报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，供给端炼厂近期排产增产提升供应压力，下周或增加供给压力；需求端当前需求低于历史平均水平，淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；成本端原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8][9] - 基差方面，12月11日山东现货价2930元/吨，02合约基差为 -30元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存方面，社会库存为74.5万吨，环比减少3.74%，厂内库存为58.8万吨，环比增加1.20%，港口稀释沥青库存为67万吨，环比增加17.54%，社会库存持续去库，厂内库存和港口库存持续累库，中性 [9] - 盘面方面，MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [9] - 预期方面，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2935 - 2985区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量215.8万吨，环比降幅3.24%，本周产能利用率30.0815%，环比增加0.599个百分点，样本企业出货28.06万吨，环比增加7.06%，产量50.2万吨，环比增加2.03%，装置检修量预估82.6万吨，环比减少4.61%，炼厂增产提升供应压力 [8] - 需求端重交沥青、建筑沥青、改性沥青、道路改性沥青开工率低于历史平均水平，防水卷材开工率环比增加0.20个百分点但也低于历史平均水平，整体当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润为 -529.49元/吨，环比增加6.50%，周度山东地炼延迟焦化利润为1003.1686元/吨，环比减少9.05%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] 沥青行情概览 - 展示昨日各合约价格、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅情况，如01合约收盘价2945元/吨，较前值涨23元，涨幅0.79%等 [16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示沥青山东基差和华东基差走势，时间跨度从2020年到2025年 [19][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势，时间跨度从2020年到2025年 [23][24] - 沥青原油价格走势：展示沥青、布油、西德州油价格走势，时间跨度从2020年到2025年 [27] - 原油裂解价差：展示沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势，时间跨度从2020年到2025年 [30][31] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示沥青与SC原油、燃料油的比价走势，时间跨度从2020年到2025年 [35] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示山东重交沥青走势，时间跨度从2020年到2025年 [37] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润：展示沥青利润走势，时间跨度从2019年到2025年 [39] - 焦化沥青利润价差走势：展示焦化沥青利润价差走势，时间跨度从2020年到2025年 [43] 供给端 - 出货量：展示周度出货量走势，时间跨度从2020年到2025年 [46] - 稀释沥青港口库存：展示国内稀释沥青港口库存走势，时间跨度从2021年到2025年 [48] - 产量：展示周度和月度产量走势，时间跨度从2019年到2025年 [51] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势，时间跨度从2018年到2025年 [56] - 地炼沥青产量：展示地炼沥青产量走势，时间跨度从2019年到2025年 [58] - 开工率：展示周度开工率走势，时间跨度从2021年到2025年 [61] - 检修损失量预估：展示检修损失量预估走势，时间跨度从2018年到2025年 [64] 库存 - 交易所仓单：展示交易所仓单（合计，社库，厂库）走势，时间跨度从2019年到2025年 [67][68] - 社会库存和厂内库存：展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势，时间跨度从2022年到2025年 [71] - 厂内库存存货比：展示厂内库存存货比走势，时间跨度从2018年到2025年 [74] 进出口情况 - 展示沥青出口、进口走势，时间跨度从2019年到2025年 [77] - 展示韩国沥青进口价差走势，时间跨度从2020年到2025年 [80] 需求端 - 石油焦产量：展示石油焦产量走势，时间跨度从2019年到2025年 [83] - 表观消费量：展示表观消费量走势，时间跨度从2019年到2025年 [86] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势，时间跨度从2019年到2025年 [89][90] - 下游机械需求走势，包括沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势，时间跨度从2019年到2025年 [93][95] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率走势，时间跨度从2019年到2025年 [98] - 按用途分沥青开工率，包括建筑沥青、改性沥青开工率走势，时间跨度从2019年到2025年 [101] - 下游开工情况：展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势，时间跨度从2019年到2025年 [103][105] 供需平衡表 - 展示沥青月度供需平衡表，包括沥青月产量、月进口量、月出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存等数据，时间跨度从2024年到2025年 [108]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据显示炼厂增产，下周或增供给压力 [7] - 需求端各类沥青及卷材开工率低于历史平均水平，整体需求低迷 [7] - 成本端沥青加工亏损增加，原油走弱短期内支撑走弱 [7] - 基差方面12月02日山东现货升水期货，偏多；库存方面社会和港口去库、厂内累库，中性；盘面MA20向下，02合约期价在MA20下方，偏空；主力持仓净空且空减，偏空 [7] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2602在2890 - 2942区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素是高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [10][11] - 主要逻辑是供应端压力高位，需求端复苏乏力 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率29.4823%，环比增3.056个百分点，样本企业出货、产量增加，装置检修量减少，下周或增供给压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性等各类沥青及防水卷材开工率低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -496.91元/吨，环比增2.60%，周度山东地炼延迟焦化利润1102.9986元/吨，环比增1.49%，沥青加工亏损增加，原油走弱短期内支撑走弱 [7] - 基差12月02日山东现货价2960元/吨，02合约基差39元/吨，现货升水期货，偏多 [7] - 库存社会库存74.5万吨，环比减3.74%，厂内库存58.8万吨，环比增1.20%，港口稀释沥青库存57万吨，环比减28.75%，社会和港口去库、厂内累库，中性 [7] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空 [7] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [7] - 预期炼厂增产提升供应压力，需求低迷，库存持平，原油成本支撑走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2890 - 2942区间震荡 [7] - 利多因素原油成本相对高位，略有支撑 [10] - 利空因素高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑供应端压力高位，需求端复苏乏力 [12] 沥青行情概览 - 各合约期货收盘价多数下跌，如01合约跌 -2.47%、02合约跌 -2.54%等 [15] - 库存方面周度库存有不同变化，如社会库存环比降3.75%、厂内库存环比增1.20%等 [15] - 开工率方面周度开工率有升有降，如山东地炼开工率环比增14.04%等 [15] - 产量及出货量样本企业产量环比增11.56%，全国样本企业出货环比增6.74%等 [15] - 利润方面沥青日度加工利润环比增2.63%，周度延迟焦化沥青价差环比增1.49%等 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势 [17][18][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22][23] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [25][26] - 原油裂解价差展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [28][29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [37][38] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [40][41][42] - 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年周度出货量走势 [44][45] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46][47] - 产量展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [49][50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53][55] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [56][57] - 开工率展示了2021 - 2025年周度开工率走势 [59][60] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [62][63] - 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [65][66][67] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [69][70] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [72][73] - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口和进口走势 [75][76] - 韩国沥青进口价差走势展示了2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [78][79][80] - 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [81][82] - 表观消费量展示了2019 - 2025年表观消费量走势 [84][85] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势展示了2019 - 2025年相关数据走势 [87][88][89] - 下游机械需求走势展示了2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [91][92][94] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率展示了2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [96][97] - 按用途分沥青开工率展示了2019 - 2025年建筑、改性沥青开工率走势 [99][100] - 下游开工情况展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [102][103][105] - 供需平衡表 - 展示了2024年12月 - 2025年12月月度沥青供需平衡表数据 [107][108]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端炼厂增产提升供应压力，下周或继续增加；需求端整体低于历史平均水平；成本端原油走弱支撑短期内走弱；基差中性，库存持续去库中性，盘面和主力持仓偏空；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3085 - 3133区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行且欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供给压力高位、需求复苏乏力 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给方面，2025年11月地炼沥青总计划排产量131.2万吨，环比增18.2%，同比降6.5%；本周产能利用率33.3174%，环比增0.239个百分点，样本企业出货33.13万吨，环比增13.98%，产量55.6万吨，环比增0.72%，装置检修量预估60.8万吨，环比减10.05% [7] - 需求方面，重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率均低于历史平均水平，虽部分有环比增加但幅度小 [7] - 成本方面，日度加工沥青利润 -594.72元/吨，环比增2.50%，周度山东地炼延迟焦化利润594.5071元/吨，环比减13.47%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少，原油走弱支撑或减弱 [7] - 基差方面，11月06日山东现货价3100元/吨，01合约基差 -9元/吨，现货贴水期货，中性 [7] - 库存方面，社会库存93.7万吨，环比减6.76%，厂内库存68.5万吨，环比减3.52%，港口稀释沥青库存20万吨，环比减33.33%，均持续去库，中性 [7] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [7] - 主力持仓方面，主力持仓净空，多翻空，偏空 [7] - 预期方面，炼厂增产提升供应压力，需求受淡季影响不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计盘面短期窄幅震荡，沥青2601在3085 - 3133区间震荡 [7] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约（01 - 12合约）的价格、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅情况 [14] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势 [17][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22] - 沥青原油价格走势：展示了2020 - 2025年沥青与布油、西德州油价格走势 [25] - 原油裂解价差：展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [28][29] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [35] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润：展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [38] - 焦化沥青利润价差走势：展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [42] - 供给端 - 出货量：展示了2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [44] - 稀释沥青港口库存：展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46] - 产量：展示了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [49] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53] - 地炼沥青产量：展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [55] - 开工率：展示了2021 - 2025年沥青产能利用率走势 [58] - 检修损失量预估：展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [60] - 库存 - 交易所仓单：展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [63][64][65] - 社会库存和厂内库存：展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [67] - 厂内库存存货比：展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [70] - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口和进口走势 [73] - 展示了2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [76] - 需求端 - 石油焦产量：展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [79] - 表观消费量：展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [82] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势及基础建设投资完成额同比情况 [85][86] - 下游机械需求（沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机销量、压路机销量、挖掘机月开工小时数）走势 [90][92] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率：展示了2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [94] - 按用途分沥青开工率：展示了2019 - 2025年建筑沥青、改性沥青开工率走势 [97] - 下游开工情况：展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [99][101] - 供需平衡表：展示了2024年10月 - 2025年10月沥青月度供需平衡情况，包括月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等 [104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产增产提升供应压力，旺季刺激下需求恢复但整体不及预期且低迷，库存持平，原油走强使成本支撑短期内有所走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3445 - 3487区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率42.0062%，环比增5.632个百分点；全国样本企业出货31.26万吨，环比减0.31%；样本企业产量70.1万吨，环比增15.49%；装置检修量预估60.1万吨，环比减14.02%，本周炼厂增产提升供应压力，下周或减少供给压力 [7] - 需求端：重交沥青开工率40%，环比增0.17个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率18.9356%，环比减1.29个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率31%，环比增0.69个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率35%，环比减1.57个百分点，低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端：日度加工沥青利润 -659.68元/吨，环比减1.22%；周度山东地炼延迟焦化利润779.8729元/吨，环比增10.36%；沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走强，预计短期内支撑走强 [7] - 基差：9月29日山东现货价3500元/吨，11合约基差为34元/吨，现货升水期货 [7] - 库存：社会库存110.5万吨，环比减3.57%；厂内库存65.8万吨，环比增0.77%；港口稀释沥青库存15万吨，环比减37.50%；社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库 [7] - 盘面：MA20向下，11合约期价收于MA20上方 [7] - 主力持仓：主力持仓净多，多增 [7] 沥青行情概览 - 展示了各合约的期货收盘价、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差、部分月间价差、重交沥青市场主流价、下游需求开工率等指标的数值、前值及涨跌幅 [14] 沥青期货行情 - 基差走势：展示了沥青山东基差走势和沥青华东基差走势 [16] - 价差分析：包含主力合约价差（沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势（沥青、布油、西德州油价格走势）、原油裂解价差（沥青与SC、WTI、Brent的裂解价差走势）、沥青、原油、燃料油比价走势 [19][22][25][29] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示了山东重交沥青走势 [32] 沥青基本面分析 - 利润分析：包含沥青利润、焦化沥青利润价差走势 [34][37] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度和月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率（周度）、检修损失量预估 [41][43][46][50][53][56][58] - 库存：包括交易所仓单（合计，社库，厂库）、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [61][65][68] - 进出口情况：展示了沥青出口走势、沥青进口走势、韩国沥青进口价差走势 [71][74][76] - 需求端：涉及石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势）、沥青开工率（重交沥青开工率、按用途分沥青开工率、下游开工情况） [77][80][83][87][92][95][98] - 供需平衡表：展示了2024年9月 - 2025年9月的沥青月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端近期炼厂增产提升供应压力，下周或减少供给压力；需求端目前低于历史平均水平；成本端原油走强短期内支撑沥青价格；预计沥青2511合约短期内窄幅震荡，在3429 - 3471区间波动 [7] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率42.0062%，环比增5.632个百分点；样本企业出货31.26万吨，环比减0.31%，产量70.1万吨，环比增15.49%，装置检修量预估60.1万吨，环比减14.02%；需求端各类型沥青开工率多低于历史平均水平，整体需求偏空 [7] - 基差：9月26日山东现货价3500元/吨，11合约基差50元/吨，现货升水期货，偏多 [7] - 库存：社会库存110.5万吨，环比减3.57%；厂内库存65.8万吨，环比增0.77%；港口稀释沥青库存15万吨，环比减37.5%；社会库存去库，厂内库存累库，港口库存去库，中性 [7] - 盘面：MA20向下，11合约期价收于MA20上方，中性 [7] - 主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多 [7] - 预期：炼厂增产提升供应压力，需求不及预期且低迷，库存持平，原油走强成本支撑增强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3429 - 3471区间震荡 [7] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情，包括期货收盘价、周度库存、周度开工率、样本企业产量、周度检修量、周度出货量等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [14] 沥青期货行情 - 基差走势：展示了沥青山东基差和华东基差走势 [16][17] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [19][22][25][29] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示了山东重交沥青走势 [32][33] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润、焦化沥青利润价差走势 [34][37] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度和月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估 [41][43][46][50][53][56][58] - 库存：包括交易所仓单（合计、社库、厂库）、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [61][65][68] - 进出口情况：展示了沥青出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势 [71][74][76] - 需求端：包括石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求）、沥青开工率（重交、按用途分、下游开工情况） [77][80][83][87][92][95][98] - 供需平衡表：展示了2024年9月 - 2025年9月沥青月度供需平衡情况，包括月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等 [103][104]