报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 淡季基本面亮点有限，但政策基调积极，冬储补库预期仍存，盘面有低位反弹空间，中线展望为震荡 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 铁元素 - 铁水下滑，刚需支撑减弱，港口库存累积，钢厂补库未到，上下游博弈强，短期矿价预计震荡运行 [2][9] - 废钢供减需稳，钢厂库存偏高，补库放缓，但电炉利润尚可，长、短流程钢企废钢需求有支撑，预计现货价格震荡 [2][10] 碳元素 - 焦炭成本端企稳，现货继续提降预期低，随着焦钢企业原料冬储补库开启，现货价格支撑增强，预计跟随焦煤震荡运行 [2][12] - 年关将近，冬储力度加大，焦煤基本面延续边际改善，盘面估值有修复空间 [2][13] 合金 - 锰硅市场供需宽松格局难改，上游库存压力大，锰硅期价上方空间有限，中期盘面围绕成本估值附近低位震荡运行 [2][16][17] - 成本维持高位支撑硅铁价格底部，目前上游供应压力不大，但终端需求淡季市场供需双弱，盘面上方空间不宜乐观，预计硅铁期价围绕成本估值附近低位震荡运行 [2][18] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [2][3][14] - 纯碱整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [2][3][16] 钢材 - 现货市场成交一般，环保限产和年末钢厂检修使铁水和钢材产量下降，但螺纹钢产量企稳回升；淡季需求同比偏弱，但抢出口和赶工使需求有支撑，螺纹钢需求企稳回暖；钢材总体库存去化，螺纹钢明显，但库存水平同比偏高，需求有转弱预期，基本面亮点有限 [8] - 政策基调积极，淡季供需双弱，螺纹钢基本面有韧性，热卷库存压力仍存，冬储补库预期叠加成本偏强，盘面低位反弹，但上方空间有限 [8] 铁矿 - 港口成交118.7(+17.8)万吨，掉期主力104.37(-0.39)美元/吨等，现货市场报价下跌，价格偏弱震荡；海外矿山发运环比小幅下降，本期到港环比减量；需求端铁水大幅下滑，钢厂盈利率环比持平，铁水仍有走弱预期，补库需求释放慢；库存方面，港口累库加速，钢厂库存连续两周下降，年底补库博弈增强 [9] - 铁水下滑，刚需支撑减弱，港口库存累积，钢厂补库未到，上下游博弈强，短期矿价预计震荡运行 [9] 废钢 - 华东破碎料不含税均价2119（+2）元/吨，华东地区螺废价差1113（+18）元/吨；废钢供给到货量延续低位，需求方面样本电炉总日耗稳中微降，高炉长流程废钢日耗微幅下降，整体偏稳；长流程钢厂库存偏高，补库放缓，255家钢企库存小幅累积；华东地区螺纹需求好，现货价格上涨带动废钢价格小幅上涨，螺废价差走阔 [10] - 废钢供减需稳，钢厂库存偏高，补库放缓，但电炉利润尚可，长、短流程钢企废钢需求有支撑，预计现货价格震荡 [10] 焦炭 - 期货端震荡运行，现货端日照港准一报价1480元/吨（0），01合约港口基差96元/吨（+8）；供应端三轮提降落地，焦化利润转负，但生产积极性尚可，部分焦企因环保产量受限，开工环比稍有下移；需求端钢厂检修增多，铁水产量季节性下移；库存端焦企出货积极，钢厂库存增加，整体库存压力不明显，市场已有企稳迹象，现货暂稳运行 [12] - 焦炭成本端企稳，现货继续提降预期低，随着焦钢企业原料冬储补库开启，现货价格支撑增强，盘面估值有修复空间，预计跟随焦煤震荡运行 [12] 焦煤 - 期货端受地震影响夜盘高开后日盘稍有回落，总体震荡运行，现货端介休中硫主焦煤1310元/吨（0），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤1140元/吨（0）；供给端主产地煤矿生产受限，国内供应延续低位，进口端蒙煤通关保持高位；需求端焦炭产量回落，中下游补库，上游煤矿累库放缓；低估值下盘面低位持续反弹，现货端采购积极性回升，线上竞拍成交改善，部分骨架煤及超跌资源签单好转 [13] - 年关将近，冬储力度加大，焦煤基本面延续边际改善，盘面估值有修复空间 [13] 玻璃 - 华北主流大板价格1020元/吨（-10），华中1080元/吨（0），全国均价1080元/吨（-1）；政策基调积极；供应端产线利润承压，长期供应趋势下行，但短期难有大量冷修；需求端深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，北方需求下行明显，中游库存偏大，下游库存中性，整体补库能力有限，中游大库存压制盘面玻璃估值；现货低价不变，低价货源出货好，盘面价格贴水湖北，估值中性，关注后续供需环比变化 [14] - 供应有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [14] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格1130元/吨（-）；政策基调积极；供应端昨日日产9.91万吨，山东海化新线检修，总产量略有下降；需求端重碱预计维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期，对应重碱需求走弱，轻碱端下游采购整体变动不大；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，下游需求有下行趋势，远兴二期推进，动态过剩预期加剧，短期上游暂无明显减产，预计价格震荡运行 [14][16] - 玻璃冷修增加，供应短期停产增加，但整体供需过剩，预计短期震荡；长期来看供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [16] 中信期货商品指数 - 综合指数中，商品指数2306.25，+0.47%；商品20指数2645.83，+0.43%；工业品指数2233.41，+0.31%；PPI商品指数1381.84，+0.15% [104] - 钢铁产业链指数1976.50，今日涨跌幅+0.01%，近5日涨跌幅+2.11%，近1月涨跌幅-0.35%，年初至今涨跌幅-6.25% [105]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 淡季供需双弱，冬储补库预期叠加成本支撑，黑色建材盘面延续反弹，但基本面亮点有限，预计盘面有低位反弹空间，中期震荡 [1][5] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货成交一般，环保限产和年末检修使铁水和钢材产量下降，螺纹钢产量企稳回升；淡季需求同比偏弱，但抢出口和赶工支撑需求，螺纹钢需求企稳回暖；钢材总体库存去化，螺纹钢明显，但库存同比仍偏高，需求有转弱预期 [6] - 展望：成本支撑较强，盘面延续反弹，但上方空间有限，中期震荡 [6] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交有变化，现货价格偏弱震荡；海外矿山发运环比下降，到港减量；需求端铁水大幅下滑，钢厂盈利环比持平，铁水有走弱预期，补库需求释放慢；港口累库加速，钢厂库存下降，日耗走弱，库销比下降，上下游库存分化，补库博弈增强 [7] - 展望：铁水下滑，刚需减弱，港口库存累积，钢厂补库未开始，上下游博弈强，短期矿价震荡运行，中期震荡 [2][7] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料均价和螺废价差无变化；供给端到货量延续低位；需求端样本电炉总日耗稳中微降，高炉铁水产量下降，长流程废钢日耗微降，整体偏稳；库存方面长流程钢厂库存偏高，补库放缓，钢企库存小幅累积 [9] - 展望：废钢供减需稳，钢厂库存高，补库放缓，但电炉利润尚可，长、短流程钢企废钢需求有支撑，预计现货价格震荡，中期震荡 [2][9] 焦炭 - 核心逻辑：期货日盘震荡、夜盘随焦煤上行，现货日照港报价不变；供应端三轮提降后焦化利润转负，部分焦企因环保限产，开工环比下移；需求端铁水产量季节性下降；库存端焦企出货积极，钢厂库存增加，整体库存压力不明显 [11] - 展望：成本端企稳，现货提降预期低，随着冬储补库开启，现货价格支撑增强，盘面估值有修复空间，预计跟随焦煤震荡运行，中期震荡 [2][11] 焦煤 - 核心逻辑：期货日盘震荡、夜盘受地震影响做多情绪高涨，现货价格不变；供给端主产地煤矿生产受限，国内供应低位；进口端蒙煤通关高位；需求端焦炭产量回落，中下游补库，上游煤矿累库放缓；盘面低位反弹，现货采购积极性回升 [12] - 展望：年关将近冬储力度加大，基本面边际改善，突发地震或助长做多热情，盘面估值有修复空间，中期震荡偏强 [2][12] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中价格不变，全国均价下降；政策基调积极；供应端湖北产线利润承压，长期供应下行但短期难大量冷修；需求端深加工订单环比下行，下游需求同比偏弱，北方明显，中游库存大、下游库存中性，整体补库能力有限，大库存压制盘面估值，现货低价货源出货好，盘面贴水湖北，估值中性 [12] - 展望：供应有扰动预期，中游下游库存偏高，供需过剩，若年底无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行，中期震荡 [12] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格有变化；政策基调积极；供应端日产下降；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔有下行预期，重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大，行业处于周期底部待出清，下游需求有下行趋势，远兴二期推进，动态过剩预期加剧，短期上游无明显减产 [13] - 展望：煤炭价格回暖成本支撑加强，玻璃冷修增加供应短期停产增加，但整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化，中期震荡 [2][13] 锰硅 - 核心逻辑：黑色板块偏暖，锰硅主力合约期价偏强，现货报价随盘面小幅上调；成本端到港成本支撑下锰矿价格高位维稳，但厂家利润不佳、采购谨慎，焦炭提降使成本松动；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量季节性回落；供应端南方开工降至低位，北方控产有限，新增产能将投放，供应收缩难实现库存去化 [15] - 展望：市场供需宽松，上游库存压力大，盘面上行面临卖盘抛压，期价上方空间有限，中期围绕成本估值附近低位震荡运行，关注原料价格和厂家控产力度变化，中期震荡 [2][15] 硅铁 - 核心逻辑：盘面震荡运行，现货需求平淡价格调整不大；成本端整体成本维持高位，煤炭价格回落、兰炭价格有下调预期，但碳元素估值有支撑，成本下降幅度有限；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量季节性回落，金属镁市场观望浓，下游需求增量有限，镁价暂稳；供给端厂家停产加快，日产下滑，供应压力缓解，市场供需平衡 [16] - 展望：成本支撑价格底部，上游供应压力不大，但终端需求淡季供需双弱，盘面上方空间不宜乐观，预计期价围绕成本估值附近低位震荡运行，关注兰炭价格、结算电价和主产区控产动向，中期震荡 [2][16] 中信期货商品指数情况 综合指数 - 特色指数：商品指数 2295.56，涨幅 +1.10%；商品 20 指数 2634.42，涨幅 +1.34%；工业品指数 2226.50，涨幅 +0.79% [104] 板块指数 - 钢铁产业链指数 2025 - 12 - 22 为 1976.35，今日涨跌幅 +0.30%，近 5 日涨跌幅 +2.44%，近 1 月涨跌幅 -0.06%，年初至今涨跌幅 -6.26% [106]

螺纹钢市场动态 - 期货价格窄幅震荡，螺纹2605合约收盘3081元/吨，较前日上涨7元/吨，涨幅0.23%，持仓减少1.25万手 [2][10] - 现货价格稳中有跌，杭州市场中天螺纹价格下跌10元/吨至3180元/吨，全国建材成交量9.92万吨，唐山迁安普方坯价格持平于2940元/吨 [2][10] - 行业呼吁反“内卷式”恶性竞争，对市场信心形成一定提振，但11月投资数据走弱，粗钢及生铁产量低位，市场处于供需双弱局面 [2][10] 铁矿石市场动态 - 期货价格上涨，主力合约i2605收于761元/吨，较前日上涨8元/吨，涨幅1%，成交24万手，增仓1万手 [3][11] - 港口现货价格上涨，青岛港PB粉价格涨5元至783元/吨，超特粉涨7元至672元/吨 [3][11] - 供应端澳洲巴西发运量回升，需求端铁水产量环比下降至229.2万吨，港口库存继续累库而钢厂库存去库 [3][11] 焦煤市场动态 - 期货价格上涨，焦煤2605合约收盘1067.5元/吨，上涨6.5元/吨，涨幅0.61%，持仓增加16355手 [4][12] - 现货价格涨跌互现，山西吕梁肥煤下调150元至1400元/吨，甘其毛都口岸蒙5原煤涨30元至970元/吨 [4][12] - 供应基本维持，部分高价煤出现累库，需求因焦化厂利润低、钢厂检修增多而走弱，对高价煤接受度不高 [4][5][12] 焦炭市场动态 - 期货价格上涨，焦炭2601合约收盘1514.5元/吨，上涨11元/吨，涨幅0.73%，持仓减少2120手 [6][13] - 现货价格平稳，日照港准一级冶金焦价格持稳于1430元/吨 [6][13] - 供应因多地重污染预警导致焦企被动减产而收紧，需求因钢厂开工率下滑、检修减产扩大而承压回落，部分焦企有累库现象 [6][13][14] 锰硅市场动态 - 期货价格走弱，主力合约报收5736元/吨，环比下降0.69%，持仓增加5134手至27.88万手 [7][15] - 现货价格下调，广西地区市场价较前一日下调20元/吨，各地区市场价在5490-5700元/吨 [7][15] - 基本面呈现成本高、减产放缓、需求分化与高库存格局，锰矿价格坚挺，上周产量环比基本持平，终端钢材用锰需求单周降幅超3%，样本企业库存达38.2万吨，同比增加近18万吨 [7][15] 硅铁市场动态 - 期货价格走弱，主力合约报收5482元/吨，环比下降1.01%，持仓增加716手至25.79万手 [8][16] - 现货价格下调，内蒙古地区下调20元/吨，宁夏地区下调50元/吨，汇总价格约5100-5200元/吨 [8][16] - 基本面呈现成本下移、供应收缩与高库存格局，兰炭小料价格降20元/吨，硅铁周产量10.63万吨，周环比下降2.3%，样本企业库存约7.78万吨，周环比增加0.52万吨 [8][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观扰动暂告一段落，淡季基本面表现欠佳，冬储补库预期仍存，预计盘面低位震荡运行；中线展望震荡 [2][6] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：现货成交一般，杭州螺纹3210（+10）元/吨，上海热卷3220（0）元/吨，建筑用钢成交量101217（+10757）吨，热轧板卷成交量29930（+1800）吨；年末钢厂检修增加，铁水和钢材产量下降，螺纹明显；国内样本建筑工地资金到位率环比走强，建材需求有支撑但难改走弱趋势；钢材总体库存去化，螺纹明显，但库存同比偏高，钢厂有累库迹象，去库速度难加快，基本面有矛盾 [7] - 展望：钢材出口管理新规使出口预期转弱，但国资委抵制“内卷式”竞争使盘面低开高走；淡季需求转弱，螺纹有韧性，热卷库存压力大，预计盘面承压，关注冬储补库预期扰动；中期展望震荡 [7] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交85.8(-1.8)万吨，掉期主力101.13(-0.85)美元/吨，PB粉778(-4)元/吨，巴混806(-4)元/吨，折盘面829元/吨；海外矿山发运环比增加，本期到港环比大幅增加，到港节奏波动大；需求端铁水产量下降，钢厂盈利率环比走弱，烧结粉矿日耗库存均下滑，补库需求释放慢；港口库存环比小幅增加，钢厂库存环比下降，库销比下降 [8] - 展望：年底钢厂检修增多，矿刚需支撑弱化，港口库存累积，钢厂补库需求未释放，短期矿价预计震荡运行；中期展望震荡 [2][8] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价2116（-1）元/吨，华东地区螺废价差1067（+1）元/吨；本周到货量下降；电炉利润尚可，华南增产，西南电炉复产，电炉总日耗回升，高炉铁水产量下降，长流程废钢日耗微降，255家钢厂总日耗小幅回升；长、短流程钢厂补库，255家钢企库存累积，库存可用天数高于去年同期 [10] - 展望：废钢供需偏稳，库存累积，但电炉利润尚可，钢企废钢需求有支撑，预计现货价格震荡；中期展望震荡 [2][10] 焦炭 - 核心逻辑：期货端上周五夜盘低位反弹，昨日暂稳；现货端日照港准一报价1430元/吨（ -10），01合约港口基差246.5元/吨（ -28.5）；二轮提降落地，焦化利润回落，整体开工尚可，重污染天气预警解除，焦企开工上移；需求端钢厂利润好转，但检修增多，铁水产量下降；库存端钢厂采购克制，运输效率低，焦企累库；市场有继续提降预期，钢厂补库情绪一般，现货偏弱 [12] - 展望：焦炭成本支撑弱，但焦钢企业将冬储补库，基本面矛盾不大，当前盘面估值低，下行驱动不足，预计跟随焦煤震荡运行；中期展望震荡 [2][12] 焦煤 - 核心逻辑：期货端上周五夜盘超跌反弹，昨日震荡；现货端介休中硫主焦煤1320元/吨（ -10），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤1120元/吨（ -37）；供给端国内供应低位，进口通关高位；需求端焦炭产量回升，中下游按需采购，上游煤矿累库放缓；低估值下盘面反弹，现货竞拍成交一般，部分资源签单好转 [13] - 展望：年关将近，冬储开启，焦煤现货成交有望改善，基本面及市场情绪修复，盘面估值或向上修复；中期展望震荡偏强 [3][13] 锰硅 - 核心逻辑：上周五夜盘煤焦反弹，昨日锰硅期价高开高走后回调；现货方面，工厂报价低迷，期现货源价格上调，内蒙古6517出厂价5540元/吨（+20），天津港Mn45.0%澳块报价41.5元/吨度（0）；成本端锰矿价格高位，锰硅厂家接受程度有限，焦炭提降使成本下滑；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量下降；供应端南方开工降至低位，北方控产有限，新增产能将投放，供应收缩难消化库存 [16] - 展望：成本高位支撑价格，但市场供需宽松，成本传导不畅，盘面上涨驱动不足，预计锰硅期价跟随板块低位震荡运行；中期展望震荡 [3][16] 硅铁 - 核心逻辑：上周五夜盘煤焦反弹，昨日硅铁盘面高开高走后高位松动；现货方面，需求清淡，厂家报价持稳，期现资源报价上调，宁夏72硅铁出厂价5200元/吨（+100），府谷99.9%镁锭15550元/吨（-100）；成本端煤价回落，兰炭价格有下滑空间，但碳元素估值有支撑，硅铁成本难大幅松动；需求端钢厂利润承压，钢材产量下降，金属镁市场成交一般，价格承压；供给端厂家停产加快，但需求同步下降，去库需更大力度控产 [17] - 展望：成本支撑价格底部，但市场供需双弱，去库难，需谨慎看待盘面上方空间，预计硅铁期价跟随板块低位震荡运行；中期展望震荡 [3][17] 玻璃 - 核心逻辑：华北主流大板价格1040元/吨（0)，华中1080元/吨（0），全国均价1090元/吨（-1）；中央经济工作会议及美联储会议无超预期信号；供应端湖北价格下行，产线利润承压，长期供应下降，短期难大量冷修；需求端深加工订单好转，但下游需求同比偏弱，北方需求下降明显，中游库存大，下游库存中性，补库能力有限，中游大库存压制盘面估值；昨日湖北价格下降，现货出货走弱，中游期现有放量；当前冷修不足以去库，关注后续冷修情况 [14] - 展望：供应有扰动预期，但中游、下游库存偏高，供需过剩，若年底无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行；中期展望震荡 [2][14] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格1120元/吨（-）；中央经济工作会议及美联储会议无超预期信号；供应端日产10.38万吨，阿拉善产量环比下行，产量略有下降；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔有下行预期，重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，下游需求下行，远兴二期推进，动态过剩预期加剧 [14] - 展望：短期以震荡为主，长期供给过剩加剧，价格中枢下行；中期展望震荡 [3][14] 其他总结 中信期货商品指数（2025 - 12 - 15） - 综合指数：商品指数2258.84，+0.17%；商品20指数2585.31，+0.00%；工业品指数2184.69，+0.24%；PPI商品指数1354.37， -0.35% [102] 钢铁产业链指数（2025 - 12 - 15） - 今日涨跌幅+0.58%，近5日涨跌幅 -0.54%，近1月涨跌幅 -4.60%，年初至今涨跌幅 -8.94% [103]

报告行业投资评级 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 中央经济工作会议及美联储会议无超预期信号，宏观扰动暂歇；淡季深入需求转弱，钢材盘面延续弱势；冬储补库预期支撑铁矿，仓单压力和蒙煤进口增加预期压制煤焦价格，供需过剩使玻纯表现不佳 [1] 根据相关目录分别总结 铁元素方面 - 铁水大幅下滑，环保和年度检修致钢厂盈利率环比走弱，补库需求释放慢；海外矿山发运环比略增，本期到港环比减量明显；港口库存累积，钢厂库存下降，短期矿价震荡运行 [1] - 废钢供增需稳，库存累积，但电炉利润尚可，长、短流程钢企废钢需求有支撑 [1] 碳元素方面 - 焦炭成本支撑弱化，二轮提降落地预期强，但焦钢企业冬储补库使基本面有支撑，盘面估值低，预计跟随焦煤震荡运行 [2] - 焦煤基本面边际改善，资金偏空使市场短期悲观，后续随着交割和冬储补库推进，基本面和市场情绪将修复，盘面估值有望向上修复 [2] 合金方面 - 锰硅成本高位支撑价格，但市场供需宽松，成本传导不畅，上涨驱动不足，预计跟随板块低位震荡运行 [2] - 硅铁成本支撑价格底部，但市场供需双弱，去库难，需谨慎看待盘面上方空间，预计跟随板块低位震荡运行 [2] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中游、下游库存中性偏高，供需过剩，年底前无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行；近期煤炭价格下行使成本支撑走弱 [2] - 纯碱整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行以推动产能去化 [2] 钢材 - 现货成交偏弱，临近年末钢厂检修增加，铁水和钢材产量下降，建材类需求有支撑但难改走弱趋势，钢材库存去化但同比偏高，基本面有矛盾 [8] - 预计盘面延续弱势调整 [8] 铁矿 - 港口成交增加，现货价格走弱；海外矿山发运环比略增，本期到港环比减量明显；需求端铁水大幅下滑，钢厂盈利率走弱，补库需求释放慢；港口库存累积，钢厂库存下降，库销比下降，钢厂补货意愿弱 [8] - 预计短期矿价震荡运行 [9] 废钢 - 华东破碎料均价下降，螺废价差增加；废钢供应到货量回升，需求端电炉日耗回升、高炉日耗微降，总日耗小幅回升；长、短流程钢厂补库，库存累积，库存可用天数高于去年同期 [10] - 废钢供增需稳，库存累积，电炉利润尚可支撑需求，预计现货价格跟跌 [10] 焦炭 - 期货盘面跟随焦煤偏弱运行，现货价格下降；供应端部分焦企开工受限，本周供应减少；需求端铁水产量下降；库存端上游焦企累库但压力有限；淡季供需双弱，现货情绪弱，二轮提降已开启 [13] - 预计跟随焦煤震荡运行 [14] 焦煤 - 期货盘面走弱，现货价格不变；供给端国内供应低位，进口增加；需求端焦炭产量回落，中下游采购增量，上游煤矿累库放缓；年底冬储开启，现货成交氛围改善，但资金博弈仍在，市场情绪待修复 [15] - 预计后续盘面估值向上修复 [15] 玻璃 - 华北、华中主流大板价格不变，全国均价不变；供应端产线利润承压，长期供应趋势下行但短期难大量冷修；需求端深加工订单好转但下游需求同比偏弱，北方需求下行明显，中游库存大压制盘面估值；湖北价格下降，出货走弱，期现有放量，当前冷修难让玻璃厂持续去库 [16] - 若年底前无更多冷修，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [16] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格下降；供应端日产增加，阿拉善产量提升，预计产量环比上行；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔下行使重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大；行业处于周期底部待出清，下游需求下行，远兴二期推进使过剩预期加剧 [16] - 预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [18] 锰硅 - 煤焦期价下跌，黑色板块偏空，锰硅供需宽松价格承压；现货方面厂家低价惜售，期现货有价格优势；成本端1月外盘报价上调，锰矿贸易商挺价惜售，焦炭二轮提降；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量下滑，河钢12月招标价下调；供应端南方开工回落，产量下滑，但新增产能将投放，库存压力缓解难 [18] - 预计跟随板块低位震荡运行，关注原料价格调整幅度 [19] 硅铁 - 黑链品种偏弱，硅铁市场供需双弱，主力合约期价冲高回落；现货方面厂家降价走货积极性不高，下游需求待改善；成本端兰炭价格高位，煤价回落使兰炭有下滑空间，但用煤用电旺季碳元素估值有支撑；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量下滑，河钢12月招标价下调，金属镁市场询盘采购氛围不佳；供给端厂家停产增加，日产有望下滑，但整体减产幅度有限，去库难度大 [20] - 预计跟随板块低位震荡运行，关注兰炭价格及结算电价调整幅度 [20] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2248.59，跌0.18%；商品20指数2571.49，跌0.23%；工业品指数2179.33，跌0.45% [102] - 板块指数：钢铁产业链指数1913.56，今日涨跌幅 -1.59%，近5日涨跌幅 -3.05%，近1月涨跌幅 -3.54%，年初至今涨跌幅 -9.23% [104]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 淡季基本面欠佳，中央政治局会议无超预期信号，短期板块有向下调整压力，关注中央经济工作会议及海外降息节奏 [6] - 各品种中期展望多为震荡，钢材盘面延续弱势，铁矿价格震荡运行，废钢价格震荡，焦炭盘面低位暂稳、现货有提降预期，焦煤盘面偏弱、后续有望修复估值，玻璃预计震荡偏弱或上行取决于冷修情况，纯碱短期震荡、长期价格中枢下行，锰硅和硅铁期价低位震荡运行 [7][8][9][10][11][12][14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 铁水下降、下游需求下滑、钢厂检修，钢厂盈利率好转但补库需求释放慢；海外矿山发运环比略增，到港环比减量，港口和钢厂库存环比增加，整体有累库压力 [2] - 废钢基本面矛盾有限，现货下跌后性价比回升，电炉利润尚可，长、短流程钢企废钢需求有支撑，预计价格震荡 [2][9] 碳元素方面 - 焦炭成本支撑弱化，提降预期强，但12月中下旬有冬储补库预期，基本面有支撑，盘面估值低，预计跟随焦煤震荡 [2][10] - 焦煤悲观情绪扭转需时日，12月中下旬冬储补库或改善基本面和市场情绪，届时盘面低位估值有望修复 [2][11] 合金方面 - 锰硅成本表现坚挺对价格形成支撑，但市场供需宽松、成本传导不畅、盘面上涨驱动不足，预计期价低位震荡 [2][14][15] - 硅铁成本高位支撑价格底部，但市场供需双弱、去库难度大，盘面上方空间需谨慎看待，预计期价低位震荡 [2][16] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中游、下游库存中性偏高，供需过剩，若年底前无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行 [3][6][12] - 纯碱行业价格临近成本，底部支撑明显，近期玻璃冷修增加，但整体供需仍过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [6][12][14] 钢材 - 现货市场成交偏弱，临近年末钢厂检修增加，铁水和钢材产量下降，淡季需求走弱，库存去化但同比偏高，去库速度难加快，基本面矛盾缓解需时间 [7] - 中央政治局会议无超预期信号，钢厂盈利率改善，预计后期钢材产量难大幅下降，基本面进入淡季有压力，盘面弱势运行 [7] 铁矿 - 港口成交增加，掉期主力和部分现货价格有变动，基差和价差有表现；海外矿山发运环比略增，到港环比减量，港口和钢厂库存环比增加，整体有累库压力 [8] - 铁水产出或季节性下滑，刚需支撑弱化，补库需求未明显释放，预计价格震荡运行 [8] 焦炭 - 期货盘面低位暂稳，现货有提降预期；供应端开工积极性高但部分焦企受重污染天气预警影响；需求端铁水产量季节性下移；库存端钢厂采购弱，焦企小幅累库压力有限 [10] - 淡季供需双弱，原料降价使市场情绪走弱，库存稍有累积，预计跟随焦煤震荡运行 [10] 焦煤 - 期货盘面低位暂稳，现货价格持平；供应端国内供应延续低位，进口有变化；需求端中下游采购放缓，煤矿库存累积；部分焦企开始补库，线上竞拍部分资源反弹 [11] - 悲观情绪扭转需时日，12月中下旬冬储补库或改善基本面和市场情绪，盘面低位估值有望修复 [11] 玻璃 - 宏观环境偏暖；供应端短期难大量冷修，长期供应趋势下行；需求端深加工订单好转但同比偏弱，北方需求下行明显，中游库存大压制估值；现货降价，期现有放量 [12] - 供应有扰动预期，中游、下游库存偏高，供需过剩，若年底前无更多冷修价格震荡偏弱，反之则上行 [12] 纯碱 - 宏观环境偏暖；供应端日产增加，预计产量环比上行；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔存下行预期对应重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大 [12] - 行业价格临近成本，底部支撑明显，近期玻璃冷修增加，但整体供需仍过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [14] 锰硅 - 黑色板块弱势，锰硅成本支撑坚挺、盘面跟跌幅度有限；现货北方期现出货有优势但厂家低价出货意愿有限；成本端港口矿价坚挺；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量季节性下滑；供应端枯水期云南开工回落，部分厂家减产停产 [14] - 成本支撑价格，但市场供需宽松，预计期价低位震荡 [14][15] 硅铁 - 黑链品种价格走势偏弱，硅铁成本维持高位支撑盘面底部；现货价格持稳；成本端煤价回落但电价上调，成本估值有望维持高位；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量下滑，金属镁下游订单不佳；供给端厂家停产增加，日产水平有望下滑但减产幅度有限 [16] - 成本支撑价格底部，但市场供需双弱、去库难度大，预计期价低位震荡 [16] 中信期货商品指数 - 2025年12月9日综合指数2242.53，跌1.08%；商品20指数2560.81，跌1.08%；工业品指数2185.44，跌1.38% [100] 钢铁产业链指数 - 2025年12月9日指数1930.25，今日涨跌幅 -0.81%，近5日涨跌幅 -3.03%，近1月涨跌幅 -2.13%，年初至今涨跌幅 -8.44% [102]

报告行业投资评级 - 中期展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 中央政治局会议无超预期信号，近期钢厂盈利率改善，后期钢材产量难大降，淡季基本面有压力，钢材盘面弱势运行；铁水有季节性走弱预期，蒙煤进口有增加预期，铁矿、煤焦盘面偏弱，玻纯供需过剩压制盘面价格；预计短期盘面弱势调整，关注中央经济工作会议及海外降息节奏 [1][7] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货成交偏弱，临近年末钢厂检修增加，铁水和钢材产量下降，螺纹明显；国内样本建筑工地资金到位率环比走弱，淡季建材需求走弱；钢材总体库存去化，螺纹明显，但库存同比偏高，去库速度难加快，基本面矛盾缓解需时间 [9] - 展望：预计盘面弱势运行 [9] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交增加，现货价格走弱；海外矿山发运环比略增，本期到港环比减量明显，后期或平稳；需求端铁水下降，下游需求下滑，钢厂检修，补库需求释放慢；港口和钢厂库存环比增加，有累库压力 [10] - 展望：铁水或季节性下滑，刚需支撑弱化，补库需求未释放，有累库压力，短期矿价预计震荡 [10] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料均价和螺废价差下降；供给到货量小幅回升，低于去年同期；需求方面，电炉利润回升但部分电炉检修，铁水产量下降，长流程废钢日耗微降，钢厂总日耗下降；库存方面，到货低，钢企补库放缓，长、短流程钢厂库存微增，库存可用天数高于去年同期 [12] - 展望：废钢基本面矛盾有限，价格有支撑，预计震荡 [12] 焦炭 - 核心逻辑：期货盘面延续弱势，现货价格稳定；供应端首轮提降落地，原料煤价下移，焦化有利润，开工积极，但部分焦企受重污染天气预警影响开工受限；需求端提降后钢厂利润好转，但淡季检修增多，铁水产量下降；库存端钢厂采购弱，焦企小幅累库但压力有限，淡季供需双弱，市场情绪走弱 [14] - 展望：成本支撑弱化，提降预期强，但12月中下旬有冬储补库预期，基本面有支撑，盘面估值低，下行驱动不足，预计跟随焦煤震荡 [14] 焦煤 - 核心逻辑：期货端期价跌幅明显，现货价格稳定；供给端主产地煤矿生产受限，国内供应低位；进口端策克口岸进行通关测试；需求端焦炭产量回升，但中下游前期补库至高位，采购放缓，煤矿库存累积，压力显现 [15] - 展望：悲观情绪扭转需时间，12月中下旬冬储补库或改善基本面和情绪，盘面低位估值有望修复，关注中央经济工作会议信号 [15] 玻璃 - 核心逻辑：全国均价下降；12月宏观环境偏暖；供应端一条汽车玻璃产线点火，预计1月出玻璃，产量环比不变；需求端深加工订单好转，但下游需求同比偏弱，北方明显，中游库存大，下游库存中性，补库能力有限，现货降价，出货弱，囤货意愿低，供需过剩，当前冷修不足以去库，关注后续冷修情况 [16] - 展望：若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [16] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格下降；12月宏观环境偏暖；供应端日产10.48万吨，阿拉善产量提升，预计产量环比上行；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔有下行预期，重碱需求走弱，轻碱采购变动不大，供需基本面无明显变化，处于周期底部待出清阶段，下游需求有下行趋势，远兴二期推进，动态过剩预期加剧，短期上游无明显减产 [18] - 展望：价格临近成本，有底部支撑，近期玻璃冷修增加，短期供应停产增加，但整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [18] 锰硅 - 核心逻辑：受焦煤期价下跌影响，黑色板块收跌，锰硅主力合约期价探底回升，盘面中枢下移；现货价格僵持，等待河钢定价；成本端锰矿报盘上调，贸易商惜售，矿价坚挺；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量下滑，河钢12月采购量减少；供应端枯水期云南开工回落，部分厂家减产停产，产量下滑，但新增产能投放，整体供应难大幅收缩，库存压力缓解难 [18] - 展望：成本支撑价格，但市场供需宽松，成本传导不畅，盘面上涨驱动不足，预计低位震荡，关注原料价格调整幅度 [18] 硅铁 - 核心逻辑：焦煤期价下跌，黑链品种走弱，硅铁盘面探底回升，期价中枢回落；现货价格弱稳；成本端煤价回落兰炭价格有下滑空间，但宁夏、青海电价上调，成本估值维持高位；需求端淡季钢厂利润承压，钢材产量下滑，河钢12月询盘价下调，金属镁市场供强需弱，价格承压；供给端日产水平下滑，但减产幅度有限，需求下滑，去库难度大，关注上游控产动向 [20] - 展望：成本支撑价格底部，但市场供需双弱，去库难，盘面上方空间谨慎看待，预计低位震荡，关注兰炭价格及结算电价调整幅度 [20] 中信期货商品指数情况 - 综合指数：商品指数2267.05，跌幅0.18%；商品20指数2588.87，跌幅0.37%；工业品指数2216.09，跌幅0.16% [103] - 板块指数：钢铁产业链指数1946.09，今日涨跌幅 -1.40%，近5日涨跌幅 -2.53%，近1月涨跌幅 -2.45%，年初至今涨跌幅 -7.69% [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱供需格局未改，玻碱震荡偏弱；双硅建材消费数据尚可，合金期货有所反弹；钢价因基本面矛盾不足，呈区间震荡运行 [2][4] 市场分析 玻璃方面 - 昨日玻璃期货盘面震荡下行，成交活跃，持仓量下降，现货区域分化，整体弱稳；本周浮法玻璃厂家库存5944.2万重箱，环比减少4.68%；伴随产线冷修增加，需求小幅好转，但供应收缩不足，供需矛盾大，库存虽去化但仍处高位；后续玻璃厂需长期亏损完成产能出清，关注冷修及宏观政策情况 [2] 纯碱方面 - 昨日纯碱期货盘面震荡下行，现货价格持稳，以刚需采购为主；产销存数据回落，供需矛盾小幅缓解，但库存仍处高位；考虑后续浮法玻璃冷修增加预期，重碱需求面临挑战，压制价格高度，关注下游需求对价格的影响 [2] 硅锰方面 - 昨日钢联公布本周钢材消费情况，建材消费强劲，去库尚可，硅锰期货主力跟随黑色走势反弹；现货市场偏强运行，期货表现好，合金厂产量减少，6517北方市场价格5500 - 5550元/吨，南方市场价格5520 - 5570元/吨；当前企业持续亏损，产量及开工率回落，但减产力度不足，库存续创新高，需维持低价压制产量；港口锰矿库存小幅回升，锰元素总库存持稳，带来成本支撑；预计价格跟随板块波动，关注基差、锰矿成本支撑及产量变化情况 [4] 硅铁方面 - 昨日硅铁期货跟随黑色商品反弹；现货市场河钢入场采购，市场等待价格指引，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5650 - 5700元/吨；目前维持高产量和高库存，需求边际转弱，企业亏损时间延长，主动降低开工率，库存有所回落，但高库存持续压制价格；预计短期跟随板块偏弱运行，关注成本端煤炭、电价变化及产区政策情况 [4] 策略 玻璃方面 - 震荡 [3] 纯碱方面 - 震荡 [3] 硅锰方面 - 震荡 [5] 硅铁方面 - 震荡 [5] 跨期 - 无 [3] 跨品种 - 无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱市场情绪谨慎，玻碱震荡运行；双硅建材消费尚可，合金期货反弹飘红 [1][3] - 玻璃期货盘面震荡下行，持仓量下降，现货区域分化报价趋稳，后续需通过长期亏损完成产能出清；纯碱期货盘面震荡运行，各合约涨跌不一，轻碱消费好于重碱，后续重碱需求面临挑战 [1] - 硅锰期货反弹强势，现货市场偏强运行，企业持续亏损下产量及开工率回落但减产力度不足；硅铁期货跟随黑色反弹飘红，现货市场弱稳运行，需求边际转弱 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 期货盘面震荡下行，持仓量有所下降；现货区域有所分化，整体报价趋稳，下游按需采购为主 [1] - 伴随玻璃产线冷修增加，需求小幅好转，但供应收缩程度不足，供需矛盾大，高库存压力仍存，后续需通过长期亏损完成产能出清，关注玻璃冷修及宏观政策情况 [1] - 策略为震荡 [2] 纯碱 - 期货盘面震荡运行，各合约涨跌不一；现货轻碱消费好于重碱，下游以刚需采购为主 [1] - 产销存数据均有所回落，供需矛盾小幅缓解，但库存仍处高位，后续浮法玻璃冷修有增加预期，重碱需求面临挑战，压制价格高度，关注下游需求情况对价格的影响 [1] - 策略为震荡 [2] 硅锰 - 上周钢材消费数据显示建材消费尚可，去库小幅放缓符合淡季特征，随着黑色反弹，期货反弹强势；现货市场偏强运行，个别合金厂新增产能点火，周初市场观望情绪浓，6517北方市场价格5500 - 5550元/吨，南方市场价格5520 - 5570元/吨 [3] - 企业持续亏损下，产量及开工率延续回落，但减产力度不足，企业库存续创新高，需维持低价压制产量；港口锰矿库存小幅回升，锰元素总库存持稳，带来成本支撑，预计价格跟随板块波动，关注硅锰基差、锰矿成本支撑及产量变化情况 [3] - 策略为震荡 [5] 硅铁 - 期货跟随黑色反弹飘红；现货市场弱稳运行，成交一般，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5650 - 5700元/吨 [3] - 维持高产量和高库存，需求边际转弱，企业亏损时间延长主动降低开工率，库存有所回落，但高库存持续压制价格，预计短期跟随板块偏弱运行，关注成本端煤炭、电价变化情况及产区政策情况 [4] - 策略为震荡 [5]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [8] 报告的核心观点 - 供给扰动叠加宏观情绪偏暖，板块低位反弹；钢材基本面改善，12月中央经济工作会议将召开且海外有降息预期，宏观环境偏暖；短期铁水有支撑，铁矿补库需求待释放，价格偏强；焦煤低产低库存或维持到年底，基本面未明显弱化，远月合约价格支撑强；玻璃前期盘面下跌后平水湖北低价，湖北亿均停产后产销好转，盘面探涨；纯碱价格临近成本有支撑，但供需过剩压制价格上行 [2] 各品种总结 铁元素 - 海外矿山发运环比减量，澳巴发运减少、非主流增加，前两周到港减量后本期增加，压港加重，港口库存小降，钢厂进口矿库存去化；钢联铁水小降，短期有支撑，铁矿补库需求待释放，价格偏强；废钢供增需稳，矛盾不突出，价格下降后性价比回升，下方空间有限，预计震荡 [3] 碳元素 - 利润修复和环保放松后焦炭供应企稳，钢厂刚需支撑，总库存去化，但现货成本支撑转弱，市场提降预期起，盘面随焦煤震荡；国内焦煤供应低位，基本面未明显弱化，现货回调后下游冬储有补库预期，近月合约受交割影响预计震荡，远月合约估值低，基本面支撑强，预计震荡偏强 [3] 合金 - 锰硅成本支撑强，但市场供需宽松难扭转，价格上方压力大，预计盘面围绕成本低位运行；硅铁成本支撑价格底部，但供需偏宽松压制上方空间，预计盘面围绕成本低位运行 [4][7] 玻璃纯碱 - 供应有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，供需过剩，若年底无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行；纯碱价格临近成本有支撑，但供需过剩压制价格，近期玻璃价格走弱拖累纯碱，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [7] 钢材 - 现货成交偏好，钢厂盈利率下降但库存低，生产积极性高，产量小增，螺纹钢产量回升明显；建筑工地资金到位率增长，北方赶工需求支撑，螺纹钢需求回暖，出口维持高位，需求有韧性；总体库存去化，螺纹钢明显，但库存同比仍偏高，基本面矛盾缓解需时间；基本面改善，宏观环境偏暖，盘面有反弹驱动，但淡季需求转弱，库存偏高，上方空间有限 [10] 铁矿 - 港口成交增加，现货价格多数上涨；海外矿山发运环比减量，澳巴减少、非主流增加，前两周到港减量后本期增加，受飓风影响节奏波动；需求端铁水小降，短期有支撑但有季节性走弱预期；到港增量大，压港加重，港口库存小降，补库需求未释放，库存矛盾不突出；铁水短期有支撑，补库需求未释放，短期矿价震荡偏强 [10] 废钢 - 本周到货量回升，略高于去年同期；现货下降、成材上涨后电炉利润回升，华东电炉谷电有利润，预计日耗维持；高炉铁水产量微降，长流程废钢日耗下降；255家钢企补库，长、短流程钢厂库存微增，库存可用天数高于过去两年同期；华东主导钢企到货偏高，上周末提降；供增需稳，矛盾不突出，价格下降后性价比回升，下方空间有限，预计震荡 [11] 焦炭 - 期货盘面随焦煤承压震荡，现货价格下降；四轮提涨落地后焦化利润改善，环保限产结束，焦企开工回升，供应略有增加；钢厂利润承压，减产意愿低，淡季检修增多，铁水产量高位小降；钢厂采购弱，焦企库存小增但仍处低位；进入淡季，供需双弱，基本面矛盾不大；利润修复和环保放松后供应企稳，钢厂刚需支撑，总库存去化，但现货成本支撑转弱，市场提降预期起，盘面随焦煤震荡 [13] 焦煤 - 期货盘面承压震荡，现货价格有降有升；国内供应低位，基本面未明显弱化，现货回调后下游冬储有补库预期；市场情绪降温，线上竞拍流拍率高，成交价跌多涨少；近月合约受交割影响预计震荡，远月合约估值低，基本面支撑强，预计震荡偏强 [14] 玻璃 - 宏观中性，供应端湖北亿均停止投料，预期年底有冷修，产量环比下降；需求端刚需环比走弱，下游需求同比偏弱，中游库存偏大，下游库存中性，补库能力有限，大库存压制盘面估值；盘面下跌后平水湖北低价，湖北亿均停产后沙河湖北产销好转，当前冷修不足以全国去库，关注新冷修影响；供应有扰动预期，但中游下游库存偏高，供需过剩，若年底无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行 [15] 纯碱 - 宏观中性，供应端日产10.2万吨，前期减产装置恢复，产量环比回升；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔下行预期对应需求走弱，轻碱下游采购回暖，整体变动不大；供需基本面无明显变化，本周库存去化，行业处周期底部待出清；下游需求有下行趋势，远兴二期推进，动态过剩；价格临近成本有支撑，但供需过剩压制价格，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [15] 锰硅 - 期价跟随黑色板块冲高回落，现货成交一般，厂家成本压力下报价难下调；成本端盘面回暖、贸易商挺价，但厂家询盘活跃度下降，港口矿价调整小；需求端淡季钢厂利润不佳，钢材产量或季节性下滑；供应端库存及亏损压力下部分厂家减产停产，但新增产能年底前将投放，供应收缩幅度有限，市场库存压力难缓解；成本支撑强，但市场供需宽松难扭转，价格上方压力大，预计盘面围绕成本低位运行，01合约估值低，不宜追空，关注原料价格调整 [17] 硅铁 - 盘面跟随黑链品种冲高回落，现货成交待改善，报价调整小；成本端动力煤价格有支撑，硅铁用电成本难降，兰炭价格坚挺，成本估值高；需求端淡季钢厂利润不佳，钢材产量或季节性下滑，金属镁市场暂稳但成交清淡，价格承压；供给端厂家减产停产增加，但需求下滑去库难，关注主产区控产动向；成本支撑价格底部，但供需偏宽松压制上方空间，预计盘面围绕成本低位运行，关注原料价格和结算电价调整 [18] 各品种中期展望 - 钢材震荡，铁矿震荡偏强，废钢震荡，焦炭震荡，焦煤震荡偏强，玻璃震荡，锰硅震荡，硅铁震荡 [12][16][19] 基差及盘面利润情况 - 报告给出了螺纹、热轧、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱等品种的基差数据，以及螺纹、热卷、焦炭的盘面利润数据 [20] 中信期货商品指数情况 - 综合指数中商品指数2228.09，涨0.46%；商品20指数2528.06，涨0.43%；工业品指数2195.71，涨0.52%；PPI商品指数1335.17，涨0.55%；钢铁产业链指数2025 - 11 - 24值为1977.45，今日涨0.65%，近5日跌0.76%，近1月跌2.43%，年初至今跌6.20% [100][101]