郭嘉昆说，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美两国元首保持着密切的交往和沟 通。"关于你提到的具体问题，我目前没有可以提供的信息。"郭嘉昆说。 据北京日报，10月22日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。法新社记者提问，美国总统特朗普表 示，他预计在下周举行的APEC峰会上，中美会在贸易问题上达成协议，他也称中美元首届时未必会见 面。中方对此有何评论？ 元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美两国元首保持着密切的交往和沟通。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个行业进行分析 各行业市场表现受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响 投资者需综合考虑各因素变化并结合操作建议进行投资决策 各行业总结 金融期货 股指期货 - A股高开高走 四大期指主力合约随指数上涨 出口链及科技主线重回热门 少部分高股息板块不振 [2][3] - 中美大概率月底APEC峰会会谈 特朗普释放软化信号 可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差 [2][3][4] 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨 银行间主要利率债收益率多数下行 央行公开市场转为净投放 资金面整体均衡 [5] - 短期债市缺乏方向 关注基金赎回费新规和关键会议增量政策 建议单边策略观望 期现策略关注正套 [7] 贵金属 - 美国政府停摆 俄罗斯就俄乌冲突和俄美领导人会晤发表评论 贵金属因多头获利回吐出现罕见单日大幅回调 [8][9] - 美国经济受冲击 美联储政策或强化宽松预期 地缘政治等风险事件频发 贵金属有望重现牛市行情 短期黄金有回调风险 白银需求外强内弱 [10] 集运欧线 - 现货11月上半价格中枢对应盘面约1600 - 1700点 主力价格盘面略高于此报价 预计短期内盘面偏强震荡 [12][13] - 建议EC主力在1700下方买入 [13] 有色金属 铜 - 社会库存旺季累库 铜价震荡 宏观关注关税政策等 基本面铜矿供应紧缺 高铜价对需求有一定抑制但可控 [13][16][18] - 主力关注84000 - 85000支撑 [18] 氧化铝 - 周度累库延续 盘面震荡探底 供应端压力大 需求端疲软 预计短期内现货价格承压 [18][20] - 主力运行区间2750 - 2950 [21] 铝 - 社库延续温和去库态势 铝价高位震荡 宏观多空交织 基本面供应稳定 需求有旺季韧性 库存去化 [22][24] - 主力参考20700 - 21300运行 [24] 铝合金 - 社库拐点初现 盘面跟随铝价高位震荡 成本支撑凸显 供应受原料制约 需求温和复苏 库存缓慢去库 [24][26] - 主力参考20200 - 20800运行 可考虑套利 [26] 锌 - 基本面变化有限 锌价震荡 供应宽松逻辑兑现但后续增产幅度或有限 需求未超预期 库存国内累库LME去库 [27][28][29] - 主力参考21500 - 22500 [29] 锡 - 美国停摆风险缓解 锡价小幅反弹 供应紧张 需求疲软 关注缅甸锡矿供应恢复进度 [29][32] - 观望 [32] 镍 - 盘面小幅收涨 海内外降息预期升温 供应产能扩张 需求各领域表现不一 库存海外累积国内持稳 [32][33][34] - 主力参考120000 - 126000 [34] 不锈钢 - 盘面震荡小幅上行 供需双增成本有支撑 宏观宽松预期升温 镍矿价格坚挺 镍铁价格承压 库存有压力 [36][37][38] - 主力参考12400 - 12800 [38] 碳酸锂 - 盘面维持窄幅震荡 基本面强需求已逐步兑现 供应增加 需求乐观 库存去化 [39][40][43] - 主力价格中枢参考7.5 - 7.8万 [43] 黑色金属 钢材 - 板材供应过剩 需减产去库 月度经济数据偏弱 节后表需修复 但板材累库需减产 成本端碳元素有支撑 铁元素或回落 [44][45] - 单边建议暂观望 可考虑套利 [46] 铁矿石 - 供给端扰动减弱 到港下滑 港存增加 铁水略降 铁矿震荡转弱 供应后续到港均值先降后增 需求端钢厂补库需求走弱 库存压力增大 [47][48] - 单边暂时观望 套利推荐多焦煤空铁矿 [48] 焦煤 - 产地煤价偏强运行 下游补库需求回暖 蒙煤价格坚挺 供应主产区煤矿复产 进口煤通关下滑 需求铁水产量回落 焦化有补库需求 库存整体中位略降 [50][51] - 单边短线逢低做多 套利多焦煤空焦炭 [51] 焦炭 - 首轮提涨节前落地 主流焦企提涨第二轮 有待落地 供应焦煤价格偏强 焦化亏损开工下滑 需求钢厂铁水产量回落 库存整体中位略降 [52][53][54] - 投机逢低做多 套利多焦煤空焦炭 [54] 农产品 粕类 - 美豆需求预期好转 关注国内到港节奏 美豆出口预期改善 但缺乏实质利多 巴西新作播种顺利 国内大豆及豆粕库存高位 [55][57][58] - 若持续不采购美豆 M2601合约在2900附近有支撑 留意到港不确定性 1 - 5正套或有机会 [58] 生猪 - 肥标价差给利润 二育提振猪价反弹 近期肥标价差扩大 二育入场增加 猪价反弹 但中长期供应压力仍大 [59][60] - 盘面短期或偏强 中长期供应压力难缓解 前期套利操作LH3 - 7反套持有 [60] 玉米 - 现货价格上涨 盘面小幅反弹 东北地区价格企稳反弹 华北地区局部上涨 但后续卖压仍存 需求端刚需补库 [61][62] - 短期玉米因上量减少盘面反弹 但供应压力下反弹受限 后续存承压预期 [62] 白糖 - 原糖价格震荡走弱 国内糖价跌破关键位置 巴西中南部甘蔗入榨量增加 原糖反弹动能有限 国内市场成交放缓 [63] - 维持偏空思路 [63] 棉花 - 美棉震荡走弱 国内新花开始上市 新疆机采籽棉收购价格坚挺 郑棉主力合约有成本支撑也有套保压力 下游需求疲弱但纺企有需求 [65] - 短期棉价区间震荡 [65] 鸡蛋 - 节后蛋价将趋弱运行 整体压力仍大 供应鸡蛋供应充足 需求下游需求转好 但10月市场供应高位与需求平淡 价格将震荡走低 [67][68] 油脂 - 出口放缓 棕榈油维持震荡走势 棕榈油出口增长放缓担忧影响期价 国内库存有压力 豆油多空并存 国内需求转淡 供应不缺 [69][70] 红枣 - 等待开秤指引 盘面震荡运行 新疆产区订园进程快 河北销区市场货源少 价格以稳为主 盘面等待开秤价指引 [71] 苹果 - 晚富士红度偏淡 优果优价明显 各产区晚富士收购情况不同 甘肃好货价格坚挺 陕西一般统货价格混乱 山东开称价格一般 辽宁优果优价 [72] 能源化工 原油 - 宏观情绪缓和叠加地缘仍面临不确定性驱动油价反弹 后市仍需跟踪库存变化 美国原油及成品油库存下降 美能源部补充战略储备 哈萨克斯坦油田减产 短期供应压力缓解 [73][76][77] - 单边逢高空 期权考虑熊市价差策略或卖出深虚值看涨 [78] 尿素 - 市场需求形势仍无根本性好转 短期盘面偏弱运行为主 供应端装置检修收缩 需求端农业需求接近尾声 工业需求偏弱 库存增加 外盘有招标 [79][80] - 单边观望 期权逢高做缩 [80][81] PX - 供需预期偏弱且油价支撑有限 PX低位震荡 供应部分装置计划外检修或降负 需求端PTA新装置投产及聚酯负荷支撑 但PTA加工费低或有检修预期 [83] - 暂观望 关注布油支撑 月差反套 [83] PTA - 供需预期偏弱且油价支撑有限 PTA低位震荡 供应装置负荷恢复及新装置投产 需求端聚酯负荷持稳 但涤丝价格跟随原料阴跌 [84][85] - 暂观望 关注布油支撑 TA1 - 5滚动反套 [85] 短纤 - 库存压力不大 短期相对原料偏强 供应维持高位 需求下游纱线负荷提升但终端需求预期偏弱 贸易商持货量减少 工厂库存压力不大 [86][87] - 单边同PTA 盘面加工费区间震荡 1000偏上做缩 [87] 瓶片 - 瓶片供需宽松格局不变 但成本端偏弱 短期瓶片加工费好转 供应开工率增加 库存增加 需求传统淡季 需求支撑不足 [88][89] - PR单边同PTA 主力盘面加工费区间波动 [89] 乙二醇 - 国内供应充裕 且MEG远月供需结构较弱 短期MEG上方承压 供应国内多套装置重启提负 库存预计累库 需求同PTA [90] - 逢高做空EG01 虚值看涨期权卖方持有 EG1 - 5逢高反套 [90] 烧碱 - 现货降价 成交尚可 供应开工负荷率下降 库存部分地区下降 需求下游氧化铝需求支撑弱 但中长线有需求支撑 [92][93] - 短线偏空 跟踪下游补库节奏 [93] PVC - 现货微跌 下游采买积极性低 供应开工负荷率下降 库存增加 需求旺季不旺 出口受影响 [94][95] - 短期盘面止跌空单止盈 关注需求边际变化 [95] 纯苯 - 供需偏宽松 价格驱动有限 供应部分装置停车检修但有新增产能预期 需求下游开工率下降 库存增加 [96][97] - BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [97] 苯乙烯 - 供需预期偏弱 苯乙烯价格或承压 供应库存和利润压力下部分装置检修但新装置投产 需求下游开工率回升但采购谨慎 需求支撑有限 [98][99] - EB12价格反弹偏空对待 [99] 合成橡胶 - 成本支撑暂稳 且供需矛盾不突出 预计BR震荡运行 原料丁二烯价格有变化 供应10月产量预计恢复 需求轮胎开工负荷或下降 出口量预估下降 [100][101] - 多NR2512空BR2512 [101] LLDPE - 市场情绪偏差 成交较弱 供应产能利用率上升 需求下游开工率上升 库存部分去库部分累库 [102] - 观望 [102] PP - 供需偏弱 价格偏弱震荡 供应产能利用率下降 需求下游开工率上升 库存上游有去有累 贸易商去库 [102] - 观望 [102] 甲醇 - 价格小幅走弱 成交清淡 供应国内开工率下降 国际上升 需求MTO开工率下降 库存内地和港口及mto均累库 [103][104] - 观望 [104] 特殊商品 天然橡胶 - 宏观氛围好转 胶价反弹 供应海外原料价格坚挺但泰国东北部天气转好原料价格或走弱 需求企业装置运行平稳 灵活控产 [105][107] - 观望 [107] 多晶硅 - 多晶硅现货上调 期货震荡 盘面贴水 供应10月产量预计增加 需求硅片产量增加 电池片和组件排产回落 库存回升 [107][108][109] - 平仓后观望 [110] 工业硅 - 9月出口7万吨 工业硅价格震荡 供应10月预计增产 需求稳中有增 库存期货仓单下降 社会和厂库库存回升 [110][111][112] - 价格承压震荡 区间8300 - 9000元/吨 [112] 纯碱 - 供需过剩难逆转 盘面趋弱运行 供应产量高位 库存继续累库 需求下游刚需格局 无大幅增量预期 [112][113][114] - 空单持有 [115] 玻璃 - 盘面继续趋弱 现货成交依旧清淡 供应产量持平 库存增加 需求深加工订单季节性好转但偏弱 [114][115] - 偏空对待 [115]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个品种进行分析，金融领域股指或进入方向选择阶段，四季度风格可能向价值回归；国债期货价格有支撑。能化领域原油价格受地缘和需求影响，若OPEC增产难改下行趋势；甲醇市场波动加剧；橡胶预计短期震荡调整；聚烯烃价格跟随成本波动；玻璃和纯碱处于存量消化阶段。金属领域贵金属价格剧烈调整；铜价长期受支撑；锌价可能区间波动；碳酸锂短期偏震荡。黑色领域双焦短期高位震荡；铁矿石后市震荡偏强；钢材中期看多。农产品领域蛋白粕短期震荡；油脂行情短期承压；白糖短期震荡；棉花短期震荡偏强。航运指数领域集运欧线上行驱动累积，远月缓慢修复 [11][14][20]。 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：欧盟成员国政府净金融资产下降，与2025年第一季度末相比降1720亿欧元，与2024年第二季度末相比降3960亿欧元 [6] - 国内新闻：央行将完善金融法治体系，坚持依法行政提高行政执法规范性和有效性 [7] - 行业新闻：截至2025年6月末，信托全行业资产管理规模32.43万亿元，同比增20.11%，首破30万亿元大关 [8] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.22点，涨幅0.00%；欧洲STOXX50涨0.13点，涨幅0.00%；富时中国A50期货涨243点，涨幅1.62%；美元指数涨0.35点，涨幅0.35%；ICE布油连续涨0.72美元/桶，涨幅1.18%；伦敦金现跌231.33美元/盎司，跌幅5.31%；伦敦银跌3.73美元/盎司，跌幅7.11%等 [10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指涨，通信电子领涨、煤炭领跌，成交额1.89万亿元。10月20日融资余额增3.96亿元。中美关税风波多变，二十届四中全会召开资金审慎。股指将进入方向选择阶段，国内流动性宽松，居民或加大权益配置，外部资金有望流入，四季度风格或向价值回归 [11] - 国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率降至1.763%。央行净投放685亿元，本月LPR不变，Shibor低位，资金面宽松。美国总统释放缓和信号，市场避险情绪缓和，美债收益率回落。9月经济数据有喜有忧，外部环境复杂，国内需求端疲软，预计央行四季度降准降息，可能启动国债买卖操作，支撑国债期货价格 [12][13] 能化 - 原油：SC夜盘涨0.64%。油价回落因地缘格局稳定、需求旺季过去，美国单周需求下滑、炼厂开工降800万桶。关注OPEC反应，若11月增产，油价难改下行趋势 [2][14] - 甲醇：夜盘涨0.22%。国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷降，本周甲醇整体装置开工负荷降，沿海甲醇库存上升，预计进口船货到港量多。美国制裁伊朗影响船货卸货，市场波动加剧 [15] - 橡胶：周二反弹，割胶推进供应压力或显现，需求端支撑有限。关注产胶区气候和中美贸易谈判进展，基本面均衡，预计短期震荡调整 [16] - 聚烯烃：期货延续弱势，现货价格平稳。价格下跌受原油拖累和消化现货需求影响，中美博弈原油承压，成本支撑弱化，短期价格随成本波动，化工品跌速或放缓 [17] - 玻璃纯碱：玻璃期货延续弱势，上周生产企业库存增加；纯碱期货夜盘延续弱势，上周生产企业库存略降。国内处于存量消化阶段，关注秋季消费和政策变化 [18][19] 金属 - 贵金属：金银大幅回落。贸易对抗缓和，关注美中贸易会谈。美联储暗示暂停缩表，对年内两次降息押注充分。美国政府“停摆”或本周结束，白银现货挤兑缓解。此前黄金因多种因素上涨，快速上涨后盈利仓位致价格调整 [3][20] - 铜：夜盘收低。精矿供应紧张，冶炼产量高增长。电网投资正增长、电源投资放缓，汽车产销正增长、家电排产负增长，地产疲弱。印尼矿难或使全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价 [21] - 锌：夜盘收涨，LME低库存致现货升水明显。短期锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，产量有望回升。镀锌板库存增加，基建投资增速趋缓，汽车产销正增长、家电排产负增长，地产疲弱。国内锌价可能弱于国外，总体区间波动 [22] - 碳酸锂：供应端周度产量增加，需求端三元材料和磷酸铁锂产量及库存增加，库存端周度库存减少。本周仓单库存去化，基本面支撑价格，存在项目复产预期，短期偏震荡，向下调整空间有限 [23] 黑色 - 双焦：夜盘窄幅震荡，焦煤持仓量降。上周五大材产量微降、总库存略降、表需增加、铁水产量持平。高铁水支撑刚需，动力煤强势支撑煤价，但高炉减产可能性存在，短期盘面高位震荡，关注钢材去库、铁水产量和政策导向 [24][25] - 铁矿石：矿价较弱，钢厂生产积极性高，铁矿需求有支撑。全球铁矿发运减量，港口库存去化快，维持后市震荡偏强看涨格局 [26] - 钢材：钢价稳中向好，钢厂盈利率持平，铁水产量高，供应端压力体现，库存累积，钢坯出口强劲，供需矛盾不大，品种分化，螺纹弱于热卷。短期出口无明显减量，表需有韧性，宏观氛围转暖，原料带动大于基本面，短期现货成交或回落，中期看多，热卷强于螺纹 [27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡下探，美国大豆出口检验量高于预期且增长45%，巴西新季大豆播种推进。市场对中美贸易关系缓和预期升温，美豆期价回暖，关注10月末APEC中美元首会面，预计短期连粕震荡 [28] - 油脂：夜盘偏弱运行，马来西亚棕榈油10月1 - 15日产量环比增6.86%、出口量环比增12.3%。马棕出口支撑价格，但中美贸易局势变数和宏观扰动使短期行情承压 [29] - 白糖：郑糖隔夜震荡。国际糖市巴西新糖供应增加进入累库阶段，原糖价格跌破区间。国内新榨季甜菜糖将开榨，进口加工糖压力释放，供应压力拖累糖价，短期跟随原糖震荡 [3][30] - 棉花：郑棉隔夜震荡偏强。美棉因美国政府“停摆”信息滞后震荡。国内新棉未抢收，丰产预期和下游需求弱压制棉价，近期盘面上行，南疆机采进度慢、亩产减少，籽棉收购价走强支撑盘面，预计短期震荡偏强 [32] 航运指数 - 集运欧线：EC早盘偏强，12合约收于1769.3点，涨5.10%。马士基11月第一周大柜报价略低于涨价函，环比提涨，传递挺价意愿，预计其余船司相继开舱。市场博弈年底旺季空间，上行驱动累积，关注船司提涨和运力调控；远月巴以停火谈判曲折，缓慢修复，关注谈判进展 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面海外俄乌和谈波折，国内A股缩量上涨，不同商品受宏观、产业等多因素影响呈现不同走势，如金银因逼仓行情终结和避险需求降温步入调整，铜价受宏观和产业因素影响震荡，铝价高位震荡等[2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外俄乌和谈波折，欧洲多国呼应特朗普主张“立即停火”，俄方批评，“特普会”筹备受阻；美元指数冲高回落，10Y美债收益率降至3.96%，金价获利了结跌逾5%，美股涨跌不一，铜价回落，油价收涨；关注24日CPI数据及月末APEC中美元首会晤[2] - 国内A股收涨，上证指数重回3900上方，两市超4600只个股上涨，成交额小幅放量至1.89万亿；通信、机械、地产板块领涨，科技成长风格小幅修复，特朗普访华预期升温提振市场风险偏好；短期股市震荡偏弱，中长期逢低布局具性价比；债市同步修复，10Y、30Y利率下行至1.75%、2.07%，保持观望[2] 贵金属 - 周二贵金属市场重挫，COMEX黄金期货收跌5.07%报4138.5美元/盎司，COMEX白银期货收跌6.27%报48.16美元/盎司，伦敦白银一度重挫8.7%，为2021年以来最差单日表现[3] - 白银逼仓行情终结，大量白银流入伦敦现货市场，伦敦一个月期白银借贷利率从10月10日的35%回落至19%，确认现货紧张局面缓解；中美贸易紧张局势缓解，避险需求降温[3] - 白银逼仓行情终结，中美经贸关系缓和，避险需求降温，金银价格步入调整，预计此轮调整斜率更陡峭，银价或面临更剧烈回调[4][5] 铜 - 周二沪铜主力震荡，伦铜夜盘小幅回落，国内近月为持平平水，电解铜现货市场成交清淡，下游畏高刚需补库为主，内贸铜跌至升水50元/吨，LME库存维持13.7万吨[6] - 宏观上欧洲多国与乌提案结束战争，市场避险情绪消退拖累铜价，美国政府停摆，两党就拨款法案有分歧，商务部部长与欧盟贸易委员会谈；产业上BHP三季度铜产量达49.4万吨，同比+4%[6] - 俄乌战争平息预期令市场避险情绪降温，金银下跌拖累铜价，中美高层会谈不确定令市场观望，基本面矿端紧缺担忧延续，国内精铜产量下滑，需求端韧性强，社会库存小幅累增，预计短期铜价震荡[7] 铝 - 周二沪铝主力收20965元/吨，涨0.17%，LME收2781美元/吨，涨0.52%，现货SMM均价20970元/吨，涨40元/吨，升水10元/吨，南储现货均价20870元/吨，涨50元/吨，贴水85元/吨；10月20日，电解铝锭库存62.5万吨，环比减少0.2万吨，国内主流消费地铝棒库存14.75万吨，环比减少0.05万吨[8] - 宏观上特朗普称明年访华，欧洲领导人支持俄乌停火谈判；经济数据平淡，市场等待中美贸易进展，宏观情绪暂稳；基本面消费旺季延续，出库稳定，供应端10月铝水比例高铸锭量减少，供需偏好，铝价维持高位震荡[8] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收2810元/吨，跌0.21%，现货氧化铝全国均价2940元/吨，跌6元/吨，升水163元/吨，澳洲氧化铝F0B价格317美元/吨，持平，理论进口窗口开启，上期所仓单库存22万吨，持平，厂库0吨，持平[9] - 西北铝厂冬储采购压价，氧化铝现货价格下行，北方氧化铝亏损产能扩大，后续关注集中减产消息，氧化铝弱势震荡，预计再下空间有限[9] 锌 - 周二沪锌主力2512合约期价日内震荡重心略上移，夜间横盘震荡，伦锌窄幅震荡；现货市场上海0锌主流成交价集中在21910 - 22035元/吨，对2511合约贴水10 - 0元/吨，贸易商出货为主，下游观望，现货采购不积极，升水小幅下滑[10] - 市场对贸易协议乐观情绪提振美元，美元指数创六日新高，风险资产压力略增；基本面国内炼厂复产推进，下游消费偏弱，社会库存维持同期高位，LME低库存强结构，LME0 - 3升水飙升至299.34美金，挤仓风险升温，沪伦比价回落，锌锭出口及交仓窗口开启，但出口未构成量级，国内过剩压力尚存；短期锌价企稳窄幅震荡，关注宏观指引及锌锭出口消息[10] 铅 - 周二沪铅主力2512合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏弱，伦铅窄幅震荡；现货市场上海地区铅价及升贴水情况不一，下游按需采购；Silvercorp二季度铅产量为1420万磅，同比增长8%，锌产量为560万磅，同比下降3%[11] - 北方原生铅炼厂检修，再生铅炼厂复工缓慢，电池企业节后复工增加原料采购，市场货源区域性紧张，支撑铅价高位窄幅震荡；但铅市内强外弱，沪伦比价上修至铅锭进口窗口开启，进口流入预期增强，叠加炼厂复产预期，供应压力有望增加，预计铅价重心下移[11] 锡 - 周二沪锡主力2512合约期价日内窄幅震荡，夜间横盘运行，伦锡窄幅震荡；现货市场不同品牌升水情况[12] - 产业新增消息少，基本面矛盾围绕原料端，锡矿供应改善有限，国内加工费低位，制约炼厂产能释放，传统消费板块下滑，新兴消费板块增速放缓，下游高位采买谨慎，供需双弱态势改善有限，锡价短期高位窄幅震荡，等待宏观及消息面指引[12] 工业硅 - 周二工业硅窄幅震荡，华东通氧553现货对2512合约升水845元/吨，交割套利空间为负，10月21日广期所仓单库降至48851手，较上一交易日减少452手，近期仓单库存高位回落因西南进入枯水期产量下降，主流5系货源成交割主力型号；周二华东部分主流牌号报价持平[14] - 基本面上新疆开工率升至80%，川滇产量回落，内蒙和甘肃增量有限，供应总体平稳；需求侧多晶硅产能出清推进，期价反弹，硅片11月排产量或超配额致价格松动，光伏电池海外需求激增，组件端企业出货加快；上周工业硅社会库存升至56.2万吨，市场等待多晶硅行业政策消息，预计期价短期低位震荡[15] 碳酸锂 - 周二碳酸锂价格震荡运行，现货价格小幅探涨，SMM电碳和工碳价格各上涨100元/吨，SMM口径下现货贴水2601合约1880元/吨；原材料价格小幅上涨，澳洲锂辉石价格涨5美元/吨至865美元/吨，国内部分价格有变动；仓单合计29892手，匹配交割价75780元/吨，2601持仓31.01万手；Kodal将3万吨锂辉石精矿发往国内，剩余4.5万吨将陆续发出；9月国内碳酸锂进口量约1.96万吨，环比 - 10.3%，进口自智利规模约1.08万吨，环比 - 30.8%[16] - 供给端在辉石提锂开工率高位及盐湖季节性降产拖累下增量受限，下游材料厂需求旺季排产增加，基本面边际回暖，但补贴新规或压制需求，新能源汽车订单兑现待观察，锂价首轮上冲受阻，短期或调整[17] 镍 - 周二镍价震荡运行，SMM1镍报价122500/吨，+400元/吨，金川镍报123750元/吨，+400元/吨，电积镍报121350元/吨，+400元/吨，金川镍升水2450元/吨，上涨0，SMM库存合计47708吨，较上期+4014吨；宏观上中美贸易谈判波折，美国威胁切断对华飞机零部件供应及印度购买俄石油[18] - 镍价在海内外库存双增压力下低位盘整，月间C结构趋向平坦，反映市场押注基本面边际走弱与成本支撑共振；镍价已至区间下沿且成本支撑仍在，市场对美联储延续降息预期高，宏观有提振空间，短期镍价或震荡偏强[19] 纯碱玻璃 - 周二纯碱主力合约震荡偏强运行，夜盘收1216元/吨，涨跌幅约0.75%，现货市场平稳，沙河地区重质纯碱价格1150元/吨，较上期下跌10元/吨，较2601合约贴水66元/吨；玻璃主力合约震荡运行，夜盘收1088元/吨，涨跌幅约 - 0.09%，国内沙河地区5mm玻璃大板现货价1087元/吨，现货较盘面小幅贴水1元/吨；产业上河南中天碱业停车检修3天，产能约30万吨，江苏德邦自20日起降负荷运行约5天，产能约60万吨[20] - 纯碱玻璃库存累库压力大，企业库存处近三年同期高位；玻璃厂停产成本高，浮法玻璃日熔量维持高位，供给收缩慢；纯碱供给调整灵活，部分厂商降负荷运转；短期纯碱基本面略强于玻璃，品种价差或走扩[20] 螺卷 - 周二钢材期货震荡，现货市场昨日成交10万吨，唐山钢坯价格2930（+10）元/吨，上海螺纹报价3200（0）元/吨，上海热卷3270（0）元/吨；1 - 9月全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%，施工、新开工、竣工面积均下降，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%[21] - 终端需求疲软，房地产投资下行，基建投资放缓；上周钢材产量微降表需回升，库存小幅回落，供需偏弱；热卷库存增加，供应压力增大；政策支撑有限，预计钢价震荡承压[21] 铁矿 - 周二铁矿石期货震荡偏弱，昨日港口现货成交101万吨，日照港PB粉报价777（0）元/吨，超特粉702（+2）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差75元/吨；10月13 - 19日，澳、巴七个主要港口铁矿石库存总量1173.0万吨，环比下降116.7万吨，10月21日，中国47港进口铁矿石港口库存总量15065.28万吨，较上周一增340.14万吨，45港进口铁矿石港口库存总量14368.88万吨，环比增282.74万吨[22] - 本周港口库存显著回升，外矿发运与到港环比减少，钢厂采购也减少，港口持续累库；需求端钢厂高炉高开工但成材利润走弱，近期检修增多，铁水或临近见顶下滑，供需边际转弱，预计铁矿震荡调整[23] 豆菜粕 - 周二，豆粕01合约收跌0.17%，报2889元/吨，华南豆粕现货跌10收于2890元/吨，菜粕01合约收跌1.11%，报2321元/吨，广西菜粕现货跌20收于2450元/吨，CBOT美豆11月合约跌2.25收于1030.5美分/蒲式耳；截至10月17日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.85美元，比一周前减少1.4%；ANEC预计巴西10月大豆出口量为734万吨；天气预报显示未来15天巴西产区累计降水量预计60 - 65mm，10月底起产区降水增多[24] - 10月底起巴西产区降水适宜，中美贸易关系有缓和预期，国内股市上涨，关注谈判进展，大豆采购协议有达成预期，现货供应充足，预计短期连粕弱势震荡[24] 棕榈油 - 周二，棕榈油01合约收跌0.81%，报9294元/吨，豆油01合约收跌0.22%，报8294元/吨，菜油01合约收跌0.4%，报9864元/吨，BMD马棕油主连跌6收于4508林吉特/吨，CBOT美豆油主连跌0.69收于50.62美分/磅；2025年10月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.45%，出油率环比上月同期增加0.24%，产量环比上月同期增加2.71%，10月1 - 20日出口量为965066吨，较上月同期增加2.5%；MPOC称2026年马来西亚毛棕榈油价格将守在每吨4400林吉特之上[25] - 宏观关注美联储政策决议及通胀报告，美元指数低位震荡收涨，油价止跌收涨；基本面马棕油产需环比小幅增加，市场驱动有限，预计短期棕榈油宽幅震荡[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月22日豆粕盘面偏弱 豆一调整震荡 [1] - 10月21日CBOT大豆期货收盘略微下跌 因多头获利了结 市场关注中美贸易关系 预期中国将再次购买美国大豆 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 DCE豆一2601日盘收盘价4061元/吨 涨6（+0.15%） 夜盘收盘价4059元/吨 跌14（-0.34%）；DCE豆粕2601日盘收盘价2889元/吨 跌5（-0.17%） 夜盘收盘价2861元/吨 跌36（-1.24%）；CBOT大豆11收盘价1030.5美分/蒲 跌2.25（-0.22%）；CBOT豆粕12收盘价286.4美元/短吨 涨1.6（+0.56%） [1] - 现货方面 山东豆粕（43%）价格2960 - 2970元/吨 较昨持平 现货基差M2601+90持平；华东张家港达孚11月M2601+10 较昨+10或持平 通嘉吉12 - 1月M2601+20等；华南东莞达孚11月M2601+10 钦州中粮2026年5 - 7月M2605+0较昨-20等 [1] - 主要产业数据方面 豆粕前一交易日成交量9.41万吨/日 前两交易日成交量7.99万吨/日 前两交易日库存104.67万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 10月21日CBOT大豆因多头获利平仓期货略微下跌 市场关注中美贸易关系 预期中国将再次购买美国大豆 特朗普预计与中国达成公平贸易协议并希望中国购买大豆 美国财长预计本周与中国副总理会面讨论关税事宜 [1][3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为-1 豆一趋势强度为0 主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多种商品期货进行分析，认为不同商品受供需、政策、国际形势等因素影响，走势各异，如部分商品预计震荡，部分有上涨或下跌趋势，投资者需关注相关因素变化以把握投资机会[2][3][4] 各品种总结 能源类 - 原油：隔夜国际油价上行，上周美国API原油库存超预期下降，OPEC+增产与需求环比回落带来中期供需宽松压力，但油价临近4月贸易战低点，本周下跌动能趋缓，关注中美、俄美会谈进展[2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜燃料油高开后下挫，高硫燃料油“强现实、弱预期”，地缘缓和等因素将使供需转向宽松；低硫供需疲弱，供应宽松格局或延续[22] - 沥青：全国沥青周度开工率环比下滑，需求弱于预期，库存小降，短期维持紧平衡格局，价格底部有支撑[23] - 液化石油气：主力合约窄幅震荡，远月合约承压，本周供应量小幅增长，化工需求增长，燃烧需求平淡，库存回落，基差升水[24] 金属类 - 贵金属：隔夜金银价格大跌，短期严重超买正在修复，回调后可能构筑高位震荡平台，建议观望等待企稳后买入机会[3] - 铜：隔夜铜价震荡收跌，金铜比支持下调整韧性强，预计高位震荡[4] - 铝：隔夜沪铝延续震荡，8月以来消费同比持平，库存中性，基本面驱动有限，短期继续震荡测试前高阻力[5] - 氧化铝：运行产能处于历史高位，库存上升，供应过剩，价格弱势运行[6] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价维持20600元，废铝货源偏紧，税率政策调整增加成本，但库存高位，跟随铝价波动[7] - 锌：LME锌现货升水拉升，外盘走高，基本面内弱外强，沪锌在2.15万元/吨有强支撑，短期反弹高度取决于出口和消费，上方2.3万元/吨有压力[8] - 镍及不锈钢：沪镍窄幅波动，消费旺季需求复苏有限，库存止降回升，镍铁价格支撑弱化，技术上偏弱，空头思路为主[10] - 锡：隔夜内外锡价收阳，9月国内锡精矿进口量环降近三成，缅矿略有复供，延续空头策略[11] - 碳酸锂：锂价震荡回落，市场交投回暖，旺季需求有表现，库存下降，期价震荡等待明朗[12] - 工业硅：10月新疆产区开工率升至年内高点，下游需求稳定，库存边际抬升，11月西南减产确定性强，短期盘面震荡[13] - 多晶硅：现货端价格区间下沿抬升，10 - 12月硅片减产概率提升，多晶硅限产不确定，基本面缺乏利多，盘面震荡，可左侧博弈反弹[14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需环比回升、同比偏弱，产量下滑，库存回落；热卷需求回升，产量回落，累库放缓；产业链负反馈预期反复，盘面反弹动能不足，短期震荡[15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运增加、到港量高位回落，库存累增；需求端表需回暖、同比低位，铁水高位下滑，未来减产压力增加；预计高位震荡[16] - 焦炭：日内价格震荡下行，第二轮提涨开始，利润一般，日产下降，库存下降，下游按需采购，价格易涨难跌[17] - 焦煤：日内价格震荡下行，产量小幅增加，库存环比抬升，下游铁水支撑，价格易涨难跌[18] - 锰硅：日内价格窄幅震荡，关注钢厂招标定价，需求端铁水产量高位，产量维持高位，库存微降，关注贸易摩擦影响[19] - 硅铁：日内价格窄幅震荡，关注钢招消息，需求整体尚可，供应高位，表内库存去化，关注贸易摩擦影响[20] 化工类 - 尿素：农业需求部分启动，工业复合肥开工下滑，企业累库，港口数据增加，供需宽松，成本有支撑，短期区间震荡[25] - 甲醇：计划到港量高但不确定因素多，国内开工高位，下游需求减少，企业累库，港口库存高位，沿海市场区间震荡[26] - 纯苯：夜盘期价低位震荡，开工回落，港口库存回升，进口量高是压力，累库预期下月差反套，中期关注油价及外围市场[27] - 苯乙烯：成本端支撑下滑，供应端产量预计下滑，消费量小增，供需面小幅改善，价格延续下行[28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：期货盘面下跌，现货价格新低，成交增量；聚乙烯观望气氛浓，成本支撑松动，供应有压力；聚丙烯供应预计增加，下游需求不及预期[29] - PVC&烧碱：PVC震荡，供应增加，国内需求淡稳，出口面临压力，成本支撑不明显，或震荡偏弱；烧碱窄幅震荡，供应或波动，下游补库需求未证伪，基差高，谨慎做空[30] - PX&PTA：PX供应阶段性收缩，PTA供应有增长预期，下游需求或提振，产业链估值有变化，价格延续弱势，PTA有累库预期，反套为主[31] - 乙二醇：夜盘在4000关口震荡，国内开工回落，港口累库，原油偏弱使亏损收窄，短期缺乏利多，中期关注需求表现[32] - 短纤&瓶片：短纤新产能有限，负荷高位，去库，现货坚挺，阶段性偏多配；瓶片加工差改善，负荷提升，需求转淡，产能过剩，库存上升[33] 农产品类 - 大豆&豆粕：夜盘连粕增仓下跌，国内大豆到港量充足，库存偏高，四季度供应问题不大，若中美贸易恶化明年一季度或趋紧，高供应高库存下，贸易不缓和则连粕震荡偏弱，建议观望[37] - 豆油&棕榈油：隔夜美豆冲高回落，国内豆棕油震荡回调，美豆压榨需求好但出口需求不确定，棕榈油近端需求弱、远端有增长预期，四季度减产，油脂有韧性，建议逢低多配[38] - 菜粕&菜油：国内菜籽库存低、开机低迷，供给端挺价意愿强，经贸关系是重要影响因素，单边短多，跨竞品以莱系为空头配置[39] - 豆一：国产大豆主力合约减仓回调，竞价拍卖提供定价参考，市场收购新粮，关注中美贸易进展及市场收购和政策指引[40] - 玉米：夜盘震荡偏弱，东北玉米现货稳定，潮粮供应充足，山东上量下降价格走稳，未来两周新粮上市量增加，底部偏弱运行[41] - 生猪：现货和期货价格反弹，二育进场和消费提振，供应压力仍大，后期反弹后逢高空，猪周期或二次探底[42] - 鸡蛋：现货价格下跌，盘面近强远弱，老鸡淘汰谨慎，冷库蛋是潜在压力，盘面空头趋势延续[43] - 棉花：美棉小幅上涨，市场对中美贸易协议乐观，国内新疆收购期籽棉价格稳定，需求一般，短期郑棉震荡，观望[44] - 白糖：隔夜美糖下跌，国际供应充足，国内交易重心转向新榨季，广西食糖产量预期较好，关注天气和甘蔗长势[45] - 苹果：期价偏强，市场交易冷库入库量，产量可能下调，入库意愿增加，关注入库情况，观望[46] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱，进口量或维持低位，需求旺季有支撑，库存压力小，操作偏多[47] - 纸浆：期货小幅上涨，价格持稳，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，海外阔叶浆报价上行，给予针叶浆支撑，观望[48] 金融类 - 股指：昨日大盘上行，期指主力合约收涨，IC领涨，基差贴水；外盘欧美股市多数上涨，科技股承压；贸易和地缘局势缓和，市场情绪回暖，关注经贸和地缘情况及国内政策，市场风格中期聚焦科技成长，短期关注轮动[49] - 国债：期货全线震荡上行，日本经济有进展，关注其货币政策导向；国内债券收益率上行风险有限，债市修复，期货结构分化，收益率曲线陡峭化暂告一段落[50] 航运类 - 集运指数（欧线）：在宣涨预期推动下偏强走势，马士基开舱价超预期，短期上行动力减弱，关注宣涨兑现程度，11月运价有望部分落实目标，近期整体偏强[21]

报告行业投资评级 报告对各品种均给予“震荡”评级，包括钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁 [7][9][10][11][12][14][15][16][19] 报告的核心观点 随着传统淡季临近，钢材实际需求难有明显改善，叠加钢企高炉检修季逐步开启，产业链仍有负反馈预期，但进入10月下旬，内外宏观会议利好预期升温，短期板块品种或维持震荡，可关注政策出台背景下的反弹机会 [3] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 铁矿基本面边际略有走弱但整体压力尚不突出，宏观预期扰动仍存，钢材需求略有修复，中美贸易关系仍存不确定性，预计短期价格区间震荡 [2] - 废钢自身矛盾不突出，当前成材价格承压、电炉利润不佳，预计短期价格跟随成材运行 [2] 碳元素 - 焦炭短期供需偏紧，焦化利润恶化背景下二轮提涨开启，但钢厂利润同样不佳，焦钢博弈持续，提涨能否落地仍需观察，预计价格震荡运行 [2] - 焦煤在“反内卷”及查超产背景下，供应端产能释放受限，需求端焦炭产量短期仍提供刚需支撑，上游低库存下基本面较为健康，预计价格震荡运行 [2] 合金 - 锰硅受成本暂未下调、钢材产量高位及宏观政策预期支撑，但市场供需预期偏悲观，中长期价格重心仍可能下移 [2] - 硅铁受成材产量高位、政策预期及成本支撑，但供需关系趋向宽松，后期价格仍面临下行压力 [2] 玻璃纯碱 - 玻璃现货产销偏弱，期现共振下行后短期价格震荡偏弱，当前中游未放量去库，短期难有反弹，中长期仍需市场化去产能，若市场重新聚焦基本面，价格或延续震荡下行 [3] - 纯碱供给过剩格局未改，预计后续跟随宏观波动宽幅震荡，长期价格重心仍将下移，推动产能去化 [3] 各品种具体情况 - **钢材**：现货市场成交一般，高炉利润持续收缩，铁水产量高位小幅下降，螺纹产量整体下降，热卷产量小幅下降但仍处同比偏高水平，节后需求恢复高度有限，库存处于中性偏高水平，基本面矛盾仍旧存在，盘面上受到压制，短期预计盘面低位震荡运行 [7] - **铁矿**：现货市场报价上涨，海外矿山发运环比小幅回升，45港到港量高位回落，需求端样本铁水日均产量和钢厂盈利率延续小幅下滑，铁水整体仍处高位，库存继续累积，预计短期价格震荡 [7] - **废钢**：本周到货量下降明显，同比略低，需求方面，成材价格承压，电炉谷电利润持续为负，但节后部分电炉复产，废钢日耗小幅增加，高炉铁水产量小幅下降，长流程废钢日耗亦下降，255家钢厂总日耗增加，上周到货较多，钢企小幅累库，库存可用天数增加明显，预计短期价格跟随成材 [9] - **焦炭**：期货盘面回吐涨幅后保持震荡，现货价格下跌，供应端因原料走强、部分企业检修及环保等因素收紧，需求端钢材价格走弱，钢厂利润转差，检修增多，铁水小幅回落但仍处高位，库存端钢厂多以刚需采购为主，焦企库存仍处低位，预计价格震荡运行 [11] - **焦煤**：期货盘面吐回涨幅后保持震荡，现货价格持平，供给端受环保和换工作面等因素影响，部分煤矿停限产，整体供应受限，进口端口岸资源偏紧，需求端焦炭产量环比下滑但仍有刚需支撑，下游积极采购，上游库存小幅去化，总体库存仍处低位，预计价格震荡运行 [11] - **玻璃**：现货产销偏弱，期现共振下行后短期价格震荡偏弱，当前中游未放量去库，短期难有反弹，中长期仍需市场化去产能，若市场重新聚焦基本面，价格或延续震荡下行 [12] - **纯碱**：成本上行预期下，下游开启补库，供应端产量环比下降，需求端重碱预计维持刚需采购，玻璃日熔稳中有升，对应重碱需求稳中向好，轻碱端下游采购放缓表需走弱，行业整体仍处周期底部待出清阶段，预计后续跟随宏观变动宽幅震荡运行，长期价格中枢仍将下行，推动产能去化 [14] - **锰硅**：终端用钢需求旺季不旺，成材利润收缩拖累炉料端价格表现，市场供需宽松格局延续，厂库压力逐渐增加，主力合约期价冲高回落，盘面上方压力较大，成本端锰矿市场供需矛盾不大，但锰硅厂家压价采购情绪不减，港口矿价弱稳运行，预计价格承压运行，中长期价格重心仍可能下移 [14] - **硅铁**：动力煤价格走势偏强夯实成本支撑预期，主力合约期价冲高回落，但盘面交易重心小幅上移，现货报价持稳运行，供给端产量虽有小幅下滑但整体仍居高位，市场供需关系较为宽松，后市去库难度趋增，需求端钢厂减产驱动有限、成材产量仍居高位，但成材利润逐渐收缩拖累原料端价格表现，金属镁方面，近期镁厂库存压力有所减轻，叠加煤价上涨夯实成本支撑，镁锭价格大幅上调，但市场成交有待跟进，预计价格震荡运行，后市仍面临下行压力 [16] 商品指数情况 - 综合指数方面，特色指数中商品指数为2239.21，涨幅+0.35%；商品20指数为2544.06，涨幅+0.41%；工业品指数为2185.29，涨幅+0.06%；PPI商品指数为1323.60，涨幅+0.10% [102] - 板块指数中，钢铁产业链指数2025 - 10 - 21数值为1968.47，今日涨跌幅-0.39%，近5日涨跌幅+0.42%，近1月涨跌幅-2.87%，年初至今涨跌幅-6.63% [103]

债市行情回顾 - 上周市场避险情绪升温叠加权益市场调整和流动性宽松，债市迎来底部修复行情 [1] - 基金赎回费新规提振债市情绪，30年期和10年期国债收益率分别下行至2.0680%和1.7475% [1] 贸易摩擦影响分析 - 中美贸易摩擦是影响债市的关键变量，但极端关税措施实际落地概率不大，可能“雷声大雨点小” [2] - 需关注国内重磅会议政策及中美高级别谈判进展，11月初是观察冲突演化的关键时点 [2] - 长期看全球贸易结构性调整和供应链区域化趋势将加强 [2] 宏观经济基本面 - 三季度GDP增速回落至4.8%，投资端加速回落，消费端压力显现，需求端压力加大 [4] - 经济基本面呈现“总量韧性+结构偏弱”的分化局面，处于逆周期调节政策发力的关键窗口期 [4] - 9月居民和企业贷款延续同比少增趋势，实体融资需求处于磨底阶段 [5] - 社会融资增速将进入下行通道，重点观察M1增速可持续性及贷款期限结构转换 [5] 政策环境与市场展望 - 二十届四中全会等重磅会议可能聚焦新领域产业、区域发展、财税改革等，逆周期政策或进一步发力 [5] - 经济基本面待改善及流动性偏宽松是支撑债市的重要因素，四季度运行环境整体好于三季度 [7] - 10年期国债收益率1.7%视为下限，若触及1.8%~1.9%区间可博弈小级别反弹行情 [7]

当地时间10月20日，特朗普在白宫对着澳大利亚总理阿尔巴尼斯大言不惭，声称自己将"赢得"接下来的中美贸易谈判。尽管实质性的谈判还未开始， 他却已经在媒体面前放出豪言，仿佛结果已在掌握之中。这让人不禁要问：特朗普究竟是凭什么自信满满？ 他提到，中国正在向美国支付高达55%的关税，若谈判失败，这个数字可能飙升至155%。这一威胁不仅显得有些不切实际，同时也透出了美国当前在 贸易谈判中所处的尴尬境地。特朗普一方面努力营造出美国"永远可以赢"的形象，另一方面却又在不断地展示自己的无奈。毕竟，在全球经济格局不 断变化的今天，依赖关税作为谈判筹码的策略似乎早已过时。 更值得关注的是，特朗普还暗示他明年将访问中国，并认为两国关系良好。然而，这一乐观的预测真的靠谱吗？过去的几个月中，美国对中国企业的 打压如影随形，中美关系已然处于风口浪尖。这种情况下，特朗普的"乐观"似乎只是一种表面的自信，背后隐藏的却是对局势的不安。 如果深究特朗普所采取的措施，就会发现他其实是在用关税这把双刃剑自我困扰。一方面，美国企图通过提高关税来施压中国，但这固然会削弱与中 国间的贸易依赖关系，进而导致全球经济的不稳定。另一方面，诸如波音这样的美国企 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场供需双弱，盘面总体偏空，后期或延续该趋势，需求端因水产养殖需求转弱、四季度大豆供应充裕及豆粕替代优势良好而下滑，供应端中加贸易谈判无实质进展，四季度加菜籽进口受限，但加菜籽收割结束丰产兑现带来价格压力 [2] - 菜油将维持去库模式，价格获支撑，但豆油供应充裕且替代优势好使菜油需求为刚需，近日菜油高位调整，短期观望，对加拿大菜籽反倾销政策初裁落地，预计四季度进口菜籽供应结构性收紧 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜籽粕期货收盘价（活跃合约）为 -54 元/吨，菜油期货收盘价（活跃合约）为 9864 元/吨，环比 -29；菜粕月间价差（1 - 5）为 -12 元/吨，菜油月间差（1 - 5）为 358 元/吨，环比 -27；菜粕主力合约持仓量为 -9161 手，菜油主力合约持仓量为 269555 手，环比 13879；菜粕期货前 20 名持仓净买单量为 -3453 手，菜油期货前 20 名持仓净买单量为 9908 手，环比 -12187；菜粕仓单数量为 -50 张，菜油仓单数量为 7540 张，环比 0；油菜籽期货收盘价（活跃合约）为 -1 元/吨，ICE 油菜籽期货收盘价（活跃）为 630 加元/吨，环比 51 [2] 现货市场 - 南通菜粕现货价为 -30 元/吨，江苏菜油现货价为 10090 元/吨，环比 -20；油菜籽进口成本价为 -30 元/吨，菜油平均价为 10183.75 元/吨，环比 -20.36；油粕比为 0，江苏盐城菜籽现货价为 5700 元/吨，环比 0.02；菜粕主力合约基差为 24 元/吨，菜油主力合约基差为 226 元/吨，环比 9；菜豆油现货价差为 0 元/吨，南京四级豆油现货价为 8600 元/吨，环比 -30；菜棕油现货价差为 -100 元/吨，广东 24 度棕榈油现货价为 9200 元/吨，环比 70；豆菜粕现货价差为 0 元/吨，张家港豆粕现货价为 2900 元/吨，环比 20 [2] 上游情况 - 油菜籽年度预测产量为 1.38 千吨，全球油料菜籽预测年度产量为 90.96 百万吨，环比 1068；进口菜籽盘面压榨利润为 -13.13 元/吨，菜籽进口数量合计当月值为 11.53 万吨，环比 -26；进口油菜籽周度开机率为 0%，油厂菜籽总库存量为 5 万吨，进口菜籽油和芥子油当月值为 14 万吨，环比 -8.72；菜籽粕进口数量当月值为 1 万吨，环比 -0.8 [2] 产业情况 - 沿海地区菜粕库存为 -0.8 万吨，沿海地区菜油库存为 5.2 万吨，环比 -0.37；华东地区菜粕库存为 -1 万吨，华东地区菜油库存为 49.9 万吨，环比 -0.7；华南地区菜粕库存为 0.1 万吨，广西地区菜油库存为 2.9 万吨，环比 -0.4；菜粕周度提货量为 1.41 万吨，菜油周度提货量为 1.63 万吨，环比 -0.12 [2] 下游情况 - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值为 99.9 亿元，饲料当月产量为 2927.2 万吨，环比 -8.4；食用植物油当月产量为 450.6 万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看跌期权隐含波动率为 0.13%，菜粕平值看涨期权隐含波动率为 21.35%，菜粕 20 日历史波动率为 0.07%，菜粕 60 日历史波动率为 25.29%，环比 0.05；菜油平值看跌期权隐含波动率为 -0.08%，菜油平值看涨期权隐含波动率为 13.84%，环比 -0.08；菜油 60 日历史波动率为 0.05%，菜油 20 日历史波动率为 16.87%，环比 0.05 [2] 行业消息 - 10 月 20 日洲际交易所 1 月油菜籽期货合约收跌 0.30 加元，结算价报 630 加元/吨，因加拿大大草原地区油菜籽收获近尾声、农户发运量增加且出口前景疲弱；美国中西部地区收割活动推进，美豆丰产预期牵制价格，中美贸易关系无进展，美豆出口有压力，但美豆压榨数量攀升支撑价格，美国政府停摆数据匮乏市场谨慎 [2] 重点关注 - 关注中加及中美贸易政策，关注 10 月 21 日我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，关注中加及中美贸易关系走向 [2]