报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个行业进行分析 各行业市场表现受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响 投资者需综合考虑各因素变化并结合操作建议进行投资决策 各行业总结 金融期货 股指期货 - A股高开高走 四大期指主力合约随指数上涨 出口链及科技主线重回热门 少部分高股息板块不振 [2][3] - 中美大概率月底APEC峰会会谈 特朗普释放软化信号 可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差 [2][3][4] 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨 银行间主要利率债收益率多数下行 央行公开市场转为净投放 资金面整体均衡 [5] - 短期债市缺乏方向 关注基金赎回费新规和关键会议增量政策 建议单边策略观望 期现策略关注正套 [7] 贵金属 - 美国政府停摆 俄罗斯就俄乌冲突和俄美领导人会晤发表评论 贵金属因多头获利回吐出现罕见单日大幅回调 [8][9] - 美国经济受冲击 美联储政策或强化宽松预期 地缘政治等风险事件频发 贵金属有望重现牛市行情 短期黄金有回调风险 白银需求外强内弱 [10] 集运欧线 - 现货11月上半价格中枢对应盘面约1600 - 1700点 主力价格盘面略高于此报价 预计短期内盘面偏强震荡 [12][13] - 建议EC主力在1700下方买入 [13] 有色金属 铜 - 社会库存旺季累库 铜价震荡 宏观关注关税政策等 基本面铜矿供应紧缺 高铜价对需求有一定抑制但可控 [13][16][18] - 主力关注84000 - 85000支撑 [18] 氧化铝 - 周度累库延续 盘面震荡探底 供应端压力大 需求端疲软 预计短期内现货价格承压 [18][20] - 主力运行区间2750 - 2950 [21] 铝 - 社库延续温和去库态势 铝价高位震荡 宏观多空交织 基本面供应稳定 需求有旺季韧性 库存去化 [22][24] - 主力参考20700 - 21300运行 [24] 铝合金 - 社库拐点初现 盘面跟随铝价高位震荡 成本支撑凸显 供应受原料制约 需求温和复苏 库存缓慢去库 [24][26] - 主力参考20200 - 20800运行 可考虑套利 [26] 锌 - 基本面变化有限 锌价震荡 供应宽松逻辑兑现但后续增产幅度或有限 需求未超预期 库存国内累库LME去库 [27][28][29] - 主力参考21500 - 22500 [29] 锡 - 美国停摆风险缓解 锡价小幅反弹 供应紧张 需求疲软 关注缅甸锡矿供应恢复进度 [29][32] - 观望 [32] 镍 - 盘面小幅收涨 海内外降息预期升温 供应产能扩张 需求各领域表现不一 库存海外累积国内持稳 [32][33][34] - 主力参考120000 - 126000 [34] 不锈钢 - 盘面震荡小幅上行 供需双增成本有支撑 宏观宽松预期升温 镍矿价格坚挺 镍铁价格承压 库存有压力 [36][37][38] - 主力参考12400 - 12800 [38] 碳酸锂 - 盘面维持窄幅震荡 基本面强需求已逐步兑现 供应增加 需求乐观 库存去化 [39][40][43] - 主力价格中枢参考7.5 - 7.8万 [43] 黑色金属 钢材 - 板材供应过剩 需减产去库 月度经济数据偏弱 节后表需修复 但板材累库需减产 成本端碳元素有支撑 铁元素或回落 [44][45] - 单边建议暂观望 可考虑套利 [46] 铁矿石 - 供给端扰动减弱 到港下滑 港存增加 铁水略降 铁矿震荡转弱 供应后续到港均值先降后增 需求端钢厂补库需求走弱 库存压力增大 [47][48] - 单边暂时观望 套利推荐多焦煤空铁矿 [48] 焦煤 - 产地煤价偏强运行 下游补库需求回暖 蒙煤价格坚挺 供应主产区煤矿复产 进口煤通关下滑 需求铁水产量回落 焦化有补库需求 库存整体中位略降 [50][51] - 单边短线逢低做多 套利多焦煤空焦炭 [51] 焦炭 - 首轮提涨节前落地 主流焦企提涨第二轮 有待落地 供应焦煤价格偏强 焦化亏损开工下滑 需求钢厂铁水产量回落 库存整体中位略降 [52][53][54] - 投机逢低做多 套利多焦煤空焦炭 [54] 农产品 粕类 - 美豆需求预期好转 关注国内到港节奏 美豆出口预期改善 但缺乏实质利多 巴西新作播种顺利 国内大豆及豆粕库存高位 [55][57][58] - 若持续不采购美豆 M2601合约在2900附近有支撑 留意到港不确定性 1 - 5正套或有机会 [58] 生猪 - 肥标价差给利润 二育提振猪价反弹 近期肥标价差扩大 二育入场增加 猪价反弹 但中长期供应压力仍大 [59][60] - 盘面短期或偏强 中长期供应压力难缓解 前期套利操作LH3 - 7反套持有 [60] 玉米 - 现货价格上涨 盘面小幅反弹 东北地区价格企稳反弹 华北地区局部上涨 但后续卖压仍存 需求端刚需补库 [61][62] - 短期玉米因上量减少盘面反弹 但供应压力下反弹受限 后续存承压预期 [62] 白糖 - 原糖价格震荡走弱 国内糖价跌破关键位置 巴西中南部甘蔗入榨量增加 原糖反弹动能有限 国内市场成交放缓 [63] - 维持偏空思路 [63] 棉花 - 美棉震荡走弱 国内新花开始上市 新疆机采籽棉收购价格坚挺 郑棉主力合约有成本支撑也有套保压力 下游需求疲弱但纺企有需求 [65] - 短期棉价区间震荡 [65] 鸡蛋 - 节后蛋价将趋弱运行 整体压力仍大 供应鸡蛋供应充足 需求下游需求转好 但10月市场供应高位与需求平淡 价格将震荡走低 [67][68] 油脂 - 出口放缓 棕榈油维持震荡走势 棕榈油出口增长放缓担忧影响期价 国内库存有压力 豆油多空并存 国内需求转淡 供应不缺 [69][70] 红枣 - 等待开秤指引 盘面震荡运行 新疆产区订园进程快 河北销区市场货源少 价格以稳为主 盘面等待开秤价指引 [71] 苹果 - 晚富士红度偏淡 优果优价明显 各产区晚富士收购情况不同 甘肃好货价格坚挺 陕西一般统货价格混乱 山东开称价格一般 辽宁优果优价 [72] 能源化工 原油 - 宏观情绪缓和叠加地缘仍面临不确定性驱动油价反弹 后市仍需跟踪库存变化 美国原油及成品油库存下降 美能源部补充战略储备 哈萨克斯坦油田减产 短期供应压力缓解 [73][76][77] - 单边逢高空 期权考虑熊市价差策略或卖出深虚值看涨 [78] 尿素 - 市场需求形势仍无根本性好转 短期盘面偏弱运行为主 供应端装置检修收缩 需求端农业需求接近尾声 工业需求偏弱 库存增加 外盘有招标 [79][80] - 单边观望 期权逢高做缩 [80][81] PX - 供需预期偏弱且油价支撑有限 PX低位震荡 供应部分装置计划外检修或降负 需求端PTA新装置投产及聚酯负荷支撑 但PTA加工费低或有检修预期 [83] - 暂观望 关注布油支撑 月差反套 [83] PTA - 供需预期偏弱且油价支撑有限 PTA低位震荡 供应装置负荷恢复及新装置投产 需求端聚酯负荷持稳 但涤丝价格跟随原料阴跌 [84][85] - 暂观望 关注布油支撑 TA1 - 5滚动反套 [85] 短纤 - 库存压力不大 短期相对原料偏强 供应维持高位 需求下游纱线负荷提升但终端需求预期偏弱 贸易商持货量减少 工厂库存压力不大 [86][87] - 单边同PTA 盘面加工费区间震荡 1000偏上做缩 [87] 瓶片 - 瓶片供需宽松格局不变 但成本端偏弱 短期瓶片加工费好转 供应开工率增加 库存增加 需求传统淡季 需求支撑不足 [88][89] - PR单边同PTA 主力盘面加工费区间波动 [89] 乙二醇 - 国内供应充裕 且MEG远月供需结构较弱 短期MEG上方承压 供应国内多套装置重启提负 库存预计累库 需求同PTA [90] - 逢高做空EG01 虚值看涨期权卖方持有 EG1 - 5逢高反套 [90] 烧碱 - 现货降价 成交尚可 供应开工负荷率下降 库存部分地区下降 需求下游氧化铝需求支撑弱 但中长线有需求支撑 [92][93] - 短线偏空 跟踪下游补库节奏 [93] PVC - 现货微跌 下游采买积极性低 供应开工负荷率下降 库存增加 需求旺季不旺 出口受影响 [94][95] - 短期盘面止跌空单止盈 关注需求边际变化 [95] 纯苯 - 供需偏宽松 价格驱动有限 供应部分装置停车检修但有新增产能预期 需求下游开工率下降 库存增加 [96][97] - BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [97] 苯乙烯 - 供需预期偏弱 苯乙烯价格或承压 供应库存和利润压力下部分装置检修但新装置投产 需求下游开工率回升但采购谨慎 需求支撑有限 [98][99] - EB12价格反弹偏空对待 [99] 合成橡胶 - 成本支撑暂稳 且供需矛盾不突出 预计BR震荡运行 原料丁二烯价格有变化 供应10月产量预计恢复 需求轮胎开工负荷或下降 出口量预估下降 [100][101] - 多NR2512空BR2512 [101] LLDPE - 市场情绪偏差 成交较弱 供应产能利用率上升 需求下游开工率上升 库存部分去库部分累库 [102] - 观望 [102] PP - 供需偏弱 价格偏弱震荡 供应产能利用率下降 需求下游开工率上升 库存上游有去有累 贸易商去库 [102] - 观望 [102] 甲醇 - 价格小幅走弱 成交清淡 供应国内开工率下降 国际上升 需求MTO开工率下降 库存内地和港口及mto均累库 [103][104] - 观望 [104] 特殊商品 天然橡胶 - 宏观氛围好转 胶价反弹 供应海外原料价格坚挺但泰国东北部天气转好原料价格或走弱 需求企业装置运行平稳 灵活控产 [105][107] - 观望 [107] 多晶硅 - 多晶硅现货上调 期货震荡 盘面贴水 供应10月产量预计增加 需求硅片产量增加 电池片和组件排产回落 库存回升 [107][108][109] - 平仓后观望 [110] 工业硅 - 9月出口7万吨 工业硅价格震荡 供应10月预计增产 需求稳中有增 库存期货仓单下降 社会和厂库库存回升 [110][111][112] - 价格承压震荡 区间8300 - 9000元/吨 [112] 纯碱 - 供需过剩难逆转 盘面趋弱运行 供应产量高位 库存继续累库 需求下游刚需格局 无大幅增量预期 [112][113][114] - 空单持有 [115] 玻璃 - 盘面继续趋弱 现货成交依旧清淡 供应产量持平 库存增加 需求深加工订单季节性好转但偏弱 [114][115] - 偏空对待 [115]