｜2025年12月17日星期三｜ NO.1 公募年内自购规模同比增长超163% 据公募排排网统计数据，截至12月14日，今年以来公募基金净申购金额已达98.76亿元（剔除货币基 金），涉及基金产品1561只，净申购规模同比大幅增长163.08%。 公募业绩比较基准改革第一轮摸排在12月15日截止，基金公司向监管上报了摸排情况。 10月31日，证监会下发了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》征求意见稿。据悉，征求意见稿 下发后，监管开启了第一轮摸排。此次摸排涵盖：有哪些产品要修改业绩比较基准、变更情况如何、需 要变更标准的产品规模及占比、基准变更是否与原基准差距较大、需要开持有人大会的产品占比等多方 面。 NO.3 QDII密集限购 据不完全统计，12月以来不到半个月时间，已有25只QDII基金宣布暂停申购或下调申购额度，部分产 品溢价率持续走高，溢价风险提示公告数量达到240条。 其中，富国纳斯达克指数ETF、华泰柏瑞纳斯达克100ETF等4只QDII基金，月内已提示风险高达16次。 从全市场来看，截至12月11日，全市场697只QDII基金（份额分开计算）中，共有437只基金处于限购 状态，占比超过六成 ...

公募机构年内自购规模与特点 - 截至12月15日，年内共有138家公募机构累计开展8546次自购，净申购总金额达2550.87亿元，涉及1561只基金产品 [1] - 与2024年同期的139.11亿元相比，净申购规模增幅高达1733.71% [1] 自购热情高涨的驱动因素 - 政策环境持续释放积极信号，稳增长、促改革政策落地带来乐观预期 [2] - 行业机制不断完善，绩效薪酬持基等制度将管理人与投资者利益深度绑定，推动自购制度化、常态化 [2] - 市场表现稳健，投资者借道公募入市意愿增强，费率下调促使管理人通过自购增强品牌信誉和产品吸引力 [2] - 结构性机会显现，权益类基金尤其是指数型产品业绩突出，良好的赚钱效应吸引个人和机构投资者 [2] - 债券型基金收益波动加大，基金公司希望通过自购稳定投资者预期并增强信任 [2] 自购产品类型偏好 - 权益类基金年内共获得47.81亿元的净申购，占公募机构自购非货基金总额（98.76亿元）的48.41% [3] - 混合型基金实现从净赎回向净申购的逆转，年内获得21.55亿元净申购，而去年同期为净赎回5.12亿元 [3] - 债券型基金年内获得42.11亿元的净申购，占比为42.64%，较去年同期的11.30亿元大幅增长272.65% [4] - FOF、公募REITs、QDII基金等产品也获得不同程度的自购支持 [4] 头部机构与重点方向 - 头部公募在权益领域自购积极，华夏基金、永赢基金、天弘基金等19家机构年内在权益类基金上的净申购金额均超过3亿元 [3] - 华夏基金以3.91亿元的自购金额位居首位，覆盖19只产品；永赢基金和天弘基金净申购金额分别为3.40亿元和3.37亿元 [3] - 工银瑞信基金、国泰基金等多家公募对旗下权益类产品年内净申购金额均不低于1亿元 [3] - 指数型基金成为自购重点方向，债券型基金中的被动指数型产品年内获得27.09亿元净申购，占自购债券型基金总额的64.33% [4] - 股票型基金中，被动指数型与指数增强型产品年内共获得24.83亿元净申购，占自购股票型基金总额（26.26亿元）的94.55% [4]

| | 2025 年以来净申购权益基金金额不低于 1 亿元的公募统计 | | | --- | --- | --- | | 公司间称 | 产品数量 | 净申购金额(亿元) | | 华夏基金 | ਰੇ | 3.91 | | 水赢基金 | 19 | 3.40 | | 大弘县金 | JA | 3.37 | | 银瑞信基金 | 11 | 2.20 | | 国泰县金 | ટર | 2.18 | | 发基金 | 28 | 2.17 | | 罔力悬守 | 20 | 2.12 | | 华泰柏瑞基金 | 23 | 1.72 | | 富国县金 | 25 | 1.42 | | 中银基金 | ਰੇ | 1.40 | | 中欧基金 | 22 | 1.26 | | 量式音等 | JE | 1.20 | | 华安基金 | 12 | 1.20 | | 招商基金 | 24 | 1.12 | | 力家具金 | 17 | 1.08 | | 博时基金 | ਹੋਰੇ | 1.07 | | 长江资管 | 6 | 1.06 | | 兴证全球基金 | 8 | 1.06 | | 中邮基金 | 6 | 1.02 | | | 数据来源:整理自公募排排网,统计周期 ...

市场动态与指数化投资趋势 - 截至12月9日，上报新基金已超70只，其中指数型产品占据近半席位，且多瞄准科技方向[1] - 同期在发新基金中，指数产品占比亦超过三成，涵盖创业板、科创板及多只科技类ETF[1] - 国内指数化投资仍处高速扩张期，相较成熟市场渗透率提升空间巨大，公募抢滩布局旨在提前卡位下一轮资金流入风口[1] 新基金发行与产品布局 - 12月9日新发基金共有8只，主要为FOF和债券型基金，其中英大上证科创板综合指数增强A募集目标金额达80.00亿元[2] - 12月以来，新基金发行进入冲刺模式，正在或即将启动募集的产品已超120只[2] - 新基金布局主线呈两极分化：一端面向高风险偏好，主推股票型、混合型等权益品种；一端锁定稳健需求，力推“固收+”及低波策略[2] - 年末密集上新显示机构对当前市场位置的看好，也为明年行情提前占位，发行热潮有望延续至岁尾[2] 私募行业发展 - 2025年私募行业多项指标刷新纪录：总规模首度站上22万亿元，证券类私募规模突破7万亿元，S基金年度交易额预计创历史新高[2] - 行业整体盈利与分红金额同步抬升，资金“投早、投小、投硬科技”趋势显著[2] - 私募正成为撬动新质生产力与科技创新的关键力量，科技红利持续释放带动行业整体回暖[2] 跨境ETF交易风险警示 - 12月9日，易方达、华夏、南方等头部公募同步发声，提示旗下跨境ETF二级市场交易价格溢价风险[3] - 进入12月后，14家公募累计发布溢价风险提示公告已突破200份[3] - 高溢价意味着买入成本高于实际净值，一旦溢价收敛将直接侵蚀本金[3] - 多家公司声明，若溢价幅度持续居高不下，将向交易所申请盘中临停或延长停牌时间，以遏制非理性炒作[3] 基金分红情况 - 12月09日基金分红共有80只，多为债券型[2] - 派发红利最多的基金是易方达深高速高速公路封闭式基础设施证券投资基金，每10份基金份额派发红利2.2410元[2] - 分红基金列表显示，广发、富国、华夏、博时等多家公司旗下均有产品进行分红，涵盖混合型、债券型、ETF联接基金等多种类型[6][7] 股市表现 - 12月9日，A股三大股指全天震荡下行，尾盘小幅回升，截止收盘，沪指跌0.37%报3909.52点，深成指下跌0.39%报13277.36点，创业板指上涨0.61%报3209.60点[1] - 沪深两市成交额1.9万亿，全市场超4000只个股下跌[1]

公募基金年末密集上报指数型产品 - 截至12月9日，12月以来已有77只新基金上报，其中指数型基金数量达到38只，占比接近一半 [1][2] - 从发行端看，12月在发新基金89只，其中33只是指数型基金，占比超过三成 [1][2] 科技赛道成为指数产品布局焦点 - 已上报的指数型基金中，科技是最受欢迎的领域，主题包括“芯片”、“机器人”、“通信”、“半导体”、“人工智能”、“卫星”等 [2] - 首批7只科创创业人工智能ETF于11月21日获批，11月28日开卖，其中1只ETF在开售当日宣告售罄 [2] - 按照募集上限，首批科创创业人工智能ETF预计给市场带来上百亿增量资金 [2] 国内指数投资市场持续高速扩容 - 国内公募指数产品规模在2024年站上5万亿元关口 [3] - 截至2024年三季度末，全市场非货币ETF、ETF联接基金及其他场外指数基金规模合计已逼近8万亿元，年内增长达2.1万亿元 [3] - 业内人士指出，国内指数化投资正处高速发展阶段，相较成熟市场仍有显著空间 [1][3] 指数投资发展方向与核心能力 - 指数投资正从“规模增长”向“质量提升”转型 [3] - 专业能力已成为基金管理人构建指数业务“护城河”的核心，进阶方向包括在严控跟踪误差的基础上，通过精细化管理创造超额收益 [3] - 指数投资的主要优势有费率成本低、持仓透明度高、组合风格稳定等 [3]

基金公司自购行为分析 - 2025年以来至12月7日，公募基金行业自购行为活跃，136家公司合计自购次数达8400次，创下纪录[1] - 从净申购金额看，基金公司净申购股票型基金22.62亿元、混合型基金19.54亿元、债券型基金42.12亿元，债券型基金获净申购额最高[1] - 国泰基金自购782次为行业最多，景顺长城基金自购607次紧随其后，中欧基金与泓德基金自购次数均超500次[1] - 从净申购总金额看，招商证券资管以46.94亿元居首，景顺长城基金以27.74亿元次之，工银瑞信基金为17.01亿元[1] - 自购行为彰显公募基金对市场的长期信心，对股票型和混合型基金的显著增持反映机构对权益资产的偏好[2] 券商国际业务扩张 - 招商证券公告，同意其全资子公司招证国际向旗下全资子公司分次增资不超过90亿港元，首期向招商证券（香港）有限公司增资不超过40亿港元[3] - 截至2025年6月末，招证国际托管客户资产规模达2469.23亿港元，较上年末增长14.52%[3] - 2025年以来，广发证券、中金公司、中信建投等十余家券商密集通过增资、新设或收购等方式布局国际业务[3] - 此次增资凸显招商证券加速国际化布局的战略意图，首期注资将显著增强香港子公司资本实力[3] 公募基金发行市场动态 - 2025年12月8日至14日当周，预计有38只新基金启动募集，发行热度连续两周维持在年内较高水平[4] - 新发基金中权益类产品（股票型与混合型）为主力，共21只，占比达55.26%[4] - 在13只股票型基金中，指数型产品多达12只，包括7只被动指数型基金和5只指数增强型基金，显示其受市场青睐[4] - 年末发行热度持续反映市场对权益资产的配置需求旺盛，增量资金入场预期增强[4]

基金经理蔡振的“减负”诉求 - 基金经理蔡振在朋友圈表示将尽可能不再参加任何线下路演，并期望明年减少实际管理的产品数量 [1] - 蔡振认为个人管理的产品过多，存在个人需求与公司错配的问题，并强调不看重公司收入，不会因收入打折而跳槽 [1] - 蔡振希望聚焦管理几只真心认同的产品，不想不停地发新产品 [1] - 蔡振目前共管理12只基金，包括指数型、债券型和少量混合型基金，合计规模达135.99亿元 [1] - 蔡振自2021年8月开始管理公募基金，其管理的所有基金在其任职期间无一亏损，固收类产品任职回报均跑赢同类均值 [2] 招商基金公司管理层变动 - 招商基金任命王颖为董事长，王颖自1997年加入招商银行，历任多个分行行长等职务，2023年11月起任招商银行副行长 [3][4] - 原总经理钟文岳不再代任董事长职务 [3] - 新任董事长面临如何平衡员工工作与生活，以及解决“个人需求与公司错配”的问题 [4] 招商基金行业地位与运营数据 - 截至三季度末，招商基金管理基金总规模约9500亿元，行业排名第12位，非货币基金管理规模超过5600亿元 [4] - 公司目前拥有95名基金经理，人均管理基金数为3.57只，人均管理资产为98.72亿元 [4] - 公司人均管理基金数和人均管理资产均高于行业平均水平（2.74只和49.93亿元） [4]

个人养老金制度发展概况 - 个人养老金制度自2022年12月试行以来已实现稳健起步，与基本养老保险、企业年金等共同构成养老保障体系 [1] - 制度核心优势包括缴费环节最高享受5400元税收优惠实现递延纳税，以及进行长期强制储蓄确保养老资金专款专用 [2] - 制度设计持续优化，赋予了更多的灵活性与包容性 [1] 养老公募基金Y份额市场表现 - 公募基金Y份额从首批129只扩容至302只，基金规模从2022年末20亿元增长至2025年三季度末151亿元 [1] - 广发基金旗下16只养老基金Y份额成立以来平均回报22.26%，相较业绩比较基准平均超额收益为4.67% [1][3] - Y份额不收取销售服务费，申购费率和管理费率相对于A、C份额更低 [1] 养老公募基金产品类型 - 养老公募基金可细分为目标日期型、目标风险型、指数型三种 [2] - 目标风险型FOF根据风险偏好划分为稳健型、均衡型、积极型 [2] - 目标日期型FOF以退休年份命名并动态调降权益比例，指数型基金提供更低费率、高透明度的选择 [2] 广发基金养老投资业务 - 公司于2010年获得社保基金境内委托投资管理人资格，2016年取得基本养老保险基金证券投资管理人资格 [3] - 公司在产品研发、投资管理、投教陪伴等方面形成完善业务框架，提供一站式养老综合解决方案 [3] - 旗下16只Y份额产品包括目标日期型6只、目标风险型5只、指数型5只，覆盖不同退休年龄段和风险偏好 [3]

基金发行市场整体回暖 - 2025年以来全市场共计发行公募基金1378只，远超去年全年的1143只，创近3年新高并终止了连续3年下滑的颓势 [1] - 新基金平均认购天数为16.31天，与去年的22.63天相比募集周期明显大幅缩短 [1] 权益基金主导市场结构 - 2025年以来共计发行权益基金999只，包括762只股票型基金和237只偏股混合型基金，占到新发基金总量的72.50% [1] - 发行股票型新基高达762只，占到总量55.30%，远超去年全年的475只 [2] - 债券型基金发行250只，占到总量18.14%，较去年全年的330只明显下降，且新基发行已连续3年下滑 [2] 指数化投资趋势崛起 - 在新发行的1378只基金中，指数型基金数量达到813只，占到总量的59% [2] - 在股票型基金中，指数型基金以736只的数量占据绝对主导，占比达96.59% [2] - 在债券型新基金中，指数型债基有62只，占比达24.80% [2] - 在QDII基金领域，18只新基里有15只为指数型，占比飙升至83.33% [2] 市场回暖的驱动因素 - A股市场整体呈现积极走势，盈利增长预期稳步提升，经济复苏和政策落地使企业盈利状况持续改善，投资者更关注权益类资产 [3] - 多国央行实施宽松货币政策，市场流动性保持充裕，国际资金加速流入中国资本市场，大量增量资金助推发行热潮 [3] - 市场情绪回暖和政策利好释放显著提升投资者信心，年轻一代投资者成为重要力量，对新业态接受度高，对公募基金认知度和信任度提升 [3]

受访基民投资收益情况 - 截至11月中旬，近六成受访基民年内盈利，其中10%认为“赚爆了”，45.83%表示“小赚一笔” [3] - 13.69%的受访基民表示年内盈亏平衡，近三成受访基民今年以来依然亏损 [3][4] - 部分盈亏平衡的基民收益被过往亏损产品拖累，有网友表示持基收益在-3%到2%之间波动 [4] 权益类基金市场表现 - 普通股票型基金、偏股基金指数年内涨幅分别为31.65%、29.2%，跑赢上证指数19.06%的涨幅 [2][3] - 截至9月末，股票型、混合型基金规模突破10万亿元，较去年末增长超过2万亿元 [2][3] - 截至11月14日，境内股票型ETF规模逼近4万亿元，千亿级ETF增至7只，百亿级ETF数量反超主动权益类基金 [6] 基民资产配置偏好 - 四成受访基民目前正在或想要满仓投资权益类基金，投资较为“随性” [6][9] - 指数型基金最受青睐，获票率达52.27%，主动权益类基金获票接近三成，“固收+”基金占比一成 [6] - 近25%的受访基民表示今年以来在权益资产内部进行了配置，股债配置及股债商配置的投资者也超两成 [10] 看好的基金类型与赛道 - AI科技赛道以52.16%的得票率成为年末最受欢迎的赛道，新能源、资源类行业得票率均超10% [9] - 创新药、新消费、大金融的关注度较低 [9] - 部分基金销售平台数据显示，排名靠前的加仓产品多为科技类基金 [9] 指数型基金受青睐原因 - 指数型基金具有逻辑清晰、持仓透明、充分分散、成本低廉等特点 [7] - 以永赢基金为例，其权益类产品中复购率最高的是永赢沪深300 ETF发起联接，超75% [7] - 主动型产品如永赢睿信混合的历史客户复购率也接近70% [7] 优化投资体验的实践与建议 - 有基民通过搭建“债券+全球宽基指数+黄金”的均衡基金组合，年内组合收益超15%，全程波动较小 [10] - 机构建议以债基为底仓，适度增配权益类基金，关注国内科技成长主线及全球降息周期机会 [11] - 公募基金三季报显示TMT成交占比达到历史高位，但需注意配置板块的分散和再平衡 [10]