键变量 - 需密切关注政策面 资金面以及外盘的变化情况 [1] - 重点观察宏观经济数据改善力度 美联储货币政策转向的时点和幅度变化 半年报披露后机构调仓方向及成交量能变化 [3]

市场表现 - 2024年9月24日至2025年9月4日上证指数上涨36.99% 深证成指上涨49.92% 创业板指上涨81.39% [1] - 2024年8月5日至9月3日A股两融余额持续保持在2万亿元以上 [1] - 富国上证指数ETF（510210）自2024年9月24日起涨幅超40% 显著跑赢同期上证指数 [1] 政策环境 - 证监会推出优化交易机制 降低交易成本 鼓励中长期资金入市等一揽子措施 [1] - 央行维持适度宽松货币政策 财政部推出活跃资本市场的税收优惠政策 [1] 产品特性 - 上证指数ETF及联接基金具备高透明度 低成本 强流动性特点 适合长期资产配置 [1] - 上证指数ETF在震荡市中波动性适中 成为网格交易策略优选标的 [1] 机构观点 - 多家机构认为A股市场存在资金面驱动 政策预期升温等积极因素 [2] - 9月市场或保持震荡整固 中长期向上趋势不变 [2] - 居民储蓄搬家 无风险利率下行趋势将巩固上证指数作为资产配置基准的地位 [2]

市场表现 - A股8月强势突破3700点并一度突破3800点 频创十年新高[1] - 深证成指和创业板指涨幅突出 市场交投活跃度显著提升[1] - 9月沪指未能站稳3800点关口 市场情绪出现明显变化[1] 调研框架 - 通过3万+投资者教育社群发起投票 动态监测市场情绪[4] - 调研聚焦四大核心维度：短期预期 行为信号 风险偏好 盈亏压力[4] - 调研时间为9月5日至9月7日 旨在捕捉市场底层共识与分歧[1][4] 投资者参与 - 调研面向投资经验丰富的资深人士和初入市场的新手投资者[1] - 参与方式为扫描二维码回复"9月"获取调研结果[4] - 调研结果将作为预判市场水温的群体情绪锚点[4]

市场整体表现 - A股市场震荡走低 三大指数集体收跌 呈现放量回调格局 [1][2] - 沪深两市成交金额连续多日突破2万亿元 市场资金面呈现明显改善迹象 [1] - 盘面分化显著 个股跌多涨少 资金避险情绪增加 高位股调整明显 [1][2] 行业板块表现 - 消费 光伏设备 银行及证券等行业表现较好 [1] - 零售 食品等大消费及防御性品种逆势走强 [1] - 航天航空 通信设备 半导体及电子化学品等行业表现较弱 科技成长板块多数下挫 [1] 资金流动情况 - 全球配置资金净流入A股市场 居民储蓄加速向资本市场转移形成持续增量资金来源 [1] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股 [1] 市场环境分析 - A股市场处于内外政策利好交织 流动性充裕的有利环境 [1] - 充裕流动性仍是行情主要基底 但短期受阶段性超买压力 技术面存在调整需求 [2] 后市展望与策略 - 短期市场以稳步震荡为主 快速调整期或已接近尾声 将逐步转入震荡盘整格局 [1][2] - 需密切关注政策面 资金面及外盘变化 重点观察宏观经济数据改善力度 美联储货币政策转向时点和幅度 半年报后机构调仓方向及成交量能变化 [1] - 建议保持耐心静待市场止跌企稳信号 对中期趋势维持偏乐观观点 [1] - 关注涨幅和估值处于低位 景气低位改善的领域 及下半年经济压力下政策加码信号如"反内卷"对顺周期板块的中长期催化 [2]

市场整体表现 - A股市场震荡走低 三大指数集体收跌 呈现放量回调格局 [1][2] - 沪深两市成交金额连续多日突破2万亿元 市场资金面呈现明显改善迹象 [1] - 盘面分化较为显著 个股跌多涨少 资金避险情绪增加 高位股调整明显 [1][2] 行业表现分化 - 消费 光伏设备 银行 证券等行业表现较好 [1] - 零售 食品等大消费及防御性品种逆势走强 [1] - 航天航空 通信设备 半导体 电子化学品等行业表现较弱 [1] - 科技成长板块多数下挫 [1] 流动性环境 - 全球配置资金净流入A股市场 居民储蓄加速向资本市场转移 形成持续增量资金来源 [1] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股 [1] - 当前A股市场处于内外政策利好交织 流动性充裕的有利环境 [1] 后市展望 - 短期市场以稳步震荡为主 快速调整期或已接近尾声 或逐步转入震荡盘整格局 [1][2] - 需密切关注政策面 资金面 外盘变化 宏观经济数据改善力度 美联储货币政策转向时点和幅度变化 [1] - 建议保持耐心静待市场止跌企稳信号 但对中期趋势维持偏乐观观点 [1] 投资机会方向 - 关注涨幅和估值处于低位 景气低位改善的领域 [2] - 关注下半年经济压力下的政策加码信号 如"反内卷"从供给端对顺周期板块带来中长期催化 [2] - 关注半年报业绩披露后机构的调仓方向及成交量能变化 [1]