核心观点 - A股市场呈现震荡上行态势 政策面多重利好叠加 流动性充裕 市场资金面改善明显 两市成交金额连续多日突破2万亿元 全球配置资金净流入A股 居民储蓄加速向资本市场转移 美联储释放降息信号利于外资回流A股 预计短期市场以稳步震荡上行为主 [9][10][12][13] 市场表现 - 国内市场主要指数表现分化 上证指数报3,875.53点涨0.46% 深证成指报12,828.95点涨1.05% 创业板指报2,022.77点跌0.47% 沪深300报4,523.71点涨0.60% [3] - 国际市场多数下跌 道琼斯指数报30,772.79点跌0.67% 标普500报3,801.78点跌0.45% 纳斯达克报11,247.58点跌0.15% 德国DAX报12,756.32点跌1.16% 恒生指数报25,617.42点涨2.15% [4] - 2024年9月至2025年8月期间主要指数呈现上升趋势 深证成指涨幅达57% 上证指数涨幅达48% [2] 行业动态 - 新材料行业表现强劲 8月新材料指数上涨12.30% 跑赢沪深300指数4.68个百分点 基本金属价格多数上涨 铜涨1.01% 铝涨1.00% 铅涨1.17% 锡涨1.69% [14] - 全球半导体销售额持续增长 2025年6月达599.1亿美元 同比增长19.6% 中国半导体销售额172.4亿美元 同比增长13.1% [15] - 光伏行业政策调控加强 工信部召开座谈会强调遏制低价无序竞争 推动落后产能有序退出 7月国内新增光伏装机11.04GW 同比下滑47.55% [18][19] - 汽车行业淡季平稳运行 7月产销分别完成259.11万辆和259.34万辆 同比分别增长13.33%和14.66% 新能源汽车产销124.3万辆和126.2万辆 渗透率达48.66% [40][41] - 通信行业表现突出 7月通信行业指数上涨11.21% 跑赢主要指数 2025年1-6月电信业务收入完成9055亿元 同比增长1.0% [31] - 软件产业增速持续上升 2025年1-6月软件业务收入7.06万亿元 增长11.9% 基础软件增长13.8% 高于行业整体增速 [43] 重点数据 - 全社会用电量显著增长 2025年7月达10226亿千瓦时 同比增长8.6% 城乡居民生活用电量增速达18% [26] - 煤炭价格持续回升 2025年8月22日北方港口动力煤价700元/吨 月累计上涨7.69% 全国主要港口炼焦煤平均价1476元/吨 月累计上涨2.38% [27] - 宠物食品出口数量回升 2025年7月出口3.31万吨 同比增长11.67% 1-7月累计出口20.10万吨 同比增长6.63% [23] - 生猪价格同比下跌 2025年7月全国生猪交易均价14.55元/公斤 同比跌幅23.13% 白羽肉鸡鸡苗均价1.56元/羽 同比下跌42.65% [22] 投资机会 - 短期建议关注半导体 通信设备 医药 文化传媒等行业投资机会 [9] - 新材料行业维持"强于大市"投资评级 PE为28.22倍 处于2022年以来历史估值99%分位 [17] - 光伏行业估值处于历史低位 反内卷背景下存在修复契机 建议关注多晶硅料 光伏玻璃 BC电池及钙钛矿电池设备领域 [20] - 券商板块平均P/B修复至1.65倍以上 建议关注龙头类 财富管理业务突出及权益投资深入的三类上市券商 [24] - AI手机渗透率预计2025年达34% 建议关注光通信 AI手机 电信运营商板块 [32][34] - 游戏 IP 出版板块业绩确定性较强 游戏板块AI技术应用明朗 出版板块近三年平均股息率可达5%以上 [37][38]

核心观点 报告对多家上市公司进行业绩分析和投资评级更新 覆盖半导体设备、汽车、互联网、新能源等多个行业 多数公司维持买入评级 部分公司目标价有所上调 重点关注各公司业务增长动能和盈利能力变化[1][3][8][13][15][17][21][23][25][27][30][32][34][36][38] 半导体设备行业 - 北方华创1H25收入161.4亿元 同口径同比增长29.5% 毛利率42.2%同比下降3.6个百分点 归母净利润32.1亿元同比增长15.0%[1] - 刻蚀设备1H25收入超50亿元 预计2025年超110亿元 薄膜沉积设备1H25收入超65亿元 预计2025年达140+亿元[1] - 上调目标价至430.0元 对应33倍2026年市盈率 潜在涨幅+13.8%[1][2] 图像传感器行业 - 豪威集团1H25收入139.6亿元 归母净利润20.3亿元 汽车图像传感器同比增长30%达37.9亿元 占图像传感器收入37%[3] - 汽车CIS产品与高通、英伟达开发平台兼容 首款基于2.1微米TheiaCel技术的800万像素产品OX08D10在1H25放量[4] - 维持目标价180元 对应34倍2026年市盈率 潜在涨幅+24.0%[3][4] 互联网与电商行业 - 阿里巴巴2026财年1季度收入同比增长2% 其中中国电商+10%/国际+19%/云+26% 调整后EBITA同比下降14%[8] - 预计阿里云2026财年收入增速达26%超市场预期 按SOTP给予云4.5倍市销率 电商+即时零售13倍市盈率 维持目标价165美元[8][9] - 快手货架场货币化率同比有近一倍提升 可灵在全球视频生成赛道维持商业化规模第一 海外收入规模占70%[10][11][12] 汽车制造行业 - 比亚迪股份2Q25归母净利润63.6亿元环比下降30.5% 毛利率环比下滑3.8百分点至16.3%[15] - 长城汽车2Q25收入523.5亿元环比增长30.8% 归母净利润45.9亿元环比大增161.9%[17] - 赛力斯2Q25营收432.5亿元环比增长125.9% 归母净利润21.9亿元环比大增193.3% 毛利率环比提升1.9百分点至29.5%[21] 医药健康行业 - 三生制药1H25收入43.6亿元同比持平 归母净利润13.6亿元同比增长24.6% 蔓迪销售收入增长24%至6.8亿元[23] - 固生堂1H25收入同比增长9.5%至14.9亿元 经调整净利润同比增长15.2%至1.7亿元 门诊人次强劲增长15%[25] 工业制造与能源 - 美的集团2025上半年营业总收入2,523亿元同比增长15.7% To C/To B业务分别实现13.3%/20.8%的同比增速[27] - 协鑫科技颗粒硅2Q吨生产现金利润0.38万元 相比棒状硅龙头的优势由1Q25的0.58万元大幅扩大至1.25万元[36] - 新特能源在政策推动下多晶硅致密料吨含税价格由7月低点3.5万元大涨至目前4.6万元[38] 金融与保险行业 - 中国太保上半年归母净利润同比增长11.0% 新业务价值同比增长32.3% 太保产险COR为96.3%同比改善0.8个百分点[30] - 基于1.2倍市净率将目标价从32港元上调至44港元 维持买入评级[31] 物业服务行业 - 中海物业1H25收入70.89亿元同比增长3.7% 毛利率同比上升0.2个百分点至17.0% 净利润同比增长4.3%至7.69亿元[32] - 碧桂园服务1H25收入同比增长10.2%至231.9亿元 计划大幅提升2025年派息率至核心净利润的60%[34][35]

市场回顾与展望 - 恒指受制26,000点阻力位，中美同意延长90天关税休战协议，关税战局势缓和 [2] - 美联储主席鲍威尔表示风险平衡转变可能需要调整政策立场，市场对9月降息预期升温 [2] - 内地经济较预期平稳，加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限 [2] - 港股大市成交活跃达3,802亿元，北水净流入119亿元，恒指收报25,617点，单日升幅2.15% [5][6] - 欧洲股市向好，德股收高0.57%，英股及法股分别微升0.1%及0.05% [6] 宏观经济数据 - 标普中国8月制造业PMI升至50.5，创5个月新高，高于市场预期及上月的49.5 [7][8] - 内地8月百城二手住宅价格环比下跌0.76%，同比下跌7.34%；新建住宅价格环比结构性上升0.2% [8] - 香港7月零售额按年升1.8%至297亿元，逊于市场预期的2.5%升幅 [8] - 澳门8月博彩收入221.56亿澳门元，按年升12.2%，首8个月累计收入1,630.52亿澳门元，按年升7.2% [8][9] - 内地暑期档电影票房达119.66亿元人民币，观影人次3.21亿 [8] - 全国铁路暑运发送旅客9.43亿人次，按年增长4.7%，发送货物7.02亿吨，按年增长4.8% [8] 行业动态与板块焦点 - 手机零件板块受消费电子传统旺季推动，各大品牌密集发布新手机 [7] - 智能眼镜板块受关注，HTC、Meta等将于9月推出新品 [7] - 人型机械人板块受益于内地加快推动"人工智能+"应用 [7] - 电商平台竞争加剧，穆迪指对阿里巴巴、京东集团和美团的信用构成负面影响 [8] - 多晶硅现货价格上涨，协鑫科技表示8月及9月或录得盈利 [12] 企业消息与动态 - 京东集团向CECONOMY提出收购要约，以每股4.6欧元现金对价收购所有股份，接受期至11月10日 [4][10] - 比亚迪8月汽车销量37.36万辆，按年微增0.15%，其中纯电动乘用车销量增长34.4% [4][10] - 小米汽车8月交付量持续超过3万辆，新增18间门店，全国105城已有370间门店 [10] - 吉利汽车8月总销量25.02万部，按年增长38.04%，其中新能源车品牌极氪销量下跌2.16% [10] - 理想汽车8月交付新车约2.85万辆，历史累计交付量达139.71万辆 [10] - 蔚来8月交付31,305辆汽车，按年增长55.2%，今年至今交付16.65万辆 [10] - 山東黄金折让9%配股筹39亿元还债，配售价28.58元较市价折让8.98% [4][11] - 先聲藥業折让8%配股筹15.7亿元，90%资金用于研发开支 [5][11] - 新世界发展首8个月售逾1,500伙，套现210亿元 [12] 科技创新与研发 - 腾讯混元发布并开源新翻译模型Hunyuan-MT-7B，支持33个语种及5种民汉语言互译 [10] - 美团发布并开源LongCat-Flash-Chat，采用混合专家模型架构，总参数560B [10] - 快手上线AI内容标识，添加"AI生成"显式标识 [10] - 天齐锂业年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工 [11] - 四环医药与深原质药联合成立AI研发公司，探索开发AI驱动的新型医美产品 [11]

根据东吴证券晨会纪要内容，以下是关于公司和行业的关键要点总结： 宏观策略 - 土地补贴和财税补贴是地方政府间横向竞争的工具，2017-2024年70城工业部门获得的土地补贴年均1.45万亿元，占全国GDP的1.3%左右；2023年制造业的企业所得税税收优惠约7300亿元，占GDP的0.56% [1] - 汽车制造业、电气机械、电子设备等行业中西部省份内卷更严重，存在利润率和税负率双低的情况 [1] - 面临房地产市场下行、"反内卷"规范地方政府补贴、消费税改革等三大变革，传统的横向竞争模式正在迎来转变，地方政府将从"逐底竞争"转向"逐顶竞争" [1] 海外市场 - 特朗普罢免美联储理事与温和PCE数据令降息预期进一步升温，10年期美债利率降2.53bps至4.228%；科技股抛售令美股由涨转跌，标普500、纳斯达克指数分别收跌0.10%、0.19% [2] - 美国Q2 GDP修正值在商业投资的拉动下上修幅度超预期，海外分析师上修对Q3美国经济的增长预期 [2] - 美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普援引《国际紧急经济权利法》（IEEPA）征收对等关税的行为违法，但允许等关税征收至10月14日 [2] 汇率市场 - 中间价仍是重要的观测变量，在8月份外汇市场对美联储9月降息预期升温、美元指数继续保持结构性弱势的支撑下，即期汇率短期升值或加速，预计即期汇率与中间价或在7.10点位实现"三价并轨" [3] - 中欧关系或仍将在"意识形态对立"和"经济现实协同"的矛盾中继续运行 [4] 固收市场 - 转债市场出现显著调整，且调整主要来自于"主动"杀估值，权益市场—尤其泛科技板块—较强的上冲势能导致止盈盘涌现及一级债基往二级债基、二级债基内部转债往权益优化等结构性调整 [4] - 本周二级资本债周成交量合计约1582亿元，较上周减少580亿元 [5] - 本周银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券13只，合计发行规模约71.16亿元，较上周增加3.26亿元；绿色债券周成交额合计522亿元，较上周减少8亿元 [5] 公司业绩与预测 - 首程控股2025-2027年归母净利润预测分别为5.9/7.7/9.3亿港元，当前市值对应PE分别为24/18/15倍 [6] - 迪威尔2025-2027年归母净利润预测调整为1.38/2.03/2.61亿元，当前市值对应PE分别为47/32/25x [7] - 华域汽车2025-2027年营收预测为1731/1826/1871亿元，同比分别+2.5%/+5.5%/+2.5%；归母净利润预测为71/77/80亿元，同比分别+6.5%/+7.9%/+4.4%，对应PE分别为9/8/8倍 [8] - 华润燃气2025-2027年归母净利润下调至37.28/39.73/42.88亿港元，同比-8.8%/+6.6%/+7.9%，对应PE 12.35/11.59/10.74倍 [9] - 罗莱生活2025-2027年归母净利润预测下调至4.95/5.54/6.09亿元，对应PE 14/13/12X [10] - 万华化学2025-2027年营业收入预测分别为1856/1939/2027亿元，同比增速分别为+2%/+4%/+5%；归母净利润分别为135/165/190亿元，同比增速分别为+4%/+22%/+16%，对应PE分别为16/13/11倍 [11] - 上海电影2025年归母净利润从2.5亿元上调至2.6亿元，维持2026-2027年归母净利润为3.7/4.4亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为55/38/32倍 [12] - 迈瑞医疗2025年上半年实现收入167.43亿元（-18.45%），归母净利润50.69亿元（-32.96%）；国际业务收入达83.32亿（+5.39%），占公司总收入49.77% [13][14] - 中国通号2025-2027年归母净利润预测为39.05/43.05/47.17亿元，当前市值对应PE分别为15/13/12倍 [15] - 金龙汽车2025-2027年营业收入为250/268/285亿元，同比+9%/+7%/+7%；归母净利润为4.4/6.4/8.3亿元，同比+182%/+45%/+28%，对应PE为20/14/11倍 [16] - 长江电力2025-2027年归母净利润预测350.28/367.15/370.87亿元，同比增长7.8%/4.8%/1.0%；对应当前PE 19.4/18.5/18.3倍 [17] - 优必选2025-2027年营业收入预测分别为20.16/28.23/37.05亿元，当前市值对应PS分别为23/16/12倍 [18] - 埃斯顿2025-2027年归母净利润预测为0.54/1.17/1.70亿元，当前股价对应PE分别为388/181/124倍 [19] - 携程集团2025-2027年经调整净利润预测从176/197/220亿元调整至183/200/220亿元，对应经调整口径PE为20/19/17倍 [20] - 海澜之家2025-2027年归母净利润预测下调至24.34/27.44/30.44亿元，对应PE为14/12/11X [20] - 伯特利2025-2027年营收为129.2/155.0/183.8亿元，同比分别+30%/+20%/+19%；归母净利润下调为14.4/17.4/20.8亿元，同比分别+19%/+21%/+20%，对应PE分别为20/17/14倍 [21] - 保隆科技2025-2027年营收预测下调为87/103/125亿元，同比分别+24%/+18%/+22%；归母净利润下调为4.1/5.7/7.5亿元，同比分别+35%/+41%/+31%，对应PE分别为20/14/11倍 [22] - 中联重科2025-2027年归母净利润预测为50.4/61.0/73.8亿元，对应当前市值PE分别为13/10/9x [23] - 宏华数科2025-2027年归母净利润为5.4/6.9/8.7亿元，当前市值对应PE分别为25/20/16倍 [23] - 爱尔眼科2025H1实现营收115.07亿元（+9.12%）,归母净利润20.51亿元（+0.05%），扣非归母净利润20.40亿元（+14.3%） [23][24] - 中国船舶2025-2027年归母净利润预测为74/99/124亿元，当前市值对应PE分别为23/17/13x [24] - 中信博2025-2027年归母净利润预测下调至7.18/9.13/11.25亿元，同增14%/27%/23% [25] - 晶科能源2025-2027年归母净利润预测为-42.3/17.5/40.5亿元，同比-4372%/+141%/+131% [26] - 海螺创业2025-2027年归母净利润预测调整至23.61/26.20/28.74亿元，对应估值7.2/6.5/5.9倍PE [26] - 华电国际2025年上半年实现营业收入599.53亿元，同比-9.0%；归母净利润39.04亿元，同比+13.2%；煤电实现利润总额27.48亿元，同比+25.9% [27] - 南网储能2025上半年实现营业收入33.01亿元，同比+13.4%；归母净利润8.32亿元，同比+32.9% [28] - 经纬恒润2025-2027年营收预测为71.5/80.4/92.9亿元，同比分别+29%/+13%/+16%；归母净利润预测为0.23/1.74/2.66亿元，对应PE分别为618/81/53倍 [29] - 潍柴动力2025~2027年归母净利润预测129/152/161亿元，对应PE分别为10.26/8.66/8.20倍 [30] - 申能股份2025-2027年预测归母净利润40.5/41.4/43.0亿元，2025-2027年PE为9.8/9.5/9.2倍 [31] - 兴业证券2025-2027年归母净利润上调至32.82/35.21/38.39亿元，分别同比+52%/+7%/+9% [32][33] - 中国广核2025-2027年归母净利润下调至98.5/100.3/115.0亿元，对应PE为20/19/17倍 [34] - 寒武纪25H1实现营收28.81亿元，yoy+4347.82%；归母净利润10.38亿元，同比增长295.82%；25Q2单季营收17.69亿元，yoy+4425.01%，qoq+59.19% [35] - 中国核电2025-2027年预测归母净利润100/104/116亿元，2025-2027年PE为18/18/16倍 [36] - 东方证券2025-2027年归母净利润分别为73.39/77.84/82.46亿元，对应增速分别为119.06%/6.07%/5.93%，当前市值对应PB估值分别为1.26x/1.20x/1.14x [37][38] - 康方生物2025-2027年归母净利润上调至-1.58/6.95/16.17亿元，维持25-27年的营收预测分别为36.72/53.42/72.40亿元 [39] - 中创新航2025-2027归母净利润分别为13.01/21.33/30.91亿元，同比+119.99%/64.00%/44.94%，对应PE分别为25/15/10倍 [40] - 伊力特2025~27年归母净利预测调整为2.6、2.9、3.5亿元，对应2025~27PE为29、26、22x [41] - 富临精工2025-2027年归母净利预期下修至6.3/12.3/16.3亿元，同增60%/94%/33%，对应PE为44/22/17倍 [42] - 广汽集团2025/2026/2027年归母净利润预期下调至-3.6/13/46亿元，对应2026/2027年PE为59/17倍 [43] - 水星家纺2025-2027年归母净利润从3.99/4.48/4.97亿元小幅下调至3.82/4.44/4.97亿元，对应PE分别为12/10/9X [45] - 恺英网络2025-2027年公司EPS分别为1.01/1.10/1.17元，对应当前股价PE分别为23/21/20倍 [46] - 华泰证券2025-2027年归母净利润分别为158.82/175.50/186.60亿元，对应同比增速分别为+3.46%/+10.50%/+6.32%，公司当前市值对应PB估值分别为0.96/0.91/0.85倍 [47] - 四方股份2025-2027年归母净利润下修至8.17/9.56/10.90亿元，同比+14%/17%/14%，现价对应PE分别为18x、16x、14x [48][49] - 美团2025-2027年经调整利润由434/541/684亿元下调至33/222/474亿元，对应2025-2027年经调整PE为172/26/12倍 [49] - 儒竞科技25Q2营收3.49亿、同比-4%，归母净利润0.51亿、同比+1% [50] - 广发证券2025-2027年归母净利润分别为132/154/178亿元，对应增速分别为37%/17%/16%，当前市值对应PB分别为1.30/1.19/1.09倍 [51] - 安克创新2025H1实现收入128.7亿元，同比+33.36%；归母净利润11.67亿元，同比+33.8% [52][53][54] - 新澳股份2025-2027年归母净利润从4.78/5.32亿元下调至4.49/4.94亿元，增加27年预测值5.50亿元，对应25-27年PE为10/9/8X [55] - 安踏体育2025-27年归母净利润预测值从132.3/147.6/164.3亿元上调至135.5/153.1/171.7亿元，对应PE为18/16/14X [56] - 湘财股份2025-2027年归母净利润分别为3.27/3.53/3.79亿元，对应同比增速分别为199.52%/7.83%/7.41%，公司当前市值对应PE估值分别为112.28x/104.12x/96.94x [57] - 方正证券2025-2027年归母净利润分别为41.11/40.36/42.81亿元，对应同比增速分别为+86.22%/-1.82%/+6.07%，当前市值对应PB估值分别为1.33x/1.21x/1.10x [58] - 三花智控25H1营收162.6亿元，同比+19%，归母净利润21.1亿元，同比+39%；25H1公司海外收入72亿，同比+23%，占比提升1.6pct至44% [59][60] - 理想汽车2025~2027年营业收入预期下调为1216/1527/1912亿元，同比分别-16%/+26%/+25%；归母净利润预期下调为40/70/115亿元，分别同比-50%/+73%/66%；对应PE为43/25/15倍 [61] - 泸州老窖25H1实现营收164.5亿元，同比-2.7%；实现归母净利76.6亿元，同比-4.5%；2025~27年归母净利润预测为122、127、141亿元，同比-9%、+4%、+10%，当前市值对应PE为17、16、14x [62] - 帝科股份2025-2027年归母净利润2.1/4.4/6.1亿，同比-41%/+109%/+38% [63] - 重庆百货2025-27年归母净利润预期为14.1/15.0/15.8亿元，同比+7.0%/6.6%/5.5%，对应P/E为9/9/8倍 [63] - 绿联科技2025-27年归母净利润调整至6.2/8.5/10.9元，同比+34%/+37%/+29%，对应P/E为45/33/26倍 [64] - 长城汽车2025/2026/2027年归母净利润预期上调至140/190/226亿元，对应PE为16/12/10倍 [64] - 财通证券2025-2027年归母净利润分别为24.94/26.59/27.91亿元，对应同比增速分别为6.61%/6.58%/4.98%，公司当前市值对应PB估值分别为1.06x/1.01x/0.97x [65] - 中金公司2025-2027年归母净利润分别为101/90/95亿元，对应增速分别为+77%/-10%/+5%，当前市值对应PB（H）估值分别为0.91/0.86/0.82倍 [66] - 申洲国际2025-2027年归母净利润预测值从66.2/73.8/81.6亿元小幅下调至65.8/73.0/80.9亿元，对应PE分别为13/12/10X [67] - 聚和材料2025-2027年归母净利润预测下调至4.2/5.9/7.9亿元，同比增长0.6%/40%/35% [68] - 新泉股份2025-2027年归母净利润的预测调整为10.88亿元、13.50亿元、16.63亿元，对应市盈率分别为22.37倍、18.03倍、14.63倍 [68] - 中国重汽2025~2027年归母净利润分别67.7/80.9/88.6亿元，对应PE为8.97/7.51/6.86倍 [69] - 一拖股份2025-2027年归母净利润预测下调为9.2/9.5/10.6亿元，当前市值对应PE分别为16/16/14倍 [70] - 均胜电子2025-2027年营收预测为674/728/782亿元，同比+21%/+8%/+7%；归母净利润为16.1/19.5/23.2亿元，同比分别+68%/+21%/+19%，对应PE分别为18/15/13倍 [71] - 古井贡酒2025-2027年归母净利润预测为56.01、63.30、70.17亿元，对应当前PE分别为16.2、14.

核心观点 - 三大指数小幅上涨 创业板指领涨2.29% 市场呈现平量弱修复态势 资金偏好中小盘股[4][12] - 制造业PMI微升至49.4% 非制造业PMI升至50.3% 低空装备数量超400万台[6] - 上证指数逼近3888点近期高点 后续突破概率较大 压力位在3920点附近[13] 国内金融市场表现 - 上证指数收盘3875.53点 上涨0.46%[4] - 深证成指收盘12828.95点 上涨1.05%[4] - 创业板指收盘2956.37点 上涨2.29%[4] - 恒生期货指数收盘33007.31点 上涨2.01%[4] - 两市成交额27500亿元 较前一日缩减483亿元[12] - 上涨家数3059家 下跌家数1964家[12] - 大盘资金净流出766.29亿元[12] 行业动态与机会 - 消费级3D打印机内置大模型技术 相关个股包括中洲特材和金橙子[8] - 火电熔盐储热项目突破技术瓶颈 为国内最大规模 相关个股包括东方电热和航天晨光[8] - 卫星通信产业政策落地 商业化进程加速 相关个股包括中国卫通和和而泰[8] - 创新药和贵金属板块资金净流入较多[12] - 贵金属和CPO板块涨幅较大[12] - 资金轮动至低位稀土 光伏和贵金属板块[13] 上市公司重点信息 - 江河集团H1扣非净利润3.34亿元 同比增长21.4% 海外订单增加61%至52亿元 中东和东南亚项目占比49%[10] - 麦格米特积极参与英伟达Blackwell系列架构数据中心硬件系统的创新设计与合作建设[10] - 嘉元科技投资5亿元获得武汉恩达通13.59%股权[10] 市场结构与资金流向 - 代表中小盘股的黄线全天领涨 大市值权重股白线被动跟涨[12] - 保险 证券和银行板块跌幅较大[12] - 机器人和新能车板块资金净流出较多[12] - 涨停家数102家 跌停家数1家 涨停集中在芯片和贵金属板块[12] 技术分析与展望 - 指数沿五日线震荡上行 深创指数已突破近期新高[13] - 泛科技方向出现滞涨信号[13] - 可关注人形机器人和证券等进攻性题材的低吸机会[13] - 中期对半导体相关题材保持乐观[13]

好的，我将为您总结这份研报的关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我会专注于核心观点和行业公司分析，忽略风险提示等无关内容。 核心观点总结 - A股2025年中报显示整体收入利润保持正增长，但亏损股比例处于历史高位，科创板出现量价触底反弹迹象 [2][6][10] - 宠物食品行业在2025年亚宠展上呈现集中度提升、"精准营养"和"小狗经济"新趋势 [2][3][4][13][16] - 基础化工行业25Q2盈利环比修复，供需平衡表边际改善，看好纺服链、农化链等投资机会 [15][17][18] - 多家上市公司中报业绩符合或超预期，包括铂力特、老板电器、神农集团等 [19][22][27] A股2025年中报表现 - **整体业绩**：A股(非金融和"三桶油")25Q2扣非净利润增速2.9%，较25Q1回落3.9个百分点，营收增速0.8% [10] - **亏损情况**：25Q2 A股累计扣非净利润亏损企业比例达29.4%，为2008年以来中报最高 [10] - **海外营收**：2025年中报A股海外收入占比13.4%，创历史新高，较2024年同期提升0.2个百分点 [10] - **板块分化**：科创板25Q2改善明显，扣非净利润和营收增速分别回升49.4和2.7个百分点至-24.5%和4.9%；剔除光伏后利润增速回正至14.4% [10] 行业指数表现 - **涨幅居前行业**：贵金属(近6个月+49.18%)、通信设备(近6个月+108.03%)、综合Ⅱ(近6个月+44.1%) [1] - **风格指数**：中盘指数近6个月表现最佳(+20.48%)，优于大盘指数(+16.66%)和小盘指数(+19.92%) [1] 宠物食品行业趋势 - **展会规模**：2025年亚宠展展商数量超2600家，参展品牌约2万余个(24年2.6万个)，吸引超50万观众 [2][13] - **头部品牌动态**：乖宝宠物定位"中国宠物食品第一品牌"，中宠股份聚焦"小金盾系列"，佩蒂股份推出"爵宴源力碗"新品 [3][13] - **行业趋势**：参展品牌数首次下滑，行业集中度提升；产品进入"微创新"阶段，"精准营养"成新热潮；"小狗经济"抬头，犬粮布局受重视 [3][4][13][16] 基础化工行业分析 - **盈利修复**：25Q2化工板块实现营收5483亿元(同比+2%，环比+10%)，净利润355亿元(同比-5%，环比+8%)，毛利率17.9%(环比+0.3pct) [17] - **细分板块表现**：农药、氟化工、钾肥、煤化工、改性塑料、涤纶等行业盈利同环比提升显著 [17] - **资本开支**：在建工程同环比分别-12.9%、-4.4%，连续三个季度环比下滑 [17] 重点公司中报表现 - **铂力特(688333)**：25H1营收6.67亿元(同比+17.22%)，归母净利润0.76亿元(同比+9.98%)；积极拓展商业航天、消费电子等新兴市场 [19][21] - **老板电器(002508)**：25H1营收46.07亿元(同比-2.58%)，归母净利润7.12亿元(同比-6.28%)；Q2营收25.31亿元(同比+1.57%) [22][23] - **神农集团(605296)**：25H1营收27.98亿元(同比+12.16%)，归母净利润3.88亿元(同比+212.65%)；养殖完全成本12.4元/公斤 [27][28] - **上美股份(02145)**：25H1营收41.08亿元(同比+17.3%)，净利润5.56亿元(同比+34.7%)；主品牌韩束营收33.44亿元(同比+14.3%) [32][33] 其他行业动态 - **美妆行业**：港股新消费领跑，毛戈平25H1营收25.9亿元(同比+31%)，净利润6.7亿元(同比+36%) [40] - **电力行业**：国投电力25H1水电发电量477.82亿千瓦时(同比+10.30%)，火电发电量222.58亿千瓦时(同比-21.10%) [31] - **机器人行业**：越疆25H1营收1.53亿元(同比+27.1%)，推出具身智能人形机器人DOBOT Atom [38][39]

市场表现 - 周一市场收涨 成交额2.78万亿元 较上一交易日减少约500亿元[1] - 创业板指领涨2.29% 深成指涨1.05% 沪指涨0.46%[2] - 通信 综合 有色 医药 电子等行业涨幅居前 非银 银行 家电等行业小幅下跌[1] - 主力资金净流入上证91.55亿元 深证94.94亿元[4] - 通信设备 化学制药 计算机设备获主力资金流入前三 软件开发 证券 保险为主力资金流出前三[4] 行业动态 - 人工智能+行动将出台配套细则 聚焦6大重点行业领域实施方案[5] - 国家发改委将持续发放"人工智能券"优化算力布局 降低研发成本[12] - 工业母机高质量标准体系建设方案发布 目标2030年形成全面标准体系 2026年前制修订不少于300项标准[7][8] - 2025年上半年创新药对外授权金额达660亿美元 我国生物医药市场规模全球第二 在研创新药占全球30%[9][10] - 全国铁路暑运发送旅客9.43亿人次 同比增长4.7% 发送货物7.02亿吨 同比增长4.8%[11] 资金面数据 - 深市融资余额达10971.74亿元创历史新高 沪深京三市融资余额22454.72亿元 距历史最高差211.63亿元[6] - 年内融资净买额3913亿元 为去年全年净买额的1.42倍[6] - 公募基金年内参与定增173.53亿元 当前浮盈83.54亿元 浮盈比例48.14%[13] - 诺德基金 财通基金 易方达基金定增浮盈比例分别为43.99% 45.95% 70.33%[14] - 2025年上半年公募基金投资收益6361.72亿元 权益类基金收益超3300亿元[15] 投资机会 - AI算力建设和国产替代预期强化 通信电子行业领涨个股表现强势[1] - 有色金属大市值龙头涨幅领先 贵金属板块受益美联储降息预期[1] - 医药行业快速修复 多个行业在流动性充足背景下存在布局机会[1] - 低位行业龙头呈现易涨难跌状态 值得持续关注[1]

核心观点 - A股三大指数集体上涨，上证指数涨0.46%报3875.53点，深证成指涨1.05%，创业板指涨2.29%，沪深两市成交额约2.75万亿元人民币，超3000股上涨 [2][6] - 港股恒生指数涨2.15%，恒生科技指数涨2.20%，美股因劳动节休市，欧洲股市小幅上涨，亚太股市涨跌不一 [2][6] - 上海合作组织签署《天津宣言》并批准2026-2035年发展战略，中方计划未来5年新增千万千瓦光伏和风电项目，并建立能源、绿色产业、数字经济合作平台及人工智能应用中心 [2][7] 市场表现 - 上证指数收盘3875.53点涨0.46%，深证成指12828.95点涨1.05%，沪深300指数4523.71点涨0.60%，创业板指2956.37点涨2.29% [4] - 恒生指数收盘25617.42点涨2.15%，美元指数97.69跌0.09%，日经225指数42188.79点跌1.24% [4] 潮宏基（002345）业绩分析 - 2025年上半年营收41.02亿元同比增长19.54%，归母净利润3.31亿元同比增长44.34%，扣非净利润3.30亿元同比增长46.14% [8] - 时尚珠宝收入19.90亿元增20.33%，传统黄金收入18.31亿元增23.95%，加盟业务收入22.44亿元增36.24%，总门店1540家其中加盟店1340家较年初增72家 [9] - 毛利率23.81%降0.34个百分点，净利率8.11%升1.38个百分点，销售费用率9.27%降2.09个百分点 [9][10] - 预计2025-2027年归母净利润4.74/5.75/6.94亿元，对应PE 28/23/19倍 [10] 青岛啤酒（600600）业绩分析 - 2025年上半年营收204.91亿元增2.11%，归母净利润39.04亿元增7.21%，销量271.3万千升增3.95%，中高端产品销量199.2万千升增5.06% [13] - 毛利率43.70%升2.10个百分点，净利率19.39%升0.85个百分点，销售费用率10.67%降0.14个百分点 [14] - 预计2025-2027年归母净利润47.95/52.29/56.44亿元，对应PE 20/18/17倍 [14] 五粮液（000858）业绩分析 - 2025年上半年营收527.71亿元增4.19%，归母净利润194.92亿元增2.28%，Q2营收158.31亿元增0.10%，净利润47.67亿元降8.17% [17] - 五粮液产品营收409.98亿元增4.57%，销量增12.75%但均价降7.25%，直销渠道收入增8.60%毛利率86.80% [18] - 毛利率76.83%降0.53个百分点，净利率38.16%降0.99个百分点，经营现金流增131.88% [17][19] - 预计2025-2027年归母净利润324.61/335.42/352.43亿元，对应PE 15.49/14.99/14.27倍 [20] 兴业银行（601166）业绩分析 - 2025年上半年归母净利润同比增0.2%，Q2单季增3.4%，营收同比降2.3% [22] - 总资产同比增2.6%，贷款增4.3%，不良率1.08%持平，信用卡不良率3.28%降0.36个百分点 [22][23] - 核心一级资本充足率9.54%降21BP，大股东转股86.4亿元可转债，剩余413.5亿元可转债未转股 [23] - 预计2025-2027年归母净利润779/786/794亿元，对应PB 0.58/0.54/0.51倍 [23]

宏观经济表现 - 8月制造业PMI指数为49.4%，环比回升0.1个百分点，制造业企业景气度在收缩区间微幅回升[5] - 8月新订单指数49.5%，环比微幅上升0.1个百分点，其中新出口订单指数环比上升0.1个百分点至47.2%[5] - 生产指数实现50.8%，环比上升0.3个百分点，制造业生产活动维持活跃[5][6] - 制造业价格指数延续回暖，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别较上月上升1.8和0.8个百分点，均实现连续三个月回升[6] - "反内卷"政策对中游设备制造业出厂价格提振明显，电气机械及通用设备制造业出厂价格指数环比均明显上升并升至荣枯线以上[6] 新北洋(计算机行业)业绩表现 - 2025H1实现营收12.79亿元，同比增长24.0%；归母净利润0.37亿元，同比增长114.6%；扣非归母净利润0.33亿元，同比增长700.1%[2][8] - 2025Q2实现营收7.83亿元，同比增长26.0%；归母净利润0.32亿元，同比小幅下降8.9%[9] - 2025H1期间费用率为25.46%，同比下降7.30个百分点，公司费用控制能力增强[9] - 第一战略成长曲线实现营收9.0亿元，同比增长32%，其中智能物流装备收入同比增长130%[10] - 海外市场实现收入5.33亿元，在总收入中占比达42%，较2024H1提升5个百分点[11] 万华化学(基础化工行业)经营状况 - 2025H1实现营业收入909.01亿元，同比减少6.35%；归母净利润61.23亿元，同比减少25.10%[2][14] - 聚氨酯板块营业收入368.88亿元，同比增长4.04%；石化板块营业收入349.34亿元，同比下降11.73%；精细化学品板块营业收入156.28亿元，同比增长20.41%[15] - 聚氨酯业务产销量达298万吨/303万吨，同比增长5.30%/12.64%；精细化学品产销量分别为124万吨/119万吨，同比增长24.00%/29.35%[16] - 120万吨/年的第二套乙烯装置一次性开车成功，第一套乙烯装置进行乙烷进料改造，改造完成后预计显著提高盈利能力[16] - 2025年已申请国内外发明专利469件，新获得授权269件，海外专利布局提速[17] 敏芯股份(电子行业)财务表现与技术布局 - 2025H1营收3.0亿元，同比增长47.8%；归母净利润0.25亿元，同比增长171.7%；毛利率31.6%，同比提升10.2个百分点[3][19][20] - 2025Q2毛利率36.2%，同比提升15.2个百分点，环比提升10.2个百分点；净利率13.5%，同比提升31.6个百分点[20] - 压力产品线实现营收1.3亿元，同比增长67.1%；惯性传感器实现收入0.2亿元，同比增长98.8%[21] - 在端侧AI传感器方面进行全面布局，已开始SNR 72dB以上的MEMS芯片设计开发[22] - 已立项研发人形机器人三大传感器领域项目，包括MEMS六维力/力矩传感器、手套型压力及温度传感器、机器人用IMU[23] 行业市场表现 - 创业板指上涨2.29%，通信行业上涨5.22%，有色金属行业上涨3.46%，医药生物行业上涨2.79%[1] - 非银金融行业下跌1.28%，银行业下跌1.03%，家用电器行业下跌0.54%[1]

固定收益市场分析 - 8月制造业PMI为49.4%，环比上升0.1个百分点，连续5个月处于荣枯线以下，收缩速度放缓[6][7] - 非制造业商务活动指数为50.3%，环比上升0.2个百分点，服务业景气度明显回升，主要受暑期消费与资本市场活跃带动[6][9] - 生产扩张加速表现强于季节性，价格指数联动上涨，企业被动去库，采购量升至扩张区间[7][8] - 建筑业进入收缩区间，房屋建筑业和建筑装饰业景气度偏弱，土木工程建筑业保持扩张[9] - 债市持续调整，9月预计难以走出震荡趋势，建议控制久期水平，关注含税券、新老券等结构性机会[1][9] 云图控股（002539.SZ）业绩表现 - 2025H1实现营收114.00亿元，同比增长3.59%，归母净利润5.11亿元，同比增长12.60%[11] - 25Q2毛利率12.29%，同比提升0.97个百分点，归母净利率4.52%，同比提升0.55个百分点[12] - 新型复合肥业务营收39.81亿元，同比增长32.50%，毛利率18.74%，同比提升0.71个百分点[12] - 黄磷业务毛利率19.87%，同比大幅提升6.33个百分点，产能充分释放[13] - 重点项目加速推进，应城基地70万吨合成氨项目主体结构全面完工，雷波磷矿采选工程进度5%-30%[13] 鼎捷数智（300378.SZ）经营进展 - 2025H1营收10.45亿元，同比增长4.1%，归母净利润0.45亿元，同比增长6.1%[15] - 东南亚市场业务高速增长，本地业务拓展收入同比增长61%[15] - AI业务收入同比增长125.9%，成为重要增长引擎[17] - 研发设计类业务营收0.57亿元，同比增长11.1%，AI技术与PLM产品融合提升客单价[16] - 发布企业智能体生成套件IndepthAI，推出制造业多智能体协作协议MACP[17] 心动公司（2400.HK）业绩驱动 - 2025H1营收30.82亿元，同比增长38.8%，归母净利润7.55亿元，同比增长268.0%[19] - 游戏业务收入20.71亿元，同比增长39.4%，平均月付费用户132.2万人，同比增长21.1%[19] - TapTap平台收入10.11亿元，同比增长37.6%，广告系统升级提升广告效果[20] - 《心动小镇》多次登顶苹果商店下载榜，平均排名第73位[19] - 《伊瑟》计划2025年9月25日公测，《心动小镇》年底海外测试[20] 快手-W（01024.HK）商业化进展 - 25Q2营收350.46亿元，同比增长13%，净利润49.22亿元，同比增长24%[22] - 平均日活跃用户4.09亿，同比增长3.4%，每位日活跃用户平均营销服务收入48.3元，同比增长9%[22] - AI业务收入超过2.5亿元，推出可灵2.1系列模型和OneRec端到端生成式推荐大模型[22] - 电商GMV为3588.79亿元，同比增长18%，月均买家达到1.34亿[22] - 海外业务收入13亿元，同比增长20.5%，新用户规模持续提升[23] 美的集团（000333.SH）业务突破 - 2025H1营收2511.24亿元，同比增长15.58%，归母净利润260.14亿元，同比增长25.04%[25] - 海外收入1072亿元，同比增长17.7%，自主品牌OBM取得突破[25] - 商业及工业解决方案收入同比增长20.8%，新能源与工业技术收入220亿元，同比增长28.6%[26] - 高端品牌COLMO+东芝零售额同比增长60%[25] - 25Q2归母净利率11.02%，同比提升0.4个百分点，汇兑损益贡献显著[26] 长安汽车（000625.SZ）转型进展 - 2025H1新能源汽车销量45.2万辆，同比增长49.1%，增速高于行业平均水平[29] - 海外销量29.9万辆，同比增长5.1%，正式进军欧洲市场[30] - 完成全固态原型电芯验证，实现电芯到整车的产业链自主布局[29] - 泰国罗勇工厂投产，新建备件中心库加速本地化运营[30] - 2025H2将推出启源Q07激光版、深蓝L06等多款新车型[30] 星宇股份（601799.SH）产能扩张 - 2025H1营收67.57亿元，同比增长18.20%，归母净利润7.06亿元，同比增长18.88%[32] - 25Q2毛利率19.64%，环比提升0.8个百分点，净利率10.49%，环比提升0.1个百分点[32] - 星宇智能汽车电子及视觉系统产业中心启动，达产后年产1000万只智能车灯[33] - 与重庆市沙坪坝区签约，一期投资10亿元，预计2029年产值30亿元以上[33] - 加强DLP、MicroLED等新技术研发，提升智能前照灯及交互灯技术[33] 匠心家居（301061.SZ）渠道建设 - 2025H1营收16.81亿元，同比增长39.29%，归母净利润4.32亿元，同比增长51.38%[35] - 25Q2毛利率39.42%，同比提升6.29个百分点，高附加值产品占比提升[35] - 前十大客户中有9家采购额同比增长10%-358%，新增48家客户[35] - 进入百货渠道，与大型百货集团旗下家具零售商合作[35] - 存货4.5亿元，同比增长99.56%，主要为原材料和库存商品增加[36] 巨星农牧（603477）出栏增长 - 2025H1生猪出栏190.7万头，同比增长75.02%，其中商品猪186.7万头[39] - 生猪业务收入34.32亿元，同比增长68.32%，毛利率14.38%，同比提升2.00个百分点[39] - 25H1商品猪出栏加权均价14.49元/公斤，Q2价格低迷拖累业绩[39] - 饲料业务收入1.79亿元，同比增长15.96%，自产饲料51.19万吨，同比增长35.64%[40] - 期间费用率7.61%，同比下降4.70个百分点，成本控制能力提升[40] 爱婴室（603214.SH）渠道优化 - 2025H1营收18.35亿元，同比增长8.31%，归母净利润0.47亿元，同比增长10.17%[44] - 新开34家门店，门店来客数与销售额提升近20%[44] - 自有品牌销售占比提升至30%以上，食品及棉纺品类表现亮眼[44] - O2O即时零售为线下引流超7万人次，供应链管理业务同比增长31%[44] - 销售费用率18.66%，同比下降1.03个百分点，数字化运营提效[45] 江瀚新材（603281.SH）业务调整 - 2025H1营收9.45亿元，同比下降19.53%，归母净利润2.10亿元，同比下降32.60%[47] - 25Q2毛利率30.43%，环比提升4.85个百分点，净利率25.10%，环比提升5.45个百分点[47] - 出口规模同比下降约两成，国内销售量增长明显[48] - 变更募投项目，新增功能新材料硅基前驱体项目，进军电子级硅基材料[48] - 研发费用率3.30%，同比提升0.18个百分点，推进19个研发项目[47] 新化股份（603867.SH）产品结构 - 2025H1营收14.82亿元，同比基本持平，归母净利润1.48亿元，同比增长0.66%[50] - 25Q2毛利率24.09%，同比提升2.47个百分点，净利率10.68%，同比提升1.06个百分点[51] - 脂肪胺营收7.68亿元，同比增长4.62%，毛利率21.63%，同比提升6.84个百分点[51] - 合成香料营收3.82亿元，同比增长2.31%，毛利率22.66%，同比提升0.92个百分点[51] - 有机溶剂营收1.73亿元，同比下降28.06%，受原料丙酮价格走弱影响[51] 北交所市场动态 - 当周北交所全部A股日均成交额329.0亿元，环比下降21.1%，北证50指数下跌1.63%[54] - 荣亿精密周涨幅64.4%，受液冷核心零部件量产催化[54][56] - 专精特新企业对接加速，广州推动生物医药、高端制造等领域企业上市[56] - 新质生产力主题活跃，锂电、军工等政策驱动板块表现突出[59][61] - 融资融券规模持续扩张，融资余额三连增，流动性改善预期强化[61]