监管政策收紧 - 《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》发布，明确要求信托产品由信托公司承担主动管理责任，禁止为其他机构或个人从事违法违规活动提供便利 [2][3] - 《办法》规定单个机构投资者及其关联方投资同一信托产品的金额合计不超过信托产品实收规模的80%，且单个信托产品投资于同一资产的比例不得超过实收信托规模的25%，显著提高通道业务操作难度 [3][4] - 今年以来已有近10家私募因通道业务被监管点名，深圳证监局专门通报私募基金违规通道业务典型案例 [6] 通道业务模式受冲击 - 信托公司在展业过程中为银行、融资方提供通道业务，收取0.5‰至3‰的管理费，新规将颠覆银信通道业务普遍模式 [3][4] - 司法判例倒逼信托公司压降通道业务，例如光大信托因事务管理类信托（通道业务）被判承担部分赔偿责任 [5] - 私募通道业务形式包括出借“通道”设立私募基金、根据投资者指令开展投资交易、出借证券账户或持仓股票等 [6][7] 行业转型方向明确 - 信托公司年报中80%以上提及主动管理，60%以上提及金融科技或架构调整，招聘需求明显趋于专业化 [10] - 私募加速吸纳优秀人才提升投研能力，例如九坤投资急招AI数据专家、数据科学家等职位，一家管理规模50亿元至100亿元的私募今年新招3位投研人员 [10] - 行业共识认为未来资管行业将是专业制胜，主动管理能力的提升是一次“稳赚不赔”的努力 [9][11]