全球最大投资者正关注政府应对地缘政治、技术和人口压力的长期支出，投资领域包括基础设施、能源 转型、医疗保健和国防；瑞银首席投资官Mark Haefele表示，由于对一些国家不断膨胀的财政债务担忧 引起了人们的注意，许多投资者"低估了（刺激措施）可能对实体和金融资产的影响。" 在人工智能（AI）"泡沫论"愈发震耳欲聋之际，一些全球最大的投资者正把目光投向AI繁荣之外，并着 眼于政府应对地缘政治、技术和人口压力的长期支出。他们认为，这些支出将在未来几年重塑市场。 据悉，资产管理公司正将赌注分散到基础设施、能源转型、医疗保健和国防领域，以期从政府的财政刺 激中获利，尽管华尔街仍在争论人工智能推动的股市上涨是否可持续。 瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）首席投资官Mark Haefele表示，由于对一些国家不 断膨胀的财政债务担忧引起了人们的注意，许多投资者"低估了（刺激措施）可能对实体和金融资产的 影响。" Haefele在一场论坛上表示，他的公司正"跟随政府的行动进行主题投资"，投资领域多元化，包括电力、 资源、医疗保健和国防等领域。他管理着4.5万亿美元资产。 作为背景 ...

来源：威灵顿投资管理，Refinitiv 。数据区间：1998年1月31日至2025年8月31日。指数包括： MSCI世界指数、ICE美银全球政府债指数、ICE美银全球公司债指数、ICE美银全球高收益债指数、标 普高盛商品指数。过往业绩不代表未来表现。 三、关注图表中的偏度。具有良好回报特征的资产类别（即在上涨年份表现强劲、下跌年份相对损 失较小），如信用债，对于资产配置者尤其有价值。相比之下，大宗商品的涨跌往往更加均衡。在这种 情况下，主动管理可能有助于引入或增强投资组合的正偏度。 对于需要重点关注的领域，笔者认为，可关注延长周期的结构性增长催化剂，包括财政刺激、政策 改革以及央行潜在的降息举措。此外，关注通胀走势及跨资产相关性上升的可能性。尽管央行在缓解通 胀方面已取得实质性进展，关税也尚未引发再通胀，但仍需密切关注全球财政扩张和贸易政策等潜在催 尽管宏观和地缘政治环境充满挑战，但全球股市自年初以来依然表现强劲。从MSCI全球指数来 看，全球股票自2025年年初以来上涨约15%，延续了过去几年的强劲走势。这种持续的韧性可能会令部 分投资者感到意外，尤其是考虑到自2022年熊市结束以来全球股票的年均回报率高 ...

专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 本报记者 王宇露 随着公募基金高质量发展改革东风扬起，主动管理正重归舞台中央。唯有秉持专业主义的笃行者，才能 于时代浪潮中精准捕捉价值；唯有恪守持有人利益至上的守护者，方能于行业变革中筑牢长青根基。 站在二十周年新起点，华商基金将继续以深度研究夯实基础，以卓越业绩驱动发展，以厚重责任赢得信 任，在中国经济转型升级的星火燎原中，与时代共进、与价值同行。 坚守主动管理：在坚守中扎根，积星火而燎原 在被动投资呼啸扩张的年代，主动管理是一条艰难而必要的道路。 2019年至2020年，主动管理迎来历史上相对辉煌的时期，产品业绩节节攀升，行业规模不断扩大，为持 有人创造了良好的收益和体验。然而2021年中市场见顶后，业绩承压、规模缩水、投资者质疑，主动管 理经历了三年多的困难时期。市场偏好开始转向红利投资、被动投资，这让主动管理承受了巨大压力。 因为难，所以才有价值。华商基金没有转身追逐风口，而是选择了一条更孤独的路，把"主动管理坚守 者"写进基因——以专业立身，不主张追逐短期赛道，而是依托自身深厚的积累，从专业角度出发，去 捕捉经济发展和产业变迁中最具生命力 ...

随着公募基金高质量发展改革持续推进，主动管理正重归舞台中央。唯有秉持专业主义的笃行者，才能 在时代浪潮中精准捕捉价值；唯有恪守持有人利益至上准则的守护者，方能于行业变革中筑牢长青根 基。 主动管理不仅是一种投资策略，更是一种责任和使命。 主动管理的核心价值在于"发现价值，重估价值"。在中国经济高质量发展和新旧动能转换的背景下，必 然会出现一批具有市场影响力甚至全球影响力的上市公司，而主动管理机构的价值发现作用在这一过程 中不可或缺。通过专业研究，主动管理机构能够将资源配置到代表中国经济发展方向和经济转型趋势的 产业和公司中，助力完成经济转型的全过程。 人才培养与投研建设：平台筑基，文化引领 "华商基金在主动管理方面的能力优势，依靠的是从公司成立到现在不同阶段的管理者和不同时代特点 的基金经理共同积累和传承下来的。"王小刚表示，这背后，既有优秀人才的推动作用，也离不开有效 的投研平台和制度。 站在二十周年新起点，华商基金将继续以深度研究夯实基础，以卓越业绩驱动发展，以厚重责任赢得信 任，在中国经济转型升级的星火燎原中，与时代共进、与价值同行。 坚守主动管理：在坚守中扎根，积星火而燎原 在被动投资呼啸扩张的年代， ...

随着公募基金高质量发展改革持续推进，主动管理正重归舞台中央。唯有秉持专业主义的笃行者，才能 在时代浪潮中精准捕捉价值；唯有恪守持有人利益至上准则的守护者，方能于行业变革中筑牢长青根 基。 站在二十周年新起点，华商基金将继续以深度研究夯实基础，以卓越业绩驱动发展，以厚重责任赢得信 任，在中国经济转型升级中，与时代共进、与价值同行。 坚守主动管理： 在坚守中扎根，积星火而燎原 在被动投资呼啸扩张的年代，主动管理是一条艰难而必要的道路。 2019年至2020年，主动管理迎来历史上相对辉煌的时期，产品业绩节节攀升，行业规模不断扩大，为持 有人创造了良好的收益和体验。然而，在2021年中市场见顶后，业绩承压、规模缩水、投资者质疑，主 动管理经历了三年多的困难时期。市场偏好开始转向红利投资、被动投资，这让主动管理承受了巨大压 力。 因为难，所以才有价值。华商基金没有转身追逐风口，而是选择了一条更孤独的路，把"主动管理坚守 者"写进基因——以专业立身，不主张追逐短期赛道，而是依托自身深厚的积累，从专业角度出发，去 捕捉经济发展和产业变迁中最具生命力的公司。 在华商基金总经理王小刚看来，这段艰难时期恰恰是行业重新思考和沉淀的 ...

● 本报记者 王宇露 随着公募基金高质量发展改革持续推进，主动管理正重归舞台中央。唯有秉持专业主义的笃行者，才能 在时代浪潮中精准捕捉价值；唯有恪守持有人利益至上准则的守护者，方能于行业变革中筑牢长青根 基。 因为难，所以才有价值。华商基金没有转身追逐风口，而是选择了一条更孤独的路，把"主动管理坚守 者"写进基因——以专业立身，不主张追逐短期赛道，而是依托自身深厚的积累，从专业角度出发，去 捕捉经济发展和产业变迁中最具生命力的公司。 （下转A02版） （上接A01版）在华商基金总经理王小刚看来，这段艰难时期恰恰是行业重新思考和沉淀的过程，华商 基金完成了三大产品板块的战略拼图和升级：一是主动权益风格多元化，从之前的价值成长，到成长、 均衡、价值、周期等多箭齐发；二是发力以权益思维驱动的"固收+"产品，债券部分不做下沉，重点体 现权益增强能力；三是完善指数增强产品谱系，用主动选股能力捕捉超额收益，突出"增强"二字背后的 量化智慧。 契机出现在监管政策改革之后。2024年9月26日的中央政治局会议以及《国务院关于加强监管防范风险 推动资本市场高质量发展的若干意见》提出"稳步推进公募基金改革、推动证券基金机构高质量 ...

● 本报记者 王宇露 随着公募基金高质量发展改革持续推进，主动管理正重归舞台中央。唯有秉持专业主义的笃行者，才能 在时代浪潮中精准捕捉价值；唯有恪守持有人利益至上准则的守护者，方能于行业变革中筑牢长青根 基。 站在二十周年新起点，华商基金将继续以深度研究夯实基础，以卓越业绩驱动发展，以厚重责任赢得信 任，在中国经济转型升级的星火燎原中，与时代共进、与价值同行。 坚守主动管理： 在坚守中扎根，积星火而燎原 在被动投资呼啸扩张的年代，主动管理是一条艰难而必要的道路。 2019年至2020年，主动管理迎来历史上相对辉煌的时期，产品业绩节节攀升，行业规模不断扩大，为持 有人创造了良好的收益和体验。然而，在2021年中市场见顶后，业绩承压、规模缩水、投资者质疑，主 动管理经历了三年多的困难时期。市场偏好开始转向红利投资、被动投资，这让主动管理承受了巨大压 力。 因为难，所以才有价值。华商基金没有转身追逐风口，而是选择了一条更孤独的路，把"主动管理坚守 者"写进基因——以专业立身，不主张追逐短期赛道，而是依托自身深厚的积累，从专业角度出发，去 捕捉经济发展和产业变迁中最具生命力的公司。 （下转A02版） （上接A01版） ...

自2024年9月24日一揽子金融政策落地实施以来，A股市场持续释放积极信号。其中，上证指数表现尤为亮眼，两度站上3800点整数关口，并于近期刷新 十年新高，A股市场升温明显。 截至2025年9月20日，全市场共有40只基金年内净值翻倍，887只基金年内净值涨超50%，超12000只基金实现正收益。在这波上涨行情里，手握基金的基 民们表现如何？证券时报基金研究院联合蚂蚁基金发起了《2025基金投资者偏好与信心调研》，基民们用1980份有效问卷给出了答案。 先看收益：近一年超92%主动权益基民正收益 近一年，主动权益基金一路回升，调研结果显示，超92%的主动权益基民获得了正收益。而把时间拉长看，自投资基金以来，有16.2%的基民靠权益基金 赚了30%以上，41%的人收益落在10%—30%区间。 具体来看，这种转变体现在三个关键策略： 其一，"逢低补仓+定投"构筑双保险，低位布局成共识。面对市场波动，基民没有盲目追涨杀跌，而是以更理性的姿态把握布局窗口。在近一年时间中， 35.3%的基民选择"逢低补仓"，主动把握阶段性调整中的入场机会；41.7%的基民坚持了"定投"策略，通过长期的分批投入来平滑市场波动。这两大主流 ...

图源：图虫创意 自2024年9月24日一揽子金融政策落地实施以来，A股市场持续释放积极信号。其中，上证指数表现尤为亮眼，两度站上3800点整数关口，并于近期刷新十年新 高，A股市场升温明显。 截至2025年9月20日，全市场共有40只基金年内净值翻倍，887只基金年内净值涨超50%，超12000只基金实现正收益。在这波上涨行情里，手握基金的基民们表现如 何？证券时报基金研究院联合蚂蚁基金发起了《2025基金投资者偏好与信心调研》，基民们用1980份有效问卷给出了答案。 先看收益：近一年超92%主动权益基民正收益 近一年，主动权益基金一路回升，调研结果显示，超92%的主动权益基民获得了正收益。而把时间拉长看，自投资基金以来，有16.2%的基民靠权益基金赚了30%以 上，41%的人收益落在10%—30%区间。 就像有人2023年拿着科技主题基金，扛过短期波动后，今年跟着半导体、AI算力板块一路走高，收益自然水涨船高。 从全市场主动权益基金的持仓分布来看，今年高收益的主动权益基金行业配置，高度集中于政策支持、技术创新及需求增长明确的领域，特别是科技制造板块成为 最大赢家，创新药、人形机器人、半导体、AI算力、新能源 ...

【导读】券商资管、公募热议"差异化生存法则" "大资管"生态建设持续推进，券商资管如何通过"差异化"发展突围？ 9月17日，中国基金报主办的"中国资本市场发展论坛暨证券行业论坛"成功举行。此次论坛的第二个圆 桌议题为"券商资管发展转型及市场研判"，由国泰海通证券非银首席分析师刘欣琦主持，并邀请6位来 自知名证券公司、券商资管、公募基金的相关业务负责人共同探讨，分别是： 国泰海通资管总裁助理、首席研究官孙佳宁，中信证券资管总监、权益投资部负责人魏来，财通资管总 经理助理、权益投资总监李响，永赢基金指数与量化投资部总经理蔡路平，第一创业证券基金投资管理 部负责人景殿英，世纪证券资产管理部副总经理黄旭。 以下是几位嘉宾的核心观点： 国泰海通证券非银首席分析师刘欣琦：观察发现，上半年市场更关注机构资金入市，保险资金在上半年 的入市力度很大，下半年寻求新的超预期变化。 国泰海通资管总裁助理、首席研究官孙佳宁：量化采用归纳法，主观投资运用演绎法，两种方式都只是 对市场的局部观测。唯有通过多角度观测市场，才能像拼图一样拼凑出更完整的市场图景，进而更深入 地了解市场。 中信证券资管总监、权益投资部负责人魏来：看好权益市场，相 ...