报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多种商品期货市场进行分析，给出各品种价格走势、影响因素及投资建议，如原油建议延续期货空头叠加看涨期权配置思路，贵金属建议离场观望等 各品种总结 能源化工 - 原油：上周国际油价上涨，布伦特12合约涨4.19%，SC11合约涨0.88%；供应担忧与OPEC+增产预期交织，反弹至震荡区间上沿后上行空间有限，建议延续期货空头叠加看涨期权配置思路 [2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘因素或推动油价反弹带动燃料油走强，俄炼厂遇袭等强化高硫燃料油出口遇阻预期，FU短期偏强运行；低硫燃料油受需求等因素压制，LU短期跟随成本端上行 [21] - 沥青：市场节前备货积极性提升，炼厂库存小幅累积，社会库下滑，整体库存持平；10月排产计划同比增加、环比微降，后续需求受季节性因素提振，走势暂震荡偏强 [22] - 液化石油气：华南台风影响进口到港量，华东到港量仍偏低；化工需求持稳，燃气需求或随气温降低提升，消费量预计有增量；供需边际好转叠加成本预期转好，盘面已反弹 [23] - 尿素：价格小幅上调后下游跟进谨慎，农业和工业需求不足，日产偏高，库存累积，供过于求形势延续，关注政策调整及对市场情绪影响 [24] - 甲醇：上周进口到港量阶段性偏低，沿海MTO装置开工提升，港口去库；节前备货有支撑，但港口高库存及累库预期压制涨幅，关注海外装置限气情况 [25] - 纯苯：价格小幅反弹后震荡，开工略有回升，加工差低位震荡，下游节前备货使港口库存下降，现实基本面尚可；但进口量偏高及需求回落预期拖累反弹 [26] - 苯乙烯：江苏港口库存节前累库，处于近五年同期高位；下游刚性需求稳定，现货需求不佳，节前备货低于预期，价格上行遇阻 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯市场消息面多空交织，供需博弈，下游观望，市场交投一般；聚乙烯部分现货资源偏紧，上游挺价，下游备货完毕，市场谨慎；聚丙烯国际油价偏强，成本支撑增强，供应装置检修高位，下游开工提升，部分工厂节前备货，市场谨慎让利去库存 [28] - PVC&烧碱：PVC高供应高库存，开工回升，新装置投产，供应压力大，国内外需求不佳，行业累库，成本支撑不明显，或震荡偏弱；烧碱弱现实强预期，山东32碱下游需求差，库存累加，装置开工波动，供应高压，下游抵触高价碱，短期采购降价，未来下游氧化铝投产前或有备货需求，期价震荡 [29] - PX&PTA：PX强预期弱化，估值下行，原油反弹推动PX和PTA同步反弹，临近长假盘面减仓；PTA盈利修复但仍差，华南装置恢复，TA - PX价差回落；涤丝销售放量，库存压力缓解，开工有望维持或提升，但PX开工提升，PTA低效益生产，后市供需承压 [30] - 乙二醇：国内开工小幅下降，港口库存低位下行，基本面供应压力不大；但新装置试车及需求转弱，四季度供需或偏弱，累库预期下1 - 5月差承压，关注港口库存及新装置试车情况 [31] 金属 - 贵金属：周五美国PCE数据符合预期，市场维持年内连续降息判断，但美联储官员态度谨慎；关注美国政府停摆解决进展和非农就业数据；中期偏强趋势未改，但国庆期间波动风险高，建议离场观望 [3] - 铜：上周五铜价调整，四季度关注议息会议前后指标变动，Grasberg供应影响平衡表；伦铜有趋势突破潜力，MA20日均线支撑强，沪铜持仓兴趣一般后资金涌入增仓；伦铜支撑位上抬到1万美元，沪铜指数7.97 - 8.03万，8.3 - 8.5万为高位区 [4] - 铝：周五沪铝回落，9月表观消费不及预期，节前铝锭社库季节性去库幅度偏低，整体驱动不足，在3月高点面临阻力 [5] - 氧化铝：运行产能接近9800万吨创新高，库存上升，供应过剩，价格下调；晋豫产能有利润暂难减产，弱势运行支撑看向6月低点2800元 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，税率政策增加成本，下游表现一般，库存偏高，震荡为主 [7] - 锌：国内基本面供大于求，沪锌加速寻支撑；海外低库存但有价无市，伦锌回调；内外价差未收敛，四季度海外炼厂产出或回升，价差走扩空间有限，沪伦比低位徘徊，沪锌关注2.15万下方支撑 [8] - 铅：再生铅利润修复，复产预期强，精废价差75元/吨；下游节前备库完成，高价成交弱，盘面多头止盈，沪铝在1.72万元/吨有压力；9月下旬原生铝炼厂检修，再生铅供应增量有限，基本面供需双弱，1.7 - 1.73万元/吨盘整 [9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，交投平淡，外围铜价带动走强但基本面改善有限；不锈钢现货价格涨势难持续，节前备货需求显现，成本端有支撑；纯镍库存增430吨至4.15万吨，镍铁库存降600吨至2.87万吨，不锈钢库存降0.5万吨至89.7万吨；沪镍多头题材耗尽，弱势运行将开启下行趋势 [10] - 锡：上周五内外锡价震荡收跌，伦锡遇阻3.45万美元；供应关注节后大厂复产开工率，需求端国内去库，节前备货，社库降至年内低位，实际需求缺亮点；锡价难走出趋势行情，备库结束后节中轻仓观望 [11] - 碳酸锂：锂价震荡，市场赌930政策，交投活跃；总库存降千吨至13.75万吨，冶炼厂库存降1800吨至3.4万吨，下游库存增1200吨至5.95万吨；锂价低位有支撑，但产业链抛货完成，降息和反内卷退潮使预期端价格承压 [12] - 工业硅：期货盘面回调收至8960元/吨，新疆、川滇产区开工率平稳，国庆前下游备货需求释放，社库周转活跃，库存持平，现货报价坚挺，盘面受支撑偏强，但供需难提供持续上涨动能，上行空间受限 [13] - 多晶硅：期货小幅收涨，现货N型复投料报价持稳；10月排产预计环比减1万吨，硅片排产同步下调，仍面临累库压力；终端需求8月国内光伏装机环比下滑，政策渐进推进，供需难提供上涨动能，短期盘面区间下轨震荡 [14] 黑色系 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价回落，螺纹表需回暖，产量趋稳，库存下降；热卷需求和产量回落，库存累积；铁水产量上升，产业链负反馈压力缓解，但吨钢利润欠佳制约复产；下游地产投资降幅扩大，基建和制造业增速放缓，内需弱，钢材出口高位；宏观氛围转弱，需求预期悲观压制盘面，短期走势偏弱，关注市场风向和旺季建材需求环比改善力度 [15] - 铁矿：上周盘面下跌，海外发运偏强，非主流发运增加，国内到港量反弹，港口库存增加，短期无累库压力；国内终端需求弱，钢厂有微利，铁水高位支撑需求；海外贸易摩擦不确定，国内刺激政策待跟进，节前投机情绪降温，预计高位震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡下行，焦化第一轮提涨部分落地，利润一般，日产微降，库存累增，双节前贸易商采购意愿增加；碳元素供应充裕，下游铁水维持高位托底价格，前低支撑夯实；盘面小幅升水，双节补库完成，价格环比大概率震荡下行 [17] - 焦煤：日内价格震荡下行，炼焦煤矿产量增加，双节前补库情绪结束，现货竞拍成交或走弱，终端库存抬升，总库存环比大幅上升，产端库存下降，停产矿山恢复，查超产背景下产能难大幅释放；碳元素供应充裕，下游铁水托底，前低支撑夯实；盘面贴水蒙煤，双节补库完成，价格环比大概率震荡下行 [18] - 硅锰：日内价格偏弱震荡，“三碳”提出带来向上驱动，需求端铁水产量上升，周度产量增加，库存未累增，需求好；锰矿远期报价上升，现货矿受提振，库存累增但速度慢；价格估值修复，日内表现好，“反内卷”背景下建议逢低做多 [19] - 硅铁：日内价格偏弱震荡，“三碳”带来向上驱动，需求端铁水产量上升，出口需求稳定，金属镁产量下降，需求尚可；供应恢复高位，库存去化；价格估值修复，日内表现好，“反内卷”背景下建议逢低做多 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：上周五夜盘连粕主力合约低位震荡下跌0.44%，阿根廷出口政策出台后连粕下跌，销售额达70亿美元上限后取消免税政策，期间国内进口约220多万吨阿根廷大豆，美豆主力连续三日上涨；豆粕行情受国外政策影响大，继续观望，长期谨慎看多连粕 [36] - 豆油&棕榈油：阿根廷农业政策波动，中国加快采购阿根廷大豆，后续国内豆类去库，明年一季度大豆供应或趋紧，但供应链缺口风险缓解，二季度关注巴西新作；棕榈油欧盟推迟反森林砍伐法规实施，中远期需求预期转好，四季度减产，供应有驱动；中期豆棕油区间运行，波动有弹性，四季度宏观不确定，可择机寻找低点保护性看涨对冲风险 [37] - 菜粕&菜油：菜粕需求平淡，受水产饲料需求季节性回落和豆菜粕单位蛋白价差偏低抑制；菜系油粕比预计反弹，菜油缓慢降库；国内菜籽库存极低，澳籽未上市，预计节后沿海油厂大面积停机，菜系期货短期震荡 [38] - 豆一：国产大豆盘面减仓价格反弹，强于进口大豆，价差扩大，新季大豆上市在即，报价疲弱；阿根廷农业政策波动，中国采购阿根廷大豆，后续国内豆类去库，明年一季度大豆供应或趋紧，供应链缺口风险缓解，二季度关注巴西新作；短期关注国产大豆收购量和价格及进口大豆表现 [39] - 玉米：上周五夜盘大连玉米上涨0.37%，市场对新季玉米丰产预期乐观，东北新玉米上市量增加，开秤价下跌未止；新粮冲击下，下游养殖和深加工疲软，十一前后大连玉米期货底部偏弱运行 [40] - 生猪：周末生猪现货价格走弱创年内新低，养殖端出栏积极，盘面升水；下半年产能兑现，供应压力大，基本面弱；关注二育入场和政府托底意愿，猪价处过度下跌二级预警区间；中长期关注能繁母猪9月去化，若持续有望改善明年下半年猪价预期，当前生猪期价偏空 [41] - 鸡蛋：周末鸡蛋现货稳中偏弱，部分地区下调，9月旺季价格反弹至阶段性高点，中秋国庆临近，后期上涨动力不足，国庆后需求转弱；行业高存栏需深度去产能，8月以来淘汰加速但未达深度，7、8月鸡苗补栏低位，预计年底新开产压力减小，估算四季度见产能高点；可择机布局远月多单，关注近月合约空头资金离场问题 [42] - 棉花：上周美棉震荡回落，周度签约数据弱，收获进度推进，干旱占比稳定，德州天气好，质量偏好；巴西棉花收获结束；国内郑棉连续下跌，现货成交一般，市场关注新棉，新疆机采棉收购价格随盘面回落，难收购上量；旺季需求弱，纯棉纱市场交投一般，短期郑棉走势偏弱，关注企稳情况，操作观望 [43] - 白糖：上周美糖震荡，巴西甘蔗单产下降但制糖比例增加，产糖量或维持高位，美糖上方有压力；国内交易重心转向下榨季，7月后广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，关注后续天气和甘蔗长势 [44] - 苹果：期价震荡，早熟苹果需求好，客商采购积极，但预计25/26季度产量同比变化不大，供应缺乏利多；陕西果农留果量增加，预计10月晚熟苹果入库量增加，新季度冷库库存或高于预期，价格上方有压力，操作偏空 [45] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货价格弱，贸易商压力大，预计短期内进口不增加，国内供应量维持低位；需求旺季但港口出货量减少，旺季需求弱；原木库存总量低，压力小；供需好转但旺季需求一般，短期价格上涨动力不足，操作观望 [46] - 纸浆：期货低位震荡，针叶浆和阔叶浆现货报价持稳；截至9月25日，中国纸浆主流港口样本库存203.3万吨，环比降3.7%；仓单消化慢，布针仓单压制近月，关注仓单变化；8月进口量环比减少，国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，下游纸厂降本增效，操作观望或区间震荡思路 [47] 金融期货 - 股指：A股震荡走低，创业板指跌超2%，科技股回调，上证指数等均下跌，成交回落；美联储议息会议后美元流动性降温，地缘局势扰动油价反弹，美国经济数据支撑美元，压制A股指数，科技股带动指数冲高回落；配置上中期增配科技成长板块，短期适度增配周期风格，宏观环境对风险偏好扰动有限，驱动上行需积极宏观政策；十一假期临近，建议控制仓位应对不确定性 [48] - 国债：期货收盘全线上涨，香港金管局优化流动资金安排；海外欧元区8月通胀环比上行压力增大；国债期货结构分化行情持续，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [49]

| 油脂产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年9月29日 | | | | 壬泽辉 | Z0019938 | | 臣治 | | | | | | | | 9月26日 | | 0月25日 | 涨跌 | 张跌幅 | | 现价 | 江苏一级 8470 | | 8440 | 30 | 0.36% | | 期价 | Y2601 8162 | | 8192 | -30 | -0.37% | | 墓差 | Y2601 308 | | 248 | 60 | 24.19% | | 现货墓差报价 | 01+220 江苏1月 | | 01+230 | -10 | r | | 仓单 | 25534 | | 25534 | 0 | 0.00% | | 棕櫚油 | | | | | | | | 9月26日 | | 9月25日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 现价 | 广东24度 9230 | | 9170 | 60 | 0.65% | | 期分 | P2601 9236 | | 9222 | 14 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [13] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] - 预计PVC2601在4867 - 4927区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素有供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [13] - 利空因素包括总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [13] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] - 主要风险点是内需政策落地实现程度、出口走势、原油走势、烧碱及电石法成本支撑走势 [15] 基本面/持仓数据 基本面 - 供给端：2025年8月PVC产量207.334万吨，环比增3.43%；本周样本企业产能利用率78.97%，环比增0.03个百分点；电石法企业产量33.7665万吨，环比增2.76%，乙烯法企业产量14.061万吨，环比增6.27%；下周预计检修减少，排产少量增加 [7] - 需求端：下游整体开工率47.76%，环比减1.5个百分点，低于历史平均；下游型材开工率38.91%，环比减0.52个百分点，低于历史平均；下游管材开工率40.43%，环比增0.3个百分点，低于历史平均；下游薄膜开工率63.93%，环比减12.9个百分点，高于历史平均；下游糊树脂开工率80.31%，环比增0.71个百分点，高于历史平均；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7][11] - 成本端：电石法利润 -783.9115元/吨，亏损环比增19.20%，低于历史平均；乙烯法利润 -645.3653元/吨，亏损环比减1.00%，低于历史平均；双吨价差2329.25元/吨，利润环比减0.00%，低于历史平均，排产或将承压 [8] - 基差：09月26日，华东SG - 5价4780元/吨，01合约基差 -117元/吨，现货贴水期货 [9] - 库存：厂内库存31.8237万吨，环比增3.92%，电石法厂库25.0547万吨，环比增3.94%，乙烯法厂库6.769万吨，环比增3.81%，社会库存53.47万吨，环比增0.01%，生产企业在库库存天数5.3天，环比增2.91% [9] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [9] - 主力持仓：主力持仓净空，空增 [9] - 预期：电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力增加；下周预计检修减少，排产增加；总体库存处于高位；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4867 - 4927区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC各类指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅，涵盖不同合约期价、月间价差、不同地区价格、开工率、利润、成本、库存等数据 [17] PVC期货行情 - 基差走势 - 呈现了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价及主力收盘价的走势 [20] PVC期货行情 - 展示了2025年8 - 9月PVC主力合约的成交量、价格走势以及前5/20席位持仓变动走势 [23] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 呈现了2024 - 2025年不同合约间价差的走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存及日均产量的走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 呈现了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度成本利润、开工率、检修损失量及产量的走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格及月度产量的走势 [34] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 呈现了2019 - 2025年32%烧碱价格、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存及片碱库存的走势 [36][39] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、生产毛利、日度产量、周度检修量、产能利用率及样本企业产量的走势 [40][43] PVC基本面 - 需求走势 - 呈现了2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游产品开工率、糊树脂毛利、成本、产量、表观消费量，以及房地产投资、施工、新开工、销售、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比等数据的走势 [45][55][58] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库及生产企业库存天数的走势 [60] PVC基本面 - 乙烯法 - 呈现了2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差及氯乙烯进口价差的走势 [62] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年7 - 8月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅11合约本周下跌，周跌幅3.50%，预计下周供给排产增加，需求复苏低位，成本支撑上升，盘面偏多震荡调整[4][5] - 多晶硅11合约本周下跌，周跌幅2.75%，预计下周供给端排产短期减少中期恢复，需求端硅片生产短期增加中期回调，电池片和组件生产持续增加，总体需求衰退后或反弹，成本支撑持稳，盘面中性震荡调整[6][7] 各目录总结 回顾与展望 - 工业硅供给端本周供应量9.3万吨，环比增1.09%，样本企业产量43310吨环比持平，多地样本企业开工率环比持平，预计本月开工率59.19%较上月增3.32个百分点[4] - 工业硅需求端本周需求8.6万吨，环比增7.50%；多晶硅库存22.6万吨高于同期，硅片和电池片亏损，组件盈利；有机硅库存73200吨高于同期，生产利润 -708元/吨亏损，综合开工率70.59%环比持平低于同期；铝合金锭库存7.2万吨高于同期，进口亏损430元/吨，再生铝开工率56.6%环比增1.25%高于同期[5] - 工业硅成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3020元/吨，枯水期成本支撑上升；库存端社会库存54.3万吨环比持平，样本企业库存162500吨环比减7.11%，主要港口库存12万吨环比持平[5] - 多晶硅供给端上周产量31100吨，环比增0.32%，预测9月排产12.67万吨，较上月环比减3.79%[6] - 多晶硅需求端上周硅片产量13.78GW，环比减1.00%，库存16.23万吨，环比减3.79%，9月排产57.53GW，较上月环比增2.73%；8月电池片产量58.27GW，环比增0.13%，上周外销厂库存8.11GW，环比增36.53%，9月排产量60.04GW，环比增3.03%；8月组件产量49.2GW，环比增4.45%，9月预计产量50.3GW，环比增2.23%，国内月度库存24.76GW，环比减51.73%，欧洲月度库存28.1GW，环比减5.70%[6] - 多晶硅成本端N型料行业平均成本36150元/吨，生产利润16400元/吨；库存端周度库存22.6万吨，环比增10.78%，处于同期高位[6][7] 基本面分析 - 工业硅价格方面展示了基差和交割品价差走势，库存方面展示了交割库及港口库存、样本企业周度库存和注册仓单量走势，产量和产能利用率方面展示了样本企业周度产量、月度产量（按规格）和开工率走势[14][18][19] - 工业硅成本方面展示了主产区电价、主产地硅石价格、石墨电极价格和部分还原剂价格走势，以及样本地区成本利润走势[25][26] - 工业硅供需平衡方面展示了周度和月度供需平衡表，下游方面分别展示了有机硅、铝合金、多晶硅的相关价格、生产、进出口、库存等走势及供需平衡表[28][31][34] 技术面分析 - SI主力本周主力11合约呈下跌态势，预计下周或将偏多震荡调整[75][77] - PS主力本周主力11合约呈下跌态势，预计下周或将窄幅震荡调整[78][79]

研究报告 甲醇周报 证监许可【2012】1087 号 能化研究员：宋鹏 期货从业资格证号：F0295717 投资咨询资格证号：Z0011567 电话：15693075965 邮箱：2463494881@qq.com 报告日期：2025 年 9 月 29 日星期一 基本面改善有限，甲醇或延续震荡 华龙期货投资咨询部 在供需改善带动甲醇港口实质性去库前，甲醇期货价格或区 间震荡，可考虑卖出宽跨式策略。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中 的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 研究报告 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 投资咨询业务资格： 上周，甲醇基本面改善有限，甲醇期货震荡整理，至周五下 午收盘，甲醇加权收于 2356 元/吨，较前一周下跌 0.08%。 【基本面】 上周，国内甲醇装置复产多于检修，甲醇产量上升，供给端 仍缺乏持续性支撑。甲醇下游需求延续稳中偏好的态势，下游烯 烃开工率提升较为明显。库存方面，上周甲醇样本生产企业库存 下降，企业待发订单量上 ...

2025 年 09 月 29 日 豆粕：隔夜美豆微涨，连粕或略有反弹 豆一：反弹震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | | | 收盘价 （日盘） 涨 跌 | 收盘价 （夜盘） | 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2511 （元/吨） | 3935 | +5（+0.13%） -2 3938 | （-0.05%） | | 期 货 | DCE豆粕2601 （元/吨） | 2937 | -24（-0.81%） 2936 | -13（-0.44%） | | | CBOT大豆11 （美分/蒲） | 1014 | +1.75（+0.17%） | | | | （美元/短吨） CBOT豆粕12 | 274.9 | n a +1.7（+0.62%） | | | | | | 豆粕 （43%） | | | | | 2960～3000， 较昨+10或持平； M2601+0/+20/+50， | 现货基差M2601+30， 较昨-10； 持平； 11月M2601+30， 持平； 1 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2025年9月29日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 利多：原油成本相对高位，略有支撑。 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。 主要逻辑：供应端来看，供给压力仍处高位；需求端来看，复苏乏力。 主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。 4 一、沥青行情概览 表1. 昨日行情概览 | | | 供给端来看 ， | 根据隆众 2025年8月份国内沥青总计划排产量为241 3万吨 环比降幅5 1% 同比 ， . ， . , | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 增幅17 1% . 。 | 本周国内石油沥青样本产能利用率为42 0062% ...

海外现货走弱，国内边际去库 铝周报 2025/09/27 0755-23375135 wukjl@wkqh.cn 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 吴坤金（有色金属组） CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 05 供给端 02 期现市场 06 需求端 03 利润库存 07 进出口 04 成本端 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 供应端：根据SMM调研数据，截止8月底，国内电解铝运行产能约4400万吨，部分电解铝置换项目投产使得运行产能小幅提升，产量373.3万 吨，同比增长1.22%。进入9月，电解铝运行产能预计延续小幅提升。本周国内电解铝企业铝水比例抬升至76.4%。 ◆ 库存&现货：国内铝锭社会库存录得61.4万吨，较上周下降2.3万吨；保税区库存录得8.9万吨，较上周下降0.2万吨；铝棒库存录得13万吨， 周环比下降1.4万吨。LME铝库存录得51.8万吨，环比上升，处于往年同期低位。国内华东铝锭现货升水期货5元/吨，LME市场Cash/3M贴水 4.7美元/吨。 ◆ 进出口：2025年8月国内未锻轧铝及铝材出口53.4万吨，环比-1%，维持年内偏高 ...

万林新（联系人） 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 交易咨询号：Z0020771 工业硅震荡延续，多晶硅现实压力 仍存 工业硅&多晶硅周报 从业资格号：F03133967 2025/09/27 陈张滢（黑色建材组） 从业资格号：F03098415 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 06 硅铝合金及出口 产业链示意图 01 周度评估及策略推荐 周度要点小结 04 多晶硅 02 期现市场 05 有机硅 03 工业硅 ◆ 需求： 基本面评估 | 工业硅基本面评估 | 估值 驱动 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 基差 | 成本&利润 | 产量 | 需求 | 库存 | | 数据 | 553#（不通氧）升 水期货主力合约340 | 新疆平均成本报8404.17 元/吨（在产企业综合成 本，下同）；云南地区报 | 周度产量为9.56万吨 | 多晶硅产量环比微增； | 百川盈孚统计口径工业硅 库存69.57万吨，环比 | | | 元/吨；421#贴水主 力合约60元/吨 | 9387.50元/吨；四川地区 报9095 ...

徐绍祖（联系人） 18665881888 xushaozu@wkqh.cn 交易咨询号： Z0022675 需求季节性反弹， 港口高库存去化 苯乙烯周报 从业资格号：F03115061 2025/09/27 CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 04 成本端 02 期现市场 05 供给端 03 利润库存 06 需求端 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 1月2日 1月1 3日 1月2 4日 2月4日 2月1 5日 2月2 6日 3月8日 3月1 9日 3月3 0日 4月1 1日 4月2 2日 5月6日 5月1 7日 5月2 8日 6月8日 6月1 9日 6月3 0日 7月1 1日 7月2 2日 8月2日 8月1 3日 8月2 4日 9月4日 9月1 5日 9月2 6日 10月13日 10月24日 1 1月4日 11月15日 11月26日 1 2月7日 12月18日 12月29日 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 ◆ ...