周一铁合金期货大幅下跌，其中，锰硅期货主力合约SM2601收盘跌1.84%，硅铁期货主力合约SF2511 收盘跌2.01%，其背后的驱动是什么？基本面是否发生了变化？ 国贸期货铁合金分析师黄志鸿告诉期货日报记者，前期铁合金期货价格上行主要是"反内卷"逻辑驱动， 市场再度交易供给减量预期。此外，海内外宏观利好因素，包括国内政策和美联储降息等，也对铁合金 期货价格上行起到了一定的推动作用。总体来看，偏暖的市场预期带动铁合金期货价格反弹。近期抑制 铁合金期货价格上行的主要因素是，高供给延续而钢厂减产和终端需求不佳的预期逐步提升。随着市场 情绪暂时消退，铁合金期货价格回落。 "供应增加后，需求端兑现力度不及预期，同时市场'反内卷'情绪降温，引发锰硅和硅铁期货价格大幅 下跌。铁合金行业属于产能过剩行业，前期价格接连上涨，一是由成本端推动，二是'反内卷'预期下， 铁合金行业有一定的产能收缩预期，但最近并未看到相关减产政策落地。"方正中期铁合金分析师段智 栈说。 记者从产业人士处获悉，当前铁合金市场的基本面存有一定隐忧。从需求端看，旺季已至，但钢材价格 整体以承压为主，钢厂利润收缩，铁水产量有向下修正的预期，且电炉开工率走 ...

报告行业投资评级 - 玻璃投资观点为中性，关注需求表现 [3] - 纯碱投资观点为偏空，弱现实延续，库存偏高，价格承压 [4] 报告的核心观点 - 反内卷逻辑潮汐式交易，短期市场交易风格切换较快，但弱现实难改，供需过剩格局延续 [37] - 玻璃需求保有韧性，旺季或有改善，供给持稳，库存累积较大，价格承压 [37] - 纯碱供给高位，需求中性，成本支撑弱化，近月库存较大，价格上方有限 [37] - 策略推荐关注期现正套 [37] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 玻璃 - 供给偏空，本周全国浮法玻璃日产量为16.02万吨，与11日持平，行业开工率、产能利用率均持平，本周及下周供应量或持稳 [3] - 需求偏多，旺季来临，需求或有边际改善，本周产销走强 [3] - 库存偏多，企业库存6090.8万重箱，环比-67.5万重箱，环比-1.10%，同比-18.56%，折库存天数26天，较上期-0.3天 [3] - 基差/价差中性，本周基差震荡，01 - 05价差震荡 [3] - 估值中性，目前价格中性 [3] - 宏观及政策中性，反内卷逻辑潮汐化交易，但弱现实依旧，整体情绪不佳 [3] - 交易策略单边无，套利期现正套，关注日熔量及海内外宏观政策扰动 [3] 纯碱 - 供给偏空，本周纯碱产量74.57万吨，环比下跌1.54万吨，跌幅2.02%，个别企业停车检修及设备问题致供应下降，整体供应呈增加趋势 [4] - 需求中性，短期直接需求企稳，光伏日熔量持稳，但终端需求难有改善，负反馈压力犹存 [4] - 库存中性，厂家总库存175.56万吨，较上周四减少4.19万吨，跌幅2.33%，去年同期库存量为139.88万吨，同比+35.68万吨，涨幅25.51%，近期整体库存下降 [4] - 基差/价差中性，本周基差震荡，01 - 05价差震荡 [4] - 估值中性 [4] - 宏观及政策中性，反内卷逻辑延续，但整体影响有限，且短期供给高位格局难扭转 [4] - 交易策略单边无，套利期现正套，关注碱厂生产、玻璃产销及海内外宏观政策扰动 [4] 期货及现货行情回顾 玻璃 - 本周价格震荡，主力合约收于1216（+36），沙河现货价格1084（+12） [6] 纯碱 - 本周价格震荡，主力合约收于1318（+28），沙河现货价格1216（+19） [11] 价差/基差 - 纯碱01 - 05价差震荡，基差震荡 [22] - 玻璃01 - 05价差震荡，基差震荡 [22] 供需基本面数据 玻璃供给 - 产量持稳，本周全国浮法玻璃日产量为16.02万吨，行业开工率、产能利用率均与11日持平，本周及下周供应量或持稳 [25] - 玻璃生产利润震荡，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-164.84元/吨，环比增加9.29元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润94.03元/吨，环比减少6.37元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润41.37元/吨，环比增加11.43元/吨 [25] 玻璃需求 - 下游深加工订单改善，全国深加工样本企业订单天数均值10.5天，环比+1.0%，同比+2.9% [30] - 地产中后端竣工数据不佳，1 - 8月份，房地产开发企业房屋施工面积643109万平方米，同比下降9.3%，新开工面积39801万平方米，下降19.5%，房屋竣工面积27694万平方米，下降17.0% [30] - 库存去化，企业库存6090.8万重箱，环比-67.5万重箱，环比-1.10%，同比-18.56%，折库存天数26天，较上期-0.3天 [30] 纯碱供给 - 供应高位，本周纯碱产量74.57万吨，环比下跌1.54万吨，跌幅2.02%，个别企业停车检修及设备问题致供应下降，整体供应呈增加趋势 [33] - 碱厂利润震荡，氨碱法理论利润-36.75元/吨，环比下跌0.45元/吨，联碱法理论利润（双吨）-70.50元/吨，环比下跌16元/吨，煤炭成本走高，纯碱价格弱稳，氯化铵价格走低，利润向下 [33] 纯碱需求 - 需求整体中性，短期直接需求企稳，光伏日熔量企稳，但终端需求不佳，价格负反馈压力犹存 [34] - 库存去化，厂家总库存175.56万吨，较上周四减少4.19万吨，跌幅2.33%，去年同期库存量为139.88万吨，同比+35.68万吨，涨幅25.51%，近期整体库存下降 [34]

报告行业投资评级 - 玻璃投资观点偏空，基本面不佳，价格承压 [3] - 纯碱投资观点偏空，弱现实延续，库存偏高，价格承压 [4] 报告的核心观点 - 反内卷逻辑潮汐式交易，短期市场交易风格切换快，但弱现实难改，供需过剩格局延续 [35] - 玻璃需求有韧性，旺季或改善，供给持稳，库存累积大，价格承压 [35] - 纯碱供给高位，需求中性，成本支撑弱化，近月库存大，价格上涨空间有限 [35] - 策略推荐关注期现正套 [35] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 玻璃 - 供给偏空，本周全国浮法玻璃日产量16.02万吨，较4日增0.38%，行业开工率76.01%与4日持平，产能利用率80.08%较4日增0.3个百分点，本周1条产线出玻璃，下周供应或持稳 [3] - 需求偏多，旺季来临需求或边际改善，本周产销走强 [3] - 库存偏多，企业库存6158.3万重箱，环比降146.7万重箱、降2.33%，同比降14.94%，折库存天数26.3天，较上期降0.6天 [3] - 基差/价差中性，本周基差震荡，01 - 05价差走低 [3] - 估值偏空，目前价格中性，成本支撑弱化 [3] - 宏观及政策中性，反内卷逻辑潮汐化交易，弱现实依旧，整体情绪不佳 [3] - 交易策略：单边无，套利期现正套，关注日熔量、产销、海内外宏观政策扰动 [3] 纯碱 - 供给偏空，本周纯碱产量76.11万吨，环比增0.93万吨、涨幅1.24%，轻质碱产量33.94万吨环比减0.11万吨，重质碱产量42.16万吨环比增1.04万吨，检修企业少，供应高位，个别企业设备短停或减量影响有限 [4] - 需求中性，短期直接需求企稳，光伏日熔量持稳，但终端需求难改善，负反馈压力犹存 [4] - 库存中性，厂家总库存179.75万吨，较上周四减2.46万吨、跌幅1.35%，轻质纯碱76.30万吨环比增1.28万吨，重质纯碱103.45万吨环比减3.74万吨，去年同期库存135.05万吨，同比增44.70万吨、涨幅33.10%，近期企业发货好及个别地区产量低，库存呈下降趋势 [4] - 基差/价差中性，本周基差震荡，01 - 05价差震荡 [4] - 估值偏空，煤焦价格下调，成本支撑弱化 [4] - 宏观及政策中性，反内卷逻辑延续，整体影响有限，短期供给高位格局难扭转 [4] - 交易策略：单边无，套利期现正套，关注碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动 [4] 期货及现货行情回顾 玻璃 - 本周价格震荡，主力合约收于1180（-9），沙河现货价格1072（+16） [6] 纯碱 - 本周价格震荡，主力合约收于1290（+25），沙河现货价格1197（+5） [11] 价差/基差 - 纯碱01 - 05价差震荡，基差震荡；玻璃01 - 05价差震荡，基差震荡 [20] 供需基本面数据 玻璃供给 - 产量稳中有增，本周全国浮法玻璃日产量16.02万吨，较4日增0.38%，行业开工率76.01%与4日持平，产能利用率80.08%较4日增0.3个百分点，本周1条前期点火产线出玻璃，下周供应或持稳 [23] - 玻璃生产利润震荡，以天然气为燃料周均利润 -174.13元/吨，环比增4.28元/吨；以煤制气为燃料周均利润100.40元/吨，环比减7.14元/吨；以石油焦为燃料周均利润29.94元/吨，环比增5.71元/吨 [23] 玻璃需求 - 下游深加工订单偏弱，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比增1.0%，同比降1.53% [28] - 地产中后端竣工数据不佳，1 - 7月房地产房屋施工面积638731万平方米，同比降9.2%，新开工面积35206万平方米，降19.4%，竣工面积25034万平方米，降16.5% [28] - 库存震荡，企业库存6158.3万重箱，环比降146.7万重箱、降2.33%，同比降14.94%，折库存天数26.3天，较上期降0.6天 [28] 纯碱供给 - 供应高位，本周纯碱产量76.11万吨，环比增0.93万吨、涨幅1.24%，轻质碱产量33.94万吨环比减0.11万吨，重质碱产量42.16万吨环比增1.04万吨，检修企业少，个别企业设备短停或减量影响有限 [31] - 碱厂利润震荡，氨碱法理论利润 -36.30元/吨，环比增0.90元/吨，联碱法理论利润（双吨） -54.50元/吨，环比跌6.50元/吨，煤炭成本走低，纯碱价格弱稳，氯化铵价格走低，利润向下 [31] 纯碱需求 - 需求整体中性，短期直接需求企稳，光伏日熔量企稳，但终端需求不佳，价格负反馈压力犹存 [32] - 库存去化，厂家总库存179.75万吨，较上周四减2.46万吨、跌幅1.35%，轻质纯碱76.30万吨环比增1.28万吨，重质纯碱103.45万吨环比减3.74万吨，去年同期库存135.05万吨，同比增44.70万吨、涨幅33.10%，近期企业发货好及个别地区产量低，库存呈下降趋势 [32]

报告行业投资评级 - 钢材：单边观望，阶段性利用期货或期权工具参与买保 [6] - 硅铁锰硅：逢高空配 [6] - 焦煤焦炭：前空逐步止盈，中线多单可考虑分批布局 [6] 报告的核心观点 - 钢材供需两弱，产量和表需受阅兵影响下降，后续市场总量矛盾在于需求偏淡，期价估值修复至中性区间，可适当买入套保 [2] - 硅铁锰硅短期基本面不佳，价格承压，虽反内卷政策中长期支撑价格，但近期基本面主导，供给增量，需求或难改善，库存去化压力大 [2] - 焦煤焦炭现货价格下跌，盘面震荡偏弱，市场预期9月焦炭提降，不过焦煤因国庆和冬储补库、煤矿供给低及反内卷政策，下跌空间不大 [4] - 铁矿石铁水大幅下滑，9月补库需求支撑价格，但自身供应增量预期及大型铁矿项目产能投放抑制上涨高度，01合约下方支撑有效 [5] 各品种情况总结 钢材 - 周四钢联数据显示钢材产量和表需受阅兵影响下降，阅兵后生产和需求会恢复，市场矛盾在需求偏淡，后续复产后供应端担忧压制价格，期价试探新低后回涨，现货低价有拿货行为，旺季需求高点待确认，下跌或偏抵抗 [2] 硅铁锰硅 - 短期市场情绪波动大，双硅跟随黑色板块交易风格切换，反内卷政策长期支撑价格，但近期交易基本面，合金厂扭亏为盈供给增量，终端需求或难改善，铁水和电炉开工有下降风险，库存去化压力大 [2] 焦煤焦炭 - 现货端港口冶金焦贸易价和炼焦煤竞拍价下跌，钢厂对焦炭有提降预期，上下游观望，口岸通关车数高位运行；期货盘面较弱，因钢材产业数据差，需求低迷、供给过剩，需打压钢厂利润匹配需求，形成负反馈；煤焦供需紧平衡，但下游难传导价格，旺季过后电煤价格走弱致煤焦价格同步走弱，市场预期9月焦炭提降，盘面提前交易，震荡偏弱，下方空间看煤矿复产和铁水下降情况 [4] 铁矿石 - 本期铁水因河北钢厂环保限产和利润下滑而大幅下滑，价格未大幅下跌仍震荡，9月因国庆补库需求支撑价格，自身供应增量预期及大型铁矿项目产能投放抑制上涨高度，后续政策若在钢铁板块发力影响或大于价格本身，01合约下方支撑有效 [5] 期货市场数据总结 远月合约收盘价（9月4日，元/吨及涨跌幅） - RB2605：3167.00，涨跌值 -1.00，涨跌幅 -0.03% [1] - HC2605：3325.00，涨跌值 9.00，涨跌幅 0.27% [1] - I2605：767.50，涨跌值 12.00，涨跌幅 1.59% [1] - J2605：1677.50，涨跌值 -18.00，涨跌幅 -1.06% [1] - JM2605：1149.50，涨跌值 -15.00，涨跌幅 -1.29% [1] 近月合约收盘价（9月4日，元/吨及涨跌幅） - RB2601：3117.00，涨跌值 -2.00，涨跌幅 -0.06% [1] - HC2601：3313.00，涨跌值 8.00，涨跌幅 0.24% [1] - I2601：791.50，涨跌值 13.00，涨跌幅 1.67% [1] - J2601：1581.50，涨跌值 -22.00，涨跌幅 -1.37% [1] - JM2601：1094.50，涨跌值 -22.00，涨跌幅 -1.97% [1] 跨月价差（9月4日，元/吨及涨跌值） - RB2601 - 2605：-50.00，涨跌值 -1.00 [1] - HC2601 - 2605：-12.00，涨跌值 -1.00 [1] - I2601 - 2605：24.00，涨跌值 1.50 [1] - J2601 - 2605：-96.00，涨跌值 -2.00 [1] - JM2601 - 2605：-55.00，涨跌值 -7.50 [1] 价差/比价/利润（主力合约，9月4日及涨跌值） - 卷螺差：196.00，涨跌值 3.00 [1] - 螺矿比：3.94，涨跌值 -0.06 [1] - 煤焦比：1.44，涨跌值 0.00 [1] - 螺纹盘面利润：-37.48，涨跌值 -6.68 [1] - 焦化盘面利润：125.82，涨跌值 2.80 [1] 现货价格（9月4日，元/吨及涨跌值） - 上海螺纹：3210.00，涨跌值 0.00 [1] - 天津螺纹：3210.00，涨跌值 40.00 [1] - 广州螺纹：3260.00，涨跌值 0.00 [1] - 唐山普方坯：2960.00，涨跌值 10.00 [1] - 普氏指数：105.10，涨跌值 1.50 [1] - 上海热卷：3370.00，涨跌值 40.00 [1] - 杭州热卷：3420.00，涨跌值 50.00 [1] - 广州热卷：3360.00，涨跌值 30.00 [1] - 坯材价差：250.00，涨跌值 -10.00 [1] - 日照港PB粉：777.00，涨跌值 0.00 [1] - 青岛港超特粉：670.00，涨跌值 5.00 [1] - 案如熙横田惟：715.00，涨跌值 0.00 [1] - 甘其毛都炼焦精煤：1180.00，涨跌值 0.00 [1] - 青岛港准一级焦（出库）：1530.00，涨跌值 0.00 [1] 基差（9月4日，元/吨及涨跌值） - HC主力：57.00，涨跌值 26.00 [1] - RB主力：93.00，涨跌值 -11.00 [1] - J主力：29.00，涨跌值 15.00 [1] - JM主力：98.66，涨跌值 12.50 [1] - I主力：115.50，涨跌值 11.50 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月3日玻璃纯碱延续偏弱，近期市场情绪多变，反内卷逻辑长期化，短期基本面偏弱，产业现实依旧是供需过剩，价格上行受阻，09合约交割在即价格偏弱 [2] - 玻璃供给持稳但需求偏弱，金九银十终端表现恐难改善，库存累积压力犹存；纯碱供给将重回高位，短期直接需求尚可，因光伏玻璃日熔量回升，库存压力大，价格承压 [2] - 交易策略为期现正套，逢高空配 [2] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱期货数据 |合约|1月|5月|9月|1月|5月|9月| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收费|1135|1235|940|1276|1357|1158| |涨跌|1|2|-15|9|10|6| |期货幅度|0.09%|0.16%|-1.57%|0.71%|0.74%|0.52%| |价差|1月 - 5月|5月 - 9月|9月 - 1月|1月 - 5月|5月 - 9月|9月 - 1月| |收| - 100|295| - 195| - 81|199| - 118| |变化| - 130|/| - 16| - 1|/| - 3|[1] 玻璃纯碱现货数据 |地区|华东|华南|西北|华东| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玻璃现货价|1200|1140|1240|/| |纯碱现货价|/|/|/|1300|1250|[1] 主力基差数据 |玻璃|纯碱| | ---- | ---- | |5|/| |/| - 276| |105|24| |/| - 26|[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周市场量能再次摸高，杠杆资金持续流入，中盘强于大盘强于小微盘；基差方面期货端情绪偏弱，期限结构近端下沉，远月合约对冲性价比提升，近月合约期现正套性价比大幅下降 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 股指期货基差情况 - IF、IH、IC、IM各合约本周基差较上周均有变动，IC和IM年化贴水回到8%和11%附近，回到历史较低分位数区间 [1][4] - 考虑分红后，各合约有不同的基差、预期总分红点数和年化升贴水幅度 [5] - 展示了IF、IH、IC、IM合约日均基差、基差锥及各合约20交易日基差走势相关图表 [6][7][8] 市场情况 - 7月规模以上工业企业利润降幅连续两个月收窄，高技术制造业利润同比大幅增长；上海优化房地产政策，京沪稳定楼市新政落地；国务院印发“人工智能 + 行动意见”，将出台扩大服务消费政策措施；美国二季度GDP上修，PCE物价指数与初值持平 [3] - 本周市场量能再次摸高，全A两个交易日实现3.2万亿成交，杠杆资金持续流入，微盘股炒作略有休整，双创板块行情持续，中证500涨超3%领跑沪深核心宽基指数 [3] 期货交易情况 - 本周IH日均成交量77971手，较前周环比上升17.1%，持仓量108028手，较前周环比下降4.8%；IF日均成交量177610手，较前周环比上升36.3%，持仓量293331手，较前周环比上升5.9%；IC日均成交量160370手，较前周环比上升32.9%，持仓量248432手，较前周环比上升6.3%；IM日均成交量320181手，较前周环比上升14.6%，持仓量388014手，较前周环比下降0.8% [4] 对冲盈亏 - 展示了IF、IH、IC、IM各合约上周和本周的对冲盈亏情况 [11] - 展示了IF、IH、IC、IM 60交易日累计对冲盈亏相关图表 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 8月25日铁合金期货价格小幅上涨，硅铁主力合约收盘5680，上涨0.67%，持仓减少2948手；锰硅主力合约收盘5898，上涨1.13%，持仓减少2245手 [6] - 硅铁25日现货价格稳中偏弱，部分区域上涨50元/吨，上周产量继续小幅增加但增幅放缓，样本钢材产量维持高位对原料需求有支撑，期货价格临近部分产区成本，高升水风险大幅释放，近期底部震荡为主 [6] - 锰硅25日锰矿现货稳中偏弱，天津港半碳酸下跌0.5元/吨度，锰硅现货稳中偏强，部分区域上涨70元/吨，上周产量增幅放缓，螺纹样本表需小幅回升，当前价格下高升水风险大幅释放，预计底部震荡为主 [6] - 单边策略为期货价格临近部分产区成本，高升水风险大幅释放，近期底部震荡为主；套利策略为期现正套逐步止盈；期权策略为逢高卖出跨式期权组合 [7] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5680，日变动38，周变动 -200，成交量200580，日变化53577，持仓量227550，日变化 -2948；SM主力合约收盘价5898，日变动66，周变动 -128，成交量227280，日变化42416，持仓量300427，日变化 -2245 [4] - 现货方面，72%FeSi内蒙现货价格5370，日变动0，周变动 -180；硅锰6517内蒙现货价格5750，日变动0，周变动 -70等 [4] - 基差/价差方面，硅铁内蒙 - 主力基差 -310，日变动 -38，周变动20；锰硅内蒙 - 主力基差 -148，日变动 -66，周变动58等 [4] - 原材料方面，锰矿天津港澳块当日40.5，日变动0，周变动 -0.2；兰炭小料陕西当日650，日变动20，周变动20 [4] 第二部分 市场研判 - 交易策略包括单边、套利、期权策略，单边是期货价格临近成本，高升水风险释放，近期底部震荡；套利是期现正套逐步止盈；期权是逢高卖出跨式期权组合 [7] - 重要资讯有邢台市场焦炭价格计划提涨，捣固湿熄焦上调50元/吨、捣固干熄焦上调55元/吨；上海6部门联合印发通知优化调整房地产政策，调减住房限购政策 [8] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和硅锰成本与利润、硅铁和硅锰生产成本、硅铁和硅锰生产利润等图表 [10][12][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储7月会议纪要显示内部分歧加剧，未暗示9月降息，美国8月制造业PMI创新高或使9月降息有变数；国内政策力度收敛，指数受“93共识”和机构抱团推动，A股未受港股和美股回调拖累，融资余额净增超800亿，全A成交放量，科创50涨幅超13%，上证指数升破3800点 [2] - 本周指数上涨带动各品种基差上行，IH、IF上行幅度小，IC和IM年化贴水收敛至5.5%和6.7%，近三年分位数回到25%左右；IH和IF9月合约年化升水分别高于6%和7%，期现正套收益空间大；IC和IM近月合约年化对冲成本仅2%左右，中性策略或迎规模增量 [2] - 本周模型预测下周IH基差走强、IF基差走平、IC和IM基差走弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周回顾 - 美联储7月会议纪要显示内部分歧加剧，未暗示9月降息，美国8月制造业PMI创新高或使9月降息有变数 [2] - 国内政策力度收敛，指数受“93共识”和机构抱团推动，A股未受港股和美股回调拖累，融资余额净增超800亿，全A成交放量，科创50涨幅超13%，上证指数升破3800点 [2] - 本周指数上涨带动各品种基差上行，IH、IF上行幅度小，IC和IM年化贴水收敛至5.5%和6.7%，近三年分位数回到25%左右；期限结构近端和跨期价差上行 [2] 本周预测结论 - 本周模型对下周IH、IF、IC、IM基差的运动方向判断分别为：走强、走平、走弱、走弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 20日玻璃纯碱走低，近期市场情绪多变，反内卷逻辑长期化，短期基本面偏弱，产业现实依旧是供需过剩，价格上行受阻，09合约交割在即，主力合约移仓，价格近弱远强[2] - 玻璃供给持稳但需求偏弱，价格下跌后投机需求消弭，库存累积；纯碱供给重回高位，因光伏玻璃减产，直接需求走弱，整体供给过剩压力凸显，价格难向上[2] - 产业客户可关注期现正套[2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 玻璃纯碱不同合约（1月、5月、9月）有不同收费、涨跌及幅度，如1月合约收费1162，涨跌 -34，幅度 -2.84%；5月合约收费1255，涨跌 -36，幅度 -2.79%等[1] - 不同合约间收盘及涨跌情况不同，如1月 - 5月收盘 -93，涨跌未提及；5月 - 9月收盘258，涨跌 -13等[1] 现货数据 - 玻璃纯碱在不同地区（华东、华北、西北等）有不同现货价格，如华东地区现货价格1150、1250等[1] - 主力基差在不同合约及地区有不同数值，如华东地区主力基差 -12、28等[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 18日玻璃纯碱走低 近期市场情绪多变 宏观政策利好为主 反内卷逻辑长期化 预期偏强 但短期基本面偏弱 产业现实依旧是供需过剩 价格向上空间有限 09合约交割在即 主力合约移仓 价格近弱远强 [2] - 玻璃供给持稳 需求偏弱 价格下跌后投机需求消弭 库存累积 近期纯碱供给扰动预期较强 但基本面上纯碱供给重回高位 因光伏玻璃减产 直接需求走弱 整体供给过剩压力凸显 价格亦难向上 产业客户可关注期现正套 [2] 目录总结 期货数据 - 2025年8月19日细碱合约中 1月、5月、9月合约收盘分别为1212、1308.2、1030 涨跌分别为1、 - 1、 - 16 幅度分别为0.08%、 - 0.08%、 - 1.53% [1] - 2025年8月19日细碱合约中 1月、5月、9月合约收盘分别为1386、1442、1272 涨跌分别为 - 9、 - 8、 - 21 幅度分别为 - 0.65%、 - 0.55%、 - 1.62% [1] - 各合约价差方面 5月 - 9月、1月 - 5月、9月 - 1月收盘分别为 - 96、278、 - 182 涨跌分别无、15、 - 17；另一组5月 - 9月、1月 - 5月、9月 - 1月收盘分别为 - 56、170、 - 114 涨跌分别无、13、 - 12 [1] 现货数据 - 现货方面 不同地区价格分别为1190、1150、1230、1050、1350、1250 主力基差分别为 - 62、 - 22、18、 - 336、 - 36、 - 136 [1]