报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周债市盘面表现分化，中短端受市场参与者博弈央行国债买卖信息影响表现偏强，长端受外媒地产增量政策报道压制情绪后半周TL合约跌幅稍大 [5] - 地产相关政策细节不明难驱动收益率趋势性上行，市场降息预期不强，资金价格约束收益率下行，债市将延续震荡态势，单边可中性略偏多思路对待，逢低轻仓布局T合约多单 [5] - 前期做空30Y - 7Y期限利差头寸周中止盈后短期观望，跨期套利指标周四起趋于中性，下周当季合约流动性下降，跨期套利转入观望，关注期债下季合约潜在期现正套机会 [5] - 后市债市震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 - 本周11月中国战略性新兴产业采购经理指数（EPMI）录得52.7，较上月回落7.0个百分点，EPMI与官方制造业PMI上月分化明显，本月PMI修复动能可能不强 [10] - 本周资金面先紧后松，受税期缴款和政府债券净融资规模影响，截止周五收盘，DR001、DR007分别为1.3209%、1.4408%，隔夜、7天期非银资金利差分别为6.68bp、5.44bp，股份制银行一年期存单发行利率微升至1.65%附近，下周政府债券净融资规模环比下降，但临近跨月资金面有阶段性扰动，资金价格上行幅度有限 [12][16] - 本周三起30Y - 7Y期限利差重新走阔，原因一是利差接近40bp后压缩动能不足，部分资金博弈央行国债买卖信息偏好做多中期国债，二是外媒报道房贷补贴政策对长端利空，若房贷贴息政策落地，央行降息概率降低对债市利空，但政策细节不明，债市不会过度提前定价 [18][25] - 近两周T合约移仓期间跨期套利指标触发两次短线做多信号，周四起指标趋于中性，推测与多头在T下季合约大幅增仓有关，下周为交割月前最后一周，跨期套利转入观望 [26] - 按中债估值与期货结算价计算，TS、TF、T、TL当季合约IRR分别为1.3226%、1.0132%、1.4099%、1.2732%，下季合约IRR分别为1.6583%、1.7361%、1.7706%、1.7469%，估值相对偏高，关注期现正套机会 [34] - 本周主力合约移仓明显加速，截至周五收盘，TS、TF、T、TL合约移仓进度分别为69.2%、63.2%、63.7%、64.8% [35] 第二部分 相关数据追踪 - 涵盖国债期货合约间价差（TS、TF、T、TL合约间价差）、成交与持仓量（TS、TF、T、TL合约成交与持仓量）、现券收益率与利差（国债现券收益率曲线、国债期限利差、国债与地方债利差、10Y国债与国开债利差）、美国国债收益率与汇率（美国10年期国债收益率、中美10年期国债利差、美元指数、美元兑人民币离岸价）等数据 [41][44][47][50]